物流企业财务管理

1、第一章 总论主要考点：物流企业的主要功能：基础性服务功能；增值性服务功能；物流信息服务功能。 物流企企业财务务活动：筹资活活动；投投资活动动；资金金运营活活动；利利润分配配活动。 物流企企业财务务关系：与投资资者的关关系经营权权与所有有权关系系 与被投投资者关关系投资与与受资的的关系 与债权权人之间间的关系系债务务与债权权关系 与债务务人之间间的关系系债权权与债务务关系 企企业管理理目标生存存、发展展、获利利财务管理理目标的的三种观观点1、利润润最大化化利润最大大化目标标的优点点是在商商品经济济条件下下，剩余余产品的的多少可可以用利利润这个个价值量量指标来来衡量；利润最大大化目标标的缺点点（1

2、）未考虑虑资金时时间价值值（2）没有充充分考虑虑风险因因素（33）容易易导致短短期行为为（4）没有考考虑企业业获得利利润与投投入资本本的配比比关系。2、每股股利润最最大化每股利润润最大化化考虑了了企业获获得利润润与投入入资本的的配比关关系，但但是没有有考虑资资金时间间价值、也没有有充分考考虑风险险因素而而且容易易导致短短期行为为。3、企业业价值最最大化企业的价价值是指指企业未未来能给给投资者者带来的的经济利利益的流流入所折折成的现现值，所所以，考考虑了资资金时间间价值因因素；考考虑了风风险因素素；也克克服短期期行为，也体现现了企业业获得利利润与投投入资本本的配比比关系。企业价值值最大化化观点克

3、克服了前前两种观观点的缺缺陷。同同时，而而且能够够很好的的实现资资本的保保值和增增值。财务管理理环境 金融环境境： 广广义金融融市场指一一切资本本流动场场所 包包括资金金市场、外汇市市场、黄黄金市场场。狭义义的金融融市场一一般是指指有价证证券发行行和交易易的市场场，即股股票和债债券发行行、买卖卖的市场场。重点点金融市市场的分分类。法律环境境：企业组组织法的的类型。经济环境境经济济周期、通货膨膨胀、汇汇率变化化。二、货币币时间价价值1、货币币时间价价值含义义：是指指资金在在投资和和再投资资过程中中由于时时间因素素而形成成的价值值差额，它表现现为资金金周转使使用后的的价值增增值额。表示方法法：相对

4、对数表示示 利息息率 绝对数数表示货币时间间价值计计算（1）单单利终止止和现值值： FVn= PVV0*（(1+ i n ) PVV0 = FVVn / （1+ i nn）（2）复复利终止止和复利利现值 FVnn = PVV0 * （1+ i ）n = PPV0* (PPVIFFi . n) PV00 = FVVn /（1+ i ）n = FVVn * FVVIPii n（3）计计息期短短于一年年的时间间的价值值按复利利计息 FFVAnn = PPV0 *（11+ ii/m ）n/m （4）年年金终止止和年金金现值后付年金金终值：FVnn = A * （1+ i ）n 1/ I = A * F

5、VVIPAAi.nn 与与复利终终止的关关系： （1+ i ）n 1/ i= （1+ i ）t-1 后付年金金现值：PVAA0 = A*（ 11- （1+ i ）-nn ）/ ii = AA * PVIIFAii n 与复利现现值的关关系：（ 1- （11+ ii ）-n ）/ I = 1/（1+ i ）t = PVVIFAAi nn = 1- 1/（1+ i ）n = （11+ ii ）nn 1/ i（1+ i ）n 1（5）先先付年金金终止：Vn = AA* FFVIPPAi.n*（1+ i ）= AA*（ FVIIPAii.n+1-AA）= A*（ FVVIPAAi.nn+1-1）先付年

6、金金与后付付年金的的关系：在后付付年金的的期数+1，系系数-11 先付付年金现现值：VV0 = A* PVVIFAAi nn-1 +A = AA*( PVIIFAii n-1 +1) 与后付付年金的的关系：在后付付年金现现值的期期数-11，系数数+1（6）递递延年金金只研研究现值值 V00 = A* PVIIFAii n * PPVIFFm = A* PVVIFAAi.mm+n - AA* PPVIFFAi m =A*( PVVIFAAi.mm+n - PVVIFAAi mm ) （7）永永续年金金 VV0 = A *（11/ ii）一、货币币时间价价值的应应用 1、 某人持持有一张张带息票票

