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文档简介

1、 医药行业生态发展分析报告五个新特点，三条投资主线 核心观点：中国医药行业的五个新特点：1)患者疾病谱与欧美及全球趋同，但用药结构仍有差距;2)药品审评制度改革推进国内 创新药水平全球化，其中每年获批新药数量已与美国相当，新药国内外上市时间差距缩小，此外创新药通过谈判纳 入医保节奏加快，创新药放量显著加速;3)A股开放程度不断提高，外资在生物医药领域持股比重不断提升，促进 投资风格逐步转变;4)越来越多早期医药公司上市，一级、二级投资亦界限逐渐模糊，企业发展节奏显著改变;5) 医生学习曲线爬升速度显著加快。政策由外部冲击变为内生假设。2020年内对投资影响较大的医药政策包括:第三批药品国家带量

2、采购、医保目录调 整(创新药医保谈判)、耗材跨省联盟带量采购以及冠脉支架全国带量采购等;但是随着相关政策规则发明确，市 场预期逐渐平稳，相关政策对于二级市场投资的影响趋弱，部分政策已由市场外部冲击演变为估值内生假设。部分细分领域龙头领先优势愈发明显。骨科植入耗材、连锁药店、IVD、CXO、血液制品、高端化学制剂等多个细 分领域龙头企业优势愈发明显，后续有望随着行业政策、竞争格局等的变化进一步提升集中度，实现“强者恒强”。投资建议:随着中国医药市场所呈现的新的特点，行业政策由外部冲击变为内生假设，部分细分领域龙头的领先优势愈发明显，在此背景下，我们建议从三条投资主线上布局机会:1）胜者为王，平衡收益:持有行业格局清晰、远 景空间广阔的公司，包括爱尔眼科、药明康德、英科医疗、中国生物制药、血液制品、康泰生物、大参林、安图生 物等;2）差异为先，潜在惊喜:布局在细分领域上有望建立新优势的标的，包括三友医疗、南微医学、国际医学等;3）估值打底，静待催化:挖掘经

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