市场取向制度创新与宏观经济政策

1、PAGE PAGE 25No. C1999005 1999-3宏观政策调调整与坚坚持市场场取向19998年中中国经济济政策回回顾与思思考杨目 赵晓晓 江慧琴琴 本本文不求求面面俱俱到，重重在讨论论基本问问题。一、19998年宏宏观经济济形势与与政策回回顾1、一个有有意思的的问题：19997年中中国人怎怎么看119988？总体上，119977年的中中国人是是非常看看好19998 按民间谐音说法，“1998”即是“要久久发”，是大吉大利的年数。的的。对于于国内经经济，不不少人认认为，119988年有“宏观软软着陆”奠定的的良好局局面，又又是香港港回归和和党的“十五大大”后的第第一年，各各地将大大干

2、快上上，经济济会很快快探底回回升，新新的增长长周期即即将开始始。基于于上述判判断，包包括国家家权威部部门在内内的各家家普遍看看好19998年年的经济济增长，GDP增长的平均预测值超过了8，部分预测在9 按民间谐音说法，“1998”即是“要久久发”，是大吉大利的年数。现在看来，“看好”的意见不全错，但明显存在三个“低估”：一是低估了国内经济矛盾的暴露以及所面临的困难，二是低估了亚洲金融危机将扩大的可能性以及严重性，三是低估了外部冲击对我国经济发展的影响（从而低估了我国20年对外开放所取得的的成就）。2、19998：宏宏观经济济政策取取向的变变化针对国内外外环境发发生的变变化，中中国政府府在199

3、98年年作出了了重大的的政策调调整，相相比“宏观软软着陆”时期，以以及“九五”计划的的基本方方针，宏宏观经济济政策取取向有明明显变化化。对于于变化后后的19998年年的宏观观政策的的基本取取向，可可以概括括为两句句话：一一是以保保持国民民经济的的快速增增长为目目标；二二是以实实施积极极的财政政货币政政策扩大大内需为为手段。观察宏观政政策的演演变，从从对总需需求的紧紧缩到扩扩大内需需，从适适度从紧紧的财政政货币政政策到积积极的财财政政策策配以适适当的货货币政策策，确实实是具有有转折性性的意义义。如果果扩大内内需的政政策成为为今后的的一项基基本政策策（郑新新立，119988），这这种转折折性更是是

4、具有中中长期的的意义。宏观政策取取向的变变化经历历了一个个起承转转合、逐逐步形成成的过程程。先是承承继“宏观软软着陆”下的形形势判断断，继续续适度从从紧的政政策取向向。主要要标志一一是年初初出台的的减免税税收、鼓鼓励进口口的政策策，这是是19998年的的第一个个宏观政政策。二二是19998年年3月，九九届人大大通过了了新的财财政预算算案，要要求19998年年中央财财政的支支出预算算增长率率比上年年降低33.2个个百分点点，预算算赤字减减少1000亿元元，显示示出宏观观政策仍仍然是适适度从紧紧的取向向。然后是是政策取取向的初初步调整整。12月份的的经济指指标显示示，预期期中的新新增长周周期并未未

5、启动，经经济在下下滑。国国民经济济越过“高增长长低通胀胀”下限，出出现了增增速不高高（一季季度GDDP增长长仅7.2%，远远远低于于上年同同期9.4%的的增长）、物物价为负负（全国国商品零零售价指指数增长长1.53%，19997年第第一季度度为2.6%）的的情形，形形势非常常严峻。宏宏观经济济政策面面对国内内外环境境的变化化，作出出了扩大大内需的的重大决决策，主主要标志志是开始始放宽项项目审批批以鼓励励地方投投资从而而扩大内内需的具具体措施施。接着是是积极的的货币政政策的启启动。由由于体制制及市场场环境的的变化，地地方并未未对扩大大内需的的信号作作出足够够反应。于于是才有有了调增增贷款计计划，

6、以以及3月份和和7月份短短时期内内的两次次降息等等一连串串积极的的货币政政策措施施的出台台。最后是是积极的的财政政政策酝酿酿和出台台。早在在5月，积积极的财财政政策策就在酝酝酿之中中，6月财政政部负责责人公开开撰文，陈陈述财政政政策对对于当前前宏观经经济的作作用，财财政政策策的出台台已是呼呼之欲出出。16月的数数据显示示，以货货币政策策为主导导的扩大大内需政政策还未未产生足足够的政政策效应应，经济济好转的的迹象仍仍不明显显。GDDP增长长速度进进一步下下滑至77.0%，全国国商品零零售价格格指数增增长22.1%、居民民消费价价格指数数从2月出现现负增长长，至66月累计计增长为为0.3%。很很明

7、显，如如果不出出台更强强有力的的宏观调调控措施施，19998年年经济增增长8的目目标将难难以实现现。这样样，8月底积积极的财财政政策策终于出出台，确确定增发发10000亿元元国债，纳纳入1999819999年国国家预算算；其中中19998年列列入中央央财政支支出5000亿元元，中央央财政赤赤字将由由年初预预算的4460亿亿元扩大大到9660亿元元。至此此，不同同于“宏观软软着陆”双紧政政策的新新的宏观观政策取取向完全全形成。3、一个有有争议的的问题及及评价一个有争议议的问题题是，宏宏观政策策的调整整是否太太晚，或或者说“宏观软软着陆”是否为为时太长长，如果果早就（比比如说119966、1999

