国际资本流动课件

1、30 九月 2022111.1 国际资本（资金）流动的定义及分类国际资本（资金）流动是指资本（资金）从一个国家或地区转移到另一个国家或地区，主要反映在一个经济体国际收支平衡表的资本和金融帐户中。当资本（资金）流入时，表现为本国对外国负债的增加（外国在本国资产的增加）、或者本国在外国资产的减少（外国对本国负债的减少）；资本（资金）流出的情况则相反。按时间划分，资本（资金）流动可以划分为： 中长期资本（资金）流动 Mid- and long- term Capital/ Funds Flow 短期资金流动 Short-term Funds Flow27 九月 2022111.1 国际资本（资金）流

2、动的定义及30 九月 20222国际资本流动类型国际资本 流动国际借贷长期资本 流动短期资本 流动贸易资本流动银行资本流动避险性资本流动投机性资本流动直接投资证券投资国际债券国际股票国际投资基金27 九月 20222国际资本流动类型国际资本国际借贷长期资30 九月 2022311.1.1 国际中长期资本（资金）流动期限在一年以上的资本（资金）流动，包括直接投资、证券投资和国际贷款。直接投资 Direct Investment国际直接投资是一国企业或个人对另一国的企业等机构进行的投资，可以取得对方或东道国厂矿企业的全部或部分控制和管理权。它可以分为三种类型：1）创办新企业：在国外设立子公司、附属

3、机构，或者与多国资本投资在东道国设立合营企业；2）收购国外企业的股权达到一定比例以上；3）利润再投资（未发生资本的实际跨国移动）。国际直接投资过程中不仅仅是资本的流动。27 九月 2022311.1.1 国际中长期资本（资金）流30 九月 20224直接投资的特点第一，投资者以其所投资的资本大小取得所投资企业部分或全部管理控制权，方便企业贯彻经营策略与管理措施。第二，投资者可一揽于提供资金、技术和管理经验，同时获取被投资国的市场、人力和资源。第三，对被投资国来说，直接投资可带来较先进的技术和管理经验，可带来不同形态的资本，如果被投资国能够正确对待、运用直接投资的话，将会很大程度上推动该国经济的

4、发展。第四，对被投资国来说，直接投资是重要的利用外资的渠道 27 九月 20224直接投资的特点第一，投资者以其所30 九月 20225证券投资 Portfolio Investment也称间接投资，是指通过在国际债券市场上购买中长期债券，或者在国际股票市场购买外国公司股票，且持有期限在一年以上。投资主体：各国政府、商业银行、工商企业和个人投资者购买股票达不到能控股的比重，只能收取债券或股票的利息（Interest）或红利（Dividend）；目的大部分是为了投机获利，或在国际范围内分散风险。20C80Y后国际金融市场上融资证券化的趋势大大将强了这类流动。27 九月 20225证券投资 Por

5、tfolio Inve30 九月 20226证券投资的特点(1)证券投资涉及的是金融资本的国际转移，直接投资涉及的主要是实物资本的国际转移；(2)证券投资的目的在于凭股票、债券等获得股息、红利和债息，对企业一般没有直接的管理控制权，而直接投资的目的在于获得经营利润，且对企业有直接的管理控制权；(3)证券投资必须有健全的国际证券市场，证券可随时买卖与转让，而直接投资则要求有完善优良的投资环境，不涉及到证券在市场上的买卖；(4)证券投资涉及到债权债务关系，即证券市场的筹资方发行债券便构成外债，而直接投资的接受方吸引的资金并不构成外债。 27 九月 20226证券投资的特点(1)证券投资涉及30 九

6、月 20227国际贷款 International Loan1）政府贷款是指一国政府向另一国政府提供的贷款，其目的是为了促进本国商品劳务的出口及企业对外投资等。该类贷款利率较低、期限也长、资金来自国家预算，但政府贷款的数额一般不大。贷款一般有条件，或是指定特定用途，或是用于制定开发援助项目。有时候会附带一定政治条件。2）国际金融机构贷款是国际金融机构向其成员国政府提供的贷款，一般不以直接盈利为目的，具有援助的性质。27 九月 20227国际贷款 International 30 九月 20228贷款利率视其资金来源及贷款接受国的国民收入水平而定，通常要比私人金融机构的贷款利率低，期限相对长；是

