金融工程学（第三版）第11章期权交易基础

1、第11章 期权交易基础11.1期权概述11.2期权的类型11.3期权交易11.1期权概述11.1.1期权的概念期权（Options）是一种选择权，期权的买方向卖方支付一定数额的期权费后，就获得这种权利，即拥有在一定时间内以一定的价格（执行价格）出售或购买一定数量的标的物（实物商品、证券或期货合约）的权利。 期权的买方行使权利时，卖方必须按期权合约规定的内容履行义务。相反，买方可以放弃行使权利，此时买方只是损失期权费，同时，卖方则赚取期权费。总之，期权的买方拥有执行期权的权利，无执行的义务；而期权的卖方只有履行期权的义务。11.1期权概述11.1.2期权的产生与发展期权交易的最初出现和使用是在1

2、7世纪荷兰郁金香交易狂热时期。金融产品的期权交易开始于19世纪90年代纽约股票交易所成立以后，华尔街的投资者及金融机构不断地提出有关期权的投资理念。1973年4月26日，世界上第一个期权交易所芝加哥期权交易所（Chicago Board Options Exchange，CBOE）成立。现在，期权交易已逐步成为现代投资中的一个重要领域。交易的品种有股票期权、股票指数期权、外汇期权、利率期权、商品期货期权及金融期货期权等。11.1期权概述11.1.3期权的特点（1）期权是一种权利的买卖。（2）期权买方要获得这种权利就必须向卖方支付一定数额的费用（即期权费）。（3）期权买方取得的权利是未来的。（4

3、）期权买方在未来买卖的标的资产是特定的。（5）期权买方在未来买卖标的资产的价格是事先确定的（即执行价格）。（6）期权买方根据自己买进的合约可以买进标的资产（看涨期权）或卖出标的资产（看跌期权）。11.1期权概述11.1.4期权的功能（1）资产风险管理（2）风险转嫁（3）金融杠杆（4）创造收益11.1期权概述11.1.5期权的要素主要包括期权交易双方、执行价格、期权费、履约保证金、期权的数量、期权的基础金融资产等。11.1期权概述1）期权交易双方（1）期权买方期权买方是指买进期权合约的一方，是支付一定数额的期权费而持有期权合约者，故期权买方也称期权持有者。买进期权即为期权的多头。（2）期权卖方期

4、权卖方与期权买方正好是对立的一方，期权卖方是指卖出期权合约的一方，从期权买方那里收取期权费，在买方执行期权时承担履约的义务。期权卖方也称期权出售者。卖出期权即为期权的空头。11.1期权概述2）执行价格执行价格，又称协定价格、行权价格、履约价格、敲定价格，是期权合约中事先确定的买卖标的资产的价格，即期权买方在执行期权时进行标的资产买卖所依据的价格。11.1期权概述3）期权费（1）期权费的作用对于期权的买方来说，可以把可能遭受的损失控制在期权费金额的限度内；对于卖方来说，卖出一份期权立即可以获得一笔期权费收入，而并不需要马上进行标的物的买卖，这可能是非常有利可图的，但同时卖方面临一定的风险，即无论

5、标的资产的价格如何变动，卖方都必须做好执行期权合约的准备。11.1期权概述（2）期权费的度量期权费是买卖双方竞价的结果。期权费的大小取决于期权的价值，而期权的价值取决于期权到期月份、所选择的执行价格、标的资产的波动性以及利率等因素，投资者在竞价时会考虑这些因素对期权价值的影响。而期权价值的确定，也就是计算期权费，是十分复杂的，它是整个期权理论的核心。交易所名称主要上市期权品种芝加哥期权交易所股票期权（如微软公司股票期权、通用电气公司股票期权）；指数期权（如标准普尔100指数期权、标准普尔500指数期权）；利率期权（如短期利率期权、5年期利率期权、10年期利率期权）芝加哥期货交易所农产品期货期权

6、（如大豆期货期权、玉米期货期权、小麦期货期权）；股票指数期货期权（如道琼斯工业平均指数期货期权、小型道琼斯指数期货期权）；债券期货期权（如10年期国债期货期权、30天联邦基金期货期权）芝加哥商业交易所畜产品期货期权（如活牛期货期权、黄油期货期权、猪肚期货期权）；股票指数期货期权（如标准普尔500指数期货期权、纳斯达克100种股票指数期货期权、小型标准普尔500指数期货期权）；利率期货期权（如3月期欧洲美元利率期货期权、伦敦银行同业拆借利率期货期权、十三周财政债券期货期权）；外汇期货期权（如欧元期货期权、日元期货期权、加拿大元期货期权）费城股票交易所股票期权（如微软公司股票期权、英特尔公司股票期

