慧博云通：本土ITO服务商新股上市客户覆盖国内外多行业标杆企业

慧博云通本土O服务商新股上市客户覆盖国内外多行业标杆企业零壹零壹金融科技案例系列报告-慧博云慧博云通成立于2009年3月30日2015年9月18日整体变更为股份制司，于2022年10月13日在深圳证券交易所创业板上市，公开发行新股4001.00万股发行价为7.60元/股募集资金总额3.04亿元净额亿元。公司为全球企业客户提供专业的信息技术外（ITO服务主营业务包软件技术外包服务和移动智能终端测试服务两大板块。公司营业收入和归母净利润均呈上升趋势增速有所放缓2022年上半年公司实现营收亿元，同比增长39.90%。公司业务范围覆盖全球客户包括IT领域的SAPVMwareInternet通信领域的中国移动、华为海思、小米、三星、爱立信，金融领域的浦发银行、太平洋保险、野村证券，互联网领域的阿里巴巴、腾讯，汽车领域的吉利，其他领域的强生等。零壹零壹金融科技案例系列报告-慧博云一、公司情况 6（一）公司简介 6（二）募投项目 7二、财务数据 7（一）营业收入及归母净利润持续增长，222年上半年营收为59亿元7（二）主营业务集中度提高，221年软件开发人员技术服务占比超75 8（三）毛利润增速放缓，各主营业务毛利率差异较小 9（四）研发投入持续增长，研发人员薪酬占研发费用比例近10 10（五）营收主要源于境内，以美国为主境外收入受中美贸易摩擦影响下滑11（六）前五大客户营收占比由五成降至四成，221年小米代替华为海思列入公司前五大客户 三、产品与业务 13四、机遇与挑战 15（一）机遇 15各行业数字化转型推动软件技术外包服务规模扩大，新兴智能终端产品测试需求旺盛15客户覆盖多行业多地区，国际化程度高于可比公司平均水平 15（二）挑战 16信息技术外包服务行业竞争激烈，前端技术迭代迅速 16境外美国地区收入占比较大，中美贸易摩擦或将对公司营收造成不利影响 16一、公司情况介慧博云通科技股份有限公（英文HydsoftTechnologyCo.,Ltd.简“慧博云通301316.SZ成立于2009年3月30日于2015年9月18日变更为股份制公司公司股票曾于2016年3月25日在全国中小企业股份转让系统挂牌，并于2017年8月21日摘牌。截至2022年10月10日公司前三名股东为申晖控23.75%慧博创16.67%和易通达（10.45%），前十名股东中仅余浩为自然人（直接持有股份3.25%，持有申晖控股股份99%、慧博创展股份46%，合计控制慧博云通股份43.67%），为慧博云通实际控制人、董事长、总经理2022年10月13日公司在深圳证券交易所创业板上市公开发行新股4001.00万股发行价为7.60元/股，募集资金总额3.04亿元，净额2.41亿元，发行后总股本4.00亿股。上市当日涨幅达254.87%，收盘价为26.97元/股，市值为107.88亿元，之后连续三个交易日收盘价累计涨至31.97元/股后下跌截至2022年10月24日收盘价为24.37元/股市值为97.48亿元。公司致力于为全球企业客户提供专业的信息技术外（ITO服务主营业务包括软件技术外包服务和移动智能终端测试服务两大板块。截至2022年6月30日，慧博云通拥有8项发明专利、1项实用新型专利、11项域名、326项计算机软件著作权等知识产权。在软件技术外包服务领域公司已通过软件能力成熟度模型集成CMMI5级ISO9001质量管理体ISO27001信息安全管理体系ISO20000信息技术服务管理体系等认证为国内外客户提供咨询设计开发、测试、维护等全周期软件技术服务。在移动智能终端测试服务领域，公司测试服务团队规模大、业务开展时间久、覆盖完整产业链，积累了与通信运营商、工信部进网许可证官方认证实验室、移动智能终端制造商以及芯片制造商长期合作经验，目前已从智能手机拓展至智能穿戴设备、智能家居、物联网等领域。公司总部位于杭州业务遍布全球在北京上海深圳杭州广州成都南京武汉长沙、无锡等多个国内城市及美国等境外地区构建了分支机构或服务团队。为加强海外市场竞争力，公司还将服务交付地从中国逐步扩展到菲律宾、印度、新加坡、墨西哥、巴西以及部分欧洲地区进一步完善公司全球交付网络布局公司与IT通信互联网金融汽车等多个行业领域的客户建立了长期稳定的合作关系，其中不乏如SAP、VMware、InternetBrands、中国移动、华为海思、小米、三星、吉利、太平洋保险、强生等知名企业。