关于国美股权之争的另类思考

1、目 录引言21国美股权之争争2 1.1 国国美收购“永乐”，陈晓成为为新国美职业业经理2 1.2黄光光裕获罪入狱狱，陈晓走向向了前台3 1.3爱陈陈晓引入贝恩恩资本，“黄陈”关系走向决决裂33 1.4 “9.28“国美股权争夺夺战，黄光裕裕落败32家族企业创始始人面临的现现状43 企业对加强强企业创始人人自身权益保保护的对策44 3.1 用用契约代替道道德约束4 3.2 建建立对职业经经理人健全有有效的激励机机制5 3.2.11 高薪机制制53.2.2股票票期权激励53.2.3 精精神的激励53.3完善企业业法人公司章章程54 国家对加强强企业创始人人自身权益保保护的对策6 4.1急须须引进创

2、始人人保护条款.6 4.2 加加强职业经理理人信用用度度建设7 4.3加强强立法，尽快快出台职业业经理人法7结束语8参考文献8对国美股权之争争的另类思考考摘要：在我国现现有的资本市市场上，加强强对企业创始始股东合法权权益的保护是是我国民营企企业所迫切需需要的也是我我国民营企业业未来的发展展趋势。国美美股权之争，是是一场按照游游戏规则玩的的，透明公开开的股权之争争。但仔细分分析，却会发发现许多问题题。民营企业业在引进职业业经理人后应应怎样才能更更好地保护创创始人的合法法权益，这是是值得我们反反思和探讨的的问题。关键词：创始人人 合法权权益 股权权之争 职职业经理人引言自从改革开放以以来，我国民民

3、营企业得到到了快速的发发展，民营企企业在发展壮壮大的过程当当中，引进职职业经理人是是必然的，但但我国民营企企业的创始人人和职业经理理人往往只注注重道德情感感上的纽带，而而忽视了契约约的作用。从从而导致了企企业创始人与与职业经理人人在股权之争争这个层面上上的纠纷。其其实像这种案案例，在资本本市场极为发发达和稳定的的美国，也是是屡见不鲜的的。例始美国国迪士尼创始始人聘请了职职业经理人，结结果却被其职职业经理人几几乎“驱逐”了20年；还有当年帝帝国大厦的创创始人聘请了了职业经理人人，却不料被被该职业经理理人将帝国大大厦以极低的的价格出租了了148年，到到现在帝国大大厦的业主还在世世世代代的打打官司。

4、虽然然在实践中，针针对中国民营营企业的股份份制改造过程程中，为了保保护企业创始始人的合法权权益，一般都都会加入企业业创始人的“一票否决权权”。但职业经经理人与创始始人间博弈依依然激烈，职职业经理人利利用其专业技技能，引进外外资，稀释创创始人的股权权。因此，通通过各种途径径，特别是完完善法律法规规，加强法律律服务，保护护创始股东的的合法权益依依然十分重要要。最近，被被媒体称为中中国商业史上上最为经典案案例的国美股股权之争，从从2010年年5月份开始始，9月份事件件进入了白热热化，目前仍仍未结束，其其间由国美创创始人黄光裕裕和国美职业业经理人陈晓晓之间的“黄陈”之争，非常常值得分析和反反思。1国美

5、股权之争争1.1 国美收收购永乐，陈陈晓成为新国国美职业经理理人陈晓原是上海永永乐家用电器器有限公司的的总裁，上海海永乐家用电电器有限公司司是一家净资产上亿亿元的民营股股份制大型家家电连锁销售售企业，中国国商业零售业业及中国连锁锁行业十强企企业之一。而而作为上海永永乐家用电器器有限公司的的总裁，陈晓晓获得20003年度“中国零售业业十大风云人人物”的殊荣。2006年7月月25日，国美在京京召开新闻发发布会，宣布布正式并购永永乐。国美将将以现金加换换股的形式收收购永乐股票票，即永乐电电器股东以每每股换取0.3247股股国美新发行行股票和0.1736港港元的现金。国美为此此资并购交易易中共涉及了了

6、52.688亿港元的交交易额，其中中付出约4.09亿港元元现金。国美美电器董事局局主席兼总裁裁黄光裕指出出，他本人将将持有新公司司51.2%的股份，而而上海永乐家家用电器有限限公司的总裁裁陈晓及其管管理层共同持持有12.55%的股份。黄黄光裕另外还还表示，永乐乐总裁陈晓将将成为并购后后的新公司CCEO，而黄黄光裕继续担担任新集团主主席，从此，陈陈晓便成为新新国美的职业业经理人。1.2 黄光裕裕获罪入狱，陈陈晓走向前台台2008年111月19日，原国美董董事局主席兼兼总裁黄光裕裕以操控股价价罪被北京市市公安局带走走调查。20010年5月18日，北京市第第二中级法院作作出一审判决决，以非法经经营罪

