2022年中财鹏博中级会计职称财务管理同步练习

第四章投资管理

历年真题

一、单项选择题

1.在财务管理中，企业将所筹集到的资金投入使用的过程被称为（

）。（2006年）

A.广义投资

B.狭义投资

C.对外投资

D.间接投资

2.将投资区分为实物投资和金融投资所依据的分类标志是（

）。（2006年）

A.投资行为的介入程度

B.投资的对象

C.投资的方向

D.投资的目标

3.将企业投资区分为固定资产投资.流动资金投资.期货与期权投资等类型所依据的分类标志是（）。（2005年）

A.投入行为的介入程度B.投入的领域

C.投资的方向D.投资的内容

4.在财务管理中，将企业为使项目完全达到设计生产能力.开展正常经营而投入的全部现实资金称为（）。（2003年）

A.投资总额B.现金流量

C.建设投资D.原始总投资

5.下列各项中，各类项目投资都会发生的现金流出是（）。（2003年）

A.建设投资B.固定资产投资

C.无形资产投资D.流动资金投资

6.从项目投资的角度看，在计算完整工业投资项目的运营期所得税前净现金流量时，不需要考虑的因素是（）。（2008年）

A.营业税金及附加B.资本化利息

C.营业收入D.经营成本

7.下列各项中，不属于投资项目现金流出量内容的是（）。（2005年）

A.固定资产投资B.折旧与摊销

C.无形资产投资D.新增经营成本

8.企业拟投资一个完整工业项目，预计第一年和第二年相关的流动资产需用额分别为2000万元和3000万元，两年相关的流动负债需用额分别为1000万元和1500万元，则第二年新增的流动资金投资额应为（）万元。（2004年）

A.2000B.1500C.1000D.500

9.已知某完整工业投资项目的固定资产投资为2000万元，无形资产投资为200万元，开办费投资为100万元。预计投产后第二年的总成本费用为1000万元，同年的折旧额为200万元.无形资产摊销额为40万元，计入财务费用的利息支出为60万元，则投产后第二年用于计算净现金流量的经营成本为（

）万元。（2006年）

A.1300

B.760C.700

D.300

10.已知某完整工业投资项目预计投产第一年的流动资产需用数100万元，流动负债可用数为40万元；投产第二年的流动资产需用数为190万元，流动负债可用数为100万元。则投产第二年新增的流动资金额应为（）万元。（2007年）

A.150B.90C.60D.30

11.在下列各项中，属于项目资本金现金流量表的流出内容，不属于全部投资现金流量表流出内容的是（）。（2007年）

A.营业税金及附加B.借款利息支付

C.维持运营投资D.经营成本

12.已知某投资项目按14%折现率计算的净现值大于零，按16%折现率计算的净现值小于零，则该项目的内部收益率肯定（）。（2003年）

A.大于14%，小于16%B.小于14%

C.等于15%D.大于16%

13.某企业拟按15%的期望投资报酬率进行一项固定资产投资决策，所计算的净现值指标为100万元，资金时间价值为8%。假定不考虑通货膨胀因素，则下列表述中正确的是（）（2004年）

A.该项目的获利指数小于1

B.该项目内部收益率小于8%

C.该项目风险报酬率为7%

D.该企业不应进行此项投资

14.若某投资项目的建设期为零，则直接利用年金现值系数计算该项目内部收益率指标所要求的前提条件是（

）。（2006年）

A.投产后净现金流量为普通年金形式

B.投产后净现金流量为递延年金形式

C.投产后各年的净现金流量不相等

D.在建设起点没有发生任何投资

15.如果某投资项目的相关评价指标满足以下关系：NPV＞0，NPVR＞0，PI＞1，IRR＞ic，PP＞n/2，则可以得出的结论是（）。（2005年）

A.该项目基本具备财务可行性

B.该项目完全具备财务可行性

C.该项目基本不具备财务可行性

D.该项目完全不具备财务可行性

16.在下列方法中，不能直接用于项目计算期不相同的多个互斥方案比较决策的方法是（）。（2008年）

A.净现值法B.方案重复法

C.年等额净回收额法D.最短计算期法

17.某投资项目的项目计算期为5年，净现值为10000万元，行业基准折现率10%，5年期.折现率为10%的年金现值系数为3.791，则该项目的年等额净回收额约为（）万元。（2004年）

A.2000B.2638C.37910D.50000

18.某投资项目运营期某年的总成本费用（不含财务费用）为1100万元，其中：外购原材料、燃料和动力费估算额为500万元，工资及福利费的估算额为300万元，固定资产折旧额为200万元，其他费用为100万元。据此计算的该项目当年的经营成本估算额为（）万元。（2009年）

