行业发展研究资料(No2007-3)

1、行业发展研究资料（No.20073）同流合污还还是中流流砥柱对中国国注册会会计师上上市公司司审计效效果的深深度分析析2001年年银广厦厦事件等等中外审审计失败败的发生生，曾一一度使注注册会计计师行业业的诚信信陷入低低谷。为为了重塑塑行业的的社会形形象，行行业上下下一齐努努力，采采取了一一系列有有效的措措施，其其中，中中注协220011年度起起实行的的所有从从事上市市公司审审计的会会计师事事务所业业务报备备制度，积积累了极极为宝贵贵的第一一手数据据和资料料。为了了充分利利用这些些数据和和资料，中中注协委委托专门门的研究究小组对对我国上上市公司司审计报报备资料料进行了了深度研研究和分分析。研研究报

2、告告从抑制制利润操操纵、挤挤压股市市泡沫、保保障再融融资制度度、维系系退市制制度、减减少税收收损失等等方面，揭揭示了注注册会计计师在中中国证券券市场中中鲜为人人知的作作用和贡贡献。为为了帮助助大家加加深对注注册会计计师审计计效果的的认识和和了解，现现将该研研究报告告予以编编发，供供参考。中国注册会会计师协协会编二七年年十月二十二二日摘 要本研究以中中注协搜搜集的从从事上市市公司审审计的会会计师事事务所22001120005年年度审计计调整数数据为依依据，揭揭示注册册会计师师审计对对上市公公司财务务报告的的影响，从从而反映映审计师师所未为为人知的的贡献。我们发现：注册会计师师每收11元审计计费用

3、带带来约4470元元的纠错错成效；遏制企业转转微亏为为微利的的企图，微微利企业业减少664家，降降幅达440；挤压利润水水分方面面，避免免了约55,5000亿元元的股市市泡沫；挡住了至少少3133家公司司的配股股企图，减减少股市市“圈钱”约1,3000亿元；制止至少1182家家公司虚虚增利润润、甩掉掉ST、PPT帽子子的企图图；为国家追调调应收税税金高达达1800多亿； 将700多多家客户户的违规规行为以以非标准准审计意意见的方方式公诸诸于众。仅调整的会会计利润润总额一一项即达达25000多亿亿元，这这意味着着：可让“神六六”上天至至少111次；是同期股市市全部再再融资额额的1.5倍；仅调整的

4、资资产总额额一项即即达1002000亿元，这这意味着着： 相当于宝钢钢股份、华华能国际际、四川川长虹和和南方航航空的资资产总额额的5倍倍；等于17个个三峡电电站的投投资。目 录研究项目背背景与主主要发现现注册会计师师行业：被扭曲曲的形象象.审计鉴证作作用的分分析框架架.业务报备资资料价值值的初步步分析.审计调整对对“微利式式利润操操纵”的抑制制.审计调整对对股市泡泡沫的挤挤压.审计鉴证对对再融资资制度的的保障.审计鉴证对对股市退退市制度度的维系系和保证证.审计鉴证堵堵住和减减少了国国家税收收流失.为上市公司司提供建建设性的的服务.审计调整之之外的工工作.局限性和未未来研究究设想.结论.同流合污

5、还还是中流流砥柱对中国国注册会会计师上上市公司司审计效效果的深深度分析析一、研究项项目背景景与主要要发现2001年年8月，银银广夏事事件直接接导致了了中天勤勤会计师师事务所所的危机机，在这这场危机机中，媒媒体对注注册会计计师行业业的谴责责力度，甚甚至要高高过直接接造假的的企业。比比如，直直接揭发发银广夏夏造假事事件的财财经杂杂志，连连续发表表了“中天勤勤崩塌”、“CPAA困局”等报道道，指责责中国的的会计师师事务所所“丧失诚诚信”；再比比如，某某证券市市场周刊刊发表的的论文“中天勤勤很清白白，你相相信吗？”，对注注册会计计师作出出了近乎乎人身攻攻击般的的指责，抛抛出“会计师师不如记记者，行行业

6、许可可证是骗骗钱的工工具”等言论论；最后后，某时时刊以“会计师师信任危危机严重重，行业重重整不可可避免”一文表表达对整整个行业业诚信的的怀疑与与悲观 财经报道出处分别为，财经2001年末的“中天勤崩塌”和“CPA困局”；股市在2001年8月30日发表的“中天勤很清白，你相信吗？”；中国证券报在2002年2月6日发表的“注会诚信危机笼罩外资四大， 财经报道出处分别为，财经2001年末的“中天勤崩塌”和“CPA困局”；股市在2001年8月30日发表的“中天勤很清白，你相信吗？”；中国证券报在2002年2月6日发表的“注会诚信危机笼罩外资四大，审计报告拿什么拯救你”；领导决策信息在2002年第29期

7、发表的“会计师信任危机严重，行业重整不可避免”；上海证券报2006年1月24日发表的德勤深陷科龙门，毕马威调查报告击中德勤七寸”。 我们在行文中，会交替使用注册会计师与审计师、审计与独立审计等术语。要扭转这一一局面，除除了加强强注册会会计师行行业的自自身建设设、提高高审计技技术水平平外，审审计行业业的社会会形象也也亟待重重塑。为为此，中中国注册册会计师师协会（以以下简称称中注协协）采取取了重拾拾行业信信心的一一系列措措施，其其中之一一是，要要求所有有从事上上市公司司审计的的会计师师事务所所自20001年年度起，在在上市公公司审计计活动结结束之后后提交一一份有关关审计过过程的资资料，内内容包括括