7、据，面面额为220000元，票票面利率率5%，出票日日期为88月122 日，到期日日为111月100 日（90天天）。按按单利计计算该持持有者到到期可得得本利和和。（220255）解：20000*（1+5%*90/3600）=220255元2、 某人希希望在五五年末取取得本利利和10000元元，用以以支付一一笔款项项，在利利率为55%，单单利方式式计算的的条件下下，此人现在在应存入入银行多多少钱。（8000）解：10000/（1+5%*5）=8000元3、某公公司年初初向银行行借款1100000元，年利率率16%，每季季计息一一次，则则该公司司一年后后应向银银行偿付付本利和和多少？解：R=16

8、%/4 T=1*44=4 PV00=1000000元 PVT=100000*（1+4%）4 =100000 * 11.1770=1117000元3、 某公司司将一笔笔12336000元的资资金存入入银行，希望能能在7年年后用此此笔款项项的本利利和购买买一套设设备，该该设备的的预计价价格为22400000元元，若银银行复利利率为110%。要求计算算：7年年后该公公司能否否用这笔笔资金购购买该设设备。解：12236000 * （11+100%）77=12236000*11.9449=22408896.4元4、 在银行行存款利利率为55%，且且复利计计算时，某企业业为在第第四年底底获得一一笔1000

9、万元元的总收收入，需需向银行行一次性性存入的的资金数数额是多多少？解：PVV0=1100*（PVVIF55% 44）=1100*0.8855=85.5万元元5、 某人欲欲购房，若现在在一次性性结清付付款为1100万万元，若若分三年年付款，每年初初分别付付款300、400、500万元；假定利利率为110%，应选那那种方式式付款比比较合适适。解：可比比较两种种方法的的现值，也可以以比较两两种方法法的终值值.若用现值值：一次次性付清清的现值值为1000万元元， 分次付付款的现现值为 30 + 440* PVIIF100%.11. + 500* PPVIFF10%.2 =330 + 400*0.909

10、9 +550*00.8226 =1007.666万元元两种方法法比较应应是一次次性付款款比较合合适。 6、 某公司司生产急急需一台台设备，买价116000元，可可用100年。若若租用，需每年年年初付付租金2200元元。其余余条件二二者相同同，设利利率6%，企业业选择何何种方式式较优。7、 某公司司拟购置置一处房房产，付付款条件件是；从从第7年年开始，每年年年初支付付10万万元，连连续支付付10次次，共1100万万元，假假设该公公司的资资金成本本率为110%，则相当当于该公公司现在在一次付付款的金金额为（ ）万万元。A.100（PP /AA，100%，115）-（P/A，110%，5）B.100

11、（P/A，110%，10）（P/F，110%，5）C.100（PP/A，10%，166）-（P/AA，100%，66）D.100（PP/A，10%，155）-（P/AA，100%，66）【答案】AB【解析】递延年年金现值值的计算算：递延年年金现值值=A（P/A,ii,n-s）(P/s, i,ss)=A（P/A,ii,n）-(PP/A,i,ss)s:递延延期 nn:总期期数现值的的计算（如遇到到期初问问题一定定转化为为期末）该题的年年金从99第7年年年初开开始，即即第6年年年末开开始，所所以，递递延期为为5期；另截止止第166年年初初，即第第15年年年末，所以，总期数数为155期。现存款1100

12、000元，期限55年，银银行利率率为多少少？到期期才能得得到1550000元。该题属于于普通复复利问题题：1550000=1000000(FP，II，5)，通过过计算终终值系数数应为11.5。查表不不能查到到1.55对应的的利率，假设终终值系数数1.55对应的的利率为为X，则有：8 11.46693X 11.59 11.53386X%=88.4443%。3、风险险报酬的的计算 ：期望望值、标标准离差差、标准准离差率率及其风风险报酬酬率的计计算。标标准离差差仅适用用于期望望值相同同的情况况，在期期望值相相同的情情况下，标准离离差越大大，风险险越大；标准离离差率适适用于期期望值相相同或不不同的情情

