物流企业财务管理-终极版

1、第46页 共46页第46页 共46页物流企业的主要功能:1 基础性功能:运输与仓库85%收益来自基础性服务2 增值服务功能主要指物流企业的流通加工,配送,产品退货管理和售后服务等业务功能,目前我们正在发展阶段.3 物流信信息服务务功能4 还必须须要有支支持物流流的财务务收益物流业务的的财务活活动:以现金金收支为为主的企企业资金金收支活活动的总总称.1筹资活动动:(权益益资本,如吸收收直接投投资/发行股股票/企业内内部留存存收益+负债资资本,如银行行借款/发行债债券/预收款款项等) 2投资活动动:3资金运营营活动4利润分配配活动物流企业财财务关系系:1与投资者者之间的的关系:经营权权与所有有权的

2、关关系2与被投投资者的的关系: 投资与与受资的的关系3与债权人人之间的的关系: 债务务与债权权的关系系4 与债债务人之之间的关关系: 债权与与债务的的关系5 与企业业内部: 企业业内部各各单位之之间的经经济利益益关系66 与职职工之间间: 职工工个人与与企业在在劳动成成果上的的分配关关系7 与税务务机关之之间关系系: 依法法纳税与与依法征征税的权权利义务务关系财务管理环环境:又称理理财环境境,只要指指对企业业财务活活动产生生影响的的企业外外部条件件.财务环环境涉及及的范围围很广,主要有有金融市市场环境境,法律律环境,经济环环境.财务管理的的概念: 指根根据财经经法律法法规,运运用特定定的量化化

3、分析,组织企企业财务务活动,处理财财务活动动的一项项经济管管理工作作,是企企业管理理的一个个独立方方面.搞搞好财务务管理对对于改善善物流企企业的经经营管理理,提高高物流企企业经济济效益具具有独特特的作用用.物流流企业的的管理的的三个目目标是: 生存存,发展展,获利利.企业财务管管理的目目标: 围绕绕企业生生产经营营的根本本目标,适应市市场经济济环境,在资本本保值的的基础上上实现价价值创造造,从而而取得最最大收益益.主要要有以下下形式:利润最大大化: 传统的的西方财财务管理理目标,优点:只有每每个企业业实现利利润最大大化,社社会财富富才会实实现最大大化,从从而带来来社会的的进步与与发展. 利润润

4、是补充充资本,扩大经经营规模模的源泉泉. 缺点: 11没有考考虑货币币的时间间价值，没没有考虑虑利润实实现的时时间 22 没有有考虑到到预期收收益的风风险与不不确定性性 3 没有反反映所得得利润与与投资成成本之间间的比例例关系 4 如如果片面面的强调调利润额额的增加加,有可可能使企企业追求求短期利利益行为为,导致致只顾实实现短期期的利润润最大化化,而忽忽视企业业的长远远发展. 每股最最大化: 此观观点认为为应该把把企业所所得利润润与股东东投入资资本或股股本点数数进行比比较,这这样确切切的说明明企业的的盈利水水平. 克服了了利润最最大化的的第三个个缺点,但还是是存在以以下缺点点: 11 仍没没有

5、考虑虑货币的的时间价价值 22 仍然然没有考考虑取得得利润时时所承担担的风险险 3 仍然不不能避免免最求短短期利益益的行为为 股东财财富最大大化: 再委托托关系的的代理下下,经营营者需要要最大程程度上谋谋求股东东或委托托人的利利润,让让投入的的资本,创造更更多的财财富. 在股份份制公司司,增加加股东财财富主要要有两种种方式: 1 支付股股利 22市场股股票价格格的提高高, 在在任意一一点股东东财富可可以计算算如下: a将将每期的的每股股股利*所所持有的的股份数数 b 将当期期的股票票价格*当期持持有的股股票点数数 c 将计算算的股利利额+股股票市场场价值总总和即为为股东财财富. 其缺点点: 1

6、1 使用用范围有有限,仅仅仅适合合上市公公司,对对于非上上市公司司,股东东财富无无法用股股票价格格来体现现,只能能通过资资产评估估或其他他方法获获得近似似数据. 2 很大程程度上不不属于管管理当局局可控制制范围之之内,财财务人员员不能有有效的影影响股东东财富. 3 它仅仅仅反映了了企业所所有者的的利益,而对企企业其他他关系人人的利益益重视不不够,可可能导致致所有者者与其他他关系人人的矛盾盾,不利利于公司司的发展展. 企业价价值最大大化: 指通过过对企业业的科学学管理,财务的的合理经经营,采采取最有有的财务务政策,充分考考虑货币币的时间间价值,风险和和报酬对对企业的的影响,在保证证企业长长期稳定

7、定发展的的前提下下使企业业的总价价值达到到最大化化.优点点: 11 适用用范围扩扩大,该该目标不不仅适合合于上市市公司,也适合合于非上上市公司司 2 企业价价值最大大化目标标兼顾了了各个相关关利益集集团的利利益. 3 符符合经济济规律的的发展,有助于于增加社社会财富富.财务管理的的原则:指人们们对财务务管理活活动共同同的,理理性的认认识,它它是从企企业的理理财实践践中抽象象出来并并在实践践中得到到证实的的行为规规范,其其原则有有以下:1 资金优优化配置置原则: a 最优总总量的确确认 bb 最优优比例的的确认问问题 cc多方案案的最优优选择问问题2 收支平平衡原则则: 收收支动态态平衡公公式:

8、 目前现现有金额额+预计计现金收收入-预预计支出出现金=预计现现金余额额3 弹性原原则:4 收益与与风险均均衡原则则 5 货币时时间价值值原则补充点:金融市场场是指资资金融通通的场所所, 短短期证劵劵市场货币市场(短期资资本市场场11年)金融市场 长期借借贷市场场外汇市场 黄金市市场 金融市场场由主体体,客体体,参加加人组成成,其主主体主要要有: 1 中中国人民民银行 2 商商业银行行(中国国工商/中国建建设/中中国农业业/中国国银行) 3 国家政政策银行行(中国国进出口口/国家家开发/农业发发展银行行) 44 非银银行机构构(保险险公司/信托公公司,信信用合作作社/邮邮政储蓄蓄机构/证劵公公

9、司/证证劵交易易所等) 法律环环境: 企业财财务管理理主要的的法律法法规有: 1 企业组组织的法法律法规规(公司司法/ 全民所所有制工工业企业业法/ 外资企企业法) 2 税务法法律法规规(a所所得税的的有关法法律法规规 b流流转税的的法律法法规 cc行为税税,财产产税和其其他地方方税的有有关法律律法规 d税收收征收管管理的有有关法律律法规) 33 财务务法律法法规( a 企企业财务务通则) 4 其他诸诸如,各种证证劵法律律法规,结算法法律法规规,合同同法律法法规以及及企业内内部自制制定的财财务管理理办法.第二章: 财务管管理的价价值观念念:1 单利:指每期期指按照照初始本本金计算算利息,当期利

10、利息不计计入下期期本金时时所使用用的利率率,即对对借(贷贷)款的的原始金金额或本本金利息息的利率率.Expreessiionss: FVnn= FFVO *(11+i*n) = FFVO+I FVn单单利终值值 FFVO 单利现现值 ii利息率率n计息息期数 I计计息额(1+i*n)=单利终终值系数数 FVOO= FFVn/(1+i*nn) oor = FVVn-II2 复利是是指本金金产生的的利息,在下一一个计息息期也要要加到本本金中,随同本本金一同同计息(通常的的说法是是”利滚利利”) 复复利终值值:指采采用复利利计息时时,现在在一定数数额的货货币在既既定的利利率下到到未来的的某个时时点时

11、的的本利和.Formuula: FVnn= FFVO*(1+i)nn = FVOO *FFVIFFi, n FVn复复利终值值 FFVO复复利现值值 i计息率率 n计计息期数数 (11+i)n = FVIIFi, n 复利终终值系数数 FVOO= FFVn/(1+i)nn orr FVVn /FVIIFi, n = FVnn *PPVIFFi, n oo 复利现值值是指采采取复利利计息时时,未来来一定数数额的货货币在既既定的利利率下的的现在价价值即为为了取得得未来一一定的”本利和和”现在所所需要的的资金. 需需要注意意的是,假设计计息期短短于一年年且当利利息的一一年要按按复利计计息几次次的时候

12、候,给出出的年利利率叫做做名义利利率,其其期利率率和计息息期数应应按照以以下换算算:r=i/mm t=mm*n (r为期期利率 i为年年利率 m为每年年的计息息次数 n 年年数 TT为换算算后的计计息期数数.3 年金:是指一一定期间间内每期期相等金金额的收收付款项项. 其其特点为为”三同同距,同额,同向”. 诸诸如分期期付款赊赊购,分分期支付付工程款款,直线线法计提提折旧等等. 年年金按照照收付时时间的不不同分为为:后付付年金(每期期期末),先付年年金,递递延年金金,永续续年金.后付年金金是指一一定时期期内每期期期末等等额收付付的系列列款项,因生活活中比较较常见,又名普普通年金金. 后付年年金

13、终值值:犹如如零存整整取的本本利和,是一定定时期内内每期期期末等额额收付的的复利终终值之和和.其公公式为:FVAn=A*FFVIFFAi,n FVAAn年金金终值 A年年金额数数 FVVIFAA i,n年年金终值值系数FVIFAA i,n=(1+i)nn-1 /ii n计息期期数i利利息率 后付年年金现值值: 是是指在一一定时期期内每期期期末等等额的系系列收付付款项的的现值之之和.FVAn=A*FFVIFFA ii,n FVVAn年年金终值值 AA年金额额数 FFVIFFA ii,n年金现现值系数数FVIFAA i,n=(1+i)nn-1 /ii(1+i)nn n计息期期数i利利息率 先付年年

14、金:是是指一定定时期内内每期期期初等额额收付的的系列款款项,又又名即付付年金或或预付年年金. 它同先先付年金金的不同同在于收收付款时时间的不不同. 先付年年金终值值: 是是一定时时期内每每期期初初等额收收付的复复利终值值之和. 其fformmulaa ass beeloww:Vn=A* FVVIFAA i,n *(I+i) or VVn=AA* FFVIFFA ii,n+1- A 先付年年金现值值:是一一定时期期内每期期期初等等额收付付的复利利现值之之和.其其exppresssioons as follloww:V0=A* PVVIFAA i, n*(1+i) or VV0=AA*PVVIFA

15、A i, n-1+AA=A*( PPVIFFA ii, nn-1+1) 递延年年金:指指最初若若干期没没有付款款,后面面若干期期每期期期末等额额的系列列收付款款项,为为后付年年金的特特殊方式式. 其其终值计计算可参参考后付付年金的的公式. 现值值计算公公式如下下:V0=A* PVVIFAA i, n*PVIIFA i mm or V0=AA*( PVIIFA i, m+nn - PVIIFA i mm)永续年金金:指从从第一期期期末开开始,无无限期等等额收付付的年金金,它也也是后付付年金的的一种特特殊方式式,存本本取息可可视为永永续年金金的例子子. 此此外,也也可将利利率较高高,持续续期限较较

