上市公司年度报告可读性特征探讨

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2、tml国学智慧慧、易经经46套讲座座 HYPERLINK ./Shop/41.shtml ./Shhop/41.shttml人力资源源学院56套讲座座+2771233份资料 HYPERLINK ./Shop/44.shtml ./Shhop/44.shttml各阶段员员工培训训学院77套讲座座+ 3324份份资料 HYPERLINK ./Shop/49.shtml ./Shhop/49.shttml员工管理理企业学学院67套讲座座+ 887200份资料 HYPERLINK ./Shop/42.shtml ./Shhop/42.shttml工厂生产产管理学学院52套讲座座+ 1139220份资料

3、 HYPERLINK ./Shop/43.shtml ./Shhop/43.shttml财务管理理学院53套讲座座+ 1179445份资料 HYPERLINK ./Shop/45.shtml ./Shhop/45.shttml销售经理理学院56套讲座座+ 1143550份资料 HYPERLINK ./Shop/46.shtml ./Shhop/46.shttml销售人员员培训学学院72套讲座座+ 448799份资料 HYPERLINK ./Shop/47.shtml ./Shhop/47.shttml金融危机下下上市公公司年度度报告可可读性特特征研究究金融危危机下上上市公司司年度报报告可读读性

4、特征征研究张星星张星星星（湖北工业业大学管管理学院院（湖北北工业大大学管理理学院，武汉武汉汉 44300068 43300668）摘要摘摘要 公司年年报语言言设计行行为集中中在年报报可读性性和年报报自立性性归因倾倾向两大大部分。公司年报语言设计行为集中在年报可读性和年报自立性归因倾向两大部分。本文选取年报可读性进行探索，按照每股收益排名各选取选取年报可读性进行探索，按照每股收益排名各选取100100家上市公司，提出可读性数值的计算模型，通过家上市公司，提出可读性数值的计算模型，通过EviewsEviews统计软件统计软件，对我国上市公司中的非财务信息可读性进行了实证研究，并对研究结果进行分析讨

5、论，揭示出，对我国上市公司中的非财务信息可读性进行了实证研究，并对研究结果进行分析讨论，揭示出20082008年金融危机年金融危机情况下的年报可读性水平以及与之相关的各影响因下的年报可读性水平以及与之相关的各影响因素素的作用程度的作用程度。创新性的，提出金融危机下提出金融危机下上市公司年度报告上市公司年度报告可读性水平可读性水平对于各影响因素的弹性较低，不呈现任何显著相关性。对于各影响因素的弹性较低，不呈现任何显着相关性。关键词词关键词词 年报语语言设计计行为年年报语言言设计行行为 可读性性可读性性 Fllescch FFlessch指指数指数数中图分分类号中中图分类类号 F233F233 一

6、问题的的提出公司年报语语言设计计行为是是目前会会计界研研究的重重要领域域之一,然而目目前国内内外学术术界对于于公司年年报语言言的设计计行为的的研究并并不多。多多数对于于这方面面的研究究也存在在很大的的局限性性。尤其其是国内内对于此此领域研研究起步步晚，研研究面窄窄，致使使越来越越多的上上市公司司利用设设计年报报语言人人为的篡改年年报，达达到粉饰饰年报经营营业绩的的效果，提升自自身的价价值。这这种行为为最终的的受害者者是公众众，这将将直接导导致公众众的利益益受损 1 。本本文正是是基于国国内外学学者对年年报预言言设计行行为的研研究基础础之上，针针对于年年报语言言的可读读性展开开讨论，提提出理论论

7、创新点点。 公司年年报语言言设计行行为是目目前会计计界研究究的重要要领域之之一。公公司年报报语言设设计行为为是目前前会计界界研究的的重要领领域之一一。西方方西方国家家学者学者者通过研研究普遍遍认为普普遍认为为：，上市公公司年报报对于多多数信息息使用者者不具备备可理解解性上市市公司年年报对于于多数信信息使用用者不具具备可理理解性。，年报语语言的可可读性严严重超越越了会计计信息使使用者群群体的认认知程度度。年报报语言的的可读性性严重超超越了会会计信息息使用者者群体的的认知程程度。“几乎是是毫无例例外的，针针对不同同时期不不同国家家的所有有研究都都确证了了同一个个结论几几乎是毫毫无例外外的，针针对不

8、同同时期不不同国家家的所有有研究都都确证了了同一个个结论：年报基基本属于于难或非常难难的情况况年报基基本属于于难或非常难难的情况况”。(Couurtiis，119988) 22 。“要读懂懂上市公公司年报报，至少少需要大大学本科科以上的的教育程程度，而而多数人人达不到到这一水水平”。这些结结论都建建立在大大量的实实证研究究之上。Jones(1988)Jones(1988)对某公司对某公司19521952至至19851985年的年报进行分析，得出的结论是，年的年报进行分析，得出的结论是，3232份年报中有份年报中有2020份是非常难读的，份是非常难读的，99份比较难读，份比较难读，33份属于一般

