有色金属供应干扰频发铝价偏强震荡

：消9较8但，有库外LE集。。滑国幅难网地。：制电经仍交运间-0。风险提示，期报告目录一、供应篇 1松 1滑 1强 1振 2多 2约% 4化 5加 5撑 6降 6行 7二、需求篇 9减 9化 9弱 0弱 0冷 1弱 2转 3力 3量 4眼 5诺 6我录图MM） 1图） 1图/） 1图矿IF/） 1图MM） 2图） 2图/） 2图矿IF/） 2图） 4图） 4图） 4图） 4图） 5图） 5图） 6图） 6图） 6图） 6图MM） 7图铝O/） 7图/） 8图/） 8图） 8图） 8图） 9图） 9图） 9图） 9图ME） 0图） 0图） 0图） 0图） 1图） 1图） 2图） 2图） 2图） 2图业MI） 3图业MI） 3图） 4图） 4图） 4图） 4图） 5图） 5图） 5图） 5录表1:） 3篇1、原料供应整体宽松铝土矿供应同比小幅下滑据SM9量0降降-9月量0滑国8口8长-8量6加，。图1MM中铝矿产（吨） 图2：中铝矿进量万）据源：M 据源关据图3国铝品铝矿格元吨） 图4进铝矿CIF价（元吨）据源：M 据源：M氧化铝宽松预期较强据SM-9量5长9氧能2，落到度据II7化量6长产5铝一球。图5MM中铝矿产（吨） 图6：中铝矿进量万）据源：M 据源关据图7国铝品铝矿格元吨） 图8进铝矿CIF价（元吨）据源：M 据源：M2、国内外减产共振海外供给端扰动较多II球-8计8加。电应8少能占能据I至2年6计滑至3。至9近08月0的La约1，9月7产。据SM从3吨到2。产2约4当产，注况厂司注况厂司家牙 lca nCirin 已关闭24启 231 231克ZP产山nirmgrica202产120120兰 lft克ZP产山nirmgrica202产120120

roluinium

Zirndrnm 202年9

176

已全停产国 Lieyue Lcher 202年9闭

48 48国 Triet Vee 减产3% 96 29国 Triet en 减产5% 170 8523075位于成本曲线180-95-100分国 Triet ur23075位于成本曲线180-95-100分国 Srners

eus 222年10月开始产威 roluinium unes 202年9月开始减产岛rnersCenuryrunrn岛rnersCenuryrunrni比例扩大至22%水库水位低31710威lcaLia222年8-9月减产9431

Dunere 202年8月宣布减

292 63 位亚

1/3Iro lina 第一阶段减产60% 293 170 位于成本尼

Tlum Tlum 产50,202年产80%

115

曲线90%威 rolunium ry 202年9减

268 - 侧合计 - 295 131国内电解铝产量同比增速约3%据SM2年9量5加9内降1至52年9达2加9解产较8月降7。9产为4外9。据SM至0初SM至6能1至9SM研9铝为。图9中电铝产（吨） 图1：中电铝月开率）据源：M 据源：M图11中电铝月产（万） 图12中电铝月铝比（万）据源：yseel 据源yseel西南电力缺口长期化8入9，至2前约。2力为3往的1。转约0接另0近0用因，常。图13云电铝运产（万） 图1：云电铝开%）据源：yseel 据源yseel3、电解铝进口或有增加2年8量8滑环滑量46涨滑8口2-8净口6。2年8为9少7幅，少4为8罗共4为1万的；为7的%三约4的。据SM9损1较8窄0/铝至0亏明8达1量情。图15中电铝净口（吨） 图16中未轧铝金进量（吨）据源：WID 据源WID图17中电铝进盈（元） 图1：电铝税区存吨据源：WID 据源WID4、成本端存在支撑原料成本趋势下降止0月4日SM加数3之9月0跌6场澳FB位0约1元。的性撑计2国在0。图19MM氧铝数（吨） 图2：澳氧铝OB（/吨）据源：M 据源：M能源缺口支撑电价上行，度计2年-8量9长；口-8计5加地备取外。本5、价行。图2：中电铝成模：本（/吨） 图22中电铝成模：润（/吨）据源：M 据源：M图23中电铝平电成本元吨） 图24国电价格元吨据源：M 据源：M篇1、铝加工环比增同比减9较8来。些9比8有0点。图2：中铝工平周开率%） 图2：中铝材周开率）据源：M 据源：M图27中铝带周开率（） 图2：中铝缆周开率）据源：M 据源：M2、国内外库存分化，止0月3SM存5库9降2止0月8LE存5了5了0，。图2：E电铝存（） 图3：中电铝社库（吨）据源：M 据源：M3、海外消费趋势走弱铝材出口边际转弱2年8口1万增88口4-加8环面8汇。持，整。图3：中铝出口万） 图32中铝带出量万）据源：M 据源：M图3：中铝出口（吨） 图34中铝材出量万）据源：M 据源：M美国地产需求转冷业MI依经。国8得0为0年5期0值1人(R8(HS)降至自1降约滑抵至8。费9据rIgece9轻为7为0跌到0为。图3：中铝出口万） 图36中铝带出量万）据源：M 据源：M图3：中铝出口万） 图38中铝带出量万）据源：M 据源：M欧洲制造业走弱的9业MI下2，区9业MI为创7国9业MI值为8国9业MI值创7国9业MI为期8值一，。图3：全主经济制业MI指（） 图40欧制业I指%）据源：WID 据源WID4、国内消费边际好转泛地产需求反弹乏力从8有。8计9图，降较7大0续5降-8计0图降较-7大6续6体。-8计2图同降较-7大1续4幅-8计9图降较-7大8续4-8，计1图降较-7窄2续7。-8计0图同降较7窄1续7个-8计5图长较-7大5续4先。图4：中房新开面（万方） 图4：中房竣工（万方）据源：WID 据源WID图4：中商房销面（万方） 图4：土购面积（万方）据源：WID 据源WID光伏和电网贡献