上半年中国啤酒行业营业收入及市场格局分析：行业利润释放加速图

1、上半年中国啤酒行业营业收入及市场格局分析：行业利润释放加速图 啤酒板块营收稳定增长，利润释放加速。截止2019H1，啤酒板块实现收入、利润464.9亿元、44.6亿元，分别同比增加6.6%、21.7%。数据来源：公共资料整理 HYPERLINK /research/201910/789962.html 相关报告：智研咨询发布的2020-2026年中国啤酒行业市场全景调查及投资价值预测报告数据来源：公共资料整理 2019年前三季度啤酒行业收入429亿元，同比增长4%，其中2019Q1/Q2/Q3行业收入增速分别为7%/5%/0%。2019年前三季度啤酒行业利润43亿元，同比增长25%，其中201

2、9Q1/Q2/Q3行业利润增速分别为22%/19%/34%。数据来源：公共资料整理数据来源：公共资料整理 啤酒行业经历了快速发展期，2013年达到产量顶峰5061万吨后，2014年-2017年的销量持续下滑，2018年行业销量企稳，啤酒行业上市公司收入端也出现小幅增长，行业进入“量稳价升”的新阶段，行业成长空间将主要来自提价和结构升级。2019年前三季度行业持续复苏，收入和利润均由产品结构升级&均价提升所驱动，Q2以来增值税利好释放，盈利能力有所提升，利润端提速明显。数据来源：公共资料整理数据来源：公共资料整理 2019年，受益于吨酒价格提升、关闭工厂及减税等因素，啤酒板块盈利能力稳步改善。若

3、计入华润啤酒，截至2019H1，行业毛利率及归母净利率分别为39.5%、9.6%，均较去年同期微增，期内销售及管理费用率分别为15.6%、7.4%，较去年同期保持稳定。数据来源：公共资料整理数据来源：公共资料整理 2019年Q3啤酒行业经营性现金流净额为21.97亿元，同比减少27.2%，其中流入178.26亿元，同比减少3.1%，流出156.3亿元，同比增加1.63%。数据来源：公共资料整理数据来源：公共资料整理 啤酒行业2019年Q3末货币资金246.61亿元，同比增加18%，环比Q2末减少2%；2019年Q3末应收账款6.17亿元，同比增加21%，环比Q2末增加7%；2019年Q3末预收

4、账款9.14亿元，同比增加73%，环比Q2末增加6%；2019年Q3末存货68.3亿元，同比增加4%，环比Q2末减少7%；2019年Q1末、Q2末、Q3末啤酒行业资产负债率分别为37%，39%，37%。数据来源：公共资料整理数据来源：公共资料整理 从EBIT率以及EBITDA率来看，2017年以来，行业盈利能力呈现稳中有升的态势。数据显示，啤酒板块行业EBIT率及EBITDA率均略微提升。数据来源：公共资料整理 行业仍处在去产能过程中，就啤酒产量及进口啤酒量来看，2019年以来收缩趋势较为明显，其中啤酒产量及进口啤酒量自4月以来持续负增长。同时，行业高端化趋势明显：截止2019年8月，行业主要

5、啤酒公司销量增速为负，但1-6月销售额增速较快，量、价表现分离主要系高端品放量。数据来源：公共资料整理数据来源：公共资料整理 2018年国内啤酒行业集中度到达新的高点，CR5占行业全年销量70.4%，其中高端酒CR5占比79.3%。分区域来看，各省份均出现主导型企业，市场占有率在40%-70%之间，但占有率70%以上的垄断性市场仅有8个省份。数据来源：公共资料整理 由于行业竞争加剧以及2017年瓦楞纸、玻璃及铝材等原材料价格上涨，为缓解成本压力，2018年初行业主要公司均对主力产品进行不同幅度提价，提价幅度在5%-10%左右。 2019年以来，直接提价告一段落，主要系：成本端表现稳定、消费者价格敏感度高、企业在价格策略上求稳。1）成本端温和上涨。啤酒行业成本中，包材占比近50%，而包材成本主要为玻璃，18年初以来铝材价格上涨加快但玻璃指数较为平稳，故而综合成本波动较小；2）市场仍以低端品为主，消费者价格敏感度高。就销量来看，国内市场仍以低端啤酒为主，消费者价格敏感性高，连续提价对产品市场占有率或有较大影响；3）行业竞争仍处于胶着状态，企业博弈导致价格策略求稳。就各省市场来看，仅少数企业能形成垄断市场，大多数省份