7、权）；外汇期权（如英镑期权、加拿大元期权）；股票指数期权（如费城股票交易所银行业指数期权、费城股票交易所计算机制造业指数期权）美国股票交易所股票期权（如诺基亚公司股票期权）；股票指数期权（如纳斯达克100种股票指数期权、美国股票交易所综合指数期权）伦敦国际金融期货期权交易所（LIFFE）股票期权（如苹果公司股票期权、诺基亚公司股票期权）；股票指数期货期权（如伦敦金融时报100指数期货期权、法国40种股票连续标价指数期货期权）；利率期货期权（如3月期欧元利率期货期权、德国政府公债期货期权）；外汇期货期权（如欧洲美元期货期权）；商品期货期权（如可可期货期权、小麦期货期权、白糖期货期权）11.1期权

8、概述表11-1国际市场上几个主要的期权交易所及其相应的主要上市品种交易所名称主要上市期权品种芝加哥期权交易所股票期权（如微软公司股票期权、通用电气公司股票期权）；指数期权（如标准普尔100指数期权、标准普尔500指数期权）；利率期权（如短期利率期权、5年期利率期权、10年期利率期权）芝加哥期货交易所农产品期货期权（如大豆期货期权、玉米期货期权、小麦期货期权）；股票指数期货期权（如道琼斯工业平均指数期货期权、小型道琼斯指数期货期权）；债券期货期权（如10年期国债期货期权、30天联邦基金期货期权）芝加哥商业交易所畜产品期货期权（如活牛期货期权、黄油期货期权、猪肚期货期权）；股票指数期货期权（如标准

9、普尔500指数期货期权、纳斯达克100种股票指数期货期权、小型标准普尔500指数期货期权）；利率期货期权（如3月期欧洲美元利率期货期权、伦敦银行同业拆借利率期货期权、十三周财政债券期货期权）；外汇期货期权（如欧元期货期权、日元期货期权、加拿大元期货期权）费城股票交易所股票期权（如微软公司股票期权、英特尔公司股票期权）；外汇期权（如英镑期权、加拿大元期权）；股票指数期权（如费城股票交易所银行业指数期权、费城股票交易所计算机制造业指数期权）美国股票交易所股票期权（如诺基亚公司股票期权）；股票指数期权（如纳斯达克100种股票指数期权、美国股票交易所综合指数期权）交易所名称主要上市期权品种芝加哥期权交

10、易所股票期权（如微软公司股票期权、通用电气公司股票期权）；指数期权（如标准普尔100指数期权、标准普尔500指数期权）；利率期权（如短期利率期权、5年期利率期权、10年期利率期权）芝加哥期货交易所农产品期货期权（如大豆期货期权、玉米期货期权、小麦期货期权）；股票指数期货期权（如道琼斯工业平均指数期货期权、小型道琼斯指数期货期权）；债券期货期权（如10年期国债期货期权、30天联邦基金期货期权）芝加哥商业交易所畜产品期货期权（如活牛期货期权、黄油期货期权、猪肚期货期权）；股票指数期货期权（如标准普尔500指数期货期权、纳斯达克100种股票指数期货期权、小型标准普尔500指数期货期权）；利率期货期权

11、（如3月期欧洲美元利率期货期权、伦敦银行同业拆借利率期货期权、十三周财政债券期货期权）；外汇期货期权（如欧元期货期权、日元期货期权、加拿大元期货期权）费城股票交易所股票期权（如微软公司股票期权、英特尔公司股票期权）；外汇期权（如英镑期权、加拿大元期权）；股票指数期权（如费城股票交易所银行业指数期权、费城股票交易所计算机制造业指数期权）美国股票交易所股票期权（如诺基亚公司股票期权）；股票指数期权（如纳斯达克100种股票指数期权、美国股票交易所综合指数期权）伦敦国际金融期货期权交易所（LIFFE）股票期权（如苹果公司股票期权、诺基亚公司股票期权）；股票指数期货期权（如伦敦金融时报100指数期货期权

