国债期货业务知识

1、国债期货的定义与分类国债期货（Treasury Bond Future)是一种利率期货合约，是指通过有组织式。益率（Yield To Maturity），通常国债的信用风险可以认为是最低的，因此国债的到期收益率是无风险利率的表现形式。期货、中期国债（TreasuryNotes）期货和长期国债（TreasuryBonds）期货三大类。国债期货与其它金融期货相似，具备金融期货的典型特征：关的价格变化的风险。由化为宗旨，禁止场外交易和私下对冲。种杠杆交易。国债期货实行无负债的每日结算制度。国债期货交易一般较少发生实物交割现象。国债期货合约主要要素分析或接收某种特定规格的国债的标准化合约。2012年2

2、月中金所推出了5 年期国债期货仿真合约，合约标的为面额为100 3%的5割月份第一日历日时间为4 至7（净价最小变动价位0.002元；合约月份是最近的三个季月（三、六、九、十二季月循日最大涨跌幅限制和限仓制度。CTDCTD券的到期收益率低于名义标准券票面利率（3%），倾向于交割短久期的债券。基差（BNOC）指的是基差与其交割前总持有收益进行比较，或者是“扣除持有收持有收益是指投资者持有国债所获得的利息收入与为融入国债所支付成本之差。国债期货的作用套期保值：国债期货作为一种利率期货，规避利率波动带来的利率风险是它的基本功的行为。套利：果期现价差超过了持仓成本和交易成本之和，就出现了期现无风险套利

3、机会。投机：国债期货的投机交易与其它期货产品类似，都是通过买低卖高实现投机收实际上是通过判断利率变化的趋势来实现短期收益的一种手段。中国金融期货交易所5 年期国债期货合约交易细则第四章第十六条规55回手续费为10元，而国债期货一个跳0.002为20元，即手续费与一个跳价之比为易手续费更低更适合短线交易，但成交时滑价比交易成本对盈利的影响更大。从盈利空间的角度看另一个可能是国债期货定的一个跳0.002偏高。对炒单者来说，他们关注的是某个品种在单个交易日内价格能变动多少个 跳，我们用国泰国债ETF上市交易后的价格波动情况来替代国债期货，相应地用300指数的价格波动情况来替代股指期货，所用时间201

4、3-3-252013-7-10，下同。每日价格波动单位（2013-3-252013-7-10）从图1看，国债期货的每日价格变动单位约为股指期货的一半，两者的日均值也确实为103:222。从日内超短的角度看并不能吸引炒单的人，从这个角度看0.0020.001元则两金融期货品种的活跃度可能会相近，也揭去了国债期货“交易成本便宜”的假面。某个品种上可以期待的振幅是多少。日均振幅/保证金比例15%的设定下，股指的振幅与保证金之比为0.1246。如果国债期货的保证金比例为2%，也就是期货公司不做任何加成，该值为0.5%的保证金，该值就缩小到了0.083，为股指的2/3，若加到1%的保证金，该值就缩小到了

5、0.0691，为股指的一半。0.5%实收的2.5%的吸引力仍较大。那些收到3%甚至以上的期货公司就只能说重在参与。的角度看若保证金比例为2.5%，考虑到手续费优势跟股指期货相比还是有的一拼，如果保证金比例高于3%，基本上就是作死的节奏。从波段平均长度看前报告中对“波段”的定义方法，用2倍标准差的布林线来界定阶段高低点，高低点间经过的时间便是波段的持续时长波段的定义我们用2013-3-252013-7-11的5分钟数据测得，国债ETF的波段走势平均持续时间为47个5分钟K300指数的波段走势平均持续时间为39个5分钟K线，要明显。波段持续时间我国国债期货的发展史1992年12月至1995年5月1

6、7日：这段时间内我国曾经进行过国债期货交易。1992年12月，上海证券交易所最先开放了12个品种的国债期货合约，只对 机构1992年12月至1993年10500093年1093年12月北京商品交易所引入国债期货交易，国债期货交易趋于活跃，94年全年成交金额达到1.9万亿元。国债“327事件”：是建国以来罕见的金融地震。327是对1992年发行的3年期最后交易时段的戏剧性变化暴露了当时我国在金融期货市场上监管和风险控制证券合并。1995年5月17日：95年5月市场再次发生恶性违约事件“319事件”，中国证监了句号。中国第一个金融期货品种宣告夭折。年2月13日：中金所重启国债期货仿真交易，安排包括

7、期货公司和商业银行在内的10家试点机构参与仿真交易，目前个人投资者暂时不能参与。2012年4月23日：国债期货仿真交易开始向全市场推广。中金所上市国债期货点评市场已无政策性障碍。同时也反映了市场各类投资者进行风险管理的迫切要求：同时也有利于形成基准利率，推动利率市场化改革进程。争活力。内债券市场发展，推动企业发债步伐，有效减轻IPO 对A 股市场的资金压力。积极的意义：1、有助于形成基准利率，促进利率市场化。完整的市场利率体系。系，是一种基准利率信号。2、提高现货市场的流动性，促进债券市场的发展。拓展国债的发行空间，促进一个统一、高效与活跃的债券市场形成。就投资者而言，国债期货具有如下意义：降低业绩波动。有利于投资者优化资产配臵，主要表现在：收益率；速地以低成本在现金与证券之间进行转换。3、 有利于丰富投资手段，提高产品业绩。运用跨期套利获利，并作为增强基差收益、低成本展期套保的手段。4、有利于机构