123国际金融课件-第三章-外汇交易

1、2021/9/11国际金融1第三章 外汇交易业务主讲教师 牛薇薇2021/9/112国际金融第一节 外汇交易外币现钞业务即期外汇业务远期外汇业务套汇套利外汇掉期交易外汇期货交易外汇期权交易2021/9/113国际金融一、外币现钞交易1.定义:银行、旅行社等机构之间以及这些机构与客户之间所进行的外币现钞买卖行为.2.分类:批发现钞交易;零售现钞交易3.现钞交易的特点(1)金额小(2)汇率一天一定(3)差价大2021/9/114国际金融二 即期外汇交易1.定义:外汇买卖成交后,在两个营业日内办理交割的外汇交易.2.几个需要注意的问题 (1)成交(done)与交割(delivery)的区别 (2)交

2、割方式:VAL TOD; VAL TOM; VAL SP (3)两个营业日 (4)价值抵偿原则3.交易工具 (1)终端机 (2)电话电报电传 (3)银行清算系统:SWIFT;CHIPS;CHAPS2021/9/115国际金融二 即期外汇交易4.交易程序 询价;报价;成交;证实5.报价需要注意的几个问题 (1)双向报价 (2)美元标价法 (3)对报价要守信6.作用 支付;保值; 投机2021/9/116国际金融三、远期外汇交易某市一家从事高档面料织造的外商独资企业，2002年5月向德国、瑞士、意大利等国进口了一批纺织设备，价值为约80万欧元。在签订合同时欧元对人民币的汇价为EUR1=CNY7.6

3、2。10月初该付款期限到时，此时的欧元对人民币汇价一路飚升。居然达到了EUR1=CNY8.01，该外商独资企业虽叫苦不迭，无奈也只好把苦水往自己肚子里咽，被迫比签订合同时的预算多付了37万元人民币的款项。 2021/9/117国际金融汇率风险案例6月9日，某企业向美国出口一批价值1,000万美元的货物，预计六个月后收汇，当日美元对人民币即期结汇汇率为8.0038。半年后，人民币即期结汇汇率为7.7629，企业损失人民币240万。2021/9/118国际金融三 远期外汇交易1.定义:外汇买卖双方事先签订外汇买卖合同,规定双方买卖货币的种类数量、使用的汇率、以及交割的时间,到了合同规定的交割日,双

4、方按合同规定的内容进行交割的外汇交易.2.远期汇率的计算 即期汇率 3个月远期USD/CHF 1.5086/1.5091 10/152021/9/119国际金融远期汇率与利率的关系利率平价观点： 高利率国货币，其远期汇率必定贴水； 低利率国货币，其远期汇率必定升水； 升贴水率约等于两国的利率差(远期汇率-即期汇率）/即期汇率 = 两国利率差*（m/12)2021/9/1110国际金融练习英国年利率为9.5%,美国年利率为7%,伦敦外汇市场汇率为GBP1=USD1.96,试计算三个月远期汇率?解:1.96*(9.5%-7.5%)*(3/12)=0.01225 1.96-0.01225=1.947

5、752021/9/1111国际金融3.远期外汇交易的作用（1）保值例：即期汇率是USD1=JPY120 三个月远期汇率USD1=JPY119。美国进口商三个月后需要支付JPY600万，美国进口商预计三个月后即期汇率为USD1=JPY10O，他应采取什么措施防范汇率风险？2021/9/1112国际金融（2）投机例：即期汇率为USD1=JPY125 三个月远期汇率为USD1=JPY120。如果某投资者认为三个月后美元会大幅贬值，他将如何操作？若预计三个月后美元会大幅升值，他又将如何操作？2021/9/1113国际金融远期外汇交易操作误区即期汇率USD1=CNY6.67/6.68 六个月远期USD1

6、=CNY6.58/6.59 问:(1)中国进出口商谁应做远期外汇交易保值? (2)如果六个月后即期汇率为USD1=6.62/6.63 是不是这笔远期交易没有意义 (3)为什么出现银行远期报价的问题?2021/9/1114国际金融4 分类（1）固定交割日的远期外汇交易（2）远期择期外汇交易区别2021/9/1115国际金融择期汇率选择规则 (1)银行卖出升水或买入贴水的择期外汇时，选择择期结束时的汇率 (2)银行买入升水或卖出贴水的择期外汇时，选择择期开始时的汇率2021/9/1116国际金融5、我国远期结售汇业务（1）发展历史1997年4月1日2003年3月，中国银行独家试点2003年4月1日

