工业技术经济学前五章幻灯片课件

1、工业技术经济学（傅家骥）前五章幻灯片PPT 本课件PPT仅供大家学习使用 学习完请自行删除，谢谢！ 本课件PPT仅供大家学习使用 学习完请自行删除，谢谢！ 本课件PPT仅供大家学习使用 学习完请自行删除，谢谢！ 本课件PPT仅供大家学习使用 学习完请自行删除，谢谢！工业技术经济学（傅家骥）前五章幻灯片PPT 本课件PP 技 术 经 济 学陶 冶 技 术 经 济 学第一章 绪论第一章 绪论1 什么是技术经济学一、概念 技术经济学是把工程技术和经济学的有关知识相互融合而形成的、用于对能够实现预定工程技术目标的多个方案进行论证、比较、计算和评价以选出技术先进、经济有利的最佳方案的一套理论与方法1 什

2、么是技术经济学一、概念二、技术经济分析对能够实现预定工程技术目标的多个方案进行论证、比较、计算和评价以优选出技术先进、经济有利的最佳方案二、技术经济分析三、研究对象技术经济学的研究对象是技术经济分析的方法与手段技术经济分析的对象是工程技术方案和投资项目工程技术方案是能够实现预定工程技术目标的、需要投入资金的、多个备选的设想有的投资项目与工程技术无关工程技术方案规模可能很大、也可能很小教材对应部分提到的一些常识三、研究对象2 为什么要学习技术经济学一、把技术与经济结合起来二、有助于投资项目决策科学化投资项目决策，是指为了预定目标提出多个投资方案、从中选出最佳方案科学化，是指经得起实践和历史的检验

3、2 为什么要学习技术经济学一、把技术与经济结合起来3 技术经济学的形成与发展技术经济学在欧美大学中一般称为工程经济学惠灵顿（A. M. Wellington）用资本化的成本分析方法来选择铁路的最佳长度或路线的曲率，他在铁路布局的经济理论（1887年）一书中，对工程经济下了第一个简明的定义：“一门少花钱多办事的艺术”，这本书被视为工程经济学形成的标志20世纪20年代，戈尔德曼在（O. B. Goldman）财务工程学中指出：“这是一种奇怪而遗憾的现象，在工程学书籍中，没用或很少考虑分析成本以达到真正的经济性”，也是他提出了复利计算方法3 技术经济学的形成与发展技术经济学在欧美大学中一般称为193

4、0年格兰特（E. L. Grant）出版了工程经济原理，他以复利为基础讨论了投资决策的理论和方法。这本书作为教材被广为引用，他被誉为“工程经济学之父”1982年里格斯的工程经济学，被誉为新里程碑由上可见，技术经济学与财务分析关系密切1930年格兰特（E. L. Grant）出版了工程经济原第二章 现金流量构成与资金等 值计算第二章 现金流量构成与资金等 值计算1 现金流量构成一、现金流量(Cash Flow，CF)项目在整个计算期内各个时点上实际所发生的现金流入和现金流出，称为项目的现金流量现金流出(Cash Outflow，CO)，即项目方案所支出的各种费用现金流入(Cash Inflow，

5、CI)，即实施项目带来的收入同一时点上的现金流入与现金流出之差，称为净现金流量(Net Cash Flow，NCF=CI-CO) 现金流量一般以计息期(年、季、月等)为时间单位，用现金流量图或现金流量表来表示1 现金流量构成一、现金流量(Cash Flow，CF)现金流量是技术经济学对各种各样的工程技术方案的抽象化、模型化，不论是建厂、盖楼，还是铺路、架桥，以及银行的理财产品，在技术经济分析中都成为一系列现金流量，并且经常用现金流量表、现金流量图表示现金流量是技术经济学对各种各样的工程技术方案的抽象化、模型化二、投资1、概念和构成2、资产分类（1）固定资产（2）流动资产（3）无形资产（4）递延

6、资产二、投资三、费用与成本1、概念与构成2、折旧与摊销3、经营成本、沉没成本和机会成本四、销售收入、利润和税金1、销售收入2、利润3、税收三、费用与成本 税收的概念：政府收入的主要来源和干预经济的工具 税收的种类增值税营业税资源税城乡维护建设税教育费附加企业所得税 税收的概念：政府收入的主要来源和干预经济的工具2 资金等值计算一、资金时间价值1、概念：不同时间发生的等额资金在价值上的差别2、产生原因货币资本化，产生增值；借贷关系制度化，产生利息货币购买力变化2 资金等值计算一、资金时间价值二、利息与利率1、利息：占用资金所付的代价，是衡量资金时间价值的绝对尺度2、利率：利息与本金之比，是衡量资

