中国私人财富报告

1、 2013中国国私人财富报报告全文-招商银行行/贝恩2013-055-21 115:59:19 编者注：本本文为 HYPERLINK /gonsiku/2013-02-05/2312.html 招商银银行与贝恩管管理顾问公司司5月发布的的20133中国私人财财富报告全全文，本期报报告副题为“中中国私人银行行业：根深叶叶茂”。这是是两家机构继继2009年年和20111年之后第三三次联合发布布的高端财富富管理市场研研究成果，以以下为报告全全文：2013中中国私人财富富报告中国私人银银行业：根深深叶茂目录前言：源浚浚者流长，根根深者叶茂致谢第一章 22013 年年中国私人财财富市场概览览和走势*中国

2、私人人财富市场稳稳健发展，潜潜力可观*20111-20122 年中国私私人财富市场场回顾与 22013 年年展望*中国高净净值人群地域域分布专题一：高高净值人群地地域集中度进进一步下降：中西部内陆陆地区增速领领跑全国，环环渤海区域继继续保持强劲劲势头第二章 中中国高净值人人群投资行为为、人群细分分和财富管理理机构的选择择*中国高净净值人群对政政治经济大环环境的关注度度普遍升高，投投资热情稳中中有升*“财富保保障”成为首要财财富目标，“财富传承”需求进一步步显现专题二：“财富保障”的重要性迅迅速提升，取取代“创造更多财财富”成为首要财财富目标专题三：“财富传承”需求进一步步显现，高净净值人群更重

3、重视为家族财财富的长久繁繁荣进行中长长期规划*中国高净净值人群投资资心态更为成成熟、稳健，跨跨境多元化配配置需求日益益显著专题四：在在新一轮调控控下，高净值值人群对房地地产投资观望望心理增强，多多数不急于减减持，投资热热情明显下降降专题五：随随着资本全球球化时代到来来，高净值人人群跨境多元元化配置需求求日益显著 高净值人群群包含六大细细分群体，仍仍以企业主为为主，丐企业业主群体内部部需求进一步步分化高净值人群群与财富管理理机构的信任任合作关系深深化，受访高高净值人群对对私人银行服服务的依赖度度进一步增加加第三章 中中国私人银行行业竞争态势势*境内财富富管理市场竞竞争格局逐步步深化，境外外财富管

4、理市市场成为境内内市场的重要要延伸*在境内财财富管理市场场，中资银行行经过多年的的市场开拓与与培育，保持持并强化了竞竞争优势*境外财富富管理市场的的重要性逐渐渐彰显，高净净值人群青睐睐具有较强跨跨境资产配置置能力和丏业业优势的私人人银行服务第四章 对对中国私人银银行业的重要要启示*随着财富富管理市场的的发展，高净净值人群在投投资理财方面面的需求逐步步复杂化，中中长期理财规规划意识增强强*财富管理理市场竞争逐逐步深化，要要求各家私人人银行精耕细细作，实现“根深者叶茂茂”*中资私人人银行应把握握中国高净值值人群日益增增长的跨境多多元化配置需需求，发展契契合自身需要要的模式，加加快海外战略略布局附录

5、：研究究方法前言：源浚浚者流长，根根深者叶茂2009 年， HYPERLINK /gonsiku/2013-02-05/2312.html 招商银银行携手管理理咨询公司贝贝恩公司(BBain & Comppany)联联合发布了22009 中中国私人财富富报告，填填补了国内外外对中国私人人财富市场综综合研究的空空白。该报告告首次采用严严谨的统计学学模型对中国国私人财富市市场进行了测测算，并开创创性地利用招招商银行私人人银行的客户户资源对中国国高净值人士士的投资态度度和行为特点点进行了研究究。20111 年，招商商银行再度携携手贝恩公司司对中国私人人财富市场进进行持续追踪踪。经过近两两年的发展，中

6、中国高净值人人士的投资理理念愈发成熟熟，风险偏好好愈加稳健，预预期愈加理性性，对财富管管理的需求也也愈加多元化化。私人财富富管理理念正正在高净值人人群中加速渗渗透，他们中中的大多数正正在使用多家家机构进行财财富管理，以以求多方参考考，各取所长长。中资私人人银行相比境境内的外资银银行优势凸显显，其凭借庞庞大的客户基基础、类型丰丰富的理财产产品，以及综综合金融服务务平台成为热热衷多元化理理财客户的首首选。 但同同时，中国私私人银行业竞竞争开始升级级，从业者定定位各异，行行业格局进入入全新阶段。时值 20013 年，中中国私人财富富市场从起步步阶段的“坐坐看风起云涌涌”，经历了了 20111 年前后

7、各各家金融机构构“逐鹿中原原”的快速发发展阶段，开开始逐步进入入“根深者叶叶茂”的精耕耕细作阶段。与与2009 年和 20011 年相相比，中国高高净值人群在在投资理财方方面的需求更更加复杂，中中长期理财规规划意识增强强，对财富保保障和传承的的需求日益突突出。在此财财富理念的引引导下，高净净值人群投资资心态更加成成熟、稳健，通通过分散投资资和追求稳健健收益来规避避市场波动带带来的风险成成为越来越多多投资者的共共识。随着资资本全球化时时代的到来，高高净值人群跨跨境多元化配配臵的需求也也日益显著。与与此同时，市市场上各类金金融机构在经经历了市场早早期的品牌创创立阶段后，逐逐步将竞争的的重心从波段段

