风控和资产转移漫谈商品基金

1、漫谈期货基金Commodity Trading Advisor霸菱银行倒闭案例 尼克.李森 Nick Leeson 有一群人本来可以揭穿并阻止我的把戏，但他们没有这么做。我不知道他们的疏忽与罪犯级的疏忽之间界限何在，也不清楚他们是否对我负有什么责任。但如果是在任何其他一家银行，我是不会有机会开始这项犯罪的。Since 1763霸林银行倒闭案例 1995年1月16日，日本关西大地震，股市暴跌，李森所持多头头寸遭受重创，损失高达2.1亿英镑。李森凭其经验，为了反败为胜，再次大量补仓日经225期货合约和利率期货合约，头寸总量已达十多万手。 2月24日，当日经指数再次加速暴跌后，李森畏罪潜逃，然而这时

2、的损失已达14亿美元，并且随着日经225指数的继续下挫，损失进一步扩大。各方金融机构竟无人敢伸手救助，巴林银行从此倒闭。1994/061995/051994年下半年李森认为日本经济已开始走出衰退股市会有大涨趋势霸林银行倒闭案例1994/011995/12霸菱银行倒闭新加坡交易所日经225股指期货&选择权John W. Henry波士顿红袜（Boston Red Sox），是一支隶属于美国联盟东区的美国职棒大联盟球队。其主场自1912年后即位于麻萨诸塞州波士頓的芬威球场。红袜”这个名字是在1908年左右由球队当时的老板泰勒所取，队徽也是应此名字而设计。约翰亨利 （波士顿红袜大老板）台湾香港199

3、7亚洲金融危机2000美国股市泡沫2008美国次貸危机1995 李森事件1997年7月亚洲金融危机2001年911恐攻事件2000年4月美国股市泡沫2000年美国股市泡沫台湾证券交易所台湾期貨交易所 2000年3月10日 NASDAQ指数到达5048.62的最高点时到达顶峰。在此期间，西方国家的股票市场看到了其估值在互联网板块及相关领域带动下的快速增长。 3月13日 的大规模的初始批量卖单的处理引发了抛售的连锁反应：投资者、基金和机构纷纷开始清盘。仅仅6天时间，NASDAQ就损失了将近900个点，从3月10日的5048掉到了3月15日的4580。3月14日買入大规模的台湾股票同時買進250手台

4、湾股指期貨引发了后续投资惨赔15亿台币。新加坡交易所MSCI摩根台湾股指期货2000年美国股市泡沫3月14日賣出1500手摩根台湾股指期货后续投资者大赚将近5000万美金。資產互換配置USDTWDUSDRMB資產互換配置什么是期货投资基金期货投资基金简称期货基金 CTA Fund ，(美国)或商品基金或管理期貨基金 Managed Futures，(欧洲)是指广大投资者将资金集中起来委托给专业的期货投资机构，通过商品交易顾问 Commodity Trading Advisor 进行期货投资交易投资者承担投资风险并享有投资利润的一种集合投资方式。投资分类股票债券不动产私募基金对冲基金期货基金传统

5、资产另类资产对冲基金的分类10月 2014回报风险年初至今一年年化回報*波动率*对冲基金指数 (Credit Suisse Hedge Fund Index)2.58%5.17%8.49%7.19% 可換股套戥 (Convertible Arbitrage)-0.44%-0.11%7.09%6.59% 股票市場中立 (Equity Market Neutral)-1.07%2.81%4.79%9.78%事件導向 (Event Driven)1.57%4.93%9.26%6.12%固定收益套戥 (Fixed e Arbitrage)4.23%4.93%5.43%5.41%全球宏观 (Global

6、 Macro)1.69%3.46%10.95%9.22%股票多空 (Long/Short Equity)3.23%7.03%9.32%9.50%管理期货 (CTA/Managed Futures)8.30%10.68%5.29%11.46% 多重策略 (Multi-Strategy)4.39%7.01%8.07%5.14%數據於 2002年1月開始 沪深300指数 (CSI 300 Index)7.65%5.67%5.15%29.93%环球股票 World Equities (MXWO Index) 2.83%6.57%5.16%15.11%环球債券 World Bonds (JHDCGBIG

