交通运输行业：加盟制快递高增速延续短期因素压制机场客流增长

1、 目录 HYPERLINK l _bookmark0 交通运输板块 2019 年 5 月回顾与预测4 HYPERLINK l _bookmark1 5 月交运板块下跌 7.23%，跌幅与大盘基本持平4 HYPERLINK l _bookmark7 个股表现6 HYPERLINK l _bookmark10 民航客流量稳步增长，原油价格有所下降8 HYPERLINK l _bookmark11 客运量持续增长，客座率同比有所提升8 HYPERLINK l _bookmark24 4 月国内主要机场旅客吞吐量增速明显下滑12 HYPERLINK l _bookmark28 快递业务量同比增长，加盟

2、制快递单票收入继续下滑13 HYPERLINK l _bookmark39 公路运量同比基本持平，铁路运量有所增加15 HYPERLINK l _bookmark40 4 月公路货运量同比增加，客运同比减少15 HYPERLINK l _bookmark45 大秦线 4 月货运量小幅增长16 HYPERLINK l _bookmark49 干散运价同比上升，港口货物吞吐量小幅提升17 HYPERLINK l _bookmark51 干散、集装箱、油运运价汇总17 HYPERLINK l _bookmark60 4 月沿海主要港口货物吞吐量同比增加 4.66%19图表目录 HYPERLINK l

3、 _bookmark2 图表 1：4 月交运板块与沪深 300 指数对比4 HYPERLINK l _bookmark3 图表 2：2019 年年初至今交运板块上涨 16.43%，跑输沪深 300 指数 4.13 个百分点4 HYPERLINK l _bookmark4 图表 3：交通运输行业各子版块走势5 HYPERLINK l _bookmark5 图表 4： 各行业一致预期PE 对比5 HYPERLINK l _bookmark6 图表 5：各行业PB 对比6 HYPERLINK l _bookmark8 图表 6：交通运输行业表现最好及最差公司6 HYPERLINK l _bookma

4、rk9 图表 7：重点公司推荐表7 HYPERLINK l _bookmark12 图表 8：民航客运量及同比增速（单位：亿人，%）8 HYPERLINK l _bookmark13 图表 9：民航累计客运量及同比增速（单位：亿人，%）8 HYPERLINK l _bookmark14 图表 10：民航货运量及同比增速（单位：万吨，%）8 HYPERLINK l _bookmark15 图表 11：民航货运累计量及同比增速（单位：万吨，%）8 HYPERLINK l _bookmark16 图表 12：国内民航正班客座率（单位：%）9 HYPERLINK l _bookmark17 图表 13

5、：NYMEX 轻质原油期货收盘价（单位:美元/桶）9 HYPERLINK l _bookmark18 图表 14：新加坡燃料油（高硫 180）现货价（单位:美元/吨）9 HYPERLINK l _bookmark19 图表 15：中国十年期国债到期收益率（单位：%）10 HYPERLINK l _bookmark20 图表 16：人民币兑美元汇率走势10 HYPERLINK l _bookmark21 图表 17：1-4 月上市公司可用座公里对比（单位：亿客公里）10 HYPERLINK l _bookmark22 图表 18：1-4 月上市公司收入客公里对比（单位：亿客公里）10 HYPER

6、LINK l _bookmark23 图表 19：上市公司客座率对比（单位：%）11 HYPERLINK l _bookmark25 图表 20：浦东机场旅客吞吐量及同比（单位：万人次，%）12 HYPERLINK l _bookmark26 图表 21：白云机场旅客吞吐量及同比（单位：万人次，%）12 HYPERLINK l _bookmark27 图表 22：深圳机场旅客吞吐量及同比（单位：万人次，%）12 HYPERLINK l _bookmark29 图表 24：规模以上快递业务量及当月同比（单位：亿件，%）13 HYPERLINK l _bookmark30 图表 25：规模以上快递

7、累计业务量及累计同比（单位：亿件，%）13 HYPERLINK l _bookmark31 图表 26：规模以上快递业务收入及当月同比（单位：亿元，%）13 HYPERLINK l _bookmark32 图表 27：规模以上快递业务收入及累计同比（单位：亿元，%）13 HYPERLINK l _bookmark33 图表 28：我国快递行业单价变动情况（单位：元）14 HYPERLINK l _bookmark34 图表 29：快递服务品牌集中度指数14 HYPERLINK l _bookmark35 图表 30：快递上市公司业务量（单位：亿件）14 HYPERLINK l _bookmar

