企业价值评估测试题及答案

1、第十章企业价值评估一、单项选择题1.所谓谓“控股权权溢价”是指（）。A.股股票溢价价的收益益B.控控股权的的价格和和价值的的差额CC.转让让控股权权的收益益D.对对于不同同的投资资主体来来讲，企企业股票票的公平平市场价价值的差差额2.关于于企业价价值评估估现金流流量折现现法的叙叙述，不不正确的的是（）。AA.现金金流量模模型是企企业价值值评估使使用最广广泛、理理论上最最健全的的模型BB.由于于股利比比较直观观，因此此，股利利现金流流量模型型在实务务中经常常被使用用C.实实体现金金流量只只能用企企业实体体的加权权平均资资本成本本来折现现D.企企业价值值等于预预测期价价值加上上后续期期价值3.某公

2、公司20007年年税前经经营利润润为20000万万元，所所得税率率为300，经经营营运运资本增增加3550万元元，经营营长期资资产增加加8000万元，经营长长期债务务增加2200万万元，利利息600万元。该公司司按照固固定的负负债率660为为投资筹筹集资本本，则220077年股权权现金流流量为（）万万元。AA.9886BB. 9978C. 10000 DD. 66484.下列列关于经经济利润润的计算算公式中中，不正正确的是是（）。A.经济利利润税税后利润润全部部资本费费用BB.经济济利润经济收收入经经济成本本C.经经济利润润期初初投资资资本（期初初投资资资本回报报率加加权平均均资本成成本）DD

3、.经济济利润税后利利润全全部股权权费用5.甲公公司20008年年年初投投资资本本为20000万万元，债债务价值值16000万元元，预计计今后每每年可取取得税前前经营利利润8000万元元，平均均所得税税税率为为25，第一一年净投投资为1100万万元，以以后每年年净投资资为零，加权平平均资本本成本为为8，则20008年年年初企企业股权权价值为为（）万元。A.558000BB.58807 C.330000 DD.255006.下列列各因素素中，属属于市净净率特有有的驱动动因素的的是（）。AA.股利利支付率率B.增增长率C.股股东权益益收益率率D.销售净净利率7.以下下关于市市盈率模模型的叙叙述，不不

4、正确的的是（）。AA.市盈盈率涵盖盖了风险险补偿率率、增长长率、股股利支付付率的影影响，具具有很高高的综合合性B.如果目目标企业业的值显著著大于11，经济济繁荣时时评估价价值被夸夸大，经经济衰退退时评估估价值被被缩小CC.市盈盈率直观观地反映映了投入入和产出出的关系系D.主主要适用用于需要要拥有大大量资产产、净资资产为正正值的企企业8.某公公司的留留存收益益率为660，本期的的权益净净利率为为12，预计计的权益益报酬率率为155，预预计净利利润和股股利的增增长率均均为5。该公公司的为2，国库券券利率为为4，市场平平均股票票收益率率为122，则则该公司司的本期期市净率率为（）。AA.0.3366

5、B.0.44CC. 00.6D. 1.559.下列列关于收收入乘数数估价模模型的说说法不正正确的是是（）。A.适用于于销售成成本率较较低的服服务类企企业B.对价格格政策和和企业战战略的变变化比较较敏感CC.它比比较稳定定、可靠靠，不容容易被操操纵D.只适用用于销售售成本率率趋同的的传统行行业的企企业二、多项项选择题题1.下列列有关价价值评估估的表述述，正确确的有（）。A.价价值评估估提供的的是有关关“公平市市场价值值”的信息息B.价价值评估估的目的的只是帮帮助投资资人改善善决策CC.价值值评估认认为市场场只在一一定程度度上有效效D.在在完善的的市场中中，市场场价值与与内在价价值相等等，价值值评

6、估没没有什么么实际意意义2.企业业的整体体价值观观念主要要体现在在（）。A.整体是是各部分分的简单单相加 B.整整体价值值来源于于要素的的结合方方式C.部分只只有在整整体中才才能体现现出其价价值 D.整整体价值值只有在在运行中中才能体体现出来来3.关于于公平市市场价值值的以下下表述中中，不正正确的有有（）A.公公平的市市场价值值是指在在公平的的交易中中，自愿愿进行资资产交换换或债务务清偿的的金额BB.企业业的公平平市场价价值应该该是持续续经营价价值与清清算价值值中的较较低者CC.企业业的公平平市场价价值应该该是持续续经营价价值与清清算价值值中的较较高者DD.在企企业价值值评估中中，股权权价值指