16、长的年年金视为为永续年年金计算算. 永续年年金没有有终值,但是有有现值,其公式式可从后后付年金金现值计计算公式式导出,如下:V0=A* (11i) 4 货币的的时间价价值: 指资金金的投资资和再投投资过程程中由于于时间因因素而形形成的价价值差额额,它表表现为资资金周转转使用后后的价值值增值额额.5 利息率率:是一一定时期期内的利利息额与与本金的的比率,也就是是资金增增值同投投入资金金的价值值之比.6 风险指指某一行行动的结结果具有有不确定定性,主主要有以以下几种种: 市市场风险险(不可可分散风风险), 利率率风险,变现能能力风险险, 违违约风险险,通货货膨胀风风险,经经营风险险.7 风险报报酬

17、有两两种表示示方式:风险报报酬额与与风险报报酬率, 风险险报酬额额是指投投资者因因冒风险险进行投投资而获获得的超超过时间间价值的的那部分分额外报报酬. 而风险险报酬率率是额外外报酬与与投资总总额的比比率.8 确认概概率,即即概率必必须符合合以下两两个要求求: 所有有的概率率Pi都都在0和和1之间间,即00Pi1 所有有概率的的和为11。 期期望报酬酬率就是是各种方方案按其其可能的的报酬率率按其对对应的概概率计算算出来的的加权平平均值,也称期期望值.它是反反映集中中趋势的的一种量量度. 其计算算公式如如下:9 计算风风险报酬酬率的步步骤: 确定概概率分布布(01之间间切总和和为1) 计算期期望报

18、酬酬率:是是各种方方案按其其可能的的报酬率率按期对对应的概概率计算算出来的的加权平平均值,也称期期望值,它是集集中反映映趋势的的一种量量度.计计算方式式为: 期望报酬酬率 Kii第i种种可能结结果的报报酬率 Pi第第i种可可能结果果的概率率 n可能结结果的个个数 计算标标准离差差:是各各种可能能的报酬酬率偏离离期望报报酬率的的综合差差异,是是反映离离散程度度的一种种指标,其算式式为:指期望报报酬率的的标准离离差,指指期望报报酬率, Kii第i种种可能结结果的报报酬率, Pii第i种种可能结结果的概概率, n可能结结果的个个数其标准离差差越小,说明离离散程度度越小,风险也也小,反反之,风风险越大

19、大. 计算标标准离差差率又称称变异系系数,是是指标准准离差同同期望报报酬率之之间的比比值.其其作用是是永相对对数来表表示离散散程度(即风险险)的大大小.计计算公式式: 标标准离差差率越小小,风险险越小,反之,亦然.V 标准离离差率 标准离离差 指期期望报酬酬率 计算风险险报酬率率:标准准离差虽虽可以评评价投资资风险的的大小,但还不不能计算算出风险险报酬率率,要计计算风险险报酬率率需要借借助一个个系数风险报报酬系数数,其风风险报酬酬率,风风险报酬酬系数,标准离离差率之之间的关关系为如如下: 风险报报酬率=风险报报酬系数数*标准准离差率率 即即RR=b*VV (RRR指风风险报酬酬率, b为风风险

20、报酬酬系数, V为标标准离差差率)如下推算:投资报报酬率=风险报报酬率+无风险险报酬率率=无风风险报酬酬率+风风险报酬酬系数*标准离离差率K= RFF +RRR= RF +b +v KK为总报报酬率, RFF为无风风险报酬酬率.其无风险报报酬率是是指通货货膨胀贴贴水以后后的货币币时间价价值,西西方一般般把国库库券的报报酬率视视为无风风险报酬酬率. 影响投投资报酬酬率的关关键因素素有三个个: 标标准离差差率, 无风险险报酬率率,这两个个都可以以通过数数据计算算而风险报酬酬系数(是指将将标准离离差率转转化成风风险报酬酬的一种种系数)需要借借助以下下一些方方法: 根据据以往历历史资料料加以确确定,利

21、利用风险险报酬公公式反推推 由公司司领导层层或专家家确认 由国国家有关关部门组组织专家家确定10 利息息率: 货币的的时间价价值以及及投资的的风险报报酬都是是以利息息率的形形式进行行表现,利息率率是进行行财务决决策的基基本依据据. 其其概念为为:简称称利率,是一定定时期的的利息额额与本金金的比率率,也就就是资金金的增值值同投入入资金的的价值之之比.按照利率率变动分分为:基基准利率率和套算算利率, 按投资资者取得得报酬分分为:实实际利率率(等于于时间价价值率+风险报报酬率)和名义义利率(包含通通货膨胀胀贴水利利率),一般使使用名义义利率 K=KKP+IIP(KK为名义义利率, KPP为实际际利率

22、, IPP为预计计的通货货膨胀率率),.按利率率在借贷贷期内是是否不断断调整分分类: 固定利利率, 浮动利利率(浮浮动利率率可减少少债权人人因通货货膨胀而而造成的的损失,但计算算复杂,工作量量大) 按市市场关系系分为: 市场场利率(市场发发达国家家使用), 官官定利率率(又称称法定利利率)11 未来来利率水水平的计计算: 国库券券的利率率由纯利利率+通通货膨胀胀率构成成.纯利利率通常常以无通通货膨胀胀情况下下的无风风险证券券的利率率来代表表. 纯利率率(指没没有风险险和通货货膨胀下下的供求求均衡点点,它随随资金量量的供求求变化而而变化)资金利率= 通货货膨胀补补偿率(消弱货货币实际际购买能能力

23、,降降低投资资项目的的投资报报酬率) 违约风险报报酬率 风险报酬酬率 流动动性风险险报酬率率(指某某项资产产迅速转转化为现现金的可可能性)期限风险报报酬率利率计算公公式为: K=K0+IP+DP+ LPP +MMPK指利率(名义利利率) K00指存利利率 IIP指通通货膨胀胀补偿率率(或称称通货膨膨胀贴水水) DDP指违违约风险险报酬率率 LLP指流流动性风风险报酬酬率MPP指期限限风险报报酬率第三章: 筹资管管理1 筹资的的概念: 筹资资是指物物流企业业作为筹筹资主体体,根据据生产经经营,对对外投资资和调整整资本结结构等方方面的需需要,通通过筹资资渠道和和金融市市场,运运用筹资资方式,经济有