7、，内幕幕交易、泄露露内幕信息罪罪和单位行贿贿罪判处黄光光裕有期徒刑刑14年，罚金金6亿元，没收收财产2亿元。北京京市高级人民民法院8月30日对黄光裕非非法经营罪、内内幕交易罪和和单位行贿罪罪案终审宣判判，维持一审审判决，黄光光裕获有期徒徒刑14年。这这样的一场变变故，彻底地地使陈晓走向向了前台，离离开了他熟悉悉了两年的职职业经理人的的位置，接过过了国美电器器的帅印。1.3 陈晓引引入贝资本，“黄陈“关系走向决裂2009年4月月27日，国美电器器发布20008年财报，当当年净利润为为10.488亿元，同比比下降约7%。这也是国国美电器自22004年在香港上上市以来，首首次出现净利利润下降。截截至

8、20088年末，国美美电器应付票票据及银行借借贷已达866.57亿元元，而当时现现金流仅约为为30.511亿元。另一一方面，国美美46亿港元的的可转债快要要到期，对国国美的现金流流是严峻的考考验。在国美美最需要资金金的时候，陈陈晓引入了贝贝恩资本，而而在这个融资资计划中，贝贝恩投资将最最终持有国美美扩大的已发发行股本的99.8% 至至23.5%(假设新可可换股债券全全部换股后，全全面摊薄的基基础上，需取取决于现有股股东参与供股股的情况)。贝贝恩投资将提提名三名非执执行董事席位位。在9月22日，贝恩资本的的债转股顺利利完成，正式式成为国美第第二大股东。而而国美第一大大股东黄光裕裕夫妻原持股股35

9、.988%，在贝恩恩债转股后则则被摊薄至约约32%。从公开的资料来来看，在2010年5月11日，面对贝恩资资本的三名投投资人续任非非执行董事，黄黄以大股东的的身份否决了了该提议，而而当晚陈即召召开董事会对对此进行了翻翻盘。“黄陈”的关系也由由此走向了决决裂。1.4 “9.28”国美股权争争夺战，黄光光裕落败 20110年8月4日，黄光裕一一封要求召开开股东大会罢罢免陈晓等职职位的函件，正正式拉开国美美股权之争大幕幕。经历577天拉票战后后，9月28日，国美在香香港富豪大酒酒店召开了国国美特别股东东大会。而在在这个特别股股东大会中，国美电器器总裁王俊洲洲公布了这次次特别股东大大会的投票结结果。在

10、此投投票结果当中中，黄光裕方方面所动议的的五项否决票票仅有一项通通过，即：即即时撤销本公公司于20110年5月11日召开的股东东周年大会上上通过的配发发、发行及买买卖本公司股股份之一般授授权。但另外外四项动议即即：(1)即即时撤销陈晓晓先生作为本本公司执行董董事兼董事会会主席之职位位：(2) 即时撤销孙孙一丁先生作作为本公司执执行董事之职职务：(3) 即时委任任邹晓春先生生作为本公司司的执行董事事；(4) 即时时委任黄燕虹虹女士作为本本公司的执行行董事。均未未能通过。国国美董事局主主席兼执行董董事陈晓依然然留任，贝恩恩资本三名成成员获得非执行董董事留任。在在这次股权争争夺战中，作作为国美创始始

11、人的黄光裕裕明显落败于于其职业经理理人陈晓。2家族企业创始始人面临的现现状在中国民营企业业中，类似国国美的家庭企企业占据很大大一部分比例例。家族企业业主要有以下下一些特点：以血缘或姻姻亲关系为基基础、主要领领导职务由家家庭成员出任任、所有权和和经营权掌握握在家庭之中中、以实现家家庭利益为目目标。目前，在在中国内地的的民营企业已已突破2000万户，其中中，80%以上是是由家族企业业所有或经营营管理。无论论是在中国，还还是在世界上上，家族企业业成为了最普普遍、最主要要的企业形式式之一。在家族企业长期期形成的管理理模式、文化化理念等背景景下，固然有有它无可经拟拟的优势，如如资本积累迅迅速、决策集集中