9、难度。份属于一般难度。他认为只有一半的公众具备可以理解年报的教育水准。他认为只有一半的公众具备可以理解年报的教育水准。 33 SimthSimth和和Tamer(1992)Tamer(1992)探讨了不同专业层次的信息使用者理解效果的不同。探讨了不同专业层次的信息使用者理解效果的不同。他们请大学四年级会计专业学生和会计从业人员参加了他们请大学四年级会计专业学生和会计从业人员参加了6666家样本公司年报的完形填空测试家样本公司年报的完形填空测试。Simth和Tamer，得出的结论是，只有会计从业人员才刚刚达到理解样本年报的水得出的结论是，只有会计从业人员才刚刚达到理解样本年报的水平，而会计专业四

10、年级学生的理解能力与读懂年报所要求的理解水平之间差距平，而会计专业四年级学生的理解能力与读懂年报所要求的理解水平之间差距就很大很大 ，这说明年报的理解难度过高 44 。况且，况且，随着这个课课题的提提出，年年报语言言的可读读性年报报语言的的可读性性没有随着着时间的的推移随随着时间间的推移移而上升升，反而而反而是呈现下下降趋势势。呈现现下降趋趋势。JJoneesJooness（1988819988）的实证证研究表表明的实实证研究究表明：公司年年报的可可读性随随着时间间的流逝逝而下降降；，随随企业的的着着规模扩扩大而下下降规模模扩大而而下降；，公司上上市后比比上市前前的年报报可读性性公司上上市后比

11、比上市前前的年报报可读性性更更差。差。各国国学者都都在尝试试找出年年报可读读性与种种种可能能因素之之间的显显著联系系，试图图得出肯肯定或否否定的结结论。各各国学者者都在尝尝试找出出年报可可读性与与种种可可能因素素之间的的显着联联系，试试图得出出肯定或或否定的的结论。其中最常见的研究是有关年报的可读性与企业盈利能力是否正相关的测试，这正是可读性研究基本假设的体现。SubramanianSubramanian，InsleyInsley和和BlackwellBlackwell（19931993）的研究使用了的研究使用了6060份美国上市公司年报中的董事长致辞，发现可读性在业绩不同企业之间的均值有显著

12、差异，业绩越差，可读性越低份美国上市公司年报中的董事长致辞，发现可读性在业绩不同企业之间的均值有显着差异，业绩越差，可读性越低 55 。CourtisCourtis（19951995）将将3232家香港上市公司的年报可读性按照投资净收益率进行排序后，用家香港上市公司的年报可读性按照投资净收益率进行排序后，用Mann-Whitney U-TestMann-Whitney U-Test进行检验，研究结果部分支持假设：进行检验，研究结果部分支持假设：董事长致辞用董事长致辞用LixLix计算的可读性指标在盈利情况不同的企业间有显著差异；计算的可读性指标在盈利情况不同的企业间有显着差异；建筑业企业以建筑

13、业企业以FleschFlesch计算的会计报表附注可读性指标在盈利情况不同的企业计算的会计报表附注可读性指标在盈利情况不同的企业间也存在显著差异。间也存在显着差异。上市上市公司利用设计公司利用设计晦涩难懂的晦涩难懂的年报语言年报语言编制编制年报，年报，以以粉饰经营业绩，直接导致粉饰经营业绩，直接导致了了公众的利益受损公众的利益受损 11 。本文在国内外学者对年报预言设计行为的研究基础上，针对于年报语言的可读性展开讨论。本文在国内外学者对年报预言设计行为的研究基础上，针对于年报语言的可读性展开讨论。1 1 二二上市市公司年年报可读读性设置置上市公公司年报报可读性性设置（一）1.1 11.1 选取

14、样样本选取取样本选取选取22002200家家上市公公司家上上市公司司2000820008年年的年报报进行可可读性测测试。年年的年报报进行可可读性测测试。22002200家家上市公公司按照照每股盈盈余指标标进行划划分，前前家上市市公司按按照每股股盈余指指标进行行划分，前前10001000家是截截止到家家是截止止到20008220088年末每每股收益益最高的的上市公公司，后后年末每每股收益益最高的的上市公公司，后后10001000家是截截止到家家是截止止到20008220088年末每每股收益益最低的的上市公公司。年年末每股股收益最最低的上上市公司司。选取样本基基于以下下两点：选取样样本基于于以下两