8、：事务务所的基基本情况况、在对各各客户的的审计工工作中的的具体投投入（包包括人/时等数数据）以以及通过过审计发发现的问问题（主主要是各各项目的的调整情情况）。其其中尤为为难得的的是“审计调调整”数据的的汇总和和整理，它它分门别别类地揭揭示了审审计师要要求被审审计的上上市公司司对资产产、利润润和应交交税金所所作的调调整情况况，把审审计师的的努力结结果直观观地呈现现在我们们面前。这这些调整整信息不不仅未曾曾在中国国被系统统地搜集集过，而而且在国国际会计计界也属属极为难难得和珍珍贵，因因为它以以计量和和比较的的形式展展现了平平常不可可观察的的审计效效果，大大大方便便了我们们的理解解和研究究。通常，上

9、市市公司最最终提供供的年度度报告，是是公司管管理层、公公司财务务人员、专专业审计计人员等等共同作作用的结结果，但但是，外外界所能能看到的的，只是是包含在在上市公公司年度度报告中中的一份份格式标标准的审审计报告告。当某某个上市市公司因因为年报报质量问问题而被被曝光后后，社会会舆论总总是倾向向于认为为该公司司做了假假账，并并指责审审计师没没有发现现造假行行为，甚甚至进而而怀疑假假账就是是审计师师做出来来的。毕毕竟，仅仅仅凭借借一份格格式标准准的审计计报告，外外界投资资者是无无法了解解审计师师的真正正努力程程度的。而而通过分分析业务务报备资资料，我我们便可可以具体体、准确确地说明明审计师师在对上上市

10、公司司审计过过程中究究竟做了了多大努努力，从从而展现现审计师师所未为为人知的的贡献。我们的研究究步骤是是：在取取得业务务报备资资料后，首首先对少少量样本本进行数数据的筛筛选和甄甄别工作作；再调调查若干干会计师师事务所所以确认认相关数数据的基基本可信信性；然然后将业业务报备备数据与与我们以以往研究究所收集集的相关关数据（如如各上市市公司的的年报数数据、股股价数据据等等）进进行拼接接，形成成一个相相对完整整的数据据库。在在此基础础上，我我们以简简单的描描述性统统计兼用用相对复复杂的分分析手段段（如FFeltthamm-Ohhlsoon MModeel）完成了了这份初初步的分分析报告告。通过对200

11、01到到20005年的的报备资资料的分分析，我我们发现现：注册会计师师每收11元审计计费用带带来约4470元元的纠错错成效；遏制企业转转微亏为为微利的的企图，微微利企业业减少664家，降降幅达440，亏亏损企业业增加1160家家，增幅幅达200 ；挤压利润水水分方面面，按FFeltthamm-Ohhlsoon 模模型计算算避免了了约5,5000亿元的的股市泡泡沫，按按市盈率率计算则则挤压了了47,0000亿元的的股市泡泡沫；注册会计师师的把关关挡住了了至少3313家家公司的的配股企企图，股股市“圈钱”因此减减少了约约1,3300亿亿元，有有效地保保证再融融资的秩秩序；制止至少1182家家公司虚

12、虚增利润润、甩掉掉ST、PPT帽子子的企图图；为国家追调调应收税税金高达达1800多亿元元；为公司调减减应交税税金1000多亿亿元；将700多多家客户户的违规规行为以以非标准准审计意意见的方方式公诸诸于众；还就其他客客户拒绝绝调整的的事项加加以披露露，达到到了警示示目的。仅调整的会会计利润润总额一一项即达达25000多亿亿元，这这意味着着：可让“神六六”上天至至少111次；是同期股市市全部再再融资额额的1.5倍；相当于国家家2年半半的支农农支出总总额； 超过2年的的国家关关税总额额；是全年全国国抚恤和和社会福福利救济济费总额额的5倍倍多。仅调整的资资产总额额一项即即达1002000亿元，这这意

13、味着着： 相当于同期期国防开开支总额额；相当于全国国12年年政策性性补贴总总额；相当于宝钢钢股份、华华能国际际、四川川长虹和和南方航航空的资资产总额额的5倍倍；等于17个个三峡电电站的投投资；是全年全国国抚恤和和社会福福利救济济费总额额的2倍倍多； 相当于国家家3 年年的科技技三项费费用的总总额。二、注册会会计师行行业：被被扭曲的的形象回顾世界范范围内注注册会计计师行业业的发展展过程，我我们可以以发现，英英国的产产业革命命萌生了了最初的的注册会会计师职职业，美美国快速速发展的的资本市市场则是是注册会会计师职职业发展展乃至壮壮大的基基础。可可以说，独独立审计计是因为为市场经经济而产产生，也也因为

14、市市场经济济而发展展。当然然，独立立审计本本身良性性且有序序发展，也也会促进进市场经经济的健健康发展展。20世纪880年代代，我国国经济的的改革开开放促生生了本土土的注册册会计师师行业，而而在上海海、深圳圳两个证证券交易易所建立立并发展展起来后后，注册册会计师师行业也也得到了了快速的的发展。我我国注册册会计师师行业的的发展，曾曾经被政政府和市市场都寄寄予厚望望。200世纪990年代代初，国国家领导导人就曾曾经明确确指出市市场经济济的发展展需要“经济警警察”，而注注册会计计师就是是国家不不付工资资的“经济警警察”。当时时，官方方的宣传传是：中中国市场场经济的的发展需需要300万注册册会计师师。上