12、、法国40种股票连续标价指数期货期权）；利率期货期权（如3月期欧元利率期货期权、德国政府公债期货期权）；外汇期货期权（如欧洲美元期货期权）；商品期货期权（如可可期货期权、小麦期货期权、白糖期货期权）11.1期权概述续表交易所名称主要上市期权品种伦敦国际金融期货期权交易所（LIFFE）股票期权（如苹果公司股票期权、诺基亚公司股票期权）；股票指数期货期权（如伦敦金融时报100指数期货期权、法国40种股票连续标价指数期货期权）；利率期货期权（如3月期欧元利率期货期权、德国政府公债期货期权）；外汇期货期权（如欧洲美元期货期权）；商品期货期权（如可可期货期权、小麦期货期权、白糖期货期权）欧洲期货交易所股

13、票期权；股票指数期货期权（如法国40种股票连续标价指数期货期权）；外汇期货期权（如美元期货期权、欧洲美元期货期权）；利率期货期权（如欧元债券期货期权）欧洲证券交易所股票期权；股票指数期权（如道琼斯欧洲50指数期权、欧洲证券交易所100指数期权、伦敦金融时报100指数期权）；利率期权（如3月期欧洲货币单位的伦敦银行间同业拆借利率期权）；商品期货期权韩国股票交易所股票指数期权（如韩国股票交易所200种股票指数期权）香港交易所股票指数期权（如恒生指数期权）；股票期权（如联想集团股票期权、长江实业股票期权）大阪证券交易所股票期权；股票指数期权（如日经225种股票指数期权、日经300种股票指数期权）东京

14、国际金融期货交易所利率期货期权（如3月期欧洲日元利率期货期权）新加坡交易所股票指数期权（如摩根台湾股价指数期权、日经225种股票指数期权、日经300种股票指数期权）；利率期货期权（如90天银行承兑票据期货期权、3年期政府公债期货期权）悉尼期货交易所利率期货期权；股票指数期货期权；商品期货期权巴西商品与期货交易所商品期货期权（如黄金期货期权、原糖期货期权、咖啡期货期权、棉花期货期权）；外汇期货期权（如小型美元期货外汇期权）；股票指数期权（如巴西50种股票指数期权）；利率期权（如一日短期利率期权、一日银行同业平均存款利率期权）11.2期权的类型11.2.1看涨期权、看跌期权和双向期权1.看涨期权

15、看涨期权（call option），又称买权、买入选择权、认购期权、多头期权，是指期权的买方享有在规定的有效期限内按某一具体的敲定价格买进某一特定数量的相关标的资产的权利，但不同时负有必须买进的义务。11.2期权的类型2.看跌期权 看跌期权（put option），又称卖权、卖出选择权、认沽期权、空头期权，是指期权的买方享有在规定的有效期限内按某一具体的敲定价格卖出某一特定数量的相关标的资产的权利，但不同时负有必须卖出的义务。11.2期权的类型按执行时间的不同，期权主要可分为两种：欧式期权和美式期权。1.欧式期权，是指只有在合约到期日才被允许执行的期权，期权的购买方只有在期权合约期满日（即到期

16、日）到来之时才能执行其权利，既不能提前，也不能推迟。若提前，期权出售者可拒绝履约；而若推迟，则期权将被作废。11.2期权的类型2.美式期权，是指可以在成立后有效期内任何一天被执行的期权，期权购买方可于合约有效期内任何一天执行其权利的期权形式。当然，超过到期日，美式期权也作废。由此可见，美式期权与欧式期权相比，在权利的执行日期上有较高的弹性。因此一般情况下美式期权的期权费也较欧式期权略贵一些。11.2期权的类型11.2.3实值期权、虚值期权和平价期权按期权当时的市价与协议价的大小关系不同，期权可分为实值期权、虚值期权和平价期权，或称溢价期权、损价期权和平价期权，有时也叫有利可图期权、无利可图期权

17、和两平期权。 1.实值期权 实值期权，即有利可图期权，具有正内涵价值，即如果期权立即执行，买方能够获利的期权。当看涨期权标的资产的市场价格大于执行价格，或看跌期权标的资产市场价格小于执行价格，如果买方决定执行期权，均会获利，此时期权为实值期权(不计交易成本)。 也就是说，实值期权为看涨期权时，其协定价低于相关资产现货价；实值期权为看跌期权时，其协定价高于市场价。11.2期权的类型2）虚值期权虚值期权，即无利可图期权，与有利可图期权恰好相反，具有负内涵价值，即如果期权立即执行，买方发生亏损时的期权。当看涨期权标的资产的市场价格小于执行价格，或看跌期权标的资产的市场价格大于执行价格，如果买方决定执

