香港多货币金融平台如何配合内地管理外汇交易清算风险Sl课件

香港多货币金融平台

如何配合内地管理外汇交易清算风险香港金融管理局蔡耀君副总裁北京‧上海2006年6月6-7日香港多货币金融平台

如何配合内地管理外汇交易清算风险香港金融讨论大纲(1)中国的金融体制改革(2)内地外汇交易清算风险(3)

如何充分利用香港的清算平台(4)香港的金融基础设施(5)两地合作发展策略2讨论大纲(1)中国的金融体制改革2十一五规划重点第三十三章加快金融体制改革

第二节加快发展直接融资积极发展股票、债券、期货等市场完善金融市场体系及功能拓宽资金入市渠道，提高直接融资比重

3十一五规划重点第三十三章加快金融体制改革3十一五规划重点

第三节健全金融调控机制

稳步发展货币市场，理顺货币政策传导机制，推进利率市场化改革完善有管理的浮动汇率制度，逐步实现人民币资本项目可兑换4十一五规划重点第三节健全金融调控机制4内地外汇市场加快改革2005年中至今推出多项汇率改革措施完善人民币汇率形成机制扩大外汇市场参与主体：允许符合条件的金融机构和企业参与丰富外汇市场交易模式：引入市场主导的询价交易(OTC)方式增加外汇市场交易品种：允许银行间远期外汇交易、人民币兑外币掉期交易2006年中放宽内地机构和个人境外投资限制允许境内机构及个人在境外进行金融产品投资内地的外汇市场每天平均交易量约十数亿美元等值，主要是以美元为主、亦包括港元、欧元和日元等兑人民币的外汇交易有关的美元和欧元资金，主流仍然是在美国和欧洲进行清算5内地外汇市场加快改革2005年中至今推出多项汇率改革措施5外汇交易清算风险「人民币」兑「外币」的外汇交易各自在不同时区清算外汇交易商及金融机构在海外清算外汇交易，受时差影响，须承受长达20多个小时、牵涉整笔金额的「不同步」清算风险该等风险称为赫斯特风险(HerstattRisk)

随着询价（OTC）外汇交易日趋普及，加上放宽内地机构和个人境外投资限制，每天需要清算的外汇金额将大幅增加–金额越大、风险越大6外汇交易清算风险「人民币」兑「外币」的外汇交易各自在不同时区

美元／人民币清算风险银行A银行B

银行A的美国代理银行银行B的美国代理银行内地时间当天已付清人民币纽约时间当天(内地时间晚上)

才收到美元款项长达20多个小时时差涉及整笔资金的赫斯特风险内地于第二天早上9时核对收款确认通知发出电子支付报文7内地美国纽约美元／人民币清算风险银行A银行B银行A的银行维护金融稳定和金融安全外汇市场加快改革和发展金融、经济活动起飞利用安全、高效率的外币清算系统外汇交易量激增减低清算风险增加资金运用效率8达到维护金融稳定和金融安全的目标维护金融稳定和金融安全外汇市场加快改革和发展金融、经济活动起香港五大金融发展策略配合内地金融发展策略:

香港金融机构「走进去」内地提供服务香港作为内地资金「走出去」的大门香港金融工具，特别是内地企业在香港发行的金融工具「走进去」内地香港金融体系加强处理人民币业务的能力加强两地金融基础设施的联系9香港五大金融发展策略配合内地金融发展策略:9配合金融市场发展策略进一步加强内地与香港金融基础设施的联系，香港积极发展为内地与海外之间的资金融通，提供方便、安全、低风险和有效率的清算渠道:把海外储蓄资金带引到内地投资也把内地储蓄资金带引到海外投资协助扩大香港金融业的服务范围为内地提供更多金融工具和服务方便内地资金投资于内地企业在香港发行的股票和债券进一步扩展人民币业务，作为人民币走向全面可兑换的一个试点10配合金融市场发展策略进一步加强内地与香港发挥的金融中介角色与内地清算系统联网港元

跨境支付及清算平台多工具清算平台多货币支付平台美元欧元证券银行服务债券债务工具中央结算系统与内地联网香港债务工具中央结算系统与欧洲结算系统/明讯结算系统联网内地海外人民币