8、k36 图表 31：快递上市公司累计业务量（单位：亿件）14 HYPERLINK l _bookmark37 图表 32： 快递上市公司业务收入（单位：亿元）15 HYPERLINK l _bookmark38 图表 33：上市公司快递服务业的单票收入（单位：元）15 HYPERLINK l _bookmark41 图表 34：公路货运量当月值及同比增速（单位：亿吨，%）15 HYPERLINK l _bookmark42 图表 35：公路货运量累计值及同比增速（单位：亿吨，%）15 HYPERLINK l _bookmark43 图表 36：公路客运量当月值及增速同比（单位：亿人，%）16

9、HYPERLINK l _bookmark44 图表 37：公路客运量累计值及增速同比（单位：亿人，%）16 HYPERLINK l _bookmark46 图表 38：全国铁路货运量，同比及累计同比（单位：亿吨，%）16 HYPERLINK l _bookmark47 图表 39：大秦线货运量，同比及累计同比（单位：万吨，%）16 HYPERLINK l _bookmark48 图表 40：全国铁路客运周转量（单位：亿人公里，%）17 HYPERLINK l _bookmark50 图表 41：全国铁路货运周转量及同比（单位：亿吨公里，%）17 HYPERLINK l _bookmark52

10、 图表 42：BDI，CDFI 指数（单位：点）18 HYPERLINK l _bookmark53 图表 43：分船型运价指数（单位：点）18 HYPERLINK l _bookmark54 图表 44：分类型 CCBFI 指数走势图18 HYPERLINK l _bookmark55 图表 45：秦皇岛港 5500 大卡动力末煤价格（单位：元/吨）18 HYPERLINK l _bookmark56 图表 46：CCFI，SCFI 综合指数（单位：点）19 HYPERLINK l _bookmark57 图表 47： SCFI 航线（单位：美元/箱）19 HYPERLINK l _book

11、mark58 图表 48：BDTI,BCTI(单位：点）19 HYPERLINK l _bookmark59 图表 49：CTFI（单位：WS/点）19 HYPERLINK l _bookmark61 图表 50：主要港口货物吞吐量及当月同比（单位：亿吨）20 HYPERLINK l _bookmark62 图表 51：主要港口累计货物吞吐量及累计同比（单位：亿吨）20交通运输板块 2019 年 5 月回顾与预测5 月交运板块下跌 7.23%，跌幅与大盘基本持平19 年 5 月份，交通运输板块总体表现与大盘持平，交运指数本月下降 7.23%，沪深 300 指数同期下降 7.24%，交运板块跑赢

12、大盘 0.01 个百分点。2019 年年初至今，交通运输板块上涨 16.43%，沪深 300 指数同期上涨 20.56%，交运板块跑输大盘 4.13 个百分点。分子板块看，4 月份航空机场下跌 7.38%，公交物流下跌 8.87%，公路铁路下跌 2.77%，航运港口下跌 8.59%。图表 1：4 月交运板块与沪深 300 指数对比4220-2-1 -1-4-6-4 -4 -4 -5 -5-6 -6 -6 -6 -6 -6 -6 -6 -6-8-7 -7 -7 -7 -7-10-8 -8 -8 -9 -9 -9 -9-12-10有 农 国 食 建 公 钢 银 家 电 计 餐 纺 综 石 机 轻

13、房 交 沪 医 电 通 建 煤 非 基 商 传 汽色 林 防 品 材 用 铁 行 电 力 算 饮 织 合 油 械 工 地 通 深 药 子 信 筑 炭 银 础 贸 媒 车金 牧 军 饮 事设 机 旅 服 石 制 产 运 3行 化 零属 渔 工 料 业备 游 装 化 造 输 0金 工 售0融资料来源：wind， 图表 2：2019 年年初至今交运板块上涨 16.43%，跑输沪深 300 指数 4.13 个百分点交通运输（中信）沪深3005000450040003500300025002000150010005000May-17Aug-17Nov-17Feb-18May-18Aug-18Nov-18

