金融衍生工具

1、1848 美国第一家中心交易所芝加哥交易所中国：建国前1918北京证券交易所1920上海证券物品交易所（开始了中国商品的期货交易）建国后：1990中国第一个农产品中央交易所“郑州粮食批发市场”这只是一个现货批发市场；1992全国第一家期货交易所“深圳有色金属交易所”1998保留了三家“上海期货交易所，郑州商品交易所、大连商品交易所”世界上最早的期货合约：（国家）1972年美国芝加哥商业交易所开始了第一笔金融期货交易外汇期货合约商品期货交易形成的条件（多选）：(一)远期合约的标准化(二)保证金制度(三)平仓制度(四)结算体系和制度交割：结算过程中，投资者与 HYPERLINK /view/170

2、39.htm t _blank 证券商之间的 HYPERLINK /view/3638242.htm t _blank 资金结算保证金： HYPERLINK /view/35022.htm t _blank 保证金是指用于核算存入银行等 HYPERLINK /view/56260.htm t _blank 金融机构各种保证金性质的 HYPERLINK /view/51830.htm t _blank 存款。保证金分类：结算准备金，交易保证金期货合约对冲的原则：（1）对冲时间在原合约的最后交易日以前任意一个交易日；（2）与原合约的品牌相同（品名和交割月份）；（3）两者的买卖方向或头寸应该相反，数

3、量不一定相等允许部分平仓（4）注明平仓（5）如果申报的平仓合约成交了，但没有查到相应的拟被平仓合约，这种情况下，就认为成交仍然有效单应作为交易者新开仓了这份合约，即又多了一份持仓合约逐日盯市制度，是指结算部门在每日闭市后计算、检查保证金账户余额，通过适时发出 HYPERLINK /view/116122.htm t _blank 追加保证金通知，使保证金余额维持在一定水平之上，防止负债现象发生的结算制度结算价的计算：期货交易的功能：1.回避价格风险（套期保值）；2.形成公正的权威价格；3.为现货商品提供基准价格；4.利用闲置资金；5.促进国际化。持有成本仓储费保险费存货资金占用利息损耗理论期货

4、价格=现货价格+持有成本+运输费用商品期货交易的过程：(一)准备（1.选定期货交易所，了解交易所的规定和设施的实用方法；2.派出出市代表或委托会员经纪商办理开户登记）(二)交易（第一步：发出指令；第二步：竞价交易；第三步：成交）(三)结算（3级结算制度）(四)交割指令的分类、类型：(1)按有效时间：当日指令、开放指令、取消前皆有效指令、某特定时间内皆有效指令；(2)按价格限制分：市价指令、限价指令、按收盘价指令、止损指令（停止指令）、止损限价指令指令的方式：以书面方式下达交易指令的，客户应当填写书面交易指令单；以电话方式下达交易指令的，期货公司应当同步录音；以计算机、互联网等委托方式下达交易指

5、令的，期货公司应当以适当的方式保存该交易指令。发出指令步骤1.客户向会员下达指令； 2.出市代表按指令填制交易申报单；3.将指令提交给交易所的交易系统。自动撮合成交：是交易者（出市代表）根据指令的变更或当时行情，为了成交，主动瞄准对方某申报单将已申报单修改，或者立即输入一个申报单，以期同对方申报单内容相符，则交易系统自动撮合成交。当买方价格高于卖方价格时，亦可成交，成交价取买价、卖价与同品牌上次成交价三者的居中价。即是说，买价大于卖价以及品牌相同是成交的条件。当有两个卖价或买单同对方一个申报单都相符成交条件时，则按价格优先时间优先原则自动撮合成交，首先是按价格优先原则抉择两者之一如果价格相同两

6、者又相同，则按两弹的输入时间3级结算制度：交易所实行会员分级结算制度。交易所对结算会员进行结算，结算会员对其受托的交易会员进行结算，交易会员对其客户进行结算期货市场的结构（4个层次，了解）a）提供集中交易场所的期货交易所b）提供结算服务的结算机构c）提供代理交易服务的期货公司d）进行期货交易的投资者期货业协会的性质：是期货业的自律性组织，是社会团体法人。期交所组织形式：会员制或者公司制。会员制期货交易所的注册资本划分为均等份额，由会员出资认缴。公司制期货交易所采用股份有限公司的组织形式。涨跌停板基准：涨跌停板指当某一 HYPERLINK /view/10566.htm t _blank 期货合

