服务中小企业集合票据再创新

1、服务中小企业 集合票据再创新协会召开区域集优融资模式座谈会1为服务中小企业发展，充分发挥债务资本市场在优化资源配置、促进经济增长内生动力转变中的作用，交易商协会于2011年11月4日召开区域集优融资模式座谈会，总结中小企业集合票据再创新经验，推广区域集优债务融资模式。会议由交易商协会杨农副秘书长主持，有关地方政府、人民银行分支机构、承销商、发行人、投资人、中介机构和媒体的代表出席会议。2简介交易商协会成立四年来，在人民银行和相关主管部门的指导下，大力推动债务资本市场发展。截至2011年10月末，非金融企业债务融资工具累计发行规模超过5万亿元，存量规模超过2.8万亿元。特别是为了破解中小企业融资

2、难问题，几年来，交易商协会集市场成员智慧，大力开展产品创新、制度创新和组织创新，探索建立市场风险分散分担机制，使中小企业融资环境和体系不断得到优化。截至2011年10月末，已有166家中小企业发行中小企业集合票据、短期融资券等直接债务融资产品，累计筹集资金超过100亿元。3然而，在实际工作中，实现中小企业直接债务融资的长期可持续发展仍然面临诸多挑战，尤其是信用水平低始终制约着中小企业扩大直接债务融资规模，因而如何落实风险缓释措施成为破解中小企业融资信用瓶颈的关键环节。为进一步贯彻落实党中央、国务院关于支持中小企业发展的有关政策精神，今年以来，在地方政府的支持下，交易商协会与企业、金融机构、中介

3、组织等参与主体密切沟通，经充分研究论证，在中小企业集合票据的整体规则框架下，推出了区域集优融资模式。首批拟发行的区域集优中小企业集合票据（广东佛山、山东潍坊、江苏常州三地）金额为13.89亿元，共涉及25家中小微型企业。截至目前，广东佛山、山东潍坊两只集合票据已成功发行，11家中小微型企业率先通过区域集优模式募集资金5.39亿元。4区域集优融资模式是指一定区域内具有核心技术、产品具有良好市场前景的中小非金融企业，通过政府专项风险缓释措施的支持，在银行间债券市场发行中小企业集合票据的债务融资方式。5与一般的中小企业集合票据相比，区域集优模式具有多方面的改进和完善：在企业遴选阶段 地方政府专业部门

4、能够依据地方产业规划和政策，利用对当地企业的深入了解，组织对发债主体的推荐，然后由承销机构在推荐的企业范围内遴选企业；在发行准备阶段 地方政府联合有关机构，在符合有关法律法规和政策框架的前提下，组织落实专项的风险缓释措施；在发行后续管理中 地方政府、相关金融管理部门在风险防范、预警及违约事件处置中发挥应有的协调、督促等作用，保护投资者利益。区域集优直接债务融资模式，通过依托地方政府、金融管理部门、承销机构、信用增进机构和其他中介机构，建立起贯穿发行遴选、信用增进、风险缓释、后续管理等环节的风险分散分担机制，从而实现长期可持续发展的目标。6流程图7区域集优中小企业集合票据的推广应用，将有利于培育

5、良好的区域金融生态，增强中小微型企业直接债务融资的可持续性，进一步拓宽企业直接债务融资渠道。地方政府通过设立专项风险缓释措施，形成有效的风险分散分担机制，不仅有效缓解了制约中小企业融资难的信用水平问题，为区域内优质中小企业通过债务资本市场直接融资创造了有利条件，而且能够引导中小企业依法合规开展业务经营，推进地方产业结构升级和社会经济健康发展。在区域集优模式下，政府支持、企业诚信、中介专业的良好区域金融生态，与中小企业直接债务融资的市场化运作机制相结合，将为中小企业直接债务融资的可持续发展提供有力保障。共识8区域集优融资模式是利用债务资本市场助推中小企业发展新的探索和尝试，交易商协会将进一步贯彻