14、Feb-19May-19资料来源：wind， 图表 3：交通运输行业各子版块走势航空机场公交物流公路铁路航运港口6000500040003000200010000Mar-17Sep-17Mar-18Sep-18Mar-19资料来源：wind， 目前交通运输行业整体板块估值位居中游偏下位置，交通运输板块 2019 年市场一致预期 PE 达到 16 倍，处于中游偏下水平。而根据最新净资产计算的市净率，交通运输板块为 1.6 倍，在所有行业中处于靠后的位置。图表 4： 各行业一致预期 PE 对比16459 5341 38 38 33 32 28 27 26 26 2421 21 20 18 18 1

15、7 16 16 15 1199996-13301901701501301109070503010(10)(30)(50)综 计 有 国 机合 算 色 防 械机 金 军属 工农 电 通 餐 医林 子 信 饮 药牧 元 旅渔 器 游件电 食 纺 商 电力 品 织 贸 力设 饮 服 零 及备 料 装 售 公用轻 家 汽 基工 电 车 础制 化造 工交 非 石 建 钢 建通 银 油 材 铁 筑运 行 石输 金 化融煤 房 银 传炭 地 行 媒产资料来源：wind， 图表 5：各行业 PB 对比5.64.03.6 3.5 3.43.1 2.9 2.82.5 2.5 2.2 2.1 2.1 2.1 2.1

16、 2.12.0 1.9 1.7 1.6 1.6 1.5 1.5 1.51.2 1.1 1.1 1.1 0.86543210食 农 计 医 餐 家品 林 算 药 饮 电饮 牧 机 旅料 渔 游电 通 轻 国 传子 信 工 防 媒元 制 军器 造 工件有 机 基 建 电 纺 非 汽 交 电色 械 础 材 力 织 银 车 通 力金 化 设 服 行 运 及属 工 备 装 金 输 公融 用综 商 房合 贸 地零 产售建 石 煤 钢 银筑 油 炭 铁 行石化资料来源：wind， 个股表现5 月份，交通运输股票整体表现弱于 3 月，整个板块共有 17 家上涨，其中涨幅最大的三家分别是 ST 长油、中原高速和

17、宁沪高速，涨幅分别为 15.54%，12.85%，6.05%；共 92 家公司下跌，而跌幅最大的 3 家公司分别是欧浦智网，飞马国际以及安通控股，分别下跌 63.68%，63.67%，39.16%。图表 6：交通运输行业表现最好及最差公司20161310655554430-10-20-17 -17 -17 -18 -18-30-22-28-40-50-39-60-70-64 -64S 中 宁 皖 五 申 春 申 宏 白 中 海 华 招 德 瑞 长 安 飞 欧T 原 沪 江 洲 通 秋 通 川 云 国 航 鹏 商 新 茂 江 通 马 浦长 高 高 物 交 地 航 快 智 机 国 科 飞 轮 交

18、通 投 控 国 智油 速 速 流 通 铁 空 递 慧 场 航 技 船 运 资 股 际 网资料来源：Wind 资讯， 图表 7：重点公司推荐表EPSPE公司名称股价18A19E20E21E18A19E20E21E航空机场南方航空7.190.240.660.831.0130.026.88.77.1中国国航8.460.510.750.881.0316.611.39.68.2东方航空5.990.190.550.700.8631.510.98.67.0春秋航空43.701.642.112.583.0726.620.716.914.2吉祥航空12.470.690.901.141.4518.113.910.

19、98.6上海机场69.142.202.702.913.4131.425.623.820.3白云机场15.670.550.460.610.7728.534.125.720.4深圳机场8.440.330.390.450.4325.621.618.819.6快递物流韵达股份38.801.581.581.942.4324.624.620.016.0圆通速递13.410.670.810.961.1420.016.614.011.8申通快递24.491.341.421.732.1218.317.214.211.6顺丰控股29.881.031.131.361.6329.026.422.018.3德邦股份14

20、.680.730.911.161.5120.116.112.79.7公路铁路大秦铁路8.360.981.031.041.058.58.18.08.0招商公路8.180.630.690.770.8513.011.910.69.6山东高速4.760.610.400.420.517.811.911.39.3粤高速 A8.910.800.740.790.8411.112.011.310.6宁沪高速10.690.870.830.870.9312.312.912.311.5广深铁路3.150.110.220.170.1928.614.318.516.6航运港口上港集团7.570.440.440.470.5

21、217.217.216.114.6青岛港8.060.600.610.66-13.413.212.2中远海控4.780.120.220.310.4139.821.715.411.7宁波港4.540.220.230.250.2920.619.718.215.7中国外运5.180.450.370.390.4111.514.013.312.6招商轮船4.000.190.280.440.6121.114.39.16.6秦港股份3.530.140.21-25.216.8平均21.217.514.512.5资料来源：公司公告，Wind 一致预期， 民航客流量稳步增长，原油价格有所下降客运量持续增长，客座率同