15、海、深圳圳两个资资本市场场建立之之后，注注册会计计师的作作用就更更为彰显显。在公公司上市市前的审审计以及及上市后后的年报报审计过过程中，注注册会计计师的专专业服务务发挥着着不可替替代的作作用。随随着上海海和深圳圳两个交交易所规规模的不不断扩大大，经济济体系对对审计的的需求也也越来越越强。此此外，除除了服务务于资本本市场外外，审计计还在社社会经济济的各个个环节发发挥着非非常重要要的作用用，小到到一个企企业的设设立和一一个项目目的结算算，大到到整个国国家经济济运行的的安全保保障，都都有注册册会计师师的身影影。可以以说，注注册会计计师确实实在相当当程度上上担当了了维系我我国市场场经济正正常运行行的“

16、经济警警察”。无论是历史史发展的的进程中中，还是是现实的的今天，警警察队伍伍中总会会有少数数坏警察察。我们们不能因因为队伍伍中的少少数坏警警察，就就全盘否否定警察察的作用用。当然然，我们们在用经经济警察察来比喻喻注册会会计师时时，必须须要面对对这一问问题：注注册会计计师队伍伍中确实实存在着着少数“坏警察察”。诚然，在注注册会计计师制度度恢复设设立初期期，制度度建设尚尚不完善善（如会会计师事事务所不不独立、早早期从业业人员以以退休人人员和兼兼职人员员为主），加加之整个个社会经经济秩序序相对混混乱，资资本市场场出现了了少量的的审计失失败案例例。这当当中典型型的如老老三案中中的原野野、长城城机电、海

17、海南中水水国际以以及新三三案中的的红光、东东方锅炉炉和琼民民源 如果可以借用美国证券私诉改革法案中关于法律责任比例的思想，在老三案、特别是长城机电、海南中水国际两个事件中，注册会计师的负面作用非常有限。这些事件即便没有注册会计师的负面作用，肯定也会发生。新三案中，注册会计师的作用也是相对比较小的。刘峰（2000）曾经对红光实业的案例进行过分析。这这些案例例在现代代媒体的的策划宣宣传下 Michael Jensen (1976)就认为，现代社会媒体为了追求关注率，喜欢“制造”事件、夸大效应，以吸引读者。（Jensen, 1976, Toward a theory of the press），给给

18、公众造造成了一一种注册册会计师师行业整整体执业业质量低低下的感感觉，并并由此引引发了 如果可以借用美国证券私诉改革法案中关于法律责任比例的思想，在老三案、特别是长城机电、海南中水国际两个事件中，注册会计师的负面作用非常有限。这些事件即便没有注册会计师的负面作用，肯定也会发生。新三案中，注册会计师的作用也是相对比较小的。刘峰（2000）曾经对红光实业的案例进行过分析。 Michael Jensen (1976)就认为，现代社会媒体为了追求关注率，喜欢“制造”事件、夸大效应，以吸引读者。（Jensen, 1976, Toward a theory of the press）公众对注册册会计师师的非

19、理理性负面面印象源源自于三三个主要要因素，一一是媒体体“制造”新闻的的放大效效应。由由于现代代媒体的的盈利方方式主要要是收视视率（订订阅率）与与广告赞赞助，因因此，吸吸引观众众（读者者）成为为现代媒媒体生存存的主要要方式。为为了吸引引眼球，新新闻报道道需要追追求故事事性、情情节性和和轰动性性，需要要有内幕幕或爆炸炸性的新新闻。这这一点，在在注册会会计师行行业的信信誉危机机中也得得到充分分体现。比比如，财财经杂杂志在刊刊登一系系列公司司舞弊事事件时，总总是用一一些有新新闻效应应、甚至至耸人听听闻的标标题，如如“银广夏夏陷阱”、“世纪星星源症候候”和“罗成逃逃跑”等，对对会计师师事务所所和注册册会

20、计师师，也用用了诸如如“中天勤勤崩塌”和“CPAA困局”等“崩塌系系”报道。这这些报道道一概而而论地指指责中国国的会计计师事务务所“丧失诚诚信”。鉴于于该现象象的普遍遍性，我我们以“年报审审计”为关键键词查询询了中国国证券报报网站上上自20002年年3月11日到220055年4月月30日日的相关关报道 中国证券报的网络版地址为： HYPERLINK 。，发发现有448篇报报道涉及及到对注注册会计计师执业业的评价价问题，这这些报道道中仅有有15篇篇对注册册会计师师的执业业持明显显的肯定定态度，肯肯定的评评价也基基本来自自于对审审计意见见的说明明段的分分析。也也就是说说，有近近70%的媒体体报道对

21、对注册会会计师的的工作表表示怀疑疑或者缺缺乏信心心。这些些媒体的的推波助助澜，使使得社会会公众的的注意力力从上市公公司、机机构投资资者及政政府部门门的责任任上逐渐渐转移 中国证券报的网络版地址为： HYPERLINK 。第二，财务务报告造造假通常常引发对对审计师师的诉讼讼。投资资者可以以在上市市公司年年报中轻轻易的查查阅会计计师事务务所获得得了多少少审计收收入，却却难以估估量脱钩钩改制的的遗留问问题、客客户的会会计专业业水平以以及不断断修订的的会计规规范对审审计的影影响。此此外，即即使是充充分有效效的审计计程序也也难以保保证审计计结果不不受一些些合谋型型的造假假行为的的影响。比比如，当当审计人

22、人员对一一项有问问题的应应收款项项发函询询证，一一旦被询询方和审审计客户户统一了了口径，就就会直接接提高以以该询证证为基础础的审计计判断的的错误概概率。总总之，在在这种审审计鉴证证和财务务报告配配套的披披露模式式下，注注册会计计师在涉涉及虚假假财务报报告的审审判中总总是处于于先天不不利的地地位。最后也就是是最重要要的因素素，在特特定的条条件下，审审计的行行业特性性会加大大公众对对审计的的偏见与与不信任任。首先先，审计计活动通通常是在在企业的的一个经经营年度度结束后后进行的的，这种种事后特特性导致致审计无无法阻止止不当交交易的发发生。其其次，现现代审计计的一个个重要特特性是审审计抽样样，只要要采

