上市公司财务危机分析及预防

1、西北师大 PAGE 14上市公司财务危危机分析及预预防 【摘要】 随着市场经经济的不断发发展，上市公公司所面临的的市场环境日日益复杂，上上市公司随时时都会遇到财财务危机的威威胁。上市公公司要想生存存、发展和获获利就必须加加强对财务危危机的防范和和治理。因此此对财务危机机的研究是上上市公司不能能回避的问题题。本文全面面系统地分析析了中国上市市公司财务危危机的现状和和具体表现形形式，并分 析了中国上市公公司财务危机机产生的原因因及防范措施施。【关键词】 财务危机 ；分分析；预防 【Abstraact】 With the ddeveloopmentt of mmarkett econnomy, th

2、e llistedd comppany ffaces increeasinggly coomplexx and markeet envvironmment, listeed commpaniees willl meeet anyy threeat off finaanciall crissis. LListedd comppaniess wantt to ssurvivval, ddeveloopmentt and to sttrengtthen ffinanccial ccrisiss prevventioon andd treaatmentt. Theereforre thee resee

3、arch of fiinanciial crrisis is liisted compaanies couldd not avoidd quesstionss. Thiis papper syystemaaticallly annalyzeed thee finaanciall crissis off Chinnese llistedd comppaniess and the ppresennt sittuatioon of speciific fforms, and analyyzes tthe fiinanciial crrisis of Chhinesee listted coompan

4、yy causses annd preeventiion meeasurees.【key woords】The finnanciaal criisis; Analyyse;Too prevvent一、上市公司财财务危机的分分析当前中国上市公公司的财务危危机问题：国国内外对财务务危机所做的的定义多种多多样，多数是是从企业发生生财务危机时时的具体表现现形式角度来来界定财务危危机的概念，如如破产、拖欠欠优先股股利利、无力偿付付债务等。一旦发生其其中某种现象象，就认为企企业发生了财财务危机。财财务危机的实实质就是财务务风险规模化化、高强度化化的集中爆发发，主要表现现为财务状况况极度恶化，发发生支付危机

5、机，甚至破产产倒闭。中国国上市公司的的财务现状令令人担忧。陷陷入财务危机机的上市公司司都不同程度度地出现下述述情况：无力力偿还到期债债务,且无债债务重整计划划，现金流量量入不敷出,现金支付严严重不足，巨巨额投资无收收益，产品销销路不畅,存存货大量积压压，主营业务务发生严重萎萎缩,企业利利润依赖关联联方交易及外外来补贴，涉涉及巨额诉讼讼赔偿等。下面就上市公司司财务危机产产生的原因进进行分析： （一）外部原因因 1、国家家宏观管理制制度不健全。我国在经济和会计法律制度建设方面还不够完善，在对公司进行必要的管理和监督时缺少法律依据，从而使少数公司或个人钻了法律的空子，得以实施经济舞弊行为，进而使公司

6、产生财务危机。另外，我国的银行信贷管理不严，对公司贷款缺乏相应的检查和监督机制，也是产生财务危机的根源之一。 (1)国家家宏观管理因因素和宏观经经济环境因素素我国在经济济和会计法律律制度建设方方面还不够完完善，在对企企业进行必要要的管理和监监督时缺少法法律依据。国国家在一定时时期内所采取取的货币金融融政策和产业业政策可能引引发一些相关关的企业发生生财务危机。宏宏观经济的萧萧条与繁荣对对企业有重要要影响。在这这方面国家要要完善管理和和监督制度，企企业也要根据据国家政策和和宏观经济环环境的变化积积极采取应对对措施。 (2)证券券市场缺陷因因素证券市场场信息有效性性差，股票上上市制度缺陷陷造成上市公