海外投资内地投资海外储蓄和资金11内地储蓄和资金香港发挥的金融中介角色与内地清算港元跨境支付及清算平台多工香港的直接融资条件香港过去不断致力完善市场功能，拓宽资金转拨和清算渠道，藉以加强香港的直接融资条件:在2005年底，超越日本成为亚洲集资额最多的上市筹集资金(IPO)中心股票市场市值达8万亿港元，排行全球第8（在2006年5月，市值达10万亿港元）共有209家内地股份有限公司（H股）和内地有关公司（红筹股）在香港股票交易所上市，占总市值的三分之一H股和红筹股筹集了近1,800亿港元，占市场筹资总量的60%;买卖量占市场交易总额的40%

刚于2006年6月1日在香港上市的中国银行，市场超额认购70倍，超额认购资金达2,700亿港元，连同其他银行间一般的支付往来，当天经香港支付系统顺利处理超过一万亿港元资金。外汇市场每天平均成交量超过1,000亿美元(约8,000亿港元)，是全球排行第6大外汇市场12香港的直接融资条件香港过去不断致力完善市建立紧密跨境支付网络

加强两地资金融通为内地与香港跨境商业支付、汇款、外汇交易等，提供高效率、低风险的支付清算服务:RTGS系统：与广东省及深圳市的港元、美元清算系统进行跨境联网，为两地银行提供即时支付跨境清算，大大提高清算效率、便利跨境资金流通支票联合清算：与广东省及深圳市的跨境支票(港元、美元、人民币)清算，大大缩短跨境支票清算时间，提高清算效率和安全性债券：两地中央债券清算系统(香港的CMU与内地的CDC)跨境联网香港银行處理香港的人民幣业务及跨境人民币支付安排13建立紧密跨境支付网络

加强两地资金融通为内地与香港跨境商业支内地外汇交易

-充分利用香港的外币清算平台14内地外汇交易14香港的金融基础设施拥有具国际先进水平的多币种（multi-currency）、多层面（multi-dimensional）支付、清算及托管系统提供一个安全、稳妥、高效率及全面的金融基础设施平台，进行各类金融交易及清算不仅服务香港市场，更为内地及亚洲市场提供同时区、多货币清算15香港的金融基础设施拥有具国际先进水平的多币种（multi-c香港多货币清算系统功能银行之间的港元、美元和欧元资金，可在香港进行即时转拨和清算（港元清算系统清算银行间支付往来的日均金额约6,000亿港元，而美元和欧元清算系统日均清算金额分别为67亿美元和12亿欧元）港元、美元、欧元清算系统港元和美元支票的清算资金，可于客户向银行提出支票后的下一个工作天到位以同步交收(Payment-versus-Payment，PvP)方式清算多币种的外汇交易（美元兑港元、欧元兑美元、欧元兑港元、港元兑人民币)以货银两讫(Delivery-versus-Payment，DvP)方式清算港元、美元及欧元的证券交易外汇交易同步交收(PvP)货银两讫(DvP)港元、美元支票16香港多货币清算系统功能银行之间的港元、美元和欧元资金，可在配合内地外汇交易改革金管局已特别提升香港的清算系统功能：刚在4月分提升了香港的多货币清算系统功能,特别为内地银行与人民币有关的外汇交易提供同时区跨境在香港清算安排,尽量以最快捷、最高流动资金效率的情况下,清算内地的外汇交易17配合内地外汇交易改革金管局已特别提升香港的清算系统功能：利用香港外汇交易清算平台中国人民银行已容许外汇交易双方自行议定外币清算渠道:

内地参与外汇交易的机构（如银行、金融机构、外汇交易做市商、农村信用合作社等）应采用香港为外币清算平台，清算人民币外汇交易的外币资金即时在香港支付及收取外汇交易中的外币（港元、美元和欧元）资金，以降低外汇交易清算风险，提高调拨外币资金头寸的效率，增加资金营运能力 达到「人民币」与「外币」同时区分别在内地和香港清算，免除隔夜风险18利用香港外汇交易清算平台中国人民银行已容许外汇交易双方自行议内地外汇交易在同时区清算的好处免除外汇交易因不同时区带来的清算风险(Herstattrisk)提高外币资金运用效率和营运能力增加日间流动资金，加强流动资金管理减低操作风险更可享有香港的《结算及交收系统条例》赋予的交收终局性的法定保障19内地外汇交易在同时区清算的好处免除外汇交易因不同时区带来的清