24、有效地筹筹措和集集中资本本的财务务活动.2 间接筹筹资和直直接投资资: 企企业按照照是否借借助银行行等金融融机构,可分为为 直接接筹资和和间接筹筹资两种种, 直直接筹资资主要有有: 吸吸收直接接投资, 发行行股票,发行债债券和商商业信用用等筹资资方式. 间接接指借用用银行等等金融结结构进行行筹资,主要有有银行借借款, 融资租租赁等.3 筹资的的动机,指物流流企业筹筹资的目目的,从从根源上上讲,企企业筹资资的基本本目的是是以合理理的成本本为企业业那些有有利可图图的投资资项目筹筹措足够够的资金金,以维维持自身身的生存存和发展展.,其其具体的的动机归归纳起来来有四类类: 新建筹筹资动机机 扩张 偿债

25、债 混合筹筹资活动动(既有有扩张又又为偿债债)4 筹资渠渠道和筹筹资方式式: 筹资渠渠道:指指企业资资金的来来源,目目前国内内物流企企业筹资资渠道主主要包括括 政府府财政资资金(国国企),银行信信贷资金金(银行有有商业银银行,如如工商银银行,农农业银行行,建设设银行;政策银银行,如如国家开开发银行行,农业业发展银银行等)非银行行金融机机构(信信用社,保险公公司,证证券公司司,租赁赁公司,信托公公司), 其他他法人资资金, 职工和和民间资资金, 企业内内部资金金(提留留盈余公公积金和和保留未未分配利利润而形形成)以以及国外外和港澳澳台资金金.向银行贷款,发行公司债券,和融资租赁等吸收直接投资,发

26、行股票,利用留存收益 资金的的筹措方方式: 吸收直直接投资资,发行行股票,利用留留存收益向银行贷款,发行公司债券,和融资租赁等吸收直接投资,发行股票,利用留存收益权益资本(又名股股权资本本,自有有资本) 负债债资本(债权资资本,借借入资本本,债务务资本) 按筹筹资来源源:a 吸收国国家直接接投资 b 吸吸收非银银行金融融机构 c 吸吸收资金金 d国国外,港港澳台投投资者 按照出出资形式式:a 吸收先先进投资资 b 吸收非非现金投投资:实实物:如如设备,房屋,建筑物物 无无形资产产,如专专利,商商标权,商誉和和非专利利技术等等 (1)确确认所需需直接投投资数量量 (22)选择择吸收直直接投资资的

27、来源源 吸收直直接投资资程序 (非股股份制主主要 (33)签署署决定,合同或或协议等等文件 (4)取得资资金 来源)(1)属于权权益资金金,与负负债资本本对比,它能提提高企业业的资信信和借款款能力 (2)与与负债相相比,吸吸收直接接投资所所筹的资资金不需需要归还还,没有有利息负负担优点 财务务优点风风险低 优缺缺点 (33) 吸吸收直接接不仅可可以筹取取现金,还可以以筹得设设备和技技术,可可很快成成生产经经营能力力 (1) 通常常成本较较高.缺点(2) 吸收收直接投投资没有有证券做做媒介,因而产产权关系系有时不不够明晰晰,不便便于产权权交易 (11)对公公司有管管理权 (2) 股利利分配在在优

28、先按照股东权权利和义义务分类类: 普普通股 股股之后 (3)破产清清算在债债权人和和优先股股后 (4)公公司新发发行股票票,购买买权在普普通股后后 优先股股: (1) 股利分分配在前前(2) 破产产清算在在在前 按股票票是够记记名: 记名股股票(发发起人,投资机机构,法法人)+不记名名股票(社会公公众) 发行普普通股票票 按按投资主主体分: 国家家股+法法人股+个人股股+外资资股 按币种种和上市市地区: A股股(境内内:人民民币)BB股(国国内,外外币)HH股(香香港)NN(纽约约)S(新加坡坡) 按是否否上市:上市股股票(证证券交易易所挂牌牌)+非非上市股股票 发行方方式:公公募发行行+私募

29、募发行(少数特特定对象象) 推销方方式:自自销(节节约成本本,发行行风险自自行承担担) 委委托承销销(包销销和代销销) 股票发发行价格格:是股股份公司司发行股股票时,将股票票出售给给投资者者所采用用的价格格,也就就是投资资者认购购股票时时所支付的价格格.股票因素:股票面面额,股股市行情情,以及及其他因因素 成立时时发起人人决定 成成立后:股东大大会或董事会决决定 股票票发行价价格:等等价(又又名评价价发行), 市市价, 中间价价 高高-溢价价发行 低-折价发发行(不不许) (1) 没有有固定的的利息负负担,公公司财务务风险小小 (22)没有有固定的的到期日日,不用用偿还 优点点: 是永永久性资

30、资金(33)能提提高公司司的信誉誉普通股的的优缺点点: (11) 资资本成本本高,股股利在税税后利润润中支付付(债务务在税前前),发发行费用用也高 缺点 (22)容易易分散控控制权 (3)虽无财财务风险险,但也也享受不不到财务务杠杆带带来的益益处.留存收益益:指物物流企业业税后利利润进行行分配所所形成的的公积金金.5 长期负负债资本本: 与权益益资本比比较:具具有资金金使用上上的时间间性,需需到期偿偿还,无无论企业业经营效效果好坏坏,均需需固定支支付债务务利息,从而形形成企业业负担,但资本本成本较较权益资资本低,且不会会分散企企业的控控制权. 长期期负债资资本主要要通过长长期借款款,发行行债券

