专题报告2007和2008年股定向增发研究

1、2007 和 2008 年定向增发研究资本市场部专题2009 年第 1 期2009 年 1 月 5 日摘要：资本市场部定向增发受投资者人数及限售期的限制， 规模相对较小。机构投资者参与定向增发的决策对于市场整体走势及未来预期相对敏感：在 2008 年的弱市环境中，价相对市价溢价的可能性较大，制约了机构投资者参与定向增发的动力；同时，已解禁定向增发的负收益现象对机构投资者参与定向增发的动力也产生影响；在此背景下，定向增发的规模和机构投资者参与的程度均大幅降低。定价底限调整的灵活性加大 准备的不同阶段均存在调整定价底限的案例，包括 核准后再度调整定价底限， 定价底限调整的灵活性为获取合适的 窗口（

2、 价相对于市价存在足够折让）提供了条件。2009 年的定向增发方案设计需要重点考虑融资规模及关联股东支持：根据中信策略的判断，明年市场可能呈现震荡反弹格局。认为，在根本性的反转尚未出现前，机构投资者参与定向增发的态度可能仍然会较为谨慎，因此，其对于定向增发价格折让的要求会更高，以降低未来股价下跌的风险。在这样的情况下适当控制规模和促进大股东积极参与是确保定向增发项目顺利完成的重要保证；同时，通过确定（或调整）合适的价格底限来获取足够的价格折让，以争取机构投资者的参与是积极有效的策略。： 邮件： 邮件： 邮件：目 录条件1一、定向增发定义及二、2007 年、2008 年定向增发市场统计分析2三、

3、上述策略应用的实例：海油工程定向增发7附件一：2008 年按行业（WIND 行业）分类的定向增附件二：2007 年和 2008 年融资规模 40 亿元以上定向增发况统计8对象详细情况13图 表 目 录图 1：2006 年以来定向增发融资情况1表 1：定向增发机制与公开增发、配股的比较1表 2：2007 年和 2008 年定向增发图 2：2007 年以来上证指数走势及情况统计3规模 40 亿元以上的非公开示意图4表 3：2007 年以来规模 40 亿元以上的非公开情况统计4表 4：2007 年定向增发流通收益情况6表 5：2008 年定向增发定价底限调整情况6一、定向增发定义及定向增发，也称非公

4、开条件，是指上市公司采用非公开方式，向特定对方式灵活，不仅可以满足上市公司融资需求，象的行为。由于其同时易于配合，如引入投资者，利用资产收购实现整体上市等。因此，定向增发的融资方式被广泛采用，2006 年和 2007 年上市公司定向增发募金分别为 936.60 亿元和 2,670.05 亿元。2008 年，受市场整体大幅调整的影响，市场定向增发的规模同比大幅缩小，全年共 107 单2007 年为 145 单，减少约 27.21%），融资规模合计约 1,742.87 亿元（2007年约为 2,670 亿元，减少约 34.72%）。图 1：2006 年以来定向增发融资情况数据来源:中信资本市场部，

5、Wind条件：1、特定对象符合股东大会决议规定的条件；2、对象不超过 10 名；定价机制：上市公司管理办法第 38 条规定：定向增发价格应不低于定价基准日前 20 个交易日公司告日、股东大会决议公告日或均价的 90%；定价基准日可为董事会决议公期首日。对象属于（1）控股股东、实际控制人及其控制的关联人；（2）通过取得上市公司实际控制权的投资者；（3）董事会拟引入的投资者的，认购价格或定价原则由上市公司董事会的定向增发股认购本次境内外票决议确定，并经股东大会批准。上述 3 类之外的对象，上市公司应当对象。在取得核准批文后，以竞价方式确定价格和限售期规定：对象属于前述 3 类情形的，结束之日起，3

6、6 个月的自内不得转让；前述 3 类之外的对象， 12 个月内不得转让。表 1：定向增发机制与公开增发、配股的比较1项目定向增发公开增发配股对象原有股东、机构投资者、董事会决议后提交认购原有股东、机构投资者、社会公众投资者原有股东(亿元)融资规模（亿元）家数30002,670180250015020001,7431201500909371000605003000200620072008二、2007 年、2008 年定向增发市场统计分析1、定向增发受投资者人数及限售期的限制，规模相对较小；在 2008 年的弱市环境中，定向增发的规模和机构投资者参与程度均大幅降低。通过对 2007 年和 2008