7、金时间价值的相对尺度，也是资本的价格二、利息与利率3、利息的计算（1）单利 每期都按原始本金来计算利息，而利息本身不再计息（2）复利利滚利技术经济分析中一般使用复利复利计息分为离散（间断）和连续3、利息的计算设 P 代表本金，n 代表计息次数，i代表银行利率，则有单利，本利和=P(1+ni)复利，本利和=P(1+i)n设 P 代表本金，n 代表计息次数，i代表银行利率，则有3、名义利率与实际利率（有效利率）名义利率即名义年利率或年名义利率，是通常说的、工作和生活中遇到的利率，计息（周）期为1年，比如银行居民存款利率计息（周）期指上次计息到本次计息的时间间隔，即计息的时间单位，计息（周）期可能短

8、于1年，如半年、季、月如果计息（周）期不到1年，通常仍然直接使用名义利率，但须注明计息（周）期，如“年利率12%，每季度计息一次”3、名义利率与实际利率（有效利率）如果计息（周）期不是1年，计息（周）期实际发生的利率为计息（周）期实际利率计息（周）期实际利率=名义利率/每年计息次数实际利率即实际年利率或年实际利率，是与计息（周）期实际利率对应的年利率复利情况下，名义年利率与实际年利率不同，需要从名义年利率换算到实际年利率如果计息（周）期不是1年，计息（周）期实际发生的利率为计息（简而言之，名义利率就是每年计息一次使用的利率，或者说，计息的时间单位固定为一年的利率；如果计息的时间单位不到一年，在

9、这一年中发生的利率就是实际利率简而言之，名义利率就是每年计息一次使用的利率，或者说，计息的离散式复利下如果按季度、月、日等来计息，名义年利率为r，一年中计息的次数为n，那么每次计息的利率就为r/n，实际年利率i为 i=（1+ r/n）n -1离散式复利下某厂向外商订购设备，有两家银行可以提供贷款，甲银行年利率为8%，按月计息；乙银行年利率为9%，按半年计息，均为复利计算。试选择从哪家银行贷款某厂向外商订购设备，有两家银行可以提供贷款，甲银行年利率为8i甲（1+8%/12）1218.29%i乙（1+9%/2）219.20%由于i甲i乙，故企业应选择向甲银行贷款i甲（1+8%/12）1218.29

10、%连续式复利下按瞬时计息的方式称为连续复利，如名义年利率为r，实际年利率i为 i=er -1连续式复利下三、现金流量图和资金等值概念1、现金流量图技术经济分析的常用和有效工具一般形式如下三、现金流量图和资金等值概念CI和CO在图中分别为正、负现金流量某个时点表示本年年末和下一年年初，某年的年末与年初相差1年，所以明确现金流量发生于某年的年末还是年初特别重要CI和CO在图中分别为正、负现金流量投资(CO)一般发生在计息期初（年初）费用(CO) 、成本(CO) 、税金(CO)一般发生在计息期末（年末）利润(CI) 、销售收入(CI)一般发生在计息期末（年末）投资(CO)一般发生在计息期初（年初）2

11、、资金等值概念资金等值，是指不同时点的不同数额的资金价值可能相同资金等值换算，是指把某个时点的资金数额换算为另一时点的等值金额折（贴）现，是指把将来某个时点的资金数额换算为现在时点的等值金额折（贴）现率(i)，是指贴现时使用的反映资金时间价值的参数，经常表述为银行利率、收益率现值（present,P)，是指折现中“现在时点的等值金额”终值（future,F)，是指折现中“将来某个时点的资金数额”2、资金等值概念3、资金等值计算公式（1）一次支付终值公式 已知现值P求终值F F=P(1+i)n=P(F/P,i,n)（2）一次支付现值公式 已知终值F求现值P，折现 P = F(1+i)-n=F(P

12、/F,i,n)3、资金等值计算公式以上二个公式中，现金流量均一次发生；如果现金流量多次发生，而且连续进行、无间隔、每次的数量和性质相同，这样的现金流量称为（等额/等值）年金（或年值，annual,A）以上二个公式中，现金流量均一次发生；如果现金流量多次发生，而P012.Fnn -1A012.Fnn -1A012.nn -1PP012.Fnn -1A012.Fnn -1A0（3）等额支付终值公式（也称年金终值公式） 已知年值A求终值F EXCEL函数：FV（Rate，Nper，Pmt，Pv，Type）（3）等额支付终值公式（也称年金终值公式）（4）等额偿债基金公式（也称偿债基金公式） 已知终值F

13、求年值AEXCEL函数： PMT（Rate、Nper，Pv，Fv，Type）（4）等额偿债基金公式（也称偿债基金公式）（5）等额支付现值公式（也称年金现值公式） 已知年值A求现值P，折现EXCEL函数：PV（Rate，Nper，Pmt，Pv，Type）（5）等额支付现值公式（也称年金现值公式）（6）等额支付资金回收公式（也称资金回收公式） 已知现值P求年值AEXCEL函数： PMT（Rate、Nper，Pv，FV，Type）（6）等额支付资金回收公式（也称资金回收公式）运用EXCEL计算有什么好处？以上六个公式是传统技术经济分析计算的基础，务必熟练掌握， 1、一见即知F、P、A的含义 2、一见