7、公司虚假包装装上市，公司司收购兼并功功能失灵。证证券市场缺陷陷因素使得公公司的利益各各方没有尽全全力为企业的的价值最大化化而努力。完完善我国的证证券市场需要要做如下几项项工作：严把把上市公司入入口关，加强强上市公司信信息披露，建建立健全法律律法规，建立立市场化、制制度化的市场场退出机制，大大力发展机构构投资者。 (3)上市市公司的治理理结构因素中中国上市公司司财务危机形形成的一个根根本原因在于于上市公司的的治理结构缺缺陷。而公司司内部股权结结构,会直接接影响治理结结构的形成、运运作及其绩效效。不同的股股权结构形成成了不同的公公司治理结构构。我国上市市公司股权结结构的缺点突突出地表现在在以下几个

8、方方面:国有股股持股主体具具有行政化倾倾向，国有股股一股独大导导致大股东控控制与大股东东掠夺，公司司内部人控制制现象严重，董董事会运作不不够规范，经经理层缺乏激激励和约束机机制。股权结结构不合理,严重影响和和损害了公司司价值和股东东利益,是我我国上市公司司财务危机产产生的重要原原因。要从以以下几个方面面完善我国上上市公司的股股权结构：减减持国有股，建建立独立董事事制度，建立立国有企业经经营者股票期期权激励机制制。建立财务务危机预警模模型能够对企企业的经营失失败、财务管管理失误现象象进行早期警警报和早期控控制，能为决决策者、投资资者、债权人人提供重要的的信息。建立立财务危机预预警模型系统统对于证

9、券市市场来说是非非常必要的工工作，也是迫迫切需要解决决的问题。 2、社会环环境的变化。经济环境的变化是公司财务危机形成的一个客观原因，它会使公司管理者的主观努力付之东流或者使管理者所付出的代价与收效不成比例。国家在一定时期内所采取的货币金融政策也会对公司的财务状况产生重要影响。其中，对公司影响最大的因素是利息和汇率。另外，国家的产业政策规定了要对某些产业实行限制或淘汰，对某些产品实行加税或减少信贷资助等，也可能引发那些产业和公司的危机 （二）内部原因因 1、缺乏乏管理经验与与管理才干。公司财务危机形成的主要原因是公司的管理者缺乏管理经验和管理才能，导致公司内部管理混乱，当这种混乱的管理状态所带

10、的弊垢积累到一定程度的时候，公司就会陷入危机和困境。 2、财务务管理不严，公公司缺乏危机机意识。公司司财务管理的的严与不严直直接影响到一一个公司财务务状况的好坏坏。许多公司司在财务经营营过程中缺乏乏科学严密的的财务管理制制度，财务管管理基础十分分脆弱，理财财随意性极强强。资产管理理漏洞百出，公公司浪费严重重。3、公司经营不不善，资产流流动性差。引引发公司财务务危机的直接接原因是资产产的流动性差差。当前，在在我国的公司司当中，流动动资产质量普普遍不好且结结构不合理。而而造成资产流流动性差的主主要原因是公公司的经营不不善。4、公司资本结结构不合理。造成公司财务危机的另一个重要原因是公司的资本结构不

11、合理。公司资本结构的不合理主要是由公司融资决策的失误造成的，在进行融资决策的过程中公司没有处理好融资渠道、融资方式、融资额以及偿还期这四个方面的问题，而这几个方面问题直接影响到公司的财务状况是否稳定以及未来的财务风险和破产风险。二、公司财务危危机的防范 财务危危机是市场经经济环境下特特有的经济现现象，对其管管理和控制极极富挑战性。危危机管理的目目的就是避免免危机的发生生或降低危机机产生的损害害程度，从危危机中寻求新新的发展机会会。本文基于财财务运作的角角度进行分析析，提出以下下防范措施：（一）树立正确确的风险观念念，关注财务务风险的新变变化 公司理理财活动是在在激烈竞争的的市场环境下下进行的，

12、不不可避免地要要遇到和承担担风险，风险险与收益对称称是市场经济济的基本规律律。因此，理财财活动必须遵遵循风险收益匹配原原则，在追求求财务杠杆利利益时，谨慎慎对待偿债风风险；在提高高投资收益时时，严格控制制投资风险；在积极开拓拓国际市场时时，能避免外外汇风险。（二）规范投资资行为，提高高投资收益 投资决策是公公司重大经营营决策内容之之一，直接影影响公司较长长时期内的经经营效益和资资金结构，投投资决策失误误会使公司蒙蒙受重大损失失，甚至使公公司陷入财务务困境直至破破产、倒闭。坚持投资决策科学化、规范化，必须以经济效益为中心，集中统一运用资金，使资金投向合理配置，保持投资规模适度，通过定性和量化的分

