金融市场（第五版）第03章票据市场

1、（第5版）金融市场1第1章金融市场概述2第2章同业拆借市场3第3章票据市场4第4章股票市场5第5章债券市场6第6章证券投资基金市场目录CONTENTS7第7章证券投资分析8第8章外汇市场与黄金市场9第9章衍生金融工具市场10第10章金融市场监管CHAPTER03第3章票据市场知识目标掌握票据的概念、特征、功能及分类；理解商业票据、银行承兑汇票和银行大额可转让存单三个票据子市场的构成要素、发行和转让流通的基本程序；掌握我国大额存单的基本规定；了解发达国家票据市场基本情况，理解我国商业票据市场概念、分类以及票据市场对经济、金融发展的重要作用。技能目标理解我国银行承兑汇票的运行规则，掌握承兑、贴现、

2、转贴现和再贴现业务的实务操作。素质目标严守办理票据业务应遵守的职业道德和法律规范，不仅业务能力过硬，而且时刻牢记遵章守纪不违法。【学习目标】点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本票据市场概述3.1票据市场是指以实质交易为基础的、以自偿性为保证的短期资金交易或融资活动，具有交易主体广泛的突出特点，是货币市场最为基础的组成部分。票据市场与实体经济有着非常紧密的联系，这一市场的发展在拓宽企业融资渠道、改善商业银行信贷资产质量、加强中央银行调控功能等方面均发挥着重要作用。点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本票据市场概述3.13.1.1票据的定义、特征及功能1）票据的定义票据有广义

3、和狭义之分，广义的票据泛指各种有价证券，如债券、股票、提单等。狭义的票据指出票人依据票据法签发的，约定自己或委托付款人在见票时或指定的日期向收款人或持票人无条件支付一定金额的有价证券。本章所指票据均为狭义票据范畴。点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本票据市场概述3.13.1.1票据的定义、特征及功能2）票据的特征（一）（二）（三）（四）完全性特征无因性特征要式性特征文义性特征（五）流通性特征点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本票据市场概述3.13.1.1票据的定义、特征及功能3）票据的功能信用功能融资功能结算功能支付功能汇兑功能0104050203点击添加文本点击添加文

4、本点击添加文本点击添加文本票据市场概述3.13.1.2票据的分类1）支票、本票和汇票（1）支票。它是活期存款账户的存款人委托其开户银行，对于收款人或持票人无条件支付一定金额的支付凭证。（2）本票。它是由发票人签发的载有一定金额，承诺于指定到期日由自己无条件支付给收款人或持票人的票据，本票只有出票人和受票人两个基本关系人。（3）汇票。它是由出票人签发的、委托付款人于见票时或指定到期日无条件支付确定的金额给收款人或持票人的票据。2）真实性票据与融资性票据真实性票据与融资性票据是依据票据的基础关系进行划分的。从特征看，两者有着明显的区别。点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本票据市场概述3

5、.13.1.3票据市场的概念、分类及作用1）票据市场的概念票据市场，是指在商品交易和资金往来过程中产生的，以汇票、本票和支票的发行、担保、承兑、贴现、转贴现、再贴现等来实现短期资金融通的市场，具有期限短、数额小、交易灵活、参与者众多、风险易于控制等特点，是各国货币市场的重要组成部分。点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本票据市场概述3.13.1.3票据市场的概念、分类及作用2）票据市场的分类按照运作主体和功能的不同，票据市场分为一级市场、二级市场和三级市场。（1）一级市场，即票据的发行市场，包括签发和承兑，其中，承兑是一级市场的核心业务。（2）二级市场，即票据的交易市场，包括票据背书

6、转让、直贴现、转贴现等业务。（3）三级市场，即票据的再贴现市场。持有已贴现票据的商业银行因流动性需求，到中央银行再贴现窗口申请再贴现。点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本票据市场概述3.13.1.3票据市场的概念、分类及作用3）票据市场的作用票据市场作为货币市场重要的组成部分，对规范商业信用、提高商业银行资产质量和效益、加强中央银行宏观调控、促进国民经济健康发展等方面都具有重要作用。具体来讲，主要体现在以下四个方面：01020304可以对信用进行评价和揭示可以为央行实施宏观调控提供抓手可以引导和优化资源配置可以为市场提供短期投融资工具点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本