14、即知每个公式的用途，即已 知什么、求什么 3、一见即知每个公式中的系数的意义，能够查表 4、能够运用每个公式手工计算运用EXCEL计算有什么好处？（7）等差序列公式等差序列，是现金流量逐期等差递增或递减的序列已知等差G,求对应的A、F、P（7）等差序列公式 已知等差G求对应终值F 已知等差G求对应现值P 已知等差G求对应年值A 已知等差G求对应终值FA1 +(n-1)G A1 +GA1 +(n-2)G A1 0 1 2 3 n-1 nA1 +2GA1 +(n-1)G A1 +GA1 +(n-2)G （8）等比序列现值公式等比序列，是现金流量逐期等比递增或递减的序列已知定值和等比系数,求对应的A

15、、F、P（8）等比序列现值公式等比序列现金流的通用公式为： At=A1（1+r）t-1 （t=1，2，3，n） 式中：A1-定值；r -等比系数 将等比支付序列的现金流量折算为与之等值的现值P。将各年末的金额作为终值，分别求现值，求和，则得总现值P为： 等比序列现金流的通用公式为： 将等比支付序列的现金流量折利用等比级数求和公式可得： 当ir时，即 时， 当i=r时，利用等比级数求和公式可得： 当ir时，即 第三章 工程技术方案的经济评价第三章 工程技术方案的经济评价这是技术经济分析的核心内容经济评价的对象方案、项目经济评价的内容 单方案评价：确定某个方案是否可行 多方案比选：确定多个方案的优

16、劣次序，以选择最佳方案经济评价的依据评价指标，通过计算各种各样的指标来进行单方案评价与多方案比选评价指标的分类价值型、效率型这是技术经济分析的核心内容1 评价指标和单方案评价一、静态指标不考虑时间价值，主要用于初选阶段（一）静态投资回收期（ Tp ）1、概念：项目从投建之日起，用项目每年所获得的净收益将全部投资收回所需的时间。通常以年来表示1 评价指标和单方案评价一、静态指标工业技术经济学前五章幻灯片课件项目年净收入相等：Tk项目建设期 T-项目累计净现金流量开始出现正值或零的年份2、计算项目年净收入相等：T-项目累计净现金流量开始出现正值或零的年项目每年的NCF如表所示，计算投资回收期年份0

17、12345678910净现金流-180-260-33050100150150150150150150净现金流累计-180-440-770-720-620-470-320-170-20130280项目投资回收期为8.13年项目每年的NCF如表所示，计算投资回收期年份012345673、用Tp评价某个方案是否可行的准则 如果Tp K2 ；C2 C1）如果两个方案的年产量不相同，采用单位产量的投资计算（3）增量投资回收期（T）4、寿命相同互斥方案的比选方案、项目的寿命，又称计算期，包括建设期、达产期和正常运营期，即通常的n（1）用NPVNPV0，表示增量投资可接受，投资大的方案经济效果更优。反之，表

18、示增量投资没有经济效果，投资小的方案较优两个以上方案比选，等同于“净现值最大”准则如果仅需要考虑费用现金流，计算AC或PC，以最小为最优4、寿命相同互斥方案的比选（2）用IRRIRRi0时，投资大的方案优； IRRi0时，投资小的方案优两个以上方案比选，按教材94页的步骤特殊情况：两个方案投资相等时，按教材96页的准则（2）用IRR注意：互斥方案比选可用NPV、NAV最大最优选择，也可PC、AC最小最优选择。也可用增量净现值和增量内部收益率比选。它们比选的结论是一致的。但是用IRR最大最优比选有时会与用增量内部收益率的结论不一致注意：互斥方案比选可用NPV、NAV最大最优选择，也可PC、不是仅

19、需要考虑费用现金流的寿命相同的互斥方案比选，最实用的方法是计算每个方案的NPV，以最大且非负的NPV对应的方案为最佳方案这样做，既通过计算每个方案的NPV、淘汰NPV0的方案完成绝对效果检验，又通过寻找NPV最大的可行的方案完成相对效果检验，而且回避了在计算两个方案的NPV时颠倒投资大小顺序而出错仅需要考虑费用现金流的寿命相同互斥方案比选，计算AC或PC，以最小为最优不是仅需要考虑费用现金流的寿命相同的互斥方案比选，最实用的方（3）用T若 T T0 ，投资小的方案较优（3）用T5、寿命不同互斥方案的比选由于寿命不同，不同方案没有可比性，不能直接用NPV、PC来比选，就像两个人口规模不同的国家，