15、两点：（11）2000820008年年正是全全球金融融爆发年年正是全全球金融融爆发危危机的年年度，提提取的数数据危机机的年度度，提取取的数据据将具有更更强的代代表性；具有更更强的代代表性；（22）按照照每股盈盈余指标标进行划划分，选选取每股股盈余最最高的前前）按照照每股盈盈余指标标进行划划分，选选取每股股盈余最最高的前前10001000家和最最低的后后家和最最低的后后10001000家是为为了进行行样本配配对。家家是为了了进行样样本配对对。其中中，上市市公司年年报信息息来源于于巨潮资资讯网，每每股收益益排名来来源于东东方财富富网。其其中，上上市公司司年报信信息来源源于巨潮潮资讯网网，每股股收益

16、排排名来源源于东方方财富网网。在以前发表表的可读读性研究究文章中中，年报报可读性性的研究究样本大大多以董董事长致致辞、公公司管理理层的分分析和讨讨论、审审计报告告和会计计报表附附注为研研究对象象在以前前发表的的可读性性研究文文章中，年年报可读读性的研研究样本本大多以以董事长长致辞、公公司管理理层的分分析和讨讨论、审审计报告告和会计计报表附附注为研研究对象象 66 。本文选选取公司司管理层层的分析析讨论为为具体研研究样本本。本文文选取公公司管理理层的分分析讨论论为具体体研究样样本。其其中涵盖盖其中涵涵盖：报告期期内经营营情况回回顾、资资产负债债表分析析、利润润表分析析、经营营环境及及宏观政政策重

17、大大影响，问问题困难难及解决决对策等等内容。报告期内经营情况回顾、资产负债表分析、利润表分析、经营环境及宏观政策重大影响，问题困难及解决对策等内容。选择选择此此部分作作为研究究样本是是因为公公司管理理层必须须在该部部分报告告中用比比较多篇篇幅来讨讨论和分分析财务务报告和和公司其其他重大大事项，并并对公司司新年度度经营计计划和目目标做出出比较全全面的披披露，他他们完全全可以根根据自己己的信息息披露策策略来撰撰写该报报告内容容，因此此，较之之年报中中其他叙叙述性部部分，其其自愿性性披露特特征更加加明显，应应更能体体现出年年报中语语言表述述差异此此部分作作为研究究样本是是因为公公司管理理层必须须在该

18、部部分报告告中用比比较多篇篇幅来讨讨论和分分析财务务报告和和公司其其它重大大事项，并并对公司司新年度度经营计计划和目目标做出出比较全全面的披披露，他他们完全全可以根根据自己己的信息息披露策策略来撰撰写该报报告内容容，因此此，较之之年报中中其它叙叙述性部部分，其其自愿性性披露特特征更加加明显，应应更能体体现出年年报中语语言表述述差异 77 。（二）1.2 11.2 可读性性计算模模型的设设置可读读性计算算模型的的设置根据国内外外学者研研究可读读性测算算方法国国内外学学者研究究可读性性测算方方法包括括，如，如如FleeschhFleeschh、LixxLixx、FoggFogg、YannyYaan

19、y等等多种计计算模型型等多种种计算模模型。而而这些模模型大多多适用分分析英文文文章可可读性。大多适用分析英文文章可读性。本文并没有采用上述可读性公式，而是通过本文并没有采用上述可读性公式，而是通过考察国内考察国内11 600600家上市公司的年报，家上市公司的年报，结合本国实情，提出改进后的适合国内公司年报可读性测试的计算模型。提出改进后的适合国内公司年报可读性测试的计算模型。具体通过测算年报总字数、平均句子长度和年报中会计专业术语每百字所占比例等具体通过测算年报总字数、平均句子长度和年报中会计专业术语每百字所占比例等三33个变量在个变量在20020088年度年报中的数值，年度年报中的数值，提

20、出调整后的计算模型，揭示出叙述性语篇的撰写规律。揭示出叙述性语篇的撰写规律。这是因为年报中大量运用专业术语，这里的专业术语是广义性质的专业术语，不仅包括会计性专业术语如资产减值、商誉和衍生金融工具等，其他各学科的专业术语也囊括其中。这是因为年报中大量运用专业术语，这里的专业术语是广义性质的专业术语，不仅包括会计性专业术语如资产减值、商誉和衍生金融工具等，其它各学科的专业术语也囊括其中。专业术语专业术语较之相比于相比于普通用词普通用词而言而言肯定会增加阅读难度，即平均每句字数越多，年报中肯定会增加阅读难度，即平均每句字数越多，年报中会计专业术语所占比越专业术语所占比越例大，则该年报就越难读。例大

21、，则该年报就越难读。最后，为了尽可能减少专业术语认定过程中的主观性，在具体设置模型时为了尽可能减少专业术语认定过程中的主观性，在具体设置模型时我们统一制定了认定专业术语的标准，尽可能保证测定过程的客观性。统一制定了认定专业术语的标准，尽可能保证测定过程的客观性。结合结合根根据各种种测算方方法，各各种测算算方法，结合本文可读性分析所用到的指标，特以特以FleschFlesch指数为基准，稍作调整之后指数为基准，稍作调整之后作为即得即得可读性计算模型可读性计算模型加以利用，：调整后的模型同样适用于FLESCH指数参照表。R=1077.622-LRR=1007.662-LL0.771-WW0.771