23、用审审计抽样样，就无无法保证证没有漏漏查。再再次，与与审计抽抽样相对对应，现现代审计计还强调调重大性性原则，无无论是在在审计过过程中还还是对审审计结果果的处理理，审计计人员都都是关注注重大事事项。那那些不重重大的事事项，不不入审计计师“法眼”，也不不会被纠纠正。又又次，注注册会计计师的独独立审计计不具备备司法追追查的权权力，不不仅是被被审计公公司不一一定配合合，而且且那些与与审计程程序相关关的部门门也不一一定会配配合。如如果询证证过程中中被函证证单位不不积极配配合、甚甚至协助助被审计计单位共共同造假假，则最最后财务务报告的的质量问问题被曝曝光后，社社会通常常会认为为注册会会计师没没有尽责责。最

24、后后，审计计行业的的保密性性原则使使得审计计成功和和失败在在可观测测性上非非对等，相相对于审审计失败败导致的的可估量量损失，审审计成功功的无形形努力却却难以评评价，这这就使得得微小的的审计失失误也往往往会成成为投资资者关注注的目标标 这一点可以用美国反恐事件相比拟。比如，911事件之前表明当时美国政府在反恐方面不是很成功，同时，让全社会都意识到反恐的重要性；而当2006年8月中旬英国政府紧急抓捕了一批恐怖分子、挫败了可能的恐怖事件之后，很多媒体都认为英国政府在夸大事情的严重性程度。与之相比，审计师的地位更加尴尬：基于与客户之间的保密协议与惯例，审计师无法向外界宣传自己的业绩与贡献。 这一点可以

25、用美国反恐事件相比拟。比如，911事件之前表明当时美国政府在反恐方面不是很成功，同时，让全社会都意识到反恐的重要性；而当2006年8月中旬英国政府紧急抓捕了一批恐怖分子、挫败了可能的恐怖事件之后，很多媒体都认为英国政府在夸大事情的严重性程度。与之相比，审计师的地位更加尴尬：基于与客户之间的保密协议与惯例，审计师无法向外界宣传自己的业绩与贡献。以20011到20005年年有关审审计调整整的报备备资料为为基础，本本报告旨旨在将不不可观察察的审计计作用变变成可展展示的具具体成果果，通过过科学、翔翔实的数数据展现现注册会会计师到到底为我我们做了了什么，揭揭示注册册会计师师行业所所不为大大家了解解的一面

26、面。本报告通过过对我国国上市公公司审计计调整报报备资料料的分析析，探讨讨注册会会计师在在中国证证券市场场的作用用。与许许多不实实猜测相相反，我我们发现现注册会会计师在在诸多方方面显著著地改善善了公司司财务报报告的质质量，包包括抑制制利润操操纵、保保证再融融资秩序序、维系系退市制制度、稳稳定税制制和警示示可疑交交易。可可以毫不不夸张地地说，注注册会计计师在维维护经济济秩序和和保护投投资者利利益方面面起到了了定海神神针般的的作用。如如果没有有他们的的努力和和坚持，中中国的证证券市场场恐怕早早就淹没没在泡沫沫和丑闻闻中了。由由此可知知，将个个别会计计师的过过失和少少数会计计师事务务所的审审计失败败放

27、大至至对全行行业的公公众怀疑疑不仅毫毫无根据据，而且且对注册册会计师师行业极极不公平平。中国资本市市场近期期的财务务舞弊集集中反映映出整个个市场基基础设施施的薄弱弱，审计计失败仅仅仅反映映了一个个环节的的缺陷。产产权改革革、治理理机制和和法律诉诉讼等相相互关联联的制度度因素都都与上市市公司财财务报告告作假有有关。我我们在本本研究报报告中提提出，恰恰恰是独独立审计计的鉴证证才使中中国证券券市场的的财务舞舞弊未发发展到不不可控制制的地步步。三、审计鉴鉴证作用用的分析析框架社会公众对对独立审审计的责责任和内内容缺乏乏准确的的了解，这这也是注注册会计计师工作作不被理理解甚至至被误解解的主要要原因。注注

28、册会计计师收费费“不菲”，但最最后提供供的仅仅仅是一份份内容简简单、措措辞标准准的审计计报告，这这份报告告的寥寥寥数语并并不足以以体现审审计人员员对上市市公司会会计行为为的理解解和职业业判断的的过程。分析一下审审计流程程就可以以看到，注注册会计计师通过过以下途途径提高高财务报报告的可可信度：威慑（阻吓吓可能的的操纵）阻止（迫使使公司作作出审计计调整）信号（发表表非标准准审计意意见）我们用图11阐明了了这些途途径的特特点，从从中可以以看出，前前两个途途径的共共同特性性在于难难以被观观测。审审计师坐坐镇在客客户的公公司内，查查核分析析，寻根根究底，这这种威慑慑可以有有效削弱弱上市公公司的造造假意愿

29、愿，防止止报告方方为所欲欲为，将将造假行行为在萌萌发期即即予制止止。审计计调整通通常发生生的情形形是，在在审计师师的一再再坚持下下，公司司才会很很不情愿愿地对财财务报表表中不适适当的内内容进行行调整。毫无疑问，审审计调整整在财务务报告的的准备阶阶段起到到了提升升会计信信息质量量的关键键作用。但但受审计计保密惯惯例的约约束，审审计调整整从来不不为外界界所知，注注册会计计师即使使在被怀怀疑时也也不能以以已调整整内容进进行自我我抗辩，只只能以沉沉默式的的延续鉴鉴证来削削减外界界的质疑疑，这反反而有可可能加剧剧公众的的谴责。鉴于此，本本报告通通过展示示这一部部分的审审计贡献献，勾画画出审计计调整前前的