20、不能用经济总量来比较经济实力、富裕程度但是比选要求不同方案有可比性，解决途径，一是选择合理的共同分析期，二是选择合理的方案接续假定或者残值回收假定残值（余值），是项目、方案在寿命结束时的价值，比选时必须考虑，一般作为CI5、寿命不同互斥方案的比选（1）年值法：最简便的方法，特别是在备选方案比较多时，具体如果各备选方案在寿命期内既有CI、CO，则计算每个方案在寿命期内的NAV，以最大且非负的为最优，例3-14如果各备选方案在寿命期内只有CO、或只需考虑CO，则计算每个方案在寿命期内的AC，以最小的为最优，例3-15年值法假定各备选方案可以无限次地重复实施，如果这个假定不成立，就必须使用现值法（1

21、）年值法：最简便的方法，特别是在备选方案比较多时，具体（2）现值法：设定共同分析期，作为各备选方案假想的、共同的寿命期，计算该寿命期内每个方案的NPV（PC），以最大（最小）为最优，按共同分析期设定方式，分为寿命期最小公倍数法合理分析期法年值折现法，先求每个方案在自己的寿命期内的NAV（AC），然后求它们在共同分析期内的的NPV（PC），以最大（最小）为最优，例3-16特殊情况（2）现值法：设定共同分析期，作为各备选方案假想的、共同的寿方案j在共同分析期内的净现值方案j在共同分析期内的净现值如果用现值法，需设定一个共同的分析期。通常有寿命期最小公倍数法和合理分析期法。应具备的假设前提是：各方案

22、在最小公倍数寿命期内可以等重复建设对于合理分析期法，通常取最短寿命期为共同分析期。对于共同分析期后的现金流量如何处理方法上采取考虑将其记入项目整个寿命期法（3）IRR法： P102,例3-17求解方程如果用现值法，需设定一个共同的分析期。通常有寿命期最小公倍数三、相关方案比选1、相关方案：在多个方案之间，如果接受某一方案，会显著改变其他方案的现金流量，或者会对其他方案的接受产生影响，这些方案就是相关方案（1）完全互斥型（2）相互依存型和完全互补型：如果两个或多个方案中，某一方案的实施要求以另一方案的实施为条件，则这些方案具有相互依存性，或完全互补性三、相关方案比选（3）现金流相关型：即使方案间

23、不完全互斥也不完全互补，如果若干方案中任一方案的取舍会导致其他方案现金流量的变化，这些方案之间具有相关性（4）资金制约导致的方案相关：资金有限的情况下独立方案互斥（5）混合相关型：方案间的相互关系可能包括多种类型（3）现金流相关型：即使方案间不完全互斥也不完全互补，如果若2、现金流相关型方案比选：互斥方案组合法，例3-193、资金制约导致的相关方案比选：净现值指数排序法、互斥方案组合法，例3-214、混合相关方案比选2、现金流相关型方案比选：互斥方案组合法，例3-192中的“互斥方案组合法”与3中的“互斥方案组合法”区别在于：方案组合的现金流是否与方案现金流的组合相等2中的“互斥方案组合法”与

24、3中的“互斥方案组合法”区别在于：多方案比选的建议步骤：1、详细列出已知条件：方案的数目及其表达，每个方案的寿命、现金流（流量表或流量图）、限制条件（尤投资限额）2、判断面临的问题、明确方案类型：独立？互斥？相关？3、独立方案：等同于单方案评价多方案比选的建议步骤：4、互斥方案首先判断每个方案的可行性如果寿命相同，并且产出相同或难以量化，计算每个方案的AC或PC，以最小为最优如果仅仅寿命相同，计算每个方案的NPV，以最大为最优4、互斥方案如果寿命不同（1）年值法：计算每个方案的NAV，以最大为最优；当方案产出相同或难以计量时，计算AC，以最小为最优（2）现值法：计算每个方案的NPV，以最大为最

25、优寿命期最小公倍数法合理分析期法年值折现法如果寿命不同5、相关方案首先判断每个方案的可行性（1）现金流相关型：互斥方案组合法（2）资金制约导致的相关方案：净现值指数排序法、互斥方案组合法5、相关方案第四章 不确定性分析第四章 不确定性分析对方案进行不确定性分析，就是找出影响方案的不确定因素，分析不确定因素在什么范围内变化，以及这些不确定因素的变化对方案的经济性的影响程度如何，计算和分析不确定因素的假想变动对工程经济评价的影响程度书上的4节分别是四种进行不确定性分析的方法对方案进行不确定性分析，就是找出影响方案的不确定因素，分析不1 盈亏平衡分析 盈亏平衡分析又称为损益平衡分析、平衡点分析法、量

