2022年氨基酸行业市场现状分析

1、2022年氨基酸行业市场现状分析1. 氨基酸行业：豆粕减量替代提速，苏、赖氨酸景气上行动物营养氨基酸类产品主要包括赖氨酸、苏氨酸、色氨酸、饲料级缬氨酸、味精 渣，淀粉附产品饲料纤维、玉米胚芽、菌体蛋白等。其中苏、赖氨酸是该板块体量最 大的两个品种。豆粕减量替代催生赖氨酸、苏氨酸等氨基酸的增量需求，而通胀升温，大宗上行， 豆粕价格持续上涨，使得豆粕减量替代提速，增量需求加速到来。同时，经过“十三五”期间的行业整合，目前赖氨酸、苏氨酸的供给格局均较好， 公司作为苏、赖氨酸行业龙头将显著受益。2. 饲料产量大幅增长，带动氨基酸市场规模高速发展2018 年以来，随着规模化养殖的发展壮大，我国饲料产量规

2、模处于持续增长的 状态。根据中国饲料工业协会的数据，2018 年-2021 年我国饲料产量从 2.18 亿吨提 升至 2.80 亿吨，年均复合增速达 8.7%，尤其是近两年我国饲料产量同比增速均达到两位数。饲料产量的大幅提升，推动了我国饲用氨基酸整体产业规模的增长。我国饲用氨 基酸产量从 2018 年的 267 万吨，增长至 2021 年的 346 万吨，年均复合增速达 9.1%。 其中 2021 年同比增速为 10.1%。3. 豆粕减量替代，催生苏、赖氨酸增量需求豆粕减量替代是行业趋势：豆粕是大豆榨油后的残渣，2021 年豆粕国内总消费 达 7840 万吨，同比增长了 2.8%，下游应用以饲

3、料为主，产销整体平衡。由于我国大 豆对外依存度高，在粮食和饲料安全背景下，降低豆粕用量，采用棉粕、菜籽粕等杂 粕替代一部分豆粕作为饲料成为行业趋势。2021 年我国大豆对外依存度高达 84.3%。虽然国内豆粕产需基本平衡，但我国 大豆的对外依存度很高。2021 年大豆国内总消费量为 11917 万吨，而国内大豆产量 仅为 1655 万吨，对外依存度高达 84.3%。为促进料粮保供稳市，同时降低大豆对国外的依存度，保障国家粮食安全，我国 政府提出豆粕、玉米减量替代计划。2021 年 3 月份，农业农村部畜牧兽医局重点下 达了饲料中玉米豆粕减量替代工作方案，以推进料中玉米豆粕减量替代。豆粕替代品主

4、要为菜籽粕、棉粕、花生粕等相对高蛋白含量的杂粕，而玉米的替 代品主要是小麦、木薯、米糠等高淀粉糖含量的杂粕。氨基酸是合成蛋白质的单体分子，是支撑家畜家禽生长发育的必须营养物质。虽 然高蛋白类杂粕与豆粕的粗蛋白含量相当，但杂粕中的赖氨酸、苏氨酸等重要氨基酸 的含量远低于豆粕。并且，猪和鸡对杂粕中的赖氨酸、苏氨酸的回肠消化吸收率整体 明显低于豆粕。赖氨酸动物自身几乎无法合成，是猪的第一限制性氨基酸，家禽的第二限制性氨 基酸，也是使用量最大的饲料氨基酸。苏氨酸是猪饲料的第二限制氨基酸和家禽饲料 的第三限制氨基酸，对于促进禽畜生长发育起着重要作用。为保证饲料中整体氨基酸 平衡，杂粕中需加入大量饲料氨基

5、酸，因此豆粕减量替代趋势大幅增加了饲料级赖氨酸、苏氨酸的需求。根据我们的测算，豆粕减量替代将形成了 27.7 万吨赖氨酸和 9.9 万吨苏氨酸增 量需求。我国饲料行业每年消耗豆粕近 6700 万吨，约占豆粕总消费量的 85%。根据 农村农业部预测，2021 年以后饲用豆粕减量替代还可实现豆粕减量 2300 万吨以上。 根据我们测算，2300 万吨的豆粕减量替代将带来近 27.7 万吨的赖氨酸、9.9 万吨的 苏氨酸的增量需求。4. 豆粕涨价持续，减量替代进程提速我国每年大豆进口量近 1 亿吨规模，近半数来自于美国。2018 以来，持续的中 美贸易摩擦使得大豆价格大幅上行。2020 年接踵而至的

6、新冠疫情、全球极端恶劣天 气、蝗灾使得全球大豆市场供给萎缩，而疫情背景下，美联储大量放水又致使全球通 胀水平居高不下，叠加乌俄冲突加剧农产品市场供应担忧，全球大豆价格一路走高， 带动国内豆粕价格不断上涨。豆粕与杂粕的价差持续扩大。2018 年 1 月国内市场豆粕均价为 3,006 元/吨，截 至 2022 年 4 月豆粕价格已上涨至 4,488 元/吨，价格累计上涨 49.3%，其中 2022 前 4 个月的月度均值涨幅达 27.3%，而同期花生粕、棉粕均价涨幅相对较低，分别为 25.2%、14.5%，豆粕与杂粕的价差持续扩大。豆粕中单吨粗蛋白相对价格越来越贵。考虑到豆粕与杂粕中主要营养成分-

