XXX年09月03日星期五宏观经济统计局将在部分城市

1、2010年09月03日 星期五宏观经济 HYPERLINK l _统计局将在部分城市进行空置房调查 统计局将在部分城市进行空置房调查 HYPERLINK l _银行资产质量首度“亮黄灯” 银行资产质量首度“亮黄灯”市场评论 HYPERLINK l _结构性机会主导_沪指上涨1.25% 结构性机会主导 沪指上涨1.25% HYPERLINK l _内外因素发生有利变化 内外因素发生有利变化 HYPERLINK l _博弈区间太小_振幅面临拓宽 博弈区间太小 振幅面临拓宽海外视野 HYPERLINK l _中美PMI超预期_海外股市上演“一日狂欢”？ 中美PMI超预期 海外股市上演“一日狂欢”？昨

2、日行情回顾上证指数2655.781.25%沪深300 2921.391.30%深圳成指11465.151.29%上证国债126.600.03%银华基金净值基金名称最新累计 HYPERLINK /file/link/fund_jjjz_180001.jsp 银华优势企业混合1.10352.7335 HYPERLINK /file/link/fund_jjjz_180002.jsp 银华保本增值混合1.00901.0090 HYPERLINK /file/link/fund_jjjz_180003.jsp 银华-道琼斯88指数0.98682.7868 HYPERLINK /file/link/fu

3、nd_jjjz_519001.jsp 银华价值优选股票1.49335.0472 HYPERLINK /file/link/fund_jjjz_180010.jsp 银华优质增长股票1.71863.1686 HYPERLINK /file/link/fund_jjjz_180012.jsp 银华富裕主题股票1.24862.2016银华 HYPERLINK /file/link/fund_jjjz_183001.jsp 全球优选（QDII-FOF）0.8870.887 HYPERLINK /file/link/fund_jjjz_180013.jsp 银华领先策略股票1.53491.9149 HY

4、PERLINK /file/link/fund_jjjz_180015.jsp 银华增强收益债券1.1181.228银华和谐主题混合1.1751.255银华内需精选股票（LOF）0.9740.926银华沪深300指数（LOF）0.8950.895银华深证100指数分级1.1191.119银华稳进1.0171.017银华锐进1.2211.221银华信用债券封闭1.0241.024银华基金净值名称万份收益年收益率 HYPERLINK /file/link/fund_jjjz_180008.jsp 银华货币A0.42442.225 HYPERLINK /file/link/fund_jjjz_180

5、009.jsp 银华货币B HYPERLINK /funds/105200/fundinfo.jsp?servicetype_selected=105201&expandDIV=KB2 0.49072.473宏观经济统计局将在在部分城市市进行空置置房调查中国证券券报 国国家统计局局局长马建建堂9月11日表示，房房价统计改改革目前已已经有了初初步方案，准准备于100月前后公公开征求意意见，并争争取明年初初正式实施施。对于各各界热议的的住房空置置率问题，马马建堂表示示，该统计计调查虽然然有难度，国国家统计局局仍将迎难难而上，在在相关部门门支持下积积极研究建建立住房空空置调查制制度。统计计局还要在在

6、部分城市市抽选一批批住宅小区区进行空置置住房情况况调查。 马马建堂在国国家统计局局举办的第第二届媒体体知识研讨讨班上表示示，为进一一步提高统统计能力、数据质量量和官方统统计公信力力，统计部部门要抓住住关键，加加快公众关关心的统计计调查改革革。目前住住房价格统统计已经有有了初步方方案，在征征求有关部部门和地方方意见后，预预计在100月前后公公开征求社社会意见，并并争取明年年初正式实实施，主要要内容涉及及数据获取取来源、调调查方式、汇总方式式、计算方方式等。 “房价统计计改革是项项难度不小小的工作，关关键是房价价要同时可可比。”马建堂表表示，新的的房价统计计方案正式式实施后，旧旧的方法也也要继续保

