债基、货基季报点评：78张图看债基货基行为变化

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（20证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（20目 录一、2019年一季度债券金：资产规模增速缓申购意愿降低，二债业绩表现突出 6目 录（一资规：产值规增放，债基规再新高 6（二申赎：债与被指债净购比回，险好升动一级基购暖 8（三业表：益股市行二债业突出 9（四杠率加杆愿较，基季杠率整下降 10（五重债权均期：季债快调，债整久下降 10（六重债级化风险好见显复评级持位 （七资配：类产轮，益资更青睐 141、类产置持券资增加 142、券别产置：增持融、业、期票、转债 17（八前大金仓析：有券重本持或降 191、五基大资置：部金重券资产 202五基债类产配同型部金持分有势仓券体票转占提高 21二、一季度货币基：益率企稳，资产规小回升 23（一资规：数平，规模升但续有待察 23（二申赎：申比例升 24（三业表：7日化收率值稳 24（四杠率一度杆率组平均久均幅下降 25（五偏度整偏度绝值升负离数量幅降 25（六资配：同单占大降，行款、入售置加 261、类产置银款类比升债占七个度来次落 262、券别产置业存、融占下，短、债比升 26三、主要结论：资配时钟已过“债券时间，荡行情下债基收益将化 27四、风险提示 28证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（20图表目录图表1 券金行数、额落 6图表目录图表2 券金值幅回落 6图表3 长纯发只数份均幅降 7图表4 长纯资净值续长 7图表5 债金行数不、额落 7图表6 债金产值再新高 7图表7 动数基势不减 8图表8 动数基产净破1500亿 8图表9 季债的购赎统分布 8图表10 二债业骑绝，余幅长 9图表各债基种业分水平 9图表12 各债杠整体滑 10图表13 债总加力度降 10图表14 各债加均久到2.51 10图表15 中期基平均期到2.49 10图表16 短纯加均久到1.3 图表17 被指债权平久至2.7 图表18 一债加均久至2.76 图表19 二债加均久平3.44 图表20 中期债城投的级化 12图表21 中期债产业的级化 12图表22 混一债仓城债评变化 13图表23 混一债仓产债评变化 13图表24 混二债仓城债评变化 13图表25 混二债仓产债评变化 13图表26 短纯重投债评变化 14图表27 短纯重业债评变化 14图表28 被指债仓城债评变化 14图表29 被指债仓产债评变化 14图表30 中期基债券产模续升 15图表31 一度长债各类产比况 15图表32 一债持券资继回升 15图表33 一度级各大资占情况 15证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（20图表34 一度级持仓券产模升 16图表35 一度级各大资占情况 16图表36 短持债产规增占增 16图表37 一度债类资占情况 16图表38 被指基仓债资规增占降 17图表39 一度动基金大资占情况 17图表40 一度长债金债仓比升 17图表41 一度长债基持债资构成 17图表42 一债金、企发债规上升 18图表43 一度级持仓券产成 18图表44 二债配业、融规增占降 18图表45 一度级金持债资构成 18图表46 短纯增融、业，融比降 19图表47 一度期金持债资构成 19图表48 被指债幅增金债 19图表49 一度动债基仓券产成 19图表50 三度产前五债统计 19图表51 一度五长期债大资占比 20图表52 一度五级债各类产比况 20图表53 一度五级债各类产比况 20图表54 一度五期纯各类产比况 20图表55 一度五动指债各类产比 21图表56 一度五金持债资占比 21图表57 一度五长期债仓券成 22图表58 一度五级债持债构成 22图表59 一度五级债持债构成 22图表60 一度五期纯持债构成 22图表61 一度五动指债持债构成 22图表62 一大金资产资支证占比 22图表63 货基金2019年一度新行 23图表64 货基资模小回升 23图表65 2017年半以来币金管策 23图表66 货净购仅29.70%新低 24图表67 货基净率分统计 24证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（20图表68 货基金7化收率值续滑 25图表69 余宝/微财通史益走势 25图表70 一度基7年化益排前名币基金 25图表71 货基平杆率幅降 25图表72 货基平余期小下降 25图表73 偏度对值小回落 26图表74 负小离量大下降 26图表75 货基债仓下，行款升 26图表76 四度币各类产比况 26图表77 货基同单持占继增加 27图表78 一度币各类券产券构成 27证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（202019（5一、2019年一季度债券基金：资产规模增速放缓，申购意愿降低，二级债基业绩表现突出（一）资产规模：资产净值规模增速放缓，短债指基规模再创新高总的来看，wind2019151885连2.42254.8619.；资26969.74单季增长2469.84亿元，较上季度末提升10%，环比增速有所下降，较2018年同期相比增速有所回升。