7、指的是所所有者权权益的账账面价值值4.以下下关于现现金流量量的叙述述，正确确的有（）。A.股股利现金金流量是是企业分分配给股股权投资资人的现现金流量量B.股股权现金金流量是是一定期期间企业业可以提提供给股股权投资资人的现现金流量量C.实实体现金金流量是是企业全全部现金金流入扣扣除成本本费用的的剩余部部分D.如果把把净利润润全部作作为股利利分配，则股权权现金流流量与股股利现金金流量相相同5.在对对企业价价值进行行评估时时，下列列说法中中不正确确的有（）。A.实实体现金金流量是是企业可可提供给给全部投投资人的的税后现现金流量量B.实实体现金金流量经营现现金净流流量本本期净投投资C.实体现现金流量量

8、税后后经营利利润折折旧与摊摊销资资本支出出D.实实体现金金流量股权现现金流量量税后后利息支支出6.采用用现金流流量折现现法评估估企业价价值时，往往需需要编制制预计利利润表。关于编编制预计计利润表表的下列列表述正正确的有有（）。A.债权投投资收益益应列入入经营收收益B.公允价价值变动动损益可可以不列列入利润润表C.营业外外收入和和营业外外支出通通常予以以忽略DD.股权权投资收收益一般般可列入入经营性性收益7.企业业进入稳稳定状态态后，下下列说法法正确的的有（）。A.销销售增长长率稳定定B.现现金流量量稳定CC.投资资资本回回报率稳稳定D.现金流流量增长长率稳定定8.企业业价值评评估与投投资项目目

9、评价的的相似之之处表现现在（）。AA.都可可以给投投资主体体带来现现金流量量B.现现金流都都具有不不确定性性C.现现金流分分布具有有相同的的特征DD.现金金流都是是陆续产产生的9.市场场增加值值企业业市值占用资资本，经经过大量量的实证证研究发发现，下下列指标标中可以以解释市市场增加加值的变变动的有有（）。A.经济利利润BB.经济济增加值值CC.附加加经济价价值D.剩剩余收益益10.经经济利润润和会计计利润的的共同之之处在于于（）。A.均扣除除了股权权费用BB.均扣扣除了税税后利息息C.均均扣除了了会计上上实际支支付的成成本D.均没有有扣除机机会成本本三、判断断题1.现金金流量折折现模型型的基本

10、本思想是是增量现现金流量量原则。（）2.经济济利润模模型的基基本思想想是：如如果预计计经济利利润的现现值等于于0，则则企业价价值没有有增加。（）3.在企企业价值值评估中中，以上上年的实实际数据据作为基基期数据据。（）4.经营营现金毛毛流量是是指在没没有经营营营运资资本变动动时，企企业可以以提供给给投资人人的现金金流量总总和。（）5.资本本支出是是指用于于购置各各种长期期资产的的支出，减去长长期负债债增加额额之后的的差额。（）6.资本本支出增增加和经经营营运运资本增增加都是是企业的的投资现现金流出出，二者者的合计计称为“本期总总投资”。（）7.在企企业价值值评估中中，后续续期增长长率的估估计很重

11、重要。（）8.经济济利润法法和现金金流量法法均可以以计量单单一年份份价值增增加。（）9.经济济利润法法之所以以受到重重视，是是因为经经济利润润比较容容易计算算。（）10.利利用相对对价值法法确定的的是目标标企业的的内在价价值。（）四、计算算题1.某企企业20007年年末的经经营现金金2000万元，经营流流动资产产为6550万元元，流动动负债为为4800万元，金融负负债1000万元元（其中中有300属于于流动负负债），净经营营长期资资产10000万万元；预预计20008年年末经营营营运资资本为6600万万元，220088年净经经营长期期资产增增加3000万元元，按照照20008年末末的净经经营资