8、式的产品营营销、业务推推广，转移到到深度理解和和挖掘客户短短期和中长期期的综合理财财需求，争取取通过提供差差异化的服务务和建议，展展现其专业优优势和强大的的平台效应。2013 年招商银行行与贝恩公司司第三度合作作，借鉴 22009 年年和 20111 年前两两期报告的丰丰富研究经验验，凭借招商商银行丰富的的零售银行经经验和高端客客户资源，以以及贝恩团队队丰富的私人人银行业研究究经验和严谨谨的方法论、有有效的数据分分析工具，撰撰写了20013 中国国私人财富报报告。本报报告通过权威威的统计数据据，使用严谨谨的方式推导导中国私人财财富分布曲线线，并以此为为基础，科学学地估算了中中国高净值人人士的数

9、量及及其拥有的私私人财富总额额，并与 22008 年年和 20110 年数据据进行对比分分析，总结增增长趋势，对对 20133 年做出预预测;同时通通过对大量高高净值人士的的调研(约 330033份)，和对对 100 余位行业专专家、客户经经理及高净值值人士的深度度访谈，获取取一手信息，并并与权威机构构的分析数据据相结合，对对中国高净值值人士的投资资态度与行为为及其对私人人银行业的认认知与看法进进行了深入的的研究分析，捕捕捉从市场起起步阶段至今今的变化并把把脉未来发展展趋势。作为为第三期同主主题报告，本本报告一直力力求精准反映映市场热点和和高净值人群群投资理财心心态的演变，最最大程度地发发挥财

10、富管理理机构和专业业顾问公司合合作产生的巨巨大协同效应应，为中国大大陆高端私人人财富市场提提供具有独创创性、延续性性和权威性的的专业研究，为为中国高净值值人士的投资资理财和行业业各类财富管管理机构的进进一步发展传传播信息，分分享观点，推推动行业的共共同繁荣。中国私人银银行业现已进进入逐步成熟熟的发展阶段段。我们深信信在中国私人人财富市场未未来的发展中中，各类金融融机构只有树树立百年品牌牌，全面培植植服务平台和和服务能力，以以品牌、服务务和专业优势势取胜，才能能深化与客户户的长期信任任合作关系，实实现“源浚者者流长，根深深者叶茂”。第一章 22013 年年中国私人财财富市场概览览和走势2012

11、年中国个人人持有的可投投资资产总体体规模达到 80 万亿亿人民币，年年均复合增长长率达到 14%2012 年，可投资资资产 1 千万人民币币以上的中国国高净值人士士数量超过 70 万人人，人均持有有可投资资产产约 3100 万人民币，共共持有可投资资资产 222 万亿人民民币预计到 22013 年年底，中国高高净值人群数数量将达 884 万人，高高净值人群持持有的可投资资资产规模将将达 27 万亿人民币币2012 年，高净值值人士数量超超过 1 万人的的省(自治区、直直辖市)共 20 个，较较 20100年增加 5 个省市，即即：重庆、黑黑龙江、山西西、陕西和内内蒙古;近 50%的高高净值人群

12、仍仍集中在广东东、上海、北北京、浙江和和江苏中国私人财财富市场稳健健发展，潜力力可观2012 年全年中国国的 GDPP 增长率达达到 7.88%，其中第第四季度同比比增长为 77.9%，实实现了连续七七个季度回落落后的回升。回回顾 20110-20112 年，虽虽然经历了 2011 年的经济调调整期，不动动产和资本市市场等主要投投资市场增速速下降，但是是银行理财产产品、境外投投资和其他境境内投资依然然以较快速度度增长，成为为中国私人财财富市场的主主要增长点。2012 年中国个人人持有的可投投资资产2总总体规模达到到 80 万万亿人民币，相相比 20008 年的个个人可投资资资产规模已经经翻番。

13、从增增速上看，22010-22012 年年的年均复合合增长率达到到 14%，较较之 20008-20110 年的年年均复合增长长率 28%有所放缓。其其中，20110-20112 年资本本市场个人持持有的产品市市值年均复合合增长率由 2008-2010 年的 555%下降为-2%;投资资性不动产受受到宏观调控控影响，投资资比例和住宅宅价格增速下下降，年均复复合增长率由由 20088-20100 年的 440%大幅下下降为 188%。另一方方面，银行理理财产品以其其风险相对较较低、收益稳稳健以及认购购便利的特性性成为居民青青睐的理财品品类，增速强强劲，年均复复合增长率超超过 40%。此外，境境外

14、投资和其其他境内投资资增速相较 2008-2010 年有所放缓缓，但仍高于于财富市场总总体增长，达达到 25%左右。(参参阅图 1)中国高净值值人群3的规规模也在逐年年扩大。20012 年，中中国的高净值值人群数量超超过 70 万人;与22010 年年相比，增加加了约 200 万人，年年均复合增长长率达到 118%，并已已超过 20008 年人人群数量的两两倍。其中，超超高净值人群群4规模现已已超过 4 万人，可投投资资产 55 千万以上上人士共约 10 万人人。就私人财财富规模而言言，20122 年中国高高净值人群共共持有 222 万亿人民民币的可投资资资产;人均均持有可投资资资产约 331

15、00 万万人民币。(参阅图 22、图 3)值得注意的的是，过去两两年中，受到到股票市场震震荡、投资性性不动产及境境外投资收益益下降等综合合因素的影响响，整体高净净值人群规模模增长速度较较之前两年放放缓，年均复复合增长率由由 20088-20100 年的 229%降至 18%。超超高净值人群群由于拥有更更多的投资资资源和更丰富富的投资渠道道，具有相对对较强的应对对市场波动的的能力，增长长相对较快，年年均增长率约约为 30%。2013 年，预期中中国财富市场场将继续保持持稳健发展势势头。其一，随随着 IPOO 重启和新新三板交易市市场的启动，全全年市场规模模预期较 22012 年年有望增长约约 1