8、7年）实实行扩大大内需的的宏观政政策，中中国经济济是不是是就不会会有衰退退？我们们的看法法是，如如果政策策调整得得早，客客观上效效果确实实会更好好一些，但但这是事事后看，事事前的认认识未必必能统一一。原因因有以下下几点。一一是在我我国，总总需求问问题与体体制、结结构问题题纠缠在在一起，很很难分清清三者各各自的边边界究竟竟在什么么地方，当当供需缺缺口增大大，出现现增速放放慢、库库存增加加、企业业开工不不足、就就业率下下降等一一系列现现象时，可可能是由由于总需需求不足足，也可可能是长长期积累累的体制制性、结结构性矛矛盾释放放的结果果，确切切的判断断需要时时间。二二是众所所周知总总需求问问题是短短期

9、问题题，无法法解决经经济运行行中的深深层次矛矛盾，因因此当改改革面临临攻坚，政政府正致致力于治治理一些些深层次次问题时时，突然然转向扩扩大需求求的政策策取向无无疑需要要更大的的决心，实实际上除除非总需需求问题题充分暴暴露否则则难以作作如此大大的调整整。更为可能的的是，即即使较早早地实施施了扩大大内需的的需求管管理政策策，中国国经济也也未必能能避免增增长速度度的衰退退。关键键原因在在于，制制约中国国经济增增长除了了需求外外，更主主要的是是长期积积累起来来的体制制性、结结构性矛矛盾，再再加上国国际经济济周期的的叠加，可可以说大大调整的的结局无无法避免免。这就就是为什什么在119988年对中中国经济

10、济增长速速度的极极为热烈烈的讨论论中，面面对增长长乏力的的事实，几几乎无人人不同意意总需求求不足是是导致经经济下滑滑的一个个重要原原因，也也无不赞赞同扩大大内需的的政策，但但许多专专家学者者却仍然然明确地地表示不不同意将将增长下下滑的原原因全部部归结为为总需求求不足，也也不认为为“需求管管理可以以包打天天下”，而是是更多地地着眼于于从中长长期经济济调整和和长期总总供给的的角度来来看待中中国经济济增长的的原因。刘刘国光（1998）对此做了相当令人信服的论述，虽然他没有考虑时滞的因素。我们曾指出出，对于于当前供供需矛盾盾的尖锐锐，坚持持总需求求不足因因而主张张政策导导向是需需求管理理的意见见与坚持

11、持体制和和结构是是主要矛矛盾因而而主张政政策导向向是供给给管理的的意见，大大约都是是对一半半、错一一半（北北京大学学中国经经济研究究中心宏宏观组，1998a）。从经济学上讲，需求不足指的是“有效需求不足”。所谓“有效需求”，是指有现实购买能力的需求。据此定义，可以争辩说，中国老百姓主要不是“有效需求不足”（居民存款1998年已达5万亿以上），而是消费欲望不足，或者消费欲望得不到满足。消费欲望不足的含义是指目前该买的东西都买了（如城镇居民的“几大件”），消费欲望得不到满足的含义是目前的生产商不能生产出适销对路的产品来，供给结构与需求结构之间存在偏差，无效供给太多。但也可以作相反的争辩，即认为相对

12、于想要购买住房、汽车等重型消费品而言，居民的有效需求仍然是不足。因此，表面面上看，总总需求不不足是因因为投资资下降，往往深里看看，投资资放慢的的背后是是消费的的放慢，消消费的放放慢有消消费者的的因素，也也有生产产者的因因素，隐隐含的是是结构矛矛盾。短短期看，扩扩大内需需能使产产品卖出出去，长长期看只只有生产产“对路”的产品品才能卖卖得出去去。在消消费无热热点的情情况下，投投资下滑滑既有必必然性又又有合理理性，至至于投资资的上升升是依靠靠政府扩扩大支出出来马上上启动，还还是依靠靠消费传传导来逐逐渐启动动，人们们也会有有不同的的看法。一个有意义义的问题题是，如如果没有有外部冲冲击，内内需问题题是否

13、会会如此严严重呢？显然，如如果没有有亚洲金金融危机机这样特特大型的的外部冲冲击，119988年中国国的出口口不会急急转直下下，不会会从19997年年的年增增长233.2一直下下滑到接接近于零零增长（图1），考虑虑到19997年年净出口口对GDDP增长长的贡献献是222.5，出口口掉下来来才使得得总需求求问题充充分暴露露。因此此，与此此相关的的一个问问题是如如果内需需问题不不是如此此严重的的话，是是否需要要宏观政政策取向向作如此此重大的的调整呢呢，“适度从从紧、灵灵活微调调” 的基本本政策取取向是否否仍有可可能持续续呢？综上所述，早早在19998之之前就指指出需求求不足的的意见确确实难能能可贵，

14、但但提出需需求不足足的依据据还不足足以导致致宏观政政策取向向的改变变。只有有当外部部冲击的的对经济济的负面面影响凸凸显，需需求不足足的问题题才完全全、充分分地展露露，这时时，政府府果断调调整政策策取向，也也仍然称称得上是是难能可可贵。从从中长期期看，扩扩大内需需的效果果最终还还将取决决于体制制改革和和结构调调整的进进展程度度。 4、19998年年的宏观观经济形形势：成成效与问问题 从19998年全全年的经经济形势势看，积积极的宏宏观政策策的成效效已经逐逐步显现现，大多多数经济济指标呈呈逐季好好转之势势。最大大的特点点是固定定资产投投资快速速增长。据据国家统统计局公公报，119988年110月份

15、份国有单单位固定定资产投投资与上上年同期期相比增增长了221.22%，其其中100月份当当月比上上年同期期增长了了28.4%，已已接近990年代代的较高高水平。其其次，可可以清楚楚地看到到，固定定资产投投资增长长带动了了工业增增长，尤尤其是下下半年工工业增长长速度明明显加快快，110月工工业生产产增长88.2%，其中中上半年年增长77.9%，10月份份当月的的增长速速度达到到10.6%，一一些先行行指标如如水泥、钢钢材、平平板玻璃璃的生产产出现了了较为明明显的增增速回升升（19998年年10月水水泥、钢钢、平板板玻璃分分别增长长14.9%、8.22%和12.1%，见见金融融时报1998年12月