13、况，标标准离差差率越大大，风险险越大，它不受受期望值值是否相相同的限限制。【例题11】某企企业面临临甲、乙乙两个投投资项目目。经衡衡量，它它们的预预期报酬酬率相等等，甲项项目的标标准离差差小于乙乙项目的的标准离离差。对对甲、乙乙项目可可以做出出的判断断为（）。A.甲项项目取得得更高报报酬和出出现更大大亏损的的可能性性均大于于乙项目目B.甲项项目取得得更高报报酬和出出现更大大亏损的的可能性性均小于于乙项目目C.甲项项目实际际取得的的报酬会会高于其其预期报报酬D.乙项项目实际际取得的的报酬会会低于其其预期报报酬【答案】B【解析】本题考考查风险险与报酬酬的关系系。标准准离差是是一个绝绝对数，不便于于

14、比较不不同规模模项目的的风险大大小，两两个方案案只有在在预期值值相同的的前提下下，才能能说标准准离差大大的方案案风险大大。根据题意意，乙项项目的风风险大于于甲项目目，风险险就是预预期结果果的不确确定性，高风险险可能报报酬也高高，所以以，乙向向慕的风风险和报报酬均可可能高于于甲项目目。【例例题2】企业拟拟以1000万元元进行投投资，现现有A和和B两个个互斥的的备选项项目，假假设各项项目的收收益率呈呈正态分分布，具具体如下下：要求：（1）分分别计算算A、BB项目预预期收益益率的期期望值、标准离离差和标标准离差差率，并并根据标标准离差差率作出出决策；（2）如如果无风风险报酬酬率为66%，风风险价值值

15、系数为为10%，请分分别计算算A、BB项目的的投资收收益率。【答案】（1）B项目由由于标准准离差率率小，故故宜选BB项目。（2）AA项目的的投资收收益率=6%+1.66310%=222.3% B项项目的投投资收益益率=66%+11.18810%=177.8%。 三、资资金筹集集的管理理 1、实际际利率的的计算实际利率率 = 名义借借款金额额*名义义利率/名义借借款金额额*（11-补偿偿性余额额）=名义利利率/11-补偿偿性余额额例1、某某企业按按年利率率10%向银行行借款220万元元，银行行要求保保留200%的补补偿性余余额。那那么，企企业该项项借款的的实际利利率为（）。A. 110% B.

16、12.5%C. 220% D. 15%【答案】B【解析】实际利利率=110%/（1-20%）=112.55%。【例题22】某企企业与银银行商定定的周转转信贷额额为2000万元元，承诺诺费率为为0.55%，借借款企业业年度内内使用了了1200万元，那么，借款企企业向银银行支付付承诺费费（）元元。A. 1100000 BB. 660000C. 440000 D. 80000 【答案】C【解析】借款企企业向银银行支付付承诺费费=（2200-1200）0.55%=440000（元）。2、债券券发行价价格的计计算 债券券发行价价格=（年利利率/（1+市市场利率率）I ）+ 面值值/（11 + 市场利利率

17、）nn 例：某股股份有限限公司拟拟发行面面值为1100元元，年利利率为112%，期限为为2年的的债券一一批。要求：测测算该债债券在下下列市场场条件下下的发行行价格，（1）市场利利率为110% （2）市场利利率为112% （3）市场利利率为114%3、资本本成本的的计算 利利息（11所得税税率）长期债债权资本本成本= 借款款总额（1筹资费费率）债券成成本的计计算公式式为：债券资本本成本=1000%分子当中中的面值值和分母母当中的的发行额额 在平平价发行行时是可可以抵销销的，但但是在溢溢价或是是折价时时则不可可以。优先股每每年股利利优先股股资本成成本= 优先先股发行行价格（1 筹资费费率）普通股股

18、成本的的计算方方法有三三种：股股利折现现模型，资本资资产定价价模型和和无风险险利率加加风险溢溢价法。留存收收益成本本：实际际上是一一种机会会成本。不考虑虑筹措费费用，留留存收益益的资本本成本率率与普通通股资本本成本率率计算方方法一致致. 例1、伟伟明公司司拟发行行债券，面值1100元元，期限限5年，票面利利率为88%，每每年付息息一次，到期还还本。若若发行债债券时的的市场利利率为110%，债券发发行费用用为发行行额的00.5%，该公公司适用用的所得得税率为为30%，则该该债券的的资本成成本是多多少？（PVIIF100% .5=00.6221 PVVIF88%.55=0.6811 PVIIFA8