7、票据市场概述3.13.1.4发达国家票据市场概况当今世界发达国家的票据市场，都经历了一个长期的不断完善的过程，通过对其进行研究，寻找其发展规律，以期为我国票据市场健康发展提供借鉴。国外票据市场的发展模式主要有三种，即以美国为代表的放任经营模式、以英国为代表的引导专营模式和以日本为代表的强管制模式。1）发达国家的票据市场（1）美国的票据市场。建立在完善的市场经济基础之上的美国票据市场包括商业票据（commercial papers）和银行承兑汇票（bankers acceptance bills），美国政府和企业都是短期资金市场最重要的融资者。商业票据不需要以真实贸易背景为基础，银行承兑汇票则以

8、国际贸易为基础。点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本票据市场概述3.13.1.4发达国家票据市场概况（2）英国的票据市场。它是建立时间最早、历史最长的货币市场，一直比较发达。其商业票据分为四种，即优良商业票据、银行承兑汇票、一般商业票据及其他票据。前两种票据为贴现票据的主要来源。整个贴现市场形成了一个相互交叉的汇票买卖和资金融通的营业网络，为中央银行运用再贴现工具来实施货币政策创造了条件。（3）日本的票据市场。它是金融机构之间进行票据贴现买卖的市场，是金融机构以贴现方式，通过买卖票据相互融通中期资金的市场，是银行间同业拆借市场的延伸。该市场的参与者包括城市银行、地方银行、相互银行、

9、信用金库、信托银行、农村系统金融机构、外资银行和证券公司。交易的工具是具备真实贸易背景的票据，包括期票和银行承兑汇票。点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本票据市场概述3.13.1.4发达国家票据市场概况2）发达国家票据市场的一些共性美英日等发达国家的票据市场有一些共性，主要体现在：(1)(2)(3)(4)(5)都有发达的市场经济水平、健全的市场经济体制、成熟的资本市场和货币市场体系及完善的规章制度等。票据多样化。再贴现操作方式趋同。再贴现利率多层次。中介机构多元化。点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本商业票据市场3.2商业票据是一种短期的无担保证券，是发行人一般为信誉高

10、、实力雄厚的大公司为了筹集短期资金或弥补短期资金缺口在货币市场上向投资者发行，并承诺在将来一定时期偿付证券本息的凭证。公司发行商业票据的目的是筹集短期资金。对高信用等级的大公司而言，商业票据是除银行贷款之外的又一种短期融资选择。它是20世纪70年代以来西方国家较为流行的短期融资工具，与较早的商业汇票（commercial bill）不同，商业票据可以无任何贸易背景，仅凭公司的信誉签发，是一种纯粹的融资性债务凭证。商业票据市场就是由发行人、投资人组成的发行、购买、交易商业票据的市场。点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本商业票据市场3.23.2.1商业票据市场的参与者1）商业票据的发行

11、者作为一种非担保证券，市场对商业票据发行人的要求是非常高的，一般只有大公司发行的商业票据才能被市场投资者所接受。从西方一些国家的情况看，金融公司、非金融公司（如大企业、公用事业单位等）及银行控股公司等，都是商业票据的发行者，而实际上，真正能在商业票据市场上大量发行票据筹措巨额资金者为数不多。只有资力雄厚、信誉卓著，经过评级成为主要公司的一些企业才能享有经常大量发行商业票据筹集资金的条件，其票据被称为主要商业票据。2）商业票据的投资者商业票据的主要投资者有大商业银行、非金融公司、保险公司、养老金、互助基金会、地方政府和投资公司等。其中，商业银行是商业票据的重要投资者，但商业银行自己持有的商业票据

12、很少。商业银行购买商业票据通常出于两方面需要：商业银行经常为它们的信托部门或顾客代理购买商业票据（作为推销代理人）；商业银行自己持有商业票据主要作为流动性资产的二级准备，在头寸不足时抛出票据补进头寸，或者通过买进卖出票据按不同的投资或产业分散风险。此外，非金融公司也是商业票据的重要投资者，包括生产制造业、矿业批发业或零售公司等。点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本商业票据市场3.23.2.2商业票据的发行方式商业票据的发行有两种方式：直接发行和通过证券交易商发行。A（1）直接发行（direct placement）B（2）通过证券交易商发行（dealer placement）它是指