7、 年定向增发规模的统计，超过 90%的定向增发的规模小于 40 亿元，中枢主要集中在 20 亿元以下。主要是定向增发对象不得超过 10 名，以及限售期（非关联机构投资者限售期 12 个月）的规2意向的投资者对能力 的要求无明确要求最近 3 个会计年度连续 ；且 平均净资产收益率平均不低于 6%；最近 24 个月内曾公开 证券的，不存在 当年营业利润比上年下降 50%以上的情形最近 3 个会计年度连续 ；最近 24 个月内曾公开 证券的，不存在 当年营业利润比上年下降 50%以上的情形对分红要求无明确要求最近 3 年以现金方式累计分配的利润不少于最近 3 年实现的年均可分配利润的 30%最近 3

8、 年以现金方式累计分配的利润不少于最近 3 年实现的年均可分配利润的 30%规模限制，但由于投资者数量不得超过 10 名，一定程度限制了 规模总数不超过股本总额的 30%若控股股东不履行认配 的承诺，或原股东认购未达到拟配售数量 70%，则配股失败定价价格不低于定价基准日（董事会决议或股东大会决议公告日或 期首日）前 20 交易日均价的 90%不低于公告招股意向书前 20个交易日公司均价或前 1个交易日的均价无明确规定，实际操作中通常只有不得低于每股净资产值的限制要求优势对能力的要求较低1、无限售期规定，在弱市环境中，投资者的参与动力相对定向增发更强；2、无投资者人数限制，融资规模相对更大定价

9、相对灵活劣势1、弱市环境中，限售期规定对申购需求有严重制约；2、窗口选择。确定定价底限后可能存在进一步调整的需要。受市场波动加剧的影响，部分上市公司确定定价底限后股价大幅走低，导致无法按原有价格基准定价，因而不得不向下调整价格底限；3、 规模受投资者参与数量规定的影响而受到一定的限制1、窗口选择 。由于公开增发 价格 的约束，在股价波动的环境中，定价及的 较大，多数 在获得批文后均需要等待一定的时间以选择合适的窗口启动发行；2、申购需求受市场变化影响较大。弱市环境中， 公告刊登日至申购日的 2 个交易日期间，股价走弱的可能性较大（主要是收益摊薄的影响），且投资者更关注短期收益，如果申购日前，

10、价较市价没有足够折让，申购需求会较弱1、配股融资规模受限。配售股份数量不得超过配售 前股本总额的 30%；大股东须承诺并履行认配，否则 失败，客观上对大股东 要求较高，如大股东 有限则直接影响配股融资规模；2、失败的风险相对较高。法律规定配股以代销方式发行，如控股股东不履行认配股份的承诺，或原股东认购未达到拟配售数量 70%，则失败定一定程度制约了机构投资者的参与。2007 年市场整体经历了一轮爆发式的上涨行情，上证指数全年涨幅超过 90%。2007 年共有 145 单定向增发，平均规模 17.42 亿元。其中，68 单定向增发主要对机构投资者，平均规模 17.71 亿元。6 类机构投资者（基

11、金、公司、保险公司、财务公司、QFII）单次认购比例的平均值为 43.84%。进入 2008 年，市场大幅调整，上证指数全年跌幅超过 65.47%，市场融资规模大幅萎缩。2008 年共实施了 107 单定向增发，平均亿元，均低于 2007 年的水平。其中，41 单主要对机构投资者规模 16.16，平均融资额降低至 13.21 亿元。6 类机构投资者单次认购比例的平均值下降至37.60%。表 2：2007 年和 2008 年定向增发情况统计数据来源:中信资本市场部，Wind3融资规模对象平均融资额大股东认购方式是否整体上市2008年大于100亿元2大股东及关联方、机构投资者3015.34现金认购

12、17整体上市1760亿至100亿元3大股东3618.55资产认购46非整体上市9040亿至60亿元4不含大股东（机构投资者、自然人）4113.21现金加资产320亿至40亿元186类机构投资者认购比例平均数35.30%10亿至20亿2510亿元以下55合计107单合计107单合计66单合计107单2007年大于100亿元8大股东及关联方、机构投资者4217.38现金认购28整体上市2060亿至100亿元4大股东3520.11资产认购43非整体上市12540亿至60亿元4不含大股东（机构投资者、自然人）6817.71现金加资产620亿至40亿元76类机构投资者认购比例平均数43.84%10亿至2

