国际金融学-第一章课件

“国际金融学”课程教学内容

英文名称：InternationalFinance

课程编码：FINA3124

学时：32学分：2

适用对象：金融学、国际贸易学、经济学、贸易经济学、统计、金融信息工程、财政等本科生

先修课程：国际经济学、货币金融学、国际贸易学

使用教材及参考书：

1、李富有主编，《国际金融学》，西安交大出版社，2005年，ISBN7—5605—2066—9/F.123

2、姜波克、杨长江编著，《国际金融学》，高等教育出版社，2004年，ISBN7—04—015519—2

3、陈雨露等主编，《国际金融学》，中国人民大学出版社，2006年，ISBN

730007026一、课程性质、目的和任务本课程主要介绍了国际金融学最基本的基础理论知识：国际金融学是研究开放宏观经济条件下，国与国之间货币交易、资本流动与资金融通规律、制度安排及其组织管理方法与技术的一门学科。改革开放以来，尤其是我国加入世界贸易组织以后，国际金融学的相关知识越来越受到人们的重视和渴望。二、教学基本要求1、外汇与汇率机制（具体包括：外汇与汇率、外汇实践、外汇风险与外汇管制）、其一，外汇与汇率部分：了解外汇的概念与类型、汇率的定义与分类等有关知识，全面掌握外汇的特征与作用、汇率的标价方式、汇率的决定基础、影响汇率变动的因素以及汇率政策变动对经济的影响等有关详细知识，同时领会人民币汇率制度的有关内容。其二，外汇实践部分：了解即期外汇交易、远期外汇交易、掉期交易、套利交易的概念与作用；套汇交易、套期保值、投机交易、外汇期货交易、期权交易的定义等有关内容，掌握远期汇率的计算方法、套汇交易的种类与套汇四原则、外汇市场的参与者、外汇市场的作用与功能、外汇市场的特点等有关详细知识，同时领会外汇市场的定义、外汇市场交易工具、外汇市场的形态的有关内容。其三，外汇风险与外汇管制部分：了解外汇风险的概念、外汇管制的定义与主要内容等有关知识，掌握外汇风险的类型、外汇风险的防范，特别是交易风险的防范、外汇管制目的、外汇管制的作用与弊端以及外汇管制的项目与措施等有关详细知识，同时领会中国的外汇管制的有关内容。2、了解国际收支的定义与国际收支平衡表的定义、国际收支的平衡与失衡等有关知识，掌握国际收支的作用、国际收支平衡表的编制原则、内容、影响国际收支的因素以及对国际收支进行市场机制与强制管制机制调节等有关详细知识，同时领会国际收支平衡表的分析方法以及中国国际收支的有关内容。4、了解国际资本流动的环境分析、国际资本流动的类型等有关知识，掌握国际资本流动的一般规律、国际资本流动的原因以及国际资本流动的经济影响等有关详细知识，同时领会我国利用外资和对外投资的有关内容。5、国际金融市场与外汇储备的有关内容。本章教学要求：学生应了解的内容：1.外汇的概念与类型2.汇率的定义与分类3.人民币汇率制度的有关内容本章采用的教学方法：（案例与事例的应用，课堂互动式讨论，实地参观学习）本章主要采取以多媒体课堂讲授为主，其他形式为辅的教学方法。本章课件的合理应用与板书设计本章主要采取以课件讲授为主，板书形式为辅的教学形式。本章准备向学生提出或讨论的问题1.外汇的特征与作用。2.汇率的标价方式与汇率的决定基础。3.影响汇率变动的因素以及汇率政策变动对经济的影响。本章学生课后思考题、作业1.外汇的特征与作用、汇率的标价方式。2.影响汇率变动的因素以及汇率政策变动对经济的影响。第一部分外汇与汇率机制（具体包括：外汇与汇率、外汇实践、外汇风险与外汇管制）主要介绍了外汇与汇率、外汇交易、外汇风险与外汇管制的有关内容，重点阐述了外汇的特征与作用、汇率的标价方式、影响汇率变动的因素、汇率政策变动对经济的影响、套汇交易的种类与套汇四原则、外汇风险的防范以及人民币汇率、中国外汇管制的有关问题，最后用案例进行实证分析。第一章(TheFirstChapter)