19、8%.55=3.9933 PVIIFA110%.5=33.7991）。计算过过程保留留三位小小数，计计算结果果保留两两位小数数。解：债券券价格 = 1100*8%* PVVIFAA10%.5 + 1000* PPVIFF10% .55 = 92.4288元 债券资资本成本本 =1100 * 88% * （1130%）/ 92.4288*（110.55%） = 66.099% 例2、某某公司拟拟筹资440000万元，其中按按面值发发行债券券15000万元元，票面面利率为为10%，筹资资费率为为1%；发行优优先股5500万万元，股股息率为为12%，筹资资费率为为2%；发行普普通股220000万元，

20、筹资费费率为44%，预预计第一一年股利利率为112%，以后每每年按44%递增增，所得得税税率率为333%。要求：（1）计计算债券券资金成成本；（2）计计算优先先股资金金成本；（3）计计算普通通股资金金成本；（4）计计算加权权平均资资金成本本（以账账面价值值为权数数）【答案】（1） 债券资资金成本本: （2） 优先股股资金成成本: （3） 普通股股资金成成本（4） 加加权平均均资金成成本Kw=115000400006.777%+50004000012.24%+2000040000116.55%=2.554%+1.553%+8.225%=12.32%。4、筹资资总额分分界点的的确定。筹资总额额分界

21、点点=可用用某一特特定成本本率筹集集到的某某种资金金额/该该种资金金在资金金结构中中所占的的比重。5、 三个杠杠杆系数数的计算算和每股股利润无无差别点点的运（1）经经营杠杆杆系数=息税前前利润变变动率/营业额额变动率率企业的经经营杠杆杆系数越越大，营营业杠杆杆利益和和营业杠杠杆风险险就越高高。财务杠杆杆系数=普通股股每股税税后利润润变动率率/息税税前利润润变动率率简化公式式：财务务杠杆系系数=息息税前利利润/息息税前利利润-利利息（此此处的息息税前利利润为财财务杠杆杆系数同同期）（2）财财务杠杆杆系数越越大，企企业的财财务杠杆杆利益和和财务杠杠杆风险险就越高高，财务务杠杆系系数越小小，企业业财

22、务杠杠杆利益益和财务务杠杆风风险就越越低。（3）联联合杠杆杆 = 营业业杠杆系系数* 财务杠杠杆系数数 = 每股收收益变动动率/营营业额变变动率【例题11】某公公司全部部资产1120万万元，负负债比率率为400%，负负债利率率为100%，当当息税前前利润为为20万万元，则则财务杠杠杆系数数为（ ）。A.1.25 B.11.322C.1.43 D.11.566【答案】B【解析】财务杠杠杆系数数=EBBIT（EBBIT-I）=20（200-122040%10%）=11.322【例题22】某公公司的经经营杠杆杆系数为为2，财财务杠杆杆系数为为3,预预计销售售将增长长10%，在其其他条件件不变的的情况

23、下下，每股股利润将将增长（ ）。A500% BB.100% CC.300% DD.600%【答案】D【解析】=6所以，每每股利润润增长率率=610%=600%。【例题22】某企企业20001年年资产平平均总额额为10000万万元，资资产负债债率为880%，总资产产报酬率率为244%，负负债的年年均利率率为100%，全年包包括利息息费用的的固定成成本总额额为1332万元元，所得得税率为为33%。要求：（1）计计算该企企业20001年年息税前前利润；（2）计计算该企企业20001年年净资产产收益率率；（3）计计算该企企业20002年年经营杠杠杆系数数、财务务杠杆系系数、复复合杠杆杆系数。【答案及及

24、解析】（1）息息税前利利润=11000024%=2440(万万元) 负债平均均总额=1000080%=8000(万万元)净资产平平均总额额=10000-8000=2000(万万元)利息=880010%=800（万元元）净利润=（2440-880）（1-33%）=1107.2（万万元） 净资产收收益率=1077.22000=533.6%4）边际际贡献=2400+(1132-80)=2992（万万元）经营杠杆杆系数=2922/2440=11.222财务杠杆杆系数=2400/（2240-80）=1.5 复合杠杆杆系数=1.551.222=11.8336、资本本结构决决策的每每股收益益无差别别点分析析