13、由发行人直接面向市场投资者发行商业票据。不经常发行商业票据或发行数额比较小的发行人常常通过证券交易商发行商业票据，这样既可以充分利用证券交易商已经建立起来的许多发行网络，并争取到尽可能好的利率和折扣，又可以节省自己建立销售网络的成本开支。点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本商业票据市场3.23.2.3商业票据的发行数量商业票据的发行数量视经济及市场状况的变化而变化。其中，市场利率是影响商业票据发行量的重要因素。高利率时期发行数量较少；资金来源比较稳定或市场利率较低时，有融资需求的各方会加大商业票据发行量。点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本商业票据市场3.23.2.4商

14、业票据的信用评级商业票据评级是指对商业票据的质量进行评价，并按质量高低分成等级。一般由发行人或委托代理人发行的交易商向评级机构申请评级，并提供必要的财务数据。完善的信用评级体系对商业票据市场的发展和运转起到了非常关键的作用。商业票据的信用评级基本上是评估发行者的基本信用品质，因此在评估方法上，与一般债券并无太大不同，也主要依据发行人的管理质量、经营能力、风险、资金周转速度、竞争能力、流动性、债务结构、经营前景等将商业票据分成若干等级。当前，国际商业票据市场上对商业票据进行评级的知名信用评级机构主要是穆迪投资服务公司和标准普尔公司。商业票据的发行人至少要获得其中的一个评级，大部分都获得两个。商业

15、票据的信用评级和其他证券的信用评级一样，也分为投资级和非投资级。点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本商业票据市场3.23.2.5商业票据的发行价格商业票据均为贴现发行，其利率即为贴现率。影响商业票据利率的因素主要有商业票据的发行成本、发行人的资信等级、发行时有无担保以及担保人的资信等级、税收高低、流动性的强弱等。一般来说，发行成本高，就越需要较高的发行利率予以弥补；发行人资信卓著，发行利率便可以适当降低；若再有高等级银行予以担保，利率又可更低一些；同国库券相比，商业票据的风险较大而流动性较差，而且收益需要纳税，因而发行利率要高于国库券利率。此外，商业票据利率还受货币市场资金供求状况

16、的影响，若市场资金供给紧张，发行利率就会提高，反之则会降低。点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本商业票据市场3.23.2.5商业票据的发行价格商业票据以低于其票面额的价格发行，到期按面额兑付，两者差额即为投资人的收益。相关计算公式如下：发行价格=面额-贴现金额贴现金额=面额贴现率期限（天）360贴现率=（1-发行价格面额）360期限（天）=贴现金额面额360期限（天）点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本商业票据市场3.23.2.6商业票据的发行成本商业票据的发行成本在很大程度上影响着企业是否采取发行商业票据方式筹资的金融决策，因而必须进行详细的计算和比较。一般来说，影响

17、商业票据发行成本的因素有以下几种：按规定利率所支付的利息01承销费02签证费03保证费04评级费05点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本银行承兑汇票市场3.3在商品交易活动中，售货人为了向购货人索取货款而签发的汇票，经付款人在票面上注明承诺到期付款的“承兑”字样并签章后，就成为承兑汇票。经购货人承兑的汇票称商业承兑汇票，经银行承兑的汇票即为银行承兑汇票。由于银行承兑汇票由银行承诺承担最后付款责任，实际上是银行将其信用出借给企业。这里，银行是第一责任人，出票人只是第二责任人。持票人凭承兑银行的付款信用保证，可请求其他银行对该汇票贴现，贴现汇票的银行还可以把它立即出售到票据市场上进行资

18、金融通。所以，银行承兑汇票市场就是以银行承兑汇票作为交易对象，通过汇票的发行、承兑、转让及贴现而实现资金融通的市场。点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本银行承兑汇票市场3.33.3.1银行承兑汇票的形成机理作为一种历史悠久的货币市场工具，银行承兑汇票（bankersacceptance bill）是在国际贸易的基础上产生和发展起来的。一般情况下，进口商首先向本国银行申请开立信用证，以作为向国外出口商付款的保证。然后，出口商将以此开出以进口商银行为付款人的远期汇票，指示进口商银行（通过出口商银行）在未来一个指定的日期向出口商支付进口货物款项。进口商银行在汇票正面签上“承兑”字样并盖章