7、专项贷款，与特定的建设项目相关，手续非常严格，要安规定逐步提取，有专门人员监督提取和使用。3）国际商业银行贷款不限定用途，借款金额不受限制，以直接盈利为目的；Syndicate Loan；非常注重借款人自身的信用，或有无高信誉政府机构的担保。27 九月 20228贷款利率视其资金来源及贷款接受国的国民30 九月 202294）出口信贷这是与国际贸易直接相关的中长期信贷。是商业银行对本国出口商或者外国进口商及其银行提供的贷款，目的是为了解决本国出口商的资金周转困难，或是满足外国进口商对本国出口商支付货款的要求。特点：贷款指定用途，必须用于购买贷款提供国的出口商品；利率低，其低于国际金融市场的差额

8、通常由出口国政府或政府金融机构予以补贴；有偿还担保。买方信贷是目前国际上较为通用的出口信贷方式。27 九月 202294）出口信贷30 九月 20221011.1.2 国际短期资金流动国际短期资金流动是指发生在国际间、期限在一年或一年以内的资金流动。这一资金的主要形式为期限在一年或一年以下期限的各种金融资产，包括现金，活期存款、短期国库券、大额可转让存单、商业票据、银行承兑票据等货币市场金融工具及银行间的同业拆借；另外包括在股票市场、长期证券市场上的短期投资行为。影响因素：短期内的投资收益和风险特点：1）对经济的各种变动极为敏感，资金流动的反复性大，具有较强的投机性；2）受心理预期因素因素的影

9、响非常突出。就其性质而言，可分为三类：27 九月 20221011.1.2 国际短期资金流动国际短30 九月 2022111）套利性资金流动 Arbitrage Funds Flow2）避险性资金流动 Risk-averse Funds Flow又称资本外逃（Capital Flight ），是指金融资产的持有者为了资金安全而进行资金调拨所形成的短期资金流动。3）投机性资金流动 Speculative Funds Flow指投资者利用国际市场上的金融资产或商品的价格波动，从中谋取利润而引起的短期资金流动。它是最重要、最有影响的短期资金，通常被称为国际游资、热钱（Hot Money）。27 九月

10、 2022111）套利性资金流动 Arbitrag30 九月 20221211.2 国际资本（资金）流动动因逐利 Profit Seeking： 长期 投资 短期 投机、避险、套利“天下熙熙，皆为利来；天下攘攘，皆为利往。” 史记货殖列传“资本来到世间，从头到脚，每个毛孔都滴着血和肮脏的东西！” 卡尔马克思Do remember： No Free Meal！Cases：Japans Lost Ten Years, Asian Financial CrashIdeal Result：Win-win Situation27 九月 20221211.2 国际资本（资金）流动动因逐30 九月 2022

11、13 国际间收益率的差异 利润率的差异 金融资产价格的差异 税种税率的差异 风险的差异 政治风险、经济风险、金融风险 实物经济交易及金融市场操作的需要 伴随贸易、旅游等实物经济交易的资金流动 银行结算资金流动等国际资本流动的原因27 九月 202213 国际间收益率的差异国际资本流动30 九月 202214 国际资本流动规模巨大，脱离实物经济而独立增长 国际资本流动的增长速度远远快于经济与国际贸 易的增长； 国际资本流动的增长不受世界经济周期的影响； 国际资本流动结构与方式发生了重大变化 国际资本流动方向多样化，投资渠道与方式大大增加 投资主体多元化， 机构投资者成为间接投资主力军 国际资本流

12、动证券化趋势加强； 国际投机资金流动频繁20世纪80年代以来国际资本流动的特点27 九月 202214 国际资本流动规模巨大，脱离实物经30 九月 20221511.3.1 国际债务的衡量指标11.3 国际债务问题1. 偿债率 偿债率的警戒线为：20%27 九月 20221511.3.1 国际债务的衡量指标130 九月 2022162. 负债率 负债率的警戒线为：100%3. 外债依赖率 外债依赖率的警戒线为：8%27 九月 2022162. 负债率 负债率的警戒线为：130 九月 2022174. 短期债务比率 短期债务比率的警戒线为：25%27 九月 2022174. 短期债务比率 短期债

13、务比率的30 九月 2022185.其它债务衡量指标 一国当年外债还本付息额占当年GNP的比率 警戒线为：5% 外债余额占本国黄金外汇储备额的比率 警戒线为：3倍以内 在衡量一国外债负担时，应综合都考虑以上各项指标。27 九月 2022185.其它债务衡量指标 一国当年外债30 九月 202219国际债务危机国际债务危机是指在债权国（贷款国家）与债务国（借款国家）的债权债务关系中，债务国因经济因难或其他原因的影响不能按期如数地偿还债务本息，致使债权国债务国之间的债权债务关系不能如期了结，并影响债权国与债务国各自正常的经济活动及世界经济的正常发展 。19821983年爆发了席卷全球的债务危机近4

