电子行业科创板系列·十七：杰普特

1、内容目录杰普特：中国 MOPA 脉冲激光器开创者4公司简要介绍4公司股权结构4四大优势形成公司的竞争力5依赖激光器和智能装备，公司不断成长6公司产品介绍6激光器和智能装备价格与销量齐升6公司客户结构较为集中7公司经营状况向好，盈利能力渐强9激光行业增速快，公司未来可期10激光器行业发展迅速，激光装备需求转向中国10产品市场竞争力较强，毛利率合理12募集资金主要用于激光器和智能装备的建设扩产13图表目录图 1：杰普特 MOPA 脉冲光纤激光器4图 2：公司股权结构5图 3：2018 年公司研发人员和本科及以上员工数量（单位：个人）5图 4：公司激光器和智能装备收入6图 5：公司营收结构6图 6：

2、公司营业收入9图 7：公司净利润9图 8：公司毛利率9图 9：公司流动比率和速动比率9图 10：公司资产负债率9图 11：全球各类激光器销售收入/百万美元10图 12：2018 年全球激光应用产品市场分布（单位：亿美元）11图 13：激光行业产业链12表 1：公司发展历史4表 2：公司产品6表 3：公司营收结构7表 4：产品单价7表 5：产销情况7表 6：公司前五大客户8表 7：公司前五大供应商8表 8：产品毛利率10表 9：与可比公司毛利率比较13表 10：募集资金用途13杰普特：中国 MOPA 脉冲激光器开创者公司简要介绍深圳市杰普特光电股份有限公司成立于 2006 年。公司主营业务为研发

3、、生产和销售激光器以及主要用于集成电路和半导体光电相关器件精密检测及微加工的智能装备。公司早期主营光纤器件业务，2010 年研发出并开始量产 MOPA 脉冲光纤激光器，2014 年公司进军激光/光学装备领域，如今，公司形成了完整的产品矩阵：激光器、激光/光学智能装备和光纤器件。公司自主研发的 MOPA 脉冲光纤激光器在国内率先实现了批量生产和销售， 填补了国内该领域的技术空白。表 1：公司发展历史公司发展历史光纤器件时代（2006-2009 年）2006 年公司成立，主营光纤器件业务，成为中兴等大型通信设备制造商的供应商激光器发展时期（2010 年至 2013 年）公司 2010 年开始量产

4、MOPA 脉冲光纤激光器，将产品类别从激光光纤器件领域拓展到激光器领域激光器发展及智能装备起步时期（2014年至 2016 年）公司的脉冲光纤激光器销量高速增长、连续光纤激光器产品成功研发，公司进军激光/光学装备领域激光器及智能装备快速发展时期（2017至今）公司研发出更多激光器产品；同时以激光光源为核心技术，研发众多智能装备，构建了完善的产品矩阵资料来源：公司招股说明书、图 1：杰普特 MOPA 脉冲光纤激光器资料来源：公司官网、公司股权结构公司的控股股东和实际控制人为黄治家，直接持有公司 28.66的股份。黄淮为公司控股股东、实际控制人的一致行动人，直接持有公司 4.55 的股份。其他持有

5、公司 5%以上股份的其他主要股东包括同聚咨询、深圳力合、刘健、光启松禾。公司拥有 5 家全资子公司惠州杰普特、新加坡杰普特、东莞杰普特、华杰软件、韩国杰普特，1 家参股公司杰普特锦绣。图 2：公司股权结构资料来源：公司招股说明书、四大优势形成公司的竞争力公司依赖专业人才优势、技术研发优势、产品结构优势、客户资源优势四大优势保证抗风险能力与可持续发展能力。第一，专业人才优势。公司核心技术团队汇集了众多不同学科背景的高层次人才，2018 年公司有研发人员 304 人，占比 35.51 。第二，技术研发优势。公司在深圳和新加坡设置了研发中心，拥有出色的核心技术团队，公司围绕光纤激光光源技术开发出一系

6、列拥有自主知识产权的专利技术。第三，产品结构优势。公司拥有激光器、激光/光学智能装备和光纤器件产品系列，能够满足客户在激光打标、激光切割、激光检测、激光精密焊接、光纤激光通信传输等各类型的工业应用场景的需求。第四，客户资源优势。目前公司产品已覆盖我国华南、华东、华中、华北等区域客户，并已销售至美国、欧洲、亚洲等多个国家或地区。图 3：2018 年公司研发人员和本科及以上员工数量（单位：个人）310300290280270260250 30427432.01%35.51%研发员工本科及以上员工数量占总员工比36.0035.0034.0033.0032.0031.0030.00资料来源：公司招股说