26、本利分析。它是根据项目正常生产年份的产品产量（或销售量）、可变成本、固定成本、产品价格和销售税金等数据，确定项目的盈亏平衡点BEP（Break-Even Point，即盈利为零时的临界值），通过BEP来分析项目的成本与收益的平衡关系、判断投资方案的不确定性和风险1 盈亏平衡分析 盈亏平衡分析又称为损益平衡分析、盈亏平衡点及其确定 盈亏平衡点（BEP）是盈利与亏损的分界点，它标志着不盈不亏的生产经营临界水平，反映了在达到一定的生产经营水平时，收益与成本的平衡关系。盈亏平衡点通常用产量来表示，也可以用生产能力利用率、销售收入或产品单价来表示盈亏平衡点及其确定一、单方案（独立方案）盈亏平衡分析1、概

27、述：通过投资方案在正常年份的用产量、生产能力利用率、价格、单位产品变动成本等表示的盈亏平衡点来分析其风险情况2、盈亏平衡点的计算假设前提： 产品产量销量； 成本费用分解为固定成本和变动成本一、单方案（独立方案）盈亏平衡分析销售收入、成本与产量之间的关系： B=PQ C=Cf+CVQ 盈亏平衡点及其确定： 由B = C， 则 PQ = CVQ + Cf 销售收入、成本与产量之间的关系：量本利分析图：QB,CB=PQC=Cf+CVQBEP盈利亏损Q*量本利分析图：QB,CB=PQC=Cf+CVQBEP盈利亏损 盈亏平衡产量： Q* =Cf/(P-Cv)当按设计生产能力（QC）进行生产时，盈亏平衡点

28、还可以用生产能力利用率（E*）、单价（P*）、单位产品变动成本（CV*）等表示，这些值均表示利润为0时的盈亏平衡点 盈亏平衡产量：盈亏平衡生产能力利用率：如果按设计能力进行生产和销售，且单位产品变动成本已定，则盈亏平衡销售价格： 盈亏平衡生产能力利用率：如果按设计能力进行生产和销售，且销售价格已定，则盈亏平衡单位产品变动成本：如果按设计能力进行生产和销售，且销售价格已定，则盈亏平衡单位3、分析方案的风险情况表述：方案不亏损的条件是如果产品销售价格和生产成本为预期值，则年产量（或年销售量）不低于Q*，生产能力利用率不低于E*如果按设计能力生产并全部销售、且生产成本为预期值，则产品价格不低于P*如

29、果产量、销售量、产品价格均为预期值，则单位产品变动成本不高于CV*由上可见，Q*、E*、P*越高，方案风险越大，CV*越低，方案风险越大3、分析方案的风险情况4、项目的成本结构与经营风险的关系成本结构固定成本、变动成本的构成比例固定成本占总成本的比例越大，风险越大运营杠杆效应固定成本占总成本的比例越大，对项目风险的扩大作用越强4、项目的成本结构与经营风险的关系通过盈亏平衡分析，可以判断单个方案的不确定性根据运营杠杆效应，固定资产比重越大，风险越大根据P123的例子，如果只有销售量不确定，则盈亏平衡产量越大、盈亏平衡生产能力利用率越大，风险越大；如果通过盈亏平衡分析，可以判断单个方案的不确定性二

30、、互斥方案盈亏平衡分析如果两个互斥方案的经济效果都受某不确定因素y的影响，可以把方案的经济效果指标都表示为y的函数，对其进行盈亏平衡分析即分析这两个方案等价时的不确定因素y的取值（临界值），确定某方案处于相对较优时的y取值范围以上方法也可用于多个互斥方案二、互斥方案盈亏平衡分析2 敏感性分析通过测定一个或多个不确定性因素的变化所导致的评价指标的变化幅度，了解各种因素的变化对实现预期目标的影响程度，从而对外部条件发生不利变化时投资方案的承受能力作出判断单因素敏感性分析多因素敏感性分析2 敏感性分析通过测定一个或多个不确定性因素的变化所导一、单因素敏感性分析就单个不确定因素的变动对方案经济效果的影

31、响所作的分析基本步骤1、选择不确定性因素，设定因素的变化范围2、确定分析指标3、计算各因素的变化对经济指标的影响，并绘制敏感性分析图或敏感性分析表4、确定敏感因素，对方案的风险情况作出判断敏感因素，数值变动显著影响方案经济效果的不确定因素一、单因素敏感性分析相对测定法和绝对测定法相对测定法设定要分析的因素均从基准值开始变动，且各因素每次变动幅度相同，比较在同一变动幅度下各因素的变动对经济效果指标的影响，就可以判别出各因素的敏感程度 相对测定法和绝对测定法绝对测定法设各因素均向降低投资效果的方向变动，并设该因素达到可能的“最坏”值，然后计算在此条件下的经济效果指标，看其是否已达到使项目在经济上不

