金融工程第四课时

外汇外汇是以外国货币表示的货币、票据和有价

，包括以外国货币支付的外钞、银行存款、各类票据、外国国债、外国公司债券、外国公司

等一切外币债权

。现钞和现汇携入或个人持有的可兑换的外现钞：–由国货币现汇：–由国外汇入，或由票据和凭证，比如携入、寄入的外币汇款和旅行支票等。我国的汇率制度94年，我国实行以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制。

开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。•银行根据前一日银行间外汇交易价格，

平均价，作为交易基准汇价。银行与客户间的外汇交易可在基准±0.0025范围内浮动，银行间外汇交易可在基准价±0.003范围内浮动。中国银行外汇牌价

2015-03-15

05:30货币名称现汇买入价现钞买入价现汇卖出价中行折算价澳大利亚元475.38460.71478.72475.16巴西-184.47-197.76元487.03472490.95484.87法郎619.76600.63624.74624.02丹麦克朗87.6284.9188.3289.11欧元653.74633.57658.34655.49英镑918.82890.47925.28919.07港币80.4279.7780.7379.31-0.0458-0.0475日元5.14184.98325.1785.093远期汇率远期汇率外汇的基本概念什么情况下需要远期汇率产品什么时候需要远期外汇？原材料而借当年9月，向阳公司为入一笔

。同时，它在市场销售产品的收入为日元，公司用收入的日元通过外汇市场兑换成来支付利息。公司需要在六个月后（次年3月）支付一笔

的利息费用。如果次年3月日元贬值，怎么办？当前：当年9月次年3月收入日元，支付金融工程师的建议：一远期汇率产品远期汇率合约指交易双方约定在未来某一特定日期，按照合约签订时约定的汇率和金额，以一种货币交换对方另一种货币的合同。远期汇率和即期汇率当日瞬时交易的外汇价格为即期汇率价格。远期外汇合约中约定的在将来某一特定日期的汇率价格称为远期汇率。远期汇率的定价案例细化：–假设向阳公司在6个月(180天)后会得到销售收入100万日元，6个月后的100万日元，换多少划算呢？需要的条件–即期汇率为：119.72日元/1

；–当前6个月期的

年利率：0.6875％–当前6个月期的日元年利率：0.0100％设计方案：(1)在即期交易日先行借入999,950JPY，到六个月后需要还的本加息金额为：999,950*(1+0.01%*180/360)=1,000,000JPY(刚好可用1,000,000JPY的销售收入冲销)。(2)将（1）借到的日元到即期外汇市场上兑换成

：–999,950JPY/(119.72JPY/USD)=8352.4USD。(3)再将（2）兑换到的 存入银行，在六个月后得到的本加息为：–8352.4*(1+0.6875%*180/360)=8381.1

USD。无风险

步骤即期交易日的现金流远期交割日的现金流(1)

在

即

期

借

入999,950JPY+999,950JPY需要还的本加息：-999,950*(1+0.01%*180/360)=

-1,000,000JPY(2)在即期将（1）得到的-999,950JPY999,950JPY兑换成+999,950/119.72=

.4USD(3)将(2)得到的银行存入-8352.4USD得到的本加息：.4*(1+0.6875%*180/360)=

.1USD合计0-1,000,000JPY.1USD=？六个月后的远期汇率为：1,000,000JPY/8381.1USD=119.32JPY再举例（练习）：目前1当前当前=1.8利率（年）6%利率（年）10%问：1年期的

远期汇率为多少呢？若市场可以按1

=1.9年期的

远期汇率，如何签订1？策略：签订合约，出售借

兑换

，并存入远期汇率的一般式–S是当前的即期汇率–iq为报价货币（如案例中的日元）的年利率–ib是基础货币（如案例中的

）的利率–Days是从即期到远期的天数–Basisq是报价货币一年的天数（计算日元我们假设为一年360天）—–Basisb是基础货币一年的天数（计算年也是360天）。那么，如何得出一般公式呢？bbqBASIS1

(i

DAYS

)

BASIS

DAYS

)

1

(iF

S

q

远期汇差报价（实际报价方法）：W

远期汇差或换汇汇率该例中W＝1.8679-1.8＝0.0679bbqBASIS1

(i

DAYS

)BASIS1