图表1 债券基金发行数、份额回落 图表2 债券基金净值幅回落新增份额:亿份新增份额:亿份(右轴) 新增只数8060402007000600050004000300020000-1000-2000-30002015Q12015Q32016Q12016Q32017Q12017Q32018Q12018Q32019Q1 资产净值变动率00.02015Q12015Q32016Q12016Q32017Q12017Q32018Q12018Q32019Q1-0.1资料来源：wind， 资料来源：wind，57（）21315.9302.920182019年一201926158.411587.7从资产规模来看203453765.782.01泰享三年，下降达294.16亿。证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（20图表3 中长期纯债发只数、份额均小幅降图表4 中长期纯债资净值继续增长资料来源：wind，资料来源：wind，短期纯债方面，总资产净值约为1810.8亿，其中资产净值最多的是嘉实超短债，达到225亿，接近整体规模的1/83A54.18净值下降最多的是国泰利享中短债A86.47亿。图表5 短债基金发行数不变、份额回落 图表6 短债基金资产值再创新高400发行总份额（亿份） 400发行总份额（亿份） 发行只数（右轴）3026350253002025020015158.4150101005500020001800资产净值（亿元）1810.816001400120010000资料来源：wind， 资料来源：wind，被动指数债基方面1571.961-3187.881-3年农发债74.61035.672018ETF2019ETF基金。至此，目前市场上债券ETF产品数量已达到12只。证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（20图表7 被动指数债基势不减 图表8 被动指数债基产净值突破1500亿700发行总份额（亿份）700发行总份额（亿份） 发行只数（右轴）1112600587.7105008400630042001002001800资产净值（亿元）16001571.961400120010008006004002000资料来源：wind， 资料来源：wind，一级债基方面1033.4263.5420.5520.18二级债基方面1825.55A151.594.74，32.51（二）申购赎回：纯债基与被动指数债基净申购占比回落，风险偏好回升带动一二级债基申购回暖201954.67%201811.79%3/417.79%0.00%，1/4-0.88%东方臻宝纯债100%；净申购率最大的是信诚稳泰A。短期纯债方面51.11%20183/4110.07%0.46%，1/4-30.27%A。被动指数债基方面31.11%201839.16%3/41.17%-5.45%，1/4-17.42%中高等级公司债利差因子ETF98.99%1-3A。一级债基方面60.44%20183/443%9.03%，1/4-7.86%A97.19%A。二级债基方面45.45%201819.14%A99.61%投资类型时间1/4分位数中位数3/4分位数净申购占比投资类型时间1/4分位数中位数3/4分位数净申购占比最大赎回基金最大申购基金中长期纯债2018Q40.00%0.03%51.28%66.46%江信添福A前海联合泳祺纯债A证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（202019Q1-0.88%0.00%17.79%54.67%东方臻宝纯债A信诚稳泰A短期纯债2018Q4-26.68%34.79%251.41%55.00%招商定期宝六个月创金合信恒利超短债A2019Q1-30.27%0.46%110.07%51.11%国泰利享中短债A招商鑫悦中短债A被动指数债基2018Q4-0.34%4.16%47.65%70.27%ETF10ETF2019Q1-17.42%-5.45%1.17%31.11%平安中债-中高等级公司债利差因子ETF中融1-3年中高等级A一级债基2018Q4-6.54%1.77%26.16%60.23%中欧信用增利C鹏华丰润2019Q1-7.86%9.03%43.00%60.44%信达澳银稳定A华泰柏瑞丰汇A二级债基2018Q4-13.69%-3.24%0.00%26.32%国投瑞银和盛丰利A前海开源鼎裕A2019Q1-18.01%-0.18%20.49%45.45%东吴鼎元双债A汇安稳裕资料来源：wind，（三）业绩表现：受益于股市上行，二级债基业绩突出根据wind债券基金指数，2019年一季度二级债基业绩突出，其余债基小幅增长。一季度Wind债券型基金指数回报2.64%，二级债基回报5.63%。wind1.35%-32.88%0.94%，A，达到7.18%-0.52%。被动指数债基方面，wind1.37%10ETF，1.66%ETF联接，为-0.27%一级债基方面，wind2.89%19.29%A0.33%。windA，为-4.40%。分位数来看，各类型债基的各业绩分位数均为正，其中中长期纯债、短期纯债和被动指数债基的业绩分化度较低，一级债基和二级债基的业绩整体水平较高且分化程度更加明显。