企业筹资的种类讲解

1、第三章企业筹筹资方式从近几年的的考试来说本本章属于比较较重点的章节节，题型可以以出客观题，也也可以出计算算题，甚至综综合题。客观观题历来在本本章出题所占占分数较多，而而且客观题的的出题点很多多。第一一节企业筹筹资概述一、企企业筹资的含含义和动机（熟熟悉）企企业筹资是指指企业根据生生产经营等活活动对资金的的需要，通过过一定的渠道道，采取适当当的方式，获获取所需资金金的一种行为为。企业筹资资的动机可分分为四类：设设立性筹资、扩扩张性筹资、调调整性筹资和和混合性筹资资。二、企企业筹资的分分类：（掌握握）（1）按照资金金的来源渠道道不同，分为为权益筹资和和负债筹资。（2）按照是否通过金融机构，分为直接

2、筹资和间接筹资。（3）按照资金的取得方式不同，分为内源筹资和外源筹资。（4）按照筹资的结果是否在资产负债表上得以反映，分为表内筹资和表外筹资。（5）按照所筹资金使用期限的长短，分为短期资金筹集与长期资金筹集例题：下列属于直接筹资方式的有（）。A.发行债券B.银行借款C.发行股票D.利用商业信用答案：ACD三、筹资渠道与筹资方式（掌握） 比较内容 筹资渠道 筹资方式 含义 筹措资金来源的的方向与通道道，体现资金金的来源与供供应量 筹资方式是指筹筹措资金时所所采取的具体体形式 种类或方式 国家财政资金、银银行信贷资金金、非银行金金融机构资金金、其他企业业资金、居民民个人资金和和企业自留资资金等六种

3、 吸收直接投资、发发行股票、向向银行借款、利利用商业信用用、发行公司司债券、融资资租赁、利用用留存收益和和杠杆收购 四、企业筹筹资的基本原原则（了解）（一）规模适当原则（二）筹措及时原则（三）来源合理原则（四）方式经济原则五、企业资金需要量的预测（一）定性预测法（了解）利用直观的资料，依靠个人的经验和主观分析、判断能力，预测未来资金需要量的方法。（二）定量预测法（掌握）主要介绍比率预测法和资金习性预测法。1.比率预测法依据一定的财务比率进行预测，在众多的财务比率预测中，最常用的是销售额比率法。销售额比率法（1）假设前提：企业的部分资产和负债与销售额同比例变化；企业各项资产、负债和所有者权益结构

4、已达到最优。（2）基本原理：会计恒等式（3）计算公式：P65外界资金需要量=增加的资产-增加的负债-增加的留存收益参照教材P63例3-1（4）基本步骤：区分变动性项目（随销售收入变动而呈同比率变动的项目）和非变动性项目计算变动性项目的销售百分率=基期变动性资产或（负债）/基期销售收入计算需要增加的资金=增加的资产-增加的负债计算需追加的外部筹资额计算公式：外界资金需要量=增加的资产-增加的负债-增加的留存收益增加的资产=增量收入基期变动资产占基期销售额的百分比非变动资产调整数增加的负债=增量收入基期变动负债占基期销售额的百分比增加的留存收益=预计销售收入销售净利率收益留存率教材P63例3-1：

5、增加的资产=2000050%=10000（万元）增加的负债=2000015%=3000（万元）增加的留存收益=12000010%40%=4800（万元）外界资金需要量=10000-3000-4800=2200（万元）例题1：已知：某公司2002年销售收入为20000万元，销售净利润率为12%，净利润的60%分配给投资者。2002年12月31日的资产负债表（简表）如下：资产负债表（简表）2002年12月31日单位：万元 资产 期末余额 负债及所有者权权益 期末余额 货币资金应应收账款净额额存货固定定资产净值无形资产 100033000600070001000 应付账款应付票据据长期借借款实收收资

