财务管理系列培训教材1

1、11. 企业筹资Enterprise Financing 长期筹资 短期筹资11.1 长期融资Long-Term Financing 常规融资 衍生工具借款种类抵押贷款信用贷款信用条件信用额度周转信用协议补偿性余额11.1.1 长期借款借款合同： 基本条款 借款的金额、用途、利率、期限、还款方式、担保品附加条款 一般性限制条款 例行性限制条款 特殊性限制条款11.1.1 长期借款优点： 筹资速度快 筹资成本低 借款弹性大 有财务杠杆功能缺点：筹资风险高限制条件多筹资数量有限11.1.1 长期借款 长期银行借款的优缺点：11.1.2 长期债券面值 F FACE VALUE票面利息 I INTER

2、EST票面利率 i INTEREST RATE到期期限 n MATURITY剩余期限 m REMAIDER MATURITY资金利率 r INTEREST RATE (期望回报率)长期债券的种类凭证式与记帐式记名债券与不记名债券单利债券与复利债券（附息债券）零利息债券收益债券可转换债券;可回收债券;带认股权证债券浮动利率债券垃圾债券（高收益债券）11.1.2 长期债券长期债券价格的计算 附息债券价格的计算 单利债券价格的计算 零利息债券价格的计算（复利） 零利息债券价格的计算（单利）长期债券收益率的计算 上述四种债券到期收益率的计算（YTM）11.1.2 长期债券债券的信用评级 综合考虑发行公

3、司所处的行业背景、财务状况及债券的约定条件等因素，评定信用等级。美国S&P公司： AAA AA A BBB BB B CCC CC C美国Moody公司：Aaa Aa A Baa Ba B Caa Ca C 信用 风险11.1.2 长期债券债券筹资的优缺点优点：资本成本低有财务杠杆功能不分散股东控制权缺点：财务风险高限制条件多筹资数量有限11.1.2 长期债券 附息债券价格的计算：11.1.2 长期债券 单利债券价格的计算：11.1.2 长期债券 零利息债券价格的计算（复利）11.1.2 长期债券 债券的收益率：票面利率 t=I/F简单收益率 r=I/P0持有期间收益率 到期收益率（YTM）1

4、1.1.2 长期债券11.1.3 股票面值股票与非面值股票普通股与优先股记名股票与不记名股票流通股与不可流通股国家股，国有法人股，法人股，社会公众股，内部职工股（含高管股）优先股：优先股的优先权利： 股利分发优先且固定； 求偿权优先。优先股放弃的权利： 对公司的控制权（投票权）； 追加收益权。反映与公司的所有关系。11.1.3 股票普通股：股票的票面价值： 1元/股股票的帐面价值： 每股帐面价值=权益总额/发行在外的总股数。在我国也称为每股净资产。股票的市场价值：市场价格。股票的收益价值：每股税后利润（EPS）股票的分配价值：每股股利（DPS）11.1.3 股票普通股股东的权利剩余收益权剩余求

5、偿权信息权投票权股票转让权优先认股权11.1.3 股票股票的发行条件：设立发行：股份公司首次发行股票发起设立：由发起人认购公司应发行的全部股份募集设立：发起人应有5人以上; 发起人认购的股份 35%公司股份总数; 发起人以无形资产出资金额 20% 注册资本。增资发行：首次发行股票以后的各次发行；前一次发行的股份已募足，并间隔一年以上；公司近3年连续盈利，且财会记录无虚假；公司预期利润率达同期银行存款利率。11.1.3 股票股票上市的条件开业时间：营业三年以上持续盈利能力：近三年连续盈利股本总额：5000万元以上股权分散程度：持股票面值1000元以上的股东在1000人以上其它：财务报告无虚假，近

6、三年无重大违法行为等11.1.3 股票股票上市的利与弊 有利处： 提高股票流动性 防止股权过于集中 提高企业知名度 便于确定公司价值11.1.3 股票 不利处： 不易保密 股价可能歪曲企业业绩 可能分散控制权股票筹资的优缺点 优点： 缺点： 无固定股利负担 资本成本高 股本无需偿还 分散控制权 筹资风险小 稀释收益权 能增强公司信誉11.1.3 股票 优先股评价： 股票评价11.1.3 股票 普通股评价-价格： 股票评价11.1.3 股票 收益率： 股票评价11.1.3 股票 股票的发行方式公开发行方式 首次公开发行（IPO）增资公开发行私募发行方式股权发行方式竟价发行方式存架发行方式11.1