19、，这样银行承兑汇票就产生了。汇票到期前，如果出口商急需资金，可以将汇票送银行进行贴现。银行将从票面金额中扣除一部分贴现额后，将款项支付给出口商。银行可以选择将已经贴现的汇票持有至到期，再向进口商银行收款，这相当于向进口商银行发放了一笔贷款。此外，银行还可以选择在二级市场上转贴现或出售汇票，提前收回款项。点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本银行承兑汇票市场3.33.3.2银行承兑汇票的价值从借款人角度看首先，与利用传统银行贷款相比，借款人利用银行承兑汇票融资的利息成本及非利息成本较低。其次，借款人运用银行承兑汇票比发行商业票据筹资有利。1从银行角度看首先，银行运用承兑汇票可以增加经营

20、效益。其次，银行运用承兑汇票可以增强其信用能力。最后，银行法规定出售合格的银行承兑汇票所取得的资金不需要缴纳准备金。2从投资者角度看首先，银行承兑汇票的安全性高。其次，银行承兑汇票的流动性强。3点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本银行承兑汇票市场3.33.3.3银行承兑汇票市场的运行银行承兑汇票市场的运行主要由出票、承兑、贴现及再贴现等几个环节构成。其中，出票与承兑相当于一级市场或者发行市场，贴现与再贴现相当于二级市场或者流通市场。1）银行承兑汇票的产生和承兑银行承兑汇票可以通过多种方式产生，其中，比较主要的是由银行的商业信用证所产生的和由银行的承兑合同所产生的两种，以下就这两种方

21、式进行重点介绍。（1）由银行的商业信用证所产生的银行承兑汇票。（2）由承兑合同所产生的银行承兑汇票。2）银行承兑汇票的流通转让银行承兑汇票的流通转让一般通过贴现方式进行。（1）贴现。（2）转贴现。（3）再贴现。点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本银行承兑汇票市场3.33.3.4银行承兑汇票的风险与防范1）银行承兑汇票在出票环节的风险及防范（1）出票环节的风险出票企业因购买商品或劳务向供应商签发银行承兑汇票时，需与银行签订银行承兑协议书，按要求存入保证金，存在资金占用风险，若承兑汇票到期企业不能按时足额支付，还存在或有负债风险、信用风险。现实业务中，有些关联企业签订没有真实贸易背景的

22、商品交易合同，骗取银行承兑汇票，存在法律风险。（2）出票环节风险的防范企业在日常经营中应倡导合法合规经营，提高企业的资信水平。企业可与银行洽谈出具承兑汇票时降低保证金比例或以其他担保方式代替保证金，减少资金压力，降低资金成本。根据企业自身的货款回收和融资计划来确定银行承兑汇票到期日，防止出现暂时的资金短缺，确保在银行承兑汇票到期日能够如期解付已开具的票据。点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本银行承兑汇票市场3.33.3.4银行承兑汇票的风险与防范2）银行承兑汇票在收票环节的风险及防范（1）收票环节的风险收票环节风险表现在：随着银行承兑汇票的快速发展，出现了伪造票据、变造票据、克隆票

23、据等情况，加大了企业在交易中收到假票的概率；由于信息不对称及其他原因收到对方公司挂失止付的票据；企业在收票时可能审核不严，导致收取一些票面填写不规范、背书转让不连续的票据。（2）收票环节风险的防范收票环节作为银行承兑汇票运行过程中的基础环节，对其风险进行防范十分必要和重要。对于企业来说，其在收到银行承兑汇票时必须保证谨慎的态度，除了需要及时去开户行使用票据查询程序进行查询之外，还应该明确银行的查询反馈信息，只有确定票据不存在不良信息，才能对其进行收取。同时，应提高员工思想道德素质，增强相关人员的责任心和业务素质，提升其办理银行承兑汇票业务时的风险意识、法律意识、管控能力。点击添加文本点击添加文

24、本点击添加文本点击添加文本银行承兑汇票市场3.33.3.4银行承兑汇票的风险与防范3）银行承兑汇票在承兑环节的风险及防范（1）承兑环节的风险在实际业务中，有些企业未在到期日起10日内向承兑人提示付款或者在票据到期日委托开户行托收，导致未在有效期内提示付款，资金未能及时到账。（2）承兑环节风险的防范收到银行承兑汇票后，首先要对票据进行手工台账及电子台账登记，对票据正反面都要加以复印，以备日后详查。要对票据到期日设置提醒，要等同于现金管理，对其每月月底定期盘点。要在票据到期710日前，到自己开户行办理委托收款手续，委托银行代为收款。如未在该期限内提示付款，应向付款人出具延期托收说明。如果企业出现了

