MD集团现金流管理研究

MD集团现金流治理研究专业名称：会计申请人姓名：导师姓名及职称：教授答辩委员会（签名）主席：委员：答辩日期：年月日论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中差不多注明引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体差不多发表或撰写过的作品成果。对本文的研究作出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律结果由本人承担。学位论文作者签名：日期：年月日学位论文使用授权声明本人完全了解中山大学有关保留、使用学位论文的规定，即：学校有权保留学位论文并向国家主管部门或其指定机构送交论文的电子版和纸质版，有权将学位论文用于非赢利目的的少量复制并同意论文进入学校图书馆、院系资料室被查阅，有权将学位论文的内容编入有关数据库进行检索，能够采纳复印、缩印或其他方法保存学位论文；能够为存在馆际合作关系的兄弟高校用户提供文献传递服务和交换服务。保密论文保密期满后，适用本声明。学位论文作者签名：导师签名：日期：年月日日期：年月日MD集团现金流治理研究专业：会计研究生：指导老师：摘要本文探讨了国内制造行业面临的现金流治理的一系列问题，围绕现金流治理那个目前行业内较为普遍的课题，通过作者自身的视角，如企业现金流量结构、猎取现金能力、收益质量分析等一系列指标的分析，给行业现金流治理提供一定的解决方案与思路。本文采纳规范理论研究与案例研究相结合的方法，结合了MD集团的案例，在对该集团的市场环境、内部环境等差不多情况了解的基础上，总结出现金流治理工作存在的问题，并依照问题提出针对性的解决措施，形成该集团现金流治理工作的参考依据，为MD集团进一步巩固其行业地位以及提高其可持续进展能力提供具有价值的参考。本文发觉MD集团对现金流治理也有一定的认识，采取了一些积极的措施来应对现金流治理出现的问题。本文的案例中MD集团在企业现金流治理方面采取了的措施有搭建现金池、成立财务公司等，但大部分仅仅停留在数据分析层面，或者仅停留在公司运营层面，并没有被提高到战略高度，与企业的进展策略脱节，无法反映出企业各个进展时期的工作重心。笔者认为，企业现金流治理折射出企业价值链治理的各方面工作，只有紧密结合MD企业的实际情况，方可抓住现金流治理工作的重点。本文选材来源于实践，对制造行业大型集团化企业现金流治理具有实际的意义，对相关关键点的操纵作了逐步深入地研究，在目前金融环境与国内外经济开形势产并不乐观的情况下，为中国制造行业现金流治理提供一定的借鉴与参考，然而在执行中现金流治理风险操纵是需要进一步研究的问题。关键词：制造行业，集团型企业，现金流治理ResearchonCashFlowManagementinMDCompanyMajor：Name：Supervisor：ABSTRACTThisarticlediscussesthedomesticmanufacturingindustryisfacingcashflowmanagementofaseriesofproblems,aroundthecurrentcashflowmanagementintheindustrycommonsubject,throughtheauthor'sownpointofview,suchasenterprisecashflowstructure,theabilitytoobtaincash,earningsqualityanalysisandaseriesofindexanalysis,cashflowmanagementtoindustryprovidessomesolutionsandideas.ThisarticleUSESnormativetheoreticalresearchcombinedwithcasestudy,themethodofcombiningMDgroupcase,andbasedonMDgroupofindustry,enterpriseinternalenvironment,cashflowmanagementstatusofquestions,findoutthespecificproblemsthatexistinthecashflowmanagementstatus,correspondingimprovingmeasuresareputforwardaccordingtothespecificsituations,andputsforwardSuggestionsonmeasuresofconcreteimplementation,forMDgrouptofurtherconsolidateitsindustrystatusandimprovetheirabilitytoprovidevaluablereferenceforsustainabledevelopment.ThispaperfoundthattheMDgroupalsohavecertainunderstandingtocashflowmanagement,andtakesomepositivemeasurestocopewiththeproblemsinthecashflowmanagement.MDincasesofthisgroupintheenterprisecashflowmanagementmeasurestakenhavesetupcashpool,setupfinancialcompanies,etc.,butmostonlystayintheaspectofdataanalysis,orjuststayinthecompany'soperatinglevel,hasnotbeenraisedtoastrategicheight,noeffectivecombinationwithenterprise'sdevelopmentstrategy,norwiththekeymatchesthedifferentstageofdevelopmentoftheenterprise.Cashflowmanagementisactuallypenetratedintoallaspectsoftheenterprisevaluechainmanagement,thisarticleontheanalysisoftheMDgroupMaterialisderivedfromthepractice,thispaperlargecollectivizedenterprisecashflowmanagementtomanufacturingindustryhasthepracticalsignificance,therelatedkeypointsofcontrolforthegraduallyin-depthstudy,inthecurrentfinancialenvironmentandundertheconditionofopeneconomysituationisnotoptimisticproductionathomeandabroad,cashflowmanagementforChinesemanufacturingindustrytoprovidecertainreferenceandreference,butintheexecutionofcashflowmanagementriskcontrolistheneedtofurtherstudytheproblem.KeyWords：manufacturingindustry，group-orientedenterprises，cashflowmanagement目录7257摘要 I26103ABSTRACT III11296目录 V6854第1章导论 1196801.1研究的目的与意义 1143691.1.1研究目的 1160341.1.2研究意义 2111381.2研究思路和论文的结构安排 461861.3研究方法 5233051.4论文的要紧创新点 520444第2章理论基础及文献综述 6289942.1若干差不多概念的界定 694412.1.1现金 6154212.1.2现金流量 6129142.1.3现金流治理 7251292.2现金流治理相关理论 816452.2.1企业能力理论 8252.2.2业务周期理论 1075832.2.3现金循环论 10111632.2.4现金价值论 11316022.2.5现金平衡论 11220782.3关于现金流治理的国内研究综述 11327252.4关于现金流治理的国外研究综述 1319022第3章案例公司背景介绍 16301053.1MD集团的概况 16292483.2MD集团财务状况 16257633.3对MD集团的的现金流量分析和偿债能力分析 21267883.3.1现金流量结构分析 21201163.3.2猎取现金能力分析 22319033.3.3收益质量分析 22291483.3.4偿债能力分析 2430520第4章MD集团现金流治理现状、问题及因素分析 28200604.1MD集团现金流治理的现状 2840894.1.1现金流治理目标 28163744.1.2现金流运行治理 29132384.1.3现金流监督治理 29263014.1.4现金流治理模式 3057574.2MD集团现金流治理存在的要紧问题 3145284.2.1现金流治理的思路不清晰 3145934.2.2现金流的治理未能深入到业务环节 32184534.2.3现金流预算治理仍需加强 3270754.2.4财务预警指标体系不足 33120234.2.5公司治理仍不完善 33151514.3外部因素对MD集团现金流治理的阻碍 34131454.3.1市场经济成份多元化致公司现金短缺 34261384.3.2《现金治理暂行条例》治理制度不完善 34263794.3.3现金治理知识的社会普及力度不够 3560874.4内部因素对MD集团现金流治理的阻碍 35116084.4.1MD集团治理层缺乏现金治理的认识 35281624.4.2MD集团经营者职业素养有待提高 3632222第5章完善MD集团现金流治理的要紧措施 3858715.1加强现金流理论治理 38305325.1.1提高企业能力 388605.1.2缩短业务周期 3822375.1.3加快现金循环 39104475.1.4利用现金价值 39287825.1.4维持现金平衡 40145275.2建立完善的现金流治理制度 40323055.2.1加强现金流预算治理 4078985.2.2强化预算的执行机制 41177455.2.3现金流的预算操纵 42261885.2.4现金流的流入操纵 43320405.2.5现金流的流出操纵 44262055.2.6加强对现金资产的操纵 4540505.2.7现金集中的操纵 45227565.3规范和完善公司现金流治理内部操纵 4639205.3.1强化集团治理层的营运资金的治理力度 46208245.3.2随时监控营运资金的预测准确性 46196545.3.3建立现金流量治理相关制度 474085.3.4提高现金流治理人员素养 4727332第6章新措施实施的效果评估和保障措施 48249746.1新措施实施的效果评估的构建 48191256.1.1评估指标建立 48146886.1.2指标评分标准 49304426.2新措施实施效果测算 49189046.3新措施实施的保障措施 53301736.3.1加强人员的培训，提高人员素养 53279206.3.2加强有效沟通途径 5362996.3.3对现金流治理结果进行操纵与分析 536590第7章结论 5595947.1要紧结论 55178017.2要紧贡献 5624377.3局限性 56182487.4进一步研究的问题 5620037参考文献 578236致谢 60图表目录图目录TOC\h\z\t"图"\c24383图1-1技术路线 424085图3-12012年末公司流淌资产构成情况 172738图3-22012年末公司存货构成情况 1812841图3-32012年末公司长期资产构成情况 1819776图3-42010～2012年公司营业收入及盈利情况 206865图3-52010～2012年公司现金流情况 2117743表3-1MD集团现金流结构分析表 2115536表3-2销售现金比 228362表3-3净收益营运指数 2319033表3-4现金营运指数 2428840图3-6流淌比率比较图 2526385图3-7速动比率比较图 263463图3-8资产负债率比较图 2627655图3-9权益负债率比较图 2719981图4-1现金流治理思路的调查情况 325593图4-2财务预警指标体系的调查情况 33402图4-3MD集团治理层对现金治理的认识调查情况 363838图：5－1MD集团现金流治理流程框架图 4126404表6-1实施效果评估指标 4818143表6-2直接运用效果测算结果 4929398表6-3间接运用效果测算结果 4917001图6-1现金流淌负债比率变化情况 5014926图6-2净利润现金率变化情况 5128006图6-3现金流量充足率变化情况 5215457图6-4现金比率变化情况 52表目录TOC\h\z\t"表"\c表3-1MD集团现金流结构分析表 20表3-2销售现金比 21表3-3净收益营运指数 22表3-4现金营运指数 23表6-1实施效果评估指标 47表6-2直接运用效果测算结果 48表6-3间接运用效果测算结果 48第1章导论1.1研究的目的与意义1.1.1研究目的企业在市场经济环境下生存和进展的差不多前提是“获利”，而企业是否能够“获利”，以及“获利”水平高低，均离不开企业现金流的有效治理，后者甚至起到了决定性的作用。