图表10 二级债基业绩骑绝尘，其余小幅长 图表11 各类债券基金种业绩分布水平107106债券型基金指数107106债券型基金指数 短期纯债型基金指数混合债券型一级基金指数 长期纯债型基金指数 债券指数型基金指数 混合债券型二级基金指数105104103102101100998分位数:% 中位数:% 分位数:%76543210中长期纯债 短期纯债一级债基二级债基 被动指数债基资料来源：wind， 资料来源：wind，证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（20（四）杠杆率：加杠杆意愿较弱，债基一季度杠杆率整体下降债券基金20192019118.97，前季下降0.47百点其杠杆最的方宝债A，杠率到405.28。一基整体均杆为117.25，上度降3.05百分，中杆最的是富岁丰A，达194.03级债整平杠为120.99较季度下降4.58百点其杠率最的诺永收一杆率为176.71。期债体平杠率为120，上季下降5百点其中杆最的汇富短债A，杆为138.75被数债整平杠为102.28较季降1.33个分，中率最的银华债AAA信债A，杆为125.9。20192018图表12 各类债基杠杆整体下滑 图表13 债基总体加杠力度下降 中长期纯债 中长期纯债 一级债基 二级债基1.4 短期纯债 被动指数债基0.4中长期纯债 一级债基 二级债基 短期纯债 被动指数债基0-0.1-0.2-0.3-0.4资料来源：wind， 资料来源：wind，（五）重仓债加权平均久期：一季度债市快速调整，债基整体久期下降55图表14 各类债基加权均久期达到2.51 图表15 中长期债基加平均久期达到2.493.5 3.5 债券基金 1.52016Q1 2016Q4 2017Q3 2018Q2 2019Q1资料来源：wind， 资料来源：wind，证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（20201952.5120181.32.492.763.44，，20192.7纵向来看2016201720172018201820182019图表16 短期纯债加权均久期达到1.3图表17 被动指数债基权平均久期降至2.7资料来源：wind，资料来源：wind，图表18 一级债基加权均久期降至2.76图表19 二级债基加权均久期持平3.44资料来源：wind，资料来源：wind，（六）重仓债评级变化：风险偏好未见明显修复，评级维持高位进入201920182018证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（20中长期纯债基金，重仓城投债的评级略有下降，重仓产业债的信用评级仍然维持高位。20162018AAA2018四季度达最点比61.1但2019一，重债中AAA级债占为59.8较上季度降1.3个百分点，部分显示了基金在高等级信用债收益率接近历史底部时，选择信用下沉博收益的策略。另一方面，AA+级城债总值比长期为定保在24-28水平而AA级债持占则现显著下行势从2016年季度50到2019年一季度12.5映出随违事逐走向态投者对用风再价从重仓产业债角度，仓AAA级产业债的市占比维持高位，略上。2016第三季突破80，2017年保平上，到2018年二度比破90在2019一度创，达93.8另方面AA+级与AA级产业债持占也现下降势至2019年度二合占为6.1，产债用质沉度较。100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%AAA AA+ AA AA- A+ A-100%90%80%100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%AAA AA+ AA AA- A+ A-100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%AAA AA+ AA AA- A+ A-资料来源：wind， 资料来源：wind，AA2016-2017金重仓AAA投债持市占一在低波伏定至2017四度显升至32.4，2018年季占略落后二三度速升至42.4季相落仓36.6时AA+级城债占比相稳在30右动2019一度AAA与AA+城债仓比从36.633加至47.436.7，分别加10.8个分与3.7个分而AA城投持占从2018年四的30.4速降至2019年1季度的16下降14.4个百点，AA-级投比维在，明和级债在以过益场获收的201620172018，20182019仓高级业持占进一修从度的73至本季的88.4同时AA+AA级债的比不断降达7.1与4.2，同反了券金高等产债偏与信用约险警。证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（20100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%AAAAA+AAAA-100%90%80%70%60%50%40%30%20%100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%AAAAA+AAAA-100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%AAA AA+ AA AA- A+ C资料来源：wind， 资料来源：wind，年以来混二债金仓AAA级投的仓占总呈现稳上趋势从2016初到12上至2018年四度历高点51.1，2019一度有回落达39.7，降11.4个分。AA+级投的持比在2019一度有升增加11.7个分至37.7中等城债占小提，AA-下的投仓。