32、可取的程度。如果项目已不能接受，则该因素就是敏感因素。一个变通方式是先设定有关经济效果指标为其临界值，如令净现值等于零，令内部收益率为基准折现率，然后求待分析因素的最大允许变动幅度（百分数）（能够使NPV变到0、IRR变到基准折现率的幅度），并与其可能出现的最大变动幅度相比较。如果某因素可能出现的变动幅度超过最大允许变动幅度，则表明该因素是方案的敏感因素或者，直接比较待分析因素的最大允许变动幅度，如果某因素的该幅度越小，该因素敏感性越大，反之亦然绝对测定法二、多因素敏感性分析进行单因素敏感分析时，当计算某特定因素的变动对经济效果指标的影响时，假定其他因素不变，实际上，许多因素的变动具有相关性，

33、一个因素的变动往往也伴随其他因素的变动。因此单因素敏感性分析有其局限性，改进的方法就时进行多因素敏感性分析，即考虑多个因素变动对方案经济效果的影响，以判断方案的风险情况二、多因素敏感性分析3 概率分析概率分析是通过研究各种不确定因素不同幅度变动的概率分布及其对方案经济效果的影响，对方案的净现金流量及经济效果指标作出某种概率描述，进而对方案的风险情况作出比较准确的判断3 概率分析概率分析是通过研究各种不确定因素不同幅度变一、随机现金流及其统计描述 设某方案第t年的净现金流为yt，则yt为一随机变量，可能有m种取值（离散），对应的概率为Pj(j=1,2,m)，则yt的期望值和方差分别为：一、随机现

34、金流及其统计描述一般地，许多工业投资项目的现金流近似服从正态分布u(u)一般地，许多工业投资项目的现金流近似服从正态分布u(u)二、评价指标的期望与方差：以净现值为例 由于各年净现金流为随机变量，因此，方案净现值为随机变量的函数 方案净现值的期望值和方差分别为：二、评价指标的期望与方差：以净现值为例如果各年现金流之间相关性很大，可考虑将整个现金流序列作为随机变量，可能有L种状态出现，则第j种状态下的现金流序列为 (j=1,2,L)，各种状态发生的概率为Pj，则，第j种状态下方案净现值为: 如果各年现金流之间相关性很大，可考虑将整个现金流序列作为随机方案净现值的期望值和方差分别为：方案净现值的期

35、望值和方差分别为：三、风险估计1、解析法 如评价指标服从典型概率分布，可利用期望值和方差来估计方案风险。（一般假定评价指标服从正态分布） 由概率论知识得知，可由标准正态分布表直接查出yy0的概率值三、风险估计P(yy0)=P(yy0)=2、图示法 3、模拟法（Monte-Carlo方法） 模拟法是通过随机抽样来模拟各随机变量的变化，从而了解评价指标的概率分布 一般地，各评价指标如NPV、IRR等可看作是各种随机变量的函数，如 NPV = f(K,P,Q,C,i,n) 一般情况下，这些指标的概率分布难以通过解析方法得到，因而模拟法被广泛采用2、图示法 4 风险决策一、风险决策的条件二、风险决策的

36、原则 优势原则 期望值原则（常用原则） 最小方差原则 最大可能原则 满意原则三、风险决策的方法 矩阵法 决策树法 4 风险决策一、风险决策的条件 决策树法是利用树枝状图形列出决策方案、自然状态概率、极其条件损益，然后计算各方案的期望损益值，进行比较选择期望损益值优的方案决策树的构成：决策点自然状态点方案分枝概率分枝条件损益点 决策树法是利用树枝状图形列出决策方案、自然状态概率、第五章 投资项目的财务分析第五章 投资项目的财务分析本章实际上讲述如何对盈利性投资项目、特别是企业的盈利性投资项目进行技术经济分析本章实际上讲述如何对盈利性投资项目、特别是企业的盈利性投资项1 可行性研究和项目财务分析

37、概述一、可行性研究的主要内容：P166可行性研究示例二、财务分析的目的与主要内容主要目的1、从企业或项目角度出发，分析投资效果，判明企业投资所获得实际利益2、为企业制定资金规划3、为协调企业利益和国家利益提供依据1 可行性研究和项目财务分析 概述一、可行性研究的主主要内容及步骤： 、选取基础数据与参数：如主要投入品和产出品财务价格、税率、利率、汇率、计算期、固定资产折旧率、无形资产和递延资产摊销年限，生产负荷及基准收益率等 、预测销售收入和成本费用 、编制基础财务报表和资金规划与计划 4、计算财务评价指标，对盈利能力、偿债能力等进行分析 5、进行不确定性分析，包括盈亏平衡分析和敏感性分析等，表

38、明抗风险能力 6、编写财务评价报告主要内容及步骤：财务评价与国民经济评价的区别： 国民经济评价是站在国家和全社会立场上，从国民经济整体利益出发，按照资源最优配置的原则考察项目的费用和效益，并用影子价格、影子汇率和社会折现率等经济参数计算和分析项目对国民经济的净贡献，以评价项目的经济合理性 财务评价与国民经济评价的区别：区别：1、评价目标不同 财务评价从企业角度分析项目的财务盈利能力、清偿能力和抗风险能力，评价项目的财务可行性；国民经济评价从国民经济角度考察国民经济为项目付出的代价和项目对国民经济所作的贡献，判断项目是否符合国民经济发展目标的要求，以评价其经济合理性区别： 2、效益、费用的含义及