现金能够讲是企业财宝水平高低的衡量代表，现金只有呈现良性循环状态，企业才有可能实现资本增值，并获得生存进展的条件。假如现金流受到阻滞，企业就会陷入财务困境，阻碍企业的健康进展，甚至发生财务危机，直系企业的“生死存亡”（MichaelC，1986）。即便企业处于盈利状态，也随时面临现金流断裂而破产的风险。由此可见，现金流量在企业经营治理中有重要作用，但其也存在的问题。我们为此提出对策，从而达到防范风险和提升企业价值的目的，为企业的健康进展制造有利的条件（H.A.小谢弗，2004）。企业生产经营的目的是获得预期利润，但专门多企业经营治理者适应于单纯强调生产经营利润，过分夸大利润的作用，譬如以利润作为衡量企业盈利水平高低的指标，从而无法全面客观反映企业真实生产经营状况，这也是滋生企业经营风险的“导火线”，重则造成企业和投资者的严峻经济损失（黄桂众，2006）。之因此会出现以上的情况，要紧缘故是目前企业生产经营利润的确认，以权责发生制作为差不多原则，不仅存在应收账款与赊销混淆的情况，而且应收账款会面临信用风险的考验，因而坏账损失和企业资产虚增问题的发生自然势在难免，一旦账面利润夸大，而实际能够用于企业经营运转的现金严峻不足，极可能发生支付危机（JerryJWeygandt，1995）。国内外专门多企业经常出现以下的问题：表面上企业的资产规模和财务报表数据良好，但实际上企业差不多出现资金周转不灵的问题，专门多企业最终面临破产的局面（Denison，1991）。据国外文献记载，所有破产倒闭的企业当中，有8成以上的企业处于良好的盈利状态。譬如在1998年，在亚洲金融危机袭来之际，新加坡某拥有几亿新元资产的建筑企业，仅仅因为35万新元的债务，因为缺少现金无法支付，结果被告上法院而导致破产清算。在中国也出现了由于现金不足，难以清偿到期债务而破产的巨人集团事件。有一位企业家深有感触地讲，“企业资不抵债不一定破产清算，但假如没有现金流量就一定会破产清算”。可见，从某种意义上讲，现金流比利润更重要，一旦脱离现金流，任何企业利润差不多上“虚幻”的。（金少勇，2010）。现金流是企业在需求时随时能够使用的重要资源，企业的进展活力水平高低，由生产经营的现金流直接反映，一个有进展前景的企业，必定有足够的现金流作为后盾支撑。近几年，安稳、世界通信、联合航空、美洲航空等世界级大公司破产倒闭的事件频频发生，其缘故并不是由于其技术陈旧或产品质量出现问题，而是现金流的治理失败，在需要支付到期债务时无力支付，最终引爆财务危机。DM集团作为国内制造业上市公司的龙头企业，其制造业特有的订单式生产以及其目前在行业中所处的地位，使得DM集团盈利模式和盈利能力较为稳定，其集中统一的现金流治理体系、在此基础上搭建的独立的财务公司治理模式，使公司现金流总体来讲趋于平稳、没有大的波动，但以后企业进展壮大需要现金流的支撑、企业关于自身进展的需要以及以后行业需要面对的机遇和挑战都对企业的现金流治理提出了要求（刘锋，2007）。对MD集团来讲，拥有良好的现金流量至关重要，其作用要紧体现为以下几方面的内容：首先现金流是集团价值推断的指标之一（孙力强，2006），同时能够用于综合评价集团的盈利水平；其次，现金流量是MD集团持续经营的差不多保障。MD集团的进展，必须要有持续、稳定的现金流，这也是任何其他企业运营进展的基础。企业的生产经营，要确保现金流的循环畅通，假如现金流循环状态受阻，则表示企业流出的现金大于流入的现金，企业没有方法利用现金换取自身进展足够的市场资源，因此生产经营活动将受到阻碍，而失去产品的企业，就会出现机会萎缩状态，直到现金流无法维持企业的最低生产经营需求，就会出现破产。由此可见，企业想要持续性地生产经营，就必须拥有足够的现金流，否则无法把握企业生存进展的命脉（刘录敬，2007）。1.1.2研究意义目前专门多企业对现金流的作用重视程度不足，仅仅停留在现金流量表编制的时期，而且现金流量表编制之后，企业往往不对其作出客观分析，以及没有结合现金流量治理的生产经营思路进行内控，导致企业进展严峻受阻。因此，笔者将以企业现金流治理作为研究主题，在展开一系列理论分析的基础上，综合应用各种科学合理的治理方法，对现金流治理进行全方位的规划，以及采纳行之有效的战术治理措施，旨在持续性促进企业资产的升值。研究现金流治理对企业决策、财务操纵和持续经营意义十分重大。首先，能够增强企业决策的实效性。现金流量是按收付实现制原则计量的，信息反映了企业实际资金运动和资金存量。而权责发生制下计算的利润存在许多人为的因素，所反映的会计信息具有一定的局限性，因此采纳现金流量信息来反映企业的实际支付能力、偿债能力、资金周转情况，关于企业经营决策更具实效（杜古军，2004）。其次，有利于加强财务操纵。企业的经营活动过程，实质是从现金到物质，又由物质到现金的过程。通过现金流量的治理，使企业的现金流淌处于监控之下，有利于杜绝体外循环等弊端，操纵现金的流入、流出，加强财务监控的力度。最后，能有效促进企业持续经营。企业生存的要紧威胁来自两个方面：一是长期亏损、不能以收抵支；二是资不抵债、不能偿还到期债务。这两个方面正是现金流恶化导致的必定结果。可见，只有加强现金流治理，才能确保企业获得长期进展。相比于传统的利润指标，现金流量更能体现出企业盈利水平高低（董忠贤，2006），要紧缘故有：一是非营业活动所操纵的利润指标，存在一定的缺陷，譬如通过加大投资收益提高利润，并没有将非经营性的收益排除在外，而现金流量针对性体现出营业的利润，因此更能反映企业的盈利水平；二是企业依照权责发生制确定会计利润，但仍然能够通过虚假销售、扩大赊销范围等不正规手段调节利润，但现金流是依照收付实现制确定的，无法通过以上不正规的手段调节利润，因此其反映的盈利水平结果更加准确。