北京／上海

香港银行A银行B银行A的香港代理银行银行B的香港代理银行当天已付清人民币同一天立刻收到外币款项同一天立刻收到收款确认通知人民币/外币外汇交易

-同时区经香港清算流程港元

美元欧元清算系统发出电子支付报文20同时区清算没有时差北京／上海 香港银行A银行B银行A的银行B的马来西亚中央银行的选择为完全剔除马币与美元（Ringgit/USD）的外汇交易清算风险，马来西亚中央银行经过很周详的考虑，最后选择把他们的马币RinggitRENTAS清算系统，跟香港的美元清算系统作外汇交易同步交收(PvP)跨境联网，为马币兑美元的外汇交易完全消除清算风险，此项目将在本年底推出香港金管局正和亚洲区内其他央行商议类似的安排，把他们当地的清算系统跟香港的美元清算系统同样作PvP跨境联网，以完全消除外汇交易清算风险21马来西亚中央银行的选择为完全剔除马币与美元（Ringgit/两地清算系统发展方向最理想是内地与香港提供外汇交易同步交收(PvP)清算机制做法是内地的人民币清算系统(CNAPS)跟香港的外币系统联网，提供PvP跨境同步交收，完全消除外汇交易清算风险22两地清算系统发展方向最理想是内地与香港提供外汇交易同步交收(美元清算系统(2000)债务工具中央结算系统CMU(1990)港元清算系统

(1996)明讯结算Clearstream澳洲新西兰南韩广东省持续联系结算及交收系统

(CLS)欧洲结算Euroclear中国内地香港中央结算系统(股票)马来西亚马币清算系统PvP(2006)欧元清算系统(2003)PvPPvPPvPDvPDvPDvPDvPDvP跨境债券清算联网DvP:货银两讫PvP:外汇交易同步交收

跨境支付清算系统联网深圳市人民币清算系统(2006)PvP香港金融基础设施概览23美元清算系统债务工具中央结算总结自中国人民银行于2006年1月新增询价外汇交易(OTCFX)管道，金管局已多次分别跟内地十多家外汇交易做市商及银行会面，大部分都认同在同时区清算人民币和有关外币交易的好处和效益当中包括汇丰银行(上海分行)、渣打银行(上海分行)、荷兰银行(上海分行)及交通银行等，已转用香港的外币清算平台为全面协助减低内地的外汇交易清算风险，希望其他银行、外汇交易做市商和金融机构能尽早转用香港的多货币清算平台在中国金融外汇市场一日千里的今天，希望内地金融机构，广泛使用香港的外币清算系统，减少金融机构及机构投资者承担的清算风险共同达到「人民币」与「外币」同时区清算，减低外汇交易清算风险，维护内地金融市场的稳定和安全24总结自中国人民银行于2006年1月新增询价外汇交易(OTC香港金融管理局

同时区清算常设专责小组25李建英市场系统发展处主管货币市场及金融基建部电话：（852）28788198传真：（852）25093264电邮：Esmond_KY_Lee@.hk邓月容高级经理（支付系统）市场系统发展处货币市场及金融基建部电话：（852）28788268传真：（852）28788725电邮：Haster_YY_Tang@.hk叶秀华高级经理（市场系统）市场系统发展处货币市场及金融基建部电话：（852）28781476传真：（852）28788725电邮：Sylvia_SW_Yip@.hk梁灵智经理（支付系统）市场系统发展处货币市场及金融基建部电话：（852）28781309传真：（852）28788725电邮：Daniel_LC_Leong@.hk香港金融管理局

同时区清算常设专责小组25李建英电话：（85谢谢！26谢谢！26香港多货币金融平台

如何配合内地管理外汇交易清算风险香港金融管理局蔡耀君副总裁北京‧上海2006年6月6-7日香港多货币金融平台

如何配合内地管理外汇交易清算风险香港金融讨论大纲(1)中国的金融体制改革(2)内地外汇交易清算风险(3)