外汇（ForeignExchange）与汇率（ForeignExchangeRate）第一节外汇（ForeignExchangeorForexorFX）概述一、外汇的概念外汇（ForeignExchangeorForexorFX）是指以外币表示的、用于国际结算的支付手段和支付凭证。IMF对外汇的定义是：外汇是一个国家的货币当局（中央银行等）以银行存款、财政部库券、长短期政府证券等形式所保有的在国际收支逆差时可使用的债权。

我国1996年公布的《中华人民共和国外汇管理条例》对外汇的规定是：外汇是指下列以外币表示的可以用作国际清偿的支付手段和资产：第一、外国货币：包括纸币、铸币等；第二、外币有价证券：包括政府公债、国库券、公司债券、股票等；第三、外币支付凭证：包括票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证等；第四、特别提款权与其他外汇资产。2.

按照来源和用途不同，可分为贸易（TradeForexorFX）和非贸易外汇（Non-tradeForexorFX）3.根据持有者不同，可分为官方外汇（OfficialForexorFX）与私人外汇（PrivateForexorFX）4.从流动性的角度，可分为短期外汇（ShorttermForexorFX）与长期外汇（LongtermFreelyForexorFX）5.根据交易合约中的交割期限不同，可分为即期外汇（SpotForexorFX）和远期外汇（ForwardForexorFX）三、外汇的特征与作用

一种货币要想成为外汇必须具备以下几个特征。第一，它必须是以外币表示与计值的、可用作对外支付的金融资产。第二，它必须具有可兑换性。也就是它必须是自由外汇。第三，它必须是在国外能得到补偿的债权。外汇的作用是：首先，它便利于国际结算，促进了国际贸易的发展；其次，外汇作为支付手段和支付凭证，实现了购买力的国际转移；最后，外汇用作对外支付的金融资产，有助于国际收支的平衡。（二）汇率的标价方法汇率的标价方法主要有三种：1.直接标价法（DirectQuotation）：它是以一定单位（1、100、1000等）的外国货币作为标准，折算为若干单位本国货币的表示方式。又称应付标价法（GivingQuotation）,因为它把外国货币视为“商品”，把本国货币视为“货币”，用本国货币来表示外国“商品”的价格。即用一定量的本国货币来表示出外国货币的价格。在直接标价法下，如果本国货币量增加，表示外汇汇率上升，本币汇率下跌，即外币升值，本币贬值；本国货币量减少，表示外汇汇率下跌，本币汇率上升，即本币升值；外币贬值。目前，包括我国在内的世界大多数国家均采用此标价法。2.间接标价法（IndirectQuotation）：它是以一定单位（1、100、1000等）的本国货币作为标准，折算为若干单位外国货币的表示方式。又称应收标价法（ReceivingQuotation）,因为它把本国货币视为“商品”，把外国货币视为“货币”，用外国货币来表示本国“商品”的价格，出售“商品”以收取货币。即用一定量的外国货币来表示出本国货币的价格。在间接标价法下，如果外国货币量增加，表示本币汇率上升，外币汇率下跌，即本币升值，外币贬值；如果外国货币量减少，表示本币汇率下跌，外汇汇率上升，即外币升值；本币贬值。目前，主要有美国、英联邦的少多数国家采用此标价法。买入汇率又称买入价或出口汇率，指银行买入外汇票据时所使用的汇率。卖出汇率又称卖出价或进口汇率，指银行卖出外汇票据时所使用的汇率。现钞汇率是指银行买卖外币现钞时所使用的汇率。银行买入汇率与卖出汇率的平均数，即为中间汇率。一般适用于新闻媒体报道外汇消息。一般而言，银行的买入汇率底、卖出汇率高，买卖差价大体为1‰~5‰，买卖差价即为银行的手续费收入。在不同的标价方式下，买入汇率与卖出汇率的位置是不同的。在直接标价法下，前面一个小数字为买入汇率，后面的大数字为卖出汇率；而在间接标价法下，前面一个小数字为卖出汇率，后面的大数字为买入汇率。3.