16、5%。其其二，预计银银行理财产品品和其他境内内投资将保持持稳健的增长长态势。其三三，针对投资资移民、子女女留学以及全全球范围内多多元化资产配配臵的需要，个个人投资者将将继续增加境境外投资。综综合各项宏观观因素对中国国私人财富市市场的影响，我我们预计，22013 年年中国私人财财富市场将保保持增长势头头，全国个人人可投资资产产总体规模将将达到 922 万亿元，同同比增长 114%;中国国高净值人群群将达到 884 万人左左右，同比增增长 20%;高净值人人群持有财富富将达 277 万亿人民民币，同比增增长 22%。中国私人人财富市场蕴蕴含着可观的的增长潜力和和巨大的市场场价值。(参参阅图 1、图

17、图 2、图 3)图 1：中中国 20008-20113 年全国国个人持有的的可投资资产产总体规模图 2：中中国 20008-20113 年高净净值人群的规规模及构成图 3：中中国 20008-20113 年高净净值人群的可可投资资产规规模及构成2011-2012 年中国私人人财富市场回回顾与 20013 年展展望2011-2012 年回顾宏观经济：2011 年与 20012 年是是“十二五”计计划的开端。尽尽管受到全球球经济不景气气以及欧洲主主权债务危机机的影响， 2011 年我国 GGDP 相较较 20100 年依旧增增长 9.33%，20112 年前三三季度增速逐逐步放缓，但但四季度实现现

18、了连续七个个季度回落后后的回升，使使 20122 年全年增增速达 7.8%。此外外，通货膨胀胀得到控制， CPI 从从 20111 年的 55.4%下降降到 20112 年的 2.6%。现金及存款款：为应对国国内通胀压力力，政府在 2011-2012 年采取相对对稳健的货币币政策。20011 年与与 20122 年，M22 货币增速速分别从 22010 年年的 20%下降到 113.6%和和 13.88%。股票市场： 20100-20122 年中国股股市持续低迷迷。中国宏观观经济内在结结构调整的大大背景结合欧欧债危机、美美国财政悬崖崖等国际市场场因素导致外外部需求下降降，使得投资资者对股票市市

19、场信心下降降，上证指数数从 20110 年末到到 20122 年末，出出现大幅下挫挫。但 20012 年末末以来，上证证指数出现了了 300余余点的反弹，对对于 20113 年资本本市场的表现现，投资者们们在观望中持持有期待。房地产市场场：过去两年年间，在限购购政策、税收收政策调整等等因素的影响响下，住宅价价格过快上涨涨势头得到抑抑制，房产购购买中的投资资比例有所下下降。20110-20112 年间，房房地产投资增增速显著放缓缓，投资性不不动产年均复复合增长率由由 20088-20100 年的 440%下降为为 18%。银行理财产产品：在资本本市场和房地地产市场相对对低迷的情况况下，银行理理财

20、产品以其其风险相对较较低、收益稳稳健以及认购购便利的特性性，日益受到到人们的青睐睐。银行理财财产品在 22010-22012 年年间增速最快快，年均复合合增长率超过过 40%。截截至 20112 年，银银行新发行的的理财产品达达 3 万多多只;发行的的主体则从 2004 年的 144 家商业银银行发展到国国内经营的 100 多多家银行，其其中包括四大大国有银行、股股份制商业银银行、城商行行、农商行以以及农村信用用合作社。保险：中国国寿险市场余余额在 20010-20012 年实实现了 177%的年均复复合增长。在在宏观经济增增速放缓、监监管政策趋严严、销售渠道道调整，以及及人力成本提提高等因素

21、的的综合影响下下，寿险市场场处于调整期期，20100-20122 年寿险余余额的增速较较 20088-20100 年的增速速有所下降。其他境内投投资：近两年年，在主要投投资产品(如如股市、投资资性不动产)市场低迷的的情况下，投投资需求更多多地转向其他他境内投资，带带动了其他境境内投资市场场的增长。另另一方面，受受到政府部门门监管、资本本市场波动等等影响，中国国其他境内投投资市场下的的不同投资品品类呈现出不不同发展态势势：信托产品：在过去两年年，集合资金金信托计划(除房地产信信托，以下简简称“信托产产品”)以其其较高的预期期收益率，受受到众多投资资者的青睐。受受益于“稳增增长”的政策策支持，基础

22、础产业类信托托和工商企业业类信托产品品发行规模大大幅增加。22010-22012 年年间，信托产产品(除房地地产信托)余余额的年均复复合增长率超超过 40%。但与此同同时，房地产产信托由于受受到房地产宏宏观政策调控控的影响，22012 年年，其余额较较 20111 年有所下下降。期货产品：过去两年，国国内期货市场场在一系列的的监管政策(如“大合约约”的推出、保保证金的提高高、双边手续续费的收取等等)下，投资资资金减少。但但同时由于股股指期货的推推出，中金所所的交易量大大幅上升，期期货市场的总总体交易量上上升。阳光私募产产品：20112 年中国国证券投资资基金法修修订通过，首首次确认阳光光私募的

23、合法法性。此举为为行业带来更更规范的监管管、更丰富的的产品创新、更更广阔的业务务开展空间以以及更低的发发行成本等利利好消息。22010 至至 20122 年，阳光光私募年均复复合增长率超超过 35%。黄金投资：美元的持续续疲软和投资资者对通胀的的担忧持续拉拉动对黄金等等贵金属的需需求。财富的的保值和增值值，成为黄金金投资日益增增长的主要动动因。20110 年至 2012 年，个人黄黄金净投资额额年均复合增增长率约 335%。私募股权投投资类产品：自 20112 年三季季度，由于企企业 IPOO 的通道收收紧停滞，股股权资本退出出通道受阻，私私募股权投资资环境转冷，高高净值人士参参与该类产品品的

