付费制度建立是核心变化持续关注垃圾分类

1、目录索引超低排放企业今冬拟不再停限产，持续关注垃圾分类5 HYPERLINK l _TOC_250006 生态环境部 7 月新闻发布会：超低排放企业今冬不再停限产6 HYPERLINK l _TOC_250005 上海修订垃圾处理费征收办法，根据分类质量实行差异化收费7 HYPERLINK l _TOC_250004 重点区域严禁新增铸造产能，蓝天保卫战促使政策落地8 HYPERLINK l _TOC_250003 本周（7.22-7.26）环保指数走势9 HYPERLINK l _TOC_250002 环保子行业一周（7.22-7.26）大事汇总10 HYPERLINK l _TOC_250

2、001 本周（7.22-7.26）上市公司重要事件回顾11 HYPERLINK l _TOC_250000 风险提示12图表索引图 1：GF 环保指数及沪深 300 自 2019 年以来走势9图 2：一周环保个股涨跌幅情况统计9表 1：广发环保投资组合5表 2：唐山市重点行业秋冬季差异化错峰生产绩效评价指导意见的通知钢铁行业分类标准6表 3：上海市单位生活垃圾处理费征收管理办法政策解读 7表 4：重点区域严禁新增铸造产能8表 5：重点区域产能置换严禁新增产能政策梳理8表 6：环保行业一周大事10表 7：上市公司重要事件11收费制度是核心，持续关注垃圾分类上海市单位生活垃圾处理费征收管理办法印发

3、，保障处理费征收。近日上海市绿化市容局等五部门印发上海市单位生活垃圾处理费征收管理办法。该办法相较于 2013 年原办法新增建立与分类质量相挂钩的生活垃圾收费制度的要求，明确单位生活垃圾产生量按照干垃圾、湿垃圾、有害垃圾三类分类计量，可按照分类质量，实行差异化收费；并可根据分类考核达标的，下调和上浮单位生活垃圾处理费收费标准。办法执行有效期至 2023 年 6 月，预期对垃圾处理费征收形成有效保障。持续关注垃圾分类提升固废全产业链需求，运输及餐厨垃圾最为受益。我们预计整个固废产业链（包括环卫、再生资源、垃圾焚烧等）的高景气度在未来几年仍将维持，且全产业链的固废处置模式（如瀚蓝环境南海固废产业园

4、等）或将更受政府认可或推崇。固废产业链现金流优于工程业务，且业绩增长更为确定，有望率先迎来估值回升。同时我们认为不用过于纠结垃圾分类的实施难度等问题，更应关注如此高规格的政策力度所带来的设备设施投资需求。短期而言垃圾分类有望带来以下投资机会：1） 以垃圾分类为主的垃圾分拣等处理设施及相配套环卫设备的增量需求（龙马环卫、中国天楹）；2）国内再生资源回收体系溢价（中再资环）、餐厨垃圾（湿垃圾）处置需求爆发（维尔利）；3）拥有产业园模式的垃圾焚烧企业（瀚蓝环境等）。拟推行企业环保绩效分级政策，其中 A 级企业今冬不再停限产。生态环境部在 7 月例行发布会上表示：拟按照环保绩效水平将工业企业分为 A、

5、B、C 三类，其中全面达到超低排放的列为 A 级，这类企业在今年冬季重污染应对时不需采取限产或停产等减排措施。我们预计差异化的限产政策持续执行，将提升钢铁、水泥等非电企业进行超低排放改造的动力。紧密关注宏观政策，行业业绩增速拐点或将出现。2019 半年度个股业绩增速仍维持明显的分化趋势，A 类公司在股权转让完成（或将完成），大股东切换为国企后，虽然短期业绩仍承压（如碧水源业绩下滑 90%-100%），但伴随融资能力逐步恢复，扣除减值/计提因素外，后续业绩回归正增长的概率很高；B 类公司（2018 年依然实现业绩快速成长的个股）在手订单充足，中报预告依旧亮眼，如维尔利（30%-50%）、博世科（