25、法【例题77】某公公司目前前发行在在外普通通股1000万股股（每股股1元），已发发行100利率率的债券券4000万元，该公司司打算为为一个新新的投资资项目融融资5000万元元，新项项目投产产后公司司每年息息税前利利润增加加到2000万元元。现有有两个方方案可供供选择：按122的利利率发行行债券（方案）； 按每股股20元元发行新新股（方方案2）。公司司适用所所得税率率40。要求：（1）计计算两个个方案的的每股利利润。（2）计计算两个个方案的的每股利利润无差差别点息息税前利利润。（3）计计算两个个方案的的财务杠杠杆系数数。（4）判判断哪个个方案更更好。【答案及及解析】（2）（EBIIT-440-6

26、60）（1-40%）/1100=（EBBIT-40）（1-40%）/1125EBITT=3440（万万元）（3）财财务杠杆杆系数（1）=2000/（2200-40-60）=2财务杠杆杆系数（2）=2000/（2200-40）=1.25（4）由由于方案案2每股股利润（0.777元）大于方方案1（0.66元），且其财财务杠杆杆系数（1.225）小于方案案1（22），即即方案22收益性性高，风风险低，所以方方案2优优于方案案1。第五章 投资资管理一、固定定资产投投资1、现金金流量的的计算假定：各各年各年年投资在在年初一一次进行行；各年年营业现现金流量量在各年年年末一一次发生生；终结结现金流流量在最最

27、后一年年年末发发生。现金流出出量：购购置固定定资产成成本和垫垫支的流流动资金金。现金流入入量：初初始投资资时原有有固定资资产的变变价收入入 营营业现金金流入=年营业业收入-付现成成本-所所得税 终终结现金金流量：指固定定资产的的残值收收入和原原来垫支支在各种种流动资资产上的的资金回回收额现金净流流量 = 现金金流入量量现金流流出量（通常按按年计算算）简算法： 建建设期某某年净现现金流量量NCFF = -原原始投资资额 经营期期某年净净现金流流量 NNCF = 净净利 + 折旧旧例1：某某企业一一项投资资方案有有关资料料如下：年初厂厂房机器器设备投投资1660万元元，土地地购置费费10万万元，流

28、流动资金金50万万元，建建设期为为一年，寿命为为5年，固定资资产采用用直线法法计提折折旧。该该项目终终结时固固定资产产残值为为10万万元，投投产后预预计每年年销售收收入为1150万万元，第第一年的的付现成成本为770万元元，以后后每年递递增5万万元，企企业所得得税率为为40%。要求：计计算该项项目每年年的净现现金流量量。解：固定定资产年年折旧额额=（116010）/5=30万万元第一年净净利=1500-（7030）*（140%）=330万元元第二年净净利=（15007530）*（1140%）=227万元元第三年净净利=（15008030）*（1140%）=224万元元第四年净净利=（15008

29、5-30）*（1140%）=221万元元第五年净净利=（150090-30）*（1140%）=118万元元每年的净净现金流流量为：NCFF0 = （1660+110+550）=2200万元NCF11 =00NCF22 =330+330=557 NCFF3 =27+30=57 NNCF44 =224+330=554 NCCF5 =211+300=511NCF66 =118+330+550=1108例2、某某公司准准备投资资上一新新项目，有关资资料如下下：（1）该该项目固固定资产产投资共共80万万元，第第一年初初和第二二年初各各投资440万元元。两年年建成投投产，投投产后一一年达到到正常生生产能力

30、力。（2）投投产前需需垫支流流动资本本10万万元。（3）固固定资产产可使用用5年，按直线线法计提提折旧，期末残残值为88万元。（4）该该项目投投产后第第一年的的产品销销售收入入为200万元，以后44年每年年为855万元（假定于于当年收收到现金金），第第一年的的经营成成本为110万元元，以后后各年为为55万万元。（5）企企业所得得税率为为40%。（6）流流动资本本于终结结点一次次收回。要求：计计算该项项目各年年净现金金流量。解：固定定资产年年折旧=808/55=144.4万万元NCF00-1 = 40万万元 NNCF22 = 10万万元 NNCF33 =22010=10万万元 NNCF44-6