16、5日）。考虑到工业增长对GDP增长的主要贡献，可以认为扩大内需的政策通过投资和工业的传导确实起到了保证国民经济快速增长的效果。三是其他一些重要的经济指标较好，尤其是人民币汇率保持稳定，货币供应量稳步上升，外汇储备有所增加。 但是，宏宏观经济济运行也也存在一一些突出出的问题题，显示示出扩大大内需政政策的局局限。一一是外贸贸出口总总体上呈呈急剧下下降的趋趋势，1110月份份增幅仅仅1.33%，有有四个月月出口负负增长，八八、九、十十连续三三个月负负增长，其其中100月份当当月增长长为-117.22%，年年初100的目目标已不不可能完完成。二二是消费费市场没没有启动动，物价价低位运运行，通通货紧缩缩

17、迹象值值得更加加严密的的关注。110月份，全国市场销售额同比增长6.5%，即使考虑物价，也是较低的增长。到10月份，全国商品零售价格总水平、居民消费价格总水平、工业品出厂价格指数已分别持续13个月、7个月和17个月负增长，通货紧缩的迹象十分明显（图2）。三是企业亏损继续增加，截止到第三季度末，工业企业亏损面和亏损额已分别达34、1380亿元，实现利润由上年的1149亿元降至795亿元，下降幅度达30.8%。四是下岗职工进一步增加，就业矛盾更加尖锐。五是金融风险上升，银行和非银行金融机构呆坏帐问题从非银行金融机构和地方银行开始引爆，潜伏的金融风险对现实和未来经济增长的威胁加大。看待中国经经济的形

18、形势，一一个较好好的办法法是放在在世界范范围内进进行比较较。19998年年，世界界经济增增长率逐逐季下降降，估计计全球经经济增长长率仅22%-22.5%，增长长幅度相相比19997年年的4.1%回回落了22.1个个百分点点，其中中发达国国家平均均增长速速度将从从19997年的的2.77%降至至2.225%，发发展中国国家平均均增长速速度可能能不到33，亚亚洲一些些国家实实质经济济整体经经济增长长率预计计1.88%，大大大低于于上年的的6.66%，为为10年来来最严重重的经济济衰退。因此，相比1998年世界经济的急剧衰退，没有人会怀疑1998年中国经济所取得的成就是巨大的。二、19998年哪哪些

19、经济济政策可可打高分分 1998年 1998年10月，有人问摩根斯坦利的首席经济学家罗驰（Stephen Roach），对中国政府处理金融危机的政策打多少分。回答是：“我给中国政府打9分。我是一个很挑剔的人，从没给人打过10分。只给自己的妻子打过10分。”实际上是说，中国政府已得到了最高分。总的来看，一些国际组织如IMF、世界银行，一些国际知名的学者如斯坦福的麦金农教授、和一些大的国际金融机构，都对中国1998年的经济政策给予高度评价。 首先是坚坚持人民民币汇率率不贬值值。这一承承诺意味味着无论论外部动动荡如何何，中国国都要义义无反顾顾地做中中流砥柱柱，是一一个很大大胆的抉抉择，担担着很大大的

20、风险险。从国国外的情情况看，中中央银行行在汇率率方面与与市场作作战输多多赢少，众众所周知知的英镑镑危机、墨墨西哥货货币危机机以及前前不久东东南亚大大小不等等的诸多多国家不不敌于炒炒家的例例子大都都是这样样。难怪怪最初提提出人民民币不贬贬值时，海海外几乎乎无人相相信这一一承诺能能够信守守。但中中国政府府任凭风风云变幻幻，保持持汇率稳稳定的承承诺始终终没有动动摇过，现现在看来来实在是是英明之之举。如如果要对对19998年的的政策打打分的话话， “汇率不不贬”应得100分。 汇率得守守，得益益于充分分利用了了一切可可供利用用的条件件，包括括一些不不利因素素，如通通货紧缩缩。通货货紧缩不不是好事事，但

21、就就19998来讲讲，考虑虑到各方方面的情情况，尤尤其是影影响名义义汇率变变化的主主要因素素是人民民币对美美元的相相对通货货膨胀率率，却有有其有利利的一面面。因为为19998年人人民币通通货膨胀胀率为负负值，部部分地抵抵消了人人民币贬贬值的压压力。为为加大出出口，稳稳定人民民币汇率率，政府府还采取取了加大大出口退退税、打打击走私私以及外外汇大检检查等措措施，这这些也都都应得高高分。二是积极的的财政财财政和货货币政策策。积极极的财政政政策和和货币政政策都取取得了很很大的效效果。货货币政策策的几次次降息极极大地减减轻了企企业的财财务负担担，缓解解了中国国经济的的下滑速速度，对对经济增增长、汇汇率稳

22、定定、防范范金融风风险等都都起到了了重要的的作用。实实施积极极的财政政政策的的最大好好处是以以最强的的方式传传达出信信号，表表明政府府确保经经济增长长的决心心，对于于改变悲悲观预期期、保持持增长信信心的意意义非同同寻常。三是改革的的启动和和推动。1998年最热的话题是经济增长。但我们注意到，改革其实也已经悄悄加快了步伐。许多重大的改革措施已在这一年得以启动或推动，如国有企业三年脱困改革、政府机构改革、金融体制，粮食流通体制改革、社会保障体系改革、住房制度改革等；费改税和投融资体制的改革正在加紧研究。无论从力度和数量来说都相当可观。在诸多的改改革中，尤尤其值得得一提的的是金融融改革，因因为这一一

