项目投资管理

1、第四章 项目投资管理第一节 项目投资管理概述一、项目投资的概念项目投资是对特定项目所进行的一种长期投资行为（或企业对回收期长于一年的投资项目进行的选择过程）。资本预算主要分析的是企业内部的长期投资，主要涉及以下几个方面：新产品开发决策、现存产品改进决策、法律管制决策以及项目放弃决策等。企业是由由许多投投资项目目构成的的，资本本预算的的恰当与与否将会会直接影影响企业业的价值值。为了了实现企企业价值值最大化化目标，企业在在进行资资本预算算决策时时，必须须选择那那些收益益大于或或等于企企业资本本成本的的投资项项目。二、项目目投资计计算期三、项目目投资资资金的确确定及投投入方式式：原始始总投资资，投资

2、资总额四、项目目投资的的特点：投资规规模较大大，回收收时间较较长；风风险较大大；项目目投资的的次数较较少；项项目投资资决策必必须严格格遵守相相应的投投资程序序。五、决策策程序；严格执行行资本预预算程序序将有助助于降低低项目投投资的风风险。通通常，资资本预算算程序包包括七个个步骤：1.寻找找并确定定投资机机会；（1.投投资项目目的提出出）2.估测测投资项项目的收收益和风风险；（2.投投资项目目的可行行下分析析：经济济、财务务、技术术）3.选择择投资项项目；（3.投投资项目目的决策策）4.制订订资本预预算计划划；（44.投资资项目的的实施与控控制）5.实施施项目投投资；6.进行行项目监监测；7.实

3、施施事后审审计。第二节 项目目投资的的现金流流量及其其估算一、现金金流量的的概念在投资决决策中现现金流量量分析是是指由于于投资项项目引起起的企业业现金收收入和现现金流出出的数量量。二、现金金流量的的作用：1.现金金流量对对整个项项目投资资期间的的现实货货币资金金收支情情况进行行了全面面揭示，序时动动态地项项目投资资的流向向与回收收之间的的投入产产出关系系；2.有利利于科学学地考虑虑资金的的时间价价值；3.评价价投资项项目的经经济效益益时，可可以摆脱脱在贯彻彻财务会会计的权权责发生生制时必必然面临临的困境境；4.排除除了非现现金收付付内部周周转的资资本运动动形式，从而简简化了评评价指标标的计算算

4、过程。三、现金金流量的的构成现金净流流量是指指一定期期间现金金流入量量与现金金流出量量的差额额。流入入量大于于流出量量为正值值；反之之，净流流量为负负值。1.投入入资金为为自有资资金时（1）建建设期现现金流量量（初始现现金流量量）：土地地使用费费用支出出、固定定资产上上的投资资、流动动资产上上的投资资、其他方面面的投资资、原有固固定资产产的变价价收入（2）营营业期现金金流量：（考虑虑了所得得税与折折旧对现现金流量量的影响响）每年现金金净流量量(NCCF)销售收收入付现成成本所得税税该年年回收额额销售收收入（销售成本本非付付现成本本）所得得税该该年回收收额营业利利润所得税税非付现成成本该该年回收

5、收额净利润润非付现成成本该该年回收收额（3）终终结现金金流量：固定资资产残值值变价收收入、垫支流流动资金金的收回回2. 投投入资金金为借入入资金时时 必须须考虑资资本化利利息 根据据全投资资假设，不应该该考虑借借款利息息，所以以必须加加上该年年的利息息支出每年现金金净流量量(NCCF)销售收收入付现成成本所得税税该年年回收额额该年利利息费用用该年净净利润该年折旧旧该年年摊销额额该年回回收额该年利利息费用用3.现金金流量与与会计利利润的区区别与联联系联系：现现金净流流量与利利润在质质上没有有根本的的区别，在项目目整个有有效期内内，二者者总额相相等。主要区别别：是否考考虑货币币时间价价值是否否利于

6、方方案评价价的客观观性、是否利利于反映映现金流流动状况况4.现金金流量估估计应注注意的问问题（1）注注意附加加效应（2）区区分相关关成本和和非相关关成本（3）不不要忽视视机会成成本（4）对对净营运运资金的的影响（5）通通货膨胀胀的影响响（6）利利息费用用的处理理方法第三节 项目目投资决决策的基基本方法法一、项目目投资决决策评价价的主要要指标及及分类资本预算算的评价价是指企企业运用用一定的的评价方方法来确确定投资资项目的的净收益益。分类类：1.根据据评价方方法中是是否考虑虑货币时时间价值值，可以以分为非非贴现现现金流量量评价方方法和贴贴现现金金流量评评价方法法。在非贴现现现金流流量评价价方法中中