A.1000B.900C.800D.300

二、多项选择题

1.某单纯固定资产投资项目的资金来源为银行借款，按照全投资假设和简化公式计算经营期某年的净现金流量时，要考虑的因素有（）（2004年）

A.该年因使用该固定资产新增的净利润

B.该年因使用该固定资产新增的折旧

C.该年回收的固定净产净残值

D.该年偿还的相关借款本金

2.下列各项中，可用于计算单一方案净现值指标的方法有（）。（2005年）

A.公式法B.方案重复法

C.插入函数法D.逐次测试法

3.如果某投资项目完全具备财务可行性，且其净现值指标大于零，则可以断定该项目的相关评价指标同时满足以下关系：（）。（2008年）

A.获利指数大于1

B.净现值率大于等于零

C.内部收益率大于基准折现率

D.包括建设期的静态投资回收期大于项目计算期的一半

4.在项目计算期不同的情况下，能够应用于多个互斥投资方案比较决策的方法有（

）。（2006年）

A.差额投资内部收益率法

B.年等额净回收额法

C.最短计算期法

D.方案重复法

三、判断题

1.在全投资假设条件下，从投资企业的立场看，企业取得借款应视为现金流入，而归还借款和支付利息则应视为现金流出。（）（2003年）

2.根据项目投资的理论，在各类投资项目中，运营期现金流出量中都包括固定资产投资。（）（2008年）

3.根据项目投资理论，完整工业项目运营期某年的所得税前净现金流量等于该年的自由现金流量。（）（2007年）

4.在项目投资决策中，净现金流量是指经营期内每年现金流入量与同年现金流出量之间的差额所形成的序列指标。（

）（2006年）

5.在评价投资项目的财务可行性时，如果静态投资回收期或投资利润率的评价结论与净现值指标的评价结论发生矛盾，应当以净现值指标的结论为准。（）（2004年）

6.投资项目的所得税前净现金流量不受融资方案和所得税政策变化的影响，它是全面反映投资项目本身财务盈利能力的基础数据。（）（2009年）

四、计算题

1.甲企业打算在2005年末购置一套不需要安装的新设备，以替换一套尚可使用5年.折余价值为91000元。变价净收入为80000元的旧设备。取得新设备的投资额为285000元。到2010年末，新设备的预计净残值超过继续使用旧设备的预计净残值5000元。使用新设备可使企业在5年内每年增加营业利润10000元。新旧设备均采用直线法计提折旧。假设全部资金来源均为自有资金，适用的企业所得税税率为33％，折旧方法和预计净残值的估计均与税法的规定相同。

要求：

（1）计算更新设备比继续使用旧设备增加的投资额。

（2）计算经营期因更新设备而每年增加的折旧。

（3）计算经营期每年因营业利润增加而导致的所得税变动额。

（4）计算经营期每年因营业利润增加而增加的净利润。

（5）计算因旧设备提前报废发生的处理固定资产净损失。

（6）计算经营期第1年因旧设备提前报废发生净损失而抵减的所得税额。

（7）计算建设期起点的差量净现金流量△NCF0。

（8）计算经营期第1年的差量净现金流量△NCF1。

（9）计算经营期第2～4年每年的差量净现金流量△NCF2～4。

（10）计算经营期第5年的差量净现金流量△NCF5.（2006年）

2.某企业拟进行一项固定资产投资，该项目的现金流量表（部分）如下：

要求：

（1）在答题纸上计算上表中用英文字母表示的项目的数值。

（2）计算或确定下列指标：①静态投资回收期；②净现值；③原始投资现值；④净现值率；⑤获利指数。

（3）评价该项目的财务可行性。（2004年）

3.已知：某企业拟进行一项单纯固定资产投资，现有A.B两个互斥方案可供选择，相关资料如下表。所示：

要求：

（1）确定或计算A方案的下列数据：

①固定资产投资金额；②运营期每年新增息税前利润；③不包括建设期的静态投资回收期。

（2）请判断能否利用净现值法做出最终投资决策。

（3）如果A.B两方案的净现值分别为180.92万元和273.42万元，请按照一定方法做出最终决策，并说明理由。（2008年）

五、综合题

1.已知：某企业为开发新产品拟投资1000万元建设一条生产线，现有甲.乙.丙三个方案可供选择。

甲方案的净现值流量为：NCF0＝－1000万元，NCF1＝0万元，NCF2－6＝250万元。

乙方案的相关资料为：预计投产后1－10年每年新增500万元营业收入（不含增值税），每年新增的经营成本和所得税分别为200万元和50万元；第10年回收的资产余值和流动资金分别为80万元和200万元。

丙方案的现金流量资料如表1所示：

表1

单位：万元

*“6～10”年一列中的数据为每年数，连续5年相等

该企业所在行业的基准折现率为8％，部分资金时间价值系数如下：

T

1

6

10

11

（F/P，8%）

－

1.5869

2.1589

－

（P/F，8%，t）

0.9259

－

0.4289

（A/P，8％，t）

－

－

0.1401

（P/A，8%，r）

0.9259

4.6229

6.7101

－

要求：

（1）指出甲方案项目计算期，并说明该方案第2至6年的净现金流量（NCF2-6）属于何种年金形式

（2）计算乙方案项目计算期各年的净现金流量

（3）根据表1的数据，写出表中用字母表示的丙方案相关净现金流量和累计净现金流量（不用列算式），并指出该方案的资金投入方式。

（4）计算甲、丙两方案包括建设期的静态投资回收期。

（5）计算（P/F，8%，10）和（A/P，8％，10）的值（保留四位小数）。

（6）计算甲、乙两方案的净现值指标，并据此评价甲、乙两方案的财务可行性。

（7）如果丙方案的净现值为725.69万元，用年等额净回收额法为企业做出该生产线项目投资的决策。（2003年）

2.XYZ公司拟进行一项完整工业项目投资，现有甲、乙、丙、丁四个可供选择的互斥投资方案。已知相关资料如下：

资料一：已知甲方案的净现金流量为：NCF0=-800万元，NCF1=-200万元，NCF2=0

万元，NCF3～11=250万元，NCFl2=280万元。假定经营期不发生追加投资，XYZ公司所在行业的基准折现率为16％。部分资金时间价值系数见表1：

表1

资金时间价值系数表

t

1

2

9

11

12

（P/F，16%，t）

0.8621

0.7432

0.2630

0.1954

0.1685

（P/A，16%，t）

0.8621

1.6052

4.6065

5.0286

5.1971

资料二：乙、丙、丁三个方案在不同情况下的各种投资结果及出现概率等资料见表2：

表2

资料

金额单位：万元

资料三：假定市场上的无风险收益率为9％，通货膨胀因素忽略不计，风险价值系数为10％，乙方案和丙方案预期的风险收益率分别为10％和8％，丁方案预期的总投资收益率为22％。

