浅析公司合并中股东利益保护制度之完善

1、浅析公司合并中股东利益保护制度之完善公司合并是市场经济条件下竞争机制发挥作用的重要表现形式,“公司合并，即两个或两个以上公司按照公司法所定条件和程序，通过订立合并合同转变为一个公司行为。1公司合并作为改变公司实体进而改变股东命运的重大行为，必然给股东带来最重大的影响，作为公司的出资人、所有者股东是公司最大的受益人和风险承担者，这就决定了公司合并中对股东利益保护的必要。“公司合并的意义在于有利于减少同行业的竞争对手有利于扩大经营规模和调整经营范围，从而促进公司的迅速开展及公司的优化组合，公司合并还可以减少本钱，增加公司利润。2公司合并的这些好处也使公司合并成为市场经济中的一个经常发生的经济现象，

2、因此保护股东特别是小股东的利益对于维护正常的经济秩序也具有重要意义。公司合并中股东利益保护的根本制度主要包括：公司合并中董事(及大股东)的信义义务fiduiaryduty：小股东保护制度(异议股东的股份回购恳求权制度)，公司合并的股东决议制度等。国务院法制办已于今年7月5日完成?公司法?草案的起草工作，如今正在征求意见，值此之际，我想就股东特别是小股东的利益保护制度谈谈一点看法，以期可以抛砖引玉，进一步完善我国?公司法?。一、公司合并中董事及大股东的信义义务公司合并，必须由董事会做出(提出)合并方案或合并方案或合并合同(草案)。对此各国公司法几乎无例外地做了规定。?中华人民共和国公司法?第46

3、条、第212条，也将拟定公司合并方案作为董事会的一项重要职权予以规定。董事在决定公司合并时，同样适用信义义务，即同样要对公司和股东负信义义务，信义义务包括注意义务和忠诚义务。1、董事在合并中的注意义务董事在合并中的注意义务是指董事应当以理智、慎重的态度有根据地决定是否同意合并协议或合并方案，然后向股东会提出合并建议。在公司合并中，当董事没有做到一个普通慎重之人在同等情况下的注意程度时，董事应对其过失引起的损害承担责任。董事会对同意合并的判断是否明智、有根据，董事是否履行了注意义务，取决于详细合并案的事实和情况。但是可以从以下方面判断：(1)董事会是否合理理解关于合并，特别是合并价格的相关信息。

4、(2)董事应当尽可能考虑与可供选择之交易相关的所有因素，对各种可供选择的交易形式进展比较，以对股东会提出合理的建议。(3)董事在同交易相对人进展合并会谈时，应勤勉尽职，争取最有利于公司的合并价格。(4)在合并会谈或条款起草时，董事有义务老实公正地做出判断，老实公正地在股东间分配合并的对价。公司合并中董事的注意义务的判断，适用商业判断原那么。在董事未尽合理注意，因重大过失造成公司及股东损失时，应当赔偿承担责任。2、董事在合并中的忠诚义务董事在公司合并中的忠诚义务是指董事应当从公司的最大利益出发决定是否同意合并协议或合并方案，在自己利益和公司利益冲突时要以公司利益为重，不能将自身利益置于公司利益之

5、上。董事在合并中的忠诚义务，因其合并是否为利益冲突交易而不同。在无利益冲突的合并中，董事缔约合并协议的决定通过商业判断原那么而受到保护，即推定合并协议是好心形成，董事会是老实信誉地为公司利益做出合并决议的。股东要对这种合并提出异议，必须证明董事违犯老实信誉原那么在利益冲突的合并中，董事同公司或股东相冲突的利益、董事缔结合并协议的决定将不受商业原那么的保护，而受公正交易原那么的调整。法院适用交易完全公正原那么对该合并的公正性进展审查，完全公正原那么包含两个方面：公正的交易和公正的价格。法院在整体考虑这两个方面的情况下判断股东的利益是否受到损害。3、公司合并中控股股东的信义义务在公司制度中股东大会

6、作为公司的权利机构享有对公司重大事项的最终决定权。股东大会决议公司事务实行资本多数决议原那么，即股东依其持有的股份数额享有表决权，股东会决议由多数表决权通过。这种多数股东同意的决议将对全体股东产生拘束力。这就说明，有控制权的多数股东(大股东)在公司中处于优于少数股东(小股东)的实际地位，其行为对小股东的权益产生重大影响。为了防止多数股东利用其优势地位，进犯小数股东利益，应当强化多数股东对小数股东的责任。控股股东不管是以股东身份行使表决权，还是基于股东资格通过公司执行机关对公司业务执行施加影响，都应当履行注意和忠诚义务，不能进犯公司及其他小股东的利益。违犯这一义务，给小股东造成损害，受进犯的股东

7、有权对其提起诉讼。在公司合并中，控股股东信义义务的核心问题是在利益冲突交易(合并)中如何履行忠诚义务，在这种利益冲突合并中，有利害关系的多数股东的行为和董事的行为一样不受经营判断原那么的保护，而受完全公正交易原那么的调整。例如，控股股东在安排合并的支付方式时采用了对不同股东区别对待，控股股东就要证明这种安排是完全公正的。完全公正的举证责任原那么上由控股股东承担，控股股东不能证明该合并是完全公正的，就要承担相应的责任，包括解除合并或相应的补偿。二、异议股东的股份回购恳求权1、股份回购恳求权的立法例异议股东的股份回购恳求权，是指公司合并中，对合并持有异议的股东有权恳求公司以公正价格购回自己所持有的