13、析方法对投资回收和盈利能力进行科学预测，以防范投资风险，避免因投资失误引发财务危机。1.尽快解决上上市公司独立立性问题 我国证券券市场发展的的特殊性，我我国上市公司司与大股东有有着千丝万缕缕的联系，严严重影响了上上市公司的独独立性，这成成为大股东侵侵占上市公司司资金的根源源。为了提高高上市公司的的独立性，证证券监管部门门已经要求上上市公司与大大股东实现业业务、人员、资资产、机构、财财务方面完全全分开；20003年9月月证监会公布布的关于进进一步规范股股票首次发行行上市有关工工作的通知，对对发行人的独独立性提出了了明确的定量量要求，这些些规定对解决决上市公司独独立性问题起起到了很大的的积极作用。

14、我我们应该鼓励励一些公司整整体上市，这这有利于从根根本上减少关关联交易，是是彻底解决上上市公司独立立性问题的可可操作性思路路之一。 2.规范上市市公司的担保保行为 巨额对外担保是是引发ST公公司财务危机机的重要原因因，必须加强强对上市公司司担保行为的的规范，才能能从根本上杜杜绝这一影响响因素。针对对这一问题，中中国证监会与与国资委于22003年99月7日联合合发出关于于规范上市公公司与关联方方资金往来及及上市公司对对外担保若干干问题的通知知。通知对对上市公司对对外担保做出出了严格的规规定，还将对对外担保的责责任落实到个个人，指出上上市公司全体体董事应当审审慎对待和严严格控制对外外担保产生的的债

15、务风险，并并对违规或失失当的对外担担保产生的损损失依法承担担法律责任。这这些规定能够够有效地规范范上市公司的的对外担保行行为，控制上上市公司对外外担保风险，强强有力地限制制大股东通过过担保侵占上上市公司权益益。（三）实施资本本结构的动态态管理，防范范负债风险 资本结结构是指债务务资本与自有有资本之间的的比例关系。负负债筹资具有有节税、降低低成本、提高高权益资本利利润率的杠杆杆作用，同时时可以让公司司在不稀释控控制权的条件件下，掌握和和支配更多资资源。这些好好处吸引为数数众多的公司司纷纷踏上负负债经营的道道路。调整和优化化资本结构，使使负债规模适适度是防范负负债风险的有有效措施。1.股权转让让

16、股权转让让是指企业的的控股股东将将其持有的股股份转让给其其他企业或个个人。股权转转让的结果是是企业因股东东转让股权而而易主，是企企业股权分布布结构的改变变。股权转让让实质就是大大股东将优质质资产注入财财务危机公司司，增加资产产的质量，提提高公司的业业绩。 2.资产置换换 资产置换换是指企业用用其自身闲置置不用的资产产或者现在还还能使用，但但根据企业调调整发展战略略的意图，将将来不再使用用的资产把企企业自身发展展所需要的资资产交换过来来的活动。它它是针对资产产质量差提出出的。通过资资产置换可以以有效地进行行资产结构调调整，将公司司不良资产或或是对公司整整体收益效果果不大的资产产剔除，将对对方的优

17、质资资产或与自己己的产业关联联度大的资产产调整出来，从从而有助于盘盘活资产存量量，发挥双方方在资产经营营方面的优势势，优化资源源配置效率，提提高在自身行行业中的竞争争力。 3.资产剥离离 资产剥离离是指把企业业所属的一部部分不适合企企业发展战略略目标的资产产出售给第三三方。这个方方法针对的是是过度负债或或盲目的多元元化经营。它它是针对资产产质量差提出出的。资产剥剥离不仅使企企业的部分不不适应的资产产得到处置，还还能够取得等等值的现金或或有价证券，并并为企业经营营提供新的契契机。通过剥剥离质量差、效效益低或闲置置资产，减轻轻企业的债务务负担、改变变资产的流动动性和获利能能力。 4.债务重组组 债