6、本留留存收益 100022000900040002000 资产总计 18000 负债与所有者权权益总计 18000 该公司20003年计划划销售收入比比上年增长330%，为实实现这一目标标，公司需新新增设备一台台，价值1448万元。据据历年财务数数据分析，公公司流动资产产与流动负债债随销售额同同比率增减。公公司如需对外外筹资，可按按面值发行票票面年利率为为10%、期限限为10年、每年年年未付息的的公司债券解解决。假定该该公司20003年的销售售净利率和利利润分配政策策与上年保持持一致，公司司债券的发行行费用可忽略略不计，适用用的企业所得得税税率为333%。要求：（1）计算20003年公司需需增

7、加的营运运资金（2）预测20003年需要对对外筹集资金金量答案案：（1）计算20003年公司需需增加的营运运资金流流动资产占销销售收入的百百分比=100000/220000=50%流动负债占占销售收入的的百分比=33000/220000=15%增加的销售售收入=200000330%=60000（万元元）增加加的营运资金金=增加的流动动资产-增加的流动动负债=6000050%-6000015%=2100（万万元）（2）预测20003年需要对对外筹集资金金量增加加的留存收益益=200000（1+30%）12%（1-60%）=12488（万元）对外筹集资资金量=1448+21000-12448=10

8、000（万元）2.资金习性性预测法P665（1）几个基本本概念 （2）总资金直直线方程：yy=a+bxx高低点法-选择业务量量最高最低的的两点资料参照教材材P67【例3-2】 然后根根据最高点或或最低点的资资料，代入公公式ay-bx特点：比较较简便，精确确性差，代表表性差。例2：某企业20004年销售售收入与资产产情况如下：单单位：万元 时间 销售收入 现金 应收账款 存货 固定资产 流动负债 第一季度 600 1400 2100 3500 6500 1080 第二季度 500 1200 1900 3100 6500 930 第三季度 680 1620 2560 4000 6500 1200

9、第四季度 700 1600 2500 4100 6500 1230 合计 2480 5820 9060 14700 6500 4440 要求：要求求采用高低点点法分项建立立资金预测模模型，并预测测当20055年销售收入入为27000万元时企业业的资金需要要总量注注意：我们选选择高点和低低点的依据是是业务量，而而非资金占用用量。解解：现金占用用情况：b现y /x=(16600-12200)/（700-5500）=2a现y-bx=1600-27000=200应收账款款占用情况b应y /x=(25500-19900)/（700-5500）=3a应y-bx=2500-37000=400存货占用用情况b

10、存y /x=(41100-31100)/（700-5500）=5a存y-bx=4100-57000=600固定资产产占用：a固=65000流动负负债占用情况况b流y /x=(12230-9330)/（700-5500）=1.5a流y-bx=1230-1.57700=1880汇总总计算：b2+3+55-1.5=8.5a200+4400+6000+65000-1800=75200y=a+bx=77520+88.5x当20055年销售收入入预计达到22700万元元时预计计需要的资金金总额=75520+8.5x=300470（元元）回归直线分分析法：总资金直线线方程：y=a+bx 参照教教材68页的例

11、3-3回回归分析法的的特点：比较较科学，精确确度高，但是是计算繁杂。例3：某企业2000年至2004年的产销量和资金需要量见下表所示，若预测2005年的预计产销量为7.8万吨，试建立资金的回归直线方程，并预测2005年的资金需要量。某企业产销量与资金需要量表 年度 产销量（x）（万万吨） 资金需要量（yy）（万元） 2000 6.0 500 2001 5.5 475 2002 5.0 450 2003 6.5 520 2004 7.0 550 答案：回归直线方方程数据计算算表 年度 产销量（x）（万吨） 资金需要量（yy）（万元） xy x2 2000 6.0 500 3000 36 2001