12、产产计算的的净经营营资产利利润率为为40，20008年年折旧与与摊销为为90万万元，经经营长期期资产增增加5550万元元。要求求计算220088年的下下列指标标：（11）经营营营运资资本增加加；（22）净经经营资产产增加；（3）税后经经营利润润；（44）经营营现金毛毛流量；（5）经营现现金净流流量；（6）净净投资；（7）总投资资；（88）资本本支出；（9）实体现现金流量量；（110）经经营长期期负债增增加。2.D企企业长期期以来计计划收购购一家拥拥有大量量资产、净资产产为正值值的上市市公司（以下简简称“目标公公司”），其其当前的的股价为为16元元/股。D企业业管理层层一部分分人认为为目标公公司

13、当前前的股价价较低，是收购购的好时时机，但但也有人人提出，这一股股价高过过了目标标公司的的真正价价值，现现在收购购并不合合适。DD企业征征求你对对这次收收购的意意见。与与目标公公司类似似的企业业有甲、乙、丙丙、丁四四家，但但它们与与目标公公司之间间尚存在在某些不不容忽视视的重大大差异。四家类类比公司司及目标标公司的的有关资资料如下下：项目甲公司乙公司丙公司丁公司目标公司司普通股数数500万万股700万万股800万万股700万万股600万万股每股市价价18元22元16元12元18元每股销售售收入22元20元16元10元17元每股收益益1元1.2元元0.8元元0.4元元0.9元元每股净资资产3.5

14、元元3.3元元2.4元元2.8元元3元预期增长长率10%6%8%4%5%预期股东东权益净净利率20%25%15%18%20%要求：（1）说说明应当当运用相相对价值值法中的的哪种模模型计算算目标公公司的股股票价值值；（22）采用用股价平平均法分分析当前前是否应应当收购购目标公公司（中中间过程程数据保保留三位位小数，最后结结果保留留两位小小数）。3.B公公司不存存在金融融资产，上年末末所有者者权益为为25000万元元，负债债总额为为20000万元元（其中中经营负负债为5500万万元），上年的的销售收收入为660000万元，销售成成本为448000万元，销售和和管理费费用5000万元元（不含含折旧与

15、与摊销），折旧旧与摊销销为2000万元元，债权权投资收收益1440万元元，股权权投资收收益5万万元（数数量很小小，并且且由于股股市动荡荡，估计计不具有有可持续续性），营业外外收支净净额800万元，资产减减值损失失1000万元，公允价价值变动动损益660万元元。预计计今年发发生净投投资1000万元元，期初初投资资资本回报报率在未未来的两两年内保保持不变变。预计计从第三三年开始始经济利利润按照照4的的增长率率长期增增长。预预计今年年的加权权平均资资本成本本为8，明年年为9，以后后可以长长期维持持在100的水水平。平平均所得得税率为为20。现在在想对该该企业进进行价值值评估。要求：（1）假设需需要考

16、虑虑的项目目今年的的增长率率均为110，预计今今年的税税后经营营利润以以及期初初投资资资本回报报率；（2）按按照经济济利润模模型计算算目前的的实体价价值。（结果保保留整数数）答案部分分一、单项项选择题题1.【正正确答案案】D【答案解解析】控股权权溢价V（新新的）V（当当前），其中VV（新的的）指的的是对于于谋求控控股权的的投资者者来说，企业股股票的公公平市场场价值，而V（当前）指的是是从少数数股权投投资者来来看，企企业股票票的公平平市场价价值。【答疑编编号4003066】【该题针针对“企业价价值评估估的对象象”知识点点进行考考核】2.【正正确答案案】B【答案解解析】根据教教材26662268页

17、页内容可可知，选选项ACCD的说说法正确确，选项项B的说说法不正正确。由由于股利利分配政政策有较较大变动动，股利利现金流流量很难难预计，所以，股利现现金流量量模型在在实务中中很少被被使用。【答疑编编号4003077】【该题针针对“现金流流量模型型”知识点点进行考考核】3.【正正确答案案】B【答案解解析】净投资资净经经营资产产增加经营营营运资本本增加净经营营长期资资产增加加3550经经营长期期资产增增加经经营长期期债务增增加3350800020009950（万元）；根据据“按照固固定的负负债率为为投资筹筹集资本本”可知：股权现现金流量量税后后利润（1负债率率）净投资资（税税前经营营利润利息）（1