31、,融资租租赁等.长期借款的的种类: (11)按提提供贷款款的机构构分: 政策性性银行贷贷款,商商业银行行贷款,其他金金融机构构贷款(信托公公司,投投资公司司,保险险公司等等,利率率一般较较高且信信用要求求及担保保条件较较严格) (2)借借款条件件:信用用贷款(无需抵抵押,信信用优良良企业享享有),担保贷贷款,票票据贴现现 (3)借借款用途途:基本本建设贷贷款,专专项贷款款,流动动资金贷贷款长期借款的的信用条条件: (1)信贷额额度 (2)周周转信贷贷协定(支付周周转贷款款限额内内未使用用部门协协议费,一般为为5%) (3)补偿性性余额:将借款款的100%220%的的平均余余额留在在贷款结结构,

32、主主要是降降低贷款款风险,提高贷贷款的实实际利率率.thhe fformmulaa beeloww: 实实际利率率=名义义利率/(1-补偿性性余额比比例) (1)成成本比较较低(利利息在税税前扣,有抵税税作用) (22)筹资资速度快快 优 (33)筹资资弹性较较大 (4)有有利于保保持股东东控制权权长期借款的的优缺点点: (1)财务风风险较高高(有固固定的期期限和固固定的利利息负担担) (2) 限制制较多 缺 (33) 筹筹资数量量有限 发行债券券:股份份有限公公司,国国有独资资企业,2个以以上的国国有企业业或国有有投资的的有限责责任公司司公司债债券, 其他企业发行行的债券券称企业业债券. 债

33、券分类类: (1)按按照是否否记名分分: 记记名债券券,无记记名债券券. (2)偿还还方式: 一次次性偿还还债券,分期偿偿还债券券,通知知偿还债债券,延延期偿还还债券(3)有无无抵押品品:信用用债券,抵押债债券(有有名担保保债券)(4)利率率是否固固定:固固定利率率债券,浮动利利率债券券(5)是否否参与公公司盈余余:参与与公司债债券和非非参与公公司债券券 (6)按是否否上市:上市债债券,非非上市债债券发行债券程程序:(1)做做出发行行债券的的决议或或决定 (2)提提出发行行债券的的申请(由国务务院证券券管理部部门批准准) (3) 公告债债券募集集办法 (4)委委托证券券承销机机构承销销,募集集

34、债券款款债券发行方方式: 私募发发行和公公募发行行(我国国规定采采取公募募发行)债券销售方方式:自自销(成成本较低低,无需需缴纳手手续费,手续简简单,便便于控制制,资金金收取快快,但工工作量大大,需花花费大量量人力,物力)和承销销(分包包销和代代销)债券发行价价格:由由两部分分组成:各期利利息按发发行时市市场的利利率折算算成年金金现值+到期偿偿还本金金按发行行时市场场利率折折现值,thee foormuula follloww: 由由此可知知,主要要影响债债券发行行价格为为 票面面利率与与市场利利率. 平价价/折价价和溢价价发行(1) 资资本成本本较低 (22)可发发挥财务务杠杆作作用 优点:

35、 (3) 有利于于保持股股东的权权利 (4) 筹资范范围广债券的优缺缺点 (1)财财务风险险较高, 债券券需偿还还本金及及支付固固定利息息 缺缺点 (22)由于于受承销销协议的的限制,发行债债券的限限制条件件比长期期借款,租赁融融资多且且严,影响发行公公司的筹筹资能力力.融资租赁:又称资资本租赁赁,财务务租赁,是由租租赁公司司按照承承租企业业的要求求购买设设备,并并在契约约或合同同上规定定的较长长期限内内提供给给租赁企企业使用用的信用用性业务务.(一一般在11年以上上) 特点点:(11)一般般有承租租企业向向租赁公公司提出出正式申申请,由由租赁公公司购进进设备,租给承承租企业业使用. (2)租

36、赁合合同比较较稳定,在规定定的租期期内非经经双方讨讨论,不不得中途途解约,有利维维护双方方利益. (3)租赁期期限较长长,大多多为设备备使用年年限的一一半以上上. (4)由承租租企业负负责设备备的维修修保养和和保险,但无权权自行拆拆卸改装装. (5)租赁期期满,按按事先约约定的办办法处置置设备,通常由由承租企企业留购购.融资租赁形形式: (1) 直接接租赁 (22)售后后租回 (3)杠杠杆租赁赁(国际际流行此此方式)融资程序: (11)做出出租赁决决策(22)选择择租赁物物,委托托租赁 (3)办理验验货,付付款,保保险 (4)按按期缴付付租金 (5)租赁期期满,租租赁物的的处理 (1)限制条条

37、件少 (22)筹资资速度快快(筹资资与设备备购买同同时进行行,缩短短时间,有利占占有市场场) 优优点 (33)设备备淘汰风风险小(风险由由出租人人承担) (4)到到期还本本负担轻轻(分期期支付)优缺点: 缺缺点:资资本成本本高,一一般来说说,租金金比银行行贷款或或发行债债券所负负担的利利息高的的多,在在财务苦苦难时期期,固定定租金也也会构成成一项较较沉重的的负担.混合性筹资资: 指指既有股股权性资资金特征征又具有有债权性性资金特特征的资资金形式式.常见见的有:优先股股筹资,可转换换债券筹资和认认沽权证证筹资.(1)按照照是否能能积累:累积优优先股 非累积积优先股股 (22)按是是否参与与分配企

38、企业盈余余:参与与优先股股, 非非参与优优先股 (33)按是是否可转转普通股股:可转转换优先先股, 不可转转优先股股 (44)按企企业有无无权利收收回优先先股:可可收回优优先股, 不可可收回优优先股优先股 (1) 没有有固定到到期日,不用偿偿还本金金优点 (2) 股利的的支付既既固定又又有一定定的弹性性. (3) 发行行优先股股有利于于保持普普通股股股东的控控制权. (11)筹资资成本高高,虽低低于普通通股,但但一般高高于债券券成本.缺点: (2) 制约因因素多, (33) 财财务负担担重,优优先股需需支付固固定股利利,但是是在税后后支付.可转换债券券筹资:是债券券持有人人在约定定的期限限内可