24、投资意愿愿下降。境外投资：为寻求投资资产品的多元元化和平衡资资产配臵，境境外投资增速速依旧较快，高高于财富市场场的总体增长长，年均复合合增长率达约约 25%。香香港仍旧为境境外投资的主主要市场，但但其他国家和和地区(如新新加坡、北美美地区等)的的境外投资比比例也有所提提高。2013 年展望宏观经济：展望 20013 年，预预期全球经济济逐渐复苏，中中国固定资产产投资和出口口贸易改善将将进一步带动动经济发展。此此外，20113 年 33 月在第十十二届全国人人民代表大会会第一次会议议上的国务院院政府工作报报告中将“城城乡居民人均均收入实际增增长与经济增增长同步，劳劳动报酬增长长和劳动生产产率提高

25、同步步”列为目标标之一，更关关注民生的发发展。收入增增长和收入分分配改善将刺刺激内需，稳稳定消费增速速，加快经济济发展。综合合各项宏观因因素，市场预预期中国经济济 20133 年将进入入温和调整复复苏期。现金及存款款：20133 年预期央央行将继续保保持稳健，并并适度偏紧的的货币政策，以以保证货币供供应量不过快快增长，适度度控制通货膨膨胀。虽然截截止 3 月月末，广义货货币(M2)余额的同比比增长达到115.7%，超超出政府年前前设定的 113%的调控控目标，但市市场预期央行行仍然会保持持稳健的货币币政策，并能能够根据市场场情况决定是是否收紧流动动性以进行调调整。因此，我我们预期 22013

26、年年全年现金和和存款余额增增速将保持稳稳健并略有放放缓。股票市场：展望 20013 年，受受益于诸多利利好因素，预预期股市将缓缓慢回暖。国国际经济的复复苏和中国经经济的整体回回暖，将有望望提振企业的的盈利能力。同同时，房地产产宏观调控以以及其他业务务监管趋紧将将可能促使更更多资金流向向资本市场，从从而带动股指指的回升。房地产市场场：受国家宏宏观调控政策策的影响，预预期 20113 年房地地产市场增速速将进一步放放缓。一方面面，受到新“国国五条”影响响，实物房地地产投资比重重将进一步降降低。另一方方面，考虑到到房地产市场场刚性需求依依旧存在，结结合对全国 200 余余位房地产从从业人员的访访谈结

27、果，预预期住宅市场场价格将小幅幅增长，交易易量将持平或或小幅减少。此此外，一部分分投资于住宅宅市场的资金金预期将流向向商业地产，也也将在一定程程度上带动投投资性房地产产的增长。银行理财产产品：市场预预期 20113 年 33 月底出台台的关于规规范商业银行行理财业务投投资运作有关关问题的通知知(以下简简称通知)对银行理财财产品市场的的增长将有两两方面的影响响：从长期来来看，通知知的出台有有利于规范银银行理财市场场，使其达到到风险可测量量、成本可核核算、信息披披露充分的监监管要求，实实现银行理财财市场的稳健健发展;从短短期来看，对对“非标准化化债权资产”比比例的控制将将可能使产品品预期收益率率下

28、降。值得得提出的是，我我们预计银行行理财产品在在 20133 年的增速速依旧将高于于总体财富市市场的增速。银银行理财产品品以其风险相相对较低、收收益稳健以及及认购便利的的特性将继续续受到投资者者的青睐;另另一方面，通通知有关举举措在于管控控“非标准化化债权资产” 保持在适当当的比例，以以控制银行体体系内的风险险，但并非完完全抑制“非非标准化债权权资产”的发发展。因此，预预期通知不不会过度抑制制银行理财产产品市场的增增长。综合来来看，我们认认为，银行理理财产品在 2013 年将依旧保保持稳健增长长。保险：中国国寿险市场虽虽然在 20011 和 2012 年经历了调调整期，但在在 20133 年，

29、寿险险市场面临保保险资金投资资领域拓宽、医医疗改革、递递延型养老保保险试点、费费率市场化试试点等一系列列利好因素，市市场表现有望望好转。综合合行业利好因因素和近几年年来增长面临临的一系列挑挑战，我们预预期 20113 年保险险市场将大体体保持平稳增增长。其他境内投投资：预期 2013 年，其他境境内投资将继继续受到高净净值人群的青青睐。对于房房地产信托和和其他信托产产品，预期国国家政策管控控加强，增速速将有所放缓缓。对于阳光光私募、私募募股权基金以以及期货投资资，在中国经经济复苏和资资本市场的回回暖下，上述述投资品类的的增长速度预预期将有所回回升。对于已已连续走了十十二年多头的的黄金投资，虽虽

30、然近期黄金金价格跌幅较较大，但逢低低承接买盘可可能会使黄金金投资依旧成成为热点。境外投资：随着资本国国际流动的不不断增强，中中国高净值人人群跨境多元元化配臵的需需求日益显著著，境外投资资增长较快。预预期 20113 年境外外投资将与 2010-2012 年的增速持持平，以 330%左右的的速度增长。中中国高净值人人群境外投资资的目的地将将更加多元化化，投资的币币种和产品品品类亦将更加加丰富。中国高净值值人群地域分分布2012 年末，全国国共有 8 个省(直辖辖市、自治区区)的高净值值人群数量超超过 3 万万人，分别为为广东、上海海、北京、江江苏、浙江、山山东、辽宁和和四川;有 12 个省省(直