7、保留实施一一年，要时时刻关注统统计数据的的可比性。 对对于住房空空置率，马马建堂表示示，尽管对对空置标准准的认定有有不同看法法，也存在在一些住户户可能不愿愿意提供真真实信息等等困难，统统计部门将将在有关部部门的支持持下，继续续统计和发发布房地产产开发企业业待售面积积，充分利利用目前正正在进行的的人口普查查，获取住住房空置情情况的相关关信息。 马马建堂表示示，统计部部门将尽可可能缩短数数据生产与与发布的间间隔时间，推推进GDPP统一核算算和计算环环比增长速速度的工作作。统一核核算地方GGDP是一一项非常必必要的工作作，目前国国家统计局局已会同地地方统计部部门对今年年前两个季季度GDPP统一核算算

8、进行了试试算，其初初步方案将将在征求有有关部门和和地方意见见后，依法法按程序报报批。 同同时，国家家统计局今今年已对GGDP环比比指标进行行了试算，并并提供内部部使用。“要对今年年环比GDDP试算结结果进行评评估后，再再决定明年年是否公布布。”马建堂表表示。银行资产质质量首度“亮黄灯”中国证券券报 目目前，我国国商业银行行的贷款采采用的都是是五级风险险分类法，即即正常类、关注类、次级类、可疑类和和损失类，后后三类属于于有问题的的贷款，即即不良贷款款。 其其中，关注注类贷款的的核心定义义是尽管债债务人目前前有能力偿偿还债务，但但存在一些些可能对偿偿还债务产产生不利影影响的因素素。此类贷贷款是介于

9、于正常类贷贷款和不良良贷款中间间的一类贷贷款，是属属于银行特特别处理的的一类贷款款。 数数据统计显显示，二季季度数家国国有大型商商业银行关关注类贷款款出现集中中性增长。其中工商商银行关注注类贷款二二季度上升升了4199.86亿亿元，中国国银行上升升119.33亿元元，农业银银行上升448.588亿元，交交通银行上上升27.08亿元元。而一季季度末，工工、农、中中、交的关关注类贷款款分别较年年初下降了了325.39亿元元、1100.58亿亿元、388.06亿亿元、322.45亿亿元。 五五大行中，仅仅有建设银银行的关注注类贷款在在二季度环环比是负增增长，但五五大行关注注类贷款总总体上升了了539

10、.97亿元元，占比达达到3.991%，增增长了0.1个百分分点。 业业内人士告告诉记者，“去年以来，商业银行关注类贷款基本保持一个稳步下移的态势，但是一季度这种趋势开始收窄，而到了二季度，几家大银行关注类贷款环比变动已经由负转正。” 目目前四大国国有商业银银行按五级级分类的不不良贷款几几乎占据了了商业银行行不良贷款款的绝大部部分。在国国有大型银银行关注类类贷款增加加的同时，股股份制商业业银行的关关注类贷款款的降幅也也在明显收收窄。统计计显示，浦浦发银行关关注类贷款款二季度环环比增长55.85亿亿元，恒丰丰银行关注注类贷款增增长4.221亿元，而而其他股份份制银行的的关注类贷贷款依旧保保持下降趋

11、趋势，但是是下降规模模已经比一一季度小了了很多。 值值得关注的的是，关注注类贷款存存在积聚问问题。目前前主要商业业银行的关关注类贷款款余额是不不良贷款（不不良贷款=次级类+可疑类+损失类）余余额的2倍倍多，囤积积的关注类类贷款在资资产质量发发生波动时时很可能迁迁徙为不良良贷款，从从而对资产产质量形成成较大压力力。 接接近监管人人士指出，上上半年商业业银行正常常类贷款转转化为关注注类贷款的的数量在上上升，在二二季度尤其其是大型银银行关注类类贷款的增增幅非常明明显，在当当前经济形形势并不明明朗的情况况下，以及及去年信贷贷激增，地地方融资平平台、房地地产调控风风险隐现的的大背景下下，更需要要将不良贷