12、 5.5 475 26122.5 30.225 2002 5.0 450 2250 25 2003 6.5 520 3380 42.225 2004 7.0 550 3850 49 n=5 x=30 y=24955 xy=150092.5 x2=1822.5 代入联立方方程： 得： 解方程程得：a=2005（万元）；b=49（元元/万吨）；所所以：y=2205+499x20055年的资金需需要量=2005+497.8=5587.2（万万元）第二二节权益资资金的筹集一、 吸收直接投投资（一一）吸收直接接投资的种类类：1.吸收国家家投资特特点：产权归归属国家；资资金的运用和和处置受国家家的约束比较

13、较大；在国有有企业当中运运用比较广泛泛。2.吸收法人人投资特特点：发生在在法人单位之之间；以参与与企业利润分分配为目的；出资方式灵灵活多样。3.吸收个人人投资特特点：参与投投资的人员较较多；每人投投资的数额相相对较少；以以参与企业利利润分配为目目的。吸吸收法人投资资和吸收个人人投资之间的的共同特点是是：以参与企企业利润分配配为目的（二）吸收收直接投资的的出资方式1.现金出资资外国的的公司法或或投资法对对现金投资占占资金总额的的多少，一般般都有规定，但但是我国目前前尚无这方面面的规定，所所以需要在投投资过程中有有双方协商加加以确定。对对于这一要点点注意判断题题。2.实物出资资出资条条件：确为企企

14、业科研、生生产、经营所所需；技术性性能比较好；作价公平合合理。因因为实物需要要对其价值作作出评估。3.工业产权权出资出出资条件：能能帮助研究和和开发出新的的高科技产品品；能帮助生生产出适销对对路的高科技技产品；能帮帮助改进产品品质量，提高高生产效率；能帮助大幅幅度降低各种种消耗；作价价比较合理。4.土地使用权出资出资条件：确为企业科研、生产销售活动所下需要的；交通、地理条件比较适宜；作价公平合理。（三）吸收直接投资的优缺点（注意和发行股票优缺点的比较） 优点 缺点 1) 增强企业业信誉和借款款能力；2)能尽快形成成生产能力；3）有利于降降低财务风险险； 1）资金成本较较高；2）容易分散散企业控

15、制权权； 例题：相对对于负债融资资方式而言，采采用吸收直接接投资方式筹筹措资金的优优点是（）。（2003年）A.有利于降低资金成本B.有利于集中企业控制权C.有利于降低财务风险D.有利于发挥财务杠杆作用答案：C解析：吸收直接投资属于权益资金筹资，没有还本付息的压力，所以有利于降低财务风险。二、发行股票（一）股票的含义、特征与分类1.股票的特征法定性、收益性、风险性、参与性、无限期性、可转让性和价格波动性2.股票的分类按股东权利和义务的不同，可将股票分为普通股票和优先股票；按股票票面是否记名，可将股票分为记名股票和无记名股票；按股票票面有无金额，可将股票分为有面值股票和无面值股票；按股票发行时间

16、的先后，可将股票分为始发股和新发股；按发行对象和上市地区，可将股票分为A股、B股、H股和N股等。3.股票的价值、价格与股价指数（P76）（1）股票价值股票的价值有票面价值、账面价值、清算价值和市场价值。（2）股票价格股票价格有广义和狭义之分。狭义的股票价格就是股票交易价格。广义的股票价格则包括股票的发行价格和交易价格两种形式。股票交易价格具有事先的不确定性和市场性特点。（3）股价指数股价指数是指金融机构通过对股票市场上一些有代表性的公司发行的股票价格进行平均计算和动态对比后得出的数值。股价指数的分类：根据股价指数反映的价格走势所涵盖的范围，可以将股价指数分为反映整个市场走势的综合性指数和反映某