30、财务务报告状状况，以以比较分分析的方方式展示示审计的的行业价价值。我我们只是是比较了了审计收收费和审审计师所所完成的的调整额额，所得得到的单单位收费费审计价价值就相相当明显显并且具具有震撼撼力了。报告准备报告准备报告审计报告披露威 慑 慑阻止 止信号 止可以观测难 以 观 测图1：审计计鉴证的的分析框框架四、业务报报备资料料价值的的初步分分析我们对业务务报备资资料进行行了整理理和分析析，初步步的分析析结果显显示审计计师在220011至20005年年间对多多达2,5000亿的利利润和110,0000亿亿的总资资产做了了调整。值值得说明明的是，有有部分会会计师事事务所（主主要是大大型国际际事务所所

31、）未能能按要求求提供全全部资料料，如果果考虑这这一因素素，实际际的调整整额可能能远高于于本报告告所依据据的数据据。1、审计鉴鉴证的价价值体现现在20011到20005年年期间，注注册会计计师每收收1元审审计费用用：调挤利润水水分56.77元元；发掘隐匿利利润27.87元元；调减虚假资资产1955.855元；挖出隐匿资资产1499.399元；追调应付税税金6.005元；减少多余税税负3.444元；警示可疑交交易约322.666元；共计约4770元。如果将审计计视为投投资，则则回报惊惊人，我我们通过过图2展展示了审审计投资资回报的的构成。图2：审计计投资价价值的构构成从审计投资资价值的的构成图图可

32、以看看出，首首先，注注册会计计师最显显著的努努力成果果在于夯夯实了呈呈报的资资产，使使得投资资者对公公司作出出更真实实的财产产评估。其其次，注注册会计计师抑制制了公司司的虚报报利润行行为，便便于投资资者更好好的把握握公司的的盈利能能力。此此外，注注册会计计师在纳纳税把关关方面也也作出了了不懈的的努力，只只是由于于纳税额额的规模模相对于于资产较较小，所所以在构构成图中中占据了了较小的的比例。2、审计鉴鉴证的效效率与贡贡献按照对有效效样本的的统计，我我们假设设每个上上市公司司的审计计时长为为45个个工作日日，那么么在20001到到20005年间间，每个个审计团团队在每每个工作作日：调挤利润水水分6

33、1.43万万元；发掘隐匿利利润30.11万万元；调减虚假资资产2122.977万元；挖出隐匿资资产1611.722万元；追调应付税税金6.558万元元；减少多余税税负3.775万元元；警示可疑交交易35.22万万元；这些比较信信息基本本勾画了了注册会会计师的的贡献，并并且主要要涵盖了了独立审审计维护护市场规规则的具具体领域域。其中中，调减减利润起起到了挤挤压股市市泡沫，避避免浪费费型投资资的效果果；发掘掘隐秘利利润则可可以防止止上市公公司进行行会计盈盈余的“秘密准准备”，以在在未来的的会计期期间避免免亏损或或者迎合合配股的的盈余选选拔要求求，从而而维护再再融资秩秩序和退退市制度度；夯实实公司的

34、的资产和和警示可可疑交易易则便于于投资者者判断公公司的真真实价值值。这些些改善基基本上应应对于经经济学中中两个有有损于效效率的主主要制度度因素：道德风风险和逆逆向选择择。五、审计调调整对“微利式式利润操操纵”的抑制制实证会计研研究发现现，公开开发行股股票的上上市公司司的盈利利分布在在零盈利利附近具具有非对对等的特特征，过过高比例例的公司司披露了了少量盈盈利(微微利)而而过少比比例的公公司呈现现出少量量亏损(微亏) 见Hayn, C. 1995. The information content of losses. Journal of Accounting and Economics, 20:

35、 125-153.Patricia M., Dechow, S. A., and Richardson, I. T. 2003. Review of Accounting Studies. 8(2): 355-384. Burgstahler, D.C., and Dichev, I. D. 1997. Earnings management to avoid earnings decreases and losses. Journal of Accounting and Economics, 24: 99-126.。这一一领域的的文献把把这种盈盈利分布布的特性性归结为为盈余管管理，如如果将微

36、微亏企业业定义为为净资产产收益率率（ROOE）处处于-1% 0区间的的公司，则则这类公公司通常常具有强强烈的扭扭亏为盈盈的操纵纵动机，因因为较少少的利润润调整就就可以实实现盈亏亏性质的的改变。当当微亏公公司的扭扭转利润润的愿望望得以实实现，就就会形成成这种盈盈利分布布的非对对称性。因因此，国国际公司司治理评评级往往往将微亏亏和微利利企业数数目的对对比来衡衡量一个个市场中中财务报报告是否否可信，也也就是当当微亏公公司的扭扭亏动机 见Hayn, C. 1995. The information content of losses. Journal of Accounting and Economi

37、cs, 20: 125-153.Patricia M., Dechow, S. A., and Richardson, I. T. 2003. Review of Accounting Studies. 8(2): 355-384. Burgstahler, D.C., and Dichev, I. D. 1997. Earnings management to avoid earnings decreases and losses. Journal of Accounting and Economics, 24: 99-126.图3展示了了这种审审计和抑抑制盈余余管理的的关系。图图3主要要表