6、落实党中央、国务院关于支持中小企业发展的一系列方针政策，坚持市场化运作理念，紧密团结和依靠广大市场成员，鼓励引导市场创新，持续完善区域集优融资模式，力争为中小微型企业直接融资和持续发展提供更加优质的服务，为促进经济社会平稳较快发展做出更大贡献。9银行间债券市场中小非金融企业集合票据业务指引10第一条 为规范中小非金融企业在银行间债券市场发行集合票据的行为，根据中国人民银行银行间债券市场非金融企业债务融资工具管理办法（中国人民银行令2008第1号）、中国银行间市场交易商协会（简称交易商协会）章程及相关自律规则，制定本指引。第二条 本指引所称中小非金融企业（简称企业），是指国家相关法律法规及政策界

7、定为中小企业的非金融企业。第三条 本指引所称集合票据，是指2个（含）以上、10个（含）以下具有法人资格的企业，在银行间债券市场以统一产品设计、统一券种冠名、统一信用增进、统一发行注册方式共同发行的，约定在一定期限还本付息的债务融资工具。第四条 企业发行集合票据应依据银行间债券市场非金融企业债务融资工具注册规则在交易商协会注册，一次注册、一次发行。第五条 企业发行集合票据应遵守国家相关法律法规，任一企业集合票据待偿还余额不得超过该企业净资产的40%。任一企业集合票据募集资金额不超过2亿元人民币，单支集合票据注册金额不超过10亿元人民币。11第六条 企业发行集合票据所募集的资金应用于符合国家相关法

8、律法规及政策要求的企业生产经营活动。企业在发行文件中应明确披露具体资金用途，任一企业在集合票据存续期内变更募集资金用途均须经有权机构决议通过，并应提前披露。第七条 集合票据的产品结构不得违背国家相关法律法规的要求，参与主体之间的法律关系清晰，各企业的偿付责任明确。第八条 企业发行集合票据应制定偿债保障措施，并在发行文件中进行披露，包括信用增进措施、资金偿付安排以及其他偿债保障措施。第九条 企业发行集合票据应披露集合票据债项评级、各企业主体信用评级以及专业信用增进机构（若有）主体信用评级。第十条 企业应在集合票据发行文件中约定投资者保护机制，包括应对任一企业及信用增进机构主体信用评级下降或财务状

9、况恶化、集合票据债项评级下降以及其他可能影响投资者利益情况的有效措施。12第十一条 在注册有效期内，对于已注册但尚未发行的集合票据，债项信用级别低于发行注册时信用级别的，集合票据发行注册自动失效，交易商协会将有关情况进行公告。第十二条 企业发行集合票据应按交易商协会银行间债券市场非金融企业债务融资工具信息披露规则在银行间债券市场披露信息。第十三条 企业发行集合票据应由符合条件的承销机构承销。第十四条 集合票据投资者可就特定投资需求向主承销商进行逆向询价，主承销商可与企业协商发行符合特定需求的集合票据。第十五条 主承销商应协助企业做好集合票据的信息披露、登记托管、交易流通、本息兑付相关工作。第十

10、六条 集合票据在债权债务登记日的次一工作日即可在银行间债券市场流通转让。第十七条 本指引自公布之日起施行。13融资又添新工具 山东“试水”区域集优票据14酝酿已久的中小非金融企业区域集优票据近日“出炉”，山东潍坊和广东佛山两地部分中小企业将首批试点“区域集优票据”。从山东省金融工作办公室了解到，10月27日，中国银行间市场交易商协会正式接受山东潍坊中小企业区域集优票据(以下简称区域集优票据)的发行注册，注册金额1.8亿元，期限为3年，计划于11月3日正式发行。与其同时发行的还有广东佛山中小企业区域集优票据。这是我国发行的首批试点中小企业“区域集优票据”。15据介绍，潍坊首期区域集优票据的联合发

11、行人包括山东创智新材料科技有限公司等4家公司，此创新票据由国家开发银行担任主承销商，中债信用增进投资股份有限公司提供信用增进至AAA评级。此期票据的发行，为进一步拓宽中小企业直接债务融资渠道，解决中小企业融资难问题起到了积极的推动作用。今年7月份，中国银行间市场交易商协会、山东省金融工作办公室、中国人民银行济南分行在济南签署银行间市场助推山东经济发展合作备忘录，大力推进“区域集优债务融资”试点。日前，中国银行间市场交易商协会发布银行间债券市场中小非金融企业区域集优票据业务规程(试行)，标志着酝酿已久的新融资工具正式推出。16据业内人士分析，中小企业在获取银行贷款方面存在障碍，是一个世界性难题，