12、贷款监控的的触角前提提至关注类类贷款。 也也有分析人人士指出，二二季度的关关注类贷款款的单季跳跳升可能仅仅仅是一个个偶发因素素，或者由由于商业银银行为了防防范未来的的风险隐患患，采取了了更为审慎慎的标准，加加大了对关关注类贷款款计提力度度。 不不良贷款“拐点”到来？ 一一笔贷款从从正常类下下滑到不良良贷款大多多数情况下下都是经过过关注类循循序逐渐下下滑，这样样就为银行行预警贷款款质量提供供了可能性性。 业业内人士指指出，关注注类贷款既既不能完全全属于正常常类贷款，因因为毕竟存存在一些对对偿还债务务有潜在不不利影响的的因素，也也不能算作作不良类贷贷款，因为为这些因素素对偿还贷贷款还没有有造成实质

13、质性影响。所以此类类贷款受到到银行的高高度关注，此此类贷款是是向上迁徙徙还是向下下滑移就很很重要。 “对于关注注类贷款，借借款人能够够用正常经经营收入偿偿还贷款本本息，但是是存在潜在在的缺陷，可可能影响贷贷款的偿还还。从动态态的角度考考虑，假如如不利因素素消失，则则可以重新新划为正常常类；假如如情况恶化化，影响本本息偿还则则要划为次次级类。” 他他称，如果果下半年流流动性趋紧紧、经济波波动加剧，关关注类贷款款转入不良良将成为大大概率事件件，进而对对银行资产产质量构成成拖累。“未来一个个季度，关关注类贷款款的方向性性变动必须须引起高度度关注。” 因因此提前预预警关注类类贷款就显显得十分重重要，提

14、前前预测使商商业银行能能够尽早发发现并采取取措施化解解风险，阻阻止一笔正正常类贷款款向关注类类迁移，进进而继续下下滑到不良良贷款，对对于商业银银行降低信信贷资产不不良率、提提高信贷资资产质量来来说无疑具具有重大的的现实意义义。 从从日前公布布的上市银银行中报业业绩显示，除除光大银行行未公布贷贷款的五级级分类数据据外，155家商业银银行的资产产质量继续续优化。其其中12家家商业银行行不良贷款款继续实现现双降。而而两市中，仅仅有交通银银行、民生生银行和浦浦发银行三三家不良贷贷款余额出出现一定程程度的上涨涨。其中交交行不良贷贷款余额上上涨约在33.54亿亿元左右。 市市场分析人人士也表示示，从公布布

15、数据测算算，银行资资产质量继继续向好，自自08年全全球爆发金金融危机以以来，商业业银行的不不良贷款的的形成率从从高位回落落，目前仍仍旧处于下下降通道。 接接近监管人人士表示，虽虽然银行和和市场人士士对风险控控制能力较较为乐观，但但是对于银银行贷款五五级的迁徙徙变化必须须引起高度度重视。如如果未来经经济下行风风险将导致致“隐性”不良贷款款激增，银银行业面临临不良贷款款余额“单升”的压力。历史经验验证明，每每一轮危机机过后或每每一轮经济济结构的调调整，都将将严重考验验银行业机机构的风险险管控能力力和资产质质量。 某某银行人士士指出，受受节能减排排、出口放放缓、政府府融资平台台治理、信信贷收缩、房地

16、产市市场调控、居民收入入增长放缓缓、自然灾灾害频繁发发生等因素素影响，中中国经济在在未来几年年可能下移移到8%-9%的次次高增长区区间。与经经济周期密密切相关的的行业信用用风险可能能加大；央央行收缩流流动性、汇汇率波动频频繁可能增增加市场风风险和流动动性风险；经济下行行可能增加加假票据、假按揭、内外勾结结作案等操操作风险。这些外部部因素都将将制约和减减缓银行发发展速度，并并将对未来来银行质量量下滑带来来压力。 房房贷警报未未除 目目前市场最最为担心的的是房地产产调控将对对银行资产产质量形成成拖累。据据公开统计计显示，22009年年末我国银银行系统中中与房地产产相关的房房地产开发发贷款，个个人住