13、0亿2710亿元以下95合计单合计单合计单合计单2、机构投资者参与定向增发的决策对于市场整体走势及未来相对敏感。预期在 2007 年的“牛市”行情背景下，共有 13亿元（不含 3 单为吸收合并性质的定向增发），其公开融资规模超过 40国远洋、能源、海通、中国船舶和民生者。其中，2007 年 11 月等 8 单向除大股东及关联方以外的机构投资的海通，正值牛市行情，以其券商股概念，受到机构投资者追捧，融资规模达 260 亿元，全部向机构投资者，参与机构主要是保险公司、及投资公司。2007 年 7 月的金地，受益于当时房地产市场的持续升温，同样全部向机构投资者发行，参与机构包括 6 家基金公司、3

14、家保险公司和 1 家 QFII。除上述两单全部对机构投资者的外，其余 6 单同时向大股东及机构投资者，机构投资者认购比例的均值为 61.77%，单家机构单次认购然而，在 2008 年的整体弱市格局下，仅有 8平均为 12.50 亿元。公开融资规模超过40 亿元（不含 1 单为吸收合并性质的定向增发），且全部是向大股东及关联方，没有其他机构投资者参与（2007 年和 2008 年规模 40 亿元以上定向增发的对象详细情况见附件）。图 2：2007 年以来上证指数走势及规模 40 亿元以上的非公开示意图规模40亿以上项目上证指数走势规模指数涨幅3002008140%120%100%80%2007共

15、145单定向增发，平均融资额 17.42亿共107单定向增发，平均融资额 16.16亿250200海通60%40%20%0%-20%-40%-60%150中国远洋中国船舶华夏100民生50007-107-3 07-6 07-8 07-11 08-108-3 08-6 08-8 08-11数据来源:中信表 3：2007 年以来资本市场部，Wind规模 40 亿元以上的非公开情况统计4名称上市公告日募金（亿元）是否整体上市对象大股东认购比例（%）机构认购比例大股东认购方式2008年华夏20081022115.58否大股东及关联方100-现金泛海建设2008020572.65是大股东100-资产城投

16、控股2008080864.58是大股东100-资产ST天桥2008123061.63否大股东及关联方100-资产首开2008011559.40是大股东关联方100-资产注：2008 年 3 月，青海数码网络定向增发吸收合并盐湖，增发金额 106.27 亿元；2007 年7 月，都市以新增，增发金额 175.80 亿元；2007 年 10 月，定向增发吸收合并海通吸收合并国元，增发化二金额约 107.74 亿元；2007 年 12 月，SST定向增发吸收合并长江，增发金额约 103.02 亿元；上述定向增发因其吸收合并性质，未列入统计。数据来源:中信资本市场部，Wind3、价相对市价溢价，制约了

17、机构投资者参与大规模定向增发的动力。从价相对实施日前 20 交易日和前 1 交易日均价的溢折价情况看，上述规模超过 40 亿元的中，2007 年至 2008 年上半年完成的，其价较实施日前 20 交易日和前 1 交易日均价均有折价。其中，含有对机构投资者的，价较实施日前 20 交易日均价的折让幅度均值为-42.07%，较实施日前 1 交易日均价的折让幅度均值为-44.26%，这对获得有很大影响。的机构参与但 2008 年下半年的，受市场下跌加剧的影响，规模在 40 亿元以上案例中，价均大幅高于实施日前 20 交易日和前 1 交易日均价，一的定程度上也制约了定价制约了机构参与的积极性，均没有机构

18、投资者参与。同时，市场的波动和弱势也增加了价相对市价出现溢价的可能性，影响了机构投资者作出参与定向增发的决策。5苏宁（第一次）2008062450.95否大股东及关联方100-资产外高桥2008122644.83是大股东及关联方100-资产港2008040341.05否大股东100资产2007年海通20071121260.00否机构投资者-100现金民生20070627181.60否大股东及关联方、机构投资者-51.68现金中国远洋（第一次）20071221159.80否大股东100资产中国远洋（第二次）20071229129.80否大股东、机构投资者12.4087.60资产中国船舶20070

