利润分配决策本科初级财务管理讲义

1、财务管理课程教案授课题目（章节或单位课时）：第十章利润分配决策教学内容备注第一节利润分配概述一、利润的概念及其构成二、利润分配的基本原则（一）依法分配原则（二）利益兼顾原则（三）资本保全原则（四）分配与积累并重原则三、利润分配的顺序（一）一般企业利润分配顺序弥补以前年度亏损提取法定盈余公积金提取任意盈余公积金向投资者分配利润项目计算可供分配的利润计提法定盈余公积计提公益金计提任意盈余公积向股东支付股利股利分配顺序内容企业将本年税后净利润（或税后亏损）与年初未分配利润（或亏损）合并，计算出可供分配的利润企业按抵减年初累计净亏损后的本年净利润计提法定盈余公积，企业应按10%的比例计提盈余公积。但是

2、当企业盈余公积的累计额达到注册资本的50%时，可不再提取企业计提公益金的基数与计提盈余公积的基数相同，计提的比例为5%10%基数与计提盈余公积的基数相同，计提的比例由股东会根据需要决定企业应以各股东持有的股份数据为依据，向股东分配股利。但是如果企业以前年度长期亏损而未向股东分配股利，在用盈余公积弥补亏损后，为维护其股票信誉，经股东大会特别决议，也可用公积金来支付股利，但是支付的数额不得超过股票票面价值的6%,支付股利后留存的法定公积金不得低于注册资本的25%（二）股份有限公司的利润分配顺序计算本年累计盈利提取法定盈余公积金支付优先股股利提取任意盈余公积金支付普通股股利四、股利支付的程序及方式（

3、一）股利支付的程序1.股利宣告日2.股权登记日3.除息日4.股利支付日（二）股利支付的方式现金股利非现金股利：财产股利、公司债股利、股票股利股利宣告日股利支付股权登记日的程序股利支付日股 利宣告日是指董事会将股利支付方案予以 公告的日期。在公告中将宣布股利支付的 方式、金额、股权登记期限和股利支付日期等事项股 权登记日是指股份有限公司规定的有权领取本期股利的股东资格登记截止日期股 利支付日是指公司将股利发给股东的日期，也称付息日现金股利财产股利股利的种负债股利类企业以现金的方式将股利支付给股东，是支付股利的主要方式企业以其所持有的其他单位的有价证券（如股票、债券）或者其他资产作为股利发给股东企

4、业以负债来发放股利，通常以应付票据支付，在不得已的情况下也有企业发行企业债券抵付股利股票股利企业以自身发行的股票发给股东作为股利第二节股利政策一、定义及意义（一）定义收益分配政策是指在法律允许的范围内，可供企业管理当局选择的有关净利润分配事项的方针及政策。对股份公司而言即为股利政策( 二 ) 确定或选择正确的分配政策的重要意义在一定程度上决定企业对外筹资能力能直接增加积累，增加筹资量吸引投资者，为筹资提供基础在一定程度上决定市场价值大小二、确定收益分配政策应考虑的因素影响因素资本保全约束资本积累约束法律限制超额累计利润的约束偿债能力的约束说明它要求企业所发放的股利和投资分红不得来自于资本（即资

5、本和资本公积），只能来自于企业的各种保留盈余或当前利润。它是为了保证企业有完整的产权基础，为了保护投资者和债权人的利益而做出的法律限制公司的税后利润应按一定的比例提取各种公积金。另外，若公司出现年度亏损时，一般不得分配利润，即贯彻“无利不分”的原则对于股份公司，由于股东接受股利交纳的所得税高于其进行股票交易的资本利得税，因而，许多公司往往通过积累利润时股价上涨而帮助股东逃税。为了制止这种行为，法律上明确规定公司不得超额累积利润，否则将被增加额外税额。我国目前尚未做出此种规定偿债能力是指企业按时足额偿付各种到期债务的能力。对股份有限公司而言，若其支付现金股利后会影响公司偿还债务和正常经营，那么公

6、司发放现金股利的数额将会受到限制10稳定收益和逃避风险的考虑股东因避税考虑素控制权考虑一些收入较低而依靠股利维持生活的股东，往往要求公司支付稳定的利率，反对公司留存较多利润；另外，在某些股东看来，通过增加留存收益引起股价上涨而获得的资本利得是有风险的，而目前的股利是确定的，即便是现在较少的股利，也强于未来较多的资本利得，因而他们往往要求较多的股利支付由于股利收入的所得税高于股票交易的资本利得税，因而一些高收入的股东为了避税，往往要求限制股利的支付，赞成将更多的利润留存于公司，以期获得更大的资本利得如果公司实行高股利支付率，那么留存收益就会减少，未来经营资金紧缺的可能性就会增大，这就意味着将来发

7、行新股的可能性增大。发行新股（通常指普通股），意味着公司控制权有旁落他人的可能。因此为了保持控制权的目的，股东要求限制股利支付11资产的流动情况债务考虑举债能力企业因素投资机会资金成本盈余稳定状况企业持有一定数量的现金，保持其资产较好的流动性，是企业生产经营顺利进行的基础和必要条件。公司资产流动性越强，则支付现金股利的可能性越大，反之亦然。因此，如果企业的资产流动性差，即使收益可观，暂时也不宜分配过多的现金股利公司出于未来负债等筹资方面的考虑，往往会自觉恪守与债权人事先签订的有关协议或合同的限制性条款，以协调企业与债权人之间的关系股份有限公司的举债能力越强，就越能够筹措到所需的资金，就可以采取