6、30%-45%）、聚光科技（15%-35%）等，业绩持续高增长可期；C 类仍处于困难期的企业暂做观察。展望全年，我们认为行业利润增速将环比向上的概率正不断增大。因而在“高质押+难融资+PPP 整顿”等宏观因素逆转的背景下，持续高增长的B 类企业具备估值修复的空间！（2019-2020 年业绩预期复合增速仍超过 25% 以上，对应 2019 年 PE 在 15 倍-18 倍）。表 1：广发环保投资组合收盘价元/股EPS（元/股）PE/倍市值亿元证券简称推荐逻辑2018A2019E2020E2018A2019E2020E上海洗霸26.481.071.231.5232.1421.6117.4627下

7、游改善释放订单，带动公司业绩增长聚光科技22.531.331.662.0719.3113.5810.87102现金流显著改善，受益环境监测设备需求旺盛龙净环保12.600.750.881.0513.5414.3512.02135受益于非电超低排放改造，订单超预期瀚蓝环境17.351.141.271.5312.2813.6811.35133固废+燃气驱动显著，拓张危废业务增添动力百川能源7.120.980.991.2112.147.195.90103下游燃气销量提升，业绩高成长内生+外延并举数据来源：Wind， 备注：股价截至 2019/07/26生态环境部 7 月新闻发布会：超低排放企业今冬不

8、再停限产生态环境部召开2019年7月份新闻发布会表示：生态环境部正在制定重污染天气重点行业应急减排措施技术指南，拟按照工艺装备、有组织排放限值、无组织控制措施、运输方式等环保绩效水平将企业分为A、B、C三类，分别采取不同重污染预警等级应对措施和力度，提前告知企业，指导企业合理安排生产。生态环境部拟将全面达到超低排放的企业列为A级，这类企业在今年冬季重污染应对时不需采取限产或停产等减排措施。回顾2018年秋冬季至今的大气污染综合治理限产方案，我们可以发现政策端已经不断强化达到环保标准可以少限产甚至不限产：1）京津冀及周边地区2018-2019年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案更加强调差异化错峰

9、生产，达到环保标准的可不错峰限产、少错峰限产，提升企业新增环保投资的积极性；2）河北省大气办去年在河北省严格禁止生态环境保护领域“一刀切”的指导意见提出，鼓励企业实施超低排放改造。对实现超低排放的“领跑者”企业，以及不涉及烟粉尘、二氧化硫、氮氧化物、一氧化碳等污染物排放的企业，不列入错峰生产名单。3）唐山市发布重点行业秋冬季差异化错峰生产绩效评价指导意见的通知，方案要求钢铁行业以是否达到超洁净排放发为主要分类标准，将企业细化分类为A、B、C、D四类，限产比例分别为0%30%50%70%。表 2：唐山市重点行业秋冬季差异化错峰生产绩效评价指导意见的通知钢铁行业分类标准 A 类B 类C 类D 类钢

10、铁行业（含高炉铸造、独立球团和电炉炼钢企业）排放水平完全完成超低排放：1）烧结（球团）烟气颗粒物、 二氧化硫、氮氧化物排放浓度分别不高于10、35、50 毫克/立方米；2）自备燃气电厂烟气颗粒物、二氧化硫、氮氧化物排放浓度分别不高于 5、35、50 毫克/立方米，其他生产工序分别不高于 10、50、150 毫克/立方米；4）完成高炉冲渣乏气“消白”烧结（球团）、自备燃气电厂完成超低排放改造，其他工序达到关于河北省钢铁行业执行大气污染物特别排放限值的公告（2016 年第 1 号）要求仅烧结（球团） 完成超低排放改造，其他工序达到关于河北省钢铁行业执行大气污染物特别排放限值的公告（2016 年第