18、行期权，则会发生亏损，此时的期权称为虚值期权（不计交易成本）。也就是说，虚值期权为看涨期权时，其协定价高于相关资产现货价；虚值期权为看跌期权时，其协定价低于市场价。11.2期权的类型3）平价期权平价期权又称两平期权，不具有内涵价值，即当期权标的资产的市场价格等于期权的执行价格时的期权。当看涨期权或看跌期权的执行价格与标的资产的市场价格相等时，该期权表现为平价期权。11.2期权的类型11.2.4按标的物划分的期权（1）股票期权（2）外汇期权，也叫货币期权（3）股票指数期权（4）利率期权（5）期货期权（option on futures）（6）期权的期权（option on option,or c

19、ompound option）（7）特种期权，具体又分为：可回视期权；亚式期权；障碍期权； 相对较优期权；可选择期权；百慕大期权等。11.2期权的类型11.2.5场内交易期权和场外交易期权期权按交易场所的不同，可分为场内交易期权和场外交易期权。场内交易期权也是交易所交易期权、上市期权，一般在交易所的交易大厅内以固定的程序和方式进行公开交易11.2期权的类型2）场外交易期权场外交易期权又称柜台期权、零售期权，是指不在交易所上市交易的期权。柜台交易期权与交易所交易期权有很大的不同，具体表现在以下几个方面：（1）非标准化的合约。（2）缺乏流动性。（3）违约风险大，但交易方便。（4）信息不公开。11.

20、2期权的类型11.3.1期权履约期权的履约有以下三种情况：（1）买卖双方都可以通过对冲的方式实施履约。（2）买方也可以将期权转换为标的资产的方式履约（在期权合约规定的敲定价格水平获得一个相应的现货头寸）。（3）任何期权到期不用，自动失效。如果期权是虚值，期权买方就不会行使期权，直到到期任期权失效。这样，期权买方最多损失所交的期权费。11.3期权交易11.3.2期权费购买或售出期权合约的价格。11.3.3期权交易原理买进一定敲定价格的看涨期权，在支付很少一笔期权费后，便可享有买入相关标的资产的权利。11.3期权交易11.3.4期权交易合约当进行某种期权交易时，期权合约的内容实质上就是期权买卖双方

21、所要遵守的规则。下面介绍期权合约的相关条款。1）标的资产 2）交易代码 3）合约价值4）最小变动价位 5）涨跌停板幅度 6）执行价格7）合约月份 8）交易时间9）期权合约的最后交易日11.3期权交易11.3.5期权交易场所与清算场所1）期权交易所世界上许多交易所都可以进行期权交易，这些交易所主要分布在北美（以美国为主）、欧洲和亚洲，其中主要的期权交易所集中于美国和欧洲，其交易量占全球场内大部分交易。11.3期权交易2）期权清算公司期权清算公司的作用与期货交易中的清算所的作用相同。期权清算公司由交易所会员组成，非期权清算公司成员必须通过期权清算公司对其所持期权头寸进行清算。期权的买方在买入期权合

22、约时，必须在买入期权后的下一个营业日支付期权价格，该费用记入期权清算公司相应账户，并将其作为期权买方的交易保证金。为防范信用风险，期权清算公司要求其会员交纳一定数量的保证金。11.3期权交易11.3.6期权交易与期货交易的关系期权交易与期货交易之间既有联系又有区别。1）期权交易与期货交易的联系（1）两者均是以买卖标准化合约为特征的交易。（2）在价格关系上，期货市场价格对期权交易合约的敲定价格及期权费确定均有影响。（3）期货交易是期权交易的基础交易内容。（4）期货交易可以做多做空，交易者不一定进行实物交收。11.3期权交易（5）它们都是在有组织的场所期货交易所或期权交易所内进行交易。（6）两者的

23、场内交易都采用标准化合约方式。（7）由于期权的标的物可以为期货合约，因此期权履约时买卖双方会得到相应的期货部位。（8）两者都由统一的清算机构负责清算，清算机构对交易起担保作用。（9）两者都具有杠杆作用。11.3期权交易2）期权交易与期货交易的区别（1）期权的标准化合约与期货的标准化合约有所不同。（2）买卖双方的权利与义务不同。（3）履约保证金规定不同。（4）两种交易的风险和收益有所不同。11.3期权交易3）期权交易与期货交易选择策略（1）如果投资者非常肯定今后的价格走势将上升（或下降），应该选择期货交易方式，而不应做期权交易，否则将白白损失支付的期权费。（2）如果投资者非常肯定价格基本持稳，则