由此可见，现金流的科学治理，在一定程度上能够解决利润反映企业客观盈利水平的不足。本文通过对MD集团所处的行业、企业内部环境、现金流治理状况的分析，找出其现金流治理现状中存在的具体问题，针对性的提出相应的改进措施，并对措施的具体实施提出建议，为MD集团进一步巩固其行业地位以及提高其可持续进展能力提供具有价值的参考。1.2研究思路和论文的结构安排本论文首先分析MD集团现金流治理的现状，指出MD集团现金流治理存在的问题，进而剖析MD集团现金流治理存在问题的缘故，在此基础上，提出完善MD集团现金流治理的措施。技术路线如图1-1。导论导论理论基础与文献综述案例公司背景介绍MD集团现金流治理的现状、问题及因素分析完善MD集团现金流治理的要紧措施新措施实施后的要紧经济效果分析结论图1-1技术路线依照图1-1，论文研究的要紧内容有以下几方面。第一部分为绪论。通过论文研究背景、研究意义、国内外研究情况、研究内容、研究方法的阐述，引出论文研究的主题。第二部分为现金流治理的理论综述。通过了解现金、现金流量金流量治理等相关概念和涵义，为全文的研究奠定坚实的理论基础。第三部分为案例公司背景介绍。介绍MD集团的概况和MD集团财务状况，分析MD集团的的现金流量分析和偿债能力。第四部分为MD集团现金流治理的现状、问题及因素分析。分析MD集团现金流治理的现状，剖析MD集团现金流治理存在问题及因素。第五部分为完善MD集团现金流治理的措施。提出完善MD集团现金流治理的对策建议。第六部分为新措施实施后的要紧经济效果分析。分析新措施实施后的要紧经济效果。第七部分为结论。1.3研究方法（1）文献研究。通过查阅国内外相关文献和著作，全面系统地了解关于现金流治理的理论和研究，并查阅了关于MD集团的资料，积存了大量前人的研究成果，奠定了本文的理论基础（陈德萍，2008）。（2）比较分析法。对传统的现金流治理和现代现金流治理模式进行具体阐述，采纳比较分析法讲明现金流治理模式的变化（陈玲娣，2007）。（3）系统分析法。从MD集团现金流治理的现状、存在问题和成因进行系统分析，提出进一步完善MD集团现金流治理对策（陈志斌，2010）。1.4论文的要紧创新点（1）国内外关于企业现金流治理的研究专门多，然而不同的行业关于现金流治理具有不同的特点，本文要紧以制造行业龙头MD集团为切入点进行分析现金流治理，进一步细化了研究对象与研究领域，在研究视角上具有一定的针对性。（2）本文以MD集团为例进行实证分析，找出其现金流流治理现状中存在的具体问题，针对性的提出相应的改进措施，为同类型企业现金流治理提供有益的参考，具有一定的现实意义和应用价值。第2章理论基础及文献综述2.1若干差不多概念的界定2.1.1现金作为现代企业治理的重要理念，现金是会计学领域中的一个重要概念，能够从广义和狭义的层面上理解。狭义方面的现金，指的是企业财务部门为了支付日常开支，在库存中保管的人民币和外币现金（Brealey，1991）。广义方面的现金，指的是企业生产经营过程中，以货币资产形态存在的库存现金、银行存款等货币资金（Epstein，1997）。2.1.2现金流量（1）现金流量的定义国际会计准则委员会（IASC）认为现金流量是现金或者等价物的流入和流出。以此作为概念，我们能够将现金流量划分成为现金流入量、现金流出量和现金净流量（胡慧琼，2006）。同时我们还能够利用现金的流向，综合体现出现金从始至终的流淌渠道。对贷款者或者借款者来讲，是现金流量的针对对象，表现为贷款的流入和借款的流出。换句话讲，现金流量的方向，是基于资金使用人而定，我们需要明确每笔现金流淌的具体时刻、地点和方式，尤其是企业的生产经营，每笔现金的流淌都处于某个生产经营的现金需求时刻点上（基思•切克利，2004）。（2）现金流量的分类与会计核算现金概念不同的是，现金流量是基于财务治理的大范畴，目的是满足企业所有动态资金的治理需求，以及企业资产评估价值的需求（张晓霞，2009）。现金流量的分类，要紧是从经营活动、投资活动、资金筹集活动的角度划分，具体划分情况如下。1）经营活动层面。除去企业的投资和资金筹集活动，其他活动都能够归类为经营活动，该层面的现金流量，体现为产品销售的资金获得、经营租赁的资金获得、劳务活动的资金付出、物资购买的资金付出等所有现金交易事项。2）投资活动层面。企业在投资过程中，需要利用到各种固定资产、无形资产和其他长期资产等，由于该过程一般没有涉及现金及其等价物的资产处置，因此投资活动的现金流要紧体现为对外投资回收的资金回笼、固定资产处置的资金获得、固定资产购买的资金支出等（张喜东，2010）。3）筹资活动层面。企业的资金筹集，是通过投资汲取、债券发行、股票发行、资本借入等资金的获得，以及利润分配、债务偿还、利息支付等资金付出，以此盘活筹资的现金流量，客观表现为企业资本、债务等的规模、构成等的变化。（3）现金流量的性质1）动态性。企业的经营活动、投资活动、筹资活动，决定了现金流量的动态性特征，这些活动在不同程度上阻碍了现金流量，因而随着活动的开展，现金流量会呈现出动态的变化特征。其表现可归纳为：一方面是企业不同时刻点现金流量净额不同，甚至存在较大的波动状态；另一方面是现金流入或者流出企业，都处于不确定性的状态，并没有硬性的时刻表，同时现金会以丰富的形态流出企业（Samuelson。1947）。2）差量性。所谓的差量，指的是企业现金的流入量、流出量和净流量，在企业发生交易或者其他事项引起现金量增加或者减少时，企业现金的库存总量在某个时刻会出现明显变化，现金循环活动前后现金量会有明显的差额。3）时刻性。在投资决策等专门情况下，需要综合考虑现金流量的计算和使用，因此现金流量具有明显的时刻性特征（Chirinko,R.，2000）。2.1.3现金流治理现金流的治理，是现金流量治理的重中之重，其治理以企业的经营活动、投资活动、筹资活动为核心，旨在预测出目前或者以后某个时刻段现金流淌的数量和期限，同时作出现金流操纵的具体打算，并在打算实施过程中，做好信息传递、报告分析、操纵评价等治理工作。换句话讲，现金流治理能够归纳为现金流的规划、现金流的操纵和现金流的评价（Roodhooft，1996）。为了更加有效分析现金流量，以便反映出企业净现金流量的制造水平，以及体现出企业资产流淌等财务情况。现金流的治理要求满足企业生产经营活动的所有资金需求，以现金节约作为差不多原则，尽可能减少现金的持有数量，利用闲置的现金进行其他投资活动，并制造出更多的企业效益。