产业债方面，2016-2017年，仓等产债仓占大致绕70水上下幅动，2017季度始稳步升，2018年季突破80此继增在2019一度到高平84.52019年季度AA+业债比所升较季度加3.5百至11.2。AA级业占则有下。100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%AAA AA+ AA AA- A+ A-100%90%80%70%100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%AAA AA+ AA AA- A+ A-100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%AAA AA+ AA AA- A+ BB C资料来源：wind， 资料来源：wind，AA+与AA级城投债持仓比重。201720182018达到史城债持占达89.1从2018二度至2019季期债金仓高级城投债比所降但2019年一度占78.3而AA+级投比由2018四季的17.9升本度的18.1，增加0.2百点，AA城投比由2018年四季的持上至季的3.6增加3.6百分。AA+2016-2017AAA、AA+、AA；2017AAAAAAA+2017，AAA证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（20占比幅升从2017四季的20至2018四季的98.2，映短期债金高级业债偏；2019年季度AAA级债的仓比幅达94.3幅3.9百点产债比增映2019年以来基金持债信用下沉的趋势。100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%AAAAA+AA100%90%80%70%60%50%40%100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%AAAAA+AA100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%AAAAA+AA资料来源：wind， 资料来源：wind，2016AAA现稳步上趋，从2016年初近0上至2018年一度51.7，2018二季该比幅落至29.9，四季度则幅升至80以上，2019年季度达85，上度幅下降2.9个百点2019年季度AA+、AA级城投债的仓比有增加，AA+级由12.1至14，AA由0增至1。产业债方面，2019年一度重仓AAA级业比达到97.8，上度幅落2百点。100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%AAAAA+AAAA-100%90%80%70%60%50%100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%AAAAA+AAAA-100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%AAAAA+AA资料来源：wind， 资料来源：wind，（七）资产配置：大类资产轮动，权益类资产更受青睐1、大类资产配置：持仓债券资产增加中长期纯债的债券持有占比上升，其余资产占比下降。截至2019年一季度末，中长期纯债基金的总资产为24187.2922740.112123.2620181.5银行存款为522.11亿，占比下降0.08个百分点至2.1%；其他资产为925.01亿，占比上升0.6个百分点至4.4%。图表30 中长期债基持债券资产规模继续升 图表31 一季度中长期债各大类资产占比况1600140012001000800600

250002%4%2%4%银行存款（亿元）其他资产（亿元）1500010000400200

5000证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（20证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（20股票（亿元） 银行存款（亿元） 其他资产（亿元） 债券（亿元，右轴）资料来源：wind， 资料来源：wind，1211.711142.172018173.14594.26%0.19%16.390.3310.170.28个百分点；其他资产为42.97亿，占比为3.55%，下降0.42个百分点。1%4%债券（亿元）股票（亿元）银行存款（亿元）其他资产（亿元）图表32 一级债基持仓券资产规模继续增长 图表33 1%4%债券（亿元）股票（亿元）银行存款（亿元）其他资产（亿元）2001502001501005002000180016001400120010008006004002000股票（亿元） 银行存款（亿元） 其他资产（亿元） 债券（亿元，右轴）资料来源：wind， 资料来源：wind，2208.151883.18295.8985.28%1.9248.210.25205.272.871.5亿，占比下降0.65个百分点为3.24%。图表34 一季度二级债持仓债券资产规模升 图表35 一季度二级债各大类资产占比情况2%3%2%3% 银行存款（亿元）其他资产（亿元）2502000200150015010001005050000股票（亿元） 银行存款（亿元） 其他资产（亿元） 资料来源：wind， 资料来源：wind，2172.9181905.52710.392.8184.778.5%3.55082.630.7个3.8%。图表36 短债持仓债券产规模增，占比增 图表37 一季度短债各类资产占比情况4%8%银行存款（亿元）4%8%银行存款（亿元）其他资产（亿元）150