22、比有所提升2019 年 1-4 月，我国民航客运量呈现出稳步增长的态势，客运量有上下波动。客运量方面，2019 年 4 月我国民航客运量为 0.53 亿人，同比增长 4.7%，增速比 19 年 3 月上升了 0.7 个百分点。2019 年 1-4 月我国民航累计客运量达到 2.14 亿人，同比增长 8.5%，增速比去年同期下降了 4 个百分点。货运量方面，2019 年 4 月我国民航货运量为 60 万吨，同比减少 0.7%，增速比 3 月份下降了 3.1 个百分点。2019 年 1-4 月我国民航货运量为228 万吨，同比减少 1.6%，增速比去年同期下降 8.9 个百分点。图表 8：民航客运

23、量及同比增速（单位：亿人，%）图表 9：民航累计客运量及同比增速（单位：亿人，%）民航客运累计值同比增速民航客运量当月值同比增速0.6250.5200.4150.3100.20.150.00May-14 May-15 May-16 May-17 May-187146.1265.521254.88104.363.9248361.972.142412002013 2014 2015 2017 2018 2018 2019/1-4/1-4资料来源：国家统计局，中信建投证券研究发展部资料来源：国家统计局，中信建投证券研究发展部图表 10：民航货运量及同比增速（单位：万吨，%）图表 11：民航货运累计量

24、及同比增速（单位：万吨，%）8025702060155010540030-520-1010-150-20May-14 May-15 May-16 May-17 May-18800870673870062566775936600550044003230023222812000-1100-20-32014 2015 2016 2017 2018 2018 2019/1-4/1-4资料来源：中国民用航空局，中信建投证券研究发展部资料来源：中国民用航空局，中信建投证券研究发展部民航货运量当月值同比增速民航货运量累计值同比增速2019 年 3 月，民航正班客座率为 83.4%，与 2018 年同期相比下

25、降了 1.0 个百分点，环比下降了 2.7 个百分点。图表 12：国内民航正班客座率（单位：%）20172018201987868584838281807978771月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源：民航局， 2019 年 5 月份，国际原油价格及国内利率有所下降，人民币汇率进一步贬值。原油及燃料油价格方面，截止 5 月 30 日，NYMEX 轻质原油价格为 56.41 美元/桶，较 4 月底下降 11.12%，较去年年底上涨 25.02%，新加坡燃料油（高硫 180）现货价为 409.23 美元/吨，较 4 月底下降 8.11%，较去年年底上涨 20.76%。国内

26、利率方面， 截止 5 月 31 日，我国 10 年期国债到期收益率为 3.2751%，较 4 月底下降 11.19 个 bp，较去年年底上升 514 个bp。人民币汇率方面，截止 5 月 31 日，人民币兑美元汇率报收 6.8992，较 4 月底下降 1706 个 bp，较去年年底下降 360 个 bp。图表 13：NYMEX 轻质原油期货收盘价（单位:美元/桶）图表 14：新加坡燃料油（高硫 180）现货价（单位:美元/吨）20172018201990807060504030201001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10 11 12月 月 月20172018201960

27、050040030020010001月 2月3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10 11 12月 月 月资料来源：Wind 资讯， 资料来源：Wind 资讯， 图表 15：中国十年期国债到期收益率（单位：%）图表 16：人民币兑美元汇率走势544332Mar-15Mar-16Mar-17Mar-18Mar-197.17.06.96.86.76.66.56.46.36.22017201820191月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10 11 12月 月 月资料来源：中债估值中心， 资料来源：中国人民银行， 分航空公司来看，2016 年以来，南方航空，中国国航，东方航空，

28、海航控股，可用座公里与收入客公里呈平稳上涨趋势，中国国航与春秋航空上涨较为缓慢。其中南方航空 1-4 月可用座公里与收入客公里最高，南方航空 2019 年 4 月可用座公里为 271 亿客公里，收入客公里为 224.90 亿客公里，客座率为 82.98%。；1-4 月份累计可用座公里为 1106 亿客公里，同比上涨 10.57%，累计收入客公里为 917 亿客公里，同比上涨 10.63%。图表 17：1-4 月上市公司可用座公里对比（单位：亿客公里）图表 18：1-4 月上市公司收入客公里对比（单位：亿客公里）20182019同比/1-4/1-41200110615%16%100093412%