22、-WW42.22442.222。式中：式中中：RR表示表示示（可读性性数值可可读性数数值；LL表示表示示、平均句句子长度度平均句句子长度度；WW表示表示示、和每每10001000字字文文会计中中专业术术语所占占个数专专业术语语所占个个数。FFlesschllescch指数数参照表表指数参参照表见见表见表表11。分别用R、LL和W表表示）表表1 Fleesh11 FFlessh指数数表指数数表2 2 实实证分析析实证分分析（一）2.1 22.1 描述性性统计分分析描述述性统计计分析经过统计经经过统计计，并根根据可读读性计算算模型计计算，得得出，并并根据可可读性计计算模型型计算，得得出全部部样本分

23、分析数据据（表全全部样本本分析数数据（表表22）。）。可见见可见20002000家上上市公司司中，家家上市公公司中，51.5%51.5%处于中等难度之上，处于中等难度之上，48.548.5%处于中等难度之下。处于中等难度之下。而按每股收益排名的前而按每股收益排名的前100100家上市公司与后家上市公司与后100100家上市公司相比：家上市公司相比：处于极难范围，排名前处于极难范围，排名前100100家上市公司占家上市公司占8%8%，排名后，排名后100100家上市公司占家上市公司占8.5%8.5%；处于很难范围，排名前处于很难范围，排名前100100家上市公司占家上市公司占15.5%15.5%

24、，排名后，排名后100100家上市公司占家上市公司占6%6%；处于比较难的范围，排名前处于比较难的范围，排名前100100家上市公司占家上市公司占88%，排名后，排名后100100家上市公司占家上市公司占5.5%5.5%。总体来看，处于中等难度之上（可读性数值总体来看，处于中等难度之上（可读性数值6060）的范围内，排名前）的范围内，排名前100100家上市公司占家上市公司占31.5%31.5%，收益排名后，收益排名后100100家上市公司占家上市公司占20%20%。其中，处于极难读的公司有其中，处于极难读的公司有3333家，占整个样本量的家，占整个样本量的16.5%16.5%。所有样本所有样

25、本可读性数值均值为可读性数值均值为55.0455.04，年报平均可读性水平属于比较难读的范围。，年报平均可读性水平属于比较难读的范围。表表2 22 全部部样本分分析结果果全部样样本分析析结果可读性数值值可读性性数值公司数公司司数所占比例所所占比例例公司比比重（/%）按每股收益益排名的的前按每每股收益益排名的的前10001000家家按每股收益益排名的的后按每每股收益益排名的的后10001000家家公司数公司司数所占比例所所占比例例/%/%公司数公司司数所在比例所所在比例例/%/% 60 660以上上以上979748.5448.55373718.5118.55%60603030%50-60050-

26、60272713.5113.55161688%11115.5.55%30-50030-50434321.5221.55313115.5115.55%121266%3030以以下以下下333316.5116.55161688%17178.58.5%合计2001003718.5%6030%样本量最小值最大值均值200-62.554100.33855.044表3 分组组结果可以看出2200家家上市公公司中，551.55%处于于中等难难度之上上，488.5处处于中等等难度之之下。而而按每股股收益排排名的前前1000家上市市公司与与按每股股收益排排名的后后1000家上市市公司相相比：处处于极难难范围，收

27、收益排名名前1000家上上市公司司占8%，收益益排名后后1000家上市市公司占占8.55%；处处于很难难范围，收收益排名名前1000家上上市公司司占155.5%，收益益排名后后1000家上市市公司占占6%；处于比比较难的的范围，收收益排名名前1000家上上市公司司占8%，收益益排名后后1000家上市市公司占占5.55%。总总体来看看，处于于中等难难度之上上（可读读性数值值600）的范范围内，收收益排名名前1000家上上市公司司占311.5%，收益益排名后后1000家上市市公司占占20%。其中中，处于于极难读读的公司司有333家，占占整个样样本量的的16.5%。可可读性数数值均值值为555.04

28、4，年报报平均可可读性水水平属于于比较难难读的范范围。（二）2.2 22.2 多元线线性回归归分析多多元线性性回归分分析.11. 样本选选取样本本选取 为了便于观观察分析析数据，在在我国上上市公司司为了便便于观察察分析数数据，在在我国上上市公司司2020008088年度财财报业中中，挑出出业绩最最好的前前年度财财报业中中，挑出出业绩最最好的前前10001000家公司司和业绩绩最差的的后家公公司和业业绩最差差的后11001100家家公司为为样本，进进行比较较。家公公司为样样本，进进行比较较。删除除因停牌牌整顿等等特殊原原因缺少少年报资资料或归归因信息息的公司司样本。删除因停牌整顿等特殊原因缺少年

