投资学概论（第四版）第02章投资环境

1、（第四版）投资学概论录目1423第1章投资概述第2章投资环境第3章投资风险第4章投资监管5867第5章投资资金筹集第6章实业投资第7章风险投资第8章并购投资910第9章证券投资第10章国际投资第 二 章CHAPTER ONE投资环境学习目标在学习完本章之后，你应该能够：了解投资环境的概念及分类。了解投资环境的构成内容。掌握投资环境的分析评估方法。点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本投资环境的含义及分类2.1一、投资环境的含义所谓投资环境是指一个地区或经济体在一定时期内拥有的对投资活动产生影响的各种因素和条件的综合系统。它包括当前的以及预期的政策、制度和行为环境，或者说几乎包括一个地

2、区的所有情况，如有形的自然资源、基础设施，无形的观念形态、制度体制、民俗民风、情报信息等。点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本投资环境的含义及分类2.1一、投资环境的含义它有如下特征：1.投资环境的综合性2.投资环境的整体性3.投资环境的差异性4.投资环境的动态性点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本投资环境的含义及分类2.1二、投资环境的分类投资环境的本质是由多种外部因素和条件交叉重叠，但又是有机组合而构成的综合体。投资环境主要分类如下：1.按投资环境要素的特点与作用分类2.按投资环境研究层次分类3.按投资环境研究需要分类4.按投资环境的组成要素分类点击添加文本点击添加

3、文本点击添加文本点击添加文本【小思考 2-1】2.1下列各项中，属于投资软环境的有（）。A.有关政策B.基础设施C.服务机构的设置D.法律制度E.自然资源【答案】ACD点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本投资环境分析2.2一、投资硬环境分析（一）投资硬环境的概念投资硬环境主要指该地区经济发展水平、自然条件、物质资源、基础设施、交通便利、配套产业和人力资源等综合因素。点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本投资环境分析2.2一、投资硬环境分析（二）投资硬环境的内容投资硬环境是最基本的和必不可少的投资条件，它的内容主要分为以下三部分：1.经济环境因素2.自然环境3.基础设施条件

4、点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本投资环境分析2.2二、投资软环境分析（一）投资软环境的概念投资软环境主要指该地区的市场发展程度、有关政策、法律、政府管理水平、服务水准和地方性法规建设等软件情况，它是构成制约投资运行的综合系统的重要部分。如果投资者的市场定位是面对当地市场，那么当地的经济成长性、市场容量、市场发育程度及市场规则就将一同成为决定其是否投资的重要因素。点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本投资环境分析2.2二、投资软环境分析（二）投资软环境的内容投资项目的成败与质量除了投资硬环境的影响外，还直接受到软环境的影响。软环境有时甚至比硬环境还要重要。投资软环境包括

5、的内容非常广泛，这里主要从政治法律环境、金融环境、税务环境、政策制度环境和社会文化环境等方面加以分析和说明。点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本投资环境分析2.2二、投资软环境分析（二）投资软环境的内容1.政治法律环境2.金融环境3.税务环境4.政策制度环境5。社会文化环境点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本投资环境分析2.2二、投资软环境分析（二）投资软环境的内容1.政治法律环境（1）政治体制及政局的稳定性。这是影响海外投资活动的首要因素，因为“安全性”是海外投资的第一要求。政治体制是指有关政体的制度，即居于统治地位的一定社会阶级采取何种形式组织政权。（2）齐备的法律

6、、法规。健全的、相对稳定的法律、法规是保护投资者权利、约束投资者行为的重要保证。点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本投资环境分析2.2二、投资软环境分析（二）投资软环境的内容2.金融环境企业的投融资活动离不开金融市场。一个完善高效的市场有助于企业筹资活动的顺利完成和取得较高的投资收益。（1）金融工具的种类与数量。金融市场上的交易工具有很多种类，根据其性质可以将其分为债权型投资工具和股权型投资工具。债权型投资工具包括国债、公司债券、金融债券；而股权型投资工具主要是公司发行的股票，包括普通股与优先股。点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本投资环境分析2.2二、投资软环境分析（

7、二）投资软环境的内容2.金融环境（2）金融市场与金融机构的组织管理。金融市场是金融工具交易的场所，它构成了投资的基本条件。（3）金融市场的组织及其有效性。金融市场组织与运行的有效性也是投资环境的重要因素。在有效的金融市场中，证券市场的价格变化反映了所有公开的信息和内部的信息，市场是充分竞争的，价格信息完全透明，不存在证券市场的价格垄断与暗箱操作，减少了市场本身的不确定性。点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本投资环境分析2.2二、投资软环境分析（二）投资软环境的内容3.税务环境税务环境对投资者来说就是投资所在地的税收制度，其中对投资者影响最为直接的因素是税率的高低和税收优惠。（1）税