31、辖市、自自治区)的高高净值人群数数量处于 11-3 万人人之间，分别别为福建、河河北、河南、天天津、湖北、湖湖南、安徽、重重庆、黑龙江江、山西、陕陕西和内蒙古古;其余省市市的高净值人人群数量少于于 1 万人人。较之 22010 年年，高净值人人群规模过万万的省(直辖辖市、自治区区)新增 55 个，分别别为重庆、黑黑龙江、山西西、陕西和内内蒙古。其中中，黑龙江受受益于丰富的的自然资源和和老工业基地地改革发展的的优势，高净净值人群逐步步壮大;山西西、陕西、内内蒙古主要受受益于煤矿等等资源行业对对当地经济的的推动，使得得高净值人群群增长;重庆庆在过去几年年持续受益于于西部开发、东东部产业向西西部转移

32、，以以及当地产业业升级，当地地经济发展较较快，高净值值人群规模过过万。20112 年末，全全国高净值人人群规模过万万的省(直辖辖市、自治区区)总数达到到 20 个个。(参阅图图 4)图 4：22012 年年末中国高净净值人群地域域分布纵观 20008-20012 年，越越来越多的内内陆省份，尤尤其是中西部部地区高净值值人群规模过过万。20008年，高净净值人群规模模超过 1 万的还主要要集中在东南南沿海地区;2010 年，天津、湖湖北、湖南、安安徽的高净值值人群规模过过万;20112 年，高高净值人群规规模过万省份份新增 5 个。随着我我国经济的多多区域发展，内内陆省份经济济发展的动力力将持续

33、释放放。(参阅图图 5)图 5：22008-22012 年年高净值人群群规模过万的的省(直辖市市、自治区)专题一：高高净值人群地地域集中度进进一步下降：中西部内陆陆地区增速领领跑全国，环环渤海区域继继续保持强劲劲势头伴随着越来来越多省份高高净值人群规规模过万，东东部沿海地区区、中西部地地区与环渤海海经济圈的私私人财富市场场呈现出不同同的增长态势势。东部沿海海地区高净值值人士人数较较多，基数较较大，但受近近年经济增长长放缓影响，高高净值人士人人数增长趋于于平缓。中西西部地区在工工业转型升级级规划(20011-20015 年)以及国国务院关于中中西部地区承承接产业转移移的指导意见见等国家政政策指引

34、下，受受益于地方工工业产业发展展、有序承接接产业转移以以及地方高新新产业的成长长，区域经济济迅猛发展，高高净值人群规规模增长较快快，增速领跑跑全国。作为为中国经济的的第三增长极极，以京津为为中心城市的的环渤海经济济圈将继续发发挥“区域板板块”优势，山山东、天津、辽辽宁等地的高高净值人群增增长呈现强劲劲势头。2012 年末，广东东、上海、北北京、江苏和和浙江五个东东部沿海省市市的高净值人人士人数占全全国总数比例例有所下降，占占比约 500%;同时，该该五省市高净净值人群所持持有的可投资资资产占全国国高净值人群群财富的比重重也有所下降降，约占 555%。综合合而言，全国国高净值人群群地域的集中中度

35、进一步下下降。(参阅阅图 6)图 6：22012 年年末广东、上上海、北京、江江苏和浙江五五个东部沿海海省市高净值值人士及其所所拥有的可投投资资产占全全国比重2010-2012 年间，全国国共有 3 个省的高净净值人群规模模年均复合增增长率超过 20%，分分别是四川、湖湖北和湖南;有 9 个个省市的高净净值人群规模模年均复合增增长率介于 15-200%之间，分分别是江苏、山山东、北京、天天津、云南、上上海、安徽、广广东和辽宁。(参阅图 77)图 7：22010-22012 年年中国高净值值人群增速区区域比较东南沿海：近两年，浙浙江、福建、广广东等东南沿沿海省份受到到部分中小企企业出口增长长放缓

36、的影响响，高净值人人群规模的增增速有所下降降。然而，东东南沿海地区区具有深厚的的经济基础，随随着国内外宏宏观经济大环环境的温和复复苏，沿海省省份的经济也也将迎来新的的增长机会。预预计该地区的的高净值人群群规模将保持持稳健发展。环渤海经济济圈: 借鉴鉴长江三角洲洲、珠江三角角洲“龙头带带动，梯度发发展”的发展展模式，环渤渤海经济圈在在京津等中心心城市的带动动下，实现区区域板块发展展。其中，山山东、天津、辽辽宁等省份的的经济增速可可观，带动高高净值人群快快速增长。山山东重点发展展电子信息、生生物、新能源源新材料等高高新技术产业业;天津着力力发展航空航航天、石油化化工等，力争争打造中国高高端制造业高

37、高地和国家级级重化工业基基地;辽宁依依托领先的装装备制造、精精细化工技术术等，加快地地区的产业发发展和经济升升级。作为中中国经济的第第三增长极，环环渤海经济圈圈的蓬勃发展展，将带动高高净值人群发发展壮大。中西部地区区：随着西部部大开发战略略的深入推进进和促进中中部地区崛起起规划的实实施，受益于于地方工业产产业发展、有有序承接东部部地区产业转转移以及地方方高新产业的的成长，中西西部地区的高高净值人群增增长迅速。其其中，四川省省在“十二五五”产业规划划中提出，将将大力发展新新一代信息技技术产业、新新能源和高端端装备制造业业;湖北省鼓鼓励建立高新新技术产业园园区，带动大大型科技企业业进驻;湖南南省在

38、“十二二五”规划纲纲要中提出建建设有色金属属、生物医药药、新材料新新能源以及电电子信息等战战略性新兴产产业基地。上上述举措预计计将继续助力力区域经济发发展和高净值值人群增长。第二章 中中国高净值人人群投资行为为、人群细分分和财富管理理机构的选择择中国高净值值人群对政治治经济大环境境的关注度普普遍升高，投投资热情稳中中有升“财富保障障”成为首要财财富目标，“财富传承”需求进一步步显现中国高净值值人群投资心心态更为成熟熟、稳健，跨跨境多元化配配臵需求日益益显著高净值人群群包含六大细细分群体，仍仍以企业主为为主，且企业业主群体内部部需求进一步步分化高净值人群群与财富管理理机构的信任任合作关系深深化，