随着公司持续开拓新客户，慧博云通与包括爱立信、诺基亚、OPPO、野村证券、阿里巴巴、腾讯、字节跳动、网易、第四范式、浦发银行等企业单位新建立了合作关系。需要说明的是，公司为OPPOVIVO荣耀等其他头部手机厂商所提服务主要为外场测试服务尚未规模化开展实验室测试业务合作。目慧博云通创业板IPO募集资金总额约为3.04亿元主要投资于ITO交付中心扩建项目及软技术研发中心建设项目两大项目项目建设期均预计36个月前者拟投入2亿元后者亿元。ITO交付中心扩建项目将围绕公司主营业务开展，扩建杭州的在岸交付中心，主要目的为提升公司实施交付能力，缩短交付周期，降低运营成本，扩大技术人员与业务规模。据公司招股说明书达产后预计每年销售收入0.71亿元净利润0.09亿元税后投资回收期为年（含建设期3年），税后投资内部收益率为16.82%（基准收益率＝12%）。软件技术研发中心建设包括四个课题“云计算微服务解决方案”、“人工智能数据平台”、“数据中台”、“信贷服务智能风控解决方案”，主要目的是推动公司软件技术外包服务技术交付服务向定制化软件开发、平台化解决方案等产业链高附加值部分延伸拓展，促进不同行业领域中新兴技术的融合应用。该项目不直接产生经济效益，通过技术储备、品牌形象优化间接促进公司经营活动。二、财务数据22为59元慧博云通营业收入及归母净利润均呈增长趋势但增速有所放缓据公司财报2019年至2021年公司营业收入分别为5.40亿元6.88亿元9.18亿元同比增长74.48%27.26%归母净利润分别为0.37亿元0.66亿元0.77亿元同比增长111.64%75.83%16.47%2020年主要由于国家实施社保减免政策及疫情导致差旅费减少公司归母净利润增速下滑慢于营业收入由于2021年社保减免政策退出同时受中美贸易摩擦影响公司主要客户之一为海思被列入“实体清单”，公司在该客户处收入下滑较多，再加上根据智才广赢股份转让协议的约定，公司向其原股东支付较大金额奖励金，公司归母净利润增速进一步下滑。但由于行业发展向好，公司积极开拓新兴领域客户，且与其他主要客户合作持续深化和扩大，公司营业收入整体增速有所回升。据招股说明书，比较公司与同行业可比公司2021年的营业收入，中软国际为189.65亿元、软通动力为166.23亿元博彦科技为55.32亿元润和科技为27.59亿元法本信息为30.88亿元、诚迈科技为14.24亿元，慧博云通营收规模相对较小，营收增速中等，增长趋势与诚迈科技2019年至2020年的增长相似。2022年上半年，公司营业收入为5.59亿元，同比增长39.90%，主要原因为各行业数字化转型持续推进公司与主要客户合作良好且持续开拓新客户归母净利润为0.37亿元同比增长109.63%增速远高于营业收入一是因为美元汇率上升汇兑损益较去年同期增加较多二是因为公司收到已单项计提坏账准备的客户锤子软件应收账款回款。图1：2019至2021年公司营收及归母净利润情况数据来源：公司招股说明书、数字化讲习所、零壹智库21超75公司主营业务包括软件技术外包服务与移动智能终端测试服务，前者可分为软件开发人员术服务、软件定制开发及解决方案服务，后者分为测试技术服务、检测认证，主营业务外他收入主要为房屋与设备出租收入。公司与主要客户合作稳定，且持续开拓人工智能、大据、金融科技等新兴领域的客户，在新兴技术发展、本土服务商水平提升及国际厂商战略作加深推动下，国内信息技术服务行业发展向好，公司主营业务呈稳步增长趋势。2019年至2021年，公司主营业务收入占比持续提升，分别为97.96%、98.07%、99.03%。公司主要收入来源为软件技术外包服务收入其中又以软件开发人员技术服务为主2019年至2021年分别实现营收3.84亿元、4.85亿元、7.06亿元，营收占比分别为71.03%、70.49%76.87%；软件定制开发及解决方案服务营收分别为0.05亿元、0.14亿元、0.18亿元，占比分别为0.93%2.06%1.98%测试技术服务营收分别为1.32亿元1.75亿元1.85亿元占比分别为24.47%、25.47%、20.18%；检测认证服务对营收贡献较少，在2019年、2020年营收占比分别为1.53%0.05%由于该服务对实验室测试设备等固定资产有大规模采购与迭代升级需求同时因为上游手机厂商集中度上升等原因毛利率较低公司于2020年3月对主要从事测试认证服务的子公司博汇睿远进行了剥离，不再进行该业务的经营。