31、=（885-555-114.44）*（1-440%）+144.4=23.76万万元 NCF77 =（85-55-14.4）*（140%）+114.44+8+10=41.76万万元2、固定定资产投投资决策策（1）非非贴现指指标投资回收收期 投资方方案每年年净现金金流量相相等时： 投投资回收收期=初初始投资资额/每每年净现现金流量量 投投资方案案每年净净现金流流量不等等时： 投投资回收收期=累累计净现现金流量量最后一一年为负负数的期期数N+（N年年年末尚尚未收回回的投资资/第NN+1年年的净现现金流量量。平均报酬酬率 平均报报酬率=年平均均现金流流量/初初始投资资额（2）贴贴现值指指标净现值：NP

32、VV=各年年净现金金流量现现值之和和各年净现现金流量量相等，则NPPV=年年金现值值 原始始投资现现值各年净现现金流量量不等，则 NNPV = 各各年现金金流量复复利现值值之和例3：某某固定资资产投资资项目在在建设起起点一次次投入110000万元，建设期期为一年年。该项项目寿命命为100年，期期满无残残值，按按直线法法计提折折旧。投投产后每每年获利利润1000万元元。设定定折线率率为没110%。要求：（1）计计算每年年折旧；（2）计算建建设期净净现金流流量；（3）计计算经营营期净现现金流量量；（44）计算算静态投投资回收收期；（5）计计算净现现值；（6）评评价该项项目的财财务可行行性。（10年

33、年，100%的年年金现值值系数）=6.144457，（111年，110%的的年金现现值系数数）=66.4995066，（11年，110%的的年金现现值系数数）=00.9009099，（11年，110%的的复利现现值系数数）=00.9009099解：年折折旧=110000/100=1000建设期净净现金流流量NCF00 = -110000万元 NCFF1 =0 NCCF211 =1000+1100=2000万元不包括建建设期的的投资回回收期=10000/2200=5年包括建设设期的投投资回收收期=55+1=6年净现值NNPV= -110000+0+2000*（66.49950660.990900

34、9）=1177.1994万元元因为：不不包括建建设期投投资回收收期=55=100/2 NNPV=1177.1994 大大于0，所以，该该项目在在财务上上基本可可行。例4：已已知某投投资项目目采用逐逐次测算算法计算算内部收收益率，经过测测试得到到以下数数据：设定折现现率R 净现值值NPVV（按RR计算） 226% -10万万元 220% +2250万万元 224% +990万元元 330% -2000万元要求：（1）用用内插法法计算该该项目的的内部收收益率IIRR。 （22）若该该项目的的行业基基准收益益率I为为14%，评价价该项目目的财务务可行性性。 IRRR = 244% + 900/（99

35、0-（-110）*（226%-24%）=225.88% IRRR=225.88%大于于14%，所以以该项目目具有财财务可行行性。例5：某某企业急急需一台台不需安安装的设设备，该该设备投投入使用用后，每每年可增增加销售售收入7710000元，经营成成本5000000元。若若购买，其市场场价格为为10000000元，经经济寿命命为100年，报报废无残残值；若若从租赁赁公司租租用同样样设备，只需要要没年末末支付1150000元租租金，可可连续租租用100年。已已知该企企业的自自有资金金的资金金成本为为12%。适用用的所得得税率为为33%。要求：（1） 用净现现值法和和内部收收益率法法评价企企业是否否

36、应当购购置该项项设备 （2）用净现现值法对对是否应应租赁设设备方案案作出决决策解：（11）年折折旧=11000000/10=100000元元 年年净利润润 = （7110000500000100000）*（1133%）= 73770元NCF00 = -1000000 元 NNCF1110 = 1100000+773700 = 173370元元 NNPV = -10000000 + 173370*5.6650222 = -118555.688元小于于0 （PPVIFFA IRRR 110）= 10000000/1173770 = 5.7577 IIRR = 110%+6.11445575.775