7、 Index) 6.31%5.36%5.80%3.14%基准指数对冲基金的规模从1997年到2013年的短短16年,资产规模增长近20倍全球对冲基金的規模全球C.T.A 的規模2001年2011年3146亿2001年全球CTA基金资产为413亿美元 2011年已达到3,146亿美元 10年增长7倍主要投资者包含金融机构、退休基金、对冲基金、企业资金及高资产个人等413亿投资标的分类期货基金C.T.AManaged Futures股票债券农产品基本金属贵金属利率汇率股指期货全球规模最大的十家C.T.A排名CTA基金初始日年化 收益率资产规模 (百万美元)1Winton Capital Manag

8、ement Ltd: Diversified Trading Program10/199714.27%29,080.002Man-AHL (USA) Limited: AHL Diversified Programme12/199013.60%15,000.003BlueCrest Capital Management Ltd.: BlueTrend Fund Limited04/200415.00%14,736.004Transtrend B.V.: Diversified Trend Program - Enhanced Risk USD01/199510.83%8,163.005Aspe

9、ct Capital Limited: Aspect Diversified Program12/199810.06%6,985.006Quantitative Investment Management, LLC: Global Program10/200313.16%4,040.787Graham Capital Management, LP: K4D-10 Program02/19957.97%3,453.608Campbell & Company, Inc.: Financial Metal & Energy - Large Fund04/198311.27%1,854.309Boro

10、nia Capital: Diversified Managed Account Program12/19979.87%1,261.0010Altis Partner (Jersey Limited): Global Futures Portfolio09/199313.25%1,176.50C.T.A 的发展起源1949Richard Donchian 趋势追踪 (Trend Following) 始祖Dennis Dunn & Edward Hargitt 计算机程序化始祖John W. Henry （Boston Red Sox）波士顿红袜隊老闆19901994 Man AHL1997

11、Winton Capital Management , Aspect Capital1991 美国维吉尼亚州退休基金投资CTA20001997 亞洲金融危機 10.9% 2000 美國股災 7.9%2008 美國次貸危機 14.1% C.T.A 的三大特色多空操作 绝对回报多元资产C.T.AC.T.A 的三大特色 趨勢明顯做多趨勢明顯做空多空操作 大违商品交易所 玉米 棕榈油 黄大豆1号 豆油 豆粕 聚乙烯 聚氯乙烯 郑州商品交易所 棉花 菜籽油 早籼稻 白糖 强麦 PTA 上海期货交易所 锌 铝 铜 黄金 白银 天然橡胶 螺纹钢 中国金融期货交易所 沪深300股指期货CTA鄭州上海中金大連C

12、.T.A 的三大特色多元资产C.T.A 的三大特色25%虧損需要33.33%獲利來彌補50%虧損需要100%獲利來彌補75%虧損需要300%獲利來彌補绝对回报沪深300$100貨币市場基金指数$1002007年+162%$262+3%$1032008年-66%$89.08+4%$107.122009年+97%$175.49+1%$108.192010年-13%$152.67+2%$110.362011年-25%$114.51+3%$113.672012年+8%$123.67+4%$118.212013年-8%$113.77+4%$122.947年平均+22%+3%7年累計+13.77%+22.

13、94%高波动率低波动率+15%+15%C.T.A 的三大特色绝对回报C.T.A 的业绩表现年度收益率年度收益率年度收益率198063.69%19913.73%200212.36%198123.90%1992-0.91%20038.69%198216.68%199310.37%20043.30%198323.75%1994-0.65%20051.71%19848.74%199513.64%20063.54%198525.50%19969.12%20077.64%19863.82%199710.89%200814.09%198757.27%19987.01%2009-0.10%198821.76%

14、1999-1.19%20107.05%19891.80%20007.86%2011-3.10%199021.02%20010.84%2012.6.201.72%年化收益率11.02%夏普比率0.40最大回撤15.66%美国股票（S&P 500）相关系数0.01美国债券相关系数0.12全球债券相关系数0.00绝对回报C.T.A 的低相关性绝对回报C.T.A 的低相关性投资于全球股票市场并无法为多元化的投资组合带来任何利基绝对回报C.T.A 的效率前缘100% S&P50060% S&P500 40% Bond100% Bond100% CTA19872008 S&P500 CTA 0%100%绝对回报0% CTA金融風暴下的C.T.A 美國金融危機01/08/1990 31/10/1990道瓊指數管理期貨-15.9 %+10.92 %亞洲風暴01/07/1998 31/08/1998-15.8 %+5.61 %新經濟泡沫01/01/2000 30/0