要求：

（1）根据资料一，指出甲方案的建设期、经营期、项目计算期、原始总投资，并说明资金投入方式。

（2）根据资料一，计算甲方案的下列指标：

①不包括建设期的静态投资回收期；

②包括建设期的静态投资回收期；

③净现值（结果保留小数点后一位小数）。

（3）根据资料二，计算表2中用字母“A～D”表示的指标数值（不要求列出计算过程）。

（4）根据资料三，计算下列指标：

①乙方案预期的总投资收益率；

②丙方案预期的总投资收益率；

③丁方案预期的风险收益率和投资收益率的标准离差率。

（5）根据净现值指标评价上述四个方案的财务可行性。XYZ公司从规避风险的角度考虑，应优先选择哪个投资项目？（2006年）

3.已知：甲企业不缴纳营业税和消费税，适用的所得税税率为33％，城建税税率为7％，教育费附加率为3％。所在行业的基准收益率i为10％。该企业拟投资建设一条生产线，现有A和B两个方案可供选择。

资料一：A方案投产后某年的预计营业收入为100万元，该年不包括财务费用的总成本费用为80万元，其中，外购原材料.燃料和动力费为40万元，工资及福利费为23万元，折旧费为12万元，无形资产摊销费为0万元，其他费用为5万元，该年预计应交增值税10.2万元。

资料二：B方案的现金流量如表2所示

表2现金流量表（全部投资）

单位：万元

该方案建设期发生的固定资产投资为105万元，其余为无形资产投资，不发生开办费投资。固定资产的折旧年限为10年，期末预计净残值为10万元，按直线法计提折旧；无形资产投资的摊销期为5年。建设期资本化利息为5万元。

部分时间价值系数为：（P/A，10％，11）＝6.4951，（P/A，10％，1）＝0.9091

要求：

（1）根据资料一计算A方案的下列指标：

①该年付现的经营成本；

②该年营业税金及附加；

③该年息税前利润；

④该年调整所得税；

⑤该年所得税前净现金流量。

（2）根据资料二计算B方案的下列指标：

①建设投资；

②无形资产投资；

③流动资金投资；

④原始投资；

⑤项目总投资；

⑥固定资产原值；

⑦运营期1～10年每年的折旧额；

⑧运营期1～5年每年的无形资产摊销额；

⑨运营期末的回收额；

⑩包括建设期的静态投资回收期（所得税后）和不包括建设期的静态投资回收期（所得税后）。

（3）已知B方案运营期的第二年和最后一年的息税前利润的数据分别为36.64万元和41.64万元，请按简化公式计算这两年该方案的所得税前净现金流量NCF3和NCF11。

（4）假定A方案所得税后净现金流量为：NCF0＝－120万元，NCF1＝0，NCF2～11＝24.72万元，据此计算该方案的下列指标：

①净现值（所得税后）；

②不包括建设期的静态投资回收期（所得税后）；

③包括建设期的静态投资回收期（所得税后）。

（5）已知B方案按所得税后净现金流量计算的净现值为92.21万元，请按净现值和包括建设期的静态投资回收期指标，对A方案和B方案作出是否具备财务可行性的评价。（2007年）

4.E公司拟投资建设一条生产线，行业基准折现率为10％，现有六个方案可供选择，相关的净现金流量数据如表4所示：

要求：

（1）根据表4数据，分别确定下列数据：

①A方案和B方案的建设期；

②C方案和D方案的运营期；

③E方案和F方案的项目计算期。

（2）根据表4数据，说明A方案和D方案的资金投入方式。

（3）计算A方案包括建设期的静态投资回收期指标。

（4）利用简化方法计算E方案不包括建设期的静态投资回收期指标。

（5）利润简化方法计算C方案净现值指标。

（6）利用简化方法计算D方案内部收益率指标。（2009年）

同步练习题

一、单择项选题

1.项目投资决策中，完整的项目计算期是指（）。

A.建设期B.生产经营期

C.建设期+达产期D.建设期+运营期

2.某项目投资需要的固定资产投资额为100万元，无形资产投资10万元，流动资金投资5万元，建设期资本化利息2万元，则该项目的原始投资为（）万元。

A.117B.115C.110D.100

3.某项目经营期为6年，预计投产第一年初流动资产需用额为60万元，预计第一年流动负债为15万元，投产第二年初流动资产需用额为80万元，预计第二年流动负债为30万元，预计以后每年的流动资产需用额均为80万元，流动负债均为30万元，则该项目终结点一次回收的流动资金为（）。