19、925120.00是大股东，机构投资者66.1833.82资产，现金东方电气2007110988.70是大股东100资产能源2007121976.00是大股东，机构投资者8020资产2007092069.74是大股东100资产新钢2007110367.11是大股东100资产金地2007070745.00否机构投资者100云南铜业2007030243.51否大股东、机构投资者54.3045.70资产海螺水泥2007052941.33否大股东100资产江西铜业2007101140.00否大股东、机构投资者44.6355.37资产4、负收益现象对机构投资者参与定向增发的动力产生影响。从定向增发流通的

20、收益情况来看，2007 年实施的定向增发对机构投资者高于的部分已有 90 单在 2008 年解禁流通。其中，45 单解禁日的收盘价价（正收益），45 单解禁日的收盘价低于价（负收益）。从 2008年上半年解禁的来看，投资者在解禁日的平均收益率（解禁日收盘价相对于价溢折价幅度）为 139.32%，但随着 2008 年下半年市场下跌的加剧，下半年解禁的，其解禁日的平均收益率大幅降低，为-33.06%，这也一定程度打击了机构投资者今后参与定向增发的积极性。表 4：2007 年定向增发流通收益情况数据来源:中信资本市场部，Wind5、的窗口（核准后再度调整定价底限已有实例，这为获取合适价相对于市价的足

21、够折让）提供了条件。根据要求，定向增发价格不低于定价基准日前 20 个交易日公司均价的 90%。从目前定向增发的实践看，绝大部分的上市公司选择董事会决议日作为定价基准日。2008 年以来，受市场波动加剧的影响，部分上市公司定向增发方案通过后，股价持续下跌，大幅低于定价基准日确定的价格底限，导致无法按原有价格基准定价。受此影响，共有 11 单在实施过程中调低了定价底限，其中，5 单是在股东大会通过后，重新召开董事会调整定价底限，再经股东大会表决通过；5 单是在核准后，再度调整定价底限，表明已经对上市公司的此种做法予以认可，为人获得批文后通过调整定价底限来获取窗口提供了条件。表 5：2008 年定

22、向增发定价底限调整情况数据来源:中信资本市场部，Wind结论：与公开增发对比，由于有 12 个月限售期规定的制约，机构投资者参与定向增发的动力相对较弱，其参与定向增发的决策对市场整体走势及未来预期的判断更加敏感（2008 年弱市环境中，定向增发的规模及机构投资者的参与程度，均显著低于 2007 年，便说明了这一点）。同时，价相对于市价的折让幅度，对机构投资者的参与决策有影响。在弱市环境中，受股价下跌的影响，价相对市价溢价的可能性较高，这一点严重制约了机构投资者的参与。另外，2008 年下半年以来解禁的，均出现不同程度62008 年定向增发价格情况定价基准日定价底限调低董事会决议日98批文之后5

23、股东大会决议日4股东大会之后5其他5董事会之后1合计107 单合计11 单参与者平均收益率情况参与者收益情况08 年上半年解禁139.32%正收益4508 年下半年解禁-33.06%负收益45平均值45.47%合计90 单的负收益，也对机构投资者今后参与定向增发的积极性有较大影响。最后，一个正面信号已经出现，在获取批文后调低定价底限的实例在近期已有多单，这为人在弱市环境中通过调整定价底限来争取机构投资者的参与提供了条件。根据中信策略的判断，明年市场可能呈现震荡反弹格局。我们认为，在根本性的反转尚未出现前，机构投资者参与定向增发的态度可能仍然会较为谨慎，因此，其对于定向增发价格折让的要求会更高，

24、以降低未来股价下跌的风险。在这样的情况下适当控制规模和促进大股东积极参与是确保定向增发项目顺利完成的重要保证；同时，通过确定（或调整）合适的价格底限来获取足够的价格折让，以争取机构投资者的参与是积极有效的策略。三、上述策略应用的实例：海油工程定向增发数量：26,000 万股，价格 11.55 元/股，募金 30.03 亿元。认购对象如下：123456787800400040003000270022401130113026,00030.00%15.38%15.38%11.54%10.38%8.62%4.35%4.35%3612121212121212中国海洋石油总公司华夏基金管理广发基金管理基金