根据外汇买卖交割期限不同，汇率可分为即期汇率（SpotRate）与远期汇率（ForwardRate）4.按外汇管制的程度不同，可分为官方汇率（OfficialRate）与市场汇率（MarketRate）5.在实行复汇率制定的国家，可分为贸易汇率（CommercialRate）与金融汇率（FinancialRate）固定汇率是指现实汇率受平价制约，只能围绕平价在很小的范围内上下波动的汇率。它包括金本位制度下的固定汇率和纸币流通条件下的固定汇率。金本位制度下固定汇率的决定基础是铸币平价，汇率的波幅被局限在黄金输送点这一极小的范围之内。纸币流通条件下的固定汇率，其汇率的决定基础是黄金平价，汇率的波幅被人为规定，若汇率的波幅超过这一幅度，央行有义务进行干预。浮动汇率是指各国货币之间不规定固定比价，汇率波动不受限制，主要随外汇市场供求状况变动而波动的汇率。浮动汇率若以政府是否进行干预划分，可分为自由浮动（FreelyFloating）[又称清洁浮动]（CleanFloating）和管理浮动（ManagedFloating）[又称肮脏浮动]（DirtyFloating）。前者指不受货币当局干预，完全由市场机制决定汇率的浮动。后者指货币当局以各种不同方式来干预和影响汇率的浮动。另外，根据汇率浮动的方式不同，浮动汇率可分为单独浮动（IndependentlyFloating）、盯住单一货币浮动（PeggedsinglecurrencyFloating）、盯住一篮子货币浮动（PeggedaBasketofcurrencyFloating）和联合浮动（JointFloating）。单独浮动是指一国货币不与其他国家货币发生固定联系，其汇率根据外汇市场的供求变化而自动调整；盯住单一货币浮动是指一国的货币盯住某以发达国家的货币，随其涨落，在2005年7月21日之前，我国人民币的汇率实际上就采用盯住美元浮动的方法；盯住一篮子货币浮动是指一国的货币盯住一篮子货币，与一篮子货币挂钩；联合浮动又称“集体浮动”，是指一些经济利益密切相关的国家组成集团，在成员国内实行固定汇率，对非成员国实行共升共降的浮动汇率，现在的欧元前身“欧洲货币单位”就采用过此方法。7.根据汇率是否经过通货膨胀调整，可分为名义汇率（NominalExchangeRate）实际汇率（RealExchangeRate）与有效汇率（EffectiveExchangeRate）实际汇率和有效汇率是国际金融研究和决策中的两个重要概念。他们是相对于名义汇率而言的。名义汇率是指公布的汇率。实际汇率是名义汇率加上或减去与各国政府为达到增加出口和限制进口，而对各类出口商品进行财政补贴或减免税收，以及对进口商品征收各种类型的附加税。

实际汇率的另一种解释是名义汇率减去通货膨胀率。有效汇率是指某种加权平均汇率。目前，国际货币基金组织定期公布17个工业发达国家的若干种有效汇率指数，包括劳动力成本、消费物价、批发物价等等为权数的经加权平均得出的不同类型的有效汇率指数。以贸易比重为权数的有效汇率所反映的是一国货币汇率在国际贸易中的总体竞争力和总体波动幅度。第三节汇率的决定基础、汇率政策与影响汇率变动的因素一、汇率的决定基础（一）固定汇率（FixedExchangeRate）制下决定汇率的基础（1973年前）1.金本位制（GoldStandardSystem）下决定汇率的基础（1944年前）

在金本位制下，两种货币（一般为金属货币）实际含金量的对比叫做铸币平价（MintParity）,它是决定汇率的基础。2.固定汇率（FixedExchangeRate）的纸币流通制下决定汇率的基础（1944-1973）固定汇率（FixedExchangeRate）的纸币流通制下，两国货币的汇率是由金平价[根据两种货币（一般为纸币）虚拟的含金量的对比]决定的，即两种货币的法定含金量之比，因此，又称法定汇率。（二）浮动汇率（FloatingExchangeRate）制下决定汇率的基础（1973年-今）在浮动汇率制下，各国纸币所代表的实地价值量，就是纸币所实现的购买力，既能够买到的商品和劳务的实际价值量（即购买力平价说TheTheoryofPurchasingPowerParity），它是决定汇率的基础。购买力平价说：是瑞典经济学家卡塞尔与1922年创立的一种汇率决定理论，该理论认为人们之所以需要外国货币是因为要获得这种货币在外国的购买力，两种货币相交换实际上等于本国的购买力与外国的购买力相交换，以本币表示的外币的价值完全决定与两种货币的相对购买力。

