证券基金点题资料第十一章证券组合管理理论

1、三色勾画法：三色勾画法：定掌握时请擦掉。定掌握时请擦掉。第十一章证券组合管理理论第一节 证券组合管理概述（美国经济学家“哈理。马柯威茨”于 1952 年提出） 一、证券组合的含义和类型证券组合按不同的投资目标可以分为：避税型、收入型、增长型、收入和增长混合型、货币市场型、国际型和指数化等。二、证券组合管理的意义和特点（重点）意义：在于采用适当的方法选择多种证券作为投资对象，以达到在保证预定收益的前提下使投资风险最小或在控制风险的前提下使投资收益最大化的目标，避免投资过程的随意性。特点：1.投资的分散性2.风险和收益的匹配性 （风险越大，收益越高） 三、证券组合管理的方法和步骤（一）证券组合管理

2、的方法被动管理（长期稳定持有）和主动管理（频繁调整）（二）证券组合管理的基本步骤设定证券投资政策 （确定投资目标、投资规模、投资对象）进行证券投资分析 （对第一步确定的个别证券或组合进行考察分析）组合 （确定投资比例）投资组合的修正业绩评估四、现代证券组合理论体系得形成与发展（一）现代证券组合理论的产生19523投资组合选择（二）现代证券组合理论的发展期望收益率、收益率、方差、单因素模型、多因素模型、资本资产定价模型（CAPM、套利定价模型（APT）第二节 证券组合分析一、单个证券的收益和风险全部概率加起来总和为 1（一）收益及其度量（用期望收益率作为对未来收益率的最佳估计） 任何一项投资的收

3、益率计算公式：收益率=（）/* 100% r计算公式：r =（期末市价总值 期初市价总值 + 红利） / 期初市价总值 * 100%nnE（r）=i=1ri pi（即收益率*概率的和）期望收益率 即收益率和概率的乘积（二）风险及其度量（用标准差衡量证券的风险）iii E（r2 来度量，则平均偏离程序被称为方差，记为iiinn方差（r）= i=1r E（r2 p（即（收益率-期望收益率）*概率的和）方差 即收益率和期望收益率的差的平方二、证券组合的收益与风险（一）两种证券组合的收益和风险。P，AB，xA + xB = 1 （AB1） PrP 为：rP =xArA+ xB rB证券组合P的期望收益

4、率E（rP）和收益率的方差为P为： E（rP） =xA E（rA）+ xB E（rB）P = x2 2 + x2 2 +2xA xBABPABAABB式中：PAB -相关系数，ABPAB -协方差，记为 COV（A，B）（二）多种证券组合的收益和风险P = （x1 ,x1, 1, xn ）的收益率为：nnrP= 1 r1 + x2 r2+ xn rn = i=1xi ri证券组合 P 的期望收益率和方差为：nnE（rP） = i=1xiE（ri）nnP =i=1nnj=1xi rj COV（xi ，rj）nn= i=1nnj=1x i rjij pi j式中：pi j -相关系数三、证券组合的

5、可行域和有效边界（一）证券组合的可行域（一组证券的所有可能组合的集合被成为组合的可行域。）1、两种证券组合的可行域完全正相关下的组合线，Pab=1AB完全负相关下的组合线，Pab= - 1ABABCAB 的双曲线，CAABBBA组合线的一般情形相关系数越小，在不卖空的情况下，证券组合的风险越小，特别是负完全相关的情况下， 可获得无风险组合。2、多种证券组合的可行域可行域的形状依赖于：1、可供选择的单个证券的特征 E（ri）和i（作标）2Pij（系数）3、还依赖于投资组合中权数的约束。（有没有卖空的）（二）证券组合的有效边界（。最小方差组合：AA有效边界。四、最优证券组合（一）投资者的个人偏好与

6、无差异曲线（投资者的个人偏好通过他的无差异曲线来反映）共同规则不能区分的是这样的两种证券组合A和B2 2且 （rB 0（三）套利定价模型Eri = 0 + bi 1式中：Eri -证券 i 的期望收益率0 -与证券和因素无关的常数（无风险利率）1 F（是影响股票价格的因素。P297 页有例题二、套利定价模型的应用1、分离出统计上显著影响证券收益的主要因素2、测算灵敏度系数，预测证券收益。罗尔和罗斯用套利定价模型对美国股票市场上市股票的影响因素进行了实证分离，实证结果发现，下述四个宏观经济变量影响证券收益：第五节 有效市场假设理论及其运用一、有效市场的基本概念有效市场假设理论（EMH）认为（1）

7、证券在任一时点的价格均对所有相关信息做出了反应。（2）股票价格的任何变化只会是由新信息引起的。由于新信息是不可预测的因此股票价格的变化也就是随机变动的。（3）在一个有效的市场上，将不会存在证券价格被高估或被低估的情况，投资者将 不可能根据已知信息获利。有效市场悖论（因为新信息是不可能预测的。但反过来，如果没有人去追求优越的投资表现，市场就不可能变得有效。 二、有效市场形式三种形式：弱势有效市场、半强势有效市场、强势有效市场。三、反应不足与反应过度四、市场异常现象（1）日历现象（2）事件异常（3）公司异常（4）会计异常五、有效市场理论对投资管理的影响有效市场理论是指数基金产生的哲学基础。第六节 行为金融理论及其应用一、行为金融理论的提出该理论兴起于 20 世纪 80 年代，并在 90 年代得到较为迅速的发展。该理论以心理学的研究成果二、投资者心理偏差与投资者非理性行为过分自信重视当前和熟悉的事物回避损失和“心理”会计相互影响三、行为金融模型（一）BSV（二）DHS 模型：将投资者分为有信息和无信息二种四、行