7、明书、依赖激光器和智能装备，公司不断成长公司产品介绍公司的主要产品包括激光器，激光/光学智能装备和光纤器件。公司激光器产品主要包括脉 冲光纤激光器、连续光纤激光器和固体激光器；激光/ 光学智能装备主要包括智能光谱检测机、激光调阻机、芯片激光标识追溯系统、激光划线机、VCSEL 激光模组检测系统、硅光晶圆测试系统等；公司光纤器件主要包括光纤连接器、光纤组件等。表 2：公司产品公司产品结构脉冲光纤激光器激光器连续光纤激光器固体激光器智能光谱检测机激光调阻机激光/光学智能装备芯片激光标识追溯系统硅光晶圆测试系统激光划线机VCSEL 激光模组检测系统光纤器件光纤连接器光纤组件资料来源：公司招股说明书、

8、激光器和智能装备价格与销量齐升受益于激光器和激光/光学智能装备的收入上升，公司营收规模不断上升。2018 年激光器和激光/光学智能装备收入占主营业务收入的 89.2，是公司的主要收入来源。2016-2018 年公司的营业收入分别为 2.53 亿、6.33 亿和 6.66 亿元，其中激光器的收入分别为 1.34 亿、2.06 亿和 2.66 亿，激光/光学智能装备的收入分别为 0.27 亿、3.43 亿和 3.28 亿，光纤器件的收入分别为 0.86 亿、0.58 亿和 0.34 亿。图 4：公司激光器和智能装备收入图 5：公司营收结构43.532.521.510.50 3.433.282.66

9、2.061.340.27201620172018激光器收入/亿激光/光学智能装备/亿120.0%100.0%80.0%60.0%40.0%20.0%0.0%3.0%4.1%9.2%33.7%5.7%5.1%10.5% 54.2% 49.3%52.8%32.5% 39.9%201620172018其他主营业务光纤器件激光/光学智能装备激光器资料来源：公司招股说明书、资料来源：公司招股说明书、表 3：公司营收结构2018 年 度2017 年 度2016 年 度项目金额/亿占比金额/亿占比金额/亿占比激光器2.6639.92.0632.51.3452.8激光/光学智能装备3.2849.33.4354

10、.20.2710.5光纤器件0.345.10.589.20.8633.7其他主营业务0.385.70.264.10.073.0合计6.66100.06.33100.02.53100.0资料来源：公司招股说明书、产品单价和销量齐头并进。产品单价近年有所上升，2016 年激光器和智能装备单价分别为18467.35 元和 683782.05 元，2018 年分别为 20360.81 元和 748227.79 元。产品销量也呈上升趋势， 2016 年激光器和智能装备销量分别为 7246 台和 39 台，2018 年分别为 13050台和 439 台。激光器和激光/光学智能装备产能上升，光纤器件产能下降

11、。激光器 2016-2018 年产能为8525 台、12734 台和 13970 台，激光/光学智能装备 2016-2018 年产能为 65 台、573 台和575 台，光纤器件 2016-2018 年产能为 947 万条、489 万条和 222 万条。表 4：产品单价产品类别2018 年较去年变化2017 年较去年变化2016 年激光器（元/台）20360.816.019216.274.118467.35激光/光学智能装备（元/台）748227.79-18.0912215.1633.4683782.05光纤器件（元/条）13.0120.210.827.910.03资料来源：公司招股说明书、表

12、 5：产销情况产品年份产能产量产能利用率销量产销率2018 年139701350096.61305096.7激光器（台）2017 年127341158391.01070392.42016 年8525792493.0724691.42018 年57549886.643988.2激光/光学智能装备（台）2017 年57352090.837672.32016 年656193.93963.92018 年222231104.1262113.4光纤器件（万条）2017 年48945092.0539119.82016 年94781486.0853104.8资料来源：公司招股说明书、公司客户结构较为集中苹果公

