开心的一天2011级acca

1、企业社会责任对企业财务绩效的影响研究基于能源行业上市公司专业：会计学（ACCA 方向）学生：指导老师：摘要企业社会责任和财务绩效的关系在近年来受到了学术界和社会的极大关注，但国内的研究尚未得到结论。能源企业作为国民生产中不可或缺的企业，与当前可持续发展的要求密切相关。由于行业的特殊性，能源行业生产的产品更易对社会生态环境带来影响，因此社会公众对能源企业的社会责望水平较高。考虑到能源行业的特殊性与重要性，本文将能源企业作为研究对象，研究能源企业的社会责任对企业财务绩效的影响，为我国任提供依据。正确引导能源行业承担社会责本文结构共分为五部分，首先介绍研究背景；其次通过文献综述总结国内外关于企业社会

2、责任与财务绩效相关性的研究，并对针对能源行业的相关研究进行单独总结；然后介绍使用的研究模型和变量选择；接下来采用多元线性回归研究方法对沪深142 家能源上市公司 2012-2014 年数据进行，通过实证研究得出如下结论，第一，我国能源上市公司社会责任对财务绩效总体呈正向影响，第二，对于每个不同的利益相关者而言，影响程度不同；最后总结全文，指出文章 并提示未来可行的研究方向。：企业社会责任 财务绩效 能源企业 利益相关者理论 多元线性回归How does corporate socorporate finanl responsibility effect on l performance?The

3、 study based on reports of listed energy sector companies in ChinaMajor: Accounting(ACCA)Student: Deng YishanSupervisor: Ru YingAbstractThe relationship bet has gained increasingHowever, then corporate sol responsibility and its finanl performanceerest among academia andhe press in recent years.abou

4、t the relation has not been confirmed.his study, Ifocus on the energy industry in which sustainability ies are of spelerest, butin which context the assotion betn is rarely been studied. Because of itsspelty ,the products may influence the environment more easily which arise theattention and expecio

5、n of society.The pr isCSR ananized as follows. I begin by reviewing the previous literature onR, and consider CSRhe context of the energy sector. The next sectiondescribes the data and methodology I used, and section 4 presents the empiricalresults. The data for this study is from the energy firmst

6、are included in Shanghaiand Shenzhen Stock Market. The finanl performance of the companies isyzedin ROA, while the CSR is measured in differenttowards stakeholdertheory, and the data is gathered from years from 2012-2014.he final section, Isummarize and discuss the findings, and drawsuggestions to f

7、uture research. The empiricals, ses the limiions andysis generated by multiple linearregresfinds envidence of aitive assotion betn the CFP anR.Keywords: Corporate sol responsibilityCorporate finanl performanceEnergy companies Stakeholder theoryMultiple linear regres目录1.绪论11.1研究背景1企业社会责任认识的发展1我国能源企业的

8、发展状况及承担社会责任的情况2研究意义2研究框架31.21.3相关理论和文献综述4相关理论4企业社会责任概念4利益相关者理论4文献综述企业社会责任对企业财务绩效的影响6国外文献综述6国内文献综述7能源企业内，社会责任对企业财务绩效的影响83.设计8研究假设8样本选择10因变量10自变量103.6 模型构建11实证分析11描述性统计分析12相关性分析13总资产净利率与企业社会责任的回归分析14拟合度检验与方差分析14回归分析14实证结果评价155.总结17研究结论17局限和研究展望17参考文献19致谢23绪论研究背景企业社会责任认识的发展在现行的市场经济条件下，企业作为一个微观主体，对推动经济发

9、展和促进社会进步起着极为重要的作用。伴随时代潮流和经济发展，企业对社会的影响在渐渐扩大：从局限的商业经济方面拓展到广阔的社会层面。对企业而言，企业所占有、使用的一切资源均来自于社会，其消费来源于社会中的人；对社会而言，企业消耗了社会的产物，从社会中获益，社会应对其有所诉求。因此，人们越来越多地关注企业在各种社会生产、公益活动中是如何表现的。企业社会责任在不同时代的不同社会经济情态下有着不同的意义。现代企业社会责任的概念兴起于二十世纪初，在之后若干年得到了巨大的发展进步，成为管理学研究领域中一个重要的概念。值得关注的是，现代企业社会责任这一理念于以欧美为代表的发达国家，这些国家拥有有根可循的企业

10、发展历史，健全而规范的环境，先进开放的社会理念和敢于创新、与时俱进的精神，这些特质使得其商界、学术界对企业社会责任概念进行不断的研究与发展，更使得企业在发展过重视与认识企业社会责任，并切实履行社会责任。CECP 提供的 2013 年数据显示，“500 强”企业在 2012 年共捐赠了 6095 万，占总收入的 0.09%。在 2011 年将其税前利润的 4.5%分别捐献给了 50000 家慈善机构用以维持它们的运转，这表明，股东、企业家们都关注着企业所应承担的社会责任，并原意为之投资来服务、回馈社会。而，学界和商界对企业社会责任的认知程度，企业家实际的履行程度与西方发达国家相比仍有一定差距。一