12、高效、对对市场反应迅迅速等。但伴伴随着现代企企业的发展，相相比之下，家家族管理模式式的弊端也日日渐暴露。借借鉴某些先进进理念以形成成的复合体制制，无疑能为为家族企业的的发展提供了了更大的空间间。其中，对对于家族企业业来说，一个个重要的转变变趋势在于所所有权和经营营权分离。因因为公司的发发展壮大需要要职业经理人人这一个力资资历源进行专专业的运营管管理。同时引引入外来资金金也是处于成成长阶段企业业解决发展资资金问题的惯惯常做法。但但是，从“黄陈”之争，我们们可以看到，家家族企业创始始人的权益，主主要也是受到到了职业经理理人和外来资资金这两方面面的侵害威胁胁。作为企业业创始人，在在不得不招进进职业经

13、理人人的同时，又又该如何保障障自己的利益益呢？而我国国又能通过怎怎样的法律法法规和法律服服务来保护企企业创始人的的权益呢？3企业对加强企企业创始人自自身权益保护护的对策3.1 用契约约约束代替道道德约束我国民营企业大大多数是家族族企业，家族族企业在创业业初期凭借着着家族成员间间的忠诚度和和凝聚力，能能将企业做地地成功。随着着企业业务的的拓展、规模模的扩大，家家族企业迫切切需要规范化化和专业化的的管理模式。职职业经理人的的引入也就成成为家族企业业寻求不断发发展、壮大的的必然趋势了了。但因为我我国资本市场场的不成熟，家家族企业本身身企业文化的的差异和职业业经理人这一一行业刚起步步的各种因素素，企业

14、在引引入职业经理理人时往往是是许多障碍，似似乎都从一开开始的合拍到到后来彼此不不信任，最后后不欢而散，已已然成为我国国企业和职业业经理人经常常发生的情况况。在这场国美股权权之争当中，我我们听得最多多的莫过于“道义”二字，而一一直以来陈晓晓深受诟病的的也是其被认认为违背了这这两个字。企企业创始人聘聘用职业经理理人时只注重重道德情感上上的纽带，而而忽视了契约约的作用，这这种情况在我我国民营企业业中可谓是司司空见惯。而而国美股权之之争这事件对对我们产生的的反思在于，企企业创始人要要注重用契约约和法律来保保护自身的合合法权益。 契约约约束最为典典型的形式是是合同约束。合合同约束是指指职业经理人人经过企

15、业创创始人的招聘聘进入某间企企业后和企业业签定的并且且是受法律保保护的任职合合同。我国经经济学家厉以以宁曾说过：“企业创始人人和职业经理理人之间订立立的各种协议议、合同书，是是双方关系的的一种约束，也也是一种确保保。”由此可见，合合同约束对于于企业创始人人引进职业经经理人是非常常必要的，也也是非常重要要的，这种约约束不仅对职职业经理人的的责权利做出出了明确的规规定，同时也也严格地规定定了职业经理理人无论是在在职还是离职职都应对企业业在技术专利利、商业秘密密、况争压力力等方面所应应负有的责任任。3.2 建立对对职业经理人人健全有效的的激励机制对于一家企业而而言，建立健健全有效的激激励机制是非非常

16、必要的，激激励机制是管管理过程中不不可或缺的环环节和活动，是通过创造造满足员工各各种需要的条条件，激发员员工的动机，使使之产生实现现组织目标的的特定行为的的过程。而一一家企业的职职业经理人是是以经营管理理企业为职业业、具有丰富富知识和实践践经验并取得得突出业绩的的人，对于这这一类人建立立激励机制须须选择合适的的激励措施：3.2.1 高高薪激励机制薪酬上的高低会会直接影响职职业经理人的的感情波动，高高薪会直接提提高职业经理理人的声望、增增加荣誉感和和成就感。职职业经理人是是一家企业的的经营者，具具有专业技能能和丰富的实实践经验。高高薪不仅是对对职业经理人人能力的认可可，同时也是是对职业经理理人业

17、绩和贡贡献的肯定。3.2.2 股股票期权激励励股票期权是种比比较理想的长长期激励方法法，也是企业业最能拴住人人才心的有力力工具，特别别是对核心人人才来说。股股票期权使职职业经理人自自身的经济利利益与企业较较长期的经济济利益变动的的方向是一致致的，通过股股票期权，企企业成为“人人有份”的利益共体体，人才成为为企业的主人人，更得以长长远分享企业业利益，而且且也能让职业业经理人在较较长时期充分分发挥自己的的专业技能。从从国美股权之之争这一事件件我们可以了了解到在黄光光裕掌控国美美时期，众多多跟随黄光裕裕打拼创业的的老将们并没没有享受过任任何的股票期期权激励，而而陈晓走上前前台之后便推推出了股票期期权