24、可通过卖出期权获取期权费，此时做期货交易可能无利可图。11.3期权交易（3）如果投资者确信价格将上涨，但同时又担心价格会不变甚至下降，则最好买入看涨期权，能充分利用期权的杠杆作用；同理，如果相信价格将下跌，但同时又担心价格会不变甚至上涨，则最好买入看跌期权。（4）如果投资者肯定价格会大幅度上下波动，但不知道价格波动方向，则最佳策略是同时买入看涨期权和看跌期权。（5）投资者可用期权作为期货头寸的跟踪止损措施。11.3期权交易11.3.7主要期权合约介绍1）芝加哥期货交易所小麦期货期权合约（11-3 ）2）芝加哥期权交易所利率期权合约（表11-4 ）3）上海证券交易所上证50ETF期权合约（表11

25、-4 ）11.3期权交易交易代码公开叫价；看涨期权WY;看跌期权WZ电子交易；OZW合约价值一张芝加哥期货交易所5 000蒲式耳的小麦期货合约最小变动价位每蒲式耳l/8美分(每张合约6.25美元)执行价格间距前两个月份为5美分/蒲式耳;其他月份为10美分/蒲式耳。在交易开始时,公布1个平价期权、5个实值期权和5个虚值期权每日价格最大波动限制每蒲式耳不高于或低于上一交易日期权费结算价30美分(每张合约 1 500美元)合约月份3月、5月、7月、9月、12月交易时间公开叫价；周一至周五上午9：30下午1：15电子交易；周六至周日上午8：30下午6：00（芝加哥时间）最后交易日距相应小麦期货合约第一

26、通知日至少2个营业日之前的最后1个星期五履约日期货期权的买方可在到期日之前的任一营业日执行合约,但需在芝加哥时间下午6：00向芝加哥清算公司提出。最后交易日处于实值状态的期权头寸将被自动执行合约到期日最后交易日后的第一个星期六上午10：00（芝加哥时间）11.3期权交易表11-3芝加哥期货交易所小麦期货期权合约交易代码公开叫价；看涨期权WY;看跌期权WZ电子交易；OZW合约价值一张芝加哥期货交易所5 000蒲式耳的小麦期货合约最小变动价位每蒲式耳l/8美分(每张合约6.25美元)执行价格间距前两个月份为5美分/蒲式耳;其他月份为10美分/蒲式耳。在交易开始时,公布1个平价期权、5个实值期权和5

27、个虚值期权每日价格最大波动限制每蒲式耳不高于或低于上一交易日期权费结算价30美分(每张合约 1 500美元)合约月份3月、5月、7月、9月、12月交易时间公开叫价；周一至周五上午9：30下午1：15电子交易；周六至周日上午8：30下午6：00（芝加哥时间）最后交易日距相应小麦期货合约第一通知日至少2个营业日之前的最后1个星期五履约日期货期权的买方可在到期日之前的任一营业日执行合约,但需在芝加哥时间下午6：00向芝加哥清算公司提出。最后交易日处于实值状态的期权头寸将被自动执行合约到期日最后交易日后的第一个星期六上午10：00（芝加哥时间）交易代码公开叫价；看涨期权WY;看跌期权WZ电子交易；OZ

28、W合约价值一张芝加哥期货交易所5 000蒲式耳的小麦期货合约最小变动价位每蒲式耳l/8美分(每张合约6.25美元)执行价格间距前两个月份为5美分/蒲式耳;其他月份为10美分/蒲式耳。在交易开始时,公布1个平价期权、5个实值期权和5个虚值期权每日价格最大波动限制每蒲式耳不高于或低于上一交易日期权费结算价30美分(每张合约 1 500美元)合约月份3月、5月、7月、9月、12月交易时间公开叫价；周一至周五上午9：30下午1：15电子交易；周六至周日上午8：30下午6：00（芝加哥时间）最后交易日距相应小麦期货合约第一通知日至少2个营业日之前的最后1个星期五履约日期货期权的买方可在到期日之前的任一营