11、个发展中国家，市场经济发展较晚，虽然经历开放，企业已经慢慢成为价值和的推动力，但各种社会经的各种食品安全、产品质量、济问题也是接踵而至。近年来，主流相继劳工纠纷、环境污染事件都使公众对企业社会责任履行情况公众对企业在社会责任的履行方面有所诉求。质疑，也使得在此背景下，我国在法律层面和管理层面都提出了改进措施。法律层面，公司法的出台对企业承担相应社会责任有所要求和易所也发布“披露指引”以指导企业披露社会责任；管理层面，两大交。实践方面， 2007 年-2012国企业社会责任实践平均得分率分别为 50.81%、52.33%、65.25%、年的六年64. 35%.60.90%、61.41%，但此打分

12、基准仍带有一定的色彩，并非 100%可靠。1交易所上可以直接搜索到发布了独立社会责任的公司不11中国企业社会责任实践七大发现与六大建议2011 金蜜蜂中国企业社会责任实践基准到 20%，且各企业在内容、格式上均有较大差异，度也有待。这些例子都表明我国企业在实践社会责任方面仍有欠缺。1.1.2 我国能源企业的发展状况及承担社会责任的情况我国经济、国防发展对能源的需求开发带来的环境问题与人们日益增长的对环境的需求产生，如何对能源行业进行科学管理，有效监督，在满足社会经济发展对能源需求的情况下，满足社会公众对能源行业环保的期待，成为各界共同关注的一个问题。目前在我国能源行业受到来自社会对生产安全、环

13、境保护等方面的质疑，这是因为：首先，管理层未正确认识社会责任内涵。从 2005 年最早发布社会责任至今，能源行业对企业社会责任的认识、履行经验只有 10 年，行业整体水平不高，行业企业差距大。大部分企业把履行、在合法范围内排污、仅仅达到合法生产安全标准看作社会责任，这样的观点是以偏概全的。企业社会责任不仅仅是法律义务，不仅仅是捐赠治污，而是需要考虑到使其生产、经营决策都保障且符合这些相关者的利益。的利益相关者，其次，管理者忽略了企业社会责任将给企业带来的长远利益。企业管理层一味追求利润，扩大生产规模，过度开发自然资源，但不再追加对生态治理、保证安全的成本，导致安全事故、污染事件频频发生，损害企

14、业形象的同时危害社会可持续发展，不利于企业长远发展。最后，由于现有的能源体制奖惩，导致很多能源企业走发。，缺乏相应的规范管理监督部门与，破坏植被、超量排污、压榨职工等问题频1.2 研究意义企业存在的目的是获取利润，追求股东价值最大化。企业的利润上升，将带来企业的价值增长，吸引投资者投资，从而企业可以在各方面壮大企业，增强经营、融资能力，扩大利益范围。企业在生产经营过，不断与外界发生联系，对外界施加影响的同时也受到影响，同样，企业在从外部获利的同时，也收到公众对其履行社会责任的诉求。企业履行社会责任，无论是捐赠、进行公益活动、提高员工福利还是减少环境污染，都将产生一定的成本。但是，履行社会责任又

15、将为企业树立良好的企业形象，为企业赢得顾客的认可，获取顾客满意度，乃至获取竞争优势，为企业带来未来收益。在履行社会责任时，现时成本与未来收益并存，但两者的共同作用，究竟这会对企业的价值带来怎样的影响，是增加企业发布. WTO 经济导刊,2012财务绩效还是降低企业财务绩效？本文选定能源行业来研究这个问题，一方面是因为能源行业是关系国计民生的重要行业，具备研究价值；另一方面是因为该行业的特殊性，社会公众对其履行社会责任的期望普遍高于对其他行业的期望，具有代表性。公众对环保的要求越高，国家的环境也更严苛，这就意味着企业可能需要增加对环保等社会责任方面的投入，以获得公众和社会的支持。增加非经营投入将

16、增加企业的运营成本，降低企业当期利润，相应地降低企业财务绩效；但是若不在这方面增加投入，将影响企业的整体形象，使企业损失长期利益。研究能源企业承担企业社会责任究竟对企业财务绩效产生怎样的影响，将对我国指导能源企业积极承担社会责任，社会建设方针有着现实意义。若能源企业承担社会责任将对企业财务绩效产生影响，那么则需要找到原因；若两者正相关，那么该研究结论将推动促进能源企业积极主动承担社会责任。1.3 研究框架本文在学习国内外相关理论研究的基础上，结合中国能源行业的实际情况，对能源行业的企业社会责任对财务绩效的影响进行本文共分五部分，结构如下：。图 1研究框架相关理论和文献综述相关理论企业社会责任概