23、年是金金融改革革项目出出台最多多和力度度最大的的一年。一一是取消消了几十十年一贯贯制的对对国有商商业银行行的贷款款规模控控制，扩扩大了国国有商业业银行全全年余额额贷款比比例。二二是改革革和调整整了存款款准备金金制度，将将原来各各金融机机构法定定存款准准备金帐帐户和备备付金存存款帐户户合并为为准备金金存款帐帐户，同同时将法法定存款款准备金金率由113降降至8。三三是中央央银行管管理体制制实行了了重大改改革。119988年底前前撤销人人民银行行省级分分行，成成立9个跨省省（自治治区、直直辖市）的的分行，这这将有利利于中央央银行独独立地执执行货币币政策和和实施金金融监管管。四是是适当增增加城市市商业

24、银银行，目目前已经经批准开开业的有有80多家家。五是是对银行行、证券券、保险险和信托托实行分分业经营营、分业业管理。六六是继续续坚持金金融业对对外开放放。亚洲洲金融危危机后，中中国人民民银行批批准了99家在华华外国银银行进入入银行间间同业拆拆借市场场，并继继上海浦浦东之后后又批准准外资银银行在深深圳试点点人民币币业务，批批准引进进4家外国国保险公公司进入入中国市市场。目目前，在在华设立立的外资资、合资资、独资资营业性性金融机机构达1175家家。 四是防范范金融风风险。对对金融风风险的防防范可以以打高分分。向国国有商业业银行注注入27700亿亿元的资资本金是是防范金金融风险险的一项项积极措措施，

25、标标志着中中国政府府已经开开始逐步步解决这这一危及及国家安安全的重重大问题题，在金金融风险险逐步引引爆的同同时，政政府强有有力的反反风险的的举措将将将使真真正的危危机消除除于“未然”。19998年,在确保保增长的的压力下下，从总总体上，中中国政府府没有强强压银行行大量发发贷。这这一方面面是法律律的效力力开始起起作用，银银行可以以用中中国人民民银行法法和中中国商业业银行法法两部部大法来来维护自自己谨慎慎放贷的的行为，另另一方面面中国政政府也一一直强调调防范金金融风险险，提高高银行资资产质量量的重要要性。防防范金融融风险的的政策不不能打满满分（银银行在保保8的压压力下，贷贷款行为为多少有有些变形形

26、，但可可得高分分（终于于坚持住住了，没没有发生生1999219993年式式的信贷贷失控。） 五是政企企分开有有了新突突破。国国务院机机构改革革的顺利利进行，推推动了政政企分开开。一批批重点企企业下放放地方管管理，军军队、武武警、政政法机关关所办经经营性企企业全部部移交地地方，党党政机关关与所管管企业或或所办经经济实体体“脱钩”工作正正式启动动，这些些重大的的改革都都是多年年来就要要做却未未做的工工作，本本届政府府上任伊伊始，即即雷厉风风行地铺铺开，充充分显示示出锐意意改革的的决心与与勇气。 六是中小小企业地地位的提提高和在在政府工工作中位位置的加加重。中中小企业业在经济济衰退期期更加能能显示其

27、其不可替替代的作作用，投投资少见见效快、增增加就业业、改善善结构、技技术进步步等等，1998年在某种意义上可以称得上是中小企业的亮相年，国家经贸委专门新设置了中小企业司、中国人民银行发布了关于进一步改善对中小企业金融服务的意见，一系列围绕中小企业的扶植与帮助政策正在加紧策划之中。三、19998年有有哪些经经济政策策存在着着争议？ 对于确保保8的争争议1998年年扩大内内需的目目的是为为了确保保一定速速度的经经济增长长，货币币政策也也好，财财政政策策也好，目目的都是是为了增增长。既既然如此此，首先先就要对对增长作作一个彻彻底的讨讨论，搞搞清楚究究竟有没没有必要要确保88的高高速增长长。对于于保8

28、%，肯定定的意见见不少，认认为确实实是出于于保证就就业、提提高财政政收入，甚甚至框算算了多少少个百分分点的增增长是用用于维持持现状、多多少个百百分点的的增长是是用于发发展，以以及提高高1个百分分点的增增长可以以增加多多少就业业的具体体数量水水平 例如，国家发展计划委员会有宏观经济研究院在其出版的1997年至1998年宏观经济形势的分析一书中写道：“据测算，如果经济增长率降低1个百分点，就将减少80万个左右的机会。”另外，在一些学术讨论会上时常有人提出，1998年GDP新增的8个百分点中，约4 个点是为了维持已有生活水平，约2个点是新增就业所需，另外两个点是为了赶超发达国家水平。有有人还提提出，

29、中中国是一一个发展展中国家家，目前前还谈不不上讲求求质量，没没有一定定的速度度不行。持持不同意意见的学学者则认认为，“发展是是硬道理理”并不等等于“增长率率是硬道道理”，经济济增长并并不意味味着结构构转换、素素质提高高意义上上的经济济发展，更更不意味味着国民民福利水水平的提提高 可以举出日常生活中的一个例子，表明增长速度有时候纯粹是无用功。建一座楼，门窗、橱具、厕所用具统统安装齐备。但单位分房后，入住者会把所有这些东西都拆掉重装，把墙壁刮掉重新装修。为什么不能交毛坯的房呢？权威部门的回答是，管理部门对安全、质量都有规定，不按规定完成，不能交付使用。因此可想而知，建房的时候是一道GDP，铲掉又是

30、一道GDP，重新装修还要算一道GDP，这样的GDP增长显然并不能带来居民福利的等比例增长。（杨目、赵先信、钟凯峰，1998）。至至于就业业与GDDP增长长速度的的数量分分析，未未免过于于简单，既既无法从从理论上上得到证证明，也也无法从从中国的的增长速速度与就就业水平平的实证证分析中中得到印印证 理论上奥肯“定律”确实指出，当经济增长高于2.5%的趋势增长率时，失业率是下降的；对应于实际GDP增长在一年内持续高于趋势增长率的每一个百分点，失业率会下降半个点。但奥肯定律发挥作用的前提是，在各个经济周期中实质经济增长率高于趋势增长率。不考虑这一前提条件，单纯强调经济增长对失业率的作用是片面的。以我国