29、14%87112%80010%11%10%5926009%8%4006%6%4%2001361342%00%南航国航东航海航春秋吉祥20182019同比/1-4/1-4100091716%90080076012%14%11%14%12%70072112%60011%10%5004728%4006%3006%4%2001251141002%00%南航国航东航海航春秋吉祥资料来源：上市公司公告， 资料来源：上市公司公告， 图表 19：上市公司客座率对比（单位：%）南方航空东方航空吉祥航空春秋航空海航控股100959085807570Mar-17Jun-17Sep-17Dec-17Mar-18Jun

30、-18Sep-18Dec-18Mar-19资料来源：上市公司公告， 4 月国内主要机场旅客吞吐量增速明显下滑受“五一”假期调整及极端天气影响，国内几大机场增速均出现下滑。4 月份浦东机场旅客吞吐量 634.68 万人次，同比增长 0.17%，前四个月累计完成旅客吞吐量 2517.29 万人次，同比增长 3.60%；白云机场旅客吞吐量581.38 万人次，同比增长 0.19%，前四个月累计完成旅客吞吐量 2396.14 万人次，同比增长 3.72%；深圳机场旅客吞吐量 416.40 万人次，同比增长 1.9%，前四个月累计完成旅客吞吐量 1736.06 万人次，同比增长 6.4%。图表 20：浦

31、东机场旅客吞吐量及同比（单位：万人次，%）图表 21：白云机场旅客吞吐量及同比（单位：万人次，%）7003060025500204001530010200510000-5Jan-15Jan-16Jan-17Jan-18Jan-19700206001550040010300520001000-5Jan-15Jan-16Jan-17Jan-18Jan-19资料来源：民航局，中信建投证券研究发展部资料来源：民航局，中信建投证券研究发展部图表 22：深圳机场旅客吞吐量及同比（单位：万人次，%）5002545040020350153002501020015051000500-5Jan-15Jan-16J

32、an-17Jan-18Jan-19资料来源：民航局，中信建投证券研究发展部浦东机场旅客吞吐量当月同比白云机场旅客吞吐量当月同比宝安机场旅客吞吐量当月同比快递业务量同比增长，加盟制快递单票收入继续下滑2019 年 1-4 月，全国规模以上快递累计业务量为 170.65 亿件，同比增长 24.8%。快递业务累计收入为 2135.4 亿元，同比增长 22.80%。2019 年 4 月，规模以上快递票均单价为 12.04 元，同比下降 3.25%，环比下降 1.70%； 快递服务品牌集中度 CR8 达到 81.5%，同比提升 0.4 个百分点，环比下降 0.2 个百分点。图表 23：规模以上快递业务量

33、及当月同比（单位：亿件，%）图表 24：规模以上快递累计业务量及累计同比（单位：亿件，%）快递业务量当月同比7060504030201080706050403020100-106005004003002001000快递业务量累计值累计同比50740131320714013717160504030201000Mar-14Sep-15Mar-17Sep-18-202014 2015 2016 2017 2018 2018/1-42019/1-4资料来源： 国家邮政局， 资料来源：国家邮政局， 图表 25：规模以上快递业务收入及当月同比（单位：亿元，%）图表 26：规模以上快递业务收入及累计同比（单

34、位：亿元，%）700600500400300200100快递业务收入同比60700050600050004040003030002020001010000快递业务收入累计值累计同比60384957397427702045213517395045403530252015105000Mar-14Sep-15Mar-17Sep-182014 2015 2016 2017 2018 2018/1-42019/1-4资料来源： 国家邮政局， 资料来源：国家邮政局， 图表 27：我国快递行业单价变动情况（单位：元）图表 28：快递服务品牌集中度指数15.014.514.013.513.012.512.01

35、1.511.010.510.02017201820191月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11 12月 月83828180797877767574Mar-14Mar-15Mar-16Mar-17Mar-18Mar-19资料来源：国家邮政局， 资料来源：国家邮政局， 分公司来看，2019 年 4 月顺丰控股完成业务量 3.25 亿件，同比增长 6.6%；申通快递完成业务量 5.16 亿件， 同比增长 43.73%；韵达股份完成业务量 7.92 亿件，同比增长 43.48%；圆通速递完成业务量 6.68 亿件，同比增长 32.28%。2019 年 1-4 月顺丰控股完成业务