12、区域集优计划有助于缓解这一难题。首先，区域集优计划化零为整，实现了中小企业融资的规模收益。区域集优计划将单个需求较小的企业集合在一起，共同发行规模较大的债务融资工具，为市场投资者提供了具有规模收益的投资工具。其次，区域集优计划设立地方偿债基金，提升了企业和地方政府的责任意识。通过地方政府出资建立的偿债基金，为当地中小企业提供担保支持，提升了市场投资者信心。更为关键的是，地方政府参与其中，将有利于中小企业的正规化生产经营，也有利于预防和提示中小企业风险。另外，区域集优计划引入的第三方担保机制，降低了中小企业固有风险。中债信用增进投资股份有限公司联合地方担保公司和其他中介机构的参与，为区域集优计划

13、提供了市场化的第三方信用担保机制，既有利于完善中小企业融资这一市场行为，更有利于我国金融市场的建设与完善。17债券市场集合票据再创新破解中小企业融资难题1811月4日，随着广东佛山、山东潍坊两地区域集优中小企业集合票据发行以及5.39亿元资金顺利划转到发债的11家中小企业资金账户上，意味着国内首批两只区域集优中小企业集合票据发行成功，同时也为中小企业融资提供了一种新的模式。从今年5月5日，中国银行间市场交易商协会召集非金融企业债务融资工具承销商研究启动筹划区域集优中小企业集合票据试点工作开始，到11月4日资金成功到达这些中小企业手中，仅仅用了半年的时间。这在中国资本市场历史上显然是不多见的。1

14、9据了解，这两只区域集优中小企业集合票据发行期限均为3年期，最终的票面利率为固定利率6.2%，远远低于目前中小企业通过银行渠道借贷的融资成本。 今年以来，中小企业经营形势严峻，融资难已经成为中小企业发展的瓶颈。虽然监管机构公布的数据显示，今年以来，商业银行针对中小企业的贷款增速增幅显著，但由于基数低，中小企业的资金饥渴问题没有得到根本解决。业内专家表示，随着直接债务融资产品的发展，更多优质中小企业包括小微企业将通过债券市场筹措企业发展所急需的资金。20作为首批试点区域集优中小企业集合票据发行地区的代表，广东佛山市政府金融工作局局长曾昭武在日前召开的区域集优融资模式座谈会上表示，以往普通的中小企

15、业集合债需具备一定题材，发行额度不多，市场认可度不高，发行时间长，此次佛山通过区域集优的创新模式，把以前达不到规模条件的优秀中小企业集中到一起，成功敲开这个对解决优秀中小企业融资难发挥重要作用、极具潜力的市场大门，深受佛山正处于产业升级紧要关头的优秀中小企业的欢迎。他透露，由于区域集优中小企业集合票据有助于降低企业直接融资准入门槛，符合发债条件的备选企业将大幅增加，企业的财务成本也可大幅降低。今年规划中的佛山中小企业集合票据将通过分期分包发行的方式，达到20亿元融资总规模，惠及更多中小企业。21在日前召开的区域集优融资模式座谈会上，佛山市天安塑料有限公司、佛山欧神诺陶瓷股份有限公司及山东创智新

16、材料科技有限公司等参与区域集优集合票据发行的中小企业纷纷表示：相较银行多数1年期的贷款，此次集合票据发行期限较长，3年的资金使用时限有利于企业，尤其是科技创新型企业，就科研、战略发展等进行长期规划。此外，区域集优中小企业集合票据的发行效率高，前期准备时间短，较好地满足了企业的资金需求。22佛山欧神诺陶瓷有限公司总经理表示：“虽然公司也能够拿到银行贷款，但相对来说，银行贷款除了融资成本较高，审批时间长外，公司很难从银行拿到较长期限的贷款，加上今年以来银行信贷资金普遍紧张，不确定性因素增大，很容易影响我们的经营决策和发展规划。而此次发行的区域集优集合票据期限为3年，对我们来说是及时雨，解决了企业的长期资金需求，有利于企业专心科技创新工作。”23参与此次债券发行的投资人代表广东湛江市商业银行副行长陈晖表示，区域集优融资模式不仅为