13、司是杰普特的第一大客户，公司客户结构较为集中。2017-2018 年公司前五大客户收入分布为 3.40 亿元和 2.97 亿元，占总收入 53.68 和 44.6，公司客户结构比较集中。其中苹果公司 2017-2018 年销售收入分别为 2.48 亿元和 1.54 亿元，占营业收入的比例分别为 39.20 和 23.10 ，是公司第一大客户。国巨股份是公司第二大客户，2017-2018 年销售收入分别为 0.29 亿元和 0.77 亿元，占营业收入的比例分别为 4.56 和 11.50 。集中的客户结构可能导致公司议价能力较弱和过度依赖大客户。表 6：公司前五大客户2018 年序号客户名称营业

14、收入（万元）占收入比例1Apple 及其主要关联企业15390.6323.12国巨股份及其主要关联企业7667.6611.53深圳市东盈讯达电子有限公司3125.144.74乾坤科技及其主要关联企业1920.922.95厚声电子及其主要关联企业1616.842.4合计29721.1944.62017 年序号客户名称营业收入（万元）占收入比例1Apple 及其主要关联企业24827.8539.202国巨股份及其主要关联企业2885.194.563Heptagon Micro Optics Pte.Ltd.2773.174.384中兴通讯及其主要关联企业1743.212.755厚声电子及其主要关联

15、企业1764.832.79合计33994.2553.68资料来源：公司招股说明书、公司激光器业务的主要原材料包括泵浦激光器、种子源激光器等半导体激光器、隔离器和特种光纤等，激光/光学智 能装备业务的主要原材料则为光谱分析模块、氙灯光源和皮秒激光器，而光纤器件的主要原材料则为光缆。公司 2018 年前五大供应商为光库科技、凯普林光电、贰陆激光、Instrument Systems GmbH 和雅科贝思，采购费用为 1.44 亿元，占总采购费用 34.06 。表 7：公司前五大供应商2018 年序号供应商名称采购费用（万元）占总采购费用比例1珠海光库科技股份有限公司3663.978.662北京凯普

16、林光电科技股份有限公司3383.628.003贰陆激光及其主要关联企业2796.466.614Instrument Systems GmbH2692.226.375雅科贝思精密机电（上海）有限公司1864.624.41合计14400.8834.062017 年序号供应商名称采购费用（万元）占总采购费用比例1Instrument Systems GmbH11572.7320.112北京凯普林光电科技股份有限公司5019.078.723珠海光库科技股份有限公司3529.096.134东莞市万灿精密机械设备有限公司2705.124.705贰陆激光及其主要关联企业2675.364.65合计25501.

17、3744.31资料来源：公司招股说明书、公司经营状况向好，盈利能力渐强公司营收规模和净利润不断扩大，盈利能力有所增强。公司 2016-2018 年营业收入分别为2.53 亿、6.33 亿和 6.66 亿，2018 年增长率为 5.2；净利润分别为 0.06 亿、0.88 亿和 0.93亿，2018 年增长率为5.7。公司盈利能力不断增强，2016-2018 年公司毛利率分别为31.27 、33.65 和 34.20 。公司短期和长期偿债能力均有所增强。2016 年公司流动比率和速动比率为 2.21 和 1.27， 2018 年公司流动比率和速动比率为 3.19 和 2.03，均有所提高，说明公

18、司经营活动资金运转良好，货币资产增加。2018 年公司资产负债率为 28.99 ，较 2016 年的 44.25 有所下降， 说明公司长期偿债能力增强。图 6：公司营业收入图 7：公司净利润2.53150.2%5.2%76.336.666543210201620172018营业收入/亿元同比10.80.60.40.200.880.935.7%1366.7%0.06201620172018净利润/亿元同比1500.01000.0500.00.0资料来源：公司招股说明书、资料来源：公司招股说明书、图 8：公司毛利率图 9：公司流动比率和速动比率34.50%34.00%33.50%33.00%32.