11、1 号）要求所有工序未完成超低排放改造运输结构运输结构合理。铁路运输比例达到 60%及以上，或新能源汽、国五及以上标准汽车运 输，管道运输比例达到 100%运输结构基本合理。铁路运输比例达到 30%以上，或新能源汽车、国五及以上标准汽车运输，管道运输比例达到 80%新能源汽车或国五及以上标准汽车运输，管道运输比例达到 80%运输结构达不到要求产品附加值高。具备二次及以产品附加值上深加工，生产汽车板、家电板、彩涂板、钢轨、船舶钢、产品中端的钢铁企业产品中低端的钢铁企业产品低端的钢铁企业桥梁钢等高端产品的钢铁企业错峰 70%左右，错峰生产不予错峰生产错峰 30%左右错峰 50%左右烧结（球团）工序

12、全部停产数据来源：唐山市人民政府办公厅， 上海修订垃圾处理费征收办法，根据分类质量实行差异化收费近日，上海市绿化市容局等五部门印发上海市单位生活垃圾处理费征收管理办法， 明确凡在上海产生生活垃圾的国家机关、企事业单位、社会团体、个体经营者等， 均应当缴纳单位生活垃圾处理费。该办法根据关于建立完善本市生活垃圾全程分类体系的实施方案（沪府办规20188号）建立与分类质量相挂钩的生活垃圾收费制度的要求，对2013年印发的原办法进行修订，主要增加对单位生活垃圾产生量按照干垃圾、湿垃圾、有害垃圾三类分类计量，可按照分类质量，实行差异化收费。并可根据分类考核达标的，下调和上浮单位生活垃圾处理费收费标准。表

13、 3：上海市单位生活垃圾处理费征收管理办法政策解读修改条例2013 年上海市单位生活垃圾处理费征收管理办法2019 年上海市单位生活垃圾处理费征收管理办法修改原因适用范围上海市行政区域内单位生活垃圾处理费的征收及其相关监督管理活动，建筑垃圾和工程渣土除外上海市行政区域内单位生活垃圾处理费的征收及其相关监督管理活动2018 年 1 月 1 日起施行的上海市建筑垃圾处理管理规定已对建筑垃圾全程管理做出了规定，无需在本文中再予以重复规定市、区（县）物价部门会同同级绿化市容管理部门按照管理权限，负责具市价格主管部门负责具体制定、调整根据 2018 年发布的上海市定价目录，单位生活体制定、调整单位生活垃

14、圾处理收费单位生活垃圾处理费收费标准垃圾处理费定价权限为市价格主管部门管理部门标准，并对收费行为进行监管区（县）绿化市容管理部门在同级政府的领导下，负责本辖区内单位生活垃圾处理费征收的组织和管理工作区绿化市容管理部门在同级政府的领导下，负责本辖区内单位生活垃圾产生量核算、垃圾分类质量考核及生活垃圾处理费征收的组织和管理工作基于分类管理和建立与分类品质相挂钩的收费制度的需要单位生活垃圾处理费由所在地的区单位生活垃圾处理费，由所在地的区征收单位（县）绿化市容管理部门指定的专门绿化市容管理部门指定的下属机构负收费主体统一有利于资金监管机构负责征收。责征收。产生餐厨垃圾的单位和饮食业经营者应当按照规定

15、的收费标准，缴纳生活适应生活垃圾分类管理和营商环境优化管理要求，餐计量方法和标准垃圾处理费。餐厨垃圾的收费标准， 由有关部门另行规定；船舶生活垃圾处理费征收办法和标准，由市物价、单位生活垃圾产生量按照干垃圾、湿垃圾、有害垃圾三类分类计量，可按照分类质量，实行差异化收费。厨垃圾统一执行湿垃圾的收费标准，不需再单独设置餐厨垃圾收费规定；按照上海市政府关于全面实施本市内河水域船舶污染物免费接收的请示的批复，绿化市容、财政、建设交通等相关部上海市内河船舶生活垃圾已取消收费。门另行规定。对其他产生生活垃圾的单位，分类考核达标的，可下调单位生活垃圾处理费收费标准；分类考核不达标的，可收费减免上浮单位生活垃