17、房消消费贷款余余额合计占占贷款余额额的20%左右。业业内人士表表示，在房房地产新政政的调控下下，一旦房房价下跌超超过预期必必然会对银银行的贷款款质量产生生影响。 数数据显示，22009年年末，全国国金融机构构房地产开开发贷款余余额7.333万亿元元，占贷款款余额的117.211%。截至至上半年全全国金融机机构房地产产贷款资产产质量良好好，非正常常类（包括括关注类、次级类、可疑类和和损失类）贷贷款均继续续呈现下降降的趋势。 但但是长期以以来，部分分银行一直直在房地产产这一高风风险领域追追求规模快快速壮大，对对房地产的的相关贷款款占比在贷贷款整体中中较大。尤尤其是今年年一季度以以来，房地地产贷款增

18、增长较为迅迅速，目前前工行、中中行、建行行的涉房贷贷款金额占占比均在220%以上上，兴业银银行的涉房房贷款规模模占比更是是达到300.64%，均高于于银行业系系统平均水水平。 所所以相关人人士指出，在在房地产调调控不断深深入的情况况下，新房房成交量和和房价下跌跌持续出现现，会延缓缓房地产开开发商资金金的回笼，增增加其财务务成本和经经营风险，僵僵持下去，房房地产开发发商可能出出现资金链链断裂问题题，部分房房地产开发发商贷款占占比较大的的银行贷款款质量将首首先受到冲冲击。 而而接近监管管层的人士士透露，四四月份房地地产新政出出台后，商商业银行对对房地产开开发贷款控控制较为严严格，部分分银行甚至至在

19、内部停停止了对房房地产开发发企业的授授信安排。 某某银行人士士指出，“农行此前前就一度将将房地产开开发贷款暂暂停。而我我们行也是是外松内紧紧，房地产产企业的贷贷款需求基基本上很难难满足，即即使是银行行需要重点点维护的优优质客户，我我们也需要要向总行单单独申请，但但是多半批批不下来。” 正正是基于对对房地产市市场的担忧忧，监管部部门日前提提示商业银银行，目前前房地产开开发商的资资金链趋紧紧，未来一一到两个季季度，不排排除部分中中小房地产产商的资金金链断裂，商商业银行要要力争做到到资产保全全。防止对对商业银行行资产质量量带来影响响。 而而根据此前前银行要求求的压力测测试数据看看，如果房房价下跌33

20、0%，利利率跳升1108个基基点，房地地产开发贷贷款将跳升升1-1.5个百分分点，按照照监管机构构的要求，银银行已经将将压力测试试情景调整整为房价下下跌50%，从目前前结果看，资资产质量仍仍旧处于可可控范围，但但下滑压力力加大。 此此外，个人人住房消费费贷款约为为4.333万亿元，占占贷款余额额的10.16%。业内人士士指出，如如果宏观经经济下行，个个人收入增增长受限以以及二套以以上住房利利率提高的的情况下，个个人房贷的的偿还压力力也随之增增加，而一一旦房价跌跌过30%，20009年大幅幅增加的个个人房贷很很可能因外外部环境变变化出现断断供现象。 市场评论论结构性机会会主导 沪沪指上涨11.2

21、5%上海证券券报 受受隔夜美股股大涨提振振，沪指昨昨日早盘小小幅高开，随随后窄幅盘盘整，午盘盘在多方买买盘推动下下震荡上行行，最终小小幅收涨11.25%。两市个个股普涨，在在汽车销售售回暖利好好带动下，交交通工具板板块大幅上上扬，而银银行、地产产等权重板板块在宏观观经济向下下的预期下下弱势盘整整。分析师师表示，目目前市场结结构性机会会是指数上上行的主要要力量，但但这种结构构性上涨主主导的行情情，难以促促成风格转转换。 在在经历三个个月销量环环比下降之之后，8月月份汽车销销量首度出出现环比增增长。受此此消息提振振，汽车股股强势上涨涨，该板块块收盘有77只个股封封住涨停板板。西藏、图们江等等区域板