因此现金流治理的目标能够总结为两个方面：一是确保企业拥有足够的现金，用于偿还以后可能发生的债务；二是尽可能减少企业现金的持有量，发挥现金制造收益的作用。以此为目的，企业的现金流才有可能实现科学治理，并达到现金流治理的预期目标（丸山弘昭，2005）。2.2现金流治理相关理论生存和进展是MD集团每一天都面临两大重要课题。集团为了生存，必须猎取充足的现金流来满足各种开销，当集团发生现金短缺的情况，就必须采取外部的融资的手段获得一定的现金。全面现金流的治理，正是解决集团生存和进展的有效保证。全面现金流治理的理论基础要紧有企业能力理论、业务周期理论、现金循环论、现金价值论和现金平衡论。2.2.1企业能力理论企业能力理论需要解决两个方面的问题：一是企业如何发挥竞争的优势，二是企业如何长久保持竞争的优势。从企业运行的实际情况分析，企业想要获得竞争优势并长期保持竞争优势，就必须拥有足够的现金。在此，企业能力理论的研究，不仅仅局限于产品的生产和销售利润，而是要站在整个企业运营进展的高度，研究如何提高企业的能力水平（李瑞静，2006）。关于企业能力理念的研究，我们能够追溯到马歇尔的“企业进化论”，后来在潘罗斯、纳尔逊、温特等经济学家的研究推广下，为该理论奠定了坚实的基础。直到1990年，闻名经济学家普拉哈拉德和甘瑞·哈默在《哈佛商业评论》中提到了“核心竞争能力”，将企业能力理念推到了一个新的研究高度。普拉哈拉德和甘瑞·哈默对核心竞争力的定位范畴为：核心竞争能力需要通过学习、协调和有机结合，方可彰显企业的竞争优势。换句话讲，核心竞争力是通过企业组织活动的集体学习，并通过各种生产技术的协调利用，实现技术流的一体化，以此换取企业进展的价值，同时还能够以跨越组织边界的方式，进行企业竞争的深入介入和交流，即我们常讲的“合作学习”形式（亚当•斯密，2005）。企业能力理论有专门多流派的内容。笔者认为“内在成长”和“持续竞争优势”的理论具有典型的意义。其中“内在成长”理论解释了企业内部产生竞争优势的方法，马歇尔提出的静态“边际分析”理论，认为企业的静态生产和竞争理论的补充，是以企业进化论为基础，企业通过不断的推进组织，以及借助市场机制检验企业的推进效率，最终实现企业的优胜劣汰。至于“企业促进”和“知识积存”的理论提出，潘罗斯提出了制造性的建议。他认为任何新的治理职能和决策行为，一开始的时候会占用治理人员的大部分时刻，而一旦治理人员能够娴熟应用这些职能，就能够实质性地解决企业运营进展问题，提高企业的能力水平。利用“企业促进”和“知识积存”的理论，最终目的是程序优化大伙儿所理解的知识和治理者的决策（黄睿，2009）。笔者认为，潘罗斯的理论具有启发性的意义，他提出的通过学习适应企业的进展，能够以创新的方式，将非程序性的知识转化成为程序性的知识，现在各个独立的决策者汲取创新的经验，能够大大节约决策的时刻和精力，这也是企业进行内部合作学习的重要方式之一，我们能够作为其他理论的辅助补充。在此值得注意的是，创新型知识并非治理层独有，专门多知识是源自于企业的一般职员。除了以上的理论，潘罗斯还讲明了企业社会资本的形成方式，以及这些资本在企业集体行动中发挥的作用。因此，当时的理论研究尚未启用“社会资本”那个名词，仅提出了原始性的理论。他指出企业刚开始面临的内部协调问题，只要企业团队的所有成员能够秉着共同的目标，通过内部协调付出足够的精力和决策资源，以及建立成员的内部组织共同行为准则，就能够稳定团队成员的行为，将团队的资源充分释放出来，顺利完成相关的工作任务（段九利，2005）。企业能力理论还有“企业持续竞争优势”的分支理论，该理论认为，企业只要能够保持持续性的竞争优势，就能够保证企业在成长的过程中，拥有足够的现金流。假如企业出现短期内差额收益，未必是因为企业竞争力的消逝，还有可能企业原本就处于高盈利状态，但这一点关于利润微末的企业来讲，是专门难形成特定的竞争优势的，更不提投入要素的类型组合。持有这种观念的还有里普曼和罗曼尔特，他们坚持认为企业无法复制的优势，将是那个企业保持独有竞争能力的差不多源泉，更是企业持续保持效益差异状态的差不多条件（段秋平，2006）。2.2.2业务周期理论基思·切克利从企业不同业务生命周期解读差不多现金流量模式。他将业务周期归纳为创业期、增长期、成熟期：首先是创业期，新成立的企业在创业期没有制造经营利润，资本支出是企业最大的现金流量，尤其是正在开展投资活动的企业。现在的企业所有者，会通过资本注入的方式进行资金筹措，而企业的债权人却可不能对企业的借款感兴趣，因为这种类型的企业盈利均为未知数，相反会暴露出诸多业务风险。其次是增长期，现在的企业差不多差不多处于稳定状态，并开始致力于运营和固定资产购置，由于需要通过持续性的投资，才能够满足企业的产能需求，而且企业需要支付一定的税款费用，另外企业资金的筹集，要紧依靠股本和债务筹资（ShapiroJ，1993）。再次是成熟期，现在的企业差不多差不多拥有相对成熟的市场，市场的销售额开始放缓，企业需要对运营资产进行投资，但投资额相比于增长期，比例要相对少专门多，但企业能够通过运营资产投资，抵消通货膨胀带来的负面阻碍。企业进展到一定时期，开始取缔过时的运行模式，有效操纵资本的支出，但企业使用债务筹资，会支付越来越多的利息，需要将股本回报提升到可同意的水平。以上理论对现金流阻碍因素的分析，在解释资产抵税和周期融资方式，某些内容不适用中国的实际情况，但总体的思路仍然能够供以参考借鉴。譬如定性分析不同生命周期的现金流量，构建出几种类型的现金流量模式，然后基于财务数据定量分析，从而制定出符合企业业务周期的现金流量治理决策（黄冰，2004）。2.2.3现金循环论企业财务以资金流转等作为治理对象，尤其是企业的生产经营的过程中，材料供应、产品加工、商品销售等物质运动，将商品从一种形态转化成为另外一种形态。企业的生产经营利用的资金，从现金转变成为财产物资形态，然后通过销售，最终又转变成为现金，体现为资金的循环。而在资金循环的过程中，不定时会有现金流入和流出企业，伴随资金损失或者增值的可能性。因此，从某种意义上分析，企业的财务治理过程，也是现金流治理的过程，我们加强财务治理的前提，是做好现金流的治理工作（李丽萍，2009）。2.2.4现金价值论企业通过投资、筹资和利润分配，进行理财活动，在每项活动当中，需要综合考虑现金价值。