38、达的的意思为为，合格格的注册册会计师师能够揭揭穿亏损损公司的的“微利”伪装，通通过审计计调整将将这些公公司的会会计利润润还原到到亏损的的真实状状况，从从而抑制制微利公公司过多多的盈余余管理式式现象。零利润线零利润线真实亏损申报微利盈余管理审计调整遏制微利图3：审计计调整和和微利公公司抑制制下面我们具具体考察察中国注注册会计计师在遏遏制微利利方面的的努力。在在20001年到到20005年之之间，每每年都有有相当比比例的申申报微利利的公司司被调整整成亏损损。比如如，20001年年有277家公司司申报微微利但88家被调调成亏损损；20002年年的299家微利利申报公公司中也也有8家家被调整整成亏损损

39、；20003年年申报微微利公司司数上升升到377家，同同样有330%被被调整至至亏损；20004年的的33家家微利申申报公司司中则有有9家被被扭盈至至亏；220055年，注注册会计计师对申申报微利利的377家公司司实行了了一贯的的严格审审查，将将8家公公司还以以亏损的的本来面面目。总总之，五五年间有有接近330%的的公司申申报微利利而被调调整至亏亏损，凸凸显了独独立审计计的监督督、鉴证证功效。我们进一步步通过图图4来显显示注册册会计师师对这些些谎报公公司的绩绩效下调调幅度。图图4说明明有相当当比例的的公司在在发生亏亏损时呈呈报了小小额赢利利，从平平均数来来看，这这些公司司的亏损损幅度并并不小。

40、在在呈报盈盈余会计计利润的的驱使下下，不少少的亏损损公司滥滥用了“会计裁裁量权”来提升升利润，所所幸独立立审计把把图中蓝蓝色的微微利“打回”到红色色的原状状。图4：审计计人员对对申报微微利公司司的利润润下调幅幅度此外，五年年间注册册会计师师还将113%的的申报微微利的公公司的利利润调高高，防止止这些公公司盈利利平滑或或者逃税税。按此此推算，注注册会计计师的努努力使得得微利公公司下降降了约440%。图图5展示示了良莠莠不齐的的申报微微利公司司的真实实业绩，这这当中只只有6成成的真实实盈利公公司顺利利通过了了注册会会计师的的法眼。图5：申报报微利公公司的调调整比例例当然，企图图避免亏亏损的企企业不

41、仅仅仅会将将利润报报为微利利，也会会申报一一个更高高的利润润水准来来避免嫌嫌疑，注注册会计计师对这这种行为为并没有有姑息。报报备资料料显示，五五年间审审计人员员共将1150家家申报盈盈利的公公司调整整回原状状。分年年度调整整状况见见下图66：图6：因调调整而扭扭盈为亏亏的公司司和其他他亏损公公司的对对比上图给出了了平均每每年申报报盈利的的公司被被调成亏亏损公司司占其余余亏损公公司的比比例，220011年最高高达到了了36.28%，最低低的20005年年也达到到了133.811%，55年亏损损的公司司因为审审计调整整而增加加了约220%。如如果我们们设立一一个简略略的市场场报告信信度指标标亏损损

42、公司和和微利企企业的比比例，那那么注册册会计师师的努力力使得该该指标提提升了1100%。这表表明注册册会计师师的工作作有力地地防止了了公司虚虚报利润润，提高高了上市市公司财财务报告告的可信信程度。没没有审计计师的拦拦截，我我们的证证券市场场势必充充斥鱼目目混珠的的伪盈利利企业，这这将提升升投资者者在投资资决策中中逆向选选择的概概率。六、审计调调整对股股市泡沫沫的挤压压目前，世界界上对于于股市泡泡沫并无无统一的的标准和和严格的的定义。但但市场普普遍公认认的一个个准则是是：股价价虚高是是造成股股市泡沫沫的罪魁魁祸首，而而股价的的盲目虚虚高的背背后往往往是虚高高的利润润。证券市场投投资中，股股价表现

43、现为市盈盈率与每每股收益益的乘积积。虚高高的会计计利润配配合投资资者的盲盲目乐观观将导致致巨大的的股市泡泡沫，而而在给定定市盈率率倍数的的前提下下，会计计利润虚虚高则成成为股市市泡沫的的主要来来源。比比如，美美国世界界通信公公司在鼎鼎盛时期期的股票票价格达达到633.188美元，市市值也超超过了11,2550亿美美元。美美国世界界通信公公司在220022年6月月25日日正式发发布“更正公公告”(cuurreent repportt)，宣宣布调减减20001年和和20002年第第一季度度利润达达38亿亿美元，结结果世界界通信的的股票价价格从00.833美元降降到 00.066美元。这这个例子子表

44、明，公公司可以以利用会会计裁量量权成功功的制造造股市泡泡沫，而而这种泡泡沫破裂裂导致的的严重后后果往往往是灾难难性的，从从而我们们极其需需要调整整公司会会计数据据，在泡泡沫的预预发阶段段予以制制止，使使股价恢恢复最大大限度的的接近真真实水平平。那么，中国国的注册册会计师师在多大大程度上上挤压了了股市的的泡沫呢呢？通过过对上市市公司审审计报备备资料的的分析，我我们发现现，从220011到20005的的五年间间，注册册会计师师总共调调减：1,7233.966亿的利利润；5,6533.9亿亿的总资资产； 从20011到20004的的四年间间共调减减：1,3555.155亿的净净资产。也就是说，平平均