22、块块也强势上上行，激发发市场人气气，指数午午后上扬，收收复前日刚刚刚失去的的5日、110日等多多条均线。西藏板块块涨幅为77.79%，居板块块涨幅榜首首位。该板板块的西藏藏发展、西西藏矿业、西藏城投投涨停。交交通工具板板块涨幅为为5.233%，一汽汽轿车、江江铃汽车等等7只个股股涨停。银银行、券商商、黄金、房地产等等板块涨幅幅靠后，均均在1%以以内。 至至收盘，上上证指数收收报于26655.778点，上上涨32.90点，涨涨幅为1.25%；深证成指指收报于1114655.15点点，上涨1146.441点，涨涨幅为1.29%。沪深两市市共成交22778亿亿元，较前前一交易日日略微缩小小。两市个个

23、股普涨，涨涨停个股达达到50只只。 “从宏观层层面来看，目目前依然是是偏冷，依依然没有看看到比较清清晰的脉络络。”中信建投投宏观分析析师魏凤春春表示，综综合各方因因素来看，市市场目前均均不能显现现出清晰的的方向。一一方面，虽虽然发改委委称下半年年全力完成成两年四万万亿元投资资计划，但但这是已经经在市场预预期中的。另一方面面，流动性性依然较为为宽松，政政府层面再再度刺激的的可能性不不大，因为为这样会加加重目前的的资产泡沫沫。这显示示影响市场场的因素并并未发生变变化，大的的方向依然然是下行，只只是下行过过程不会太太平坦而已已。 “这种结构构性的机会会持续性不不会很强，我我们的判断断还是偏中中性，尤

24、其其不看好中中小盘股。”长江证券券策略分析析师邓二勇勇表示，从从宏观经济济来看，99月份应该该是一个明明显衰退期期，这个小小周期衰退退目前来看看，至少要要持续到明明年一季度度。总体来来讲，短期期内市场找找不到方向向。中小板板和创业板板众多的上上市公司是是代表着未未来发展方方向的新兴兴产业，其其高估值承承载了市场场的期望。但是这种种高估值至至少在目前前来看很难难用其高成成长化解。在解禁潮潮逐步逼近近时，高估估值的中小小盘个股的的风险可能能会愈发显显现。“而大盘股股也没有看看到明显的的机会，市市场目前形形成的短期期结构性机机会，是不不会有持续续性的。”他表示。 对对于后市，有有机构认为为，7月份份

25、以来的周周期股估值值修复行情情已基本结结束，未来来表现将以以反复震荡荡为主。预预计短期内内大盘将呈呈现区间震震荡格局，反反弹动力不不足，但下下行空间也也较为有限限。内外因素发发生有利变变化中国证券券报 99月前，似似乎一切都都不是那么么美妙，“滞涨”的判断成成为很多投投资者心中中的梦魇。所幸的是是，这一切切在9月初初发生了微微妙的变化化。 99月1日美美国供应管管理协会宣宣布，8月月份的ISSM制造业业指数为556.3点点，明显超超出经济学学家的平均均预期，出出现了四个个月来首次次环比上涨涨。无独有有偶的是，之之前中国物物流与采购购联合会发发布的数据据显示，22010年年8月中国国PMI为为5