17、念企业社会责任概念发展企业社会责任作为管理学的一个突出概念，现有的文献对于企业社会责任仍然没有一个解。就其发展的一个定义，不同人在不同时期对企业社会责任有着不同的理来看，现代企业社会责任理论形于上世纪 50 年代，并在 70年代得到了飞速发展。企业责任这一概念最早于工业早期进入学术界视野，学界普遍认为企业唯一的责任就是在经营中实现利益最大化。上世纪二十年代，在工业化进程加速、企业所与经营权分离，的背景下，Oliver Sheldon（1924）提出企业应增加对社区的投入，多为社区服务，增进社区福利也是企业责任的观点。随后， Howard Bowen(1953)对企业社会责任进行了定义：“按照社

18、会的目标和价值观要求，制定政策，做出决定，采取行动”2。Carroll (1979)认为企业的社会责任是社会组织在指定的时间点所需要承担的社会对其寄予的经济、法律、道德的期望。但 Carroll 定义的缺陷在于，没有明确 “社会”的范围，而 Clarkson(1995)的观点正好解决了这个长期难以解决。他提出企业社会责任的执行对象可以是企业的利益相关者。2企业社会责任理论内容随着企业社会责任理论的成熟发展，学者们渐渐达成一致，认为企业社会责任意味着企业的环境管理必须满足社会期望。Van Beurden & Gossling(2008)更详细地将企业社会责任定义为是商业企业在面对动态变化的社会环

19、境以及全球化、科技化商业环境中的各种不确定性情况所必须做出的应对方式。本文行文过，以世界观点为理论基础，即企业社会责任是“企以及尊重人、社区和环境有关政业与关键利益相关者的关系、价值观、策和实践的集合，是企业为改善利益相关者的生活质量而贡献于可持续发展的一种承诺”。34利益相关者理论利益相关者理论的发展234.企业高管价值观、组织文化与企业社会责任行为：基于高阶理论的分析.浙江大学.我国国有企业社会责任的困境研究.大学，2013院博士.企业社会责任的形成机制研究.中国社会科学，2006Dahlsrud(2006)认为，企业社会责任存在不同维度。尽管目前企业社会责任维度的理论仍在不断推出与发展，

20、但不可否认，现有的两大主流观点就是社会资本理论与利益相关者理论。其中，利益相关者理论的主要关注点在企业如何兼顾利益相关者做出有益多方的决策。利益相关者理论的雏形产生于 1963 年，由斯坦福者都对这一概念进行了研究和发展。Freeman(1984)认为“益者是可以影响到组织目标的实现或受其实现影响的群体或个人5”。提出，之后很多学里的相关利随后，Clarkson 于 1994 年和 1995 年，将利益相关者分为两大类：图 2 利益相关者分类利益相关者理论与传统经济学理论观点相悖：它将股东作为众多利益者的一个，强调企业人在执行企业决策时必须综合考虑各相关者的利益，但它的提出和发展也引导了企业未

21、来的决策发展2.利益相关者的具体内容（1）企业对股东责任的内容。企业股东是最为重要的利联方。企业对股东的社会责任是股东的利安全、节约资益，促使股东化。保障股东利益的主要内容包括保证源、提高产能、降低成本等内容。（2）企业对员工的责任员工是企业的的纽带。对员工，除了负有法律和经济责任之外，企业对员工也要承担社会责任，具体包括：改善工作环境，完善福利制度；公平对待员工，保证机会和可持续发展。（3）企业对顾客的责任企业从顾客出获取利益，在向顾客提品与服务时，企业负有与经济责任，与此同时，也负有社会责任，比如：尊重顾客；提高服务、产品质量；保证产品安全等。（4）企业对供应商的责任供应商为企业的生产经营

22、提供物资，企业对供应商所需承担的社会责任包括：保证商业信誉，履行合约条款；与其建立长期合作关系。5，.企业社会责任在公司法中能走多远.同济大学学报（社会科学版），2009（5） 企业对债权人的责任企业的来源除股东投入外，还有部分来源于借款。债权人投入，与之发生经济联系。企业对债权人的社会责任，主要是保证债权人按时收回获得利息。，（6）企业对的责任虽然不直接参与企业的生产经营，但为企业经营提供了制度保障和稳定的市场环境，所以也是企业的重要的利益相关者之一。企业对的社会责任，最主要的是依法纳税，其次是服从国家调控，在争取自身良好发展的同时服务、回馈社会。（7）企业对社区和环境的责任企业的生产经营需