17、一行业或某一类股票价格走势的分类指数；根据编制股价指数时纳入指数计算范围的股票样本数量，可以将股价指数分为全部上市股票价格指数和成份股指数。注意掌握常见股价指数的归类。股价指数的计算方法有简单算术平均法、综合平均法、几何平均法和加权综合法等。（二）发行普通股1.普通股股东的权利： 公司管理权；公司管理权主要表现在：投票权：对公司重大问题进行投票（比如修改公司章程、改变资本结构、批准出售公司重要资产、吸收或兼并其他公司等）。查账权：通常股东的查账权是受限制的，但是股东可以委托会计师进行查账。阻止越权经营的权利：阻止管理当局（经营者）的越权行为。 分享盈余权；普通股股东可以按照股份的占有比例分享利

18、润。 出让股份权； 优先认股权；优先认股权是指原有普通股股东在公司发放新股时具有优先认购权。（注意P80） 剩余财产要求权当公司进入解散、清算阶段时，股东有权分享公司的剩余财产。2.股票定价方式（P82-P85）定价方式：协商定价方式；一般的询价方式；累计投标询价方式；上网竞价方式发行价格的计算方法：市盈率定价法；净资产倍率法；竞价确定法；现金流量折现法。3.股票上市的利弊分析股票上市的优点：有助于改善财务状况；利用股票收购其他公司；利用股票市场客观评价企业；利用股票激励职员；提高公司知名度，吸引更多顾客。股票上市的缺点：使公司失去隐私权；限制经理人员操作的自由度；上市成本高。4.普通股筹资的

19、优缺点（掌握）优点：1）没有固定的利息负担；2）没有固定的到期日，无需偿还；3）筹资风险小；4）能增强公司的信誉；5）筹资限制少。缺点：1）资金成本较高；2）容易分散公司的控制权；3）可能会降低普通股的每股净收益，从而引起股价下跌例题：下列各项中，属于吸收直接投资与发行普通股筹资方式所共有缺点的有（）。（2002年）A.限制条件多B.财务风险大C.控制权分散D.资金成本高答案：CD（三）发行优先股1.优先股的性质P89从普通股股东角度看它是一种特殊的债券；从债券持有人角度看它属于股票；从公司管理当局和财务人员角度看优先股具有双重性质。2.优先股的种类：（1）累积优先股和非累积优先股累积优先股：

20、只有在全部支付了累积优先股股利之后才能支付普通股股利。累积优先股股利是固定，且股利可以逐期累积。非累积优先股：仅按当年利润分取股利，不予以向后期累积。（2）可转换优先股和不可转换优先股可转换优先股：股东可在一定其实那按照一定比例把优先股转换成普通股的股票。转换比例事先确定。不可转换优先股：不能转换成普通股的股票。（3）参与优先股和不参与优先股参与优先股：不仅能取得固定股利，还可以和普通股一样有权参加利润分配的股票。不可参与优先股：只能取得固定股利的股票。（4）可赎回优先股和不可赎回优先股可赎回优先股：股份公司可以按照一定价格收回的优先股。发行公司在发行的时候即已经定好了收回的条款，是否收回以及

21、何时收回由发行公司确定，但是赎回价格一般高于面值。不可赎回优先股：发行时规定股票不可赎回。注意：累积优先股、可转换优先股和参与优先股有利于股东；而可赎回优先股对股份公司有利。3.优先股的权利（1）优先分配股利权（2）优先分配剩余资产权（3）部分管理权优先股股东只具有部分管理权，也就是其管理权受限制。4.优先股筹资的优缺点优点：（1）没有固定到期日，不用偿还本金；（2）股利支付既固定，又具有一定的弹性；负债利息固定，而且必须偿还；对于非累积优先股，其股利虽然固定，但是在当年可供分配的利润不足以分配股利时，可以不发放股利。普通股股利完全具有弹性。（3）有利于增强公司信誉。缺点：（1）筹资成本高；（