16、圾处理费收费标准。鼓励单位更积极地践行垃圾分类下调和上浮收费标准，在单位生活垃圾处理费收费标准中明确并自下一个计费周期生效。数据来源：上海市绿化市容局等五部门上海市单位生活垃圾处理费征收管理办法、 重点区域严禁新增铸造产能，蓝天保卫战促使政策落地三大重点区域的铸造行业发展将受到产能置换的严格限制。近日工业和信息化部、发改委、生态环境部三部委联合印发关于重点区域严禁新增铸造产能的通知，要求蓝天保卫战三年行动计划的重点区域（京津冀及周边地区、长三角地区、汾渭平原等）严禁新增铸造产能建设项目，新建或改造升级的高端铸造建设项目实施等量或减量置换。重点地区铸造行业发展将面临严格限制，或将向非重点区域转移

17、。表 4：重点区域严禁新增铸造产能要求具体内容源头把关，严禁新增铸造产能项目严格把好铸造建设项目源头关口，严禁新增铸造产能建设项目。对确有必要新建或改造升级的高端铸造建设项目，原则上应使用天然气或电等清洁能源，所有产生颗粒物或 VOCS 的工序应配备高效收集和处理装置；物料储存、输送等环节，在保障安全生产的前提下，应采取密闭、封闭等有效措施控制无组织排放。认真细致，从严审核产能置换方案新建或改造升级的高端铸造建设项目必须严格实施等量或减量置换，并将产能置换方案报送当地省级工业和信息化主管部门。强化监督，确保产能置换方案执行到位重点区域省级工业和信息化主管部门要会同发展改革、生态环境主管部门全面

18、跟踪拟建项目动态，认真落实事中和事后监管责任。数据来源：工业和信息化部、发改委、生态环境部三部门关于重点区域严禁新增铸造产能的通知、 政策推进保持前述计划延续性。根据打赢蓝天保卫战三年行动计划、生态环境部印发的20182019年蓝天保卫战重点区域强化督查方案以及工信部的坚决打好工业和通信业污染防治攻坚战三年行动计划的通知部署，重点区域需加大区域产业布局调整力度，严控“两高”行业产能，严禁新增钢铁、水泥、平板玻璃、焦化、电解铝、铸造等产能，提高过剩产能淘汰标准。表 5：重点区域产能置换严禁新增产能政策梳理印发日期印发单位文件名称具体内容2013/10/6国务院关于化解产能严重过剩矛盾的指导意见严

19、格执行国家投资管理规定和产业政策，加强产能严重过剩行业项目管理，积极有效地化解钢铁、水泥、电解铝、平板玻璃、船舶等行业产能严重过剩矛盾。2017/12/31工信部关于印发钢铁水泥玻璃行业产能置换实施办法的通知严禁钢铁、水泥和平板玻璃行业新增产能，继续做好产能置换工作2018/7/23工信部、发改委关于印发坚决打好工业和通信业污染防治攻坚战三年行动计划的通知严禁新增钢铁、水泥、平板玻璃、焦化、电解铝、铸造等产能，严格把好水泥熟 料、平板玻璃建设项目备案源头关口，不得以其他任何名义、任何方式备案新增水泥熟料、平板玻璃产能的建设项目;各相关部门和机构不得办理土地供应、能评、环评审批和新增授信支持等相