37、7005/666.1144557-55.6550222 * （122%-10）= 111.557净现值小小于0，内部收收益率小小于资金金成本，故购买买设备方方案不可可行。 （2）NCFF0 = 0 NCCF110 = （71000000500000-150000）*（1133）= 440200元 NNPV = 00+ 440200*5.650022 = 2227113.888元大大于0 所所以租赁赁方案是是可行的的。3、债券券投资债券价格格的计算算【例题11】在220011年1月月1日发发行5年年期债券券，面值值10000元，票面年年利率110%，于每年年12月月31日日付息，到期时时一次还还

38、本。要求：（1）假假定20001年年1月11日金融融市场上上与该债债券同类类风险投投资的利利率是99%，该该债券的的发行价价应当定定为多少少？【答案】（1）发发行价格格=1000010%(P/A,99%,55)+110000(P/F,99%,55)=10003.888977+100000.664999=10038.87(元)4、股票票投资股票估价价模型固定成长长股票价价值假设股利利按固定定的成长长率增长长。计算算公式为为：【例题22】某种种股票为为固定成成长股票票，年增增长率为为5%，预期一一年后的的股利为为6元，现行国国库券的的收益率率为111%，平平均风险险股票的的必要收收益率等等于166

39、%，而而该股票票的贝他他系数为为1.22，那么么，该股股票的价价值为（ ）元元。A.500 B.33C.455 D.30【答案】A【解析】该股票票的预期期收益率率=111%+11.2(16%-111%)=17%该股票的的价值=6/（17%-5%）=550（元元）。5、证券券投资组组合【例题33】甲公公司准备备投资1100万万元购入入由A、B、CC三种股股票构成成的投资资组合，三种股股票占用用的资金金分别为为20万万元、330万元元和500万元，即它们们在证券券组合中中的比重重分别为为20、300和550，三种股股票的贝贝他系数数分别为为0.88、1.0和11.8。无风险险收益率率为100，平平

40、均风险险股票的的市场必必要报酬酬率为116。要求:(1)计计算该股股票组合合的综合合贝他系系数；(2)计计算该股股票组合合的风险险报酬率率；(3)计计算该股股票组合合的预期期报酬率率；(4)若若甲公司司目前要要求预期期报酬率率为199，且且对B股股票的投投资比例例不变，如何进进行投资资组合。【答案】该题的的重点在在第四个个问题，需要先先根椐预预期报酬酬率计算算出综合合贝他系系数，再再根据贝贝他系数数计算AA、B、C的投投资组合合。(1)该该股票组组合的综综合贝他他系数=0.8820+1.030+1.850=1.36（2）该该股票组组合的风风险报酬酬率=11.366(166-110)=8.16%

41、(3)该该股票组组合的预预期报酬酬率=110+8.116=18.16(4)若若预期报报酬率119，则综合合系数=1.55。设投资于于A股票票的比例例为X，则:00.8XX+l30+1.8(1-30-X)=1.5X=6%,即AA投资66万元，B投资资30万万元，CC投资664万元元。第五章 营运运资金管管理一、现金金持有量量的确定定：存货模型型：N = 2 X 全全部需要要量 XX每次转转换成本本 有价价证券收收益率成本分析析模型：总成本本=机会会成本 +管理理成本 + 短短缺成本本因素分析析模型：最佳现现金持有有量 = （上上年现金金平均占占用额不合理理占用额额） X（1 预计计营业额额变动百

42、百分比）例1：某某企业预预计每月月货币资资金需要要总量为为10000000元，每每次交易易的转换换成本为为1000元，储储备每元元货币资资金的成成本为00,055元（即即有价证证券的月月利息率率为5%）。要要求计算算最佳货货币持有有量。二、应收收帐款收收帐政策策决策决策要点点：最终终比较各各方案“信用后后收益” 某方案案的信用用后收益益 = 信用前前收益 信用用成本 信用前收收益 = 销售售收入 销售售成本 现金金折扣信用成本本 = 机会成成本 + 坏帐帐损失 + 收收帐费用用（1） 机会成成本 = 维持持赊销所所需资金金 X 资金成成本率应收帐款款周转率率（次数数）=3360 / 应应收帐款款周转期期 = 赊销收收入净额额 / 应收帐帐款平均均余额 应收收帐款平平均余额额 = 销售收