7、约在某一 HYPERLINK /view/64804.htm t _blank 交易日 HYPERLINK /view/238762.htm t _blank 收盘前5分钟内出现只有停板价位的买入（卖出）申报、没有停板价位的卖出（买入）申报，或者一有卖出（买入）申报就成交、但未打开停板价位的情况。在 HYPERLINK /view/966586.htm t _blank 涨跌停板制度下，前 HYPERLINK /view/64804.htm t _blank 交易日 HYPERLINK /view/978791.htm t _blank 结算价加上允许的最大 HYPERLINK /view/9

8、79313.htm t _blank 涨幅构成当日价格上涨的上限。称为 HYPERLINK /view/24158.htm t _blank 涨停板；前一 HYPERLINK /view/64804.htm t _blank 交易日 HYPERLINK /view/978791.htm t _blank 结算价减去允许的最大跌幅构成价格下跌的下限、称为跌停板。因此，涨跌停板又叫每日价格最大 HYPERLINK /view/2240653.htm t _blank 波动幅度限制。涨跌停板的幅度有百分比和固定数量两种形式。持仓限额：交易所规定会员或者客户可以持有的、按照单边计算的某一合约持仓的最大

9、数量。强制减仓：交易所将当日以涨跌停板价格申报的未成交平仓报单,以当日涨跌停板价格与该合约净持仓盈利客户按照持仓比例自动撮合成交。结算担保金类型：基础结算担保金和变动结算担保金。基础结算担保金是指结算会员参与交易所结算交割业务必须缴纳的最低结算担保金数额。变动结算担保金是指结算会员结算担保金中超出基础结算担保金的部分，随结算会员业务量的变化而调整。结算担保金是指由结算会员依交易所规定缴存的，用于应对结算会员违约风险的共同担保资金。风险警示制度是指交易所认为必要时，可以分别或者同时采取要求会员和客户报告情况、谈话提醒、书面警示、公开谴责、发布风险警示公告等措施中的一种或者多种，以警示和化解风险。

10、投资者适当性制度：套保：同时买进或者卖出与现货品种仙童，数量相同，交易方向相反的期货合约，以便在未来某一时间再通过平仓获利来抵偿因现货价格波动带来的风险传统套保原则：（1）品种相同；（2）数量相等；（3）交易时间相同或相近（4）交易方向相反套保的原理：1.同一品种的商品，期货价格和现货价格在无人为操纵情况下受相同的经济因素影响，两者价格变动趋势和方向具有一致性，虽然两者价格波动的幅度可能有差异；2.随着某月期货合约到期日的接近，期货价格与现货价格逐渐接近3.套期保值效果最终取决于基差的变化套保的分类：1.根据操作方式和适用对象（买进/多头套保、卖出/空头套保）；2.根据套保的性质和目的（存货套

11、保、经营性套保、预期套保、选择性保值或投机性保值）；3.根据期货合约的了结方式（期货合约对冲式套保、实货交割式套保）；套保有什么作用？（理解+解释）1.从套保的目的看，2.从对期货市场对影响看，3.从结果来看，4.从支出来看，5.从物流来看，6.从交易时机来看，7.从增加企业融资看。哪些因素影响套保的效果？（理解+展开）1.时间差异，最好选择与现货交易时间相同月份的期货合约2.地点，交易所设定的异地交割升贴水不合理不能反映世纪情况，运输情况3.品质规格（品质和标的物）4.数量，期货都是整数倍5.商品差异，现货品种不一定存在在期货市场（相关产品、原料或制成品）6.手续费、佣金、保证金7、正向市场

12、、反向市场基差如何影响套保效果（理解）避险程度买入基差卖出基差，就是套保的结果。1. 对空头套保，避险程度：b2-b12. 对多头套保，避险程度：b1-b2在现货与期货数量相等的情况下，基差变强时对卖出套期保值有利，基差变弱时，对买入套期保值有利。（二）基差风险交易者实际支付：F1+b2，由于b2的不确定性而给交易者带来的风险。基差变弱对多头套保有利，因为这意味着实际支付的有效价格降低；基差增强对空头套保有利，因为这意味着卖出现货收到的有效价格升高最优套保比率：是使现货与期货交易的投资组合的总风险最小的套保比率三种衍生形式套期保值交易（理解之间的关系）：基差交易；叫价交易；场外交易。叫价交易分

13、买方叫价和买方叫价狭义的场外交易：期货交易的买卖双方直接进行的特殊交易套保交易了结的四种方式：1.合约对冲；2.实物交割；3.基差交易；4.场外交易投机交易分类：按操作手法分：多头、空头 按原理分：常规性投机（按时间长短：头寸投机、当日投机、逐小利投机）、套利投机套利交易的类别：1.按交易方式和对象：（1）跨市套利：同一品种、同一交割月份；（2）跨期套利：同一交易所、同一品种、不同交割月；（3）跨商品交易：同一交易所、不同品种；（4）期现套利；（5）期货合约对冲套利2.按操作原理：（1）价值套利：市场价差套利成本价差即可；（2）趋势套利：根据价差的趋势行变化获利。跨期套利的类别：1.买近卖远套