2000证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2015001001000505000 0股票（亿元） 银行存款（亿元） 其他资产（亿元） 债券（亿元，右轴）资料来源：wind， 资料来源：wind，1164.871066.54608.920181.2292.5%1.669.30.45.95%。证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（20图表38 被动指数基金仓债券资产规模增占降 图表39 一季度被动指基金各大类资产占情况2%6%债券（亿元）股票（亿元）银行存款（亿元）2%6%债券（亿元）股票（亿元）银行存款（亿元）其他资产（亿元）10006080040 600400202000 0股票（亿元） 银行存款（亿元） 其他资产（亿元） 债券（亿元，右轴）资料来源：wind， 资料来源：wind，2、债券类别资产配置：增持金融债、企业债、中期票据、可转债22740.11225.2863.040.4110304.421247.781.3963.926.980.14223.71321.5718.57%0.351719.539.420.597.56%；中票为4447.41亿，增加463.46亿，占比为19.56%，上升0.23个百分点。图表40一季度中长期纯债金融债持仓占比上升图表41 一季度中长期债基金持仓债券资构成12000.00亿 1%1%5%1%国债8000.00亿20%同业存单央行票据金融债企业债8%短期融资券45%可转债2018Q32018Q42019Q119%资产支持证券货币市场工具其他债券资料来源：wind，资料来源：wind，1142.17173.15亿。11.393.31206.9924.060.76849132.32762.5476331.，0.76113.331.111.66344.2872.16亿，占比为30.14%，上升2.1个百分点。证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（20证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（20图表42 一级债基金融、企业发行债券规上升图表43 一季度一级基持仓债券资产构成350.00亿7%1%0%1%1%国债18%同业存单央行票据200.00亿金融债企业债30%短期融资券中期票据可转债0.00亿2018Q32018Q42019Q110%32%资产支持证券货币市场工具其他债券资料来源：wind，资料来源：wind，1883.18295.8915.57413.6543.0421.97%，下1.38287.9786.22.5815.29%570.552.882.3230.29%113.0419.040.08央行票据图表44 二级债基配置业、金融债规模增占降图表45 央行票据图表44 二级债基配置业、金融债规模增占降图表45 一季度二级债金持仓债券资产构成1%0%1%1%国债22%同业存单300.00亿金融债企业债短期融资券24%可转债2018Q32018Q42019Q16%30%资产支持证券货币市场工具其他债券资料来源：wind，华创证券资料来源：wind，华创证券100.00亿0.00亿1905.52710.391.972.210.25%0.1%80.68.246.1%1.824.23%407.95185.1821.4%2.770206.99123.526.98%3.88796.23210.877.19点；中票为378.37亿，上升178.68亿，占比上升3.15个百分点至19.86%。证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（20400.00亿图表46 短期纯债增持融、企业债，短融比图表47 一季度短期纯图表46 短期纯债增持融、企业债，短融比图表47 一季度短期纯金持仓债券资产构成800.00亿2%0%0%4%国债700.00亿同业存单21%金融债企业债短期融资券中期票据11%可转债2018Q32018Q42019Q142%资产支持证券货币市场工具其他债券资料来源：wind，华创证券资料来源：wind，华创证券608.9263.820.767.8%5.98%838.41601.0478.61%26.74106.5544.983.469.99%；图表48 被动指数债基幅增持金融债图表49 一季度被动指债基持仓债券资产成1%3%2%6%700.00亿10%同业存单金融债企业债短期融资券中期票据可转债2018Q32018Q4图表48 被动指数债基幅增持金融债图表49 