天弘沪深300ETF投资价值分析：主流宽基指数ETF掌握至简投资工具

1、 HYPERLINK / 敬请阅读末页的重要说明 HYPERLINK / 敬请阅读末页的重要说明一、基金产品介绍1、 产品概述：沪深 300ETF天弘沪深 300 募集时间：2019114日-2019年 11292、 投资目标和投资范围：紧密跟踪沪深 300 指数投资目标：紧密跟踪标的指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化。90%80%。3、 投资策略：多因子量化增强模型+风险预算控制+风险优化基金为被动指数型基金，主要采取完全复制策略，按照沪深 300 指数成份股及权重构建股票投资组合，并根据指数变化进行相应调整。以下情况管理人可以对投资组合进行适当变通和调整，使投资组合紧密跟踪标的指数：（

2、）导致流动性不足；0.2%过 2%二、沪深300指数投资价值分析1、 沪深 300 指数编制方法介绍300 A 50%300 图 1：沪深 300 指数编制规则资料来源：Wind，招商证券指数调整：沪深 300 指数每半年审核一次样本股，并根据审核结果进行调整。样本股5 11 6 12 定期调整指数样本时，每次调整数量比例一般不超过 10%。当成分股公司有特殊事件发生，以致影响指数的代表性和可投资性时，将对指数样本股做出必要的临时调整。2、 代表性宽基指数，反映经济增长A A 2）A 在一定程度上反应了A 3）。300 A A 图 2：归母净利润同比速与 现价同比增速图 3：沪深 300收盘价

3、与A股归母净利润同比增速GDP现价同比增速股归母净利润同比增速302520151050100806040200-20-40806040200-20-40股归母净利润同比增速沪深300指数6,0005,0004,0003,0002,0001,0000左轴：GDP 现价同比增速（%）右轴：全市场 A 股归母净利润同比增速（%）数据来源：Wind，招商证券单位：%左轴：全市场 A 股归母净利润同比增速（%）右轴：沪深 300 指数点位数据来源：Wind，招商证券单位：% HYPERLINK / HYPERLINK / 敬请阅读末页的重要说明GDP 300 300 4）。图 4：沪深 300 指数指数

4、收盘价与 GDP 现价同比增速的走势对比GDP现价同比增速沪深300指数302520151052005/3/312005/9/302006/3/312005/3/312005/9/302006/3/312006/9/302007/3/312007/9/302008/3/312008/9/302009/3/312009/9/302010/3/312010/9/302011/3/312011/9/302012/3/312012/9/302013/3/312013/9/302014/3/312014/9/302015/3/312015/9/302016/3/312016/9/302017/3/312

5、017/9/302018/3/312018/9/302019/3/312019/9/306,0005,0004,0003,0002,0001,0000 HYPERLINK / HYPERLINK / 敬请阅读末页的重要说明左轴：GDP 现价同比增速（%） 右轴：沪深 300 指数点位数据来源：Wind，招商证券单位：%3、 历史业绩优秀，风险收益比高沪深 300 指数历史业绩表现优秀。基于普通投资者的持有周期与过往 3-5 年市场行情，5 5 34.1%-57.0%5）与全市场主动管理权益类基金的平均收益（中证主动式股票型基金指数）相比，过往 5年沪深 300 指数仍然获取了 6%的超额收益（

6、图 5）。图 5：沪深 300 指数与其他指数近五年收益表现对比（2014/11/1-2019/10/31）沪深300沪深300主动股基中证全指100%50%0%-50%2014/112015/112016/112017/112018/11数据来源：Wind，招商证券在风险控制方面，沪深 300 指数同样表现优秀，近五年风险调整收益（Sharpe）表现最优、回撤最小（表 1）。 HYPERLINK / 敬请阅读末页的重要说明表 1：沪深 300 指数与其他指数收益率/风险调整收益/ HYPERLINK / 敬请阅读末页的重要说明近五年收益（%）近五年Sharpe近五年最大回撤（%）沪深 300

7、55.00.35-46.7中证 500-1.4-0.02-65.2上证综指21.00.14-52.3中证全指21.20.13-57.9数据来源：Wind，招商证券4、 汇聚大中盘蓝筹个股，偏重金融与消费300 2）2019 11 1 500 亿1000 亿元-3000 30%7 1,0000 （），300 27 10%（6）。家用电器5.5%有色金属2.2%表 2：沪深 300成分股值分布图 6：沪深 300指数成股行业分布（截至 家用电器5.5%有色金属2.2%市值区间（亿）个股数量个股数量占比合计权重1000+8528.3%67.9%900-99941.3%1.4%800-899144.7

8、%3.5%700-799144.7%3.2%600-699103.3%2.1%500-599258.3%4.4%400-4993010.0%5.1%300-3995016.7%6.1%200-2996020.0%5.8%100-19982.7%0.4%数据来源：Wind，招商证券数据来源：Wind，招商证券5、 聚焦核心资产，成分股价值特征凸显3）。300 A 84%7）。16%42%42%个股代码个股简称权重总市值（亿元）ROE股息率601318中国平安7.616,459.521.42.1600519贵州茅台4.614,885.924.91.3600036招商银行2.916%42%42%个股