25、管理海富通基金管理嘉实基金管理 融通基金管理大股东 机构投资者机构投资者机构投资者机构投资者机构投资者机构投资者构投资者泰康资产管理公注：上述机构投资者中，流通股股东。基金、广发基金、华夏基金和嘉实基金相继在 2007 年以来成为过海油工程的十大数据来源:中信资本市场部，Wind海油工程是近期完成的唯一一单规模在 20 亿元以上且有较大比例机构投资者参与的定向增发，其顺利的观点。也印证了述分析中所得出在弱市环境中，适当控制了规模，同时关联股东积极参与。本次发行共募金约 30 亿元，其中，大股东认购约 9 亿元，占总量的 30%，向机构投资者约 21 亿元。在弱市环境中，20 亿元的规模，能够相

26、对减小市场承接的难度。两次修改定价底限，又一单在 人在 2008 年 1 月 25 日首次公告核准批文后修改定价底限的实例。预案，并经股东大会通过。由于股价持续下跌，人于 2008 年 4 月 29 日修正（调低）了定价底限，再次经股东大会通过后，于 2008 年 9 月 9 日获得核准批文。获取批文后，发行人再度于 2008 年 11 月 1 日第二次修正（调低）定价底限，得以顺利。在股价的相对低点确定定价底限，获取价格相对市价的较大折让，以争取机构投资者的参与。在 9 月 9 日获得批文后，人于 11 月1 日在股价的相对底部区域确定了新的定价底限，当日的市价为 12.57 元/股，前 2

27、0 交易日均价为 12.82 元，定价底限为其 90，即 11.54 元/股。根据竞价结果确定的最终价格为 11.55 元/股，相对日（12 月 11 日）均价及前20 交易日均价分别折让-22.06%和-17.09。7序号名称类型认购数量（万股）占比限售期（月）在折让幅度足够大的情况下，机构投资者中原流通股东的参与程度较高。在折让幅度足够大的情况下，机构投资者能够承受一定的限售期带来的风险。在这样的情况下，机构投资者中的原流通股东可以通过认购增发来降低其持股成本。本次50.92%。中，属于原流通股大股东的机构投资者认购比例达8附件一：2008 年按行业（WIND 行业）分类的定向增况统计8名

28、称上市公告日募金（亿元）是否整体上市对象大股东认购比例大股东认购方式房地产业（14 单）泛海建设2008020572.65是大股东100资产首开2008011559.40是大股东关联方-苏宁（第一次）2008062450.95否大股东关联方，境内自然人-中山公用2008071735.73是机构投资者-华丽2008051634.65否机构投资者，境内自然人-上实发展2008032832.69否大股东，大股东关联方78资产世荣兆业2008022617.58否境内自然人-*ST 东泰2008123016.70否大股东,大股东关联方23.18资产控股2008031114.79否大股东100资产阳光发展

29、2008122410.70否大股东，大股东关联方13.52资产苏宁（第二次）200811266.84否机构投资者，境内自然人-鼎立200808194.98否大股东，机构投资者24.91现金中天城投200810083.46是机构投资者-美都控股200801182.68是大股东100资产平均26.70材料（24 单）ST 盐湖20080306106.23否机构投资者-辽通化工2008011137.61否大股东，机构投资者，机构投资者39.88现金安阳钢铁2008040231.35否大股东100资产华菱钢铁2008011830.16否大股东100现金冀东水泥2008063029.58否机构投资者-华

30、新水泥2008021820.27否大股东100现金中金黄金（第二次）2008030120.00否机构投资者-中金黄金（第一次）2008021919.86否大股东100资产山东黄金2008012619.84否大股东，大股东关联方，机构投资者38.79资产海印2008111119.66是大股东100资产2008121012.11否大股东100资产炭素（第一次）2008051612.06否大股东100资产炭素（第二次）2008070811.46否机构投资者-沈阳化工2008080710.68否大股东，机构投资者30.23现金众和2008013110.53否大股东，机构投资者18.52现金福建南纸20

31、08032910.03否大股东，机构投资者-9200802228.38否机构投资者-天茂200801176.71否大股东，机构投资者50现金远兴能源200804116.50否大股东，机构投资者10现金英华200802134.47否机构投资者-鑫科材料200803074.33否机构投资者，境内自然人-ST 中福200801253.23否机构投资者-S*ST 聚酯200811292.40否机构投资者-棱光实业200802022.09否大股东100资产平均18.31资本货物（17 单）外高桥2008122644.83是大股东，机构投资者80.88资产国际（第二次）2008011933.99是大股东1