不过，国际金融市场上的汇率往往受各种因素的影响而背离货币所代表的实际价值量。二、汇率政策的选择1.汇率政策的概念：汇率政策是指一国货币当局用汇率工具来实现其特定政策目标的行动准则与措施。汇率政策的目的主要是维持本国货币对外、对内价值的稳定，同时影响本国对外贸易的发展与国际资本的流动。一些国家在特定时期也可能处于国际政治或其他方面的考虑，把其作为汇率政策的目标。2.汇率政策的内容：汇率政策的内容主要包括以下几个方面。第一，汇率制度的安排：汇率制度制约着汇率运行的基本方式，是一国实现其汇率政策目标的重要手段。当前，世界各国所采用的汇率安排呈现多样化的格局，选择合理的汇率制度是一国面临的现实而重要的问题。第二：汇率水平的确定，一国由于种种原因，其现实汇率的确定，有时高于其价值水平，有时低于其价值水平，从而达到其既定的经济政策目标，确定汇率水平的手段有本币高估、本币低估及盯住政策等。第三：汇率变动的控制，汇率变动是汇率政策的重要工具之一，一国货币当局可以通过各种途径，使汇率朝有利于本国经济发展的方向变动。第四：国际协调与合作：第二次世界大战以来，各国汇率政策的实践表明，一国可以通过国际间的协调安排，来达到其汇率政策的目标。因此，国际协调与合作也构成了一国汇率政策的重要工具。如，签订互换货币协议，联合干预外汇市场等。三、影响汇率变动的因素汇率（ForeignExchangeRate）是指用一种货币表示另一种货币的相对价格或者是两种货币之间的相对比价。它不仅影响本国对外贸易的发展，而且对国内经济发展也有一定的影响。因此，分析与探讨影响汇率变动的因素，具有重要的意义。影响汇率变动的因素主要表现在以下四个大方面。（一）经济方面的因素１、国际收支情况：国际收支情况是影响汇率变动最主要的因素，当一国国际收支为顺差时→→该国外汇收入〉支出，外汇供应〉需求→→外汇汇率下降，本币汇率上升（即本币升值，外币贬值。）；同理，相反。２、通货膨胀率：货币对外价值的基础是对内价值，如果货币对内价值发生变化，必然影响对外价值。当一国出现通货膨胀，国内物价上涨→→出口商品的价格上涨→→出口量减少→→外汇收入〈支出，外汇供应〈需求→→外汇汇率上升，本币汇率下降（即本币贬值，外币升值。）；同理，相反。３、利率：利率与汇率之间存在着必然密切的联系。当一国利率水平上升→→国内流通中的货币量减少，物价水平下降→→出口商品的价格下降，出口量上升→→外汇收入〉支出，外汇供应〉需求→→外汇汇率下降，本币汇率上升（即本币升值，外币贬值。）；同时，利率水平上升→→该国外汇流入〉流出→→外汇供应〉需求→→外汇汇率下降；同理，相反。４、经济增长：从长期看，一个国家经济持续稳定的增长，会使该国货币汇率上升。５、财政情况：如果一国出现巨额的财政赤字，而且，财政赤字又靠发行货币来弥补时，会引发通货膨胀→→外汇汇率上升，本币汇率下降（即本币贬值，外币升值。）；同理，相反。（二）政策因素1.汇价政策：即一些国家人为实行法定的升值或法定的贬值，以调整汇价，使汇率朝着有利于本国经济发展的方向变动。当本国国际收支发生逆差时，国家有意对外贬值本币，以降低出口货物在国际市场上的价格，提高竞争力，鼓励出口，以改善国际收支。同理，相反。2.外汇干预政策：有些国家为了维持汇价的稳定，往往设立巨额的外汇平准基金，干预外汇市场。当本币汇价持续下降时，由政府提供外汇，平抑汇价，维持本币在国金市场上的信誉；同理，相反。3.利率政策：有些国家通过人为地调整利率政策来促使汇率朝着有利于本国经济发展的方向变动。当该国货币汇率不断下浮时，则该国政府人为的调高利率来诱使国际资本流入，从而使本币汇价提高，同理，相反。（三）政治因素：这也是一个不容忽视的重要因素，当国际局势动荡不定、人们对某国货币失去信心时，从而抛售某国货币，使该国货币汇价下降，同理，相反。（四）心理预期：如果人们预期某种货币不久将会贬值时，就会抛售这种货币，使其汇率下浮。同理，相反。四、汇率政策变动对经济的影响汇率政策的重要意义，在于作为开放经济中的核心变量的汇率变动会对开放经济的运行产生深刻的影响，汇率变动有两个方面，外汇升值或外汇贬值，两者的作用与影响就结果而言恰好相反。