23、要消耗公共资源，对环境产生影响，因此，企业需对社区与环境履行社会责任，做到营造良好的社区环境以及保护自然生态环境。文献综述企业社会责任对企业财务绩效的影响国外文献综述企业社会责任与企业财务绩效的关系在学术界已经不再是一个小问题，二者关系无论从理论上还是实务中都是很复杂的。Weisheng Lu et.al(2014)对 2002到 2011 年十研究二者关系的进行梳理后发现，二者相关性仍没有得到一个准确的定论，但总体而言，这些研究结论具体可以被归为三类：正相关、负相关和负相关。1.企业社会责任与企业财务绩效正相关Moskowitz(1972)是研究二者相关性的先驱，他就 67 家上市公司为样本

24、进行研究，发现如果一个企业积极承担应负担的社会责任，股民对企业好感度和信任度，大量进仓企业，从而促进股价。1988 年，McGuire, Sundgren & Schneeweis 利用杂志对公司声誉的6来对企业社会责任进行衡量，通过研究发现企业社会责任与企业收益率存在正向关系且关系紧密。Preston et.al(1997)用“声誉指数法”衡量企业社会责任，用 ROA 等指标衡量企业业绩，在对 67 家样本公司十年的财务数据进行分析后，得出两者关系互相正向影响对方的结论。Chuck McPeak（2009）选用在 20022007社会责任履行状况良好的56 家公司为样本进行研究；Jong-S

25、eo Choi & Young-Min (2010)用 1122 家韩国公司 2002-2008 年的数据为样本，采用利益相关者权重指数法衡量企业的社会6,.企业利益相关者的利系:还是融合.山西财经大学学报，2009（6）责任，他们的实证结论表明企业履行社会责任对企业财务绩效有积极影响。企业社会责任与企业财务绩效负相关Magdy M.Hussein（2008）分别用股价和 KLD 指数计量绩效和责任履行情况，得出二者负相关的结论； Crisstomo(2011)的研究表明，企业的社会责任与企业财务绩效二者变动方向相反。企业社会责任对企业财务绩效无影响Elsayed & Paton (2005)

26、选取了若干英国企业作为样本，以企业的环境行为评价企业社会责任，以指标评价企业业绩，发现两者之间并无相关性。此外，Abbot and Monsen(1979)，Alexander and Buchholz(1978)，Aupperle et al.(1985)，Teoh et al(1999)等人也在研究中发现二者无相互影响关系。2.2.2 国内文献综述我国对企业社会责任的认识较晚，因而对企业社会责任与企业财务绩效关系的研究起步较晚，研究成果也较少。目前，对企业社会责任与企业财务绩效关系的研究结论并不，正相关、负相关与不相关的观点并存。1.企业社会责任与企业财务绩效正相关沈（2005）率先使用财

27、务报表数据衡量企业社会责任，结合利益相关者理论，采用 1997-2003 年沪市非金融业上市公司数据作为样本，通过回归分析发现，履行社会责任较好的公司，当期的财务绩效会得到显著。（2007）企业承担社会责任将对企业经济绩效有明显的作用。并分析中国企业履行社会责任过存在的相关问题，并提出可考核性的建议。、 （2010）采用 2006-2008 上交所 121 家上市公司年报披露的财务数据衡量其对各利益相关者的社会责任，通过回归分析发现两者变动方向一致。、 （2011）选用 2008-2010 年制造业数据使用结构方程模型进行检验，获得了如下研究结果：企业对不同利益相关者承担责任，均对企业财务绩效

28、产生正向影响且影响程度不同，其中对股东承担责任对企业财务绩效的贡献最大。72.企业社会责任与企业财务绩效负相关、(2007)用企业对国家、股东、员工、公益事业的社会贡献率来衡量企业社会责任8，经过研究发现只有对员工的社会贡献率对企业财务绩效有负向影响。78,. 基于利益相关者的企业社会责任与企业价值关系研究.管理科学，2011.我国上市公司社会责任与企业绩效的师大学报社会科学版，2007来自上证 180 指数的经验.3.企业社会责任与企业财务绩效其他研究成果（2013）以沪深两所 63 家制造业上市公司 2007-2011、年数据为研究样本，以利益相关者财务指标衡量社会责任，以 ROA 评价企

29、业财务绩效，经过回归检验发现两者之间不存在明确的正负关系。综上所述，针对企业履行社会责任对企业财务绩效影响的研究，由于采用了不同的样本，选取了不同的社会责任与企业财务绩效衡量方法，二者关系仍未定性。但是，从以上文献综述可知，超过半数的文章都得出了两者之间呈正相关的结论。2.2.3 能源企业内，社会责任对企业财务绩效的影响现今的学术研究中有许多研究以能源企业作为背景，如 Bolton et.al(2011)在研究时，选择大量 能源企业进行案例分析和利益相关者调研；Hughey & Sulkiwski 在研究中，选取 45 家全球性的油气开采企业进行比较，得出信息越公开其社会责任履行的效果越好等。