A.35万元B.15万元

C.95万元D.50万元

4.关于估计现金流量应当考虑的问题中说法错误的是（）。

A.必须考虑现金流量的总量

B.尽量利用现有会计利润数据

C.不能考虑沉没成本

D.充分关注机会成本

5.某企业投资方案甲的年销售收入为180万元，年销售成本和费用为120万元，其中折旧为20万元，所得税率为25%，则该投资方案的年现金净流量为（）。

A.42万元B.65万元

C.60万元D.48万元

6.在不考虑所得税的情况下，以“利润十折旧”估计经营期净现金流量时，“利润”是指（）。

A.利润总额B.净利润

C.营业利润D.息税前利润

7.假设某更新改造方案的建设期为零，则下列公式错误的是（）。

A.建设期初净现金流量=-（该年发生的新固定资产投资-旧固定资产变价净收入）

B.建设期初净现金流量=-（该年发生的新固定资产投资-旧固定资产变价净收入）-固定资产变现净损失抵减的所得税

C.运营期第1年净现金流量=新增息前税后利润+新增折旧+固定资产变现净损失抵减的所得税

D.运营期终结点净现金流量=新增息前税后利润+新增折旧+新旧设备净残值的差额

8.某项目投资的原始投资额为100万元，建设期资本化利息为5万元，投产后年均利润为10万元，则该项目的投资收益率为（）。

A.9.52%B.10%C.12%D.8%

9.包括建设期的静态投资回收期是（）。

A.净现值为零的年限

B.净现金流量为零的年限

C.累计净现值为零的年限

D.累计净现金流量为零的年限

10.下列投资项目评价指标中，不受建设期长短、投资回收时间先后及现金流量大小影响的评价指标是（）。

A.投资回收期B.投资收益率

C.净现值率D.现值指数

11.不管其他投资方案是否被采纳和实施，其收入和成本都不因此受到影响的投资与其他投资项目彼此间是（）。

A.互斥投资B.独立投资

C.互补投资D.互不相容投资

12.某投资方案，当折现率为12%时，其净现值为38万元，当折现率为14%时，其净现值为-22万元。该方案的内部收益率（）。

A.大于14%B.小于12%

C.介于12%与14%之间D.无法确定

13.对于多个互斥方案的比较和优选，采用年等额净回收额指标时（）。

A.选择投资额较大的方案为最优方案

B.选择投资额较小的方案为最优方案

C.选择年等额净回收额最大的方案为最优方案

D.选择年等额净回收额最小的方案为最优方案

14.如果某投资项目的建设期为2年，运营期为5年，要求的最低投资利润率为10%，已知该项目的净现值率为0.25，包括建设期的静态投资回收期为4年，投资利润率为8%，则可以判断该项目（）。

A.完全具备财务可行性

B.完全不具备财务可行性

C.基本具备财务可行性

D.基本不具备财务可行性

15.某投资项目的项目计算期为5年，没有建设期，投产后每年的净现金流量均为100万元，原始总投资150万元，资金成本为12%，（P/A，12%，5）=3.6048，则该项目的年等额净回收额约为（）万元。

A.100B.60.43C.37.91D.58.39

二、多项选择题

1.下列关于投资的分类的说法正确的有（）。

A.按照投资行为的介入程度不同分为直接投资和间接投资

B.按照投资的方向不同分为对内投资和对外投资

C.按照投入领域不同分为生产性投资和非生产性投资

D.按照投资内容不同分为实物投资和金融投资

2.原始投资是指（）。

A.反映项目所需现实资金的价值指标

B.它等于项目总投资扣除资本化利息

C.它包括固定资产投资、无形资产投资、其他资产投资和流动资金投资

D.它等于企业为使项目完全达到设计生产能力、开展正常生产经营而投入的全部现实资金

3.单纯固定资产投资项目的现金流出量包括（）。

A.固定资产投资B.流动资金投资

C.新增经营成本D.增加的各项税款

4.甲完整工业投资项目的净现金流量如下：NCF0=-210万元，NCF1=-15万元，NCF2=-20万元，NCF3-6=60万元，NCF7=72万元。则下列说法正确的有（）。

A.项目的建设期为2年

B.项目的运营期为7年

C.项目的原始总投资为245万元

D.终结点的回收额为12万元

5.项目某年的经营成本包括（）。

A.该年外购原材料燃料和动力费

B.该年工资及福利费

C.该年修理费

D.该年制造费用、管理费用和营业费用中扣除了折旧费、摊销费、修理费、工资及福利费以后的剩余部分

6.完整工业投资项目运营期现金流出项目通常包括（）。

A.经营成本B.营业税金及附加

C.维持运营投资D.调整所得税

7.在项目投资假设条件下，下列各项中不属于项目投资现金流出量的是（）。

A.借款利息B.垫支流动资金

C.经营成本D.还借款的本金

8.项目投资的评价指标中按照指标的性质可以分为（）。

A.正指标B.反指标

C.静态指标D.动态指标

9.若有两个投资方案，原始投资额不相同，彼此相互排斥，各方案项目计算期不同，可以采用下列哪些方法进行选优（）。

A.差额投资内部收益率法

B.净现值法

C.年等额净回收额法

D.计算期统一法

10.下列投资决策评价指标中，其数值越大越好的指标是（）。

A.净现值率B.静态投资回收期

C.内部收益率D.投资收益率

三、判断题

1.直接投资可以直接将投资者与投资对象联系在一起，而间接投资主要是证券投资。（）

2.完整的项目计算期包括试产期和达产期。（）

3.在财务管理中，将以特定项目为对象，直接与新建项目或更新改造项目有关的长期投资行为称为固定资产投资。（）

4.在计算投资项目的现金流量时，经营期与固定资产的折旧年限或使用年限相同。（）

5.完整工业投资项目的运营期自由现金流量是指投资者可以作为偿还借款利息、本金、分配利润、对外投资等财务活动资金来源的净现金流量，它的计算公式为：运营期自由现金流量=该年息税前利润×（1-所得税税率）+该年折旧+该年摊销+该年回收额。（）