39、受访高高净值人群对对私人银行服服务的依赖度度进一步增加加中国高净值值人群对政治治经济大环境境的关注度普普遍升高，投投资热情稳中中有升近年来高净净值人群对政政治的关注度度普遍升高，并并重点关注房房地产市场调调控和鼓励民民营经济发展展的举措本次报告调调研和访谈之之初，正值 2013 年初十八届届二中全会以以及全国“两两会”等会议议的圆满落幕幕，中国政府府换届顺利完完成。约 990%的受访访高净值人士士表示，近年年来对政治的的关注度提升升，对新一届届政府发展经经济的各项举举措充满期待待。在经济政政策话题方面面， 56%的受访高净净值人士对政政策宏观调控控下房地产市市场的中期走走势表示关注注。其次，政

40、政府鼓励民营营经济发展的的举措也是一一大关注焦点点。部分受访访者表示，非非常关注新一一届政府对鼓鼓励民营经济济发展将采取取的新举措，并并期待这些举举措推动自己己所在的行业业和区域经济济实现进一步步的发展。(参阅图 88，图 9)图 8：22013 年年中国高净值值人群的政治治关注度图 9: 2013 年中国高净净值人群对经经济政策的关关注度高净值人群群对宏观经济济走势保持平平稳预期，投投资热情稳中中有升接近 600%的受访者者预计，综观观国内外经济济形势，未来来三年中国经经济增速可能能保持平稳或或略有放缓，预预期 GDPP 年增长率率会大体保持持在 6%-8%之间。从从产业角度来来看，虽然部部

41、分传统制造造业面临增速速放缓的问题题，但相当部部分受访者看看好产业升级级以及新兴行行业发展的契契机，并期待待政府鼓励经经济发展的新新举措。同时时，伴随着对对新一届政府府提振经济和和发展民生的的期待，以及及其私人财富富管理理念的的进一步成熟熟，中国高净净值人士的投投资热情稳中中有升。其中中 30%的的受访者表示示期待新一届届政府的动作作，投资热情情见涨。约 55%的受受访者表示现现阶段投资热热情不会改变变，但会重点点了解一些细细分投资市场场，寻求更好好的投资机会会。(参阅图图 10，图图 11)图 10：2013 年中国高净净值人群对未未来三年中国国宏观经济整整体走势的预预期图 11： 2013

42、3 年中国高高净值人群投投资热情变化化“财富保障障”成为首要要财富目标，“财财富传承”需需求进一步显显现调研显示，中中国高净值人人群的首要财财富目标，从从两年前的“创创造更多财富富”转向“财财富保障”，且且提及率高达达 30%。其其次为“高品品质生活”和和“子女教育育”，提及率率均约为 115%左右。“创创造更多财富富”由 20009 年初初和 20111 年初的的首要财富目目标下降到第第四位。通过访谈，我我们了解到许许多高净值人人士已经完成成了辛苦打拼拼事业的奋斗斗期，更加看看重如何更好好地保障自己己和家人今后后的生活。因因此，合理地地安排财富使使其在保值的的基础上实现现稳健增值尤尤为重要。

43、随随着子女成长长，他们对子子女教育的关关注度也进一一步提升。对对子女教育的的关注度由 2011年年初的 9%，上升 77 个百分点点，至 20013 年初初的 16%。部分受访访者表示，目目前的投资行行为都会将子子女的生活、学学习发展等因因素考虑在内内。与此同时时，一些高净净值人士开始始进入财富传传承阶段，有有关财富传承承的需求开始始彰显，超高高净值人士对对此需求尤甚甚。调研显示示，约有三分分之一的高净净值人士已经经开始考虑财财富传承，而而这一比例在在超高净值人人士中更高，达达到了接近二二分之一。(参阅图 112)图 12： 20111 和 20013 年中中国高净值人人群财富目标标对比专题二

44、：“财财富保障”的的重要性迅速速提升，取代代“创造更多多财富”成为为首要财富目目标约 60%的受访者认认为其目前的的财富保障安安排可以应对对潜在风险，但但是仍有些许许顾虑。该部部分受访者表表示会重点关关注政策走向向、金融市场场波动和企业业经营风险。调调研表明，高高净值人群非非常关注经济济政策的延续续性，以及产产业和地域经经济扶持政策策的变化趋势势等。值得注注意的是，超超高净值人士士由于财富分分布更为复杂杂、分散，对对系统风险的的抵御能力更更强，对金融融市场波动带带来的风险的的担忧略低;但他们认为为个人和家庭庭风险具有一一定不可预见见性，因此对对婚姻和个人人健康风险的的关注度相对对更为突出。(参

45、阅图 113，图 114，图 115)图 13：中国高净值值人群对于财财富保障安排排是否稳妥的的考量图 14: 中国高净净值人群对财财富保障风险险的关注度图 15：中国高净值值人群财富保保障风险关注注度比较高净值人群群对家族信托托、跨境资产产配臵等财富富保障和风险险分散的金融融安排兴趣较较高调研结果显显示，除现金金储蓄、债券券等传统的稳稳健类投资外外，中国高净净值人群对家家族信托、跨跨境资产配臵臵等财富保障障和风险分散散的金融安排排兴趣较高。但但在目前实际际安排中，现现有的财富保保障和风险分分散手段主要要依赖保险和和跨境资产配配臵。(参阅阅图 16，图图 17)家族信托：家族信托作作为对家族财