7、2005年汇改，4家国有商业银行、3家股份制商业银行获准开办此业务。2005年，几十家中外资银行进行远期结售汇市场。2021/9/1117国际金融5、我国远期结售汇业务（2）交易币种：美元、欧元、日元、英镑、港币、澳大利亚元、加拿大元、瑞士法郎 （3）业务品种： 固定期限交易：交割日为未来某一确定日 择期交易：客户可在未来某一段时间内选择 确定交割日 （远期期限：7天到12个月14个期限） （4）产品功能：满足企业贸易、投资、债务等方面的换汇需求，提前锁定未来收付外汇的收益或成本，规避汇率风险。2021/9/1118国际金融业务流程客户银行远期结汇/售汇申请书单据、凭证等有效文件 远期结汇/售

8、汇成交确认书 存入保证金或使用授信额度2021/9/1119国际金融汇发【2006】52号 可办理远期结售汇业务的资金范围1、境内机构的经常项目交易2、境内机构的资本与金融项目交易，包括： （1）偿还银行外汇贷款 （2）偿还经外汇局登记的境外借款 （3）经外汇局登记的境外直接投资外汇收支 （4）经外汇局登记的外商投资企业外汇资本金收入 （5）经外汇局登记的境内机构境外上市的外汇收入 （6）经国家外汇管理局批准的其他外汇收支2021/9/1120国际金融6、远期结售汇展期展期原因：客户在合约到期日不能提供有效凭证或因贸易的复杂性无法按时交割展期手续：（1）在交割日或宽限期到期日当日之前向我行提交

9、展期申请书。（2）银行接受客户展期申请后，客户须按当时市场价格将原有交易平仓，然后我行按照新的价格叙作展期交易。原协议价格与平仓价格之间的汇率差，若亏损，由客户全部补足方可授予展期；若盈利，则先存入客户的保证金账户，待展期交易到期时一并付给客户。2021/9/1121国际金融展期案例2006年6月9日，某企业向美国出口一批价值1,000万美元的货物，预计六个月后收汇，当日美元对人民币即期结汇汇率为8.0038，企业预计人民币可能继续升值。 为锁定收益，企业可与银行叙做远期结汇业务，将六个月后的实际交割汇率固定为7.8629。2006年12月9日，企业未收到货款，申请展期，将远期结汇时间改为20

10、07年1月9日2021/9/1122国际金融展期流程6月9日即期汇率USD1=CN8.003812月9日远期结汇汇率USD1=CNY 7.8629申请展期至1月9日按12月9日即期汇率USD1=CNY 7.8633买入USD1000万，再交割银行同意叙做1月9日远期汇率USD1=CNY7.762021/9/1123国际金融练习已知:2005年10月5日,某外汇市场行情: 即期汇率:GBP1=USD1.6770/80 2个月远期差价 125/122 2个月后即期汇率:GBP1=USD1.6600/10问 (1)如果不采取任何保值措施,2个月后美国出口商收入10万英镑将损失多少美元? (2)美国出

11、口商将如何利用远期外汇交易保值?2021/9/1124国际金融练习已知:即期汇率:USD1=JPY116.40/50 3个月远期汇率USD1=JPY115.45/70 3个月即期汇率USD1=JPY115.00/10 美国进口商从日本进口JPY1000万,3个月 后支付, 问: (1)美进口商不采取任何保值措施需多支付多少 美元? (2)美进口商采取远期外汇交易保值,少支付多少 美元?2021/9/1125国际金融四、外汇掉期交易 1、定义：掉期交易是指同时达成两笔外汇交易，这两笔外汇交易的货币相同、金额相同、买卖方向不同、交割期限不同。客户银行买卖2021/9/1126国际金融2、分类即期对

12、远期的掉期交易 是指买进或卖出即期外汇的同时，卖出或买入远期外汇的掉期交易远期对远期的外汇交易 是指买进或卖出远期外汇的同时，卖出或买入不同交割期限的远期外汇的掉期交易即期对即期的外汇交易2021/9/1127国际金融即期对远期外汇交易举例例1：某中国企业现在收到$100万，一个月后将支付$100万，企业如何利用掉期交易保值？ 解：该企业可以做掉期交易：卖出即期$100万的同时，买入一个月远期$100万。例2：美国商人现在需要用10万英镑进行为期2个月的投资，如何利用掉期交易避险？ 解：即期买入10万英镑的同时，卖出二个月的远期英镑。2021/9/1128国际金融远期对远期掉期外汇交易举例某港