29、报资料或归因信息的公司样本。最后最后两22个样本组共剩余个样本组共剩余195195家公司。家公司。2.22.2.22. 研究假假设研究究假设 可读性分值值（Y）与与企业规规模、资资本成本本、盈利利能力、职职工薪酬酬和管理理层薪酬酬相关。其其中，分分别用营业收收入总额额的对数数(X11)、净净资产收收益率(X2)、资产产负债率率(X33)、职职工平均均工资(X4)、管理理层平均均工资(X5)等指标标表示各各项因素素。人们普遍认认为企业业规模大大人们普普遍认为为企业规规模大，、具有较较强的实实力，自自然对外外信誉好好，年报报可读性性水平就就高具有有较强的的实力，自自然对外外信誉好好，年报报可读性性

30、水平就就高 4 44 。；企业资资产负债债率高，财财务杠杆杆作用越越大，带带来的企企业收益益越高，企企业价值值越大；企业资资产负债债率高，财财务杠杆杆作用越越大，带带来的企企业收益益越高，企企业价值值越大；企业盈盈利能力力强，经经营业绩绩好，管管理层自自然会让让年报变变得通俗俗易懂；企业盈盈利能力力强，经经营业绩绩好，管管理层自自然会让让年报变变得通俗俗易懂；职工和和管理层层薪酬高高，与盈盈利息息息相关，与与企业管管理层的的经营决决策、指指导实践践密不可可分，这这些因素素自然导导致年报报可读性性水平增增强。职职工和管管理层薪薪酬高，与与盈利息息息相关关，与企企业管理理层的经经营决策策、指导导实

31、践密密不可分分，这些些因素自自然导致致年报可可读性水水平增强强。基于以上原原因，故故提出基基于以上上原因，故故提出四四44点假设设。点假假设。假假设一：假设一一：规模模大的上上司公司司其可读读性强于于规模小小的公司司；规模模大的上上司公司司其可读读性强于于规模小小的公司司；假设设二：假假设二：盈利状状况好的的上市公公司其可可读性强强于盈利利状况不不好的盈盈利状况况好的上上市公司司其可读读性强于于盈利状状况不好好的公司司；公司司；假设设三：假假设三：财务杠杠杆高的的上市公公司其可可读性弱弱于杠杆杆低的公公司；财财务杠杆杆高的上上市公司司其可读读性弱于于杠杆低低的公司司；假设设四：假假设四：职工和

32、和管理层层薪酬高高的上市市公司其其可读职职工和管管理层薪薪酬高的的上市公公司其可可读性性信强于薪薪酬低的的公司。强于薪酬低的公司。2.22.23 3 研究结结果研究究结果可读性分值值（可读读性分值值（YY）与企企业规模模、资本本成本、盈盈利能力力、职工工薪酬和和管理层层薪酬相相关。）与与企业规规模、资资本成本本、盈利利能力、职职工薪酬酬和管理理层薪酬酬相关。其中，分别用营业收入总额的对数其中，分别用营业收入总额的对数(X1)(X1)、净资产收益率、净资产收益率(X2)(X2)、资产负债率、资产负债率(X3)(X3)、职工平均工资、职工平均工资(X4)(X4)、管理层平均工资、管理层平均工资(X

33、5)(X5)等指标表示各项因素。等指标表示各项因素。且且Y=aX11+bXX2+ccX3+dX44+eXX5+uuY=aaX1+bX22+cXX3+ddX4+eX55+u。人们普遍认认为企业业规模大大，具有有较强的的实力，自自然对外外信誉好好，年报报可读性性水平就就高人们们普遍认认为企业业规模大大，具有有较强的的实力，自自然对外外信誉好好，年报报可读性性水平就就高 4 44 ；企企业资产产负债率率高，财财务杠杆杆作用越越大，带带来的企企业收益益越高，企企业价值值越大；业资产产负债率率高，财财务杠杆杆作用越越大，带带来的企企业收益益越高，企企业价值值越大；企业盈盈利能力力强，经经营业绩绩好，管管

34、理层自自然会让让年报变变得通俗俗易懂；企业盈盈利能力力强，经经营业绩绩好，管管理层自自然会让让年报变变得通俗俗易懂；职工和和管理层层薪酬高高，与盈盈利息息息相关，与与企业管管理层的的经营决决策、指指导实践践密不可可分，这这些因素素自然导导致年报报可读性性水平增增强。职职工和管管理层薪薪酬高，与与盈利息息息相关关，与企企业管理理层的经经营决策策、指导导实践密密不可分分，这些些因素自自然导致致年报可可读性水水平增强强。基于以上原原因，故故提出四四点假设设。基于于以上原原因，故故提出四四点假设设。假设设一：假假设一：规模大大的上司司公司其其可读性性强于规规模小的的公司；规模大大的上司司公司其其可读性