39、范围不同 财务评价根据项目的实际收支确定其收益和费用，效益主要体现为财务盈利，税金和利息都是费用。国民经济评价所考虑的效益是项目提供给社会所有有用产出，项目耗费的各类社会资源都是费用，因此税金、利息和补贴都不计入项目的效益和费用，是转移支付 2、效益、费用的含义及范围不同3、采用的计算价格不同 财务评价采用的计算价格是国家现行价格。国民经济评价需要对现行价格中不合理之处进行适当调整，采用更接近真是价值的价格即影子价格来计算项目的费用和收益3、采用的计算价格不同4、有关经济参数的标准不同 财务评价所采用的折现率由项目所属的行业或部门确定，并不统一。国民经济评价采用社会折现率，由社会统一决定4、有

40、关经济参数的标准不同国民经济评价的对象涉及国家参与投资的国民经济的重大工业项目和重大技改项目主要由国家投资的严重影响国计民生的重大建设项目国家控制的战略性资源开发项目和稀缺资源开发与利用项目动用社会资源和自然资源较大的技术引进和中外合资项目涉及产品或原材料进出口或替代进口的项目以及价格明显失真的项目不具有盈利性和竞争性的项目具有垄断性或自然垄断性的项目规模较大、其投入或产出足以影响市场均衡价格或对环境影响较大的竞争性和盈利性项目国民经济评价的对象涉及国家参与投资的国民经济的重大工业项目和2 收益、费用的识别和财务报表编制一、费用、收益识别识别原则：增加企业盈利的为收益；减少企业盈利的为费用。主

41、要的收益项：销售收入、资产回收（固定资产残值 + 流动资金回收）、补贴主要的费用项：投资、经营成本、税金、（利息）2 收益、费用的识别和财务报表编制一、费用、收益识别二、财务报表编制主要报表：损益表、资金来源与运用表、资产负债表、现金流量表、外汇平衡表等现金流量表，反映项目计算期内各年现金流入和流出，用于计算静态和动态评价指标二、财务报表编制损益表，反映项目计算期内各年利润总额、所得税及税后利润分配情况，用于计算投资利润率、投资利税率、资本利润率等资金来源与运用表，反映项目计算期内各年资金盈余或短缺情况，用于选择资金筹措方案损益表，反映项目计算期内各年利润总额、所得税及税后利润分配情资产负债表

42、，反映项目计算期内各年资产、负债和所有者权益增减变化及对应关系，以考查资产、负债和所有者权益的结构是否合理，用于计算资产负债率、流动比率、速动比率，进行清偿能力分析外汇平衡表，反映项目计算期内各年外汇余缺情况，进行外汇平衡分析资产负债表，反映项目计算期内各年资产、负债和所有者权益增减变基础报表：投资估算表、投资计划与资金筹措表、折旧与摊销表、成本表、利润表等（P172)基础报表：投资估算表、投资计划与资金筹措表、折旧与摊销表、成3 资金规划资金规划的主要内容是资金筹措和资金的使用安排（资金如何来、怎样花）资金的筹措包括资金来源的开拓和对来源、数量的选择资金的使用包括资金的投入、贷款偿还、项目运

43、营的计划3 资金规划资金规划的主要内容是资金筹措和资金的使用安一、投资的资金来源包括国内资金和国外资金两大类。国内资金包括企业自有资金和借入资金企业自有资金指企业用于项目投资的新增资本金、资本公积金、提取的折旧与摊销费以及未分配的税后利润等。借入资金是指银行和非银行金融机构的贷款及发行债券的收入一、投资的资金来源二、资金结构与财务风险资金结构：投资项目所使用的资金来源及数量构成（贷款、自有资金）一般来说，在有借贷资金情况下，全部投资的效果与自有资金投资的效果是不相等的。体现在财务杠杆效应上二、资金结构与财务风险三、资金平衡统筹考虑资金的使用、偿还等，使每一年度的资金来源与资金运用相等或有盈余，

44、以保证资金运行的可行性。通常利用“资金来源与运用表”进行资金平衡，表中需满足的条件是:各年的“累计资金盈余”0三、资金平衡四、债务偿还（一）偿还方式1、等额利息法：每期付息额的相等，期中不还本金，最后一期归还本金和当期利息2、等额本金法：每期还相等的本金和相应的利息四、债务偿还3、等额摊还法：每期偿还本利额相等4、气球法：期中任意偿还本利，到期末全部还清5、一次性偿付法：最后一期偿还本利6、偿债基金法：每期偿还贷款利息，同时向银行存入一笔等额现金，到期末存款正好偿付贷款本金3、等额摊还法：每期偿还本利额相等（二）还款资金来源：利润、折旧等 （三）偿债能力分析1、贷款偿还期分析利息计算贷款偿还期