18、所得税税率）（1负债率率）净投资资（220000600）（130）（1660）95001335838009778（万万元）。【答疑编编号4003088】【该题针针对“现金流流量模型型参数的的估计”知识点点进行考考核】4.【正正确答案案】A【答案解解析】参见教教材2990页。【答疑编编号4003099】【该题针针对“经济利利润法”知识点点进行考考核】5.【正正确答案案】B【答案解解析】每年的的税后经经营利润润8000（125）6600（万元），第一一年的经经济利润润600022000084400（万元元）；由由于净投投资投投资资本本增加，所以，第一年年投资资资本增加加1000万元，第一年年末（第

19、第二年初初）的投投资资本本为20000100021100万万元，第第二年的的经济利利润66002100084322（万元元），由由于以后后每年的的净投资资为零（即投资资资本增增加00），因因此投资资资本一一直保持持不变，各年的的期初投投资资本本均为221000万元，经济利利润均为为60002110084322（万元元），构构成永续续年金，所以，经济利利润现值值4440/（188）4322/8/（118）554077（万元元），220088年初的的实体价价值2200005440774007（万万元），股权价价值7740771660058007（万万元）。【答疑编编号4003100】【该题针针对“

20、经济利利润法”知识点点进行考考核】6.【正正确答案案】C【答案解解析】市盈率率的驱动动因素是是增长率率、股利利支付率率、风险险（股权权成本）；市净净率的驱驱动因素素是股东东权益收收益率、股利支支付率、增长率率、风险险（股权权成本）；收入入乘数的的驱动因因素是销销售净利利率、股股利支付付率、增增长率、风险（股权成成本）。【答疑编编号4003111】【该题针针对“相对价价值法”知识点点进行考考核】7.【正正确答案案】D【答案解解析】参见教教材2995页。【答疑编编号4003122】【该题针针对“相对价价值法”知识点点进行考考核】8.【正正确答案案】A【答案解解析】股利支支付率1留留存收益益率116

21、00440股股权成本本42（12244）20本期市市净率1240（15）/（2205）0.3366【答疑编编号4003133】【该题针针对“相对价价值法”知识点点进行考考核】9.【正正确答案案】D【答案解解析】收入乘乘数模型型的优点点：它不会会出现负负值，对对于亏损损企业和和资不抵抵债的企企业，也也可以计计算出一一个有意意义的价价值乘数数；它比较较稳定、可靠，不容易易被操纵纵；收入乘乘数对价价格政策策和企业业战略变变化敏感感，可以以反映这这种变化化的后果果。因此此，选项项B、CC正确。收入乘乘数模型型主要适适用于销销售成本本率较低低的服务务类企业业，或者者销售成成本率趋趋同的传传统行业业的企业

22、业。因此此，选项项A正确确、选项项D不正正确。【答疑编编号4003144】【该题针针对“相对价价值法”知识点点进行考考核】二、多项项选择题题1.【正正确答案案】ACDD【答案解解析】根据教教材2559页内内容可知知，选项项ACDD的说法法正确，选项BB的说法法不正确确。价值值评估的的目的是是帮助投投资人和和管理当当局改善善决策。【答疑编编号4003155】【该题针针对“企业价价值评估估的意义义”知识点点进行考考核】2.【正正确答案案】BCDD【答案解解析】参见教教材2660页的的相关内内容说明明。【答疑编编号4003166】【该题针针对“企业价价值评估估的对象象”知识点点进行考考核】3.【正正

23、确答案案】ABDD【答案解解析】公平的的市场价价值是指指在公平平的交易易中，熟熟悉情况况的双方方，自愿愿进行资资产交换换或债务务清偿的的金额，因此，选项AA不正确确；一个个企业的的公平市市场价值值，应该该是持续续经营价价值与清清算价值值中的较较高者，所以选选项B不不正确，选项CC的说法法正确。在企业业价值评评估中，股权价价值指的的是股权权的公平平市场价价值，不不是所有有者权益益的账面面价值，因此，选项DD的说法法不正确确。【答疑编编号4003177】【该题针针对“企业价价值评估估的对象象”知识点点进行考考核】4.【正正确答案案】AB【答案解解析】股利现现金流量量是企业业分配给给股权投投资人的的