图2：2019至2021年公司营业收入按产品拆分情况数据来源：公司招股说明书、数字化讲习所、零壹智库小2019年至2021年慧博云通毛利润分别为1.35亿元1.99亿元2.24亿元同比增长72.13%、47.60%12.60%增速有所放缓综合毛利率分别为24.93%28.91%24.38%主要原因为2020年国家实施社保减免政策公司人力成本有所减少2021年社保减免政策退出且由中美贸易摩擦，公司对华为海思收入减少。其中2019年至2021年软件开发人员技术服务毛利润分别为0.89亿元1.37亿元1.76亿元毛利率与综合毛利率基本一致分别为23.30%28.32%24.92%软件定制开发及解决方案服务毛利润分别为0.02亿元0.04亿元0.04亿元毛利率持续下滑分别为36.62%27.49%、19.32%；测试技术服务毛利润分别为0.42亿元、0.58亿元、0.48亿元，毛利率分别为32.00%、33.26%、26.04%；检测认证服务自2019年至被剥离，毛利润持续为负值。据招股说明书，比较公司与同行业可比公司2021年毛利率，中软国际为26.66%、软通动力为24.67%博彦科技为26.16%润和科技为28.40%法本信息为26.39%诚迈科技为各公司毛利率变化趋势相似，差异较小，慧博云通毛利率居行业中等位置。2022年上半年，公司毛利润为1.28亿元，同比增长42.73%；毛利率为22.88%，与2021年同期22.43%相比无明显变化。图3：2019至2021年公司毛利润及毛利率水平数据来源：公司招股说明书、数字化讲习所、零壹智库近102019年至2021年，公司研发投入分别为0.37亿元、0.41亿元、0.52亿元，占总营收比例呈下降趋势，分别为6.84%、5.99%、5.70%，主要原因为营收增长。其中，公司研发费用主要为职工薪酬，分别为0.37亿元、0.41亿元、0.52亿元，分别占当期研发费用的99.91%99.95%、99.71%。公司所处行业为人才密集型行业，2019年至2021年，公司职工薪酬分别占主营业务总成本的81.23%、82.28%、89.04%，与同行业可比公司成本结构无明显差异。据招股说明书比较公司与同行业可比公司2021年研发费用率中软国际为6.79%软通动力为6.02%博彦科技为4.80%润和科技为10.23%法本信息为6.03%诚迈科技为慧博云通研发费用率略低于同行业可比公司平均水平。截至2021年12月31日公司员工5104人其中研发与技术实施人员4599人占员工总90.11%。图4：2019至2021年公司研发投入情况数据来源：公司招股说明书、数字化讲习所、零壹智库滑公司营收主要来源于境内地区，境外营收约占总营收两成。2019年至2021年，公司境内地区营收占主营业务收入比例分别为78.21%、76.57%、82.55%，境外地区占比分别为21.79%23.43%、17.45%，其中境外收入主要来源于美国地区，占主营业务收入比例分别为20.22%、21.04%15.31%主要受疫情及中美贸易摩擦影响2021年美国地区收入有所减少使得外收入增长较少，占比有所下滑。公司的主要境外客户为美国软件信息技术服务公司AribaInc2012年被SAP收购美国互联网媒体科技公司InternetBrands全球云基础架构和移动商务解决方案厂商VMware（美国）、全球晶圆厂半导体龙头企业联发科技股份有限公司（中国台湾）、全球大型连零售企业WALMARTINC（美国并保持稳固合作关系2021年来源于上述客户的营收总营业收入比例分别为7.19%、2.69%、0.95%、2.04%、2.10%。图5：2019至2021年公司营业收入按地区拆分情况数据来源：公司招股说明书、数字化讲习所、零壹智库五营由降，21小华列公户2019年至2021年，公司前五大客户变化不大，前五大客户处收入占总营业收入比例有所下滑分别为50.21%46.35%42.39%主要原因为公司持续拓展新客户自2018年11月公司收购文思海辉的爱立信业务资产组后公司与爱立信建立稳定合作关系自2019年起立信始终为公司第一大客户2019年至2021年对营收贡献分别为0.72亿元0.75亿元亿元，分别占总营收13.25%、10.92%、11.81%，SAP、三星集团、中国移动三家企业也始终在公司前五大客户之列2021年对营收贡献分别为0.84亿元0.64亿元0.51亿元分占总营收9.11%、6.96%、5.51%。