30、但是，专门以能源行业为研究对象关注二者相关性的文献较少。2011 年，Ekatah I, Samy M, Bton R & Halabi A.使用案例分析法和数据趋势分析方法，以荷兰石油公司为对象，研究了企业社会责任与经营业绩的关系，结果表明二者正相关；Patari S,Jantuen A,Kylaheiko K & Sandstrom J(2012)扩大样本数据范围，在全球范围内选取 210 家能源企业运用统计分析法研究二者关系，得出企业的可持续发展和企业财务绩效存在正相关关系。我国关于能源企业社会责任对企业财务绩效影响的研究不多，但为数不多的文献中，其研究结论也并非完全一致。3.设计研究假

31、设基于本文研究方向、研究范围、理论分析，本文提出如下 6 个研究角度：行业内，公司对股东的责任与财务绩效的关系公司由股东所拥有，股东对公司投入相应的资本使企业的经营者用以经营公司。在拥与经营权分离的情况下，企业的人需要为股东做的就是合理利用资本、最大化股东利益。在企业经理人履行好对股东最基本的责任后，股东获得收益、信心增加，会提供由此，本文提出如下假设：、更雄厚的以支持企业的经营活动。H1：能源行业内，公司对股东的责任与公司财务绩效正相关；3.1.2 行业内，公司对债权人的责任与财务绩效的关系债权人作为企业在、产品等方面的供应商给予了企业生存、发展极大的支持。若企业满足债权人的需求（如：按时还

32、款还息、按期交付货物等），债权人对企业的信任度便会性资源。，有利于二者关系的发展，为企业的发展提供可持续由此，本文提出如下假设：H2：能源行业内，公司对债权人的责任与公司财务绩效正相关；3.1.3 行业内，公司对员工的责任与财务绩效的关系员工作为企业实施经营、创造的主体，对企业有着重要的作用，他们关系着企业的生产率、工作效率等。对于员工而言，企业是他们生存发展的载体，若企业满足员工对薪资、职业发展、自我价值的需求，企业基本理念受到员工的认同，员工对企业的忠诚度就会提高，随之带来的是高效率、高创新能力为企业带来。由此，本文提出如下假设：H3：能源行业内，公司对员工的责任与公司财务绩效正相关；3.

33、1.4 行业内，公司对供应商的责任与财务绩效的关系供应商为企业提供资源和生产，二者合作关系的重要衡量尺度在于企业能否按期偿付账款，因此信誉显得尤其重要。企业的偿债能力与企业的财务绩效也关。由此，本文提出如下假设：H4：能源行业内，公司对供应商的责任与公司财务绩效正相关；3.1.5 行业内，公司对消费者的责任与财务绩效的关系消费者对产品的满意度直接关系着企业的经营业绩。对于能源企业而言，生产高效、清洁、便利的产品和专业的售前。企业提供高质量的产品、服务满足消费者的期望即是满足其责任，而企业对环境的保护更会为企业加分，从而极大程度上影响企业的销售业绩。由此，本文提出如下假设：H5：能源行业内，公司

34、对消费者的责任与公司财务绩效正相关。3.1.6 行业内，公司对的责任与财务绩效的关系每个企业的存在都与有关，对于能源行业而言更是如此。行业内的企业受到政策的制定和资源配置的影响：对环境、环保要求的制定影响着企业策略；对各地已使用、待开发能源的规划等。、遵守规定办事、符合可持续发展目标是能源类企业对的首要社会责任，企业对这些责任的承担极大程度上影响着政企关系，从而影响其对企业业绩。政策、资源的利用并间接影响H6：能源行业内，公司对的责任与公司财务绩效正相关。3.2 样本选择本文以我国 2012-2014 年沪深能源类上市公司为研究样本，依据行业代码进行筛选，选择 B 采掘业（石油开采业为主）和

35、D 电力、煤气及水的生产和供应业上市公司共计 167 家公司（B 类 77 家，D 类 90 家）作为基本数据样本，并在此基础上做如下筛选：（1）剔除停止上市、ST 和 B 股公司（B 类 6家、D 类 7 家）；（2）剔除上市晚于 2012 年的公司（B 类 5 家，D 类 5 家）；（3）剔除 数据不完整的公司。经过筛选，最终样本公司总数为 142 家，其中生产和使用清洁能源的企业为 35 家。样本数据来自所、公司官网以及国泰安数据服务中心。交易所、交易3.3 因变量衡量企业财务绩效的指标为：会计指标和市场指标。介于在我国资本市场所具有的信息不对称性和投机性，公司股价并不直接反映企业的实际