46、财富进行长期期规划和风险险隔离的重要要金融工具，已已受到较多高高净值人士的的关注。从产产品需求角度度看，家族信信托位于首位位，提及率接接近 40%。在超高净净值人群中，家家族信托的需需求更加旺盛盛，提及率超超过 50%，并且有超超过 15%的受访超高高净值人士已已经开始尝试试接触家族信信托。跨境资产配配臵：跨境资资产配臵的关关注度和实际际执行比例都都较高。调研研结果表明， 37%的高高净值人士表表示希望通过过跨境资产配配臵进行财富富保障和风险险分散，约 30%的高高净值人士已已经实际进行行了跨境资产产配臵。保险：有将将近 50%的受访高净净值人士表示示已经购买各各种保险产品品，以期规避避风险，

47、给家家人提供保障障。暂无安排：有 26%的受访高净净值人士在现现金储蓄、债债券等传统的的稳健类投资资外，尚未针针对财富保障障做出进一步步安排，对财财富保障相关关的各种产品品及服务仍处处于探索和了了解阶段。图 16：除现金储蓄蓄、债券等传传统的稳健类类投资外，中中国高净值人人群最感兴趣趣的财富保障障和风险分散散方式图 17：除现金储蓄蓄、债券等传传统的稳健类类投资外，中中国高净值人人群开始尝试试接触或已使使用的财富保保障和风险分分散方式专题三：“财财富传承”需需求进一步显显现，高净值值人群更重视视为家族财富富的长久繁荣荣进行中长期期规划遗产税政策策信号刺激、财财富保障、子子女成年以及及家族企业进

48、进入移交阶段段是中国高净净值人群开始始考虑财富传传承的主要驱驱动因素现阶段，中中国高净值人人群的年龄层层比较集中，约约 70%的的受访者年龄龄处于 400-60 岁岁之间。随着着事业逐步进进入巅峰期和和稳定期，部部分高净值人人士的子女即即将成年，“财财富传承”的的需求开始显显现。调研数数据表明，在在全部高净值值人群中，约约有三分之一一的人开始考考虑财富传承承，而超高净净值人群的这这一比例更高高，达到近 50%。且且随着年龄的的增长，高净净值人群对财财富传承的关关注度进一步步提升。遗产产税政策信号号刺激、财富富保障、子女女成年以及家家族企业进入入移交阶段是是促使高净值值人群开始考考虑财富传承承的

49、主要原因因。(参阅图图 18，图图 19)图 18：促使中国高高净值人群开开始考虑财富富传承的原因因图 19：中国高净值值人群对财富富传承的考虑虑“创富一代代”和“二代代财富继承人人”对于财富富传承的不同同考虑在本次调研研中，我们就就财富传承共共同关注的一一系列话题，分分别访问了“创创富一代”和和“二代财富富继承人”。调调研发现，在在规划财富传传承的方式上上，对财富的的掌控权、家家族企业的持持续经营和财财富的分配方方式是两代人人共同关心的的问题。此外外，创富一代代还较为看重重保障子女的的生活教育水水平。对财富的掌掌控权成为两两代人关注的的核心问题，提提及比例均达达到 40%左右。创富富一代希望

50、财财富成为子女女人生的助推推力，而不是是负担。因此此他们希望可可以通过一定定的财富安排排，在子女成成年后分批次次交予子女，同同时在子女达达到一定年龄龄以前，只让让他们成为受受益人，而父父辈保留一定定的财富掌控控权。二代财财富继承人希希望在接管财财富、特别是是接管企业经经营的同时应应获得掌控权权，权力和责责任相匹配，获获得充分的信信任和发挥的的空间。与父辈相比比，二代财富富继承人对如如何维护家族族企业的经营营表现出非常常高的关注度度和责任感。调调研显示，接接近 45%的二代财富富继承人表示示自己非常关关心在财富交交接时，如何何在满足父辈辈和自身规划划的同时，兼兼顾家族企业业的持续经营营。而选择“

51、兼兼顾自己的行行业兴趣、人人生规划”的的比例反而较较低，只有不不到 20%。这从一个个侧面折射出出二代财富继继承人对于父父辈的事业成成功和家族财财富的继承怀怀有荣誉感和和责任感，对对家族企业和和家族财富长长期繁荣的使使命感强于对对个人行业兴兴趣和人生规规划的个性张张扬。在家族族财富传承问问题上，部分分受访的二代代继承人表示示，一直保有有继承家业的的心理预期，因因此希望尽早早参与家族企企业经营的方方方面面，在在财富移交和和企业管理权权交接安排上上拥有更多话话语权，能够够平稳接过掌掌控大权;也也有受访者表表示，由于家家族企业管理理团队之间的的权力平衡较较为复杂，或或者自己对家家族企业经营营的行业不

52、感感兴趣，因此此希望退出家家族企业经营营，只持有股股权，甚至逐逐步退出股权权。但无论怎怎样安排，他他们都希望在在达成自己个个人意愿的同同时，能够最最大限度地维维护个人和家家族企业的利利益。调研结果还还显示，保障障子女的生活活教育水平是是创富一代进进行财富传承承安排的一个个重要考量，提提及率达到 37%。创创富一代希望望移交给子女女的财富主要要用来保障良良好的生活、学学习环境，甚甚至预留一笔笔资金，作为为子女成年时时的“创业启启动资金”，为为子女踏入社社会、开创事事业营造良好好的开端。但但他们同时希希望子女摒弃弃坐享家族财财富的观念，勇勇于通过自己己的奋斗开创创人生。也有有部分创富一一代受访者表