18、激励方案案，授予国美美管理层员工工将获得总计计3.83亿股股股票期权，约约占现有已发发行股本的33%。其中授授予国美和附附属公司111名董事的份份额为1.2255股，其其他公司管理理层员工为22.575亿亿股。这也是是在20100年9月288日股东大会会上，国美董董事对黄光裕裕倒戈相向的的重要原因。可可见，股票期期权这种激励励机制对于拴拴住企业人才才的心是多么么的重要。3.2.3精神神上的激励精神上的激励又又可以把它理理解为感情上上的激励，感感情的因素对对人的工作积积极性有很大大的影响。加加强与员工的的感情沟通，建建立起与员工工之间平等和和亲切的感情情，让员工体体会到领导的的关心、企业业的温暖

19、，从从而激发出主主人翁责任感感和爱企业如如家的精神。企企业创始人应应和职业经理理人建立起彼彼此的信任。如如果企业创始始人对职业经经理人不信任任，而职业经经理人又不能能安心在企业业工作，那企企业创始人和和职业经理人人的关系走向向决裂就是迟迟早的问题了了。所以企业业创始人应对对职业经理有有足够的信任任感，对职业业经理人所作作出的业绩和和贡献予以足足够的肯定，在在一定程度上上能放开手让让其能发挥自自身的专业技技能和谋略策策划。3.3 完善企企业法人公司司章程企业法人公司章章程，是指公公司依法制定定的、规定公公司名称、经经营范围、经经营管理制度度等重大事项项的基本文件件，是企业必必备的规定企企业组织及

20、活活动的基本规规则的书面文文件，是企业业组织和活动动的基本准则则，是企业的的宪章。公司司章程规定股股东因向公司司出资而产生生以自益权和和共益权为内内容的股东权权，其价值，是是要平衡股东东之间、股东东与公司之间间和公司机关关之间的权力力和利益，使使其相互制衡衡，最大限度度地保障和实实现股权。对对股东而言，特特别是对创始始股东而言，完完善的企业法法公司章程是是其利益不受受侵害的最有有效保障。公司章程是创始始人保护自身身权益最有力力的武器。公公司章程作为为企业的“家法”，是所有权权人股东意思自自治的结果。其其中规定，控控股股东可以以增设类似“股东大会认为为需要规定的的其他事项”的“兜底条款”，这是创

21、始始人可以掌握握在手的一把把利剑。但我我们再来看看看国美股权之之争这一事件件，陈晓的确确是在公司章章程的框架下下行事，那么么此时的公司司章程为什么么反而不利于于当初它的制制定者黄光裕裕呢？这在很很大程度上是是因为黄光裕裕在其对董事事会仍有控制制权的时候通通过股东大会会曾授予董事事会的特权：董事由董事事会决定，无无需股东大会会批准董事会可以随时时调整董事会会结构，包括括随时任免、增增减董事，且且不受人数限限制；董事会会还获得了大大幅度扩大股股本的一般授授权。这就突突现出公司章章程对创始股股东合法权益益保护的重要要性。要想将将公司章程变变成手中可用用的武器，还还需要将其内内容明确、细细化。而调整整

22、股权比例、制制约高管权力力等是关键。调调整股权比例例方面，可规规定创始人持持股比例的下下限，这个下下限主要是保保护相对创始始人的权益而而设的。虽然然公司法隐隐含了绝对控控股和相对控控股的区别，而而法定持股比比例是衡量企企业创始人身身份的尺度。法法律没有明确确要求要成为为一个企业创创始人所应持持有的股权比比例，这就需需要在公司章章程中于以确确定，以明晰晰企业创始人人的地位。4国家对加强企企业创始人自自身权益保护护的对策4.1急须引进进创始人保护护条款企业创始人作为为缔造者对企企业的发展功功勋卓著，其其利益和诉求求理应受到尊尊重。创始人人与职业经理理人之间的博博弈，古今中中外不乏先例例。如：迪士士

23、尼创始人聘请职业经理理人，却不想想其职业经理理人将创始人几乎“驱驱逐”了200年；当年帝帝国大厦的创创始人聘请了了一位职业经经理人，不想想该职业经理理人却将帝国国大厦以极低低的价格出租租了148年年，到现在帝帝国大厦的业业主还在世世世代代打官司司。为了防止止职业经理人人对企业创始始人合法权益益的侵害，目目前在美国的的公司章程中中已加入了创创始人保护条条款，即创业业股东的股权权不管被稀释释到什么程度度，都要占据据董会或由其其提名的人占占据董事会的的多数席位。由由于这一条款款的推出，在在美国的公司司里，职业经经理人侵害企企业创始人合合法权益的情情况已较为鲜鲜见了。我们们再反观国美美股权之争这这一事