24、现金流流量；股股权现金金流量是是一定期期间企业业可以提提供给股股权投资资人的现现金流量量，它等等于企业业实体现现金流量量扣除对对债权人人支付后后剩余的的部分；如果把把股权现现金流量量（净利利润股股权净投投资）全全部作为为股利分分配，则则股权现现金流量量与股利利现金流流量相同同；实体体现金流流量是企企业全部部现金流流入扣除除成本费费用和必必要的投投资后的的剩余部部分。【答疑编编号4003188】【该题针针对“现金流流量模型型”知识点点进行考考核】5.【正正确答案案】BCDD【答案解解析】实体现现金流量量是企业业全部现现金流入入扣除成成本费用用和必要要的投资资后的剩剩余部分分，它是是企业在在一定期

25、期间可以以提供给给所有投投资人（包括股股权投资资人和债债权投资资人）的的税后现现金流量量，所以以选项AA正确；实体现现金流量量是经营营现金净净流量扣扣除资本本支出后后的剩余余部分，实体现现金流量量经营营现金净净流量资本支支出，所所以选项项B不正正确；实实体现金金流量税后经经营利润润本期期净投资资税后后经营利利润折折旧与摊摊销经经营营运运资本增增加资资本支出出，所以以选项CC错误；股权现现金流量量实体体现金流流量税税后利息息支出债务净净增加，由此可可知，实实体现金金流量股权现现金流量量税后后利息支支出债债务净增增加，所所以选项项D错误误。【答疑编编号4003199】【该题针针对“现金流流量模型型

26、参数的的估计”知识点点进行考考核】6.【正正确答案案】BCDD【答案解解析】根据教教材2772页内内容可知知，选项项A的说说法不正正确，选选项BCCD的说说法正确确。“资产减减值损失失”和“公允价价值变动动损益”通常不不具有可可持续性性，可以以不列入入预计利利润表。“营业外外收入”和“营业外外支出”属于偶偶然损益益，不具具有可持持续性，预测时时通常予予以忽略略。关于于“投资收收益”需要区区分债权权投资收收益和股股权投资资收益。债权投投资收益益，属于于金融活活动产生生的损益益，应作作为利息息费用的的减项，不列入入经营收收益。股股权投资资收益一一般可列列入经营营性收益益。【答疑编编号4003200

27、】【该题针针对“预计利利润表和和资产负负债表”知识点点进行考考核】7.【正正确答案案】ACDD【答案解解析】根据教教材2669页判判断“企业进进入稳定定状态的的主要标标志”可知，选项AA、C的的说法正正确；根根据教材材2788页内容容可知，选项DD的说法法正确，选项CC的说法法不正确确。【答疑编编号4003211】【该题针针对“现金流流量模型型参数的的估计”知识点点进行考考核】8.【正正确答案案】ABDD【答案解解析】根据教教材2665页内内容可知知，选项项ABDD的说法法正确，选项CC的说法法不正确确。【答疑编编号4003222】【该题针针对“企业价价值评估估的模型型”知识点点进行考考核】9

28、.【正正确答案案】ABCCD【答案解解析】经过大大量的实实证研究究发现，经济利利润（或或称经济济增加值值、附加加经济价价值、剩剩余收益益等）可可以解释释市场增增加值的的变动。（参见见教材2289页页）【答疑编编号4003233】【该题针针对“经济利利润法”知识点点进行考考核】10.【正确答答案】BC【答案解解析】经济利利润既扣扣除了税税后利息息，又扣扣除了股股权费用用；而会会计利润润仅扣除除税后利利息，没没有扣除除股权费费用。经经济利润润经济济收入经济成成本，其其中的经经济成本本不仅包包括会计计上实际际支付的的成本，而且还还包括机机会成本本。【答疑编编号4003244】【该题针针对“经济利利润

