传媒行业：游戏为流量变现出口持续推荐

1、 第 页 HYPERLINK / 敬请参阅报告结尾处的免责声明上周市场行情回顾板块表现上周上证综指、深证成指、创业板指、中信传媒指数分别上涨 4.16、4.59 、4.80 、6.58 ，传媒指数在中信一级行业排名涨跌幅为正数第 4 名。自 2019 年初至今，上证综指、深证成指、创业板指、中信传媒指数分别上涨 20.37、27.27 、21.85 、12.22 ，传媒指数在中信一级行业排名涨跌幅为正数第 25 名。图 1:上周中信一级子行业市场表现（%）图 2:2019 年以来中信一级子行业市场表现（%）1260108506404302020-210非银行金融计算机餐饮旅游传媒电力及公用事业

2、电子元器件交通运输医药食品饮料创业板指机械商贸零售深证成指基础化工国防军工电力设备上证综指通信轻工制造家电综合纺织服装银行汽车石油石化建筑煤炭建材钢铁房地产有色金属农林牧渔食品饮料农林牧渔非银行金融家电计算机建材深证成指电子元器件通信餐饮旅游机械银行国防军工有色金属创业板指医药房地产上证综指煤炭交通运输电力设备基础化工轻工制造综合商贸零售电力及公用纺织服装传媒石油石化钢铁汽车建筑-40资料来源：Wind，东兴证券研究所资料来源：Wind，东兴证券研究所公司表现上周传媒行业传媒上市公司中，涨跌幅排名前 5 分别是电魂网络（+57.44）、长方集团（+43.74 ）、聚力文化（+27.10 ）、众

3、应互联（+24.03 ）、安妮股份（+22.78 ）；涨跌幅后 5 分别是富春通信（-8.45）、东方时尚（-3.29 ）、金陵体育（-3.11 ）、电广传媒（-2.92 ）、华谊兄弟（-2.59 ）。 HYPERLINK / 敬请参阅报告结尾处的免责声明表 1：传媒板块上市公司周涨跌幅前十名和后十名前十名证券代码公司名称一周涨跌幅（%）后十名证券代码公司名称一周涨跌幅（%）1603258.SH电魂网络57.441300299.SZ富春股份-8.452300301.SZ长方集团43.742603377.SH东方时尚-3.293002247.SZ聚力文化27.103300651.SZ金陵体育-3

4、.114002464.SZ众应互联24.034000917.SZ电广传媒-2.925002235.SZ安妮股份22.785300027.SZ华谊兄弟-2.596300356.SZ光一科技19.266300282.SZ三盛教育-1.477300467.SZ迅游科技19.017600892.SH大晟文化-1.028300431.SZ暴风集团16.988002526.SZ山东矿机-0.429300494.SZ盛天网络16.869002878.SZ元隆雅图-0.3510300364.SZ中文在线14.8910300770.SZ新媒股份-0.30资料来源：Wind, 东兴证券研究所电影行业需求端：票房、

5、人次及票价猫眼 APP 数据显示，2019 年 5 月，国内电影市场票房为 33.55 亿元，同比增长减少 16.8。图 3: 2017.1-2019.5 国内单月电影票房及同比增速12080%10060%8040%6020%400%20-20%0-40%月度票房（亿元） 同比资料来源：猫眼 APP，东兴证券研究所猫眼 APP 数据显示，2019 年 5 月，国内单月观影人次 0.97 亿人次，同比下降 19.3。图 4: 2017.1-2019.5 国内单月观影人次及同比增速32.521.510.5060%50%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%-40% HYPERLINK

6、 / 敬请参阅报告结尾处的免责声明单月人次（亿人）同比资料来源：猫眼 APP，东兴证券研究所猫眼 APP 数据显示，2019 年 5 月，国内单月电影票均价 34.6 元，同比上涨 3.1。图 5: 2017.1-2019.5 国内单月电影票均价及同比增速4525%4020%3515%302510%205%150%105-5%0-10%票价（元）同比资料来源：猫眼 APP，东兴证券研究所供给端：影片上映数及备案数中国电影发行放映协会数据显示，2019 年 5 月，国内单月上映影片数量 53 部，同比上涨 43.2。图 6: 2017.1-2019.5 国内单月上映影片数量7060%6040%5

7、020%400%30-20%2010-40%0-60%上映影片数量（部）同比资料来源：中国电影发行放映协会，东兴证券研究所国家电影局数据显示，2019 年 4 月，国内单月备案故事影片 309 部，同比减少 1.3。图 7: 2017.1-2019.4 国内单月备案故事影片40035030025020015010050080%60%40%20%0%-20%-40%-60% HYPERLINK / 敬请参阅报告结尾处的免责声明备案故事影片（部）同比资料来源：国家电影局，东兴证券研究所 HYPERLINK / 敬请参阅报告结尾处的免责声明周度票房数据艺恩电影数据显示，国内电影市场 2019 年 2

8、3 周（6.10-6.16）周总票房约 6.99 亿元，其中黑衣人：全球通缉以 1.79 亿成为周票房冠军；最好的我们以 1.36 亿居第二；哥斯拉 2：怪兽之王以 0.89亿居第三。表 2:2019 年第 23 周（6.10-6.16）单周电影票房 TOP10 情况排名影片名单周票房(万元)平均票价（元）1黑衣人：全球通缉1785136.52最好的我们13587323哥斯拉 2：怪兽之王891235.14X 特警：黑凤凰7697365追龙 2727635.86妈阁是座城271833.37阿拉丁246436.98秦明202431.69绝杀慕尼黑200031.510无所不能101231.2资料来