39、将将其转换换为普通通股的债债券(上上市公司司和重点点国企具具资格)可转债券的的转换涉涉及:转转换期限限,转换换价格, 转换换比率优点(1)有利于于降低资资本成本本 (2)有有利于筹筹集更多多的资金金 (33)有利利于调整整资本结结构缺点:(11)转换换后,股股东增多多,会分分散公司司原有股股东的控控制权 (2)若发行行可转换换债券的的业绩不不佳,股股价无法法达到促促使债券券转换的的价格水水平,会会带来巨巨大的财财务压力力 (33)转换换后,失失去低利利率筹资资的好处处.认股权证筹筹资:优点(1)有利于于吸引投投资者(主要优优点) (22)有利利于降低低资本成成本.缺点(1)挡认股股权行使使后,

40、公公司股东东数增加加,这就就会分散散原股东东对公司司的控制制权 (2)在在认股权权行驶时时,如股股票价格格大大高高于认股股权证约约定的价价格,会会大大加加大公司司的资本本成本,出现筹筹资损失失.资本成本与与资本结结构资本成本:指企业业为筹集集和使用用资金所所付出的的代价. 投资资者所要要求的最最低报酬酬率就是是企业的的资本成成本. 货币的的时间价价值是资资本成本本的基础础,资本本成本包包括货币币的时间间价值及及投资的的风险价价值.资本成本从从绝对量量的构成成来看,由 资资本筹集集费用(手续费费等)+资本占占用费用用(股利利,货款款利息等等)个别资本成成本:指指某种个个别的长长期资本本成本与与实

41、际有有效筹资资额的比比率(股股票/债债券/长长期借款款/留存存收益资资本成本本)资本成本 综综合资本本成本:又叫加加权平均均资本成成本,指指个别资资本成本本在各种种资本的的总资本本中的占占有比率率.一般般在资本本决策时时使用,通过在在多个筹筹资方案案中选择择综合资资本成本本最低的的.边际资本成成本:指指企业追追加长期期资本的的成本率率,追加加筹资时时使用到到. 资本本成本对对企业筹筹资管理理,投资资管理,乃至整整个财务务管理活活动和经经营管理理存在重重大影响响 (11)是选选择筹资资方式,进行资资本结构构决策,确定追追加投资资方案的的依据.资本成本的的作用 (2) 是投投资决策策的依据据 (3

42、3)可以以用来评评价企业业的经营营业绩.个别资本成成本计算算公式:长期债权资资本成本本: 由由借款利利息和筹筹资费构构成,长长期借款款的利息息允许在在税前扣扣除,具具递减企企业所得得税的作作用.因因此一次次还本,分期付付息长期期借款的的资本成成本为:长期债券资资本成本本:税前前支付,但其发发行费用用较高,应做考考虑,此此外发行行有等价价,溢价价,折价价等.长期股权资资本成本本:税后后支付,没有抵抵税作用用.(1)优先先股的资资本成本本(索偿偿权次于于长期债债券,股股息率和和筹措费费高于长期借借款,成成本率高高于债券券,但为为自由资资金,被被企业长长期占有有)(2) 普普通股资资本成本本(不抵抵

43、税),有三种种计算方方式:综合资本成成本(影影响因素素:个别别资本成成本+长长期资本本所占有有的比例例,即权权数)个别资本成成本占全全部资本本的比重重,是按按账面价价值确定定的,但但当资本本地账面面成本与与市场价价值差别别较大时时(如债债券,股股票的市市场价格格波动比比较大),计算算结果指指差别较较大,从从而误导导筹资决决策,常常见的价价值基础础有以下下三种:账面价值基基础:根根据各种种长期资资本的账账面金额额来去确确定各自自所占的的比例.优点在在于能从从资产负负债表中中取得这这些资料料,容易易计算.缺陷在在于资金金的账面面价值可可能不符符合市场场家孩子子. 市场价值值基础:指股票票,债券券等

44、有市市场价格格的资本本,根据据市场价价格来确确定其所所占比例例.有点点是真实实客观,不足在在于市场场价格波波动不定定,不易易选定,同时市市场价值值反映的的是现在在情况,未必适适合未来来的筹资资决策.目标价值基基础:指指过票,债券以以公司预预计的未未来目标标市场价价值来确确定比例例,从而而测算综综合资本本成本.体现了了期望的的目标资资本结构构的要求求,能适适应筹措措新资的的需要,弥补账账面基础础和市场场价值基基础的不不足,但但是,资资本的目目标价值值很难客客观地确确定.边际资本成成本:指指企业筹筹措新资资金的成成本,边边际成本本是加权权平均资资本成本本的一种种形式,亦按加加权平均均法计算算,而且

45、且各种资资金的权权数应以以市场价价值为基基础来确确定.当追加筹资资额一定定时,各各种筹资资的资本本成本也也就随之之可以确确定,此此时边际际成本的的计算为为:个别资本成成本*资资本比例例 即为为边际资资本成本本当企业追加加的金额额未定时时,则需需要测算算不同筹筹资范围围内的边边际资本本成本,我们称称之为边边际资本本成本规规划,其其步骤为为:A 确定目目标资本本结构B 确定目目标资本本成本C 计算筹筹资总额额分界点点. D 计算边边际资本本成本公司的边际际资本成成本随着着追加筹筹资金额额的增加加会逐渐渐上升,一般而而言,边边际投资资报酬率率则会随随投资规规模的上上升而逐逐渐下降降,只有有当边际际资