如何充分利用香港的清算平台(4)香港的金融基础设施(5)两地合作发展策略28讨论大纲(1)中国的金融体制改革2十一五规划重点第三十三章加快金融体制改革

第二节加快发展直接融资积极发展股票、债券、期货等市场完善金融市场体系及功能拓宽资金入市渠道，提高直接融资比重

29十一五规划重点第三十三章加快金融体制改革3十一五规划重点

第三节健全金融调控机制

稳步发展货币市场，理顺货币政策传导机制，推进利率市场化改革完善有管理的浮动汇率制度，逐步实现人民币资本项目可兑换30十一五规划重点第三节健全金融调控机制4内地外汇市场加快改革2005年中至今推出多项汇率改革措施完善人民币汇率形成机制扩大外汇市场参与主体：允许符合条件的金融机构和企业参与丰富外汇市场交易模式：引入市场主导的询价交易(OTC)方式增加外汇市场交易品种：允许银行间远期外汇交易、人民币兑外币掉期交易2006年中放宽内地机构和个人境外投资限制允许境内机构及个人在境外进行金融产品投资内地的外汇市场每天平均交易量约十数亿美元等值，主要是以美元为主、亦包括港元、欧元和日元等兑人民币的外汇交易有关的美元和欧元资金，主流仍然是在美国和欧洲进行清算31内地外汇市场加快改革2005年中至今推出多项汇率改革措施5外汇交易清算风险「人民币」兑「外币」的外汇交易各自在不同时区清算外汇交易商及金融机构在海外清算外汇交易，受时差影响，须承受长达20多个小时、牵涉整笔金额的「不同步」清算风险该等风险称为赫斯特风险(HerstattRisk)

随着询价（OTC）外汇交易日趋普及，加上放宽内地机构和个人境外投资限制，每天需要清算的外汇金额将大幅增加–金额越大、风险越大32外汇交易清算风险「人民币」兑「外币」的外汇交易各自在不同时区

美元／人民币清算风险银行A银行B

银行A的美国代理银行银行B的美国代理银行内地时间当天已付清人民币纽约时间当天(内地时间晚上)

才收到美元款项长达20多个小时时差涉及整笔资金的赫斯特风险内地于第二天早上9时核对收款确认通知发出电子支付报文33内地美国纽约美元／人民币清算风险银行A银行B银行A的银行维护金融稳定和金融安全外汇市场加快改革和发展金融、经济活动起飞利用安全、高效率的外币清算系统外汇交易量激增减低清算风险增加资金运用效率34达到维护金融稳定和金融安全的目标维护金融稳定和金融安全外汇市场加快改革和发展金融、经济活动起香港五大金融发展策略配合内地金融发展策略:

香港金融机构「走进去」内地提供服务香港作为内地资金「走出去」的大门香港金融工具，特别是内地企业在香港发行的金融工具「走进去」内地香港金融体系加强处理人民币业务的能力加强两地金融基础设施的联系35香港五大金融发展策略配合内地金融发展策略:9配合金融市场发展策略进一步加强内地与香港金融基础设施的联系，香港积极发展为内地与海外之间的资金融通，提供方便、安全、低风险和有效率的清算渠道:把海外储蓄资金带引到内地投资也把内地储蓄资金带引到海外投资协助扩大香港金融业的服务范围为内地提供更多金融工具和服务方便内地资金投资于内地企业在香港发行的股票和债券进一步扩展人民币业务，作为人民币走向全面可兑换的一个试点36配合金融市场发展策略进一步加强内地与香港发挥的金融中介角色与内地清算系统联网港元

跨境支付及清算平台多工具清算平台多货币支付平台美元欧元证券银行服务债券债务工具中央结算系统与内地联网香港债务工具中央结算系统与欧洲结算系统/明讯结算系统联网内地海外人民币

海外投资内地投资海外储蓄和资金37内地储蓄和资金香港发挥的金融中介角色与内地清算港元跨境支付及清算平台多工香港的直接融资条件香港过去不断致力完善市场功能，拓宽资金转拨和清算渠道，藉以加强香港的直接融资条件:在2005年底，超越日本成为亚洲集资额最多的上市筹集资金(IPO)中心股票市场市值达8万亿港元，排行全球第8（在2006年5月，市值达10万亿港元）共有209家内地股份有限公司（H股）和内地有关公司（红筹股）在香港股票交易所上市，占总市值的三分之一H股和红筹股筹集了近1,800亿港元，占市场筹资总量的60%;买卖量占市场交易总额的40%

刚于2006年6月1日在香港上市的中国银行，市场超额认购70倍，超额认购资金达2,700亿港元，连同其他银行间一般的支付往来，当天经香港支付系统顺利处理超过一万亿港元资金。外汇市场每天平均成交量超过1,000亿美元(约8,000亿港元)，是全球排行第6大外汇市场38香港的直接融资条件香港过去不断致力完善市建立紧密跨境支付网络