20、关业务。2019/7/26工信部、发改委、生态环境部关于重点区域严禁新增铸造产能的通知重点区域严禁新增铸造产能建设项目，新建或改造升级的高端铸造建设项目实施等量或减量置换数据来源：国务院、工信部、发改委、生态环境部、 本周（7.22-7.26）环保指数走势本周环保指数(07.22-07.26)下跌 0.11%，沪深 300 指数上涨 1.33%，环保板块跑输大盘 1.44%。59 家样本公司中，19 家公司上涨，39 家公司下跌，1 家持平，截至本周五 0 家公司停牌。图 1：GF环保指数及沪深300自2019年以来走势GF环保指数沪深30045%35%25%15%5%-5%2019-0120

21、19-022019-032019-042019-052019-062019-07数据来源：Wind、 图 2：一周环保个股涨跌幅情况统计10%5%0%-5%-10%-15%数据来源：Wind、 表 6：环保行业一周大事环保子行业一周（7.22-7.26）大事汇总新闻标题具体内容国家印发关于重点区域严禁新增铸造产能的通知主要内容：蓝天保卫战三年行动计划的重点区域（京津冀及周边地区、长三角地区、汾渭平原等）严禁新增铸造产能建设项目，新建或改造升级的高端铸造建设项目实施等量或减量置换。财政部发布关于征求政府会计准则第 10 号政府和社会资本合作安排及应用指南意见的函主要内容：要求政府等 PPP 项目

22、授予方根据是否具有向运营方无条件支付款项的义务将 PPP 资产确认为净资产或负债，并要求授予方设置对应会计科目：1）“设置 1841 PPP 服务资产”一级科目；2）设置“PPP 服务资产累计折旧（摊销）”一级科目；3）在“长期应付款”科目下设置“PPP 负债”明细科目；4）应当增设“PPP净资产”一级科目。科技部印发国家重点研发计划“固废资源化”等重点专项 2019 年度项目申报指南主要内容：要求各省科技主管部门根据指南要求组织项目申报工作，“固废资源化”重点专项 2019 年度项目申报指南包含固废资源化利用基础科学问题与前瞻性技术、重污染固废源头减量与生态链接技术、智能化回收与分类技术等

23、7 项技术在内的申报指南。上海市印发上海市单位生活垃圾处理费征收管理办法主要内容：单位生活垃圾处理费，由所在地的区绿化市容管理部门指定的下属机构负责征收；单位生活垃圾产生量按干垃圾、湿垃圾、有害垃圾三类分类计量，可按分类质量实行差异化收费；对其他产生生活垃圾的单位，分类考核达标的，可下调单位生活垃圾处理费收费标准；分类考核不达标的，可上浮单位生活垃圾处理费收费标准。河北省印发河北省渤海综合治理攻坚战实施方案主要内容：通过两年综合治理，大幅度降低陆源污染物入海量，全面提升入海河流水质，实现工业直排海污染源稳定达标排放；完成非法设置和设置不合理入海排污口的清理工作；构建和完善港口、船舶、养殖活动及

24、垃圾污染防治体系；实施最严格的围填海管控，持续改善海岸带生态功能，逐步恢复渔业资源；提升海洋环境风险监测预警和应急处置能力。到 2020 年，全省近岸海域水质优良（一、二类海水水质）比例达到 80以上。其中，秦皇岛近岸海域水质优良比例达到 90%以上；唐山近岸海域水质优良比例达到 80以上；沧州近岸海域水质优良比例达到 70以上。北戴河及周边海水水质指标旅游旺季达到优良水质标准，力争稳定达到 I 类标准；实现“清洁渤海、健康渤海、安全渤海”的战略目标。河北省省秦皇岛市印发秦皇岛市城市生活垃圾分类工作实施方案主要内容：2019 年底前，全面启动生活垃圾分类工作，制定工作实施方案，各县区分别建成