9、源：艺恩，东兴证券研究所电视剧行业根据电视剧电子政务平台统计，2019 年 5 月，国内单月备案故事影片 65 部，同比减少 41%。图 8: 2017.1-2019.5 国内单月备案电视剧16014012010080604020080%60%40%20%0%-20%-40%-60% HYPERLINK / 敬请参阅报告结尾处的免责声明备案电视剧（部）同比资料来源：电视剧电子政务平台，东兴证券研究所 HYPERLINK / 敬请参阅报告结尾处的免责声明游戏行业手游根据App Annie 以及安卓应用商店 20190623 数据：永恒纪元在应用宝、华为、OPPO 渠道畅销榜排分别为 37 名、5

10、7 名、49 名，苹果渠道与 VIVO 渠道未进入畅销榜 100 名；大天使之剑在苹果、华为、OPPO 渠道畅销榜排分别为 81 名、29 名、75 名，应用宝渠道与 VIVO 渠道未进入畅销榜 100 名；鬼语迷城在应用宝、VIVO、OPPO 渠道畅销榜排分别为 90 名、91 名、58 名，苹果渠道与华为渠道未进入畅销榜 100 名；屠龙破晓在应用宝、华为、VIVO、OPPO 渠道畅销榜排分别为 56 名、67 名、16 名、19 名；一刀传世在苹果、应用宝、华为、VIVO、OPPO 渠道畅销榜排分别为 25 名、17 名、3 名、21 名、6 名；斗罗大陆在应用宝、华为、VIVO、OPP

11、O 渠道畅销榜排分别为 7 名、7 名、15 名、7 名。 HYPERLINK / 敬请参阅报告结尾处的免责声明表 3:A 股游戏公司旗下重点手游 iOS/安卓渠道畅销榜排名时间游戏名相关公司IOS应用宝华为应用商店VIVO 应用商店OPPO 应用商店20190616永恒纪元三七互娱-9447-4020190623永恒纪元三七互娱-3757-4920190616大天使之剑 H5三七互娱78391006120190623大天使之剑 H5三七互娱81-297520190616鬼语迷城三七互娱-91754320190623鬼语迷城三七互娱-90-915820190616屠龙破晓三七互娱5259111

12、820190623屠龙破晓三七互娱5667161920190616一刀传世三七互娱2012219520190623一刀传世三七互娱2517321620190623斗罗大陆三七互娱7715720190616问道吉比特221315351020190623问道吉比特2481639820190616诛仙完美世界313414261420190623诛仙完美世界283615411120190616完美世界完美世界416-892420190623完美世界完美世界410903120190616云梦四时歌完美世界364555-20190623云梦四时歌完美世界60648220190616少年三国志游族网络-25

13、88526320190623少年三国志游族网络792191626120190616天使纪元游族网络888920190623天使纪元游族网络9294资料来源：各大应用商店, 东兴证券研究所 HYPERLINK / 敬请参阅报告结尾处的免责声明页游根据 9K9K 数据，2019 年 5 月，37 页游运营平台开服数 3224 组，同比减少 11.9%。图 9: 2017.1-2019.5 37 页游运营平台开服数4000350030002500200015001000500037游戏平台开服数资料来源：9k9k，东兴证券研究所根据 9K9K 数据，2019 年 5 月，三七互娱自研页游产品开服数开

14、服数 1550 组，同比减少 45.2%。图 10: 2017.1-2019.5 三七互娱自研页游产品开服数3500300025002000150010005000三七互娱自研产品开服数资料来源：9k9k，东兴证券研究所 HYPERLINK / 敬请参阅报告结尾处的免责声明投资策略及重点推荐传媒（中信）指数自 2015 年最高点 11686 调整至上周五收盘 2378 点，回调幅度约 80。市场逐步形成传媒板块估值触底预期。2019 年是 5G 元年，科技投资主题开始催化，传媒也将受益于 5G 基础设施。我们认为，游戏板块值得投资机构率先布局。理由如下：1）游戏研发运营受益于 5G 确定性较高

15、；2）游戏是互联网流量变现出口之一，同时竞争格局已经形成；3）A 股游戏板块估值低估，三七互娱、吉比特、完美世界等优秀游戏公司 PE 估值均低于 20 倍。影视方面：2019 年 4 月，国内单月备案故事影片 309 部，同比减少 1.3，显示电影行业虽然受到强监管，但投资资金在二季度依旧出现拐点；2019 年 5 月，国内单月备案故事影片 65 部，同比减少 41， 显示电视剧行业目前仍然受到监管趋严与投资资金减少双重压力。投资标的：游戏板块推荐港股腾讯、美股网易、A 股三七互娱、吉比特、完美世界；其他板块方面，影视板块推荐光线传媒；出版板块推荐中国出版；广告营销板块推荐分众传媒。本周投资组

16、合为：三七互娱 40、中国出版 20 、光线传媒 20、分众传媒 20。表 4: 重点跟踪公司板块公司名称评级EPS（元）PE 估值19E20E21E19E20E21E院线中国电影强烈推荐0.760.840.93201817影视剧光线传媒强烈推荐0.290.370.44241916游戏三七互娱未评级0.881.051.22161311游戏吉比特未评级11.6113.4515.40181614营销分众传媒未评级0.280.350.39201615出版中国出版推荐0.390.440.49161413出版中原传媒强烈推荐0.780.860.929.38.47.9文化主题风语筑推荐0.891.071.28181512资料来源：公司财报，东兴证券研究所风险提示文化政策监管趋严、细分行业增速不及预期。 HYPERLI