加强两地资金融通为内地与香港跨境商业支付、汇款、外汇交易等，提供高效率、低风险的支付清算服务:RTGS系统：与广东省及深圳市的港元、美元清算系统进行跨境联网，为两地银行提供即时支付跨境清算，大大提高清算效率、便利跨境资金流通支票联合清算：与广东省及深圳市的跨境支票(港元、美元、人民币)清算，大大缩短跨境支票清算时间，提高清算效率和安全性债券：两地中央债券清算系统(香港的CMU与内地的CDC)跨境联网香港银行處理香港的人民幣业务及跨境人民币支付安排39建立紧密跨境支付网络

加强两地资金融通为内地与香港跨境商业支内地外汇交易

-充分利用香港的外币清算平台40内地外汇交易14香港的金融基础设施拥有具国际先进水平的多币种（multi-currency）、多层面（multi-dimensional）支付、清算及托管系统提供一个安全、稳妥、高效率及全面的金融基础设施平台，进行各类金融交易及清算不仅服务香港市场，更为内地及亚洲市场提供同时区、多货币清算41香港的金融基础设施拥有具国际先进水平的多币种（multi-c香港多货币清算系统功能银行之间的港元、美元和欧元资金，可在香港进行即时转拨和清算（港元清算系统清算银行间支付往来的日均金额约6,000亿港元，而美元和欧元清算系统日均清算金额分别为67亿美元和12亿欧元）港元、美元、欧元清算系统港元和美元支票的清算资金，可于客户向银行提出支票后的下一个工作天到位以同步交收(Payment-versus-Payment，PvP)方式清算多币种的外汇交易（美元兑港元、欧元兑美元、欧元兑港元、港元兑人民币)以货银两讫(Delivery-versus-Payment，DvP)方式清算港元、美元及欧元的证券交易外汇交易同步交收(PvP)货银两讫(DvP)港元、美元支票42香港多货币清算系统功能银行之间的港元、美元和欧元资金，可在配合内地外汇交易改革金管局已特别提升香港的清算系统功能：刚在4月分提升了香港的多货币清算系统功能,特别为内地银行与人民币有关的外汇交易提供同时区跨境在香港清算安排,尽量以最快捷、最高流动资金效率的情况下,清算内地的外汇交易43配合内地外汇交易改革金管局已特别提升香港的清算系统功能：利用香港外汇交易清算平台中国人民银行已容许外汇交易双方自行议定外币清算渠道:

内地参与外汇交易的机构（如银行、金融机构、外汇交易做市商、农村信用合作社等）应采用香港为外币清算平台，清算人民币外汇交易的外币资金即时在香港支付及收取外汇交易中的外币（港元、美元和欧元）资金，以降低外汇交易清算风险，提高调拨外币资金头寸的效率，增加资金营运能力 达到「人民币」与「外币」同时区分别在内地和香港清算，免除隔夜风险44利用香港外汇交易清算平台中国人民银行已容许外汇交易双方自行议内地外汇交易在同时区清算的好处免除外汇交易因不同时区带来的清算风险(Herstattrisk)提高外币资金运用效率和营运能力增加日间流动资金，加强流动资金管理减低操作风险更可享有香港的《结算及交收系统条例》赋予的交收终局性的法定保障45内地外汇交易在同时区清算的好处免除外汇交易因不同时区带来的清

北京／上海

香港银行A银行B银行A的香港代理银行银行B的香港代理银行当天已付清人民币同一天立刻收到外币款项同一天立刻收到收款确认通知人民币/外币外汇交易

-同时区经香港清算流程港元

美元欧元清算系统发出电子支付报文46同时区清算没有时差北京／上海 香港银行A银行B银行A的银行B的马来西亚中央银行的选择为完全剔除马币与美元（Ringgit/USD）的外汇交易清算风险，马来西亚中央银行经过很周详的考虑，最后选择把他们的马币RinggitRENTAS清算系统，跟香港的美元清算系统作外汇交易同步交收(PvP)跨境联网，为马币兑美元的外汇交易完全消除清算风险，此项目将在本年底推出香港金管局正和亚洲区内其他央行商议类似的安排，把他们当地的清算系统跟香港的美元清算系统同样作PvP跨境联网，以完全消除外汇交易清算风险47马来西亚中央银行的选择为完全剔除马币与美元（Ringgit/两地清算系统发展方向最理想是内地与香港提供外汇交易同步交收(PvP)清算机制做法是内地的人民币清算系统(CNAPS)跟香港的外币系统联网，提供PvP跨境同步交收，完全消除外汇交易清算风险48两地清算系统发展方向最理想是内地与香港提供外汇交易同步交收(美元清算系统(2000)债务工具中央结算系统CMU(1990)港元清算系统

(1996)明讯结算Clea