36、价值且未提供可靠度量，故本文未选用 Tobins Q 来衡量企业市场价值（即市场指标）而仅选用资产收益率作为会计指标来衡量财务绩效。资产收益率与企业获取收益能力、经营效益有关联，选择此指标能在比较综合的层面上反映企业财务绩效是可行的。然而，有学者（McFarland）在研究时应将会计指标和市场指标（TobinsQ）同时作为变量解释，这样可以避免一边性。由于本人对计量经济学研究尚浅，无法兼顾多种变量，且分析能力，这也是本文一大局限性。3.4 自变量在衡量社会责任方面，学者们提出了许多研究方法，如声誉指数法（ Moskowitz,1972 ）、内容分 析法（ Abbot and Monsen,19

37、79;Anderson and Fr el,1980;Clarkson et al,2008;Lanis and Richardson,2012）、Kinder,Lyndenberg and Domini（KLD） 指数等。9考虑到本文已选取利益相关者理论作为理论依据和数据的可获得性，本文选择内容分析法社会责任评价指数，分别从 6个角度来衡量企业社会责任。3.5 控制变量本文选用资产规模、企业性质和能源属性作为研究的控制变量。理由如下：9,秦. 企业社会责任与财务绩效之间交互跨期影响.会计研究，2013资产规模影响着企业的财力、资源配置情况、占取市场份额、公众关注度等，这些对企业的经营业绩有着

38、影响。企业性质的选择依据是由于能源行业企业具有特殊性企业分配的资源较多、受关注，且数据显示，企业更愿意主动履行其社会责任；民营企业在资源分配和受公众关注方面较少，承担社会责任的情况不为人知。（国有企业取 1，否则为 0）能源属性代表能源企业生产时的能源来源的性质。对能源企业而言，其备受关注的原因在于其对环境带来的影响，这直接关系到企业对环境的社会责任的履行体现。能源来源若为绿色能源（、风、热、生物质、光伏等），其本身生产对环境的影响程度远远低于非绿色能源，在公众对能源行业企业履行社会责任情况期望相同的情况下，非绿色能源企业需要加大环保投入，二者履行的社会责任程度不同。（绿色能源取 1，否则为

39、0）图 3 研究变量名称、定义及计算方法3.6 模型构建通过对国内外相关文献的梳理和学习，发现用以研究企业社会责任和财务绩效的相关性研究方法有很多，如：结构方程模型（SEM）、关系研究（Granger Causuality）、面板数据模型（Panel Data）、多元线性回归模型等。介于本人学术能力有限，在本文对假设的实证分析中，搭建较为简单的多元线性回归模型：Y=a0 +a1 X1+a2 X2+a3 X3+a4 X4+a5 X5+a6 X6+a7size+a8owner+a9green+其中：是随机干扰项实证分析描述性统计分析本文对 142 家能源上市公司的财务绩效以及社会责任指标进行了描述

40、性统计分析。图 4 描述性统计量从上表数据可以得出：所选样本企业的总资产净利率极小值为-1.0516，极大值为 0.7900，均值为 0.043244。数据之间差距较大，说明能源行业内不同企业的公司业绩与市场认可程度差异较大。所选样本企业对各利益相关者履行社会责任的情况也存在不同程度的差异。员工获利水平、主营业务成本率、所得税贡献率的标准差较小，说明在能源行业内企业对员工、消费者以及的社会责任履行水平较为平均。企业的基本基本每股收益极小值为-0.9400，极大值为 2.3960，平均值为 0.344；差异较为明显的是企业的应付账款周转率，极小值为 0.1154，极大值为 526.5253，说明

41、不同企业的付款政策以及与其供应商的关系迥异；差异最明显的是利息保障倍数，其极小值为-2163.1277，极大值为 1218.9839，方差 124.1869，说明能源行业内，各公司的能力和偿债能力存在巨大差异。以上差异存在的主要原因是经营手段、资源占有率、资本结构、公司治理理念、对社会责任的投入不同，还有部分地方政策的影响。在控制变量方面，企业的资产规模极小值为 16.1167，极大值为 28.5087，平均值为 22.8863，标准差为 1.6502，企业规模差异明显；企业性质与企业的能源属性方面，前者均值为 0.77，说明能源行业主要为国有企业或国有控股企业，后者为均值为 0.25，说明在

42、我国传统能源仍然占据主导地位。4.2 相关性分析图 5 相关性分析从上表可知：总资产净利率与基本基本每股收益、利息保障倍数、主营业务成本率、所得税贡献率在 0.01 的水平上显著相关，与企业性质在 0.05 的水平上显著相关。然而，自变量之间也存在相关关系，如：基本基本每股收益与员工获利水平、主营业务成本率、所得税贡献率、资产规模，员工获利水平与资产规模等在 0.01 的水平上显著相关，这说明各变量之间存在多重共线的可能。为了使线性回归模型检验取得良好的效果，本文对各变量进行共线性检验：如图 6 数据结果，各解释变量的度均大于 0.1，且各方差膨胀因子均远小于 10，因此可以认为各解释变量间共