35、性强于规规模小的的公司；假设二二：假设设二：盈盈利状况况好的上上市公司司其可读读性强于于盈利状状况不好好的公司司；盈利利状况好好的上市市公司其其可读性性强于盈盈利状况况不好的的公司；假设三三：假设设三：财财务杠杆杆高的上上市公司司其可读读性弱于于杠杆低低的公司司；财务务杠杆高高的上市市公司其其可读性性弱于杠杠杆低的的公司；假设四四：假设设四：职职工和管管理层薪薪酬高的的上市公公司其可可读信强强于薪酬酬低的公公司。职职工和管管理层薪薪酬高的的上市公公司其可可读信强强于薪酬酬低的公公司。3.3.结结论结论论表表4 44 回归归分析结结果回归归分析结结果 Y Y与与与XX的回归归系数的的回归系系数T

36、T值值PPX1X10.590020.590020.235570.235570.814430.81443X2X2-0.18868-0.118688-1.77781-1.7778110.223300.22330X3X30.105570.105570.726620.726620.469980.46998X4X4-0.33370-0.333700-0.81119-0.8811990.419920.41992X5X50.000030.000031.676671.676670.097750.09775由表由表444可见：可见：根据根据据2-tt2-tt法则，可可读性值值与各个个因素之之间不具具有相关关性。

37、法法则，可可读性值值与各个个因素之之间不具具有相关关性。可可读性值值与公司司规模、资资产负债债率、管管理人员员平均工工资成正正向变动动关系，即即公司规规模越大大，资产产负债率率越高，管管理层平平均工资资越高，可可读性水水平相应应越高；可读性性值与公公司规模模、资产产负债率率、管理理人员平平均工资资成正向向变动关关系，即即公司规规模越大大，资产产负债率率越高，管管理层平平均工资资越高，可可读性水水平相应应越高；同时，可可读性水水平与净净资产收收益率和和职工薪薪金成反反向变动动关系，即即净资产产收益率率越高，职职工薪金金越高，可可读性水水平越低低。同时时，可读读性水平平与净资资产收益益率和职职工薪

38、金金成反向向变动关关系，即即净资产产收益率率越高，职职工薪金金越高，可可读性水水平越低低。表表5 55 自变变量相关关性分析析结果自自变量相相关性分分析结果果X1X1X2X2X3X3X4X4X5X5X1X1 1.00000000 11.00000000 0.18829332 00.18829332 0.61167000 00.61167000 0.19947993 00.19947993 0.06639991 00.06639991X2X2 0.18829332 00.18829332 1.00000000 11.00000000 0.23302224 00.23302224 0.122298

39、84 00.12229884 0.07716227 00.07716227X3X3 0.61167000 00.61167000 0.23302224 00.23302224 1.00000000 11.00000000 0.28888664 00.28888664-0.03358992-00.03358992X4X4 0.1994 00.199479937993 0.12229884 00.12229884 0.28888664 00.28888664 1.00000000 11.00000000-0.02227331-00.02227331X5X5 0.06639991 00.066399

40、91 0.07716227 00.07716227-0.03358992-00.03358992-0.02227331-00.02227331 1.00000000 11.00000000由表由表555可见：可见：可能影影响可读读性水平平的可能能影响可可读性水水平的222个因素素当中，公公司规模模和资产产负债率率相关系系数较大大，可能能存在共共线性关关系。个个因素当当中，公公司规模模和资产产负债率率相关系系数较大大，可能能存在共共线性关关系。将将原方程程重新变变形为以以下将原原方程重重新变形形为以下下22个方程程：个方方程：Y=aX11+bXX2+00X3+dX44+eXX5+uu Y=aX1

41、1+bXX2+00X3+dX44+eXX5+uu ； （11）Y=0X11+bXX2+ccX3+dX44+eXX5+uu Y=0X11+bXX2+ccX3+dX44+eXX5+uu 。 （22）表表6 6 方程（方方程（111）回归归分析结结果）回回归分析析结果YY与与XXX的回归归系数的的回归系系数TT值值PPX1X11.191195111.119199510.597789220.559788920.551160.55116X2X2-0.00065115-00.00065115-0.08819110-00.088191100.934490.93449X4X4-0.31190991-00.31

42、190991-0.78885220-00.788852200.432270.43227X5X50.000031220.000033121.539954331.553955430.127750.12775表表7 7 方程（方方程（222）回归归分析结结果）回回归分析析结果YY与与XXX的回归归系数的的回归系系数TT值值PPX2X2-0.18854004-00.18854004-1.22267336-11.222673360.223350.22335X3X30.125593330.112599331.076603441.007600340.285510.28551X4X4-0.33352773-0