一季度被动指债基持仓债券资产成1%3%2%6%700.00亿10%同业存单金融债企业债短期融资券中期票据可转债2018Q32018Q42019Q178%资产支持证券货币市场工具其他债券资料来源：wind，华创证券资料来源：wind，华创证券央行票据400.00亿（八）前五大基金持仓分析：持有债券比重基本维持或下降2019排名证券代码中长期纯债型基金证券代码混合债券型一级基金证券代码混合债券型二级基金1003526.OF农银汇理金穗排名证券代码中长期纯债型基金证券代码混合债券型一级基金证券代码混合债券型二级基金1003526.OF农银汇理金穗3个月100018.OF富国天利增长债券485111.OF工银瑞信双利A2002750.OF工银瑞信泰享三年233005.OF大摩强收益债券110007.OF易方达稳健收益A3003929.OF中银证券安进A217022.OF招商产业A110027.OF易方达安心回报A4003313.OF中银睿享定期开放217011.OF招商安心收益002969.OF易方达丰和5003285.OF国寿安保安康纯债002534.OF华安稳固收益A160612.OF鹏华丰收证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（20证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（20排名证券代码中长期纯债型基金证券代码混合债券型一级基金证券代码混合债券型二级基金排名证券代码短期纯债型基金证券代码被动指数型基金1070009.OF嘉实超短债006484.OF广发1-3年国开债A2005754.OF平安短债A006491.OF南方1-3年国开债A3002864.OF广发安泽短债A005623.OF广发中债1-3年农发行A4004614.OF鹏扬利泽A003429.OF兴业中高等级信用债5006415.OF银华中短期金融债006745.OF交银中债1-3年农发债A资料来源：wind，1、前五大基金大类资产配置：头部基金更重债券类资产201917%84%，另96%3%1%85%12%1%2%18%94%5%图表51一季度前五大中长期纯债各大类资产占比图表52一季度前五大一级债基各大类资产占比情况6%1%3%96%债券股票银行存款其他资产10%债券股票银行存款其他资产84%资料来源：wind，资料来源：wind，图表53 一季度前五大级债基各大类资产比况图表54一季度前五大短期纯债各大类资产占比情况12%1%2%85%债券股票银行存款其他资产18%3%79%债券股票银行存款其他资产资料来源：wind，资料来源：wind，证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（20图表55 一季度前五大动指数债基各大类产比图表56 一季度前五大金持仓债券资产占比资料来源：wind，资料来源：wind，2、前五大基金债券类别资产配置：不同类型头部基金持仓分化，各有优势持仓券种，整体中票、转债占比提高58%14%的国债和8%前五大一级债基持仓债券资产构成以企业债和中期票据为主，占比分别达到33%和37%。此外，有14%的短融，10%的金融债，4%的可转债和少量的同业存单、资产支持证券等。一级债基对企业债的持仓偏好反映其风险偏好稍高。33%32%17%和14%42%23%、20%13%2%88%6%6%偏好。1.9%0.03%0.4%1.4%ABS证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（20证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（20图表57 一季度前五大长期纯债持仓债券成图表58 一季度前五大级债基持仓债券构成8%国债同业存单中期票据可转债资产支持证券其他债券58%4%1%1%10%国债金融债短期融资券可转债资产支持证券其他债券14%资料来源：wind，资料来源：wind，图表59 一季度前五大级债基持仓债券构成图表60 一季度前五大期纯债持仓债券构成资料来源：wind，资料来源：wind，图表61 一季度前五大动指数债基持仓债构成图表62 一五大基金债资产中资产支持证券占比资料来源：wind，资料来源：wind，证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（20二、一季度货币基金：收益率企稳，资产规模小幅回升（一）资产规模：只数持平，规模回升，但持续性有待观察wind817051116765301507亿。数据上看货基规模有所回升，但其收益率持续下行，与理财收益率差距进一步拉大，对个人投资者的吸引力有所下降；且一季度规模的增长主要来源于机构的增持需求，公募性货基规模虽有回升，但持续性有待观察。具体来看，331只货币基金中有135只规模下降，其中下降最多的是天弘余额宝，已连续六个月下滑，至一季度末的10357.81亿元；其中增加最多的是博时现金收益A，增加297亿元。图表63 货币基金2019年一季度无新发行图表64 货币基金资产模小幅回升资料来源：wind，资料来源：wind，发布时间监管政策主要内容2017年9月《公开募集开放式证券投资基金流动性风险管理规定》50%发布时间监管政策主要内容2017年9月《公开募集开放式证券投资基金流动性风险管理规定》50%的，不得采用摊余成本法对基金持有的组合资产进行会计核算。该基金管理人风险准备金月末余额的200倍。10名份额持有人的持有份额合计超过基金总份额的50%6012010名份额持有人的持有份额合计超过基金总份额的20%时，货币市场基金投资组合的平均剩余期限不得超过90平均剩余存续期不得超过180天。AAA的机构发行的金融工具占基金资产净值的比例合计不得超过10%，其中单一机构发行的金融工具占基金资产净值的比例合计不得超过2%。拟投资于主体信用评级低于AA+的商业银行的银行存款与同业存单的，应当经基金管理人董事会审议批准。2018年6月《关于进一步规范货币市场基金在互联网销售和赎回的指导意强化持牌经营要求，严禁非持牌机构开展