46、本成成本低于于边际投投资报酬酬率时,筹资才才是合理理的,投投资也是是有利的的.杠杆利益 以较小的的力量获获得较大大的效果果的现象象为杠杆杆作用.财务管管理涉及及的杠杆杆有 营营业杠杆杆,财务务杠杆和和联合杠杠杆.并并以对应应着经营营风险,财务风风险,企企业总风风险以及及有关的的利益,财务管管理利用用杠杆的的目标是是 控制制企业总总风险的的基础上上,以较较低的代代价获得得较高的的收益.营业杠杆:指由于于固定成成本的存存在而导导致息税税前利润润的变化化幅度大大于营业业额变动动幅度的的杠杆反反应,它它反映了了营业额额与息税税前利润润之间的的关系.(2)营业业杠杆利利益:指指在企业业扩大营营业总额额的

47、条件件下,单单位营业业额的固固定成本本下降而而使物流流企业增增加的营营业利润润.营业杠杆风风险分析析:企业业营业额额下降时时,由于于固定成成本不变变,从而而造成利利润下降降.(3)营业业杠杆系系数的预预算:营营业杠杆杆系数指指企业息息税前利利润变动动率对于于营业额额变动率率的倍数数,也叫叫经营杠杠杆系数数,thhe mmainn foormuula as bellow: 杠杆系系数的作作用在于于: 若若系数为为2，表表示当该该企业营营业额增增加1倍倍时,息息税前利利润增加加2倍,反之亦亦然.一一般来讲讲,企业业的营业业杠杆系系数越大大,其营营业杠杆杆收益和和营业杠杠杆风险险越大,反之亦亦然.财

48、务杠杆:指由于于债务的的存在,而导致致税后利利润变动动幅度大大于息税税前利润润变动幅幅度的杠杠杆效应应,它放放映了息息税前利利润与税税后利润润的关系系.(2)财务务杠杆利利益分析析: 亦亦称融资资杠杆利利益,是是指企业业利用债债务筹资资这个财财务杠杆杆而给股股权资本本带来的的额外收收益.财务杠杆风风险分析析:由于于债务利利息是固固定的,不随着着息前利利润的下下降而减减少,因因此当息息税前利利润下降降时,税税前利润润负担的的债务利利息上升升,会使使税后利利润以更更大的比比例下滑滑.财务杠杆系系数的测测算:是是税后利利润变动动率相对对息税前前利润变变动率的的倍数.,对股股份制公公司来讲讲,财务务杠

49、杆系系数表现现为 普普通每股股税后利利润变动动率相对对于息税税前利率率的倍数数,公式式: 为便于计计算,可可推算出出:联合杠杆: 将营营业杠杆杆和财务务杠杆结结合在一一起,来来综合讨讨论营业业额变动动对每股股收益的的影响,这种营营业杠杆杆和财务务杠杆的的综合叫叫做联合合杠杆,又名综综合杠杆杆,复合合杠杆.联合杠杆的的测算:第三节: 资金结结构理论论 公公司筹资资的方式式不同,资本成成本大小小和风险险高低也也就各异异,所以以资本成成本结构构成为公公司筹资资决策中中的核心心问题.资本结结构理论论就是关关于公司司资本结结构,公公司综合合资本成成本与公公司价值值三者之之间的关关系理论论.,从从其发展展

50、来看,主要有有 早期期资本结结构理论论,MM资资本结构构理论,新的资资本结构构理论. 特性性:按股股本净收收益来确确定公司司的总价价值,认认为负债债筹资可可降低公公司资本本成本,故采用用负债总总是有益益的.优点:考虑虑了财务务杠杆利利益 净净收益理理论 缺缺点:忽忽略了财财务风险险(如果果公司负负债过多多,债权权资本比比例过高高,财务务风险也也 高,公公司的加加权平均均资本也也会上升升,对价价值反会会下降.早期资本 特性:公司价价值与资资本结构构无关,公司净净营业收收入为关关键点.结构理论 净营营业收益益理论 优点:认识到到债权资资本比例例的变动动会影响响公司的的财务风风险,也也可能影影响股权

51、权成本.(大卫) 缺缺点:公公司的综综合成本本不可能能是一个个常数,如此推推论即无无最佳投投资结构构. 特性:介于净净收益理理论和净净营业收收益理论论之间.认为 增加债债权资本本对提高高公司 传统理理论 价值值是有利利的,但但必须适适度,如如公司负负债过多多,综合合资本成成本上升升,从而而公 司司价值下下降. 首首次以严严格的理理论推导导出负债债与公司司价值的的关系,推动了了财务管管理理论论的发展展. 在完完善的市市场条件件下,公公司均衡衡市场价价值与它它的负债债权益比比是无关关的 MM定定理1:缺:在在假设条条件下得得出,但但在公司司筹资实实务中没没有一家家公司不不关注资资本结构.MM资本

52、在完善善的市场场条件下下,有债债务的公公司的价价值等有有相同风风险但无无债务公公司的价价结构理 值值加上债债务节税税利益,这表明明公司的的价值与与公司的的举债量量成线性性关系(节税).论(米勒) MM定定理2 围围绕:11是评价价MM定定理的完完善市场场假设的的正确性性, 22 通过过收集收收据对MMM定理理 结论论的正确确性进行行实证研研究.新的资本 代理成成本理论论:负债债比率不不是越高高越好,只有债债权资本本比例适适度的资资本结构构才会增增加股东东财富.结构 平衡理理论:最最佳公司司融资结结构是在在免税优优惠带来来的收益益和债务务上升带带来的成成本之间间选择最最佳点.理论 非对称称信息理

53、理论:第四节资本本结构决决策分析析: 资本结构构:是指指各种资资金来源源构成和和比例关关系.资本结构:按照权权益性质质不同可可把资本本分为:股权资资本+债债权资本本,因此此资本结结构问题题总的来来说,是是债权资资本的比比例安排排问题.在企业业的资本本结构决决策中,合理利利用债权权筹资,科学地地安排债债权资本本的比例例,是物物流企业业筹资管管理的核核心问题题,它对对企业具具有重要要的意义义:1 一定程程度的债债权资本本有利于于降低企企业综合合资本成成本 22 合理理安排债债权资本本比例可可以获得得财务杠杠杆作用用 3 适度的的债券资资本比例例可增加加公司的的价值.(一般般来说,公司价价值=债债权

