浅谈工程项目投资决策风险管理与投资收益

1、 引 言企业在提升自身核心竞争力和发展生产的过程中，必须要经过投资的阶段，工程项目这种投资的特点是持续周期长，耗费资金量大，并且投资一旦实施，将难以更改。因此，在项目投资的前期阶段，企业必须经过充分的调研和研究，做好项目是否值得投资和投资规模的判断，把好决策关，以避免浪费资金。投资决策的是否科学，直接关系到一个企业的发展和生存，在投资决策过程中，最关键的是对工程项目投资的风险进行分析和研究，对投资该项目的风险和收益进行准确的预估。为达到降低投资风险的目的，就需要一套科学的投资决策风险评价和收益评价体系，通过科学的评估方法来对风险和收益进行客观的评估，以实现投资决策准确科学的目标。一、工程项目风

2、险管理与风险决策概述（一）工程项目投资风险工程项目的投资风险是指投资主体在工程项目发展和扩大的过程中，根据企业现有的资金、经营等状况，为了实现在将来可以获取更大的价值，将企业现有的资金、物力、人力等投入到一个高风险高回报的项目中去所要承担的风险 吕刚. 企业风险管理J. 石油化工技术经济. 1998, 14(3): 23-30, 45-47。简单的说，工程项目投资风险是指对工程项目未来投资收益的不确定性，在投资中可能会遭受收益损失甚至本金损失的风险。美国项目管理大师马克思.怀德曼将其定义为某一事件发生给项目带来不利影响的可能性。工程项目投资风险具有客观性和必然性、普遍性、不确定性、风险存在和发

3、生的可变性的特点。同时，工程项目固有的的投资成本高、投资周期长，以及管理人员主观意识的片面性的特点，使得工程项目在投资过程中不可避免的面临着各种可估计的和不可估计的风险。因此，在工程项目进行投资过程中要全面重视和控制投资风险1。（二）工程项目投资决策工程项目投资决策是投资者为了实现其预期的投资目标，运用一定的科学理论、方法和手段，通过一定的程序对投资的必要性、投资目标、投资规模、投资方向、投资结构、投资成本与收益等经济活动中重大问题所进行的分析、判段和方案的选择 马英昌. 欧美保险业的起源与现状J. 西北师大学报(社会科学版), 1997, 34(5): 45-46.。在项目投资决策的过程中，

4、投资主体进行投资决策主要包括以下方面的内容，把握投资时机、控制投资规模、确定投资方向、降低投资风险以及确保投资收益。其中投资收益是投资主体的最终目标，把握时机、控制投资规模和控制风险是投资主体在进行投资决策时需要面临的重大抉择2。工程项目投资的特点是大资金、一次性和固定性，如果企业在进行工程项目投资前没有充分认识到项目存在的风险，并且不对风险进行有效的降低和防范，那么工程项目的投资可能会对企业带来巨大的损失。这就要求在项目的决策阶段，不能简单的根据某项指标来进行决策，而是要求投资主体对投资过程中的风险和如何规避风险有足够的重视和充分的认识。因此，在投资决策的过程中加强风险防范和风险控制，可以降

5、低因风险存在而带来的损失，同时可以对投资主体对项目全过程进行风险管理打下良好的基础，对项目的投资决策起到积极作用，使得项目的投资更加科学有效，同时也使工程项目的投资能够得到更好的收益。（三）工程项目投资风险管理工程项目的投资的风险从广义上讲即是指所有与项目投资期望收益相偏离的活动，但是这种风险在通常情况下同时包含损失和盈利两种可能，那么在进行工程项目投资决策时，应该尽量减少损失，同时增加获利的大小。工程项目投资过程中对风险的管理可以总结为一句话，即通过最小的投入成本，来获得最大的收益，在这个过程中要求把风险损失减小到最大限度。风险管理的目标有两种类型，分别为损前目标和损后目标，此外，该目标还必

6、须和企业经营发展的总目标以及企业的环境相保持一致 赵世强. 房地产开发风险管理M. 北京: 中国建材工业出版社, 2003, 15-17.。通常来讲，一个科学的风险管理系统必须具备损前目标，它包括经济收益的目标、社会责任的目标和安全目标。损后目标则是在投资主体领导可预见范围内的，当该损失达到最大时，也必须保证在企业可以持续经营和发展的限度内3。以下几步是工程项目投资风险管理的一般过程。1、风险识别工程项目投资风险管理过程中的第一步就是风险识别，投资主体在对风险进行管理之前，必须首先对投资过程中可能面临的所有风险进行正确的全面的识别，只有这样，才能通过对风险进行识别、评价和预估，实现使风险管理具