具体来说，汇率政策变动会对国内经济和国际经济关系产生重大影响：（一）汇率变动对国际收支的影响汇率变动对国际收支的影响主要表现在对贸易收支、非贸易收支与国际资本流动方面。当本币贬值时：1.从贸易收支来看：本国出口商品价格下降、进口商品价格上升，从而有利于出口不利于进口，使该国贸易收支状况得到改变。2.从非贸易收支来看：本币贬值使外国货币购买力相对提高，会使贬值国的旅游和其他劳务收入增加，但贬值对一国的单方面转移收支将产生不利影响。3.从国际资本流动来看：如果一国货币贬值，由于受人们心理预期的影响，将引起该国资本和已流入该国的外国资本的出逃。同理，相反。（二）汇率变动对国内经济的影响汇率变动对国内经济的影响主要表现在对国民收入和就业、国内物价总水平、国内利率水平与一国国际储备资产方面。当本币贬值时：1.从国民收入和就业来看：一般情况下，贬值有利于出口不利于进口，从而为本国的出口行业及与进口行业产品竞争的行业提供更多的就业机会，并由此触发了一个增加国民收入的乘数过程。2.从国内物价总水平来看：本币贬值使进口商品价格上升，最终导致国内物价总水平普遍上涨，并由此触发成本推动型的通货膨胀。3.从国内利率水平来看：如果一国货币贬值，由于有利于出口不利于进口，使外汇储备增加，从而增加了货币供应量，最终导致国内利率水平下降。4.从一国国际储备资产方面来看：一国货币贬值，由于有利于出口不利于进口，由此导致外汇储备增加。（三）汇率变动对世界经济的影响汇率变动对世界经济的影响主要表现在对国际贸易、国际资本流动以及国际经济关系方面。1.一般情况下，汇率稳定有利于国际贸易的发展，也有利于长期资本的输出入，也会使国际经济关系相对融洽。2.反之，汇率不稳则不利于国际贸易的发展，也不利于长期资本的输出，而投机性的短期资本就会频繁流动，有可能引发区域性的金融危机。1998年的亚洲金融危机以及2002年的阿根廷金融危机就是典型的例子。同时，汇率的不稳也加剧了西方发达国家与发展中国家之间以及发达国家与发达国家之间的矛盾。第四节人民币汇率制度人民币作为我国的本位币，是1948年12月1日由中国人民银行开始发行，我国人民币汇率采取的是直接标价法。（一）1994年汇制改革以前的历史演变1.1949-1952汇率制度人民币对内有通货膨胀，对外币值不断下降，波动大，国家官方牌价从1949年的1美元=80旧人民币调整到1950年3月13日的1美元=42000旧人民币。1950年12月调整到1美元=26170旧人民币。2.1953-1972汇率制度人民币对内、对外币值相对稳定，波动不大，1967年调整了对外价值。国家官方牌价：1953年：1英镑=6.8930人民币。1967年：1英镑=5.9080人民币（因为1967年11月，英镑对外贬值14.3%）。3.1973-1980汇率制度人民币对内币值相对稳定，对外币值大幅升值。国家官方牌价从1973年的1美元=2.24人民币调整到1980年的1美元=1.53人民币。4.1981-1984汇率制度人民币对内币值相对稳定，对外实行双重汇率制（即复汇率制）。国家官方牌价是：1美元=1.53人民币，内部结算价是1美元=2.8人民币。5.1985-1993汇率制度人民币对内有通货膨胀，对外币值不断下降，波动大。国家官方牌价从1985年的1美元=2.8人民币调整到1993年的1美元=5.7人民币。总而言之，1973年以前，在西方国家实行固定汇率制度时期，人民币汇率基本处于长期稳定的状态，大体稳定在1美元=2.46人民币这一水平上。1973年以后，在西方国家实行浮动汇率制度时期，人民币汇率先采用“一篮子”货币定值方法；1981年起又实行了“官方牌价与贸易内部结算价并存的复汇率制”；1985年又取消了贸易内部结算价，市场上又存在一种外汇调剂价；在1973年至1994年汇制改革前，人民币汇率官方牌价经历了先升后降的过程，从1980年的1美元=1.53人民币降至1993年的1美元=5.73人民币。（二）1994年汇制改革以后的发展情况1.1994-2005.07.21汇率制度人民币对内时有通货膨胀，对外币值不断升值。从1994年1月1日的1美元=8.72人民币升至2005年6月30日的1美元=8