45、而言言，若没没有注册册会计师师的审计计和相应应的调整整要求，上上市公司司至少平平均会多多报100%的利利润。假设股市市市盈率和和市净率率不变，按按粗略的的基础计计算（即即将所有有市盈率率大于1100的的极端值值公司全全部剔除除）：由由于利润润调减，五五年股市市总市值值减少了了47,3277.744亿；因因为净资资产调减减，四年年间导致致市值泡泡沫降低低了2,1688亿 由于2005年的报备资料仅包含净资产的调整前和调整后的金额，我们无法判断调增和调减的金额，所以只能列示四年的数据。 由于2005年的报备资料仅包含净资产的调整前和调整后的金额，我们无法判断调增和调减的金额，所以只能列示四年的数据

46、。可见，若没没有注册册会计师师对利润润和净资资产的调调整，股股东购买买同样的的股票将将多投资资约1/3，如如此虚高高的股价价必将对对股市的的稳定造造成极大大的冲击击。图7列示了了审计调调整对市市场泡沫沫的挤压压程度，从从图中可可以看出出，注册册会计师师避免了了股价处处于虚线线所在的的位置，虚虚线和实实线的距距离则暗暗示投资资者减少少了的大大量冗余余投入，占占实际股股票价值值不小的的比例。图7：按照照市盈率率计算的的市值下下调幅度度（单位位：亿元元）虽然按照市市盈率或或市净率率计算股股票市值值的方法法简单直直观，但但过于机机械且算算不上十十分精确确。下面面我们采采用会计计学术研研究中权权威的OO

47、hlsson模模型进行行回归检检验 基于相关的研究，中国证券市场的会计利润同样具有价值相关性，也就是会计利润能够部分的解释股票价格之间的方差，这保证了我们运用该模型的有效性，这些文献参见 基于相关的研究，中国证券市场的会计利润同样具有价值相关性，也就是会计利润能够部分的解释股票价格之间的方差，这保证了我们运用该模型的有效性，这些文献参见1. Chen, C.J., Chen, S. and Su, X. 2001. Is accounting information value-relevant in the emerging Chinese stock market. Journal of

48、International Accounting, Auditing, and Taxation 10, 1-22.2. Chen, S., Wang, Y. 2004. Evidence from China on value-relevance of operating income vs. below-the-line items. The International Journal of Accounting 39, 339-364.3. Eccher, E. and Healy, P.M. 2000. The role of international accounting stan

49、dards in transitional economies: A study of the Peoples Republic of China. Working paper, MIT. (股票期期末价格格) =+(每股股盈余) +（每每股净资资产）+(公司司规模)+结果显示（参参见图88），按按最保守守 我们对模型所用的所有变量按年份在1%的水平上进行了缩尾，以避免极值效应，这样EPS的估计系数是相对稳健的。的估计计，五年年期间注注册会计计师的调调整让市市值降低低了约55,5000亿，约约占市值值总额的的10，平均均每年要要调低约约1,1100亿 我们对模型所用的所有变量按年份在1%的水平

50、上进行了缩尾，以避免极值效应，这样EPS的估计系数是相对稳健的。图8：经审审计调整整的股票票市值减减少额（单单位：亿亿元）七、审计鉴鉴证对再再融资制制度的保保障对于融资渠渠道较为为单一的的中国上上市公司司而言，在在IPOO之后如如何顺利利的实现现再融资资是保证证企业顺顺利发展展的关键键，也是是企业需需花费大大量成本本但仍孜孜孜不倦倦寻求上上市的原原因之一一。但证证券市场场的资源源毕竟是是有限的的，不可可能满足足所有公公司配股股或增发发的需求求。为了了更有效效的实现现市场的的资源配配置功能能，充分分有效的的利用社社会资金金，中国国证监会会以净资资产收益益率（RROE）作作为一个个重要（在在相当长

51、长的一段段时间内内几乎是是唯一的的）标准准对再融融资的上上市公司司进行筛筛选。以以会计收收益作为为筛选标标准的方方法能够够让资源源流向投投资回报报率更高高的企业业，但不不排除许许多公司司不惜通通过非法法关联交交易或过过度的财财务包装装来达到到再融资资要求，从从而顺利利实现再再融资目目标的可可能性。注册会计师师的一项项重要工工作就是是对提出出配股申申请的公公司进行行专项的的报表审审计，假假如没有有注册会会计师把把关，公公司都会会最大限限度地提提升盈利利水平，那那么符合合配股增增发要求求的公司司将大增增。报备备资料的的数据反反映，如如果没有有审计调调整，五五年中将将有多达达3133家公司司（399

52、0个年年度样本本）挤进进配股行行列，有有的公司司连续三三年企图图挤进配配股行列列但均被被注册会会计师挡挡在门外外。而按按这些公公司当年年末的净净资产计计算，即即使只有有50的公司司成功配配股，也也会从股股市抽走走至少11,3000亿元元资金；而20001年年到20005年年间，中中国资本本市场共共有2889起企企业再融融资，融融资规模模约16610亿亿元 由于2005年中国资本市场的再融资基本叫停，所以没有注册会计师的阻拦那些虚报利润的公司也难以在2005年再融资。故此，我们难以估算2005年注册会计师实际的阻拦金额，上述正文中的数字仅供参考。在2001年到2004年间，中国上市公司实际再融资

53、283起，金额约1330亿，我们统计出注册会计师阻拦了264家公司，318个观测点公司的再融资意图，这些观测公司的年末净资产的50%约为1100亿。按按照这一一规模来来看，注注册会计计师让大大量企图图违规圈圈钱的公公司目标标落空，最最大程度度地保护护了广大大投资者者的利益益，同时时减轻了了证监会会等监管管机构的的工作压压力，提提高了监监管效率 由于2005年中国资本市场的再融资基本叫停，所以没有注册会计师的阻拦那些虚报利润的公司也难以在2005年再融资。故此，我们难以估算2005年注册会计师实际的阻拦金额，上述正文中的数字仅供参考。在2001年到2004年间，中国上市公司实际再融资283起，金