13、商3个月后将收到USD100万，6个月后将支付USD100万，在外汇市场上汇率为： 即期汇率：USD1=HKD7.7225/85 3个月远期：USD1=HKD7.7250/60 6个月远期：USD1=HKD7.7225/35 问：如何做掉期交易保值？2021/9/1129国际金融远期对远期掉期外汇交易举例英国某银行6个月后对外支付$500万，一年后可收到另一笔$500万，外汇市场的汇率为： 即期汇率：GBP1=USD1.8980/90 1个月远期： 20/10 2个月远期： 30/20 3个月远期： 40/30 6个月远期： 40/30 12 个月远期： 30/20 问: (1)如何做掉期交易

14、保值？ (2)若6个月后，即期汇率为GBP1=USD1.7500/10 6个月远期为 100/200 银行应如何做掉期交易获得收益?2021/9/1130国际金融3、作用改变币别调整期限保值投机政策导向2021/9/1131国际金融调整期限2006年6月9日，某企业向美国出口一批价值1,000万美元的货物，预计六个月后收汇，当日美元对人民币即期结汇汇率为8.0038，企业预计人民币可能继续升值。 为锁定收益，企业与银行叙做远期结汇业务，将六个月后的实际交割汇率固定为7.8629。2006年12月9日，企业未收到货款，申请办理一个月掉期，将远期结汇时间改为2007年1月9日。 2021/9/11

15、32国际金融调整日期12月9日买入即期美元1000万USD1=CN7.863312月9日卖出远期美元1000万USD1=CNY 7.8629卖出1月9日远期美元1000万USD1=CN7.761月9日即期汇率为汇率USD1=CNY7.732021/9/1133国际金融政策导向2006年11月25日，中国银行现钞汇率首次突破8元大关，USD1=CNY7.9997。同日，央行与商行做了一笔60亿美元的掉期。按现行市价卖出60亿美元，同时按USD1=CNY7.85买入一年后远期60亿美元，请问央行掉期交易的政策导向作用是什么？2021/9/1134国际金融案例分析1某有美元收入的外贸企业，在收到美元

16、收入时，该美元汇率出现大幅贬值。同时企业预计，三个月后，该美元将有较大幅度的反弹。此时企业结汇意味着汇率损失，不结汇又无法满足企业急需人民币支付货款的需要 ，对此企业应如何选择？2021/9/1135国际金融方案设计方案一：即期结汇，满足生产需要方案二：不结汇，向银行申请三个月外汇 质押贷款。方案三：申请做美元掉期交易：卖出即期美元，同时买入远期美元2021/9/1136国际金融案例分析2假设一家进口公司在2008年1月30日与境外出口公司签订一份贸易协议，双方约定：进口方在2009年1月30日向出口方支付100万美元的货款。在2008年1月30日当天，银行的相关本外币利率、汇率数据如下：一年

17、期美元的存款利率为2.5；一年期人民币存款利率为4.14%，一年期贷款利率为7.47%；一年期远期美元结汇汇率6.74；一年期远期美元售汇汇率6.79，2008年1月30日美元即期结汇汇率为7.1860。（我们假设当前企业手头上正好有100万美元的闲置资金）2021/9/1137国际金融方案一现在将美元100万存入银行一年，由于担心一年以后美元汇率波动风险，将一年后美元存款利率通过远期外汇交易保值，本金一年后直接支付给外商。 一年后人民币收益：100*2.5%*6.74=16.85万2021/9/1138国际金融方案二掉期交易： 企业于2008.01.30，以USD1=CNY7.1860的汇率

18、，卖出100万美元，同时由于要于2009.1.30对外进行支付，企业以当时约定的远期汇率6.79，买入100万美元。总收益为：（1）企业将用即期卖出USD100万换来的CNY718.6万，做一年期的定期存款 。2009.01.30到期人民币本息和为718.6(14.14%)=748.35万元（2）2009.01.30买入USD100万支付CNY679万，所以总收益为： 748.35-679=69.35万2021/9/1139国际金融方案三基本的操作方法和方案相似。不同的只是，企业买入人民币之后选择的不是定存，而是收益率更好的第三方委托贷款。当前市场上，企业通过委托贷款可以获得约7.47%的年收

