专题报告（铁矿）：以普氏价格为驱动梳理全球非主流矿

1、 第 页 一、为什么要研究非主流矿？2019 2018 401 Kumba6 年 10（ 。单位：万吨2019H2 预估环比同比力拓皮尔巴拉产量170401580106必和必拓产MG 运量850717237单位：万吨2019H2 预估环比同比力拓皮尔巴拉产量170401580106必和必拓产MG 运量850717237淡水河谷销量180984247-1373合计573746040-818中国进口南非铁矿550中国进口南非铁矿5004504003503002502010/052010/112010/052010/112011/052011/11

2、2012/052012/112013/052013/112014/052014/112015/052015/112016/052016/112017/052017/112018/052018/112019/05数据来源：WindBloombergMysteel 数据来源：Wind Bloomberg Mysteel 因此，非主流矿山的动态在今年下半年就显得尤为重要。由于非主流矿山成本普遍偏高，非主流矿山可释放产能受普氏价格影响极大。中国非主流矿进口量一般占我国铁矿进口量的 10%-20%，也通常会受到普氏价格波动的影响。（见图 3）图 3： 非主流国别进口量与普氏价格（万吨/月）2500200

3、0150010005002010/042010/082010/042010/082010/122011/042011/082011/122012/042012/082012/122013/042013/082013/122014/042014/082014/122015/042015/082015/122016/042016/082016/122017/042017/082017/122018/042018/082018/122019/04200其他国别铁矿进口量普氏62% N-1月平均180其他国别铁矿进口量普氏62% N-1月平均160140120100806040200数据来源：Wind

4、 Bloomberg Mysteel 伴随着 2018 年铁矿价格的低迷，我国当年共进口非主流矿 5039 万吨，同比下降约692.73 9 4。日期5 月6 月7 月8 月9 月10月日期5 月6 月7 月8 月9 月10月11月12月下半年平均值下半年合计值20171331114910529601085808980846955573220181008836883823743915840835840503920191122916数据来源：Wind Bloomberg Mysteel 二、中国非主流矿进口史：铁矿利润的驱动史2011.2 印度铁矿出口遭受重挫。2011 年 2 月 28 日，作

5、为中国第三大进口国的印度上调铁矿石出口关税，其中粉矿从5%上调至 20%，块矿从 15%上调至 20%年 12 月 30 20%30%年 3 2012.10-2013.12 墨西哥、东南亚、塞拉利昂、伊朗的崛起。在铁矿高价格且产能扩张周期下，其余国别非主流矿山进口到中国的量增加，迅速填补了印度留下的缺口。其中，增量最多的当属墨西哥、东南亚、塞拉利昂、伊朗。再去翻当年的信息，多能找到 2014 年之前国内企业投资海外矿山的公告，如山钢 2012年投资塞拉利昂铁矿项目、南钢 2013 年投资马来西亚昌兴铁矿项目、新兴铸管 2013 年投资墨西哥 ZANIZA 铁矿。2013201315 美金。20

6、14.1-2015.8 大熊市下优胜劣汰。136 /吨降至 52 美元62%5。图 5： 是谁减少了出口至中国的铁矿石（万吨/月）普氏/国家单月进口量下降比例2014.12015.8差值普氏价格 N-11365283.5462%非主流总进口2122711141166%北美4697639384%东南亚4134436989%塞拉利昂1770177100%伊朗1875513270%印度1590159100%哈萨克斯坦5315299%其他66353512819 %数据来源：Wind Bloomberg Mysteel 三、普氏价格回升，谁有能力弥补铁矿供需缺口？印度：出口中国增量最多的国家亿吨。201

7、5 年 4 月印度政府将低于 58%品位的铁矿石出口关税从 30%调整到 10%，2016 年2 8080%直接取消至 0390/月。2018 年 2 月，印度最高法院取消了 88 个采矿租约，这些租约将由果阿政府第二次续2018 年 3 月 15201842629462018 年 9 月，普氏价格再次开启拉涨，印度铁矿出口中国数量也一直在增加，2019 年6 15万吨月（6。图 6： 中国进口印度铁矿数量与普氏价格（万吨/月）中国进口印度铁矿普氏62%N-1月平均1200200中国进口印度铁矿普氏62%N-1月平均10008001801601406001204002001002010/052

8、010/092011/012010/052010/092011/012011/052011/092012/012012/052012/092013/012013/052013/092014/012014/052014/092015/012015/052015/092016/012016/052016/092017/012017/052017/092018/012018/052018/092019/012019/05数据来源：Wind Bloomberg Mysteel 印度铁矿石进口数量是中国非主流矿山进口量波动的最大贡献者，也是影响国内铁矿供需平衡表的关键因素。除普氏价格外，后续仍须关注印度