22、2）筹资限制多；（3）财务负担重。例题：相对于普通股股东而言优先股股东可以优先行使的权利有（）。A.优先认股权B.优先管理权C.优先分配股利D.优先分配剩余财产答案：CD三、发行认股权证（一）认股权证的含义与特点认股权证是由股份公司发行的，能够按特定的价格，在特定的时间内购买一定数量该公司股票的选择权凭证。认股权证的特点：（1）认股权证作为一种特殊的筹资手段，对于公司发行新债券或优先股股票具有促销作用。（2）持有人在认股之前，既不拥有债权也不拥有股权，只拥有股票认购权。（3）用认股权证购买普通股票，其价格一般低于市价。（二）认股权证的种类1.按允许购买的期限长短，分为长期认股权证与短期认股权证

23、。2.按认股权证的发行方式不同，分为单独发行认股权证与附带发行认股权证。（三）认股权证的基本要素（1）认购数量；（2）认购价格；（3）认购期限；（4）赎回条款。（四）认股权证的价值认股权证有理论价值与实际价值之分。其理论价值可用下式计算：1.理论价值计算公式认股权证理论价值=（普通股市场价格-普通股认购价格）认股权证换股比率参考教材P95 例3-42.影响认股权证理论价值的主要因素有：（1）换股比率；（同向）（2）普通股市价；（同向）（3）执行价格；（反向）（4）剩余有效期间；（同向）例题：认股权证剩余有效期间越长，则表明风险越大，所以认股权证的理论价值越小。答案：3.认股权证的实际价值实际价

24、值是认股权证在证券市场上的市场价格或售价。认股权证的实际价值大于理论价值的部分称为超理论价值的溢价。（五）认股权证的作用1.为公司筹集额外现金。2.促进其他筹资方式的运用。第三节负债资金的筹集一、银行借款（一）与借款有关的信用条件1.信贷额度信贷限额是银行对借款人规定的无担保贷款的最高额。一般讲，企业在批准的信贷限额内，可随时使用银行借款。但是，银行并不承担必须提供全部信贷限额的法律责任。当企业出现财务状况恶化的状况时可以拒绝继续提供贷款。2.周转信贷协定周转信贷协定是银行具有法律义务地承诺提供不超过某一最高限额的贷款协定。在协定的有效期内，只要企业的借款总额未超过最高限额，银行必须满足企业任

25、何时候提出的借款要求。企业享用周转信贷协定，通常要对贷款限额的未使用部分付给银行一笔承诺费。参照教材P99例3-5例题：某企业取得银行为期一年的周转信贷额100万元，借款企业年度内使用了60万元，平均使用期只有6个月，借款利率为12%，年承诺费率为0.5%，要求计算年终借款企业需要支付的利息和承诺费总计是多少。需支付的利息：6012%612 =3.6（万元）需支付的承诺费=（100-60）0.5%+600.5%6/12=0.35（万元）总计支付额=3.95（万元）3.补偿性余额补偿性余额是银行要求借款人在银行中保持按贷款限额或实际借用额一定百分比（一般为10%至20%）计算的最低存款余额。请参

26、考教材P100例3-64.借款抵押银行向财务风险较大的企业或对其信誉不甚把握的企业发放贷款，有时需要有抵押品担保，以减少自己蒙受损失的风险。抵押贷款的利率要高于非抵押贷款的利率，原因在于银行将抵押贷款视为风险贷款，借款企业的信誉不是很好，所以需要收取较高的利息；而银行一般愿意为信誉较好的企业提供贷款，且利率相对会较低。5.偿还条件贷款的偿还有到期一次偿还和在贷款期内定期（每月、季）等额偿还两种方式。一般来说企业不希望采用分期等额偿还方式借款，而是愿意在贷款到期日一次偿还，因为分期偿还会加大贷款的实际利率。但是银行不希望采用到期一次偿还方式，因为到期一次偿还借款本金会增加企业的财务负担，加大企业