6.方案重复法和最短计算期法虽然属于计算期统一法中不同的计算方法，但是选优的标准是一致。（）

四、计算分析题

1.某工业项目需要原始投资130万元，其中固定资产投资100万元，无形资产投资10万元，流动资金投资20万元。建设期为2年，建设期资本化利息20万元。固定资产投资和无形资产投资在建设期内均匀投入，流动资金于第2年末投入。该项目寿命期10年，固定资产按直线法计提折旧，期满有10万元净残值；无形资产自投产年份起分5年摊销完毕。经营期前4年每年税后利息费用10万元，预计投产后第一年获10万元净利润，以后每年递增5万元；流动资金于终结点一次收回。

要求：

（1）计算项目的投资总额；

（2）计算项目计算期各年的净现金流量；

（3）计算项目的包括建设期的静态投资回收期。

五、综合题

1.某公司现有五个备选的独立投资项目，公司能够提供的资金总额为450万，有关资料如下：

（1）甲方案原始投资为200万元，其中，固定资产投资120万元，无形资产投资25万元，流动资金投资55万元，建设投资于建设起点一次投入，流动资金投资于投产开始时投入。该项目建设期2年，经营期5年，到期残值收入8万元，无形资产自投产年份起分5年摊销完毕。该项目投产后，预计年营业收入170万元，年经营成本80万元。

（2）乙方案NCF0=-150万元，CF1-4=39.1万元，NCF5=94.1万元

（3）丙方案初始投资额50万，净现值20万，净现值率为40%，

（4）丁方案初始投资额100万，净现值30万，净现值率为30%

（5）戊方案初始投资额200万，净现值70万，净现值率为35%

该企业按直线法折旧，全部流动资金于终结点一次回收，所得税税率25%，设定折现率10%

要求：

（1）计算甲方案各年的净现金流量。

（2）计算甲、乙两方案的净现值和净现值率。

（3）选择该企业最有利的投资组合。

参考答案

历年真题

一、单项选择题

1.A。【解析】：广义的投资是指企业将筹集的资金投入使用的过程，包括企业内部使用资金的过程和对外投放资金的过程；狭义的投资仅指对外投资。

2.B。【解析】：按照投资的对象不同，投资可以分为实物投资和金融投资；按照投资行为介入程度，投资可以分为直接投资和间接投资；按照投资的方向不同，投资可以分为对内投资和对外投资；按照经营目标的不同，投资可以分为盈利性投资和政策性投资。

3.D。【解析】：根据投资的内容，投资可以分为固定资产投资、无形资产投资、开办费投资、流动资金投资、房地产投资、有价证券投资、期货与期权投资、信托投资、保险投资等。

4.D。【解析】：教材改为原投资（原始总投资）是反映企业为使项目完全达到设计生产能力、开展正常经营而投入的全部现实资金

5.B。【解析】：固定资产投资是各类项目投资都会发生的现金流出。建设投资的范畴较广

6.B。【解析】：资本化利息是不属于现金流量计算应该考虑的，在计算固定资产原值或者是项目总投资时需要将资本化利息加上。

7.B。【解析】：折旧与摊销属于非付现成本，并不会引起现金流出企业，所以不属于投资项目现金流出量内容。

8.D。【解析】：流动资金＝流动资产－流动负债，第一年的流动资金投资额＝2000－1000＝1000（万元），第二年的流动资金投资额＝3000－1500＝1500（元），第二年新增的流动资金投资额＝1500－1000＝500（万元）。

9.C。【解析】：某年经营成本＝该年的总成本费用（含期间费用）－该年折旧额.无形资产和开办费的摊销额－该年计入财务费用的利息支出＝1000－200－40－60＝700（万元）

10.D。【解析】：第一年流动资金投资额＝第一年的流动资产需用数－第一年流动负债可用数＝100－40＝60（万元）

第二年流动资金需用数＝第二年的流动资产需用数－第二年流动负债可数＝190－100＝90（万元）

第二年流动资金投资额＝第二年流动资金需用数－第一年流动资金投资额＝90－60＝30（万元）

11.B。【解析】：与全部投资现金流量表相比项目资本金现金流量表的现金流入项目相同，但是现金流出项目不同，在项目资本金现金流量表的现金流出项目中包括借款本金偿还和借款利息支付，但是在全部投资的现金流量表中没有这两项。

12.A。【解析】：由插值法的基本原理可知在14%与16%之间。

13.C。【解析】：期望投资报酬率＝无风险报酬率＋风险报酬率，15％＝8％＋风险报酬率，风险报酬率＝7％

14.A。【解析】：采用题干中的方法计算内部收益率的前提条件是：项目的全部投资均于建设起点一次投入，建设期为零，建设起点第0期净现金流量等于原始投资的负值；投产后每年净现金流量相等，第1至n期每期净现金流量为普通年金形式。

15.A。【解析】：主要指标处于可行区间（NPV≥0，NPVR≥0，PI≥1，IRR≥ic），但是次要或者辅助指标处于不可行区间（PP＞n/2，PP’＞P/2或ROI＜i），则可以判定项目基本上具备财务可行性。