8、率的高低。税率是影响投资的重要因素之一。（2）税收优惠。点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本【小思考 2-2】2.2当地时间2017年12月2日凌晨，美国特朗普政府减税方案获得参议院的最终通过。根据这一税改法案，美国企业税税率将大幅下降（企业所得税从35%大幅降至20%），个人所得税也将有所减免，多项税制将被简化，现行的多数项目式减税办法将被取消，以较低税率对美国企业转移回国的海外资产进行一次性征税。请简要分析此次减税对于投资的影响。点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本投资环境分析2.2二、投资软环境分析（二）投资软环境的内容4.政策制度环境（1）经济体制。（2）政策因

9、素。（3）政府的经济政策点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本投资环境分析2.2二、投资软环境分析（二）投资软环境的内容5.社会文化环境一个投资项目的进行，势必要涉及当地的社会文化结构。一个地区的民族构成、宗教信仰、传统价值观念、生活习俗、教育水平、道德水准，都构成了这个地区投资的软环境，对投资者的决策起着重要的作用。点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本【小思考 2-3】2.2最基本的和必不可少的投资条件是（）。A.投资软环境B.税收优惠C.完善的法律体系D.投资硬环境【答案】D点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本投资环境的评价2.3一、投资环境的评价原则在进

10、行一项投资活动之前，科学地评价投资环境是十分重要的。为了科学地评价投资环境，必须遵循以下基本原则：（一）系统性原则（二）客观性原则（三）比较性原则（四）时效性原则（五）目的性原则点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本投资环境的评价2.3二、投资环境的评价标准对投资环境进行评价就是对其中多种因素的综合作用效果进行评估，因此，评价的标准应包括以下内容：（1）投资的安全性。（2）投资的营利性。（3）投资服务的完善性。（4）给予投资者的优惠性。点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本投资环境的评价2.3三、投资环境的评价方法对投资环境的评价就是通过一定的方法去认知、测算环境的质量，用

11、以引导投资者的投资活动，同时对于政府和管理部门，则具有了解投资环境、改善投资环境的积极作用。对投资环境的评价，涉及投资地区政治、经济、文化、基础设施等一系列因素，是一个综合性的分析测定过程。点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本投资环境的评价2.3三、投资环境的评价方法下面介绍三种主要的投资环境评价方法：（一）“冷热”因素分析法（二）等级尺度法（三）综合指标评分法点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本投资环境的评价2.3三、投资环境的评价方法（一）“冷热”因素分析法美国的伊尔A.利特法克和彼得班廷通过对美国和加拿大等国大批工商业人士的调查，提出了投资环境冷热因素分析法。他们

12、列举了影响一国投资环境的七大因素，具体包括：（1）政治稳定性。（2）市场机会。（3）经济发展和成就。（4）文化一元化。（5）法规阻碍。（6）实质阻碍。（7）地理和文化差距。点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本投资环境的评价2.3三、投资环境的评价方法（二）等级尺度法该方法是1969年由美国的罗伯特D.斯托伯提出的。它主要从东道国政府对外国投资者的限制和鼓励政策的角度出发，首先把投资环境的内容划分为八大因素，然后再进一步对上述因素分别划分出子因素，根据每一个子因素对投资的有利程度，赋予不同的分值。最后将分值汇总，根据分数的高低综合反映投资环境的优劣程度，见表2-1。点击添加文本点击添

13、加文本点击添加文本点击添加文本投资环境的评价2.3三、投资环境的评价方法（二）等级尺度法投资环境因素评分一、资本抽回0121.无限制122.只有时间上的限制83.对资本有限制64.对资本和红利有限制45.限制繁多26.禁止资本抽回0二、外资股权0121.准许并欢迎全部外资股权122.准许全部外资股权但不欢迎103.准许外资占大部分股权84.外资最多不超过半数股权65.只许外资占少部分股权46.外资不得超过3成股权27.不准外资控制股权0点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本投资环境的评价2.3三、投资环境的评价方法（二）等级尺度法三、对外商的管制程度0121.与本国企业一视同仁122

14、.略有限制但无管制83.有少许管制64.有限制并严加管制45.严加限制和管制26.禁止外商投资0四、货币稳定性4201.完全自由兑换202.黑市与官价差距在1成以内183.黑市与官价差距在14成之间144.黑市与官价差距在4成1倍之间85.黑市与官价差距在1倍以上4点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本投资环境的评价2.3三、投资环境的评价方法（二）等级尺度法投资环境因素评分五、政治稳定性0121.长期稳定122.稳定但因人而治103.内部分裂但政府掌权84.国内外有强大的反对势力45.有政变或动荡的可能26.不稳定，政变和动荡极有可能发生0六、给予关税保护的意愿281.充分保护82