26、1.77%，比77月上升00.5个百百分点。我我国过去三三个月PMMI指数连连续回落，其其中5月份份为53.9%，66月份为552.1%，7月份份更是创下下17个月月来新低,报51.2%，PPMI指数数在连跌三三个月后终终于回升也也许有季节节因素影响响，但是在在饥渴的投投资者心目目中，无异异于“久旱逢甘甘霖”。作为当当前最为投投资者关注注的两大经经济体，如如果能够同同步复苏，即即使只是愿愿望也足以以在资本市市场中掀起起波澜。 近近来我国房房地产及汽汽车两大预预期“去库存”行业的数数据远超预预期。9月月2日，上上海佑威的的数据显示示，8月223日至229日上海海全市商品品住宅成交交均价为2213

27、333元/平方方米，环比比前周进一一步上涨66%，突破破2.1万万元大关，几几乎创下上上海房价新新的高峰。20100年8月，上上海市商品品住宅成交交面积为773万平方方米，环比比7月增加加了69.77%。中国指数数研究院88月30日日的最新市市场报告披披露，在88月最后一一周监测的的35个城城市中，半半数以上城城市的楼市市成交面积积环比出现现上涨。显显然，房地地产行业“量价齐升升”的局面又又开始显现现。同时，中中汽协数据据显示，88月中国汽汽车销量环环比增长115%，草草根观察不不少车型加加价的现象象又重新开开始出现。据统计，房房地产、汽汽车行业上上下游的消消费额占到到全社会消消费总额的的70

28、-775%，随随着商品房房、汽车两两大耐用消消费品旺季季的临近，投投资者对于于消费这驾驾马车的动动力正在重重新评估。诚然，房房价的高企企引发了针针对房地产产行业的调调控政策会会进一步加加码的猜测测，但出口口形势好于于预期，区区域振兴规规划的频繁繁出台和保保障房及经经适房建设设能起到对对冲作用，即即使是房地地产行业调调控政策升升级，全社社会固定资资产投资似似乎也不用用过于担心心。 未未来，笔者者预计随着着经济继续续复苏数据据的陆续出出台，投资资者信心的的逐步恢复复，同时，我我们可以观观察到紧缩缩货币政策策的效果未未来会逐步步消退，而而随着降低低存款准备备金率的说说法又开始始见于报端端，预期政政策

29、转向虽虽需以时日日，但是趋趋势已经正正在发生着着逆转。如如此，流动动性推动的的行情将会会是投资者者重新开始始期待的结结局，就像像20099年的1-2季度。在经济前前高后低的的预期下，强强周期板块块的投资时时点也许还还需要等待待，但是弱弱周期板块块的走强就就显得尤为为顺理成章章。至于新新兴行业，只只要有流动动性，它们们永远都是是市场追逐逐的热点，更更何况还有有政策扶持持的期待。 笔笔者认为投投资者的预预期正在发发生微妙的的转变，中中国经济也也许不如想想象中那么么糟。如此此，结构性性行情延续续的可能性性越来越大大。建议投投资者短期期内可以遵遵循以下两两条逻辑来来把握投资资机会。其其一是在通通胀预期

30、下下，一些所所谓的抗通通胀品种，诸诸如医药、零售、农农林牧渔、有色、采采掘、煤炭炭等可适当当关注。其其二是前期期“调结构”所引申的的两条主线线有继续活活跃的可能能，如“大消费”板块及新新兴产业中中的机会依依然可以适适当把握，但但是该逻辑辑要适当注注意板块轮轮动所带来来的风险。博弈区间太太小 振幅幅面临拓宽宽上海证券券报 今今年以来的的A股行情情有3个月月的时间在在29500-31550点之间间波动，另另有3个月月的时间在在25000-27000点之间间波动，但但个股“吃饭行情情”风生水起起，整体呈呈现“调结构”背景下的的结构市、震荡市特特征。27700点一一带已经成成为过去55年来的市市场成本