7、有良好基础的目的 王金平, 张明玉, 朱苏岩. 我国投资项目风险管理的应用与发展趋势J. 管理现代化, 2003.8: 50-52.。风险识别可以将风险管理过程中所有风险因素全部找到，从而分别进行分析和应对。2、风险估计风险估计通俗来说，就是对工程项目投资决策过程的所有风险进行量化，分析每个风险的大小，从而在风险评价中确定风险的影响程度，进而作出评价。3、风险评价根据风险估计过程中不同风险影响的大小不同，来对风险影响工程项目投资的具体影响程度进行评价，从而为风险决策提供详实的依据。4、风险决策在上述风险评价的基础上，来对具有不同影响程度的风险制定不同的管理措施，确定最全面的风险管理方案，结合项

8、目的投资目标和现有的投资状况，来确定最佳的风险管理方案。5、风险处理在风险决策完成后，根据风险决策的内容，完成风险管理组织的建立过程，同时制定可实施性强、科学合理的风险管理方案计划，并且在投资项目过程中依照该计划实施风险管理。6、风险管理后评价上述五个环节完成后，在工程项目投资过程中，管理组织应及时跟踪风险管理的情况，并对风险管理的结果进行分析评价。二、工程项目投资风险分析对工程项目投资风险进行分析的目的，是为了使工程项目投资过程中对风险进行管理时，可以有科学的依据。对工程项目投资风险分析的过程，主要是对风险进行辨别和估计，并对结果进行评价。（一）工程项目投资风险识别在对工程项目进行风险管理时

9、，首先要做的就是风险识别，识别风险的目的是在工程项目投资前，发现和了解投资过程中可能面临的所有风险，并对这些风险进行详细的认知和辨别 许谨良. 企业风险管理M. 上海: 上海财经大学出版社, 2000: 78-80.。在具体实施过程中，则是以系统的角度，纵向上要了解和跟踪工程项目投资的全过程，横向上要了解工程投资项目所涉及到的全部内容，通过对有效的信息进行分析和筛选，从中分析风险的类型和产生原因，找出所有可能影响到风险管理的因素。由于风险识别过程是在工程项目投资前由风险管理人员完成的，因此具备以下特性：主观性、不确定性、全面性、复杂性和个别性。在具体实施过程中，包括以下步骤：1、确定对象风险识

10、别首先要对工程项目投资过程的生命周期各阶段进行分解，从中找出全面的风险管理对象，确保不出现遗漏。2、收集信息并进行处理在一般的观点中，风险被认为是投资决策所需要的数据信息不完备所造成的，从这个角度来讲，要收集项目过程中的风险信息比较困难，但是风险引起的事件并非孤独的，总会存在一些相关信息，因此在这个阶段，需要对大量的数据进行分类整理和分析，从中找出风险管理的有用信息。3、分析与判断通过收集和处理过的和风险管理相关的信息，分析和判断工程项目投资过程中可能面临的风险的不确定。4、确定风险识别技术与工具结合风险识别的技术和相关工具，来对风险对象的特性进行有效的识别。5、确定和分类风险事件通过上述风险

11、识别的技术和工具，结合现有的关于风险的相关信息，以及风险管理组织负责人的经验，分析所确定的风险类型，确定各风险的所有属性。6、对风险事件的过程及结果进行预测在对经过分类的风险事件进行预测时，必须与风险管理人员的实践经验相结合，以准确判断风险发生的时间、原因、形式、发展过程和结果等。7、风险识别报告完成了对工程项目投资风险识别过程后，要出具相应的风险识别报告，这份报告需要包括风险清单、风险分类、原因分析、预测后果以及风险控制的优先级等内容 陈立文. 项目投资风险分析理论与方法M. 北京: 机械工业出版社. 2004. 56-58.。（二）工程项目投资风险估计在完成了风险识别过程后，需要对工程项目

12、的投资风险进行估计，也即量化这些风险，从客观的角度确定这些风险的影响力，从而可以选择正确的决策来规避或者减少这些风险带来的损失。风险估计的方法主要包括以下几种：1、综合推断法在对工程项目投资风险进行预测时，需要顾及各种风险的发生概率，综合推断法就是利用现存的数据，加上风险管理人员的主观分析来进行判断，得到这些概率。综合分析法包括前推法、后推法和旁推法。当然，这些分析方法不是孤立使用的，根据不同的情况可以使用两种方法结合推断，从而得到更准确的风险估计。（1）前推法在风险估计中最常用的一种就是前推法，这种外推方法是根据以前的历史数据，从项目的实际情况出发，结合逻辑可能和经验进行推算，来估计尚未发生