29、业日执行合约,但需在芝加哥时间下午6：00向芝加哥清算公司提出。最后交易日处于实值状态的期权头寸将被自动执行合约到期日最后交易日后的第一个星期六上午10：00（芝加哥时间）11.3期权交易表11-4芝加哥期权交易所利率期权合约交易代码13星期债券：IRX5年债券：FVX10年债券：TNX30年债券：TYX标的资产IRX是以最近拍卖的13星期美国短期债券的贴现率为基础的债券。新的短期债券的替代是在每星期拍卖后的第一个交易日,一般是星期一FVX、TNX和TYX各自是以最近拍卖的5年、10年中期债券和30年长期债券的有效利率为基础的债券交易代码公开叫价；看涨期权WY;看跌期权WZ电子交易；OZW合约

30、价值一张芝加哥期货交易所5 000蒲式耳的小麦期货合约最小变动价位每蒲式耳l/8美分(每张合约6.25美元)执行价格间距前两个月份为5美分/蒲式耳;其他月份为10美分/蒲式耳。在交易开始时,公布1个平价期权、5个实值期权和5个虚值期权每日价格最大波动限制每蒲式耳不高于或低于上一交易日期权费结算价30美分(每张合约 1 500美元)合约月份3月、5月、7月、9月、12月交易时间公开叫价；周一至周五上午9：30下午1：15电子交易；周六至周日上午8：30下午6：00（芝加哥时间）最后交易日距相应小麦期货合约第一通知日至少2个营业日之前的最后1个星期五履约日期货期权的买方可在到期日之前的任一营业日执

31、行合约,但需在芝加哥时间下午6：00向芝加哥清算公司提出。最后交易日处于实值状态的期权头寸将被自动执行合约到期日最后交易日后的第一个星期六上午10：00（芝加哥时间）11.3期权交易续表乘数100美元执行价格间距2.5点,每一间距点代表100美元合约月份IRX：3个连续近期月份,加上两个季度周期性月份(即3月份、6月份、9月份、12月份中的两个)FVX、TNX、TYX：3个连续近期月份,加上3个季度周期性月份合约到期日合约月份的第三个星期五之后的那个星期六期权类型欧式期权结算价格利率期权的结算价格等于纽约联邦储备银行最后交易日中部时间下午2：30所报的“即期生息”(即期生息指的是最近发放的短期

32、债券的年度化的贴现率,或最近发放的中期债券或长期债券的有效利率)利率。期权盈亏等于执行价格减结算价格乘以100美元最后交易日利率期权交易通常终止于合约到期日的前一个开市日(通常是星期五)交易时间美国中部时间(芝加哥时间)上午7：20下午2：00交易代码公开叫价；看涨期权WY;看跌期权WZ电子交易；OZW合约价值一张芝加哥期货交易所5 000蒲式耳的小麦期货合约最小变动价位每蒲式耳l/8美分(每张合约6.25美元)执行价格间距前两个月份为5美分/蒲式耳;其他月份为10美分/蒲式耳。在交易开始时,公布1个平价期权、5个实值期权和5个虚值期权每日价格最大波动限制每蒲式耳不高于或低于上一交易日期权费结

33、算价30美分(每张合约 1 500美元)合约月份3月、5月、7月、9月、12月交易时间公开叫价；周一至周五上午9：30下午1：15电子交易；周六至周日上午8：30下午6：00（芝加哥时间）最后交易日距相应小麦期货合约第一通知日至少2个营业日之前的最后1个星期五履约日期货期权的买方可在到期日之前的任一营业日执行合约,但需在芝加哥时间下午6：00向芝加哥清算公司提出。最后交易日处于实值状态的期权头寸将被自动执行合约到期日最后交易日后的第一个星期六上午10：00（芝加哥时间）11.3期权交易表11-4上海证券交易所上证50ETF期权合约合约标的上证50交易型开放式指数证券投资基金（“50ETF”）合

34、约类型认购期权和认沽期权合约单位10000份合约到期月份当月、下月及随后两个季月行权价格5个（1个平值合约、2个虚值合约、2个实值合约）行权价格间距3元或以下为0.05元，3元至5元（含）为0.1元，5元至10元（含）为0.25元，10元至20元（含）为0.5元，20元至50元（含）为1元，50元至100元（含）为2.5元，100元以上为5元行权方式到期日行权（欧式）交割方式实物交割（业务规则另有规定的除外）到期日到期月份的第四个星期三（遇法定节假日顺延）行权日同合约到期日，行权指令提交时间为9:15-9:25，9:30-11:30，13:00-15:30交收日行权日次一交易日交易时间上午9:15-9:25，9:30