首先是企业的投资，利用净现值、内含酬劳率等方法，以测定现金流为基础，进行企业的长期投资决策；其次是企业的筹资，通过股票的发行、债券和借款等方式，为企业生产经营筹资足够的资金，但要操纵好资金筹集的成本；再次是企业的利润分配，股东通过收益的分配，获得企业经营的分红，但股东现金股利和进展资金之间，必须保持一定的平衡状态。由此可见，企业的所有理财活动，均围绕现金流的价值治理，对现金流提出了全面性的治理要求（李作战，2007）。2.2.5现金平衡论企业的生产经营，对财务治理工作的差不多要求是为保证正常生产经营，提供足够的资金及相关资金服务支持，其中现金流治理，为保证再次生产经营的现金正常供给，体现为现金流的循环利用。当企业的生产经营出现资金短缺，财务治理人员必须及时通过合理的渠道，以合理的资金筹集成本，筹措足够的现金；当企业的生产经营出现盈余，则需要充分利用盈余的现金，争取获得更多利润，或者作为投资酬劳分发给股东。因此，企业对现金的流入和流出要予以平衡操纵，既不能无克制地投入资金，以免造成白费，也不能不加利用多余的资金，以免出现资金闲置，这也是企业幸免财务危机的奏效措施（王磊，2010）。2.3关于现金流治理的国内研究综述近几年，我国才开始研究现金流治理，刚开始的时候，我们对现金流治理的认识仅限于经营的现金流，相关的理论和实践水平都不高。1998年，我国财政部门颁布了《企业会计准则—现金流量表》，其中规定了企业必须编制现金流量表。目前我国的理论界现金流治理的研究重心在于现金流量的指标、报表编制、项目分类、专门问题处理等方面的内容。关于现金流治理的差不多概念问题，现金流治理所涉及的差不多概念包括现金、现金流和现金流治理方面。陈琦伟（2003）认为现金流治理中的现金是广义上的现金，即期限短、流淌性强、易于转换为已知金额现金（狭义现金流）而且价值变动风险专门小的投资。蔡昌（2007）安流向对现金流作了详细解释，即现金流量分为现金流入量、现金流出量以及现金净流量。贺志东（2009）认为现金流是一个速率变量，并指出现金流按用途分为营业现金流、投资现金流以及筹资现金流。枯古军，王守海（2011）认为现金流治理是对当前或以后一定时期内的现金流淌在数量和期限安排方面的所作出的预测和打算、执行与操纵、信息传递与报告以及分析与评价，是一个内容极其丰富的治理系统。

关于现金流治理重要性问题，李广子（2004）将现金流视为一种专门的经济资源，指出现金流具有综合性的特点，现金流的合理配置有助于企业资产的不断增值。龙平（2009）认为现金流治理能有效衡量企业经营业绩、提高信息质量以及优化决策制定，客观上处于企业财务治理的核心地位。段九利（2010）认为现金流量是企业持续经营和扩大再生产的差不多保障，对企业流淌性的强弱起决定作用。

晏静基于国内外对现金流量准则的规定内容，以及相关专家的研究，总结出现金流量信息的多种功能，以及展开相应的实证分析工作。高建、汪剑飞、陈强等则重点讨论了包括现金流量表、资产负债表、损益表在内的综合财务指标，并对比分析了该指标与传统财务指标，确定前者具有更多的优越性，以及指出财务分析中应用该指标的方法。关于中小板上市公司的现金流治理问题，高怀雷（2009）认为中小企业的现金流治理方法过于简单，财务部门人员数量不足、人员素养过差，对现金流治理力不从心。岳翠凤（2009）指出中小板块上市公司在现金流转过程中存在不良融资行为，利润政策的制定也不够完善。王雅宏（2009）研究发觉，大部分中小板块上市公司投资活动比较频繁但投资收益较低，同时用于偿还前期大量融资带来的大量贷款利息或投资者股利的现金支出增加，加大了企业的筹资风险。韩雪敏（2010）指出宏观环境变化使中小企业现金流减量，限制了现金流股利的灵活性。关于改善公司现金流治理的对策问题，熊佩文（2008）指出治理层要扭转轻视现金流的观念，重视人才的引进，并及时培训并更新自身的财务知识，提高现金流风险治理意识。袁绪藩（2009）认为中小企业在经营过程中应注意资金筹集和资金运用的匹配和动态协调，注重有效使用资金，确保资金增值。宋淑娟（2010）指出中小企业应扬长避短，选择科学稳健的投资模式。鲍金刚，刘明宋（2011）认为企业自定利润分配政策应趋于理性，利润分配方式的选择与公司盈利及经营活动的现金流量紧密相关。李连清（2011）指出企业要建立符合自身特点的现金流风险分析和预警系统，并要掌握现金流危机治理的方法和技巧。马红、糜仲春依照现金流量的有关项目，观看现金流是否能够满足持续性偿债和经营的需求，并作为企业能否上市的会计信息质量。杨雄胜基于高级财务治理理论，重点研究了现金流量治理中的现金流量、现金流程、现金流向、现金流速等。陈志斌和韩飞畴则重点研究现金流的“价值制造”，指出价值制造离不开现金流，能够利用现金反映企业的盈利质量水平高低和体现企业市场价值链中的现金流情况，同时也是企业生存能力的映证。陈志斌和韩飞畴还认为，企业价值制造的目的，与现金流治理目标如出一辙，需要由决策层、治理层和作业层共同努力，通过战略性和战术性的现金流治理，方可制造预期的价值。黄鹤和李凤吟认为现金流治理离不开上市公司的各项公开财务数据，可借助因子分析技术，从现金流量现状推测出财务困境，原则上可形成分析模型，另外财务数据还能够作为ST处理上市公司的预测，预测精确度高达80%。2.4关于现金流治理的国外研究综述1985哈佛大学商学院教授迈克尔·波特提出了价值链理论，价值链理论的提出为优化基于价值链现金流治理提供了坚实的理论基础。1986年哈佛大学詹森提出了自由现金流量假讲理论：指出自由现金流量满足所有具有正的净现值的投资项目所需资金后多余的那部分现金流量，这些投资项目的净现值按相关资本成本贴现计算出来，为基于自由现金流量的企业融资、投资、运营以及价值评估理论奠定了基础。1987年11月，美国财务会计准则委员会公布了第95号公告——“现金流量表”，正式将编制基础确定为现金及现金等价物，做到了与财务预测与决策中现金基础一致。为直接利用财务会计信息进行预测和决策提供了方便，促进了现代现金流治理的进展。迈克尔和琳达梅尔斯用较为全面的样本首次证实了斯隆提出的错误定价现象。即投资者存在过高可能利润的持续性、过低可能现金流持续性的行为。为研究信息披露质量和现金流之间的关系，建立合理的财务预期提供了可靠的分析机制。凯文·理查德森以1988-2002年间的58053家企业为样本进行研究，得出在自由现金流为正的企业，过度投资于自由现金流呈正相关的结论。为研究自由现金流量与企业投资行为的关系方面作出了重要贡献。帕罗·佛门罗认为，现金流量是一个事实，净收益只是一个观点，他主张用现金流来衡量一个企业的经营状况，而不是净收益。