13、的风险在未来发生的可能性。（2）后推法在进行风险估计的时候，有时并没有历史数据或历史经验供风险管理人员使用，这时就可以采用后推法，这种方法是通过想象未知事件、后果与已知事件、后果间的关系相结合，来推断未来可能发生的风险事件，也就是从现在往后推算。（3）旁推法旁推法是指借鉴不同情况但是具备一定的相似性的项目的经验或数据，来预测本工程项目的风险情况，这也是常用方法之一。2、层次分析法在进行工程项目风险估计时，一种有效的工具是层次分析法。该方法对于可能存在的风险因素进行充分细致的分解，这种分解是从多方面进行的，在形成了有序的层次结构后，对各层之间比较判断，从而确定各风险因素的相对重要性。由于人的主管

14、判断力在风险估计阶段起到了主要的作用，要对这些风险因素发生的概率直接判断是比较困难的，层次分析法提供了一种将定性和定量相结合的判断方法，从而可以提高风险估计的科学性和准确性 尹贻林, 降通, 杨彬. 我国项目风险管理的发展趋势J,中国软科学, 1995, (10): 45-46.。工程项目投资风险估计过程如图1所示。图1 工程项目投资风险估计流程图由图1可以看出，在通常情况下，对工程项目投资的风险进行估计会由以下几个步骤完成。首先经过分析，将工程项目投资风险估计的目的和要求确定下来，从目标出发，才能够准确无误的进行预先估计。然后搜集风险的相关资料并进行整理。这些资料包括与工程项目投资有关的历史

15、资料和现工程项目投资的资料。第三要选择在该工程项目中对投资风险进行估计的方法。由于存在着多种不同的风险估计方法，不同的方法得到的结论不同，因此要根据风险估计指标、风险处置等需要来合理选择风险估计方法。第四要对工程项目投资风险发生概率和损失程度进行估计，将其控制在投资主体所能接受的范围内。第五是对偏差进行修正并得到结论。通过这些步骤，才可以得到偏差较小、更接近于客观真实情况的风险估计结果。三、工程项目投资风险决策评价在完成了投资风险辨识和估计的阶段后，需要确定在项目投资过程中所面临的风险对项目的影响程度大小，这就需要对风险的属性、风险承受能力和风险管理目标等进行综合考虑，这就是风险决策评价。（一

16、）指标体系建立的原则在进行工程项目投资决策时，需要对其风险进行评价，涉及到的评估对象由于具有特殊性，也即不同的工程项目、不同的风险管理人员、不同地区等所使用的风险评价指标体系都不一样，所以在针对某个工程项目风险评价时，需要制定相应的评估指标体系。在制定时，应该依照下述原则来进行。1、系统性。设计评价指标体系时，要综合和全面的考虑各项因素，但又应该避免使指标体系过于复杂。2，科学性。评价指标体系的设计要同时满足科学、合理的特性，并且要做到客观。3、国际性。为了使我国的工程项目投资与国际接轨，要求指标具体内容要同时参考我国国情和国际情况。4、可操作性。设计的指标体系在理论上要做到科学合理，同时要具

17、备可行性，也即实际操作简便。5、前瞻性。评价指标体系内容的设计不能仅限于眼前，仅为当前的项目服务，还要保持一定的前瞻性，在未来可以为别的项目服务 杨艳萍. 风险投资的风险识别、评估与控制方法J经济师, 2003，(7): 34-35.。（二）评价指标的选取在工程项目投资过程中，涉及到指标评价体系的建立时，需要认真选取体系中的各评价指标。这些指标的选取主要依赖于工程项目风险分析和因素，主要包括以下几点：1、投资成本：投资成本包括投入到工程项目的财力、物力、人力等总成本。包括投资成本、财务费用、销售费用、经营管理费用等各项支出。2、投资周期：投资周期指工程项目从开始立项、规划设计、开工建设到完成项

18、目的全过程。主要包括建设工程期、投资回收期、经营周期。3、投资效益：对工程项目进行投资的目的是为了获得相应的收益，因此投资收益也是风险评价的根本因素。包括销售或营业收入、投资利润。4、投资风险：在工程项目全过程中产生的风险因素称为投资风险。主要包括政治、经济、技术等风险。在工程项目投资风险评价体系的设计过程中，需要对各风险因素进行综合评判，这样做的目的是为了避免从某个因素出发，得到的结论有片面性。从综合的角度出发，可以得到更接近实际情况的评判指标体系。（三）工程项目投资风险决策评价体系根据工程项目投资风险决策评价体系指标的选取原则，对工程项目投资风险决策评价体系的相关指标进行选取，并建立起科学

19、的评价体系，如图2所示。图2工程项目投资决策风险评价体系由图2可以看出，在工程项目投资风险评价体系指标的设计中，主要涉及到了四个大方面的指标，包括投资成本、投资周期、投资效益和投资风险。相对而言，投资项目的规模越大，投资成本越高，此时产生的投资风险也相应的越大。随着投资周期的延续和项目的进展，风险逐步减少。投资收益则是工程项目投资的最终目标，因此是投资风险评价的一个重要指标 唐翰岫. 风险投资决策. 山东人民出版社. 2002. 5: 33-35.。投资风险又是项目投资的决定因素。每个大方面又各被分为数个小方面，这些详细的指标共同构成了工程项目投资过程中对风险的评价指标。通过建立的这个工程项目