43、线性较弱，在本研究中各解释变量之间不存在多重共线影响，因此可以进行线性回归分析。图 6 共线性分析总资产净利率与企业社会责任的回归分析拟合度检验与方差分析图 7 拟合度检验图 8 方差分析调整后的决定系数即拟合效果，本检验中为 0.620 代表本文采用的自变量可对因变量 62.0%的变化做出解释，样本拟合度较好。回归方程的统计量 F 值为 77.913，Sig 值为 0.000a（小于 1%），说明自变量与因变量之间有非常显著的线性关系, 即各自变量作为一个整体对因变量的影响非常显著。4.3.2 回归分析从图 9 线性回归系分析结果表明，自变量应付账款周转率和控制变量资产规模、企业性质的 t

44、值分别为 0.536、-1.743 和 1.094，显著性水平分别为 0.592、0.082 和 0.274，这说明这两个变量与因变量的相关性不显著（Sig 大于 0.05）。除控制变量绿色能源与因变量在 0.05 的水平上显著外，其余变量与因变量均在0.0001 水平上显著。图 9 线性回归分析为得到更为精准的研究结果，将应付账款周转率、资产规模和企业性质三个不相关变量剔除，在进行一次回归分析，得到结果如图 10。图 10 线性回归分析（精准）得到最后的回归方程为：Y=0.114 +0.0732 X1-0.0004X2-0.0944X3-0.1215X5+0.337X6-0.0164gree

45、n4.4 实证结果评价回归结果表明，企业财务绩效随社会责任指标浮动，二者存在相关关系。本文回归分析得到如下结果：（1）基本每股收益相关系数为 0.0732，且 Sig 小于 1%，为显著正相关，与假设 1 相符合。股东作为企业最大的拥有者和投资人，其利益被放在首位。梳理相关文献可知，企业履行好对股东的社会责任对其财务绩效有所帮助。我国能源企业总体而言，多为企业，国有控股权重很高，在本文选取的 142 家样本公司中，国有企业更是高达 90%以上。因此，若国有控股对能源企业的能增强，督促企业更好的履行社会责任，在利益上和责任上对企业进行施压和鼓励，对提供能源企业的财务绩效很有帮助。（2）利息保障倍

46、数相关系数为负，在 0.001 水平上显著相关，否定了假设 2。企业与债权人之间的关系建立于信誉的基础上，及时偿付款项、支付利息是企业维持二者关系的基础。按期还本付息保证了企业能够与债权人建立良好的合作关系，便于企业进行融资，若二者关系不和谐，则会导致交易成本增加、量减少，更有甚者会导致链破裂。本文回归分析中，二者关系为负，与预期假设不符。即使企业按期付息，认真履行对债券人的责任，企业的资产负债结构依旧稳定不变，所支付的利息费用仍作为企业的支出，从一定程度上影响着企业的财务绩效。（3）员工获利水平与因变量显著负相关，否定了假设 3。员工对企业的忠诚程度极大程度上取决于员工的薪资水平。企业若满足

47、员工的薪资要求且从各方面关心、体贴员工，员工的积极性被提高，生产效率提高从而为企业带来更好的效益。然而，回归结果却告诉在能源企业中情况相反。这可以归因于两点：一是能源企业作为国有企业，对员工的福利待遇一直较好、稳定。薪资稳定、与业绩不挂钩，员工不会感受到来自生产效率的压力和刺激，对提高自身生产效率，为企业创造的没有太大的；二是能源企业员工已熟练自己的工作且工作流程一直未变，没有产生生产和创新的，在生产效率上建树较少，没有为企业在限定时间和限定资源下生产出的产品。两种结合起来追根为生产效率低。在企业业绩不佳的情况下，支付的员工薪资没有相应变化，导致企业净流入的现金流减少，对企业总体的财务状况产生

48、负影响。应付账款周转率相关系数为正，但不显著，在一定程度上验证了假设 4 的正确性。供应商与企业建立良好的合作关系利于二者互利互惠。但从实证结果来看，能源企业对其与供应商之间的互盈合作不太重视，对供应商履行了相应的社会责任但力度远远不够，这归因于能源企业的企业属性大多为国有企业。国有企业掌握众多资源和有利条件，吸引众多供应商争相与其建立长期稳定的合作关系，对其是否履行对本公司的社会责任的关注度不强。主营业务成本率相关系数为负，且显著，否定了假设 5。企业履行社会责任为市场提供优质产品和服务保障，消费者企业生产的优质产品，在享用产品的同时企业也提高了企业声誉和知名度，有助于企业扩展自己的市场，占