36、量 13.07 亿件，同比增加 7.13%；申通快递完成业务量 17.94 亿件， 同比增长 44.79%；韵达股份完成业务量 25.76 亿件，同比增长 42.09%；圆通速递完成业务量 23.25 亿件，同比增长 39.64%。单票收入方面，顺丰 4 月份单票收入提升至 23.76 元，同比增加 4.50%，环比增加 1.87%；申通、韵达、圆通单票收入与分别为 3.30 元，3.22 元，3.11 元，同比分别下降 6.3%、下降 2.45%、下降 4.60%。图表 29：快递上市公司业务量（单位：亿件）图表 30：快递上市公司累计业务量（单位：亿件）顺丰控股申通快递韵达股份圆通速递98

37、76543210Jan-18May-18Sep-18Jan-19韵达股份圆通速递申通快递顺丰控股70 6747 515139313126 23181380706050403020100201720182019/1-4资料来源：公司公告， 资料来源：公司公告， 图表 31： 快递上市公司业务收入（单位：亿元）图表 32：上市公司快递服务业的单票收入（单位：元）申通快递韵达股份40圆通速递顺丰控股(右)12035100302580206015401052000Jan-18May-18Sep-18Jan-19申通快递韵达股份6圆通速递顺丰控股(右)255224193162113010Jan-18Ap

38、r-18Jul-18Oct-18Jan-19资料来源：公司公告， 资料来源：公司公告， 公路运量同比基本持平，铁路运量有所增加4 月公路货运量同比增加，客运同比减少2019 年 4 月公路货运量为 35.60 亿吨，同比增加 5.60%。1-4 月累计公路货运量为 117.54 亿吨，累计同比增加 5.8%。2019 年 4 月公路客运量为 10.58 亿人，同比减少 5.2%。1-4 月累计公路客运量为 44.21 亿人，累计同比减少 5.1%。图表 33：公路货运量当月值及同比增速（单位：亿吨，%）图表 34：公路货运量累计值及同比增速（单位：亿吨，%）403035253020251520

39、101551005-50-10Apr-14Oct-15Apr-17Oct-184501239640035536810350334336300825062001501111184100250002014 2015 2016 2017 2018 2018 2019/1-4/1-4资料来源：国家统计局，中信建投证券研究发展部资料来源：国家统计局，中信建投证券研究发展部公路货运量当月值当月同比公路货运量累计值累计同比图表 35：公路客运量当月值及增速同比（单位：亿人，%）图表 36：公路客运量累计值及增速同比（单位：亿人，%）20101816514120108-564-1020-15Mar-14Sep

40、-15Mar-17Sep-18250420019118921561460150137-2100-44744-650-80-102014 2015 2016 2017 2018 2018 2019/1-4/1-4资料来源：国家统计局，中信建投证券研究发展部资料来源：国家统计局，中信建投证券研究发展部公路客运量当月值当月同比公路客运量累计值累计同比大秦线 4 月货运量小幅增长2019 年 4 月全国铁路货运量为 3.36 亿吨，同比增长 10%，2019 年 1-4 月全国铁路累计货运量为 13.49 亿吨，累计增加 4.6 %。2019 年 4 月大秦线货运量为 3284 万吨，同比增长 1.9

41、6%，2019 年 1-4 月大秦线累计货运量为 14256 万吨， 累计减少 2.46%。图表 37：全国铁路货运量，同比及累计同比（单位：亿吨，%）图表 38：大秦线货运量，同比及累计同比（单位：万吨，%）4.0253.5203.0152.51052.001.5-51.0-100.5-150.0-20May-14 May-15 May-16 May-17 May-1845006040005035004030003025002010200001500-101000-20500-300-40Mar-14Sep-15Mar-17Sep-18资料来源：国家统计局，中信建投证券研究发展部资料来源：公

42、司公告，中信建投证券研究发展部铁路货运量当月同比累计同比大秦路货运量当月同比累计同比2019 年 4 月全国铁路客运周转量为 1170.81 亿人公里，同比增加 1.2%；2019 年 1-4 月铁路累计客运周转量为 4855.68 亿人公里，同比增加 3.90%。4 月货运周转量为 2380.91 亿吨公里，同比增加 9.10%；1-4 月累计货运周转量为 9422.69 亿吨公里，同比增加 3.6%。图表 39：全国铁路客运周转量（单位：亿人公里，%）图表 40：全国铁路货运周转量及同比（单位：亿吨公里，%）18004016003014001200201000108000600-10400