25、票据丢失的情况，须及时通知票据的付款人，让其挂失止付，付款人在收到挂失止付通知后需暂停支付。点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本银行承兑汇票市场3.33.3.4银行承兑汇票的风险与防范4）银行承兑汇票在贴现环节的风险及防范（1）贴现环节的风险大部分公司由于缺少资金，通过银行贴息，可能提前将银行承兑汇票变现。社会上存在一些以办理贴现为名从事票据收购倒卖的机构或个人，手续费比较高，且违背真实交易的原则，风险也难以控制，且私人无法提供合法的贴息发票，导致贴现利息无法入账。（2）贴现环节风险的防范宜向金融机构请求办理相关贴现业务。点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本大额可转让定

26、期存单市场3.43.4.1大额可转让定期存单的概念及特点1）大额可转让定期存单的概念：大额可转让定期存单（large negotiable certificate of deposit，NCDs）也称大额可转让存款证，是银行发行的一种可以在市场上转让的定期存款凭证。2）大额可转让定期存单的产生大额可转让定期存单最早出现于20世纪60年代的美国。它是定期存款证券化、市场化的结晶，也是西方国家商业银行逃避存款利率管制、防止存款转移和提高存款竞争力的产物。19291933年的大萧条重创了美国金融业，9 600多家银行倒闭。按照发行者的不同，美国大额可转让定期存单可以分为四种，即国内存单、欧洲美元存单

27、、扬基存单和储蓄机构存单。它们具有不同的利率、风险和流动性。点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本大额可转让定期存单市场3.43.4.1大额可转让定期存单的概念及特点3）大额可转让定期存单的特点（1）与定期存款相比，大额可转让定期存单表现出以下特点：大额可转让定期存单通常是不记名和可以转让的；定期存款是记名、不可转让的。大额可转让定期存单都是整数，按标准单位发行；定期存款金额不固定，大小不等，可能有零数。大额可转让定期存单既有固定利率，也有浮动利率，不得提前支取，但可在二级市场上转让；定期存款的利率一般是固定的，到期才能提取本息，提前支取要损失部分利息。（2）与商业票据及债券相比，大

28、额可转让定期存单在属性和信誉度方面也有显著不同：前两者不是存款，不需要交纳存款准备金，也不受存款保险法的保护，而大额可转让定期存单则需交纳准备金。大额可转让定期存单的发行人是银行，信誉高；商业票据和债券的发行人主要是企业，信誉相对要差些。点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本大额可转让定期存单市场3.43.4.2大额可转让定期存单的投资风险对于大额可转让定期存单的投资者来说主要存在信用风险和市场风险。信用风险主要指发行大额可转让定期存单的银行的拒付风险，即使参加了联邦存款保险公司的银行也存在此类风险，因为大额可转让定期存单发行面额大而存款保险额只有10万美元。市场风险主要指大额可转让

29、定期存单购买者需要资金时存单无法立即在市场上兑现。虽然大额可转让定期存单的二级市场非常发达，但终究略逊国库券市场一筹。市场风险使大额可转让定期存单的收益率高于国库券。点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本大额可转让定期存单市场3.43.4.3大额可转让定期存单的投资价值对投资者来说，大额可转让定期存单既有定期存款的较高利息收入特征，又有活期存款的可随时获得兑现的优点，是追求稳定收益的投资者的一种较好选择。具体而言：对银行来说，大额可转让定期存单可以绕过对储蓄利息的法律限制而增加资金来源，而且由于这部分资金可视为定期存款，因而能用于中期放款。对企业来说，投资于存单是利用企业闲置资金的一

30、个好出路。点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本大额可转让定期存单市场3.43.4.4大额可转让定期存单的发行方式和价格发行大额可转让定期存单首先要对货币市场进行分析，关键是确定存单利率或发行价格。2）发行价格一是按面额发行，发行价格即票面面值；二是贴现发行，即以票面面额扣除一定贴现利息发行，发行价格低于面额。1）发行方式（1）直接发行与间接发行。（2）批发式发行与零售式发行。点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本大额可转让定期存单市场3.43.4.5大额可转让定期存单的流通转让大额可转让定期存单在二级市场转让流通时一般需要交易商作为中介，在买卖双方之间沟通信息，牵线搭桥，

