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文档简介

让债市“看门人”更好为投资者负责近期，中国人民银行等五部门联合发布《关于促进债券市场信用评级行业健康发展的通知》（下称《通知》），将于2022年8月6日实施。信用评级行业将迎来规范发展的大好机遇。2021年以来债券违约频发震动市场，暴露出信用评级行业评级等级虚高、信用区分度低、事前预警功能弱等问题。而评级机构腐败案，还暴露出个别评级机构论单收费、量钱评级、利益勾结等腐败性问题。信用评级机构被称为债券市场的“看门人”，本应为服务投资者发挥重要作用，但现实中一些评级机构却没有起到太好作用。形成上述问题的原因是多方面的。此次《通知》对信用评级行业规定的五方面规范举措，主要包括提升评级质量和区分度、坚守评级独立性、强化市场约束机制、营造公平和公正的市场环境、加大处罚力度。条款均切中时弊，可操作性强，有利于压实债市“看门人”责任，引导其更好为投资者服务，从而对债券市场作出积极贡献。《通知》中一大亮点，就是在强化市场约束机制中，明确提出继续引导扩大投资者付费评级适用范围。据报道，目前中国银行间市场交易商协会已批复1家投资人付费模式的机构，证监会已批复了4家投资人付费模式的评级机构。在新模式下，评级机构会天然地更多为投资人考虑和负责，评级信息中提示风险的内容可能更扎实。纵观信用评级行业的发展历史，起初其业务模式就是投资人付费模式，后来才转为发行人支付模式。其实，就如何解决信用评级过程中的利益冲突问题，多年来，各方展开过激烈的讨论，付费模式又是其中的重点和难点。我国资本市场发展到目前阶段，同样面临解决信用评级过程中的利益冲突等问题，《通知》提出的投资者付费模式、无疑是解决问题的一个重要选择。当然，投资者付费模式要扎扎实实地发挥作用，还需有进一步的配套措施。比如，证监部门、相关行政部门可提供力所能及的支持，帮助评级机构尽可能多地获取发行人信息。证券业协会可搭建专门的投资者沟通联系平台，由投资者协商分摊评级费用比例，共享评级报告。监管部门要打击信用评级领域的腐败行为，防止评级机构“两头通吃”。未来，要落实好《通知》内容，既需要有关部门通力合作，强化行业监管、优化评级生态，也需要评级机构加强评级方

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