19、50%32.00%31.50%31.00%30.50%30.00%29.50% 34.20%33.65%31.27%2016201720183.503.002.502.001.501.000.500.00 3.192.212.132.031.270.87201620172018流劢比率速劢比率资料来源：公司招股说明书、资料来源：公司招股说明书、图 10：公司资产负债率50.00%45.00%40.00%35.00%30.00%25.00%20.00%15.00%10.00%5.00%0.00% 44.25%42.37%28.99%201620172018资料来源：公司招股说明书、2016-20

20、18 年公司的毛利率分别为 31.27 、33.65 和 34.20 。激光器业务 2016-2018 年毛利率分别为 35.93 、33.26 和 27.63 ，有所下滑。智能装备 2016-2018 年毛利率分别为55.95 、38.17 和 38.49 。光纤器件 2016-2018 年毛利率分别为 15.82 、8.14 和 18.10 。表 8：产品毛利率项目2018 年 度2017 年 度2016 年 度激光器27.6333.2635.93脉冲光纤激光器37.4336.7135.97连续光纤激光器-3.26-9.6733.17固体激光器10.8320.388.18智能装备38.49

21、38.1755.95光学智能装备39.2937.1950.40激光智能装备37.5741.0960.88光纤器件18.108.1415.82其他主营业务57.4834.1736.47主营业务毛利率34.1933.6431.27综合毛利率34.2033.6531.27资料来源：公司招股说明书、激光行业增速快，公司未来可期激光器行业发展迅速，激光装备需求转向中国全球激光器销售收入稳步上升，光纤激光器收入贡献最大。光学领域世界知名调研机构Strategies Un-limited 的统计数据显示，2018 年全球各类工业激光器的销售收入获得持续增长，由 2017 年的 48.55 亿美元增至 50.

22、58 亿美元，2019 年预计收入可达 51.61 亿美元；其中，光纤激光器 2018 年收入增长了 6，达到 26.03 亿美元，2019 年预计收入可达 27.46亿美元，继续成为收入贡献最大的一类激光器。图 11：全球各类激光器销售收入/百万美元600050004000300020001000光纤激光器245326032746849845775785817848768793792半导体/准分子激光器固态激光器CO2激光器0201720182019E资料来源：公司招股说明书、激光/光学装备主要由光学系统、机械系统和数控系统组成，按功能划分主要包括焊接机、打标机、切割机和用于各类特殊材料加工

23、的行业专用设备。激光/光学装备的应用领域非常广泛，主要包括材料加工与检测、通信、科研和军事、医疗和美容、仪器仪表和传感器、光学存储、显示、打印等领域。2018 年，全球激光行业来自材料加工和光刻市场的激光产品销售收入为 61.62 亿美元，为最大的细分市场；通信和光存储市场的激光产品销售收入为 38.20 亿美元，排第二位；接下来依次是科研和军用市场 12.79 亿美元、医疗和美容市场 10.28 亿美元、仪器仪表和传感器市场 10.19 亿美元，以及娱乐、显示和打印市场的 4.46亿美元，合计总收入为 137.54 亿美元。图 12：2018 年全球激光应用产品市场分布（单位：亿美元）4.4

24、610.1910.2812.7961.6238.2材料加工与光刻通信与光存储 科研与军事医疗美容仪表仪器与传感器娱乐、显示和打印资料来源：公司招股说明书、激光装备市场需求转向中国，通信半导体加工和精密仪器检测成为激光装备发展重点领域。近年来，全球商用激光销售重心转移到亚洲，2017 年中国在激光加工领域的装机量已占据全球装机总量的 45，2017 年度，中国中功率激光切割机、焊接机等激光加工装备装机量逾两万台。2011 年以来，我国激光加工行业的市场规模持续增长，到 2017 年已达到 495 亿元，年均增速超过 10。在国内，通信半导体、精密电子与机械材料加工、精密仪器检测是激光/光学智能装

25、备应用的重点领域，其中国内半导体市场体量较大、增速较高，据智 研咨询数据，其规模在 2017 年已超过 7200 亿元人民币，且在 2000 年2015 年的 16 年中均保持较高增长。受益于下游消费电子精密化加工、半导体先进封装趋势以及汽车电子 零部件制造业的发展，我国激光加工设备规模保持稳定增长。图 13：激光行业产业链资料来源：公司招股说明书、我国激光器行业发展迅速、竞争优势明显。激光器行业上游主要包括激光材料及配套元器件，中游为激光器制造，下游则以激光装备、应用产品、消费产品为主。近三年来我国激光器领域的研究水平突飞猛进，商业化发展迅速，部分定位较为低端的市场已进入激烈竞争的红海阶段。