49、据更大的市场份额，增进经营绩效。但结果显示，企业社会责任的履行对其财务绩效造成影响，这其中的原因应有几种：1.本文选择样本时将大量水资源供应企业考虑在内。水资源是人民赖以生存的资源，国家对此进行了的调价，企业在定价上没有发言权。这类供应性能源企业在处理水、提供水的过产生的成本无法被价格消化，商品的边际成本较高，对企业的财务绩效有很大的影响。2.对消费者的履行的社会责任财务反应具有一定的滞后性。这是因为，消费者往往在使用了产品一段时间后才知晓企业的产品质量选择是否回购，因而对消费者的支出和企业财务绩效需要进行更宏观、更长远的研究考虑。（6）所得税贡献率相关系数为正，且显著，验证了假设 6 的正确

50、性。能源企业积极响应国家的政策方针，按法律缴税，在获得国家的支持同时也赢得了社会的肯定，促进了业绩的发展和财务绩效的。总结研究结论经济的快速发展伴随着环境的污染和人民对生活要求的，社会在享受经济快速发展的成果的同时，也对经济来的效应产生重视。企业作为经济发展中的重要的一环应在社会中扮演更重要的角色，承担对社会、环境的责任。对于能源板块，企业对环境和生态的影响更大，人民在使用资源的同时也注意到其对环境产生的影响，呼吁、要求能源企业认真履行社会责任。本文基于利益相关者理论，采用内容分析法对企业社会责任进行财务衡量，142 家能源上市公司研究其社会责任对财务绩效的影响。本文通从总体上验证了能源企业的

51、社会责任履行对企业的财务绩效有积极选用沪深过的作用。本文的研究结论有以下几点：第一，总体而言，我国企业在主动承担社会责任方面仍旧意识淡薄。对于能源行业而言，由于起步较晚和能源资源的特殊性，行业内的竞争和产品的差异性并不充分、突出，各个企业占据一个地区的能源，互不干扰，获得差额利润，在承担社会责任这方面更是有所。行业内虽有巨头在引领社会责任履行的发展，但履行社会责任这个无法避免的大课题需要所有的能源企业参与其中。第二，本文在文献综述中对能源企业履行社会责任与其财务绩效的关系进行了分析。本文认为，从长期来看，二者关系呈正向。企业主动承担对利联方的社会责任可以帮助企业与之建立良好的社会关系，通过对利

52、益相关者的利益维护和合作关系的建立提高其竞争力使企业发展更上一层楼。能源行业的研究虽然较少，但能源行业依然是整个行业中的一员，基于其社会的社会责任成为这一领域的先驱，建立公众形象和企业声誉。应当履行本文选择以能源行业作为研究对象具有极大的价值。首先能源行业与国民生活相关，其可持续发展性、再生性是国际社会关注的焦点。其次，能源行业的对环境的社会责任履行程度直接关系到生态环境和生产安全，不仅要顾及到各经济上的利益相关者，更要考虑道德上的生态环境，这需要各方的监督和企业的进一步发展，从而获得长期受益，增加企业的价值。5.2 局限和研究展望与此前其他研究不同，本文并未对二者相关性进行深入研究，仅仅研究

53、了单方向的影响；所构建的模型未将环保投入、员工投入等影响企业社会责任和企业财务绩效的考虑在内，这是因为此类数据在各公司社会责任或年报中均予以定性描述，定量描述较少，无法将其量化，故没有将其运用进模型中进行检验；并且，在量化社会责任时指标选择带有一定的性，并且只考虑了会计指标，并未将市场指标纳入研究范围。基于此局限性，未来的研究可以着重在能源行业内开展二者双向研究和交互跨期影响，多重考虑年报和企业社会责任中的定性、定量数据进行研究，将企业对社会责任的关注度和履行情况分开进行量化，有利于对企业社会责任进行较为完善的财务表述。本文的研究结果不能直接运用在其他行业的研究中，但对于引导对其他行业企业社会

54、责任与财务绩效的关系的研究有一定帮助，未来可将研究方向指向消费者终端或是由消费者主导的行业，如第三产业；还可将不同产业进行比较分析，对比行业差距，对研究行业提出新的展望和建议。参考文献1234主编.企业社会责任M.:海洋，1990.，1999,6-7.公司的社会责任M.:法律.企业社会责任的经济学与法学分析M.企业利益相关者的利益要求:理论与:法律M.,2002:47-104.:经济管理社，2004.5，秦.公司社会责任与财务绩效之间的交互跨期影响实证，研究.会计研究，2013（8）：32-396，.企业社会责任与财务绩效关系的利益相关者视角的面板数据分析.中国经济，2008（10）：150-

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