29、法”知识点点进行考考核】三、判断断题1.【正正确答案案】错【答案解解析】现金流流量折现现模型的的基本思思想是增增量现金金流量原原则和时时间价值值原则，也就是是任何资资产的价价值是其其产生的的未来现现金流量量的现值值。【答疑编编号4003255】【该题针针对“企业价价值评估估的模型型”知识点点进行考考核】2.【正正确答案案】对【答案解解析】企业价价值投投资资本本预计计经济利利润的现现值，由由此可知知，如果果预计经经济利润润的现值值等于00，则企企业价值值没有增增加，仍仍然等于于投资资资本。【答疑编编号4003266】【该题针针对“企业价价值评估估的模型型”知识点点进行考考核】3.【正正确答案案】

30、错【答案解解析】确定基基期数据据的方法法有两种种：一种种是以上上年的实实际数据据作为基基期数据据；另一一种是以以修正后后的上年年数据作作为基期期数据。（参见见教材2269页页）【答疑编编号4003277】【该题针针对“现金流流量模型型参数的的估计”知识点点进行考考核】4.【正正确答案案】错【答案解解析】经营现现金毛流流量是指指在没有有资本支支出和经经营营运运资本变变动时，企业可可以提供供给投资资人的现现金流量量总和。（参见见教材2275页页）【答疑编编号4003288】【该题针针对“现金流流量模型型参数的的估计”知识点点进行考考核】5.【正正确答案案】错【答案解解析】资本支支出是指指用于购购置

31、各种种长期资资产的支支出，减减去无息息长期负负债增加加额之后后的差额额。（参参见教材材2766页）【答疑编编号4003299】【该题针针对“现金流流量模型型参数的的估计”知识点点进行考考核】6.【正正确答案案】错【答案解解析】资本支支出和经经营营运运资本增增加都是是企业的的投资现现金流出出，二者者的合计计称为“本期总总投资”。即：本期总总投资经营营营运资本本增加资本支支出。【答疑编编号4003300】【该题针针对“现金流流量模型型参数的的估计”知识点点进行考考核】7.【正正确答案案】错【答案解解析】其实，后续期期增长率率估计的的误差对对企业价价值的影影响很小小。（参参见教材材2799页）【答疑

32、编编号4003311】【该题针针对“现金流流量模型型参数的的估计”知识点点进行考考核】8.【正正确答案案】错【答案解解析】企业实实体价值值期初初投资资资本经经济利润润现值，“单一年年份价值值增加”指的是是单一年年份经济济利润的的现值，由此可可知，经经济利润润法可以以计量单单一年份份价值增增加，但但是现金金流量法法却做不不到。【答疑编编号4003322】【该题针针对“经济利利润法”知识点点进行考考核】9.【正正确答案案】错【答案解解析】经济利利润法之之所以受受到重视视，是因因为它把把投资决决策必需需的现金金流量法法与业绩绩考核必必需的权权责发生生制统一一起来了了。（参参见教材材2911页）【答疑

33、编编号4003333】【该题针针对“经济利利润法”知识点点进行考考核】10.【正确答答案】错【答案解解析】利用相相对价值值法确定定的是一一种相对对价值，而非目目标企业业的内在在价值。（参见见教材2293页页）【答疑编编号4003344】【该题针针对“相对价价值法”知识点点进行考考核】四、计算算题1.【正正确答案案】（1）20007年末末的经营营流动负负债44801000304550（万万元）220077年末的的经营营营运资本本经营营现金经营流流动资产产经营营流动负负债2000665045004000（万万元）220088年经营营营运资资本增加加600044002000（万元元）（22）净经经营

34、资产产增加经营营营运资本本增加净经营营长期资资产增加加200033005000（万元元）（33）20007年年末的净净经营资资产经经营营运运资本净经营营长期资资产440010000114000（万元元）7220088年末的的净经营营资产14000550019000（万万元）220088年税后后经营利利润119000407660（万万元）（4）经经营现金金毛流量量税后后经营利利润折折旧与摊摊销7760908500（万元元）（55）经营营现金净净流量经营现现金毛流流量经经营运营营资本增增加885020006550（万万元）（6）净净投资净经营营资产增增加5500（万元）（7）总投资资净投投资折折旧与摊摊销5500905900（万元元）（88）资本本支出总投资资经营营营运资资本增加加599022003900（万元元）（99）实体体现金流流量经经营现金金净