可行性研究与项目评估（第五版）第十四章投资项目的多方案比选

1、可行性研究与项目评估(第5版)录目1423第一章总论第二章投资者的资信分析和评价第三章投资项目概况和必要性分析第四章市场分析51069第五章生产规模的确定第六章建设条件和生产条件分析第九章项目融资方案与资金使用计划分析第十章财务效益与费用估算131112第十一章财务分析第十二章经济费用效益分析第十三章投资项目的不确定性分析与风险分析14第十四章投资项目的多方案比选87第七章技术条件分析第八章投资估算及案例分析15第十五章社会稳定风险评估第十四章投资项目的多方案比选第一节CHAPTER ONE投资方案之间的关系点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本在进行投资方案的比较和选择时，首先应明

2、确投资方案之间的相互关系，然后才能考虑用适宜的评价指标和方法进行方案的比较。备选方案之间的关系不同，决定了所采用的评价方法也会有所不同。A一、互斥方案B二、独立方案互斥方案是指互相关联、互相排斥的方案，即一组方案中的各个方案彼此可以相互代替，采纳方案中的某一方案，就会自动排斥这组方案中的其他方案。互斥方案具有排他性。独立方案是指方案的采纳与否只受自身条件的制约，方案之间不具有排斥性。也就是说，在独立方案中，选择某一方案并不排斥另一方案，它们在经济上互不相关，接受或放弃某个方案并不影响其他方案的取舍，相互独立方案之间的效果具有可加性。由于可能存在的资金约束条件，独立方案的选择可能出现两种情况：第

3、一种是无资金限制条件的；第二种是有资金限制条件的。C三、相关方案相关方案是指在各个投资方案之间，其中某一个方案的采用与否会给其他方案的现金流量带来一定的影响，进而影响其他方案的采用或拒绝。相关方案可以分为以下几种情况：第一种是某些方案的接受以另一些方案的接受作为前提条件，后者叫作前提方案，前者叫作从属方案。第二种是在一组方案中，若接受了某一方案之后，其他方案就可以成为无足轻重、可有可无的方案。第三种是在一组方案中，某一种方案的接受有助于其他方案的接受，方案之间存在着相互依存的关系。第二节CHAPTER TWO互斥型方案的比较和选择点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本在方案互斥的条件

4、下，只要方案的投资额在规定的投资额内，各个方案均可参加评选。对于评选的方案，经济效果的评价通常包含两方面的内容：一是首先评价各个方案自身的经济效果，即用前面章节介绍的有关知识进行方案的绝对效果检验；二是在参选的各个方案经济上都可行的条件下，对各个备选方案选优，即进行相对效果检验。将互斥型方案的选择根据各个方案寿命期是否相同分为两部分：一是各方案寿命期相等；二是各方案寿命期不全相等。点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本依据方案分类和投资方案比选的原则与要求，互斥型方案进行经济评估比选时可采用下列方法（如图14-1所示）。点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本寿命期相同方案的

5、比较和选择一 （一）单独分析法在进行多方案比选时，现值法可以分为单独分析和增量分析（即差额净现值法）两种方法。单独分析法是多方案比选中最常用的方法，其中，单独分析法又包括净现值（FNPV）法和净现值率（FNPVR）法。点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本寿命期相同方案的比较和选择一 （二）增量分析法增量分析法比较的原则是通过对现金流量差额的评价来比选方案。一般情况下，比选方案时需要有一个基准，即相对于某一给定的基准折现率而言，看一看投资大的方案比投资小的方案所增加的投资是否值得。具体地说，如果是在两个方案中选优，首先要计算这两个方案的现金流量之差，形成一个差额现金流，然后考虑某一方

6、案比另一方案增加的投资在经济上是否合算，即计算新形成的差额现金流量的净现值，这个净现值也称为投资增额净现值。如果这个值大于零，表明由投资增额所引起的收益按基准折现率计算的现值大于所增加的投资的现值，说明投资的增加是合算的，差额现金流量所形成的方案在经济上是可行的，这时，应选择投资大的方案；反之，如果投资增额净现值小于零，则应选择投资小的方案。点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本寿命期相同方案的比较和选择一 （三）最小费用法最小费用法是现值法的一种特殊情况，它包括费用现值法和费用年值法，在这里只介绍费用现值法。在投资项目的经济评价中经常会遇到这种情况，即参加评选的方案所产生的效益无法