7、.3 股票 融资租赁 认股权证 可转换债券11.2 衍生工具Derivatives是一种契约行为，承租人可在规定的时间内使用由出租人所提供的资产，但必须按时支付租金。承租人与出租人营业（经营）租赁与融资（资本）租赁。租赁过程的避税行为： 出租人：折旧抵税；利息抵税（杠杆租赁） 承租人：租金抵税。11.2.1 融资租赁融资租赁的含义： 由租赁公司按承租企业的要求融资购买设备，并在契约或合同规定的较长期限内提供给承租企业使用的信用性业务。而承租企业采用融资租赁的主要目的是为了融通资金。融资租赁的特点： 租赁期限长； 不可解约； 出租人不负责维修保养等服务； 租赁资产应作为固定资产全部摊销； 租约到

8、期承租人有重新租赁或优先购买的权利。直接租赁：企业可以从制造商那里直接租赁资产，取得该项资产的使用权。售后租回式租赁：企业将资产出售后再租回使用权的一种方式。杠杆租赁：由出租人和债权人共同享有资产所有权的一种租赁方式。11.2.1 融资租赁租赁的会计处理经营租赁： 承租资产不计入资产负债表，租金计入损益表。融资租赁： 承租资产计入资产负债表，作为长期负债；租金计入损益表。11.2.2 认股证筹资认股权证的概念：认股权证是一种具有选择权的证券。它允许持有者在有效期内按一定特定价格购买一定数量的普通股。实际上它是一种买入期权(看涨期权)。现行股票价值(Vs)认股权证价值(VC)Vx认股权证实际价值

9、线认股权证的价值下限 认股权证的价值：认股权证的 计算价格=普通股的市场价格-认购价格每份认股权证可以认购的股票数 由图可知：1. 认股权证的价值随股票价值上升而上升。2. 随着认股权证从无利可图向有利可图的转变，股票和认股权证绝对 值之间的差额变小。 认股权证在筹资中的作用 可以改善低利率债券的发行状况。 可以获得节税的利益。 认股权证的优缺点：优点 降低筹资成本，即可以低利率发行债券。 有利于吸引投资者向企业投资。 有助于调整资本结构2. 缺点 分散股东对公司的控制权。 认股权被行使后，保留原有债务11.2.2 认股证筹资11.2.3 可转换债券可转换债券的概念：具有在将来某一特定时期内，

10、按特定比例转换成普通股权力的债券或优先股。可转换债券的特征：转换价格 用来交换普通股率的每股普通古价格。转换比率 每份可转换证券能交换的普通股数。转换价值 用可转换普通股来计算的可转换证券的价值。 转换价值溢价 例：MK公司可转换债券（面值为1000元）的转换价格是43.75。 则： 1. 转换比例为22.86元。即，每一份可转换债券可以换成22. 86股普通股 股票。 2. 若MK公司的股票价格是50元，该可转换债券的价值为： 22.861000 =1143元 3. 转换溢价：若MK公司以面值1000元发行可转换债券时，该公司的普 通股股票价格是39元，此时可转换债券的价值为22.8638.5=880元。 发行价格搞出债券的转换价值120元，既为转换溢价。11.2.3 可转换债券 可转换债券的价值： 纯债券价值 投资者不将其转换为股票, 而是作为债券持有时的市场价格。该价格取决与利率的水平和违约风险程度。 转换价值 若可转换债券能以当前市场价格立即转换为普通股股票，则这个当前的市价既为可转换债券的转换价值。 因此，可转换债券有两个价值底线：纯债券价值和转换价值。 问题：可转换债券的价值是否能将到转换价值以下。11.2.3 可转换债券期权价值 可转换债券的价值通常会超过纯债券价值和转换价值。其原因是：这种债券的持有者