2019年、2020年，华为海思为公司前五大客户之一，对营收贡献分别占比9.02%、7.39%，2021年由于中美贸易摩擦，公司对华为海思营收下降，同时公司与小米集团（自2013年起建立合作关系业务合作不断加深2021年小米代替华为海思成为公司前五大客户之一营收贡献0.83亿元，占总营收比例为9.00%，为公司当期第三大客户。图6：2019至2021年公司前五大客户营收占比情况数据来源：公司招股说明书、数字化讲习所、零壹智库三、产品与业务根据商务部发布的《服务外包统计操作指引》，信息技术外包（ITO）可分为软件研发外包信息技术服务外包、运营和维护服务。慧博云通主营业务中的软件技术外包服务主要包括软件研发外包及信息技术服务外包中的IT解决方案移动智能终端测试服务主要包括信息技术服务外包中的测试外包服务。慧博云通软件技术外包服务业务的产品及服务主要可分为技术交付服务、定制化软件产品、平台化解决方案三个层级，测试技术服务根据测试场地与测试内容可分为外场测试服务与实验室测试服务两大类。随着中国软件技术外包服务下游客户需求持续深化、新兴技术加快融入各行业，除技术交付外，公司持续积累云计算、大数据、人工智能、物联网等新兴技术领域的创新和实践经验逐渐将业务向产业链高附加值部分延伸为IT通信互联网金融汽车等多行业客户提供智慧金融、智慧电商、智慧零售、智能大数据中台等解决方案。在服务方面，公司提供包括软件开发与测试、移动终端外场测试、离岸研发中心、软件本地化与国际化AI应用解决方案用户体验设计云计算咨询实施与运维金融科技解决案等服务。公司主要产品包括智能知识管理和问答平台、人工智能语音对话产品、数据中台与信息化、新零售终端推荐系统。公司主要合作伙伴包括AWS（亚马逊）、阿里巴巴、字节跳动、网易、中国移动、中信银行等知名企业及单位。表1：慧博云通主要提供服务及产品型体容特点业化业务包括咨询规划、方案设计、部署实施、优化提升、运维管理等，可在S构、署管复云构为户供S项务。岸发心客提产开和试术持服以客快建团进产研短品付间常作欧企进中及太场辅战。件发测试持7×4时球务用性著短发期全客提端到的询及用件发维（M服。务程包低业户本改其务量帮企业转。场试在全球不同城市和不同商业网络开展手机终端与网络基站间的现场通信测和操性试要务电运商片造机决方提商终厂。户验计合户验计软开技，过立效数监及析制，运数进定监掘户真行数据入户验型分问并进案主应于子务域。能识理问平台用有据建识谱渠接客和工常识务求洞知资日利情，立识务标系形反迭闭。工能音话品主发能话台产及疗车店行“店能家台、话售音检台”。据台信化可现IOAIT、、S及oud等连、成管，地地云与服的接集由实大据析管、掘洞，成合据和I务主面金电。零终推系统过算视技捕线用关点EdgXundry+oud术解高率频在Edge推少端载用于器习推荐统于户下为据行下准销荐。数据来源：公司官网、数字化讲习所、零壹智库图2：慧博云通主要合作伙伴（不完全统计）业要作伴ITAP，Vwe，InntBnds，S，新华三，惠普，第四范式，大华，dcr信国动国信国通立为思发技通国信通研院三，基，米，OPO泰实室融国保发行州行信行平保险信行商行联网里巴字跳，讯网，狗车利沃沃泛汽技中，众车上集团他生保）中神（源，国络视（媒，化化），BInBv啤）数据来源：公司官网、公司招股说明书、数字化讲习所、零壹智库四、机遇与挑战遇各行业数字化转型推动软件技术外包服务规模扩大新兴智能终端产品测试需求旺盛在软件技术外包服务方面，随着云计算、大数据、人工智能、物联网等新兴技术的发展及应用推广，IT、通信、互联网、金融、汽车等多行业数字化转型加快，软件技术外包服务需持续扩大据中国产业调研网2019年全球软件技术服务外包行业收入规模为1747.70亿元，同比增长7%；中国市场规模为1349.10亿元，同比增长13%，高于全球平均增速；预计2025年全球市场规模将超过2300亿美元，中国市场规模将超过2300亿元。在移动智能终端测试服务方面，虽然传统移动智能终端市场如智能手机、平板电脑等出货下降，但对于产品的多元化需求逐步提升，测试内容也趋于复