9、政策、雨季的影响。东南亚：遭受重创，产量大减217 （8（72405 图7：中国进口东南亚铁矿数量与普氏价格（万吨/月）图 8：印度尼西亚与马来西亚铁矿产量（万吨/年）450中国进口东南亚铁矿数量普氏62%N-1月平均210 中国进口东南亚铁矿数量普氏62%N-1月平均印度尼西亚马来西亚4003503002502001501002010/052010/112010/052010/112011/052011/112012/052012/112013/052013/112014/052014/112015/052015/112016/052016/112017/052017/112018/0520

10、18/112019/051901701501301109070503025002000150010005002006200720082009201020112012201320142015201620170200620072008200920102011201220132014201520162017数据来源：WindBloombergMysteel 数据来源：Wind Bloomberg Mysteel 北美洲：产量富余，但出口平淡墨西哥2014（见图 1见图 1图9： 中国进口北美洲铁矿数量（万吨/月）图10： 中国进口墨西哥铁矿石与普氏价（万吨/月）6005004003002001002

11、010/052010/112010/052010/112011/052011/112012/052012/112013/052013/112014/052014/112015/052015/112016/052016/112017/052017/112018/052018/112019/051601401201002010/052010/112010/052010/112011/052011/112012/052012/112013/052013/112014/052014/112015/052015/112016/052016/112017/052017/112018/052018/1120

12、19/05200中国进口墨西哥铁矿数量普氏62%N-1月平均180中国进口墨西哥铁矿数量普氏62%N-1月平均160140120100806040数据来源：WindBloombergMysteel 数据来源：Wind Bloomberg Mysteel 图 11： 北美洲铁矿供需情况（万吨/年）铁矿生产铁矿进口铁矿出口生铁产量非美洲11384206952053295加拿大49017994121631美国476463710612239墨西哥171925411425数据来源：Wind Bloomberg Mysteel 伊朗：国际政治风险明显，球团出口开始受限伊朗矿企主要有 Golgohar、Ch

13、adormalu、伊朗中央铁矿公司、Middle east 和Goharzamin20182018 年 2 月份的 236 万吨快速跌至 9 月份的 756 6 见图 13 33 6图12： 中国进口伊朗铁矿数量与普氏价格（万吨/月）图 13： 中国进口阿联酋铁矿数量（万吨/月）3503002001501000中国进口伊朗铁矿伊朗出口普氏62%N-1月平20070180601601405012040100803060204010202010/052010/102011/032011/082012/012010/052010/102011/032011/082012/012012/062012/

14、112013/042013/092014/022014/072014/122015/052015/102016/032016/082017/012017/062017/112018/042018/092019/022010/052010/112011/052011/112012/052012/112013/052013/112014/052014/112015/052015/112016/052016/112017/052017/112018/052018/112019/05数据来源：WindBloombergMysteel 数据来源：Wind Bloomberg Mysteel 塞拉利昂：政

15、府态度和开采条件双重施压塞拉利昂自 201813）图 14： 中国进口塞拉利昂铁矿数量与普氏价格（万吨/月）中国进口塞拉利昂铁矿普氏62%N-1月平均250160中国进口塞拉利昂铁矿普氏62%N-1月平均2001401501001002013/122014/032014/062013/122014/032014/062014/092014/122015/032015/062015/092015/122016/032016/062016/092016/122017/032017/062017/092017/122018/032018/062018/092018/122019/032019/06数

16、据来源：Wind Bloomberg Mysteel 四、非主流矿山资讯汇总图 15： 非主流矿山资讯汇总矿山国别内容Sydvaranger挪威挪威政府给予重新开采许可，计划在 2020 年春季开始生产。Jupiter Mines澳大利亚重启 Central Yilgarn 铁矿项目。其中 Mount Ida 预计每年可生产1000 万吨 68%磁铁矿精矿。IRC俄罗斯董事长称 2018 年铁矿开采量为 320 万吨，后续扩充到 450 万吨。OMC印度OMC 新开四矿。2020 年 3 月开始供应。到 2020-21 财年，目标铁矿石产量将从上一财年的 1000 多万吨跃升为 2000 万吨。NMDC印度到 2021-2022 财年，产能将从 2018-2019 财年的 3200 万吨提升至6300 万吨。MountGibson澳大利亚伴随铁矿价格上涨，矿山计划 6 月开始，耗时 6 个月发运 150 万吨低品矿库存。马兰帕塞拉利昂2019 年初复产，6 月 16 日首批发运,主要生产 65%铁精粉,第一阶段年产量预计为 200 万吨，第二阶段将增至 600 万吨。2019 年下半年被政府或暂停或取消许可证。Ferrexpo乌克兰截止到 2021 年球团产量增加至 1200 万吨。Championiron加拿大未来 Bloom Lake Mine 产能将从 7