16.A。【解析】：净现值法适用于原始投资相同且项目计算期相等的多方案比较决策。决策原则：选择净现值最大的方案作为最优方案。

17.B。【解析】：项目的年等额净回收额＝项目的净现值/年金现值系数＝10000/3.791

18.B。【解析】经营成本=不含财务费用的总成本费用-折旧=1100-200=900（万元）；或者：经营成本=外购原材料+燃料和动力费+工资及福利费+其他费用=500+300=100=900（万元）。

二、多项选择题

1.ABC。【解析】：单纯固定资产投资项目净现金流量的简化公式为：经营期某年净现金流量＝该年因使用该固定资产新增的净利润＋该年因使用该固定资产新增的折旧＋该年因使用固定资产新增的利息＋该年回收的固定资产净残值；按照全投资假设，在确定项目的现金流量时，只考虑全部资金的运动情况，而不具体区分自有资金和借入资金等具体形式的现金流量。偿还的相关借款本金以及支付的利息都不计入经营期某年的

2.AC。【解析】：净现值的计算方法有：一般方法（公式法.列表法）；特殊方法；插入函数法。

3.AC。【解析】：如果某一投资项目的评价指标同时满足以下条件，则可以断定该投资项目无论从哪个方面看完全具备财务可行性：净现值NPV≥0；净现值率NPVR≥0；获利指数PI≥l；内部收益率IRR≥基准折现率ic；包括建设期的静态投资回收期PP≤n/2（即项目计算期的一半）；不包括建设期的静态投资回收期PP’≤P/2（即运营期的一半）；投资收益率ROI≥基准投资收益率i（事先给定）

4.BCD。【解析】：差额投资内部收益率法不能用于项目计算期不同的方案的比较决策。

三、判断题

1.×。【解析】：在全投资假设条件下，从投资企业的立场看，企业取得借款或归还借款和支付利息均应视为无关现金流量。（现教材改为项目投资）

2.×。【解析】：本题需要对单纯固定资产投资、完整工业投资项目以及更新改造项目投资的现金流出量熟练掌握，由于：项目计算期=建设期+运营期，建设投资包含：固定资产投资.无形资产投资.其他投资。而运营期现金流出量中不一定包括固定资产投资

3.×。【解析】：完整工业投资项目的运营期某年所得税后净现金流量＝该年息税前利润×（1－所得税税率）＋该年折旧＋该年摊销＋该年回收额－该年维持运营投资＝该年自由现金流量。

4.×。【解析】：净现金流量是指在项目计算期内每年现金流入量与同年现金流出量之间的差额所形成的序列指标。

5.√。【解析】：项目投资决策的评价指标包括主要指标.次要指标和辅助指标。净现值.内部收益率.净现值率和获利指数属于主要指标；静态投资回收期为次要指标；投资利润率为辅助指标。当静态投资回收期或投资报酬率的评价结论与净现值等主要指标的评价结论发生矛盾时，应当以主要指标的结论为准。

6.√。【解析】：净现金流量又包括税前净现金流量和税后净现金流量两种形式。其中，所得税前净现金流量不受融资方案和所得税政策变化的影响，它是全面反映投资方案本身获利能力的基础数据。本命题是正确的。

四、计算题

1.

（1）更新设备比继续使用旧设备增加的投资额＝285000－80000＝+205000（元）

（2）经营期因更新设备而每年增加的折旧

＝（205000－5000）/5＝+40000（元）

（3）经营期每年因营业利润增加而导致的所得税变动额＝10000×33%＝+3300（元）

（4）经营期每年因营业利润增加而增加的净利润＝10000－3300＝+6700（元）

（5）因旧设备提前报废发生的处理固定资产净损失＝91000－80000＝11000（元）

（6）经营期第1年因旧设备提前报废发生净损失而抵减的所得税额＝11000×33%＝3630（元）

（7）建设起点的差量净现金流量

ΔNCF0＝-（285000－80000）＝-205000（元）

（8）经营期第1年的差量净现金流量

ΔNCF1＝6700＋40000＋3630＝50330（元）

（9）经营期第2～4年每年的差量净现金流量

ΔNCF2～4＝6700＋40000＝46700（元）

（10）经营期第5年的差量净现金流量

ΔNCF5＝6700＋40000＋5000＝51700（元）

2.

（1）在答题纸上计算上表中用英文字母表示的项目的数值

A=1000+（-1900）=-900

B=900-（-900）=1800

（2）计算或确定下列指标：

静态投资回收期=3+900/1800=3.5年

净现值=1863.3

原始投资现值=-1000-943.4=-1943.4

净现值率=1863.3/1943.4=0.96

获利指数=1+0.96=1.96

评价该项目的财务可行性：因为该项目净现值大于零，净现值率大于零，获利指数大于1，所以该投资项目可行

3.

（1）①固定资产投资金额＝1000（万元）

②运营期每年新增息税前利润＝所得税前净现金流量－新增折旧＝200－100＝100（万元）

③不包括建设期的静态投资回收期

＝1000/200＝5（年）

（2）可以通过净现值法来进行投资决策，净现值法适用于原始投资相同且项目计算期相等的多方案比较决策，本题中A方案的原始投资额是1000万元，B方案的原始投资额也是1000万元，所以可以使用净现值法进行决策。

（3）本题可以使用净现值法进行决策，因为B方案的净现值273.42万元大于A方案的净现值180.92万元，因此应该选择B方案。

五、综合题

1.