31、目前的情况而论，约50以上的行业生产能力闲置在60以上，如果提高增长率，将首先拉动的是现有生产能力利用水平的提高（既减少库存），而这并不需要新增就业。 实证分析表明，19881990年，我国GDP的实际增长分别是11.2%、4.1%和3.8。同期的就业机会的变化分别是50万个、150万个和205万个。显然GDP增长与就业机会的增长是负相关。19931997，GDP增长分别是13、12、10、9.7%和8.8%，同期就业机会的变化分别是50万个、51万个、65万个、70万个和80万个，两者仍然是负相关（陈功，1998）。通通过财政政投资于于基础设设施解决决就业，还还将面临临一个结结构性的的问题，

32、因因为我国国当前的的就业矛矛盾不是是一般的的就业矛矛盾，而而是集中中在城市市就业问问题，但但从事铺铺路、修修桥的工工人中会会有多大大比例的的城市工工可想而而知。还还要问的 例如，国家发展计划委员会有宏观经济研究院在其出版的1997年至1998年宏观经济形势的分析一书中写道：“据测算，如果经济增长率降低1个百分点，就将减少80万个左右的机会。”另外，在一些学术讨论会上时常有人提出，1998年GDP新增的8个百分点中，约4 个点是为了维持已有生活水平，约2个点是新增就业所需，另外两个点是为了赶超发达国家水平。 可以举出日常生活中的一个例子，表明增长速度有时候纯粹是无用功。建一座楼，门窗、橱具、厕所

33、用具统统安装齐备。但单位分房后，入住者会把所有这些东西都拆掉重装，把墙壁刮掉重新装修。为什么不能交毛坯的房呢？权威部门的回答是，管理部门对安全、质量都有规定，不按规定完成，不能交付使用。因此可想而知，建房的时候是一道GDP，铲掉又是一道GDP，重新装修还要算一道GDP，这样的GDP增长显然并不能带来居民福利的等比例增长。（杨目、赵先信、钟凯峰，1998）。 理论上奥肯“定律”确实指出，当经济增长高于2.5%的趋势增长率时，失业率是下降的；对应于实际GDP增长在一年内持续高于趋势增长率的每一个百分点，失业率会下降半个点。但奥肯定律发挥作用的前提是，在各个经济周期中实质经济增长率高于趋势增长率。不

34、考虑这一前提条件，单纯强调经济增长对失业率的作用是片面的。以我国目前的情况而论，约50以上的行业生产能力闲置在60以上，如果提高增长率，将首先拉动的是现有生产能力利用水平的提高（既减少库存），而这并不需要新增就业。 实证分析表明，19881990年，我国GDP的实际增长分别是11.2%、4.1%和3.8。同期的就业机会的变化分别是50万个、150万个和205万个。显然GDP增长与就业机会的增长是负相关。19931997，GDP增长分别是13、12、10、9.7%和8.8%，同期就业机会的变化分别是50万个、51万个、65万个、70万个和80万个，两者仍然是负相关（陈功，1998）。 关于货币政

35、政策对于货币政政策的效效力，有有不少人人持怀疑疑态度，甚甚至认为为中国已已经落入入“流动性性陷阱”，货币币政策失失效。其其理由是是货币政政策时滞滞较财政政政策长长，货币币政策的的信号在在目前的的体制下下无法很很好地传传导，其其证据是是积极的的货币政政策并未未导致经经济迅速速出现回回升。肯肯定货币币政策的的意见认认为，货货币政策策的松动动早在119966年就开开始了。相相比之下下，财政政政策的的实际执执行是119988年下半半年，虽虽然执行行时滞更更短，但但认识时时滞明显显更长，很很难笼统统地说谁谁的时滞滞更长。目目前的实实体经济济和金融融发展趋趋于多样样化，不不能说所所有的企企业和居居民都对对

36、货币政政策不敏敏感。至至于货币币政策的的效果，1996年以来的六次降息大大地缓解了中国经济的下滑速度，而且还实现了汇率稳定和防范金融风险等多重目标（北大经济中心宏观组，1998b）。有人批评银银行惜贷贷，支持持经济增增长不够够。中国国银行的的不良资资产已相相当高。不不良资产产中有相相当部分分是1999219993年经经济过热热时形成成的。目目前，我我国广义义货币MM2对GDPP的比率率已达到到1300。相相比之下下，美国国M2与GDPP的比率率才0.68，韩韩国是00.7，印印度0.47，都都比中国国低得多多。日本本大约为为1.664，金金融资产产这么高高，正是是导致日日本积重重难返的的根源之

37、之一。中中国老百百姓的金金融资产产大头在在银行。因因此，防防范和花花解金融融风险，提提高银行行的资产产质量刻刻不容缓缓。目前前，各商商业银行行按照审审慎经营营原则的的一套现现代银行行管理制制度来之之不易，如如审贷分分离、审审贷评审审委员会会、责任任人制度度等，是是多年来来金融改改革的成成果，决决不能为为保速度度而毁于于一旦。关于财政政政策没有人怀疑疑财政政政策特别别是国家家直接投投资对促促进经济济回升的的作用，主主要的争争议存在在于由此此导致的的增长的的质量和和效率怎怎么样，以以及财政政政策是是否有可可持续性性。对实实施积极极的财政政政策的的最为一一致的肯肯定意见见是它能能有效地地增强人人们的