45、计算2、资产负债比率分析：资产负债比率、流动比率、速动比率（二）还款资金来源：利润、折旧等 4 财务效果计算一、全投资财务效果评价 站在项目角度，将全部资金均视为自有资金（不考虑资金来源），客观地反映项目本身的经济性 年净现金流销售收入资产回收投资经营成本销售税金 评价工具：全投资现金流量表 指标计算：TP*、NPV、IRR等 4 财务效果计算一、全投资财务效果评价二、自有资金财务效果评价站在企业角度，分析自有资金的财务盈利状况，即分析项目给企业带来的贡献与全投资评价的区别，除角度不同外，在于对借贷资金的处理不同在自有资金评价中，企业取得贷款是现金流入，用于投资是现金流出，偿还贷款本息也是现金

46、流出，企业对贷款的真正支出是偿还贷款本息二、自有资金财务效果评价评价工具：自有资金现金流量表（在全投资现金流量表和资金来源与运用表基础上编制）自有资金财务效果与全投资财务效果的区别：当全投资内部收益率大于贷款利率时，自有资金内部收益率大于全投资内部收益率；且若贷款比例越高，则自有资金内部收益率越高；当全投资内部收益率大于基准收益率、且基准收益率大于借款利率时，自有资金的净现值大于全投资净现值评价工具：自有资金现金流量表（在全投资现金流量表和资金来源与6 改建、扩建和技术改造项目的财务分析一、改建、扩建和技术改造项目概述改建项目：企、事业单位对原有厂房、设备、工艺流程进行技术改造或固定资产更新的

47、项目 扩建项目：企业为扩大原有产品的生产能力或效益，以及为增加新的品种生产能力而增建的主要生产车间或工程项目；事业单位或行政单位增建业务用房等 6 改建、扩建和技术改造项目的财务分析一、改建、扩建和技术 技术改造项目：用先进的技术改造落后的技术，用先进的工艺和装备代替落后的工艺和装备，达到提高产品质量、节约能源，降低原材料消耗，全面提高社会综合效益的目的通过技术改造还可提高企业自身整体素质和技术创新水平，增强自我发展能力，实现企业可持续发展 技术改造项目：用先进的技术改造落后的技术，用先进的工艺和装 产品更新换代，增加花色品种 技术装备的改装更新 生产方法和工艺的改革 三废的治理和综合利用 生

48、产环境的改造 产品更新换代，增加花色品种 二、评价的特点与原则评价特点 改造后项目所产生的费用和收益与老企业原有基础部分的费用和收益混在一起，难于截然分开评价原则 考察投资与不投资两种情况下费用和收益的差别，这种差别就是项目其效果所在二、评价的特点与原则三、评价方法（一）总量法不进行改扩建和技改与进行改扩建和技改实际是有待决策的两个互斥方案。总量法就是从总量上衡量各自的效果，考察其各自的绝对效果进行比较三、评价方法1、现金流与评价指标总量法必须考虑完整的现金流情况，不可省略原有资产（比较方案的相同现金流），否则就可能将实际上不可行的项目判断为可行。其优点也是它不仅能够显示出改扩建、技改与否的相

49、对效果，而且能够显示其绝对效果，避免发生改扩建、技改可行，但是改扩建、技改前后方案都不可行的错误1、现金流与评价指标2、寿命不等问题的处理可采用互斥方案比较中对寿命期不等问题的处理方法，如寿命期最小公倍数法、年值法或寿命期最短法。对很多技改项目来说，假定对原企业或技改方案作多次重复往往不合理，可行的方法是寿命期最短作为共同分析期来处理。长寿命期分析期末资产残值计入现金流中2、寿命不等问题的处理（二）增量法总量法须对原有资产估价，工作量较大，增量法是更合理、更简便可行的方法首先计算改扩建和技改产生的增量现金流，然后根据增量现金流进行增量效果指标计算如增量净现值和增量内部收益率，最后根据指标计算结

50、果作出决策判断（二）增量法增量现金流的计算方法“前后法”：将进行改扩建和技改后（简称项目后）的现金流减去改扩建和技改前（简称项目前）的对应现金流。前后法存在着一个假设即若不上项目，现金流将保持项目前的水平不变。因此这是一种不正确的方法“有无法”：用进行改扩建和技改（有项目）未来的现金流减不进行改扩建和技改（无项目）对应的未来的现金流增量现金流的计算方法P209例5-5：某厂现有固定、流动资产800万元，现在年销售收入600万、经营成本和其他支出430万，如果进行技改，须投资180万，假设改造明年生效，未来8年的预测数据如下表所示P209例5-5：某厂现有固定、流动资产800万元，现在年销 进行技改未来8年数据（单位：万元）457.5457.5452.5447.5447.5447.5经营成本和其他支出250资产回收650865057650