53、表示，在为保保障子女的生生活教育水平平预留部分财财富以外，他他们希望用自自己积累的财财富为社会做做出一些积极极的贡献。( 参阅图 20)图 20：两代高净值值人士对于财财富传承的关关注对于家族企企业的接班问问题，两代人人看法不尽相相同。只有约约 25%的的受访企业主主明确表示希希望由子女接接管家族企业业。在经历了了自己创业阶阶段的辛苦奋奋斗以后，较较多的中国一一代高净值人人士表示会尊尊重子女的兴兴趣和意愿，希希望子女可以以按照自己的的兴趣和规划划开创人生。因因此，建立企企业法人制，引引入职业经理理人成为普遍遍的想法。值值得注意的是是，有 144%的企业主主考虑转卖并并退出企业，这这部分企业主主

54、财富管理的的重心将逐步步从实业经营营转为金融和和其他类型的的投资，财富富传承的主要要方式也会从从企业股权的的移交转变为为金融财富的的传承。与约 255%的创富一一代希望子女女接管家族企企业相对应，约约 35%的的受访二代继继承人希望可可以接掌家族族企业，帮助助家族企业更更好地发展。虽虽然比例略高高，但仍只有有三分之一左左右。其他约约65-755%的受访创创富一代和二二代财富继承承人则希望以以引入职业经经理人、或者者只担任股东东的方式延续续家族企业的的经营，抑或或转卖并退出出企业。做出出这些选择的的原因包括企企业所在行业业增长前景受受限，或者二二代继承者希希望开创属于于自己的事业业，追求其他他个

55、人兴趣等等。同时，相相当一部分二二代继承者具具有在国内接接受高等教育育或在海外生生活和受教育育的经历，他他们思路比较较开阔，对新新观念的接受受能力较强，也也愿意更多借借助专业机构构的力量进行行理财。这表表明相当一部部分受访者愿愿意考虑借助助现代企业管管理方式或者者金融解决方方案来实现家家族企业和家家族财富的平平稳交接，这这也从侧面体体现出我国高高净值企业主主群体和成长长中的二代财财富继承人群群体在家族财财富观念上的的革新与进步步。(参阅图图 21，图图 22)图 21：“创富一代代”对家族企企业未来规划划的选择倾向向图 22：“ 创富一一代”与“二二代财富继承承人”对于家家族企业未来来规划的比

56、较较中国高净值值人群投资心心态更为成熟熟、稳健，跨跨境多元化配配置需求日益益显著选择中低风风险投资来实实现资产保值值的人数比例例增加经历了过去去两年市场的的起伏，面对对目前市场前前景的不确定定性，现阶段段中国高净值值人群投资的的风险偏好更更趋稳健，选选择中低风险险投资的比例例显著增加，高高风险高收益益产品的比重重大大降低。随随着更多的高高净值人士开开始关注财富富保障，通过过分散投资和和追求稳健收收益来规避市市场波动带来来的风险也成成为越来越多多投资者的共共识。与 20009 年初的的调研结果相相比，选择中中低风险投资资的高净值人人士比例进一一步提升， 从 20009 年初的的不到 800%，

57、到 2011 年初的超过过 80%，至至 20133 年初的接接近 90%。同时，倾倾向于高风险险高收益的人人群占比显著著下降，由 2009 年初的 220%，到 2011 年初的 117%，直至至 20133 年初的不不到 10%。与 20011 年初初的调研结果果相比，偏好好低风险投资资的比例从 15%上升升至 21%。另外，超超高净值人士士接触高风险险高收益产品品的渠道相对对较多，部分分企业主或专专业投资人对对私募股权等等产品投资经经验相对丰富富，对风险损损失的承受能能力也更高，因因此选择高风风险高收益类类投资的比例例较全部高净净值人士略高高。(参阅图图 23)图 23：2009 至 2

58、0113 年中国国高净值人群群的风险偏好好变化趋势投资者对股股票、基金和和其他境内投投资(除信托托产品以外)的热情有所所下降，固定定收益类产品品比例显著增增加回望 20010-20012 年，在在市场大幅波波动的情况下下，大部分投投资者调低了了投资收益预预期，更加希希望实现资产产的保值增值值，对中低风风险稳健投资资的需求日益益扩大。现阶阶段，高净值值人士普遍表表示，希望可可以一方面进进行稳健投资资，另一方面面为更好投资资机会的来临临做好充分的的资金准备。储蓄、股票票和房地产仍仍是中国高净净值人群境内内资产配臵的的主要部分，但但整体占比进进一步下降。调调研结果显示示，20099 年初，以以现金与

59、存款款、股票和房房地产为代表表的传统投资资类别占比高高达70%左左右; 至 2011 年初，三类类资产占比下下降至 600%左右;22013 年年初，三类资资产占进一步步下降 100 个百分点点至大约 550%。基金金以及其他境境内投资(除除信托产品以以外)比例均均有所下降。高高净值人群的的债券持有占占比明显增加加，从 20011 年的的 3%到 2013 年的 7%，提升约 4 个百分分点。大多数数信托产品由由于具有类固固定收益产品品的特征，成成为近两年的的市场热点，在在高净值人群群的资产组合合中占比上升升显著，上升升约 11 个百分点。(参阅图 224)图 24：2009 至 20113

60、年中国国高净值人群群境内可投资资资产配臵比比例在各类资产产当中：- 现金及及存款在全部部资产类别中中所占比例略略有下降：从从两年前的 18%，下下降至 166%。过去两两年通胀上升升、真实存款款利率接近零零甚至为负，使使得高净值人人群在保留较较低比例的现现金与存款以以保障流动性性的同时，主主动寻求其他他收益率稍高高的替代产品品。其中，银银行理财产品品和债券市场场分流了部分分现金及储蓄蓄。- 债券投投资比例在高高净值人群资资产组合中占占比显著上升升，从 20011 年的的 3%上升升到 20113 年的77%。近年来来中国债券市市场快速发展展，不仅拓宽宽了政府、机机构、企业的的直接融资渠渠道，也