14、利：前提：预期近期期货价格的涨幅远期近期期货价格的涨幅，即预测价差将上升。盈利=BB牛市套利若想盈利，应选择较弱的入市价差2.卖近买远套利：前提：预期近期期货价格的跌幅远期期期货价格的跌幅3.蝶式套利：由两个共享居中交割月份的买近套利和卖近套利组成的交易组合。商品期货的基础分析：是根据商品的供求关系以及影响供求关系的其它基本因素，来预测和判断期货合约价格走势的方法。图形分析的三种基本形态 四种缺口指标分析：是为了考查期货市场某方面的特征，通过建立数学模型得到相应的数值，根据这些数值的大小、趋势和相互关系来判断期货合约价格走势的量化分析方法。指标类型：1.成交量指标：VOL、AMOUNT2.趋向

15、指标：BBI、DMI、MA、EXPMA、VMACD、PBX3.反趋向指标：BIAS、KD、LDJ、RSI4.能量指标：ARBR、CR、VR5.量价指标：ASI、OBV、SOBV 、SSL6.压力支撑指标： MIKE、BOLL外汇期货的定价（了解）看书外汇期货交易 (一)套保交易 (二)投机交易 (三)套利交易利率期货类型（了解）：根据标的固定收益证券的期限，1.短期固定收益证券衍生的利率期货合约，如短期国债期货合约、欧洲美元期货合约、定期存单期货合约；2.由长期固定收益证券衍生的利率期货合约，如中长期国债期货合约和GNMA债券期货合约利率期货交易（了解）（一）套保交易1.买期保值2.卖期保值（

16、二）投机交易（三）套利交易：跨月份、跨品种 关键在于理解利率运动与债券市价相反*指数报价100年利率100国债期货（了解）1992年上海证券交易所（最早）1993上海（正式）。与国债期货紧密相连的现货市场是“国债回购业务”股指期货的作用（理解）替代股票买卖 提供卖空机制 用作风险管理工具 充当资产配置工具 创造套利交易机会控制股票组合的风险（计算）公式为t= p Hf （书中的位置）t、p、f分别为目标、现有与期指，H为套期保值比率原有组合为1，现将其降至0.5，设投资组合为指数基金，沪深300指数期货乘数为100，指数1500点，假使投资组合总价值为1500万元，则基本投资组合为100份期货

17、合约，为了达到需要的比例，需要出售50份期货合约：H=需要卖出的股指期货合约数量/标的投资组合的价值=50/100=0.5影响保值效果的主要因素（了解）：基差风险、期货合约的不可分割性、系数的不稳定性、跟个股或行业相关的非系统风险指数套利（小计算）股指期货定价公式F = Se（r-d）T指数现货（S）是13000点； 无风险利率（r）是6%；指数派息率（d）是3%； 距离到期日（T）是2个月 期货价格（F）=13000e（0.06-0.03）（2/12） =13000e0.005 =13065.16点金融期货的作用（理解）：满足金融市场的流动性需求 ；规避日益多样化与复杂化的金融风险 ；优化投

18、资者的投资组合与资产配置 ；金融现货未来价格走势的先行指标 期权的类别：（了解）（1）根据合约性质：看涨期权（买权）、看跌期权（卖权）（2）根据履约的时间：欧式期权、美式期权（3）根据交易场所：交易所交易期权、柜台交易期权（4）标的物：实物、股票、外汇、利率、期货、股指、基金指数期权：期权又称为 HYPERLINK /view/635862.htm t _blank 选择权，是买方向卖方支付一定数量的金额后拥有的在未来一段时间内或未来某一特定日期以事先规定好的价格向卖方购买或出售一定数量的特定标的物的权力，但不负有必须买进或卖出的义务。期权合约：是指由期货交易所统一制定的，规定买方有权在未来某一时间以特定的价格买入或卖出约定标的物的标准化合约。期权了结方式：1.对冲平仓2.履约3.弃权保证金的计算（理解）假定7月大豆期货价在26003000元/吨时期货保证金为140元/吨，7月大豆看涨期货期权的执行价为2800元。又假定期权还有60天到期，利率为2，波动率为15。（1）期货价格为2900元，看涨期货期权的权利金为130元/吨。卖出该期货期权的保证金应该为多少？答：由于是实值期权，采用前式，保证金130140270元；（2）