（1）甲方案的项目计算期为6年。

甲方案第2至6年净现金流量NCF2-6属于递延年金。

（2）乙方案的净现金流量为：

NCF0=-（800+200）=-1000（万元）

NCF1-9=500-（200+50）=250（万元）

NCF10=（500+200+80）-（200+50）=530（万元）

或：

NCF10=250+（200+80）=530（万元）

（3）表1中丙方案用字母表示的相关净现金流量和累计净现金流量如下：

（A）=254（万元）

（B）=1808（万元）

（C）=-250（万元）

丙方案的资金投入方式分两次投入（或分次投入）。

（4）甲方案包括建设期的静态投资回收期=|-1000|/250+1=5（年）

丙方案包括建设期的静态投资回收期=4+|-250|/254=4.98（年）

（5）（P/F，8%，10）=1/2.1589=0.4632

（A/F，8%，10）=1/6.7101=0.1490

（6）甲方案的净现值=-1000+250×[（P/A，8%，6）-（P/A，8%，1）]

=-1000+250×（4.6229-0.9259）

=-75.75（万元）

乙方案的净现值=-1000+250×（P/A，8%，10）+280×（P/F，8%，10）

=-1000+250×6.7101+280×0.4632

=807.22（万元）

因为，甲方案的净现值为-75.75（万元），小于零。

所以：该方案不具有财务可行性。

因为：乙方案的净现值为807.22万元，大于零。

所以：该方案具备财务可行性。

（7）乙方案的年等额净回收额

=807.22×0.1490=120.28（万元）

丙方案的年等额净回收额

=725.69×0.1401=101.67（万元）

因为：120.28万元大于101.67万元。

所以：乙方案优于丙方案，应选择乙方案。

2.

（1）建设期为2年

经营期为10年

项目计算期为12年

原始总投资为1000万元

资金投入方式为分次投入（或：分两次投入资金）

（2）

①不包括建设期的静态投资回收期＝10000/250＝4（年）

②包括建设期的静态投资回收期＝4＋2＝6（年）

③净现值＝-800－200×0.8621＋250×（5.0286－1.6052）＋280×0.1685≈－69.4（万元）

或：净现值＝-800－200×0.8621＋250×4.6065×0.7432＋280×0.1685≈－69.4（万元）

（3）A＝57；B＝2400（或2399.63）；C＝0.4；D＝60.59%

说明：A=100×0.3+60×0.4+10×0.3=57

B=（200-140）2×0.4+（100-140）2×0.6+（0-140）2×0=2400

或B=（140×34.99%）2=2399.63

C=1-0.4-0.2=0.4

D=96.95/160×100%=60.59%

（4）

①乙方案预期的总投资收益率＝9%＋10%＝19%

丙方案预期的总投资收益率＝9%＋8%＝17%

②丁方案预期的风险收益率＝22%－9%＝13%

丁方案投资收益率的标准离差率

＝13%/10%×100%

＝130%

（依据：风险收益率=标准离差率×风险价值系数）

（5）因为甲方案的净现值小于零，乙方案、丙方案和丁方案的净现值期望值均大于零，所以甲方案不具备财务可行性，其余三个方案均具有财务可行性。

因为在乙丙丁三个方案中，丙方案的风险最小（或净现值的标准离差率最低），所以XYZ公司的决策者应优先考虑选择丙投资项目。

3.

（1）

①该年付现的经营成本＝40＋23＋5＝68（万元）

②该年营业税金及附加＝10.2×（7％＋3％）＝1.02（万元）

③该年息税前利润＝100－1.02－80＝18.98（万元）

④该年调整所得税＝18.98×33％＝6.26（万元）

⑤该年所得税前净现金流量＝18.98＋12＝30.98（万元）

（2）

①建设投资＝100＋30＝130（万元）

②无形资产投资＝130－105＝25（万元）

③流动资金投资＝20＋20＝40（万元）

④原始投资＝130＋40＝170（万元）

⑤项目总投资＝170＋5＝175（万元）

⑥固定资产原值＝105＋5＝110（万元）

⑦运营期1～10年每年的折旧额＝（110－10）/10＝10（万元）

⑧运营期1～5年每年的无形资产摊销额＝25/5＝5（万元）

⑨运营期末的回收额＝40＋10＝50（万元）

⑩包括建设期的静态投资回收期＝5＋6.39/46.04＝5.14（年）

不包括建设期的静态投资回收期＝5.14－1＝4.14（年）

（3）NCF3＝36.64＋10＋5＝51.64（万元）

NCF11＝41.64＋10＋50＝101.64（万元）

（4）

①净现值＝－120＋24.72×[（P/A，10％，11）－（P/A，10％，1）]

＝－120＋24.72×（6.4951－0.9091）＝18.09（万元）

②不包括建设期的回收期＝120/24.72＝4.85（年）

③包括建设期的回收期＝4.85＋1＝5.85（年）

（5）A方案净现值＝18.09（万元）＞0

包括建设期的静态投资回收期＝5.85＞11/2＝5.5（年）

故A方案基本具备财务可行性。

B方案净现值＝92.21（万元）＞0

包括建设期的静态投资回收期＝5.14＜11/2＝5.5（年）

故B方案完全具备财务可行性

4.