7、粗蛋 白的含量不同，将粕类的单价与对应粗蛋白含量相比。通过比较豆粕与杂粕中的单位 粗蛋白价格可见，截至 2022 年 4 月豆粕中国内粗蛋白价格相比年初提升了 2.18 元/kg， 至 10.2 元/kg，而花生粕、棉粕中粗蛋白价格分别提升了 1.77 和 0.95 元/kg 至 8.8 和 7.5 元/kg。豆粕与杂粕的价差持续扩大，且豆粕粗蛋白的相对价格越发昂贵，杂 粕作为饲料的经济性不断提升，催动了豆粕减量替代过程的提速。我国玉米对外依存度低，价格相对便宜，支持了豆粕的减量替代过程。杂粕替 代添加的苏、赖氨酸主要由玉米发酵制备。2021 年，我国每年的玉米消费量达 28868 万吨，产量

8、 27002 万吨，对外依存度不足 10%，远低于大豆 84.3%的对外依存度。用 玉米发酵生产赖氨酸、苏氨酸来支持杂粕替代豆粕，可以进一步保障我国饲料供给的 安全性。2021 年以来，国内玉米价格小幅走低，从 2021 年 1 月的 2892 元/吨下滑至 2022 年 4 月的 2844 元/吨，而同期国内大豆价格上涨了 15.1%。大豆与玉米的价差扩大， 进一步推动了减量替代进程的提速。减量替代加速致使增量需求加速到来。2021 年全球赖氨酸、苏氨酸需求量分别 为 354 万吨、91 万吨，同比增长分别为 9.4%和 12.6%，伴随着豆粕减量替代的提速， 我们预计未来 3 年将保持两位

9、数的增速。5. 全球苏、赖氨酸集中度提升，扩产难度增大海外供给显著收缩，苏、赖氨酸产能向国内集中。发酵产业早期规模优势不明 显、环保监管相对宽松，行业出现无序竞争局面，随着技术迭代和环保监管趋严，行 业格局显著改善。由于我国拥有丰富的玉米、煤炭等资源，头部企业扩产单线规模较 大，相比国外生产企业成本优势明显，近年来海外企业的苏、赖氨酸产能在逐渐出清， 产能不断向国内集中：赖氨酸全球 CR3 上升至 56.5%：根据博亚和讯的统计，2021 年全球赖氨酸（折算 98.5%赖氨酸，下同）产能为 386.1 万吨，同比减少 4.9%，而国内赖氨酸产能 284.5 万吨，同比增加 6.2%，全球产能下

10、降主要因 ADM（赖氨酸产能近 20 万吨/年）的退出。国内产能增加主要因公司白城工厂 30 万吨赖氨酸新建产能投产。截至目前，全 球赖氨酸生产厂商有 19 家，CR3 上升至 56.5%，梅花生物以年产 100 万吨的规模， 占全球赖氨酸产能的 26%，居行业第一。苏氨酸全球 CR3 上升至 67.2%：2021 年部分海外苏氨酸产能停产，行业集中度进 一步提升。据博亚和讯统计，2021 年全球苏氨酸产能 110.1 万吨，同比减少 5.1%， 而宁夏伊品工厂恢复生产，国内苏氨酸产能同比增长了 5.3%至 100 万吨，占全球产 能比重的 90.8%。2021 年全球苏氨酸产量 90.7 万

11、吨，同比增加 13.9%，主要增量全 部来自中国，国内苏氨酸产量 84.7 万吨，占全球苏氨酸产量的 93.4%。截至目前， 全球苏氨酸市场集中度 CR3 达 67.2%，梅花生物以年产 30 万吨的规模，占全球赖氨 酸产能的 27%，居行业第一。高耗能、高污染、高投入限制了国内产能扩张。赖氨酸和苏氨酸的制备属于生 物发酵行业，是国家环保综合整治的重点区域，相比于传统化工合成，生物发酵行业 的环保压力不遑多让，尤其是 VOCs 废气、臭味较为严重，因此需要企业大量的环保 投入。“十三五”期间，我国政府强化了环保综合整治，“十四五”期间政府对绿色低 碳、节能环保的要求和关注度进一步提高，苏、赖氨酸在位企业扩产愈发困难。6. 粮价上涨&豆粕减量替代，支撑苏赖氨酸短、中期景气持续目前，我国饲料需求持续增长，氨基酸行业整体需求量水涨船高。豆粕减量替代 趋势提速又为赖氨酸、苏氨酸行业带来了大量的增量需求，而赖氨酸、苏氨酸的全球 供给量呈逐渐收缩态势，且在环保、节能的政策形势下扩张受限，致使赖氨酸、苏氨 酸价格不断走高。粮食价格上涨直接刺激本轮苏赖氨酸行情，豆粕减量替代加速抬升苏赖氨酸价 格中枢。由于行业格局变化相近，赖氨酸与苏氨酸价格走势趋同，2019 年下半年， 赖氨酸和苏氨酸的价格从底部开始逐步上行，2019 年末已经分别从谷底提升至 6814 元/吨和 7050 元/吨。2020 年