38、信信心，这这在当前前经济衰衰退和通通货紧缩缩明显的的情形下下，具有有至关重重要的意意义。但但也有学学者对财财政政策策的效率率和作用用及后果果提出疑疑虑，担担心19998年年积极的的财政政政策，可可能会有有投资效效率下降降、解决决失业不不多、产产业带动动差等问问题，从从而抵销销其促进进经济的的作用（CDI，1998；北大中国经济研究中心，1998b）。更多的意见认为，财政政策与货币政策要相互协调，同时着力。历史表明，许许多发展展中国家家的金融融危机是是政府的的赤字财财政引发发的。我我国增发发国债，是是否会引引发政府府债务危危机？主主流意见见是不会会。从债债务规模模上看，在在19998年增增发10

39、000亿亿国债以以后，我我国国债债余额占占GDPP的比重重为9.6%。如如果再加加上27700亿亿的特别别国债，此此比重会会上升到到14。19997年年我国财财政赤字字占GDDP的比比重为11.5%，19998年预预计为22.1%。目前前国际上上公认的的警戒线线是国债债余额占占当年GGDP的的比重为为60，赤赤字占GGDP的的比重为为3。因因此，我我国目前前国债无无论从存存量还是是从流量量上看，都都远低于于国际警警戒线。但是，有学学者对以以上论述述提出异异议。中中国的情情况特殊殊，主要要有以下下两点：第一，中中国政府府潜在负负债相当当大，主主要表现现在中国国银行体体系的不不良资产产，中国国粮食

40、流流通体系系的巨额额亏损和和中国政政府对退退休人员员的潜在在负债。这这些数目目目前还还很难精精确估计计，粗略略估计表表明中国国政府负负债（包包括潜在在负债）占占GDPP的比重重应该在在50左左右，非非常接近近国际警警戒线的的临界点点。从流流量上看看，中国国的国营营企业亏亏损依然然严重，银银行体系系的不良良资产上上升的势势头还没没有得到到遏制。也也就是说说，除了了政府的的赤字以以外，政政府通过过银行体体系仍在在持续向向亏损的的国有企企业输血血。中国国的真正正赤字也也非常接接近警戒戒线的临临界点。第第二，中中国的财财政收入入仅占GGDP的的11，而而我们上上面说的的3和600的临临界点主主要适用用

41、于发达达国家（欧欧盟），这这些国家家的财政政收入通通常占GGDP的的2050。因因此相对对财政收收入占GGDP比比重而言言，中国国政府目目前赤字字财政的的潜力也也非常有有限。有有人说我我们的预预算外收收入大，中中国政府府的实际际收入可可能超过过了GDDP的20。这这一说法法有道理理，但即即使用中中国政府府的全部部收入计计算，我我国财政政收入占占GDPP的比重重依然偏偏低，不不能过度度发债。与与此同时时，在近近期内中中国政府府财政收收入比重重很难大大幅度提提高，其其主要原原因是，我我国企业业特别是是国有企企业的利利润率非非常低，税税收制度度有待完完善。对扩大内需需的方向向和着力力点的争争议199

42、8年年扩大内内需的方方向是积积极的财财政政策策和货币币政策。对对此，存存在的争争议是，扩扩大内需需是否还还应有其其他的方方向，特特别是启启动居民民消费和和引导民民间投资资。有人人担心，如如果居民民消费不不能启动动、民间间投资上上不来，扩扩大内需需的政策策事实上上等于扩扩大国家家投资的的政策，从从而不知知不觉走走向了改改革开放放前的老老路，这这样一种种增长方方式将注注定是行行不通的的，改革革开放前前20多年年的实践践充分证证明了这这一点。基础设施投资被认为可以避免加工工业的重复建设 1998年国务院增发1000亿元国债所筹资金的使用原则之一是只能选择基础设施建设项目。项目安排的重点是：农田水利和

43、生态环境建设，铁路、公路、电信和重点机场建设，城市环保和城市基础设施建设，国家储备粮库、农村电网改造的建设，经济适用住宅的建设。据调查了解，1998年以来，固定资产投资的资金几乎全部用于基础设施建设项目，如前9个月运输邮电通信业投资增长 1998年国务院增发1000亿元国债所筹资金的使用原则之一是只能选择基础设施建设项目。项目安排的重点是：农田水利和生态环境建设，铁路、公路、电信和重点机场建设，城市环保和城市基础设施建设，国家储备粮库、农村电网改造的建设，经济适用住宅的建设。据调查了解，1998年以来，固定资产投资的资金几乎全部用于基础设施建设项目，如前9个月运输邮电通信业投资增长50，文教卫

44、生业投资增长30.5%，农林牧渔水利业投资增长30。9月份投资增幅的进一步提高也主要是由于第一产业和第三产业的基础设施项目带动，前9个月的投资增长与前8个月相比，第一产业的投资增长率由前8个月的20.9%，提高到前9个月的30；第三产业由25.9%提高到30.3%；而第二产业则由6.1%下降到5.9%，一些加工工业项目如煤炭工业、有色金属工业、森林工业投资下降势头更猛。 多重并举举的改革革目标是是否可行行？多重并举的的改革目目标是119988年讨论论较多的的问题之之一。许许多人认认为， 19998年多多重并举举的改革革目标（国国企，住住房，医医疗，政政府，社社会保障障，教育育等）加加剧了不不确

45、定的的预期，减减少了居居民的消消费，从从而部分分抵消了了扩大内内需的效效果。中国的改革革以其渐渐进的特特点著称称，关于于“休克疗疗法(BBig banng)”和“渐进改改革”的讨论论由来已已久，前前苏联和和东欧的的激进改改革的效效果并不不理想，而而中国渐渐进改革革的成功功有目共共睹。但但是“休克疗疗法”的逻辑辑并不全全错，在在19993年夏夏天，多多数中国国经济学学家认为为，中国国应该做做“小爆炸炸(Miini banng)”的改革革，当时时指的是是在税收收、汇率率、金融融、国企企、社会会保障等等方面同同时推进进的一揽揽子改革革计划。很很明显，改改革需要要配套，在在一个方方面孤军军深入的的改革