26、在上游技术与设备领域，仍有部分关键原材料如半导体激光芯片等需要进口，产业链配套有待完善，国内市场的进口替代需求较为旺盛。产品市场竞争力较强，毛利率合理国外规模较大的激光器和激光/光学智能装备知名企业主要包括美国 IPG、德国通快等。国内知名的激光器生产企业主要包括锐科激光、杰普特等；国内知名的激光装备生产商包括大族激光、华工科技、精测电子、杰普特等。美国 IPG：全球最大的光纤激光器制造商，引领全球光纤激光器的发展方向。IPG 的光纤激光器、光纤放大器以及拉曼激光技术均走在世界前端，并被各国广泛应用于材料加工、测量、科研、通讯、医疗等领域。IPG 在中国设有阿帕奇（北京）光纤激光技术有限公司。

27、德国通快集团（Trumpf）：全球制造技术领域的领导企业之一。德国通快生产的激光器产 品主要包括大功率的二氧化碳激光器和固体激光器，该公司的 3D 打印技术也属业界领先。德国通快于 20098 年收购了业界知名的光纤激光器制造商 SPI 公司。锐科激光：国内从事高功率光纤激光器及核心器件研发和规模化生产的企业，拥有脉冲光纤激光器和连续光纤激光器等产品系列。大族激光：我国激光装备行业的领军企业之一，也是亚洲最大、世界知名的激光加工设备生产厂商，主要从事激光加工设备的研发、生产和销售。公司毛利率水平体现了公司产品定制化程度较高，市场竞争力较强的特点， 与可比上市公司相比，公司毛利率处于合理水平。激

28、光器业务方面，2016 年，公司激光器毛利率略高于锐科激光，2017 年和 2018 年低于锐科激光，主要是因为锐科激光逐步实现了部分连续光纤激光器原材料的自制，生产成本下降幅度较大。未来随着公司业务规模的不断增长， 公司将逐渐提高原材料的自制比例，进一步降低生产成本。智能装备方面，公司 2018 年毛利率为 38.49 ，行业平均水平为 27.63 ，差异主要由于智能装备定制化程度较高、客户差异（公司有苹果这样的客户）等原因所导致，总的来看，与可比公司比较，公司毛利率处于比较合理的水平。表 9：与可比公司毛利率比较业务类别销售毛利率2018 年度2017 年度2016 年 度激光器锐科激光5

29、0.3646.6035.76大族激光38.2541.2738.23华工科技24.5825.4225.30智能装备精测电子50.8846.6654.09长川科技59.1657.1059.67智能装备毛利率均值43.2242.6144.32本公司-激光器27.6333.2635.93本公司-智能装备38.4938.1755.95资料来源：公司招股说明书、募集资金主要用于激光器和智能装备的建设扩产根据公司 2019 年第二次临时股东大会决议，公司本次拟向社会公开发行人民币普通股募集 9.73 亿元资金，募集资金总额扣除由公司承担的发行费用后的净额（将用于公司主营业务相关项目，具体投资计划如下。表 1

30、0：募集资金用途序号项目名称项目投资总额募集资金投入实施主体发改委备案文号环评情况1光纤激光器扩产建设项目1315113151广东省企业投资项目备案证（备案项 目 编 号 ：2017-441305-39-03-002366）惠市环（仲恺） 建 2019178号2激光/光学智能装备扩产建设项目11987119873半导体激光器扩产建设项目983798374半导体激光加工及光学检测设备研发生产建设项目1675316753惠州杰普特5超快激光器研发生产建设项目885988596研发中心建设项目76897689不需环评7补充流动资金2900029000-合计9727697276-资料来源：公司招股说明

31、书、光纤激光器扩产建设项目公司计划募集 1.32 亿元资金投入光纤激光器扩产建设项目，用来新建光纤激光器生产基地、购置先进的生产设备、增加生产管理人员等方式，提升现有产能和公司的订单消化能力， 并为公司持续研发的各类激光器产品提供技术产业化生产基地，从而满足存量与新增客户 群体的应用需求，以保持公司整体盈利能力的持续增长。本项目建设期 2.5 年，项目全部达产后预计可实现年均营业收入 38195 万元，年均净利润 7593 万元，税后内部收益率为41.29 ，税后静态投资回收期约为 4.9 年。激光/光学智能装备扩产建设项目公司计划募集 1.20 亿元资金投入激光/光学智能装备扩产建设项目，以扩充激光智能装备生产所需的厂房空间，扩充电阻调阻机、特种材料精密切割划