54、资本本的市场场价值+股权资资本的市市场) 决决策在于于确定最最佳的资资本结构构,所谓谓最佳资资本结构构指在一一定条件件下,是是企业综综合资本本成本最最低, 企企业价值值最大的的资本结结构. 最佳资资本结构构的制定定是企业业筹资决决策的核核心问题题. 综合合资本成成本比较较法:缺缺点在于于所拟定定的方案案有限,可能漏漏掉最优优方案,较适用用于资本本规模小小,资本本机构较较为简单单的非股股份制物物流企业业. 每股股收益分分析法:凡能提提高每股股收益的的资本结结构都是是合理的的,反之之不合理理. 因此方方法仅以以普通 决策分析析 股收收益最高高做为决决策根据据,而不不考虑财财务风险险,是片片面的.(

55、负债债带来财财务风险险, 投投资者风风险加大大,股票票价格和和企业价价值有会会有下降降趋势),此决决策适合合于资本本规 模不不大,资资本机构构不复杂杂的股份份有限公公司.公司价值比比较法: 选择择筹资方方案,因因当使公公司价值值最大,而不是是单纯的的追求每每股利益益.此方方法在于于在充分分反映公公司财务务风险的的前提下下,以公公司的价价值大小小为标准准,经过过测量确确定公司司的最佳佳资本机机构的一一种方法法.与前前两种相相对,充充分考虑虑了公司司的财务务风险和和资本成成本因素素的影响响,进行行资本结结构的决决策以公公司价值值最大为为标准. 公司司价值比比较法关关键在于于测算公公司的总总价值和和

56、公司的的资本结结构, 计算算:1公司总总价值的的测算=股票市市场价值值+债务务市场价价值之和和(V=B+SS) 22 公司司资本成成本的计计算 33 公司司最佳资资本结构构的确定定第五章: 投资管管理(内内部投资资和外部部投资)第一节:内内部长期期投资 1 概念念: 物物流企业业把资金金投放到到企业内内部生产产经营所所需的长长期资产产上,称称为内部部长期投投资(主主要有固固定资产产投资+无形资资产投资资).对对内投资资和对外外投资时时物流企企业投资资活动的的两种基基本类型型. (1)变变现能力力差. (2)资资金占用用数量相相对稳定定2 特点: (3)资金占占用额较较大 (4)内内部长期期投资

57、的的次数相相对较少少 (5)收收回时间间较长3 决策指指标 概念:是指评评价投资资方案是是否可行行或孰优优孰劣的的标准,主要可可分为:贴现现现金流量量指标和和非贴现现现金流流量指标标.(现现金流量量指现金金的流入入与流出出,它是是评价投投资方案案是否可可行必须须事先考考虑,计计算的一一个基础础性指标标)投资决策中中采取现现金流量量的原因因是:aa 有利利于科学学地考虑虑货币的的时间价价值 bb 采用用现金量量使投资资决策更更加客观观.非贴现现金金流量是是指不考考虑各种种货币时时间价值值的各种种指标.主要常常见的有有:投资资回收期期和平均均报酬率率贴现现金流流量指标标:考虑虑了货币币的时间间价值

58、的的指标.常见的的贴现现现金流量量主要有有:净现现值,内内部报酬酬率,获获利指数数.A 净现值值:指特特定方案案未来现现金流入入的现值值与现金金流出的的现值之之间的差差额.当当入出,方方案可行行,反之之.B 内部报报酬率是是指能够够使未了了现金流流入量现现值等于于现金流流量现值值的贴现现率,是是净现值值为零时时的贴现现率.C 获利指指数:指指投资项项目投入入使用后后的现金金流量现现值之后后与初始始投资额额之比.(考虑虑货币时时间价值值,并且且用相对对数表示示,从而而有利于于在投资资规模不不同的各各方案中中进行对对比). 总之,在在无资本本限量的的情况下下,利用用净现值值在所有有的投资资评价中中

59、都能做做出正确确的决策策,而内内部报酬酬率金和和获利指指数在是是否采某某一方案案中也能能做出正正确决策策,但在在互斥决决策中有有时做出出错误的的,因而而,净现现值是最最好的.第二节: 债券投投资按投资对象象可将有有价证劵劵分为:债券投投资,股股票投资资,基金金投资.一 债券是是以偿还还本金和和支付利利息为条条件的一一种债券券债务关关系凭证证,债券券发行后后可转让让和流通通.1 债券的的估价模模型是:年金现现值和到到期收到到本金的的复利现现值之和和,基本本估价模模型为: 2 债券券的实际际收益 由于于债券可可以溢价价和折价价发行,所以债债券实际际收益率率的本质质是使未未来投资资收入的的现金流流入

60、量等等于债券券购入价价格的折折现率.其计算算可以由由债券的的估价模模型推算算.二 债券投投资风险险:违约约风险/利率风风险/通通货膨胀胀风险/变现能能力风险险/汇率率风险 债券券的创新新品种一一般是在在传统债债券的基基础上,根据增增加如下下条款所所形成的的:提前前赎回条条款,偿偿债基金金条款,提前售售回条款款,转换换条款等等.三:债券投投资的优优缺点:(债券券债务关关系) 优:1 本本金安全全性高 2 收收入稳定定性强 3 市市场流动动性好 缺:11通货膨膨胀风险险大 22没有经经营权第三节:股股票投资资 股票投资资的特点点:1 股票投投资是股股权性投投资 22 股票票投资的的风险大大 3 股