32、00资产ST 2008082533.04否机构投资者-国际（第一次）2008022232.61是机构投资者-三花2008123120.08否大股东100资产时代2008112616.70否机构投资者-中兵光电2008120912.35否大股东100资产华立科技2008122310.92否机构投资者-太原重工200812319.45否大股东,机构投资者5.36现金凯迪电力200804177.09否大股东100资产ST 200812176.52否大股东100资产宏润建设200806165.92否大股东100资产南天信息200805234.84否大股东，大股东关联方，机构投资者5现金冠农200806

33、064.29否机构投资者-科达机电200806143.47否机构投资者，境内自然人，机构投资者-北方创业200806073.13否大股东，机构投资者，境内自然人20现金国电南自200804031.96否大股东100资产平均14.78食品、饮料与烟草（8 单）航空动力2008111712.94否大股东100资产屯河2008042412.28否大股东100资产燕京啤酒2008121311.22否大股东，机构投资者80.27现金200805246.99否大股东，机构投资者，机构投资者10现金东方海洋200804015.70否大股东，机构投资者5.61现金国投中鲁200807124.03否大股东100

34、现金200807024.03否机构投资者，境内自然人-天物200811191.83否机构投资者-平均7.38技术硬件与设备（7 单）10京东方 A2008072222.50否机构投资者-ST 重实2008120312.73是机构投资者-普天200808227.00否大股东100现金ST 三安200806274.98否大股东关联方-超声电子200801143.76否机构投资者-远（第一次）200803272.07是大股东100资产远（第二次）200804151.82是机构投资者-平均7.84制药、生物科技与生命科学（6 单）云南白药2008123013.94否机构投资者-双鹤药业20080505

35、6.72否大股东，机构投资者50.96资产，现金东北制药200812053.50否大股东100现金，资产诚志200805303.10否大股东，机构投资者28.57现金生物200808012.80否机构投资者-200808262.73否机构投资者，公司股东-平均3.77汽车与汽车零（6 单）福田汽车2008071610.37否大股东，机构投资者47.62现金风神200812296.03否大股东,机构投资者49.73现金贵航（第一次）200801084.22否大股东100资产青岛双星200805294.00否机构投资者-贵航（第二次）200801243.30否机构投资者-客车200805060.7

36、6是大股东100资产平均4.53零售业（4 单）小商品城2008083034.07否大股东关联方-苏宁电器2008052224.30否机构投资者-融通200802196.26否大股东关联方，机构投资者-弘业200806035.20否机构投资者-平均17.46（4 单）港2008040341.05否大股东100资产营口港2008061629.10否大股东100资产机场2008022112.28否大股东100资产宁波海0801106.20否大股东，机构投资者10现金平均22.16金融（2 单）华夏20081022115.58否大股东100现金国金2008020518.31是大股东，机构投资者4.4

37、8资产平均66.94从行业分类（WIND）的统计情况来看，2007 年和 2008 年家数前列的行业均是材料、资本货物和房地产。其中，材料行业连续两年家数居第一位。材料和房地产行业 2008 年的家数均大幅低于 2007 年。从规模来看，金融、公用事业和在 2007 年和 2008 年都位居前三，其中，金融和一方面受的平均规模均大幅减小。上述行业规模的大幅缩小，市场整体大幅下跌导致融资功能减弱的影响；同时也有行业景气度下滑的影响。材料、房地产均是在 2008 年受宏观经济较大的行业，有色金属、水泥以及钢材等原材料价格 08 年开始大幅下跌，行业景气度大幅降低。房地产更是 2008 年宏观调控的

38、重点行业（仅在 2008 年底才有所松动）。从规模来看，2007 年“牛市”行情中，海通（260 亿）、民生112007 年2008 年家数前三行业行业定向增发家数行业定向增发家数材料41材料24房地产26资本货物17资本货物23房地产14平均规模前三行业行业定向增发平均规模（亿元）行业定向增发平均规模（亿元）金融121.39金融66.9456.17公用事业34.07公用事业18.9322.16公用事业（2 单）城投控股2008080864.58是大股东100资产吉电200811103.56否大股东100资产平均34.07其他（14 单）ST 天桥2008123061.63否机构投资者,大股东