15、.相当保护但以新工业为主63.少许保护但以新工业为主44.很少或不保护2点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本投资环境的评价2.3三、投资环境的评价方法（二）等级尺度法七、当地资本的可供程度0101.成熟的资本市场，有公开的证券交易所102.少许当地资本，有投机性的证券交易所83.当地资本有限，外来资本不多64.短期资本极其有限45.资本管制很严26.高度的资本外流0八、近5年的通货膨胀率（%）2141.小于1142.13123.37104.71085.101566.153547.35以上2点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本投资环境的评价2.3三、投资环境的评价方法（三

16、）综合指标评分法我国从本国的实际投资环境出发，结合国际通行的投资环境因素，设置10项指标并确定其权数，采取加权平均方法，求得综合评价指标数值，见表2-2。点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本投资环境的评价2.3三、投资环境的评价方法（三）综合指标评分法投资环境因素评分权数满意值不允许值一、资源状况0105821.资源相当丰富，加工质量高102.资源比较丰富，加工质量高83.资源不丰富，加工质量高74.资源比较丰富，加工质量差25.资源不丰富，加工质量差0二、基础设施状况基础设施投资额占全部固定资产投资额的比重（%）0105861.15以上102.101583.51064.2535.

17、2以下0三、利用外资政策状况21015861.政策相当连续稳定，透明度高102.政策比较连续稳定，透明度高8点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本投资环境的评价2.3三、投资环境的评价方法（三）综合指标评分法3.政策比较连续稳定，透明度较低64.政策连续性、稳定性差，透明度较低2四、法律环境状况01015741.法制完备，执法严明102.法制较完备，执法严明73.法制较完备，执法观念差44.法制不完备，有法不依0五、经济发展水平和经济结构2105841.GNP年增长10%以上，经济结构合理102.GNP年增长5%10%，经济结构合理83.GNP年增长10%以上，经济结构失调44.GN

18、P年增长5%以上，经济结构失调2六、市场发育程度21015621.已形成生产资料、劳动力、金融和房地产市场，并已发育成熟10点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本投资环境的评价2.3三、投资环境的评价方法（三）综合指标评分法投资环境因素评分权数满意值不允许值2.已形成生产资料、劳动力、金融和房地产市场，但不成熟63.已形成生产资料和劳动力市场，但金融和房地产市场尚未建立2七、（35年）通货膨胀率（%）2105621.2以下102.2583.5874.81565.152536.25以上2八、政府行政效率项目从立项到注册的平均时间-21015621.10天以内102.10天1个月8点击添

19、加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本投资环境的评价2.3三、投资环境的评价方法（三）综合指标评分法3.1个月半年44.半年1年25.1年以上-2九、劳动者素质与劳务成本状况11010711.劳动者素质较好，劳务成本较低102.劳动者素质较好，劳务成本较高73.劳动者素质相当好，劳务成本很高54.劳动者素质较差，劳务成本较低25.劳动者素质较差，劳务成本较高1十、第三产业发展情况第三产业增加值占GNP的比重（%）31010831.45以上102.304583.203064.20以下3点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本【案例2-1】2.3世行报告：中国营商环境的世界排名前移了1

20、8位世界银行近年发布的营商环境报告显示，2013年度到2016年度，中国营商环境的世界排名前移了18位。其中，开办企业便利度排名前移31位。无独有偶，2017年7月，上海美国商会发布2017年中国商业报告显示，77%接受调查访问的美国企业在华实现盈利，比上年增加了6个百分点；73.5%的企业实现收入增长，同比上升了12个百分点。国外机构和在华外企的一张张信任票，是对中国改善营商环境的肯定。党的十八大以来，中国在改善营商环境，从而降低外资准入门槛、增强市场活力方面的努力有目共睹。5年来，我国在取消注册资本制、便利公司设立等商事制度改革方面取得的成果得到了国际社会的广泛认同。我国多次出台扩大开放积

21、极利用外资的政策措施，先后发布了外商投资产业指导目录、中西部地区外商投资优势产业目录、自贸试验区外商投资负面清单。自贸试验区对外资的开放领域从最早190项限制措施，调降至95项。点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本【案例2-1】2.3在多项政策的鼓励和支持下，我国利用外资规模保持了基本稳定。2016年全球直接投资1.75万亿美元，尚未恢复国际金融危机前最高水平，全球吸引外资竞争不断加剧。在此背景下，我国吸引外资规模保持了基本稳定。2017年19月，全国新设立外商投资企业23 541家，同比增长10.6%；实际使用外资金额6 185.7亿元人民币，同比增长1.6%。同时，外资产业结构出现了积极变化。19月，制造业实际使用外资1 817.6亿元人民币，同比增长7.5%，占外资总量比重的29.4%。高