14、0个发展中国家要求重新安排债务发生危机的国家数目超过1972-1981年的总和 27 九月 202219国际债务危机国际债务危机是指在债权国30 九月 202220国际债务危机产生背景实际形成于20世纪70年代当时两次石油危机的冲击，形成大范围的BOP失衡，顺差方是持有大量石油美元的OPEC，逆差方是包括发达国家和发展中国家的石油进口国。IMF不主张通过紧缩国内经济的方法来解决BOP赤字。回流石油美元：逆差国向顺差国通过国际金融市场借贷。发达国家利用外部资金融通提供的缓冲在70年代发展节约能源的技术和工业，减少了对进口能源的依赖。非产油发展中国家，错误的认为国际金融市场中的融资是永远可以依赖的

15、，并继续利用外部融资来支持国内扩张性经济计划和弥补财政赤字，增加了对外部资金的依赖。80年代主要工业化先后陷入经济衰退，国际金融市场贷款条件骤然恶化，发展中国家无力偿还到期债务的危机爆发，标志是1982年8月墨西哥无力偿还当年到期的债务。27 九月 202220国际债务危机产生背景实际形成于20世30 九月 20222111.3.2 发展中国家的债务危机 20 世纪80年代发展中国家债务危机的特点 债务规模巨大 债务高度集中 债务结构恶化利率 结构（按浮动利率计息）期限结构（短期比重上升）来源结构（私人货款增加）27 九月 20222111.3.2 发展中国家的债务危机30 九月 202222

16、 发展中国家债务危机的原因 发展中国家债务危机的原因 内 因盲目举借大量外债国内经济政策失误外债使用效率低下 外 因当时发达国家的经济滞胀当时美元汇率与利率的上升国际商业银行贷款政策的失误27 九月 202222 发展中国家 发展中国家债务危机30 九月 202223国际债务危机爆发的原因债务国内部因素：盲目借取大量外债，不切实际地追求高速经济增长；国内经济政策失误：推行扩张性宏观金融政策；所借外债没有得到妥善的管理和高效利用：短期债务和商业银行贷款的比重过大；资金未全部投入生产性和创汇盈利性产业。外部经济条件：80年代初以发达国家为主导的世界经济衰退，贸易保护主义抬头；国际金融市场上利率上升

17、，美元汇率升值27 九月 202223国际债务危机爆发的原因债务国内部因素30 九月 202224 重新安排债务到期日 增加新的贷款，促进债务国经济调整与增长 债务资本化（债权股权互换） 债务证券化（债权交换） 债务回购 债务危机的解决方案27 九月 202224 重新安排债务到30 九月 202225 IMF协调下的债务重新安排回购债务（Buyback）：是允许一些国家按一定折扣以现金购回其债务。 债务转换（Debt Swaps） 债务股权转换 Debt-Equity Swaps 债务出口转换 Debt for Export Swaps 债务自然环境转换 Debt for Nature Sw

18、aps 债务交换（Debt Exchanges） ：采取这种方式重新安排债务，涉及到以现存债务工具交换或以本币或外币计值的新债务工具，新旧债权的条件完全不同。 重新选币定值（Currency Redenomination）：是指规定允许银行可选择利用其本币或欧洲货币单位对现存贷款重新定值。 转贷和再贷款（On-lending & Relending） 贷款转换和出售（Loan Swaps & Sales）：折扣率在10到90%之间。 27 九月 202225 IMF协调下的债务重新安排回购债务30 九月 20222611.4 我国利用外资我国利用外资的形式我国利用外资概况我国利用外资的作用我国

19、利用外资中应注意的问题27 九月 20222611.4 我国利用外资我国利用外30 九月 202227我国利用外资形式外商证券投资股票投资发行国际债券B股、H股、ADR等外商直接投资中外合资企业中外合作企业外商独资企业中外合作开发国际信贷国际商业银行贷款国际金融机构贷款出口信贷等外商其它投资“三来一补”等11.4.1 我国利用外资的形式27 九月 202227我国利用外商证券投资股票投资发行国际30 九月 202228 我国利用外资的大致阶段 19791987年，起步阶段 19881991年，保持稳定阶段 19921995年，快速发展阶段 1996年以来，由重数量转向重质量 11.4.2 我国利用外资概况27 九月 202228 我国利用外资的大致阶段11.430 九月 20222919792001年我国利用外资总额（单位：亿美元）年份 利用外资总额 对外借款 直接投资 其它投资 27 九月 202