20、投资风险决策评价体系，可以在工程项目投资决策过程中起到良好的参考作用。工程项目投资决策者参考评价体系，对工程项目进行科学合理的投资决策，将投资风险降到最低处，使得投资主体可能受到的损失风险和损失大小都大大降低10。四、工程项目投资风险管理决策系统应用（一）工程项目投资系统的总体设计 由于工程项目投资风险管理是为了以较小的成本投入获得最大的收益安全保障，这便要求综合风险管理的各要素，按照风险管理的相关要求，形成一个有机的综合体，这个综合体内的各要素之间既要相互区别又要相互联系，同时要相互制约，这就是工程项目风险管理决策系统。设计这个系统的目的是为了利用计算机信息技术，使管理者最好的完成风险管理的

21、目标。设计工程项目投资风险管理系统时，要结合风险管理的目标，应用实用性、模块性、扩展性和系统性的原则，对系统进行功能模块的划分和设计。根据上文的论述，本系统中的功能模块包括风险识别、风险估计、风险评价、风险决策、风险处理和风险管理后评价等子系统。（二）工程项目投资系统的框架根据工程项目投资决策系统的总体设计原则和目标，结合计算机科学和管理科学等学科知识，设计工程项目投资决策系统的框架。该框架建立在计算机信息技术的基础上，融入了运筹学、管理学等知识，同时定量分析风险管理的各指标。将专家系统、信息系统等集成到风险管理系统中，形成工程项目投资决策系统，将对风险管理的定性与定量相结合，可以大幅提高风险

22、管理效果。工程项目投资系统的逻辑框图如图3所示。图3 工程项目投资决策支持系统设计框架图3中工程项目投资决策支持系统的是建立在数据仓库的基础上的，在风险因素的源数据基础上，对数据进行归纳、析取、分类和加工等处理，经过提炼，得到对工程项目投资进行风险识别、评价、估计、应对等功能的相关原始数据和信息。这些数据包括内部数据、外部数据和政府数据，均与投资风险管理有关。此外历史工程项目风险管理的实际数据也包括在这些数据内。工程项目投资决策支持系统中的数据仓库管理系统是整个系统的引擎，负责管理整个系统的运转，包括从各种数据源中抽取数据，这些数据源包括OLTP数据库、各种文档、市场报告等，对这些数据进行清理

23、、转换、划分维数，最终确定数据仓库的存储结构 王姝, 程燕林. 关于我国发展风险投资业的思考. 经济与金融. 2003. 2: 56-58.。（三）实现的关键技术1、数据仓库技术在信息系统中同时存在由日常事务生成的操作型数据和经过加工后的决策支持型数据，前者用于日常事务处理，后者用于信息增值方面。数据仓库指存有决策支持型数据的系统。数据仓库的特长在于可以对海量数据进行存数和加工，这一点正适用于建立的信息平台的系统数较多，为管理部门提供的风险信息量较大时的情况。2、联机分析处理(OLAP)OLAP是用户和数据仓库的接口部分，是一种建立在数据仓库上的信息处理过程。这种技术主要是针对特定问题对数据的

24、联机访问和分析，当数据量较大时，它可以快速灵活的进行复杂处理，并提供直观的处理结果给决策人员，以支持他们对工程项目的投资决策。3、数据挖掘技术数据挖掘技术是一种属于数据库技术、神经网络、机器学习、人工智能等领域的交叉学科知识， 易山, 王磊. 风险投资评估与传统项目评估比较. 技术经济, 2002. 2: 23-25.它的主要功能是从数据库中发现知识，从海量数据中提取出有用信息的高级处理过程。 结 论工程项目投资过程包含了从立项到交付使用的全过程，在这个复杂的系统过程中，通常会面临许多需要投资者进行决策的风险、收益等问题。为了使投资项目的决策具备科学性，就必须充分分析决策阶段的风险，这个过程包括风险识别、风险评估、风险评价等步骤，其中的重点就是风险评价。风险评价指标体系的科学性，可以有效支持风险决策的正确性。本文分析了风险评价指标体系和工程项目投资决策的支持系统设计，以及投资收益评估体系，希望可以对工程项目投资决策者和管理者所有帮助。 参考文献1吕刚. 企业风险管理J. 石油化工技术经济. 1998, 14(3).2马英昌. 欧美保险业的起源与现状J. 西北师大学报(社会科学版), 1997, 34(5).3赵世强. 房地产开发风险管理M. 北京: 中国建材工业出版社, 2003.4王金平, 张明玉, 朱苏岩. 我国投资项目风险管理