54、额约1330亿，我们统计出注册会计师阻拦了264家公司，318个观测点公司的再融资意图，这些观测公司的年末净资产的50%约为1100亿。图9：注册册会计师师阻拦违违规再融融资的统统计图9列示了了成功再再融资和和被拦截截的再融融资项目目的对比比信息，从从中可以以清楚的的看出，不不论是数数量还是是规模，注注册会计计师拦截截的违规规型融资资都和成成功的融融资规模模大体相相当。显显然，假假设没有有审计的的把关，再再融资规规模就会会翻番，其其中大量量不合理理的融资资对股市市信心的的打击不不言自明明。八、审计鉴鉴证对股股市退市市制度的的维系和和保证在成熟的证证券市场场，交易易所制定定了严格格的交易易标准，

55、并并有权将未未达标的的公司摘摘牌或退退市。我国资本市市场发育育并不成成熟，上上市公司司又是鱼鱼龙混杂杂、良莠莠不齐，不仅扰乱了中国的证券市场，同时也给投资者带来了严重的损失。完善退出机制是我国证券市场走向成熟的重要一步。ST、PT制度是中国股市警示投资风险的特殊手段，主要以公司是否连续亏损作为判断基础，为此，亏损公司具有扭亏的强烈动机。注册会计师师主要通通过两个个途径来来维护退退市制度度，一是是将上市市公司申申报的虚虚假盈利利调整至至亏损，二二是防止止已经亏亏损的公公司巨额额冲销，通通过一次次性亏个个够的方方法预留留利润准准备，以以供来年年盈利。报备资料显显示（参参见图110），自自推行SST

56、、PPT制度度以来共共有2338家公公司被风风险警示示。绝大大多数公公司都在在通过各各种途径径努力“摘帽”，其中中不乏采采用非法法手段的的公司，注注册会计计师在阻阻止这类类公司恢恢复上市市过程中中发挥了了重要作作用。如如果没有有注册会会计师的的制止，至至少有1168家家亏损公公司会改改以盈利利面目出出现， ST、PPT帽子子随时有有可能被被甩掉。图图10提提供的信信息表明明，约每每5家亏亏损公司司中就有有1家是是审计师师识破的的伪盈利利公司。此此外，有有5家SST公司司连续两两年被注注册会计计师由盈盈利调整整为亏损损，足见见注册会会计师对对这类公公司的审审计非常常严格。图10：审审计调整整盈利

57、变变亏损公公司样本本比例 在在防止巨巨额冲销销方面，注注册会计计师五年年共计将将1044家有计计提秘密密利润准准备的亏亏损公司司的利润润上调，识识破了将将近400亿元的的秘密准准备，图图11展展示了这这些公司司的利润润上调状状况。从从图中可可以看出出，注册册会计师师防止部部分公司司亏损到到虚线所所示的水水平，而而虚线和和实线之之间的虚虚亏额可可以在下下期转回回，混淆淆市场对对公司获获利能力力的判断断。图11：审审计调整整对巨额额冲销的的抑制（单单位：亿亿元）九、审计鉴鉴证堵住住和减少少了国家家税收流流失注册会计师师审计并并不仅仅仅是要求求企业调调低利润润，对于于那些有有偷税漏漏税行为为的上市市

58、公司，注注册会计计师也绝绝不姑息息。报备资料反反映，五五年中注注册会计计师为国国家追调调应收税税金约高高达1880多亿亿，是同同期国家家给国有有企业增增拨的流流动资金金总额的的两倍还还多，其其中调增增应交税税金的公公司超过过50，平均均调整比比例接近近40。与利润调整整不同的的是，税税金的调调增对企企业而言言意味着着现金流流出的增增加，被被调整公公司付出出的代价价更大，企企业一般般会极力力反对。220011年到220055年A股股上市公公司的经经营活动动现金流流量净额额约为115000亿元，其其中超过过10%的金额额被用于于补交税税款，可可以说注注册会计计师是顶顶着客户户极大的的压力才才使企业

59、业按要求求调增应应交税金金，足见见其审计计的严格格和艰难难。十、为上市市公司提提供建设设性的服服务注册会计师师的贡献献不仅限限于制止止客户的的违规行行为，还还体现于于在可能能时为客客户提供供建设性性的建议议。比如，在审审计过程程中，以以管理建建议书的的形式对对企业的的内部控控制流程程提供改改进建议议，又比比如，帮帮助企业业进行税税收筹划划，合理理避税。对对按照国国家法律律法规标标准严格格操作的的公司而而言，公公司的减减税调整整反映了了注册会会计师对对客户的的贡献。我们发现，五五年中注注册会计计师共为为这类公公司调减减应交税税金1000余亿亿元。我我们预期期，随着着独立审审计向内内部控制制方面的

60、的扩展，注注册会计计师的正正面贡献献还将会会有更大大的发展展空间。十一、审计计调整之之外的工工作对注册会计计审计而而言，审审计调整整工作异异常重要要，但绝绝不是全全部。对对于没有有按照要要求进行行调整的的公司，不不愿妥协协的注册册会计师师会就客客户的违违规行为为，按照照拒绝调调整事项项的金额额和性质质出具非非标准审审计意见见，有时时还会在在非标准准审计意意见中将将违规金金额公开开。据我我们的统统计，五五年中注注册会计计师在审审计意见见中披露露的两项项典型的的违规交交易行为为就涉及及金额约约30亿亿元。具具体参见见图122。图12：违违规金额额汇总（单单位：亿亿元）此外，审计计报告还还就可疑疑交