46、很很难成功功，从这这个意义义上说，1998年的多重并举的改革措施是必要的。我们认为，1998年多重并举的改革措施出台是必要的、及时的，其时机、节奏、力度都是接近最优的。真正的改革都会触及人们的利益，没有不付成本的改革。改革一旦开始，必须坚持，不能退回去。主要的理由在于，虽然多重并举的改革事实上造成居民消费的负面影响，但这些改革确实也已经到了不得不改的时候了。改革开放到今天，形势已相当逼人，银行呆坏帐、财政的巨额赤字、国有企业的不良负债、下岗工人的社会保障乃至地方担保的外债，所有的帐单目前只有一个买主，那就是中国政府，而且所有的帐单大概都要在今后的四、五年中总付。深入研究老老百姓“预期”的效应应

47、，可以以发现，最重要的不在于政策造成多么严重的效果，而是政策是否是确定的和一致的。退回去意味着政策的不一致，同样会动摇信心。1998年坚持人民币汇率不贬存在很大的困难和风险，但在海外投资者都不相信的情况下，中国政府一再坚定地表明这一承诺，投资者最终也就相信了政府有能力也有实力保持人民币汇率稳定，从而实际上并没有发生“个人理性集体无理性”的事件，这说明政策的一致性对于保持信心至关重要。再举一个通货膨胀的例子，1988年老百姓预期物价将上涨，发生了抢购风潮。但后来老百姓对通货膨胀的预期理性化后，就不再抢购，而追求真实价格，所以19931994年物价高于1988年，却并没有抢购现象发生。因此，对于多

48、重并举的改革，老百姓出于收入减少和支出增加的预期而减少消费，但一旦预期以后几年里都会改革，过度消极的反应反而不会出现，该消费还消费。所以，尽管从扩大内需的取向看，1998年改革可能有一些负面影响，但既然做了，而且是迟早都要做的事，就应循序渐进，继续走下去。已经付出了成本，就要想方设法获取回报，否则原来的成本就成了“沉淀成本”。 扩大大内需可可能导致致的“体制复复归”或行政政手段的的问题对于扩张性性的总需需求政策策，最大大的担心心是，“在这种种情况下下，如果果启动内内需以放放松企业业和银行行的预算算约束为为代价，必必将出现现旧体制制的复归归”（CDII，19998）。我我们也曾曾经提出出，财政政

49、政策与与货币政政策之争争实质是是主张市市场多一一点还是是政府多多一点的的理念之之争。相相信市场场的人一一般都偏偏向于货货币政策策，相信信政府干干预的人人一般都都偏向于于财政政政策。美美、德、日日等国的的政府都都是号称称财力庞庞大且管管理有效效的政府府，但均均对运用用财政政政策非常常谨慎。我我国的公公共投资资效率低低，计划划经济体体制尚未未完全消消除，大大规模使使用财政政政策最最大的危危险莫过过于有可可能强化化计划体体制（北北大中国国经济研研究中心心宏观组组，19998bb）。在扩大内需需的同时时，如何何避免可可能的体体制复归归，我们们认为，最最关键的的是要将将社会主主义的市市场经济济思想贯贯穿

50、其中中。宏观观政策的的制定和和实施要要始终坚坚持以市市场化为为取向，通通过制度度创新，加加快结构构调整来来求得经经济长远远的发展展，从这这个意义义上说，扩扩大内需需如果不不是作为为一项短短期政策策，而是是作为一一项基本本政策 对于扩大内需不应视为一项短期政策，而应作为基本的长期政策，有不少人提出。如国家计委政策法规司司长郑新立在中国投资与建设（1998年11期）撰文，提出“扩大内需是一项必须长期坚持的基本政策”，并给出三点理由：一是1993年宏观调控以来，全社会固定资产下降平均每年下降13个百分点，社会消费品零售总额也逐年下降，需求明显不足；二是我国已出现全面的买方市场；三是我国的出口增长明显

51、下降；四是扩大内需才能使潜在需求变为现实需求，才能使经济增长同人民生活水平的提高紧密结合起来。，一一定要和和供给管管理的政政策结合合起来，其其具体做 对于扩大内需不应视为一项短期政策，而应作为基本的长期政策，有不少人提出。如国家计委政策法规司司长郑新立在中国投资与建设（1998年11期）撰文，提出“扩大内需是一项必须长期坚持的基本政策”，并给出三点理由：一是1993年宏观调控以来，全社会固定资产下降平均每年下降13个百分点，社会消费品零售总额也逐年下降，需求明显不足；二是我国已出现全面的买方市场；三是我国的出口增长明显下降；四是扩大内需才能使潜在需求变为现实需求，才能使经济增长同人民生活水平的

52、提高紧密结合起来。为什么扩大大内需要要以市场场化为取取向？关关键的原原因是计计划经济济不如市市场经济济，扩大大内需不不仅不能能以市场场化改革革为代价价，其本本身只有有贯彻市市场经济济的思想想才能真真正取得得良好的的效果。计计划经济济假设人人是好的的，可以以通过精精神的作作用，或或者靠领领导就可可以创造造出发展展的动力力，而这这个假定定不合实实际。市市场经济济的方法法假设人人性是坏坏的，因因此要用用制度来来激励与与约束。在在这一制制度下，好好人当然然不会有有什么问问题，关关键是对对坏人也也可以制制约和引引导他的的行为，通通过有效效的约束束机制下下，坏人人的坏行行为就无无法得逞逞，从而而保证社社会