43、0.33352773-0.81126220-00.811262200.418880.41888X5X50.0.00003346000033461.721126221.772122620.089900.08990由表由表666、表、表表77可以看看出：可可以看出出：调整整之后的的模型，可可读性水水平与各各因素之之间仍不不具备相相关性。调整之后的模型，可读性水平与各因素之间仍不具备相关性。同时，同时，33种模型下的方程拟合优度都很差。种模型下的方程拟合优度都很差。综上所述：综上所述：结果与假设一、假设三完全相符；结果与假设一、假设三完全相符；假设二不成立；假设二不成立；假设四部分成立。假设四部分成

44、立。4.4.结结论结论论选取金融危危机下的的年报作作为研究究对象，本本来是为为进一步步印证影影响可读读性的因因素及其其因素对对可读性性值的正正向或反反向变动动趋势规规律。选选取金融融危机下下的年报报作为研研究对象象，本来来是为进进一步印印证影响响可读性性的因素素及其因因素对可可读性值值的正向向或反向向变动趋趋势规律律。但是是通过实实证分析析发现研研究结果果并不理理想。但但是通过过实证分分析发现现研究结结果并不不理想。总的来看，总的来看，20082008年上市公司年报的可读性值没有受其可能因素影响有较大幅度改变，并不因为上市公司规模、盈利、管理层工资这年上市公司年报的可读性值没有受其可能因素影响

45、有较大幅度改变，并不因为上市公司规模、盈利、管理层工资这些可能性因素呈现一定的规律性。些可能性因素呈现一定的规律性。选取的选取取的20002000家样样本公司司中间，按按照每股股收益划划分的前前家样本本公司中中间，按按照每股股收益划划分的前前10001000家上市市公司和和后家上上市公司司和后11001100家家上市公公司，总总体而言言其可读读性水平平都处于于难度范范围之上上，在这这一点上上是与理理论完全全一致的的。家上上市公司司，总体体而言其其可读性性水平都都处于难难度范围围之上，在在这一点点上是与与理论完完全一致致的。但但是两者者并没有有因为盈盈利高低低而有太太大区别别，同种种范畴下下的难

46、度度比例大大致相当当。但是是两者并并没有因因为盈利利高低而而有太大大区别，同同种范畴畴下的难难度比例例大致相相当。这这与研究究的初衷衷并不一一致。这这与研究究的初衷衷并不一一致。但是这种现现象在金金融危机机下又变变得容易易解释。但是这种现象在金融危机下又变得容易解释。结合来看，分析结果与假设之间存在差异，如结果与假设二正好相反。结合来看，分析结果与假设之间存在差异，如结果与假设二正好相反。这是因为金融危机的爆发、外界的因素不确定性和多重复杂性导致盈利较好的上市公司其年报质量并不高，各个上市公司年报不因其盈利好坏而这是因为金融危机的爆发、外界的因素不确定性和多重复杂性导致盈利较好的上市公司其年报

47、质量并不高，各个上市公司年报不因其盈利好坏而有太大差别，这种情况符合动荡条件下大的经济环境。有太大差别，这种情况符合动荡条件下大的经济环境。在这样复杂的经济环境下，企业可读性水平对于各影响因素的弹性较低，不呈现任何显著相关性。在这样复杂的经济环境下，企业可读性水平对于各影响因素的弹性较低，不呈现任何显着相关性。 参考文文献参考考文献11CouurtiisCoourttis J KKJ KKReaadabbiliity of annnuall reeporrts Reaadabbiliity of annnuall reeporrts ：wessterrn vverssus asiian evi

48、idenncewwestternn veersuus aasiaan eeviddencceJJJJAcccounntinng AAudiitinng aand Acccounntabbiliity JouurnaalAcccouuntiing Audditiing andd Acccouuntaabillityy Joournnal。1999519995，88（22）：）： 121112111377137722Jonnes MJooness M JJAnnnuall reeporrt rreaddaAnnnuaal rrepoort reaadabbiliity varriabbiliity

49、:billityy vaariaabillityy:Teestss off thhe ggypootheesissTessts of thee gyypotthessisJJAcccounntinng AAudiitinng aand Acccounntabbiliity JouurnaalAcccouuntiing Audditiing andd Acccouuntaabillityy Joournnal.19998,119988,11111( 4 44):):459947714559447133SmiithSSmitthM aand TammerMM annd TTameerRRReaad

50、abbiliity andd unndsttanddabiilitty:RReaddabiilitty aand unddstaandaabillityy:Diiffeerennt mmeassurees oof tthe texxtuaal ccompplexxityy off acccouuntiing narrrattiveeDiffferrentt meeasuuress off thhe ttexttuall coompllexiity of acccounntinng nnarrratiiveJ.J. AAccoounttingg Auud AAccoounttingg Auudi