31、促成交易。由于大额可转让定期存单利率较高，转手容易，交易商很乐于从事其交易业务。在二级市场上买卖大额可转让定期存单的主要是一些证券公司和大银行。大额可转让定期存单的转让方式可分为交付转让和背书转让两种。前者适用于不记名大额可转让定期存单，而后者则适用于记名大额可转让定期存单。决定大额可转让定期存单转让价格的因素，主要是其票面利率及转让时的市场利率与票面利率的对比关系。点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本大额可转让定期存单市场3.43.4.6我国大额可转让定期存单市场的基本情况根据大额存单管理暂行办法，我国大额存单基本情况如下：（1）大额存单的性质。大额存单是以人民币计价的记账式大额

32、存款凭证，是银行存款类金融产品，属一般性存款。（2）大额存单的发行人。政策性银行、商业银行、农村合作金融机构以及中国人民银行认可的其他金融机构均可发行大额存单。（3）大额存单的投资人。其包括个人、非金融企业、机关团体和中国人民银行认可的其他单位。（4）大额存单的发行。大额存单以电子化方式在发行人的营业网点、电子银行、第三方平台以及经中国人民银行认可的其他渠道发行。（5）大额存单的期限规定。大额存单釆用标准期限形式，包括1个月、3个月、6个月、9个月、1年、18个月、2年、3年和5年等9个期限品种。点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本大额可转让定期存单市场3.43.4.6我国大额可转

33、让定期存单市场的基本情况（6）大额存单的认购起点规定。个人投资人认购大额存单起点金额不低于30万元（2016年6月6日，央行将之下调至20万元），机构投资人认购大额存单起点金额不低于1 000万元。（7）大额存单利率的确定。大额存单的发行利率以市场化方式确定。固定利率存单釆用票面年化收益率的形式计息，浮动利率存单以上海银行间同业拆借利率（SHIBOR）为浮动利率基准计息。市场利率定价自律机制根据市场发展状况，对大额存单发行交易的利率确定及计息规则等实施自律管理。（8）大额存单计息的规定。大额存单自认购之日起计息，付息方式分为到期一次还本付息和定期付息、到期还本。发行人应当在发行条款中明确采用何

34、种计息规则。（9）大额存单流动性的规定。发行人应该于每期大额存单发行前在发行条款中明确是否允许转让、提前支取和赎回等规则。（10）大额存单可以作为质押品。大额存单可以用于办理质押业务，包括但不限于质押贷款、质押融资等。点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本我国的票据市场及运作实务3.53.5.1我国票据市场的发展历程01萌芽发展阶段（19491978年）03规范发展阶段（19951999年）05快速创新阶段（2009年11月至2016年11月）02雏形发展阶段（19791994年）04积极发展阶段（2000年至2009年10月）06整合发展阶段（2016年12月至今）点击添加文本点击

35、添加文本点击添加文本点击添加文本我国的票据市场及运作实务3.53.5.2我国票据市场的现状2019年，中国票据市场保持了良好发展势头，票据承兑、背书、贴现、交易等各项业务量稳定增长，票据支持实体经济发展，解决民营、中小微企业融资难融资贵问题的功能得到进一步强化，在货币政策传导上发挥了积极作用，票据市场基础设施建设更趋优化，市场风险得到有效防控，市场规范创新迈出坚实步伐。但与此同时，票据“套利”问题、伪假电票风险、承兑信用风险等依然存在。2020年初公布的2019年票据市场运行情况显示，2019年全年票据业务总量达131.45万亿元，同比增长19.04%。点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击

36、添加文本我国的票据市场及运作实务3.53.5.2我国票据市场的现状2019年我国票据市场具体表现如下：A1）票据规模继续扩大，服务实体经济能力进一步增强B2）票据市场利率持续下行，有效降低实体经济融资成本（1）票据签发承兑量在社会融资规模中占比提升。（2）票据贴现在企业贷款中占比提升。（3）企业的票据背书量增长较快。（4）票据交易量增长明显。（1）贴现利率不断走低。（2）转贴现利率持续下降。（3）票据回购利率与其他货币市场回购利率联动性增强。（4）利率波动性有所增强。（5）票据收益率曲线下移。C3）票据市场结构分化特征明显（1）高信用等级票据的市场占比提高，银行信用分层显化。（2）票据业务进一步向经济发达地区集中。（3）高新产业成为票据业务增长亮点。（4）票据成为解决民营、中小微企业融资问题的重要工具。点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本我国的票据市场及运作实务3.53.5.3我国票据市场的参与主