53、的稳稳定和发发展。然而，对许许多社会会精英来来说，计计划经济济有无限限的和永永久的吸吸引力。精英和智者们看到市场的缺陷，从而跃跌欲试，相信凭借自己的聪明才智有可能超越市场，比市场做得更好。然而历史一再证明，精英们的梦想永远只能是“乌托邦”，做得最好的还是市场，这一点古今中外，概莫能外。因此，著名科学哲学家波普指出，工程师按计划建造房子、大桥是可以的；但按计划来搞经济，来搞社会主义就行不通，是所谓的“工程师乌托邦”。1998年年国内和和国外市市场环境境突变，大大风大浪浪的环境境很容易易使人们们迷失方方向，认认为只要要能走出出困境，可可以不择择手段的的思想可可能抬头头，从而而不由自自主地回回归到计

54、计划经济济中去 吴敬琏先生最近的一番话已引起各方关注，他警告，中国当前有必要防止两种危险，一是回到计划经济中去，二是走向东南亚“裙带式的资本主义”。而而且计划划经济的的一切用用起来是是那么的的顺手，比比如财政政投资，政政府唯一一需要作作的事情情就是花花钱，花花财政的的钱投资资于基础础设施建建设，再再驱使银银行大把把地撒票票子。这这种只花花钱不必必太讲求求效率的 吴敬琏先生最近的一番话已引起各方关注，他警告，中国当前有必要防止两种危险，一是回到计划经济中去，二是走向东南亚“裙带式的资本主义”。 由由扩大内内需政策策而起的的“体制复复归”或者可可以说是是计划经经济的行行政手段段问题，已已在具体体的

55、问题题上引起起许多争争论，集集中在以以下几个个方面： 行业自律律价。行行业自律律价出台台的背景景是国家家认为价价格大战战，严重重影响了了企业效效益，使使不少行行业出现现了全行行业亏损损，造成成国家税税收大幅幅减少，国国有资产产流失，因因而必须须由国家家出面，制制止恶性性的无序序竞争。随随着国家家经贸委委发出关关于部分分工业产产品实行行行业自自律价的的意见的的通知，政政府有关关部门公公开声明明支持行行业加强强自律，制制止恶性性竞争，使使自律价价问题日日益成为为舆论关关注的焦焦点。对对行业自自律价的的看法归归纳起来来主要有有以下几几点：第第一，调调控市场场价格应应当防止止走极端端，回到到计划经经济

56、体制制下的价价格垄断断。第二二，制定定行业价价必须避避免两种种倾向，一一是避免免保护一一大批落落后企业业，二是是在由卖卖方市场场向买方方市场转转变的过过程中，避避免保护护那些不不适应转转换的企企业。第第三，建建立有序序的市场场竞争环环境必须须从根本本上解决决国有企企业经营营体制问问题。第第四，自自律价是是计划经经济思路路的翻版版，与市市场经济济下实行行的价格格法相违违背，在在相当程程度上剥剥夺了企企业自主主定价的的权利。其其背后包包含的是是两种经经济体制制的激烈烈碰撞，是是计划经经济和市市场经济济观念的的尖锐冲冲突。国有企业改改革。学学术界的的主流是是坚决拥拥护党的的十五大大提出的的国企改改革

57、的战战略方针针的，但但是在理理解上也也有一些些讨论。一一种思路路是国有有企业问问题的根根源是重重复建设设造成的的。重复复建设造造成供过过于求，于于是效益益下滑，产产品积压压，竞相相降价使使企业陷陷入困境境。所以以只要坚坚决卡住住重复建建设，国国有企业业的状况况会有所所好转。国国有企业业的另一一个关键键问题是是领导班班子。腐腐败渎职职、低效效、低能能均发生生在国有有企业的的领导班班子中。因因此搞好好国有企企业的关关键是抓抓好班子子建设。以以上分析析逻辑严严谨，唯唯一的欠欠缺是没没有考虑虑人性。我们要问的问题是：为什么重复建设屡禁不止？为什么国有企业班子的腐败现象如此普遍？为什么中国国有企业的优秀

58、企业家一个个变成罪犯（长江动力集团的于志安，红塔集团的褚时健）？监管国有企业的领导班子的成本有多高？另一种思路路是要进进行产权权制度的的改革，实实现公有有制的多多种形式式，建设设现代化化的企业业制度，有有步骤地地使国有有企业退退出竞争争领域，盘盘活国有有资产，从从而从根根本上使使国有企企业走出出困境。1998国家针对中小企业拍卖成风的恶劣现象制定了中小企业不让卖的措施。按照国有企业改革 “抓大放小”的原则（即从一部分行业中退出，从中小企业退出），小企业的拍卖方向应予以肯定，这是国有企业改革退出战略的一种具体方式。当然解决的方法不能是一卖了之，但也不能用重置法判断其价值，而应按市场供求考虑其价值

59、。我们认为中小企业问题解决思路的关键在于坚持市场化的取向，坚持规范化、透明化和公平竟争的原则。粮食流通体体制。学学术界对对粮食流流通体制制改革进进行了广广泛的讨讨论，大大多数人人认为粮粮食流通通体制的的改革十十分必要要，中央央政府119988年4月份提提出的“四分开开，一完完善”和后来来提出的的“三项政政策，一一项改革革”具有重重要和深深远的意意义。学学界同仁仁也发表表了一些些对粮食食流通体体制改革革的看法法，归纳纳起来主主要有以以下几条条：第一一，实行行粮食顺顺价销售售应具备备两个前前提条件件。一是是农民生生产的粮粮食除自自身消费费外，在在一级市市场上全全部由国国有粮食食企业收收购；二二是粮食食的进口口和销售售均由国国家垄断断。第二二，三项项政策是是一个严严谨的逻逻辑整体体，缺一