19、益率。那么一年之后总收益为： 718.6(17.47%)-679= 93.28万景德镇癫痫病重点医院癫痫病危害2021/9/1140国际金融五、套汇发财汇率2021/9/1141国际金融1、定义利用同一时刻不同外汇市场上的汇率差异，贱买贵卖赚取利润的外汇交易。美国的欧元便宜日本的欧元贵2021/9/1142国际金融2、套汇产生的过程固定汇率制下，不存在套汇可能浮动汇率制下，套汇成为可能通讯手段对套汇的影响2021/9/1143国际金融3、套汇的特点大商业银行是最大的套汇投机者套汇的数额较大利用电汇方式进行2021/9/1144国际金融4、套汇的分类直接套汇（两角套汇）：利用两个外汇市场的汇率差

20、，贱买贵卖的套汇方式。间接套汇（三角套汇）：利用三个外汇市场的汇率差异，贱买贵卖的套汇方式。2021/9/1145国际金融直接套汇2008年X月X日，香港和纽约外汇市场汇率： 香港：USD1=HKD7.7570/80 纽约：USD1=HKD7.7820/30 问 （1）若用USD100万进行套汇，收益是多少？ （2）如果用HKD100万进行套汇，收益是多少？2021/9/1146国际金融间接套汇套算比较法：利用套算汇率的方法，将三角汇率变为两角汇率，再进行套汇的方法汇价积数判断法：将三个外汇市场的汇率用一种标价方法表示，然后将买入价或卖出价相乘。积为1，无套汇机会；积不等于1，存在套汇机会20

21、21/9/1147国际金融间接套汇计算2008年X月X日，纽约、新加坡、伦敦外汇市场汇率： 纽约：USD1=SGD1.9200/10 新加坡：GBP1=SGD3.2790/00 伦敦：GBP1=USD1.7820/30 问 （1）若用USD100万进行套汇，收益是多少？ （2）如果用SGD100万或用GBP100万进行套汇，收益各是多少？2021/9/1148国际金融间接套汇练习某一时刻外汇市场汇率如下： 伦敦：GBP1=CHF1.6435/85 苏黎士：SGD1=CHF0.2827/56 新加坡：GBP1=SGD5.6640/80问：有无套汇机会，如何套？收益是多少？2021/9/1149国

22、际金融练习解答解 （1）用一种标价方法表示： 伦敦：CHF1=GBP0.6066/85 苏黎士：SGD1=CHF0.2827/56 新加坡：GBP1=SGD5.6640/80（2）将买入价或卖出价相乘 0.6066*0.2828*5.6640=0.97121（3）套汇路线： GBPCHFSGDGBPCHFSGD 2021/9/1150国际金融练习解答（4）在伦敦卖GBP100万，买CHF： 100/0.6085=CHF164.34万 在苏黎士卖CHF164.34万，买SGD： 164.34/0.2856=SGD575.42万 在新加坡卖SGD575.42，买GBP： 575.42/5.6680

23、=GBP101.52万（5）收益为：101.52万-100万=GBP1.52万 吉安癫痫病重点医院萍乡癫痫病重点医院2021/9/1151国际金融六、套利1、定义： 投资者利用两国货币市场短期利率差，将 资金从低利率国调往高利率国，以赚取利率收益的交易。2021/9/1152国际金融2、套利分类非抛补套利： 不采取任何的保值措施的套利抛补套利： 将套利与远期外汇交易相结合的套利2021/9/1153国际金融非抛补套利已知：即期汇率：GBP1=USD1.5770/80 美国一年存款利率10%， 英国一年期存款利率为8% 英国投资者计划用GBP10万进行为期一年的套利活动，问： （1）汇率不变，套

24、利收益是多少？ （2）一年后即期汇率为：GBP1=USD1.5810/30，将损失多少？2021/9/1154国际金融抛补套利已知：即期汇率：GBP1=USD1.5770/80 一年期远期汇率： GBP1=USD1.5780/90 美国一年存款利率10%， 英国一年期存款利率为8% 英国投资者计划用GBP10万进行为期一年的抛补套利活动，套利收益是多少？2021/9/1155国际金融3. 套利的判断掉期率=两国的利率差,无抛补套利机会掉期率两国利率差,从高利率国往低利率国套利2021/9/1156国际金融4、套利的条件两国无外汇管制同类金融资产比较无交易成本无国家信用风险2021/9/1157

25、国际金融七、外汇期货1、期货概述（1）期货概念：在期货交易所内进行买卖期货合约的交易（2）期货分类：商品期货；金融期货（3）外汇期货发展： 1972年，美国CME下的IMM开始出现外汇期 货 1982年，英国LIFFE 1984年，新加坡SIMEX上饶癫痫病重点医院鹰潭癫痫病重点医院2021/9/1158国际金融2、外汇期货定义 是指买卖双方在期货交易所通过公开竞价，以标准化合约形式，约定在未来某个确定日期进行交割或在交割前进行对冲的一种外汇交易。2021/9/1159国际金融3、外汇期货的特点（1）场内交易期货交易所清算所场内经纪人场内经纪人场外经纪人场外经纪人买方卖方2021/9/1160