帕布洛·费尔南德斯还据此提出了一个现金流计算公式。施科特·查理森认为，现金流是过度投资的决定因素，它们之间是正相关的关系。因此，企业不是在一个完整的资本市场运作，资本市场的各种摩擦阻碍了治理者从外部资本市场筹集资金。丹尼森研究了企业现金短缺诱导效应与企业销售增长、通货膨胀压力之间的关系，同时研究了企业规模大小对现金流治理的阻碍。丹尼森是现金流治理的代表研究学者，他认为现金流治理的研究，除了需要了解现金流治理的环境，而且需要分析企业的内外部阻碍因素，假如企业规模太小，或者受到通货膨胀的阻碍，其销售行为和财务行为等，都会直接阻碍企业的现金流量。瓦尔特对现金流的研究融入了财务分析和评价指标体系。并通过财务危机预警系统的构建，将现金流指标融入了财务分析体系当中，能够较为精确地分析企业的收益和进展水平高低，是现金流治理预警体系的有益补充。除了以上研究，詹森的“自由现金流理论”、梅耶斯和麦吉娅夫的“啄食顺序理论”等，均明确了现金流和投资活动、融资活动之间的关系，并作为现金流与企业投资决策、融资决策、股利支付关系的研究依据。尤金·法玛和詹森等人提出了“有效市场假设理论”，明确宏观市场与微观信息之间的关系，形成资本市场变化趋势预测的有效依据。谢弗以现金流量重要性为研究的切入口，从企业采购的现金支付行为开始，直到顾客同意订单并收回现金，整个业务流程的现金流治理，以及销售过程中的现金流量减少和改善现金流量等，均作出了全面的研究。福斯特和威廉姆以经济危机作为研究背景，重点针对现金流的波动与循环，从研究文献中点明现金流治理对企业进展起到的促进作用，但没有综合考虑现金流与财务后果之间的关系。除此之外，威廉鲍莫尔、莫顿米勒、丹尼尔奥尔还提出了现金流的模式，为现金沉淀问题的防范，提供了科学依据。第3章案例公司背景介绍3.1MD集团的概况MD集团的创建时刻为1968年，从事家电制造，旗下有MD电器（SZ000527）、小天鹅（SZ000418）、威灵控股（HK00382）等多家上市公司，属于一家大型的综合性企业集团。该企业集团于去1980年正式加入家电行业，并于次年成功注册MD品牌，目前集团拥有13多万职工，辐射MD、小天鹅、威灵、华凌、安得、正力精工等10多个品牌，并于广东、安徽、江苏、重庆北等建立了16个国内生产基地，于越南、巴西、印度、白俄罗斯等建立了6个国外生产基地。MD集团要紧生产的家电产品包括空调、冰箱、洗衣机、电磁炉、热水器、电水壶、洗碗机、净水器、风扇、净尘器、微波炉等，不仅建立了在空调、冰箱、洗衣机、微波炉、洗碗机等领域完整的产业链，而且形成了国内最为完整的小家电和厨房家电的产品群，全国的60多个海外分支机构，以及200多个国家和地区的产品销售能力，足以证明该集团的实力现状。2012年，MD集团品牌价值高达611.22亿元，位居国内最有价值品牌的前5位，并入选“中国企业500强企业”的前79名。并在同年年底，MD集团累计向全社会捐赠了6亿元，纳税总额为60亿元。以后，MD将转变进展方式、推动战略转型，加强自主创新力度，积极推进结构调整，构建顾客导向的敏捷型企业，成为世界级的、具有全球竞争力的白色家电企业。3.2MD集团财务状况（1）我们认为，从上述业务周期理论以及现金循环论的角度，制造行业存货周转率、应收账款账龄及变现能力、期末现金流量等指标能够为我们的分析提供一定的参考，MD集团近年来产业扩张较快，资产规模持续较快增长，且以流淌资产为主，资产周转效率好于行业平均水平。DM集团近几年陆续在芜湖、武汉、越南等地区建立生产基地，旗下的小天鹅品牌资产规模也呈现迅猛增长样貌。2010～2012年末，MD集团总资产分不为433.7亿元、615.1亿元和609亿元，在总资产中的占比分不为67.63%、67.96%和66.69%。目前集团包括存货、货币资金、应收账款、应收票据在内的流淌资产，于近两年呈直线增长态势，据统计，集团在2012年末拥有货币资金为117.71亿元，其中包括104.38亿元的银行存款和现金，另外以银行承兑汇票为主的应收票据有97.16亿元，以及应收账款也大幅度增加，其中最大的缘故是集团合并收购了小天鹅，账龄在1年以内和3年以上的应收账款余额占比分不为96.75%、1.17%。集团还制定了严密的坏账预备制度，总共集体坏账预备金额为4.6亿元，差不多能够在一年内形成所有的预付款项，因此坏账风险比较小；2012年末账龄1年以内和1-2年占95.21%和4.79%。其他货币资金29%存货其他货币资金29%存货24%应收票据24%应收账款15%预付款项2%6%图3-12012年末公司流淌资产构成情况DM企业集团包括无形资产、固定资产、在建工程、商誉在内的非流淌性资产，也处于高位状态。据统计，2012年DM企业集团的固定资产达到125.27亿元，以房屋和机器设备为主，同比增长了16.91%，资产增幅要紧是因为企业新建了生产地基和购置新设备，以及收购小天鹅，增幅资产占固定资产净值的91.09%。除此之外，企业以土地使用权为主的无形资产，随着生产基地的建设达到了18.73亿元，而且收购小天鹅大大提升了商誉，于同年年末达到了25.11亿元。目前集团还有8.1亿元的在建工程，要紧项目内容为扩建的合肥冰箱生产线、小天鹅新工业园、家用空调邯郸基地等。1%其他在产品4%库存商品1%其他在产品4%库存商品76%原材料19%图3-22012年末公司存货构成情况在建工程固定资产在建工程固定资产62%商誉13%无形资产9%长期股权投资5%4%7%其他图3-32012年末公司长期资产构成情况（2）资产负债率作为衡量上市公司财务治理及现金流治理的重要指标，我们能够看到，该集团的资产负债率相对稳定，相比于近些年，短期有息债务呈现回落趋势，而且资产负债的流淌和速动比率，都在家用电器制造行业平均水平之下。MD集团通过增加银行借款、发行短期融资券等融资渠道拓展的举措，为企业产业扩展制造了有利条件。2010年-1012年，企业有9成以上的负债为流淌负债；2012年末，企业35.11%的流淌负债为应收账款，所占的比例最大，同期还有54.02亿元的短期融资券、10.11%的短期借款、16.97%的应付票据。2010年-2012年末，集团以长期借款为主的非流淌负债所占比例最高。另外企业所有者权益水平也快速提升，其中以少数股东权益为主，一直保持在50%以上的稳定状态，逐年未分配利润快速提升，分不为63.68亿元、96.38亿元和113.88亿元。