31、中中枢，多空空两方围绕绕这个中枢枢的博弈正正在进行。 目目前行情交交织着很多多博弈因素素，现阶段段行情给予予的26000-27700点博博弈区间似似乎太小了了些。因此此，行情震震荡幅度有有面临拓宽宽的趋势。 量量化扩张只只是短期刺刺激 许许多投资者者把行情新新的希望开开始建立在在美联储再再次实行量量化扩张的的政策上，本本周行情一一度也因此此兴奋了一一下。但对对于美联储储再次推行行量化扩张张政策已经经不能用22009年年的眼光来来看待，这这次量化扩扩张对全球球商品与资资产市场的的影响，以以及给予资资产价格带带来的流动动性驱动力力要较20009年要要小得多，甚甚至会产生生副作用。原因在于于，美联储

32、储本次推行行美元量化化扩张政策策的初衷，与与20099年急于“印钞票”填补金融融危机黑洞洞、刺激经经济快速复复速有着本本质的不同同。本次“印钞票”是为了阻阻缓经济衰衰退，防止止经济二次次探底。 从从效果来看看，上次美美元量化扩扩张迅速填填补了金融融危机黑洞洞，以刺激激资产价格格的形式挽挽救了经济济。并且，量量化扩张33000亿亿美元的效效果，以注注入金融机机构置换“有毒资产产”的形式，通通过金融机机构的资产产杠杆作用用释放出了了相当于22.4万亿亿美元金融融资产的流流动性，具具有一箭三三雕的效果果。但这次次情况不一一样，一是是，本次量量化扩张只只是为了阻阻缓经济的的二次衰退退，这等于于在美国政

33、政府层面上上已经认可可了经济正正处于衰退退过程中，反反而加大了了市场忧虑虑；二是，本本次量化扩扩张的规模模远不如去去年；三是是，虽然量量化扩张对对美国经济济会起到一一定程度的的刺激，但但基于经济济整体预期期的不乐观观，“印出来的的钞票”会更多的的流向商品品市场与新新兴市场，对对自身经济济的刺激作作用不大，却却加剧了全全球通胀压压力。因此此，美联储储再次实行行美元量化化扩张对全全球资产与与资本市场场只具有短短期刺激，难难以形成类类似20009年引爆爆价格趋势势性上涨的的作用。 大大形势还看看房地产 22010年年上市公司司经营业绩绩的中考已已经结束，在在上市公司司半年报成成绩单中，最最令人瞩目目

34、的数据不不是可比公公司41.17%的的利润增幅幅，而是房房地产公司司-8477亿的净现现金流，以以及达到历历史高位的的76477亿存货余余额。现在在的形势很很明显，如如果下半年年房地产的的销售好不不起来，房房地产行业业的现金流流仍将会继继续紧绷，库库存仍会继继续增加。并且这种种状况还会会由房地产产行业逐渐渐蔓延到钢钢铁、建材材、工程机机械等其他他相关行业业。 房房地产目前前这种跌不不动、涨不不能的“僵滞”局面与目目前股市局局势非常相相应。然而而，潜在的的问题并不不是“僵滞”那么简单单，如果调调控继续保保持高压态态势，如果果“金九银十”没有呈现现传统的旺旺季，后面面的形势就就值得重视视了：一是是

35、，在现金金流压力、年关压力力、年末淡淡季的多种种因素逼迫迫下，部分分开发商在在年末阶段段必然率先先降价销售售，以图自自保；同时时，去年上上半年拿地地高峰时形形成的产能能开始进入入投放期、政府保障障房也开始始进入规模模性投放，现现有的价格格联盟必然然自动瓦解解。二是，如如果房价及及其交易量量在“金九银十”没有明显显反弹，并并随后出现现下跌，则则房地产企企业的天量量存货将产产生资产减减值压力、高度紧张张的资金链链条将继续续恶化企业业财务，进进而导致业业绩预期迅迅速恶化，进进而会影响响到投资者者对相关行行业的景气气预期，国国民财富与与财产性收收入预期锐锐减等还会会影响到人人们的消费费动力，进进而波及