8、比较宽松的股利政策；而举债能力较弱的公司，则应采取比较紧缩的股利政策，少发放现金股利，多留存利润投资机会是影响公司股利政策的一个重要因素。当公司预计有良好的投资机会时，公司需要有较强大的资金支持，就会考虑少发股利而增加留存利润，用于再投资；当公司缺乏良好的投资机会时，保留大量的现金就会造成资金的闲置，于是公司将增加股利支付资金成本是公司选择筹资方式的基本依据。假若公司现正为一个项目筹措资金，如果资本市场利率较高，即公司获得外部资金的成本较高，那么公司应采取低股利政策，让更多的利润留存公司；反之亦然由于盈余相对稳定的公司能够更好地把握自己，因而其股利支付率通常较高；反之，若公司盈余不稳定，其对未

9、来的把握小，往往会害怕盈余下降而造成股利无法支付、股价下降的危险，因而其股利支付率就会较低12合同条款限制其他因素通货膨胀合同条款限制主要是指企业的负债协议、借贷合同、租赁合同以及优先股协议中所包含的对企业股利支付方面的限制在通货膨胀率较高的宏观环境下，企业的折旧基金经常可能不足以支付固定资产的更新，因此，在这种情况下，企业不得不保留较高的留存收益以满足固定资产更新时资金不足的需要13三、收益分配政策的评价与选择剩余政策固定股利比例政策基本政策固定股利政策正常股利加额外股利政策各种政策的做法及优缺点剩余政策的计算14（一）固定股利或稳定增长股利政策1固定股利或稳定增长股利政策的特点。固定股利或

10、稳定增长的股利政策是公司将每年派发的股利额固定在某一特定水平上，不论公司的盈利情况和财务状况如何，派发的股利额均保持不变。固定股利或稳定增长股利政策的优缺点。优点：有利于稳定公司股票价格，增强投资者对公司的信心。有利于投资者安排收入与支出。缺陷：公司股利支付与公司盈利相脱离，造成投资的风险与投资的收益不对称；它可能会给公司造成较大的财务压力，甚至可能侵蚀公司留存利润和公司资本。固定股利政策一般适用于经营比较稳定或正处于成长期、信誉一般的公司。（二）固定股利支付率政策1 固定股利支付率政策的特点。 固定股利支付率政策是公司确定固定的股利支付率，并长期按此比率支付股利的政策。固定股利支付率政策的优

11、缺点。优点：使股利与企业盈余紧密结合，以体现多盈多分、少盈少分、不盈不分的原则；保持股利与利润间的一定比例关系，体现了投资风险与投资收益的对称性。缺点：可能会造成各年股利波动较大，忽高忽低，传递给投资者该公司经营不稳定的信息，容易使股票价格产生较大波动，不利于树立良好的企业形象；缺乏财务弹性；确定合理的固定股利支付率难度很大。固定股利支付率政策只能适用于稳定发展的公司和公司财务状况较稳定的阶段。三）低正常股利加额外股利政策低正常股利加额外股利政策的特点。是公司事先设定一个较低的经常性股利额，一般情况下，公司每期都按此金额支付正常股利，只有企业盈利较多时，再根据实际情况发放额外股利。低正常股利加

12、额外股利政策的优缺点。优点是股利政策具有较大的灵活性。正常股利加额外股利政策， 既可以维持股利的一定稳定性，又有利于优化资本结构，使灵活性与稳定性较好地相结合。缺点：股利派发仍然缺乏稳定性；如果公司较长时期一直发放额外股利，股东就会误认为这是“正常股利”，一旦取消，容易给投资者造成公司财务状况“逆转”的负面印象，从而导致股价下跌。在企业的净利润与现金流量不够稳定时， 采用低正常股利加额外股利政策对企业和股东都是有利的。（四）剩余股利政策剩余股利政策的特点。 剩余股利政策是指公司生产经营所获得的税后利润首先应较多地考虑满足公司投资项目的需要， 即增加资本或公积金， 只有当增加的资本额达到预定的目

13、标资本结构（最佳资本结构）后，如有剩余，才能派发股利。剩余股利政策的优缺点。优点是有利于优化资本结构，降低综合资本成本，实现企业价值的长期最大化。缺点表现在使股利发放额每年随投资机会和盈利水平的波动而波动，不利于投资者安排收入与支出，也不利于公司树立良好的形象。剩余股利政策一般适用于公司初创阶段。四、股票分割和股票回购（一）股票分割的含义和动机股票分割又称拆股， 是公司管理当局将其股票分割或拆细的行为， 即将一股面额较高的股票交换成数股面额较低的股票的行为，但它不属于某种股利。股票分割的主要作用有：有利于促进股票流通和交易；有助于公司并购政策的实施，增加对被并购方的吸引力可能增加股东的现金股利，使股东感到满意；有利于增强投资者对公司的信心。（二）股票回购的含义、动机和方式股票回购是指股份公司出资将其发行流通在外的股票以一定价格购回予以注销或作为库存股的一种资本运作方式。股票回购的方式主要有三种：一是在市场上直接购买；二是向股东标购；三是与少数大股东协商购买。公司回购股票的动机主要有：提高财务杠杆比例，改善企业资本结构；满足