26、国际金融（2）合约标准化 IMM外汇期货合约货币种类：CAD、JPY、SF、EUR、GBP、AUD合约金额：CAD10万；JPY1250万；SF12.5万最小波动价格和最高限价交割月份：3、6、9、12月交割日期：到期月的第三个星期的星期三2021/9/1161国际金融（3）保证金制度保证金制度：期货合约的买卖双方都要根据期货合约金额的一定比例（2%-3%）交纳保证金目的：确保买卖双方履行义务分类： 初始保证金：订立合同时交纳 维持保证金：最低保证金限额2021/9/1162国际金融（4）每日清算制度含义：在每个营业日终了，清算所要根据清算价对每笔交易进行清算，盈利方提取利润，亏损方补足头寸。

27、清算价：每个营业日最后三十秒（六十秒）达成交易的平均价格。每日清算制度的结果：客户保证金余额每天变化2021/9/1163国际金融举例一个期货交易者买入一张12月到期的英镑期货合约（GBP62500）， 成交价GBP1=USD1.45 当天清算价GBP1=USD1.4460 第二天清算价GBP1=USD1.4520 第三天清算价GBP1=USD1.4550 以这三天为例，计算期货交易者每天现金流动2021/9/1164国际金融每日现金流动表成交1.45价差现金净流动保证金变动2800当日清算价1.4460-0.004-0.004*62500=-2502550第二天清算价1.4520+0.006

28、0.006*62500=3752925第三天清算价1.4550+0.0030.003*62500=187.53112.52021/9/1165国际金融（5）采用美元报价制度美元报价制度：以美元为报价货币 GBP1=USD1.5610 CAD1=USD0.6737 EUR1=USD1.2340美元标价法：以美元为基准货币 USD1=EUR0.8760 USD1=JPY140.352021/9/1166国际金融（6）交割具有双向性 到期日交割交割方式 到期日前对冲2021/9/1167国际金融（7）期货价格与现货价格具有平行性和收敛性平行性：期货价格与现货价格的运动方向相同。收敛性：随着期货合约到

29、期日的临近，二者差额越来越小，到到期日二者相等。2021/9/1168国际金融4、外汇期货的作用 买入套期保值保值 卖出套期保值 投机2021/9/1169国际金融保值作用买入（多头）套期保值：预期未来将在外汇市场购入外汇，就先在期货市场购入该外汇。在需要外汇时，在现汇市场上买入所需外汇，同时在期货市场上卖出期货合约，达到套期保值的作用。现汇市场期货市场买买卖2021/9/1170国际金融举例3月1日，某美国进口商预计9月1日将买入CAD10万支付货款，担心CAD升值带来风险，进行外汇期货交易保值。现汇市场期货市场3月1日CAD1=USD0.6563月1日CAD1=USD0.653买入一张CA

30、D期货合约（10万）9月1日CAD1=USD0.666买入CAD10万9月1日CAD1=USD0.662卖出这张CAD期货合约（10万）亏损0.125万盈利0.1125万宜春癫痫病重点医院抚州癫痫病重点医院2021/9/1171国际金融保值作用卖出（空头）套期保值：预期未来将在外汇市场卖出外汇，就先在期货市场卖出该外汇。在需要卖出外汇时，在现汇市场上卖出外汇，同时在期货市场上买入期货合约，达到套期保值的作用。现汇市场期货市场买卖卖2021/9/1172国际金融举例3月1日，某美国出口商预计9月1日将收入GBP62500，担心GBP贬值带来风险，进行外汇期货交易保值。现汇市场期货市场3月1日GB

31、P1=USD1.563月1日GBP1=USD1.554卖出一张GBP期货合约（62500）9月1日GBP1=USD1.53卖出GBP625009月1日GBP1=USD1.522买入这张GBP期货合约（62500）亏损GBP1875盈利GBP20002021/9/1173国际金融八、外汇期权1、定义： 期权的购买者支付给期权的出卖者一定的费用，取得在期权有效期内按约定的价格购买或出售一定数量某种货币的权利。期权购买者期权出卖者权利2021/9/1174国际金融2、期权分类 买权（看涨期权）（1）性质不同 卖权（看跌期权） 2021/9/1175国际金融买权期权购买者期权出售者支付期权费获得权利按协议价格买入