7、或很难用货币计量，比如一些教育、环保等项目，对这些方案进行比选时，由于得不到方案的净现金流量，所以也就无法采用现值法和差额内部收益率法对方案进行经济评价。在这种情况下，假设各方案产生的收益是相同的，对各方案的费用进行比较，以比选方案的费用最小者为最优方案，这种评选方案的方法称为最小费用法。费用现值法是指利用此方法计算出的净现值只包括费用部分，即只计算各备选方案的费用现值，并进行对比，以费用现值最低的方案为最佳方案。点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本寿命期相同方案的比较和选择一 （四）静态分析法静态分析法包括差额投资收益率法和差额投资回收期法。它用于投资方案产量相同或基本相同时的方

8、案比选。由于在本章开始时已经说明了不考虑产量等问题，所以在这里就不详加介绍了。静态分析法和前面介绍的最小费用法的计算原理基本相同，其计算公式为：静态差额投资收益率的计算公式为：点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本寿命期不同与寿命期相同的互斥方案，在经济效果的评价内容和评价程序方面是一样的，通常都要进行各方案绝对效果检验与方案间相对效果检验。但是，由于方案的使用寿命不同，评价指标在时间上没有比较基础，不具有可比性，因此，方案的评价必须在相等的时间段内比较它们的费用和收益才有意义。按照分析期的不同，寿命期不同的互斥方案的比选主要有最小公倍数法、研究期法和年值法。寿命期不同的互斥方案比较

9、和选择二 点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本寿命期不同的互斥方案比较和选择二 （一）最小公倍数法最小公倍数法是以各备选方案的服务寿命的最小公倍数作为方案进行比选的共同的计算期，并假定各方案分析期内各年的净现金流量进行重复计算，直到分析期结束。例如，有A、B两个方案，A方案的寿命期为10年，B方案的寿命期为5年，则其共同的分析期为10年。在这个分析期内，B方案需实施两次，分别对其净现金流量进行重复计算，计算出在共同的计算期内各方案的净现值，以净现值最大的方案为最佳方案。点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本寿命期不同的互斥方案比较和选择二 （二）研究期法所谓研究期法，是针

10、对寿命期不同的互斥方案，直接选取一个适当的分析期作为各个方案共同的计算期，通过比较各个方案在该计算期内的净现值来对方案进行比选，以净现值最大的方案为最佳方案。研究期的选择没有特殊的规定，但一般以诸方案中寿命最短者为研究期，因为这样计算最简便，而且完全可以避免重复性假设。点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本寿命期不同的互斥方案比较和选择二 （三）年值法年值法是以年度为各方案的共同分析期。它是对使用寿命不同的互斥方案进行比选的一种常用的方法，也是最为简单的分析方法。不论各方案的使用寿命多长，只要将各方案的现金流量都换算成净年值（NAV），则各方案的费用和收益的比较可以以年度为时间基础，

11、并进行比较，以NAV0，且NAV最大者为最优方案。净年值的表达式为：第三节CHAPTER THREE独立方案的比较和选择点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本对于独立方案而言，如果资金对所有项目不构成约束，那么其比选的方法与单个项目的检验方法是基本一致的，即只要项目本身的FNPV0或FIRRic，则项目就可行。如果资金不足以分配到全部FNPV0的项目，就形成所谓的资金约束条件下的优化组合问题。在常用的资金约束条件下，独立方案的比选方法有两种，即:12互斥组合法净现值率排序法点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本互斥组合法是工程经济分析的传统方法，它是指在有资金约束的条件下，

12、将相互独立的方案组合成总投资额不超过投资限额的组合方案，这样各个组合方案之间的关系就变成了互斥的关系。利用前述互斥方案的比较方法，就可以选择出最优的组合方案。其具体步骤是：第一，对于各种可能的互斥方案组合，把所有的项目组合全部列举出来，每个组合都代表一个满足约束条件的相互排斥的项目组合中的一个方案。第二，按各方案组合的投资额由小到大排序。第三，在总的初始投资小于投资限额的方案组合中，按互斥方案的比选原则选择最优的方案组合。互斥组合法一 点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本净现值率是净现值与总投资现值的比率，反映单位投资所带来的净收益。净现值率越大，说明资金的使用效率越高。因此，在资金紧张的情况下，对于若干个