9、代码个股简称权重总市值（亿元）ROE股息率601318中国平安7.616,459.521.42.1600519贵州茅台4.614,885.924.91.3600036招商银行2.99,230.514.42.7000651格力电器2.43,836.823.03.7600276恒瑞医药2.24,0000333美的集团2.24,086.323.52.4601166兴业银行2.24,0000858五粮液2.05,189.718.61.3600887伊利股份1.41,795.020.72.4600030中信证券1.42,6沪深300成分股合计归母净利润（银行）沪深300成分股合计归母净利润（其他行业）A

10、股市场其他个股合计归母净利润数据来源：Wind，招商证券数据来源：Wind，招商证券6、 外资持续流入，青睐高 ROE 核心资产9 10 QFIIRQFII A （2019 9 月底，境外机构和个人持股市值占A 7.9%。ROE 300 83%300 300 9）。20,000境外机构和个人持股市值（亿元）境外机构和个人持股占A股自由流通市值比例（右轴）10%16,0008%12,0006%8,0004%4,0002%00%图 8：外资持股占比提升图 9：外资持股板块分布（截止 20,000境外机构和个人持股市值（亿元）境外机构和个人持股占A股自由流通市值比例（右轴）10%16,0008%12

11、,0006%8,0004%4,0002%00%2%5%10%83% HYPERLINK / HYPERLINK / 敬请阅读末页的重要说明2013/122014/42014/82014/122015/42015/82015/122013/122014/42014/82014/122015/42015/82015/122016/42016/82016/122017/42017/82017/122018/42018/82018/122019/42019/8数据来源：Wind，招商证券外资持股沪深300成分股占比外资持股中证500成分股占比外资持股中证1000成分股占比外资其他个股占比7、 估值水平

12、处于历史较低位，正值投资良机300 （PE）、市净率（PB）30%1011）300 图10：近五年PE估值水平（2014/10/31-2019/11/1）图 近五年 PB估值水平（2014/10/31-2019/11/1）21 沪深300指数PE最低30 沪深300指数PE最低30181512 93.0沪深300指数PB（LF） 沪深300指数PB最低30分位1.5 62014/102015/102016/102017/102018/101.02014/102015/102016/102017/102018/102019/10 HYPERLINK / HYPERLINK / 敬请阅读末页的重要

13、说明数据来源：Wind，招商证券数据来源：Wind，招商证券基于外资对高ROE 300 三、ETF产品优势1、份额价格实时掌握，流动性优秀ETF LOF 基金ETF 15 ETF LOF 0 30TF 0 图1。图 12：今年以来沪深 300ETF 合计日成交额沪深300ETF沪深300ETF合计日成交额（亿）60402002019-12019-2 2019-32019-42019-52019-62019-72019-82019-92019-10 2019-11数据来源：Wind，招商证券 HYPERLINK / HYPERLINK / 敬请阅读末页的重要说明2、管理费、交易费用低于场外指数基

14、金2019 15 ETF ） 0.72%ETF 0.44%， ETF ETF T+1 22019 11 15 39 300 29 ETF1 300 26 均值为19300 指数的F 058。 ETF 四、基金管理人信息1、 资深管理团队10 2017 4 7 122.4 3 5 201056 2014 10 2019120196 7 2018 年2、 全面布局指数产品截至 2019 年 11 月 15 日，天弘基金旗下共有 15 只指数型基金，合计管理规模 173.0亿元。 HYPERLINK / 敬请阅读末页的重要说明50300、500800 HYPERLINK / 敬请阅读末页的重要说明S

15、mart Beta 表 4：天弘基金指数基金布局基金代码基金简称基金类型指数类型基金成立日现任基金经理合计规模（亿元）001548天弘上证50被动指数宽基指数2015-07-16陈瑶10.9000961天弘沪深300被动指数宽基指数2015-01-20杨超,张子法,陈瑶40.2515333天弘沪深300ETF被动指数宽基指数-张子法0.0000962天弘中证500被动指数宽基指数2015-01-20杨超,张子法,陈瑶22.4001588天弘中证800被动指数宽基指数2015-07-16张子法1.8001556天弘中证500指数增强增强指数宽基指数2015-06-30杨超0.8159977天弘创业板ETF被动指数宽基指数2019-09-12张子法,杨超6.4001592天弘创业板ETF联接被动指数宽基指数2015-07-08杨超,张子法29.2001552天弘中证证券保险被动指数行业指数2015-06-30陈瑶9.0001594天弘中证银行被动指数行业指数2015-07-08陈瑶16.1001631天弘中证食品饮料被动指数行业指数2015-07-29沙川6.5001617天弘中证电子被动指数行业指数2015-07-29张子法8.1001629天弘中证计算机被动指数行业指数2015-07-29张子法14.3001550天弘中证医药100被动指数行业指数2015-06-30沙川7.1