2010～2012年末，公司有息负债分不为11.3元、45.98亿元和47.22亿元，分不占负债总额的4.19%、12.66%和14.09%；其中短期有息负债是要紧负债形式，分不占7.25亿元、31.06亿元、31.28亿元，分不占有息负债的64.12%、68.86%、67.48%。2010～2012年末，长期资产负债率分不为52.01%、54.26%和60.55%，财务资本结构不尽合理；流淌比率分不为1.11、1.2和1.27，速动比率分不为0.71、0.84和0.96，处于家用电器制造行业较低水平。综上分析，企业在规模扩大之后，企业的负债增幅水平会得以提升，但资产的负债率处于差不多稳定状态，而短期有息债券呈现回落态势。（3）企业营业收入额提升，但由于受到原材料价格和3项费用升高等客观因素的阻碍，使得净利润差不多处于持平状态。020040060002004006008001,0002010年2011年2012年营业收入利润总额图3-42010～2012年公司营业收入及盈利情况2011和2012年，在公司主导产品销量持续扩大的带动下，公司营业收入保持了较快增长，公司营业收入分不为931.08亿元和680.71亿元。同时，受近年来原材料价格波动的阻碍，公司整体毛利率水平也受到不利阻碍，然而公司对大宗原材料实施统一采购，提高了对原料供应商的议价能力，并对铜等重要原材料采取一定比例的期货交易，将风险操纵在可承受范围之内，有利于降低毛利率对重要原材料市场价格短期波动的敏感度。2010～2012年，公司毛利率分不为16.69%、18.78%和22.81%，维持在相对稳定的水平。（4）公司经营性净现金流同比快速增长，对债务的保障能力较好。2010～2012年，公司的经营性净现金流分不为54.45亿元、29.59亿元和43.07亿元。2010～2012年，现金回笼率分不为47.83%、50.57%和78.02%，公司的现金回收率低位，要紧缘故是公司采纳了票据结算的方式。2010-2012年，公司经营性的净现金流和总负债分不为19.17%、7.04%、11.74%；经营性净现金流/流淌负债分不为20.55%、8.49%和13.5%；利息保障倍数分不为18.74倍、8.24倍、9.80倍。从总体的情况分析，企业产生的经营性净现金流，能够较好地保障债务。另外近几年来企业的应收票据持续性增长，直至2012年末，企业的应收票据高达53.01亿元，以背书等方式，差不多能够满足企业部分营运资金的需求，并形成对债务的坚实保障。2010～2012年，公司投资活动产生的现金流量净额分不为-42.12亿元、-47.15亿元和-13.35亿元；由于企业生产规模不断扩大，为了满足公司战略进展目标需要，需要不断的注入各种资金，从各个渠道来增加经营性投资规模。在公司业务快速进展的带动下，公司年度经营资金投入呈快递增长态势，最近几年来公司现金流量净额分不为14.19亿元、47.64亿元和13.69亿元。能够讲，公司业务快速扩张的同时，其营业收入对扩大生产规模起到了十分重要的促进作用。-60-60-40-200204060802010年2011年2012年经营性净现金流投资性净现金流筹资性净现金流图3-52010～2012年公司现金流情况3.3对MD集团的的现金流量分析和偿债能力分析3.3.1现金流量结构分析基于以上现金流量表的分类结果，能够将现金流归类为经营活动、投资活动和筹资活动的现金流。表3-1MD集团现金流结构分析表项目2012年经营现金流入流出比0.92投资现金流入流出比81.08筹资现金流入流出比0.00现金总流入流出比1.01现金流入和流出的比值，能够直接将现金的流入值除以流出值，假如现金的净流量是整数，则表示流出比在1之上；假如现金的净流量不是整数，则表示流出比在1之下。MD集团开展经营活动，现金流量差不多上整数，而投资活动的现金流量是负数，筹资活动的现金流量处于整数和负数之间。综合上面表格的分析结果，不难看出2012年MD集团活动现金流入和流出比值小于1，讲明经营活动产生的现金净流量非整数。而投资活动的现金流入和现金流出比值为81.08，要紧是因为企业在处置固定资产的时候，所得现金收入，远远大于资产购置的成本。尽管如前所述，现金流量具有动态性、差量性以及时刻性等重要性质，上表所反映的仅为企业一段时期内多个时点的现金流情况，但通过此分类计算现金流入流出比，我们能够对企业的现金流差不多运行情况有一个初步的认识，便于后期结合相关业务对该企业现金流治理进行深入地探讨与分析。3.3.2猎取现金能力分析销售现金比=经营现金净流入÷销售总额以1元作为销售单位，通过上式计算得出的现金额越大，讲明企业贷款回收率水平越高。目前MD集团在销售方面现金比情况如下表3-2所示。表3-2销售现金比年份销售现金比2010年0.062011年0.052012年-0.07MD集团2012年的销售现金比是负数，讲明集团每销售1元，不仅没有收回现金，而且还需要垫付0.07元的费用。而2010-2011年每销售1元，至少能够收回0.05元，讲明集团获得现金的能力处于下降状态。3.3.3收益质量分析收益质量与报告净收益、企业经营业绩有一定的关联，譬如企业的业绩能够通过收益反馈时，表示企业的收益质量比较好，而假如收益不能过反馈企业的业绩水平，则表示企业的收益质量比较差。与收益质量相关的因素专门多，但能够归类2大方面：一方面是选择和利用会计政策，治理当局依照会计制度的相关规定，能够相对自由选择运用会计政策，以此实现利润操纵的目的，并有利于降低收益质量；另一方面是经营风险水平的高低，在一定程度上也会阻碍收益的质量，譬如某些经营风险比较高的项目，存在收益不稳定的可能性，收益质量可能发生下降，由此我们能够推断经营风险和外部环境与收益质量有关，治理当局需要以此做出战略决策。本文以现金流作为研究的切入口，现金值论和现金循环论，能够作为收益质量的评价。（1）净收益营运指数所谓的净收益营运指数，指的是经营净收益和全部净收益的比值。以此作为的指标，与行业平均指标进行比较，能够作为企业收益质量情况衡量的标准依据。假如一个企业的利润总额处于上升状态，经营性利润的比重下降，而非经营性利率润的比重增大，讲明企业的净收益质量水平越来越差。营业利润比重指标类似于净收益营运指标，能够用来反映企业营业利润与总利润之间的比重。净收益营运指数=经营净收益÷净收益经营净收益=净收益-非经营净收益(+非经营净损失)以上的指数，在通过计算分析之后，可见经营性的收益在总收益中的比重，是评价收益质量的重要指标，而且比重越大，讲明企业的收益就越好。由于经营性的收益具有持续性的趋势，而非经营性