36、目目前被高度度看好的消消费类行业业。 基基于房地产产行业已是是政策的信信号灯、经经济的枢纽纽带、社会会财富的“保险箱”，后期股股市的大形形势变化还还是要看房房地产的兴兴衰。海外视野中美PMII超预期 海外股市市上演“一日狂欢欢”？上海证券券报 因因为中美两两国好于预预期的制造造业数据，美美欧股市周周三出现了了久违的大大涨，美股股三大指数数均跳升22.5%以以上，道指指创年内第第五大单日日涨幅。周周四的亚太太市场也深深受鼓舞，主主要股市纷纷纷上涨11%左右，一一项地区基基准股指升升至两周来来的高点。 分分析师表示示，意外强强劲的制造造业数据，暂暂时减轻了了投资人对对经济大幅幅滑坡的担担忧。不过过

37、，从美股股温和的成成交量来看看，市场人人气仍待凝凝聚。在传传统的“黑色9月月”到来之际际，股市后后市还可能能随着时好好时坏的经经济数据而而持续波动动。 美美股创两个个月来最大大涨幅 周周三的美股股可谓强势势逼人。三三大股指在在开盘后即即直线拉升升，涨幅很很快超过22%，此后后便一直在在高位运行行。至1日日收盘，道道指涨幅定定格在2.5%，报报102669点，创创7月7日日以来的最最大单日涨涨幅，同时时也是今年年迄今为止止的第五大大单日涨幅幅；标普5500指数数更是大涨涨2.955%，报11080点点；纳指也也涨了2.97%。 同同日，欧洲洲股市也呈呈现普涨格格局。三大大股市中，英英国、法国国和

38、德国股股市分别收收高2.77%、3.8%和22.7%。欧洲斯托托克6000指数周三三收涨2.7%。 市市场人士指指出，当天天股市暴涨涨，主要受受到中美好好于预期的的制造业数数据刺激。美国供应应管理学会会（ISMM）周三发发布的数据据显示，88月份美国国制造业活活动意外出出现反弹，就就业人数强强劲增长。8月份，美美国的采购购经理人指指数（PMMI）由77月份的555.5升升至56.3，连续续13个月月位于扩张张状态。更更值得一提提的是，最最新数据明明显超过了了市场的普普遍预期，此此前经济学学家预计88月份的PPMI会出出现环比下下降，降至至52.55左右。 同同日早些时时候，中国国国家统计计局、

39、中国国物流与采采购联合会会共同发布布的报告显显示，月月份中国制制造业采购购经理指数数达到，比比上月提高高个个百分点，一一举结束了了此前连续续三个月的的下降势头头。分析人人士认为，指数数小幅回升升，预示中中国经济增增速回落势势头已显著著放缓，经经济出现深深度回调的的可能性减减小。 来来自另一发发达经济体体澳大利利亚的经济济数据也帮帮助提振了了人气。澳澳大利亚统统计局周三三公布，该该国二季度度GDP增增长1.22%，创三三年来最高高水平。此此前市场普普遍预期仅仅为增长00.9%。 “黑色9月月”威力不可可轻视 分分析师表示示，制造业业数据向来来是一个反反映经济走走向的领先先指标。中中美两大经经济体

40、的最最新PMII数据好于于预期，说说明企业的的经营状况况良好。如如果这样的的情况能够够延续，将将能够帮助助改善就业业，进而带带动经济进进入加快复复苏的良性性循环。 受受美股带动动，亚太市市场周四普普遍收高。MSCII亚太指数数周四东京京尾盘大涨涨1.1%，创8月月19日以以来最高收收盘价。地地区股市中中，日本股股市涨幅最最大，达到到1.5%。中国香香港股市涨涨1.2%，中国台台湾股市升升0.7%。 对对看多人士士而言，对对市场利好好的最大因因素可能是是经济的持持续增长，而而最新的一一些数据都都强化了经经济不会重重陷衰退的的观点。美美联储主席席伯南克上上月底公开开表示，预预计美国经经济下半年年会继续增增长，只是是步伐较为为缓和。 美美国Wellls资本本管理公