8、股份。美，日，德等国家的公司法都对异议股东的股份回购恳求权做了规定。特别是美国的?示范公司法?更是设专章对股份回购恳求权做了详细规定，并得到了美国各州公司法的积极反响。在经股东会同意的一般公司合并中，对股份回购恳求权的适用范围有两种情况：一种适用于合并各方的股东，其立法出发点是合并给双方公司股东均带来影响，应对双力异议股东赋予平等、充分保护，这种立法以美国，日本等国为代表，这种立法好处在于对股东范围的保护范围较广泛，不利之处在于这样可能会使合并效率的受影响；另一种仅适用于消灭公司的股东，其立法出发点是合并中利益受到影响最大的是消灭公司股东，存续公司所受影响更少得多。这种以德国为代表，这种立法最

9、主要是保护了受影响最大的股东的利益，同时又有利于合并的有效进展。2、股份回购恳求权的效力股份回购恳求权成立的条件是，异议股东在股东合并决议大会召开前向公司提出评估回购其股份的恳求，并在合并决议大会上行使否决权。股份回购恳求权具有排他性，异议股东选择回购作为救济手段后，一般不能再提起合并无效诉讼。股东的股份回购恳求权是一种形成权，因此，异议股东提出股份买回恳求，只要该恳求满足法律要件，即自动成立该股东与公司之间的股份买卖合同，公司承诺与否与股份买卖合同的成立没有任何关系。当然，即使股份买卖合同成立，提出购回恳求的股东也并不立即丧失股东资格，在向公司提交提出买回恳求的股份以换取公司支付的对价之前，

10、该异议股东继续保持股东地位，股份的转移于股价交付时生效。在提出买回恳求后，异议股东对其股票仍享有并可行使物上代为权利。但是，自合并生效日开始要求股份回购权的股东将无权享有对该股份的表决权利生效后公司股利的获取权。股份回购恳求权的效力在一定情形、原因下将丧失：股东的回购恳求即使具备法定要件而提出，在公司因一定事由终止合并时；股东在法定时期内没有提出回购恳求等3、股份回购恳求权制度在我国的立法与完善我国现行公司合并的立法中没有关于股份回购恳求权的规定，“这种法律规定使得合并决议的结果必然由合并各方的全体股东包括同意股东和反对股东共同承担，合并各方的股东当然成为合并后存续公司的股东。3这种立法破绽显

11、然不利于公司合并中对股东特别小股东利益的保护。我国立法应当借鉴国外的经历，适应我国公司合并实务需要，建立异议股东的股份回购恳求权制度，以保护异议股东的利益，使其既不享受他不同意之合并产生的利益，也不承担他不同意之合并所致的风险，符合公平的原理。如上所述，股份回购恳求权的适用范围有两种做法，一种是适用于合并各方公司股东，一种是只适于消灭公司的股东，我国属于大陆法系，应采用德国的立法体例，即应当规定股份回购恳求权只适于消灭公司的股东，当然，由于我国的一些特殊国情，如公司的多样性，作为例外可以规定特定条件下的存续公司股东的回购恳求权。我国公司的立法应当明确股份回购恳求权的适用范围，股份回购恳求权的条

12、件，对股份回购恳求权的程序包括对司法评估程序做出规定，对股份回购恳求权的效力(包括效力的内容、效力的丧失等)做出规定，对异议股东股份回购恳求权制度的设计，应遵循公平与效率结合、平衡大小股东利益、适度保护小股东利益的原那么。三、公司合并中的股东决议制度公司合并是剥夺当事公司独立性而将企业结合在一起的最极端的企业结合形态，涉及到公司的生存开展，对公司股东具有直接重大利益关系。因此，公司合并属股东会决议事项，公司合并应实行股东决议制度。对于这种股东决议制度美国、日本、德国、法等国的公司法几乎都做了详细的规定。我国?公司法?38、39、103、106条规定，公同合并，应当由公司的股东会做出决议，有限责

13、任公司的股东会对公司合并做出决议，必须经代表23以上表决权的股东通过。股份的股东大会对公司合并做出决议，必须经出席会议的股东所持表决权的23以上通过。也就是说，合并的股东决议制度适用资本多数决议原那么，这也是国内外的通例。我国公司法虽然规定了资本多数决议原那么，但是对出席股东会的人数未做明确的规定，因此，基于对小股东利益的考虑，有必要在?公司法?中对股东大会股东最低出席比例做出明确规定，“规定股份股东大会只有在出席会议的股东人数到达股东总人数的一定比例时才能召开。股东会决议必须经出席会议的股东所持表决权的一定比例以上通过。这样，才能有效地防止少数大股东操纵股东大会决议的行为,保证股东大会决议充分反映大部分股东的意志,保护股东的合法权益。4另外，我国?公司法?规定，公司合并要由股东会做出特别决议。这里并未区别存续公司和消灭公司。虽然存续公司股东会对合并做出决议，有利于股东利益的保护，但是不加区别地一律适用股东会