27、拒付风险，同时会降低借款的实际利率。6.以实际交易为贷款条件（二）借款利息的支付方式1.利随本清法（又称收款法）是指借款到期时向银行支付利息的方法。采用这种方法。借款的名义利率等于实际利率。2.贴现法是指银行向企业发放贷款时，先从本金中扣除利息部分，而到期时借款企业再偿还全部本金的计息方法。请参考教材P102例3-7这种方法是在借款时即把利息扣除，这将导致实际利率高于名义利率。实际利率=本金名义利率实际借款额=本金名义利率（本金-利息）=名义利率（1-名义利率）（三）银行借款的优缺点优点：1.筹资速度比较快；2.筹资成本低；3.借款弹性好。缺点：1.财务风险大；2.借款限制条款多；3.筹资数额

28、有限；二、发行公司债券（一）种类1.按照是否存在抵押担保分：信用债券、抵押债券、担保债券信用债券：企业发行信用债券往往具有较多的限制条件。抵押债券：可以是不动产抵押，可以是动产抵押，也可以是证券抵押。担保债券：由一定的保证人作担保而发行的债券。保证人的条件：（1）保证人首先必须是符合担保法的企业法人；（2）净资产不低于被保证人拟发行债券的本息；（3）近三年连续盈利，且有较好的业绩前景；（4）不涉及改组、解散等事宜或重大诉讼案件；（5）中国人民银行规定的其他条件。2按照是否记名分：记名债券和无记名债券记名债券在转让时，持有人需要在债券上背书和在公司债权人名册上更换债权人姓名（名称）。3其他分类P

29、106（二）债券发行价格的确定1.影响债券发行价格的因素：（1）面值：揭示到期还本额；（2）票面利率及付息方式：揭示将来支付利息的依据，利息=面值票面利率（3）期限：即偿还期限（4）市场利率2.债券发行价格的计算 发行价格的确定其实就是一个求现值的过程，等于各期利息的现值和到期还本的现值之和，折现率以发行时的市场利率为标准。例：A公司发行债券，债券面值为1000元，3年期，票面利率为8%，每年付息一次，到期还本，若发行时债券市场利率为10%，则A公司债券的发行价格为多少；答案： A公司债券的发行价格=10008%（P/A，10%，3）+1000（P/F，10%，3）B公司发行债券，债券面值为1

30、000元，3年期，票面利率为8%，每半年付息一次，到期还本，若发行时债券市场利率为10%，则B公司债券的发行价格为多少； B公司债券的发行价格=10004%（P/A，5%，6）+1000（P/F，5%，6）C公司发行债券，债券面值为1000元，3年期，票面利率为8%，单利计息，到期一次还本付息，若发行时债券市场利率为10%，则C公司债券的发行价格为多少 C公司债券的发行价格=（10008%3+1000）（P/F，10%，3）（四）债券筹资优缺点1.优点（1）资金成本较低；（2）保证控制权；（3）可利用财务杠杆作用2.缺点（1）筹资风险高；（2）限制条件多；（3）筹资数额有限（五）可转换债券1.

31、可转换债券的性质p1122.可转换债券的基本要素P113-114可转换债券的基本要素包括：基准股票、票面利率、转换价格、转换比率、转换期限、赎回条款、回售条款、转换调整条款或保护条款。例题：某公司发行可转换债券，每张面值为1000元，若该可转换债券的转换价格为40元，则每张债券能够转换为股票的股数为（）A.40B.15C.30D.25答案：D解析：因为每张债券能够转换为股票的股数即为转换比率，且转换价格=债券面值/转换比率，所以转换比率=债券面值/转换价格=1000/40=253.可转换债券筹资的优缺点优点：（1）可节约利息支出；（2）有利于稳定股票市价；（3）可增强筹资灵活性。缺点：（1）增强了对管理层的压力；（2）存在回售风险；（3）存在股价大幅度上扬风险，减少筹资数量。三、融资租赁1.形式及其特点（1）售后租回：企业根据协议，将资产卖给出租人，再将其租回使用。（2）直接租赁：承租人直接向出租人租入所需要的资产，并付出租金。（3）杠杠租赁：涉及承租人、出租人和资金出借者2.租金构成（1）设备价款：购买设备需支付的资金（2）租息：