24、件，国国美是一家已已上市的股份份制公司，股股份制公司股股东靠股权说说话，股权决决定话语权和和控制权是现现代企业的基基本特征。而而在现代公司司，特别是股股份制上市公公司，所有权权与控制权两两权分离的现现象是十分明明显的，黄光光裕作为国美美的创始人他他拥有国美的的所有权，而而作为国美职职业经理人的的陈晓，他则则掌握着国美美的经营权，掌掌握着国美董董事局的陈晓晓在股东大会会决定增发220%的股份份，股份增发发所带来的结结果无疑就是是创始人黄光光裕的股权比比例遭受被摊摊薄，而在此此之前，陈晓晓通过引入贝贝资金，使得得贝恩拥有国国美10%的的股份，拥有有10%股份份的贝恩与陈陈晓合作，却却在董事席位位中

25、直接控制制了至少5个个。黄光裕在在2010年年9月28日日召开的股东东大会中的五五项提议中有有四项是事关关董事人选，但但却遭到否决决。这些事由由所带来的结结果就是创始始人黄光裕在在国美董事局局的影响力和和控制力也势势必会减弱。在在我国公司章章程并没有很很明确的创始始人保护条款款，当创始人人的股权被稀稀释了也就失失去了占据董董事会或由其其提名的人占占据董事会的的多数席位。随随之带来的是是企业创始人人会渐渐失去去在企业的话话语权和控制制权，而企业业创始人自身身的利益也会会遭受侵害。所所以，类似美美国公司章程程中加入的创创始人保护条条款是中国民民企急需引进进的，在关键键时个这项条条款将是企业业创始人

26、对抗抗职业经理人人侵害自身利利益的最有力力武器。 4.2 加强职职业经理人信信用建设现代经济社会越越来越关注的的是企业信用用和个人信用用，信用作为为一个人最基基本也是最重重要的道德素素质，也越来来越受到企业业创始人的关关注，尤其对对于一名职业业经理人来说说，信用更是是显得重要。在在我国企业当当中，家族企企业占了很大大的一部分，而而在家族企业业的管理模式式当中，“任人唯亲”的现象还是是比较普遍的的，因为在家家族企业的创创业初期，家家族成员能在在创业的时候候产生高度的的责任感和认认同感，从而而为企业的发发展壮大付出出更多的努力力。但随着企企业发展规模模的扩大，企企业引入具有有专业技能、战战略性头脑

27、、前前瞻性决策制制定能力的职职业经理人是是必然的，企企业创始人在在引入职业经经理人往往更更看重的是其其信用，信用用能表现出职职业经理人对对企业的忠诚诚度。在国外的资本市市场，职业经经理人个人信信用系统已比比较完善，企企业在招聘职职业经理人时时，能通过其其信用系统了了解职业经理理人的能力及及素质，以及及其在以往任任职公司是否否有不良纪录录，以便于企企业创始人作作出是否聘用用该职业经理理人的决定。但但目前在我国国，职业经理理人个人信用用系统并没有有建立起来，企企业创始人在在招聘职业经经理人的时候候也并没有任任何的数据和和纪录可参照照，而对于职职业经理人而而言，由于没没有此制度的的约束，在任任职期间

28、或者者是离职之后后往往会做出出有违道德、法法理之事。位于改革开放前前沿地带的福福建，在20100年9月288日提出建立立职业经理人人个人信用档档系统，为企企业招人用人人提供依据，并并已着手准备备运作。这表表明我国已经经开始意识到到建立职业经经理人个人信信用系统的重重要性。职业业经理人个人人信用系统提提供职业经理理人的简历、专专业能力、道道德素质等方方面的资料，同同时也须提供供职业经理人人在以往企业业任职期间的的工作业绩、行行为和表现、是是否曾有过不不良纪录、是是否遵守财务务纪律。这些些纪录的公开开能在很大的的程度上约束束职业经理人人的行为，在在现阶段只依依赖道德理念念要求职业经经理人有自我我约束和自我我完善的能力力，而缺少了了法律的依靠靠，建立职业业经理人个人人信用系统则则显得异常重重要了，建立立起这样的系系统不仅是企企业创始人的的愿望，也是是一名守法、敬敬业的职业经经理人的愿望望。 4