43、200-200-30May-15May-16May-17May-18300025002000150010005000May-15May-16May-17May-18资料来源：国家统计局，中信建投证券研究发展部资料来源：国家统计局，中信建投证券研究发展部客运周转量同比干散运价同比上升，港口货物吞吐量小幅提升干散、集装箱、油运运价汇总2019 年 5 月 31 日，波罗的海干散货指数（BDI）为 1096 点，同比上升 0.55%，环比上升 8.41%，中国进口干散货运价指数（CDFI）为 849.10 点，同比上升 5.28%，环比上升 1.27%。分船型来看，截至 2019 年 5 月 31

44、日，巴拿马型运费指数（BPI）为 1335 点，同比上升 15.09%，环比上升 12.38%；好望角型运费指数（BCI）为1620 点，同比上升 15.63%，环比上升 26.96%；超大灵便型运费指数（BSI）为 752 点，同比下降 29.26%，环比下降 2.08%；小灵便型运费指数（BHSI）为 398 点，同比下降 31.73%，环比上升 3.65%。图表 41：BDI，CDFI 指数（单位：点）图表 42：分船型运价指数（单位：点）BDICDFI21001800150012009006003000Mar-18Jun-18Sep-18Dec-18Mar-19BPIBCIBSIBHS

45、I40003500300025002000150010005000Mar-18Jun-18Sep-18Dec-18Mar-19资料来源：新闻， 资料来源：新闻， 2019 年 5 月 31 日，中国沿海散货运价指数（CCBFI）综合指数达到 1092.50 点，同比下降 11.95%，环比上升 1.96%。其中，金属矿石指数为 1080.36 点，同比下降 7.15%，环比上升 4.87%；粮食指数为 912.49 点，同比下降 21.23%，环比上升 7.70%；煤炭指数为 1123.18 点，同比下降 15.86%，环比上升 1.27%。2019 年 5 月 31 日，秦皇岛港 5500

46、大卡动力末煤价格为 602 元/吨，同比上涨 2.91%，环比下跌 2.90%。图表 43：分类型 CCBFI 指数走势图图表 44：秦皇岛港 5500 大卡动力末煤价格（单位：元/吨）综合指数金属矿石粮食煤炭1600150014001300120011001000900800700600Mar-18Jun-18Sep-18Dec-18Mar-19700650600550500450400350300Mar-15Mar-16Mar-17Mar-18Mar-19资料来源：Wind 资讯， 资料来源：Wind 资讯， 截至 2019 年 5 月 31 日，中国出口集装箱运价指数（CCFI）为 79

47、8.30 点，同比上升 1.08%，环比下降 0.49%；上海出口集装箱运价指数（SCFI）为 782.12 点，同比上升 2.33%，环比上升 0.53%。截止 2019 年 4 月，SCFI 美东航线为 2647 美元/标准箱，同比上升 20.37%，环比上升 5.46%；SCFI 美西航线为 1591 美元/标准箱，同比上升 35.52%，环比下降 8.60%；SCFI 地中海航线为 717 美元/标准箱，同比上升16.02%，环比下降 7%；SCFI 欧洲航线为 655 美元/标准箱，同比上升 5.31%，环比下降 11.25%。图表 45：CCFI，SCFI 综合指数（单位：点）图表

48、 46： SCFI 航线（单位：美元/箱）CCFISCFI120011001000900800700600500400300Apr-15Apr-16Apr-17Apr-18Apr-19SCFI：美东线SCFI：美西线SCFI：地中海SCFI：欧洲5000450040003500300025002000150010005000Mar-15Mar-16Mar-17Mar-18Mar-19资料来源：Wind 资讯， 资料来源：Wind 资讯， 截至 2019 年 5 月 31 日，油轮运输市场成品油运价指数（BDTI）为 636 点，同比下降 15.65%，环比上升0.32%；波罗的海成品油运价指数（BCTI）为 537 点，同比下降 3.24%，环比下降 5.29%；中国进口原油运价指数（CTFI）报收 650.79 点，同比下降 4.84%，环比下降 3.46%。图表 47：BDTI,BCTI(单位：点）图表 48：CTFI（单位：WS/点）BDTIBCTI1400120010008006004002000Mar-16Nov-16Jul