7、，主要要采用的的指标有有平均成成本、投投资回收收期和平平均报酬酬率。在在贴现现现金流量量评价方方法中，主要采采用的指指标有净净现值、内部报报酬率和和获利指指数。其其中，占占据主导导地位的的是贴现现现金流流量评价价方法。在大多多数情况况下，运运用净现现值、内内部报酬酬率和获获利指数数评价投投资项目目，得出出的结论论是一致致的，特特殊情况况下也会会出现背背离。但但是，用用净现值值法得出出的结论论总是正正确的。2.按指指标性质质不同分分类：正正指标，反指标标3.按指指标数量量特征分分类：绝绝对量指指标，相相对量指指标4.按指指标重要要性分类类：主要要指标，次要量量指标和和辅助指指标5.按指指标计算算

8、的难易易程度分分类：简简单指标标，复杂杂指标二、非贴贴现投资资评价方方法（1）投投资回收收期法(PP)投资回收收期指通通过项目目的净现现金流量量来收回回初始投投资的现现金所需需要的时时间，一一般以年年为单位位。每年经营营现金净净流量相相等投资回收收期=初始投投资额年现金金净流量量每年现金金净流量量不相等等投资回收收期标准准衡量的的原则：如果投投资回收收期小于于基准回回收期（由企业业自行确确定或根根据行业业标准确确定）时时,可接受受该项目目；反之，则应放放弃。实实务分析析中，一一般认为为投资回回收期小小于项目目周期一一半时方方为可行行。（2）会会计账面面收益率率（ARRR）会计账面面收益率率是评

9、价价投资项项目优劣劣的一个个静态指指标,是指投投资项目目年平均均净收益益与该项项目平均均投资额额的比率率。会计收益益率衡量量标准：如果会会计收益益率大于于基准会会计收益益率（通通常由企企业自行行确定或或根据行行业标准准确定)，则应接接受项目目；反之则则应放弃弃。多个个方案的的互斥选选择中，则应选选择会计计收益率率最高的的项目。还有一一种投资资报酬率率（ROOI）的的指标三、贴现现投资评评价方法法1.贴现现回收期期法2.净现现值法（NPVV）：净现值是是指在项目计算算期内，按行业业基准收收益率或或企业设设定的贴贴现率计计算的投投资项目目未来各各年现金金净流量量的现值代数数和。 影响净现现值大小小

10、的因素素：项目目的现金金流量、资本成成本或投投资最低低收益率率净现值的的评价标标准：如如果一组组独立备备选方案案进行选选择，净净现值大大于零表表示收益益弥补成成本后仍仍有利，可以采采纳；净净现值小小于零的的，表明其其收益不不足以弥弥补成本本，不能采采纳。若若对一组组互斥方方案进行行选择，采纳净净现值最最大的方方案。 全部部投资在在起点一一次性投投入，建建设期为为零各年年现金净净流量相相等： 全部部投资在在起点一一次性投投入，建建设期为为零各年年现金净净流量相相等，但但终结点点有回收收额Rnn： 全部部投资在在起点一一次性投投入，建建设期为为s ，投产后后每年的的现金净净流量相相等，全部投投资在

11、建建设期内内分次投投入，投投产后每每年的营营业现金金净流量量相等，3.净现现值率法（NPPR）：4.现值值指数法法（PII）现值指数数:是未来来现金流流入量的的现值与与现金流流出量现现值的比比率，亦称现现值比率率、获利利指数、贴现后后收益成本比比率等。进行项目目选择的的基本原原则：接接受获利利指数大大于1的项目目，放弃获获利指数数小于11的项目目；多个方方案的互互斥选择择决策中中:应用获获利指数数最大的的项目。5.内含含报酬率率(IRRR)内含报酬酬率是指指能够使使未来现现金流入入量的现现值等于于未来现现金流出出量现值值的贴现现率，或或者说是是使投资资项目净净现值为为零的贴贴现率。内含报报酬率亦亦称为内内部收益益率。 每年年的现金金净流量量相等时时的计算算：先求求年金现现值系数数，再查查表 每年年的现金金净流量量不相等等时的计计算：试试误法逐逐次测试试内含报酬酬率法的的决策规规则：只只有一个个备选方方案的采采纳与否否决策中中，如