39、74.85资产海油工程2008123130.03否大股东,机构投资者30现金新华传媒2008020120.26否机构投资者-农产品2008070811.61否大股东关联方，机构投资者-常山200801316.07否机构投资者-ST 天华200805165.49否大股东100资产国际实业200803084.36否公司股东，机构投资者-华微电子200801094.09否机构投资者-200805303.99否大股东100资产华天酒店200803143.61否机构投资者，机构投资者-ST 化建200810113.22否机构投资者-美罗药业200804172.94是大股东100资产东华合创2008022

40、82.89否境内自然人-ST 百花200801141.79否机构投资者-平均11.57（180 亿）和中国远洋（130 亿）受到市场追捧，而成功完成大规模，而 2008 年金融行业仅有华夏1 单百亿左右的，行业无 50 亿元规模大幅减小。以上的，受此影响，今年金融行业和业的平均而公用事业受城投控股今年通过较大规模定向增发实现整体上市的影响，平均规模高于 2007 年，但家数却大幅低于 2007 年。2008 年相比 2007 年定向增发数量和规模明显上升的行业是食品、饮料与烟草行业以及制药、生物科技与生命科学行业，数量分别由 2007 年的2 单和 3 单增加到 8 单和 6 单，平均规模分别

41、由 4.01 亿和 2.43 亿上升至7.38 亿和 3.77 亿，主要是上述行业本身受宏观经济波动影响较小，同时受益于 08 年加大对农业的扶持力度和医疗进程的大力推进，带动行业景气度有所提高。12对象详细情况附件二：2007年和2008年融资规模40亿元以上定向增发13名称上市公告日规模（亿元）对象价/底限溢（折）价价较实施日前20交易日均价溢（折）价价较实施日前1交易日均价溢（折）价定价基准日至实施日指数变化对象类型认购金额（亿元）认购比例2008年华夏20081022115.58大股东-183.44%174.46%-48.33%首钢总公司大股东39.4234.11%国家电网公司大股东3

42、7.0632.07%德意志大股东39.0933.82%泛海建设2008020572.65大股东2.96%-58.05%-58.67%55.34%泛海建设控股大股东72.65100.00%城投控股2008080864.58大股东-44.67%41.14%-49.00%城投大股东64.58100.00%ST天桥2008123061.63大股东及关联方1.01%52.21%53.85%-60.00%信达投资大股东46.1374.85%建信一致行动人1.652.67%海南建信一致行动人1.842.98%赣粤高速关联方6.019.76%正元投资关联方6.009.74%首开2008011559.40大股东

43、关联方-68.11%-73.09%62.29%首都开 发) 控股(大股东59.40100.00%苏宁（第一次）2008062450.95大股东关联方，境内自然人-33.65%46.62%-41.04%张桂平大股东27.9054.76%关联方23.0545.24%外高桥2008122644.83大股东及关联方-106.66%103.50%-64.49%外高桥（） 有限公司大股东36.2680.88%东兴投资控股发展公司关联方8.5719.12%港2008040341.05大股东-11.32%-2.36%-19.33%港大股东41.05100.00%平均值0.50%35.39%35.68%2007

44、年14海通20071231260.00机构投资者178.57%-40.83%-38.28%106.17%太平洋资产管理有限公司机构投资者28.7011.04%华泰资产管理机构投资者46.6417.94%雅有限公司机构投资者35.8813.80%泰康资产管理公司机构投资者28.7011.04%江苏省国信资产管理集团机构投资者35.8813.80%中国中信集团公司机构投资者28.0610.79%电力股份机构投资者28.0610.79%平投安资公司机构投资者28.0610.79%民生20070627181.60大股东，机构投资者113.65%-25.88%-25.14%73.02%健特生命科技有限公

45、司原股东23.6113.00%新希望投资大股东9.995.50%中国泛海控 股有限公司原股东9.085.00%南方希望实业有限公司原股东27.2415.00%寿保 险有限公司机构投资者54.4830.00%中国平安人寿保险机构投资者54.4830.00%15光股大 份机构投资者2.721.50%中国远洋（第一次）20071221159.80大股东-55.14%-55.84%-0.45%中国远洋运 输)总(公司大股东159.80100%中国远洋（第二次）20071229129.80机构投资者62.25%-27.90%-29.54%-0.23%寿资产管理有限公司机构投资者21.0016.18%中国远洋运 输)总(公司大