（1）

①A方案和B方案的建设期均为1年

②C方案和D方案的运营期均为10年

③E方案和F方案的项目计算期均为11年

（2）A方案的资金投入方式为分次投入，D方案的资金投入方式为一次投入

（3）A方案包括建设期的静态投资回收期＝3＋150/400＝3.38（年）

（4）E方案不包括建设期的静态投资回收期指标＝1100/275＝4（年）

（5）C方案净现值指标＝275×（P/A，10％，10）×（P/F，10％，1）－1100

＝275×6.1446×0.9091－1100＝436.17（万元）

（6）275×（P/A，irr，10）＝1100

即：（P/A，irr，10）＝4

根据（P/A，20％，10）＝4.1925

（P/A，24％，10）＝3.6819

可知：（24％－irr）/（24％－20％）＝（3.6819－4）/（3.6819－4.1925）

解得：irr＝21.51％

【解析】：本题十分简单，大大出乎意料。考核的都是项目投资决策的最基础的知识，考生不应该丢分。

同步练习题

一、单择项选题

1.D。【解析】：项目计算期是指从投资建设开始到最终清理结束整个过程的全部时间。包括建设期和运营期。运营期又包括试产期和达产期两部分。

2.B。【解析】：原始投资包括建设投资和流动资金投资，所以原始投资=100+10+5=115（万元）。

3.D。【解析】：第一年所需流动资金=60-15=45（万元），首次流动资金投资额=45-0=45（万元），第2年所需流动资金=80-30=50（万元），第2年流动资金投资额=本年流动资金需用额-上年流动资金需用额=50-45=5（万元），流动资金投资合计=5+45=50（万元）。

4.A。【解析】：在计算现金流量时，应注意以下几点：（1）必须考虑现金流量的增量；（2）尽量利用现有的会计利润数据；（3）不能考虑沉没成本因素；（4）充分关注机会成本；（5）考虑项目对企业其他部门的影响。

5.B。【解析】：现金净流量=息税前利润×（1-所得税率）+折旧

=（180-120）×（1-25%）+20=65（万元）。

6.D。【解析】：不考虑筹资费用，应该用息税前利润。

7.B。【解析】：在建设期为零的情形下，固定资产变现净损失抵减的所得税应作为运营期第1年末的现金流入量来处理。

8.A。【解析】：投资收益率=年均利润/项目总投资=10/（100+5）=9.52%

9.D。【解析】：静态投资回收期是指以投资项目经营净现金流量抵偿原始总投资所需要的全部时间。

10.B。【解析】：投资收益率=年息税前利润或年均息税前利润/项目总投资×100%，从上式可以看出投资收益率指标不受建设期长短、投资回收时间先后及现金流量大小影响。

11.B。【解析】：独立投资方案是指不管任何其他投资是否得到采纳和实施，都不受到影响的投资方案。

12.C。【解析】：根据内插法，内部收益率应该介于12%与14%之间。

13.C。【解析】：年等额净回收额法是指通过比较所有投资方案的年等额净回收额指标的大小来选择最优方案的决策方法，在此法下，年等额净回收额最大的方案最优。

14.C。【解析】：包括建设期的静态投资回收期为4年，大于计算期的一半（7/2=3.5年），投资利润率8%小于要求的最低投资利润率10%，所以静态评价指标不可行；净现值率为0.25大于零，所以动态评价指标可行，由此可以判定该项目基本具备财务可行性。

15.D。【解析】：年等额净回收额

=（100×3.6048-150）/3.6048=58.39（万元）。

二、多项选择题

1.ABC。【解析】：按照投资的内容不同分为：（1）固定资产投资；（2）无形资产投资；（3）其他资产投资；（4）流动资产投资；（5）房地产投资；（6）有价证券投资；（7）期货与期权投资；（8）信托投资；（9）保险投资等多种形式。

2.ABCD。【解析】：从项目投资的角度看，原始投资（又称初始投资）等于企业为使项目完全达到设计生产能力，开展正常经营而投入的全部现实资金，包括建设投资和流动资金投资两项内容。建设投资具体包括固定资产投资，无形资产投资和其他资产投资三项内容。

3.ACD。【解析】：单纯固定资产投资项目的现金流出量包括：固定资产投资，新增经营成本和增加的各项税款等内容

4.AC。【解析】：项目的原始总投资包括建设期内的固定资产投资、无形资产投资、其他资产投资和流动资金投资，该项目建设期内的全部原始投资=210+15+20=245（万元）；项目的建设期为2年，运营期为5年，计算期为7年。终结点的回收额包括固定资产残值回收和垫付流动资金回收，本题的资料无法得知终结点的回收额为12万元。

5.ABCD。【解析】：经营成本又称付现的营运成本（或简称付现成本）。是指在运营期内为满足正常生产经营而动用现实货币资金支付的成本费用。经营成本是所有类型的项目投资在运营期都要发生额度主要现金流出量，它与融资方案无关。项目某年的经营成本包括：（1）该年外购原材料燃料和动力费；（2）该年工资及福利费；（3）该年修理费；（4）该年其他费用；其中该年其他费用等于制造费用、管理费用和营业费用中扣除了折旧费、摊销费、修理费、工资及福利费以后的剩余部分。

6.ABCD。【解析】：完整工业投资项目运营期现金流出项目通常包括：经营成本、营业税金及附加、维持运营投资和调整所得税的估算。

7.AD。【解析】：假设在确定项目的现金流量时，站在企业投资者的立场上，考虑全部投资的运动情况，而不具体区分自有资金和借入资金等具体形式的现金流量，即使存在借入资金也将其作为自有资金对待，所以A，D不属于项目投资的现金流出量。

8.AB。【解析】：按指标的性质不同，可分为在一定范围内越大越好的正指标和越小越好的反指标两大类。

9.CD。【解析】：净现值法适用于原始投资