51、ttingg annd AAccoounttabiilitty JJourrnallitiing andd Acccouuntaabillityy Joournnal，1999219992(55)：849888499844SubbrammaniianSSubrramaaniaan，InssleyyInssleyym,m,BlaackwwelllBlaackwwelll.Perrforrmannce andd reeadaabillityy:Peerfoormaancee annd rreaddabiilitty:AA coompaarisson of annnuall reeporrts of

52、 proovittablle aand unpproffitaablee coorpoorattionnsA commparrisoon oof aannuual repportts oof pprovvitaablee annd uunprrofiitabble corrporratiionssJJ. Joournnal Jouurnaal oof oof BussineessBBusiinesss CommmunnicaatioonCoommuuniccatiion1999319993,(,(11)：506155066155孙蔓莉莉孙蔓莉莉:公司年年报中的的印象管管理行为为研公司司年报中中

53、的印象象管理行行为研究究究MM北京：北京：中国人人民大学学出版社社，中国国人民大大学出版版社，2200552000566孙蔓莉莉孙蔓莉莉 阎达五五阎达五五:深市深市市BB股发行行公司年年度报告告可读性性特征研研究股发发行公司司年度报报告可读读性特征征研究JJ.会计研研究，会会计研究究，20002(8):20002(88):556-774566-74477孙蔓莉莉孙蔓莉莉:上市公公司年报报的可理理解性研研究上市市公司年年报的可可理解性性研究JJ会计研研究，会会计研究究，20004(12):20004(12):388-433.388-433.Readaabillityy off Reeadaabi

54、llityy off AAnnuual nnuual RRepoortss off epportts oof LLListted istted CComppaniiesoompaaniees uundeerThhe uundeerThhe FFinaanciial Fiinannciaal CCCrissisrrisiisZhangg XXingg-xiingZZhanng Xinng-xxingg（Schhooll off Maanaggemeent, Huubeii Unniveersiity Schhooll off Maanaggemeent, Huubeii Unniveersiit

55、y of Tecchnoologgyoff Teechnnoloogy, , WuWuuhannhann 44300068 43300668 Chiina Chhinaa）Abstrractt :AAbsttracct :Thee accts of lannuagge ddesiign in entterpprissesTThe actts oof llanuuagee deesiggn iin eenteerprriseess aannuual repportts ffocuusedd onn thhe sselff-reeliaancee annd rreaddabiilitty.ss a

56、nnnuaal rrepoortss foocussed on thee seelf-relliannce andd reeadaabillityy.Thhe ppapeer sseleectss thhe rreaddabiilitty tto eexplloree, eeachh raankeed aaccoordiing to earrninngs perr shharee off 2000 ccomppaniiThee paaperr seeleccts thee reeadaabillityy too exxploore, eaach rannkedd acccorrdinng tt

57、o eearnninggs pper shaare of 2000 coompaaniees sseleecteed.ees sseleecteed.IIt ppropposeed nnumeericcal callcullatiion moddel, coombiinedd wiith Eviiewss sttatiistiicall sooftwwaree.Itt prropoosedd nuumerricaal ccalcculaatioon mmodeel, commbinned witth EEvieews staatissticcal sofftwaare.It connducct

58、edd ann emmpirricaal sstuddy ffor reaadabbiliity andd thhe rresuult wass annalyyzedd annd ddisccusssed.It connducctedd ann emmpirricaal sstuddy ffor reaadabbiliity andd thhe rresuult wass annalyyzedd annd ddisccusssed.In thee ennd, thee paaperr prropoosedd waays to imIIn tthe endd, tthe papper proop

59、ossed wayys tto iimprrovee thhe rreaddabiilitty oof aannuuaprrovee thhe rreaddabiilitty oof aannuual repporttsl repportts.Key wwordds :Keyy woordss : Annnuall Annnuaal RRepoortRRepoortsss laanguuagee deesiggn; lannguaage dessignn; reaadabbiliity;reaadabbiliity; Fleeschh inndexxFleeschh inndexx作者简介：作

60、者简简介：张张星星（张星星（19831983）女，湖北省武汉市人，湖北工业大学管理学院硕士研究生，主要研究方向为财务与会计理论。）女，湖北省武汉市人，湖北工业大学管理学院硕士研究生，主要研究方向为财务与会计理论。通讯地址：通讯地地址：武武汉市武武昌南湖湖湖北工工业大学学管理学学院研究究生武汉汉市武昌昌南湖湖湖北工业业大学管管理学院院研究生生 邮编编：邮编编：4330066843300668联系电话：联系电电话：113555454465115 13555455465515 电子子邮箱：电子邮邮箱：m3.研究结结论列出方程模模型：YY=aXX1+bbX2+cX33+dXX4+eeX5+u表4 回归