18、务重组组指在债务人人发生财务困困难的情况下下，债权人按按照其与债务务人达成的协协议或法院的的裁定做出让让步的事项。通通过调整上市市公司的债权权债务关系，优优化资产结构构，重建市场场运行的微观观基础，使企企业形成自我我调整资产负负债水平的机机制，提高社社会资源的配配置效率。 我国目前化解财财务危机的方方法不是从实实质上根除财财务危机 （四）加强日常常资金管理，保保证资金合理理匹配 在日常常理财过程中中，应重视流流动资金的投投放与管理，维维持资产流动动性；加强对对应收账款的的动态管理，做做好信用调查查与信用评价价工作，防范范信用风险；运用科学方方法加强存货货监控，盘活活存量资产。（五）建立公司司财

19、务危机预预警系统，加加强财务危机机预测与监控控 财务预预警系统是适适时数据化管管理方式，通通过全面分析析公司内外部部经营情况的的各种资料，将将公司存在的的潜在财务危危机预先告知知经营者和其其他利益相关关者的一种工工具。财务危危机预警系统统具有三个基基本特征：第第一，科学的的防范性，预预警系统为使使用者提供财财务危机可能能发生的有效效信息，指导导他们及时地地采取相应的的措施，规避避风险，防患患于未然。第第二，广泛的的实用性，预预警系统对不不同行业、不不同规模的上上市公司具有有普遍的指导导意义，为方方便实用，所所选用的指标标力求能多层层次、多视角角、全方位地地寻找财务危危机“恶魔”的踪影。第第三，

20、较强的的可操作性。预预警系统中所所采纳的各项项预警指标能能从大量的财财务数据中获获取相关可靠靠的信息，操操作灵便。设设置财务预警警系统，可以以促使公司财财务部门及相相关部门迅速速做出现状分分析，一旦发发现异常情况况及时采取应应变对策，避避免或减少风风险损失。 （六）建立财财务危机防范范机制公司在生产经营营过程中除了了财务危机的的预警系统和和预警体系，还还应创立切实实可行的防范范机制，以有有效地防范和和化解财务危危机。防范机机制的建立可可从以下方面面考虑：一是是加强对财务务危机的预测测，主要是利利用财务危机机预警指标对对公司在负债债过程中所涉涉及的各个环环节和因素进进行分析，并并对过去中不不利因

21、素引发发财务危机的的可能性程度度大小进行估估计，及时采采取有效的措措施，防范危危机的发生。二二是事前预防防，即对公司司的资本经营营活动制定一一套乃至几套套防范危机的的方案，以便便对危机进行行预先控制，尽尽量避免危机机的发生。三三是加强对危危机的事中或或事后控制，这这主要是在危危机可能发生生或已经发生生时，通过一一定的手段和和方法或通过过严密的危机机处理计划，迅迅速制定处理理方案，进而而及时控制和和扭转局面，最最大限度地避避免或减少危危机造成的损损失。（七）设立危机机处理基金，加加强知识产权权的维护 危机机爆发时急需需资金解决危危机，尤其是是财务危机更更是如此，如如何紧急调集集资金补充缺缺口，缓

22、解财财务压力，实实为当务之急急。为解决危危机爆发所需需要的资金，公公司可以更进进一步将每一一年的盈余提提取3-55，设立危危机处理基金金，以备急时时所需。知识识产权是公司司进可攻、退退可守的有力力武器，而攻攻守之间又蕴蕴涵着有机的的联系。在攻攻的战略方面面，公司可通通过知识产权权，有效阻碍碍后继者进入入此市场，甚甚至以各种专专利作为公司司收入的来源源。如温州乐乐清的小家伙伙果奶公司为为瓶盖专利诉诉浙江金义奶奶有限公司获获得判赔人民民币30000万元。 在市场场经济条件下下，财务风险险是客观存在在的，要完全全消除风险及及其影响是不不现实的。但但是我们可以以采取种种措措施，来防范范财务危机，避避免或减少财财务危机对企企业