25、5 个以上不同性质生活垃圾分类示范试点（选择本区域管辖范围内公共机构、居民小区、街道乡镇、农贸市场、宾馆、餐饮娱乐场所等）；2020 年底前，公共机构生活垃圾分类覆盖率达到 50%以上，相关企业和居民社区垃圾分类覆盖率达到 30%以上；2022 年底前，公共机构生活垃圾分类覆盖率达到 75%以上，相关企业和居民社区垃圾分类覆盖率达到 50%以上；到 2025 年底，基本形成相应的法律法规和标准体系，基本建成生活垃圾分类处理系统，生活垃圾回收利用率达到 35%以上，部分公共机构、相关企业和居民社区垃圾分类覆盖率均达到 90%以上，基本建成生活垃圾分类处理系统；到 2035 年，全面实施生活垃圾分

26、类制度。辽宁省印发城镇污水处理提质增效三年行动方案主要内容：到 2021 年底，全省 14 个市生活污水集中收集率基本达到 70%以上，县级市城市生活污水集中收集率不低于 50%;14 个市建成区基本实现无生活污水直排口，基本消除城中村、老旧城区和城乡接合部生活污水收集处理设施空白区，基本消除黑臭水体;城市生活污水集中收集效能显著提高，污水处理厂进水生化需氧量(BOD)浓度不低于 100mg/L。数据来源：生态环境部、E20 大气网等、 表 7：上市公司重要事件本周（7.22-7.26）上市公司重要事件回顾公司事项绿色动力公司签署恩施城市生活垃圾焚烧发电特许经营（BOT）合同，项目总投资 16

27、.5 亿元，一期投资 6.9 亿元，垃圾处理服务费 60 元/吨，日处理生活垃圾规模为 3000 吨/日，其中一期为 1200 吨/日，二期为 1800 吨/日。国祯环保公司非公开发行新增 1.1 亿股，上市日期为 2019 年 7 月 25 日，本次非公开发行股票完成后，公司总股本从发行前的 5.61 亿股调整为 6.70 亿股，实际控制人不变。博世科1）因任期届满，原董事长王双飞先生不再担任公司董事长及董事会下设有关专门委员会职务，现继续在公司担任其他职务；2）杨崎峰先生现任公司第四届董事会副董事长，公司同意聘任宋海农先生为公司总经理，李成琪先生为公司副总经理、董事会秘书，陈国宁先生等为公

28、司副总经理，聘任陈琪女士为公司财务总监。雪浪环境截至 2019 年 7 月 22 日减持计划期限届满，公司合计持股 5%以上股东杨建林、杨珂和杨婷钰减持后合计持股比例 4.35%，不再是公司持股 5%以上股东。久吾高科截至 2019 年 7 月 19 日，股东青骓蹑影，维思捷朗及其一致行动人捷奕创投、维思投资减持计划时间已过半，分别减持 2.52%、0.81%、0.02%、0.05%。清水源1）公司股东史振方持有 130 万股申请流通限售股由于司法判决暂不上市流通；2）公司 140 万股首次公开发行前已发行限售股将于 7月 31 日上市流通。华控赛格截至 2019 年 7 月 22 日减持计划

29、期限届满，公司 5%以上股东深赛格减持本公司股票 1005.89 万股，占本公司总股本的 1%（计划减持不超过 3%）减持后持有公司 16.01%股份。富春环保公司与上海源晗能源技术有限公司签署战略合作协议，在富氧燃烧等节能减排技术、热电联供项目资源等方面展开合作。鹏鹞环保1）截至 2019 年 7 月 23 日减持计划期限届满，公司 5%以上股东 CIENA ENTERPRISES LIMITED、衞狮投资分别减持本公司股票6329.46 万股、4348.58 万股，占本公司总股本的 13.19%、9.06%（计划减持 19.47%、10.98%），减持后持有公司 6.29%、1.92%股份；2）公司股东 CIENA ENTERPRISES LIMITED（持股 6.29%）计划减持公司股份 1440 万股（占公司总股本 3%），减持后不再是5%以上股东。创业环保公司拟召开临时股东大会审议公司发行本金总额不超过 10 亿元的期限为 1 年的绿色短