房产价值变化对城镇居民消费的影响

房产价值变化对城镇居民消费的影文献综述数据与变量计量模型与实证分析财富效应的作用机制检验房产价值下降对消费的影房产财富效应的异质性分结论与政策建议参考文献

/01/02/06/09/16/21/24/27/29利用北京大学中国家庭追踪调查数据，考察房产价值变化对城镇居民非住房消费的影响，在此基础上对影响的非对称性、异质性和作用机制进行了研究。本文主要有以下发现：（1）房产价值变化对消费的影响正向显著，进一步来看长期比短期影响更为明显（）针对作用机制检验的研究发现，本文否认了直接财富效应和抵押品效应的同时支持了预防性储蓄动机的成，进一步来看，预防性储蓄动机在中部地、非准一线地区和具备大学及以上学历的人群中发挥的更为充分。（3）房产价值下降和房价下跌均不会对居民消费产生明显的抑制作用，而房产价值增加和房价上涨均有明显的刺激作用。（4）房产价值变化的影响在不同人群中具有差，相对于没有住房改善需求的城镇家庭具有改善需求家庭的影响显著降相对于准一线地区非准一线地区城镇家庭的影响更为强相对于西部和东部地区，中部地区的影响更为强烈；相对于不具备大学及以上学历的人群，具备大学及以上学历人群的财富效应更为强烈。关键词：城镇居民房产价值变化消费支出作用机制非对称性8意义，也使得房产和居民消费之间的关系成为各国政府部门和学术界普遍关注的焦点。在发的0至4机显价；①庭4为。①。）gtot约而ot倾为升值约的为a加1加4加992334；①t&otat,;yt涨少国为究应。入假说认为，如果未预期到（d）的房价上涨（房产价值增加）促进居民消费，而预期gt.ot.者rS者房S群Soti&s；l&yta①解度庭者gt以于8yt）。②），储蓄动机的成立。n（0）提出，当人们感到无需存钱时可能增加外出就餐等开支，故容易有，l&①e果V者AY越②otot.rtai，是8关于财富效应的非对称性，有学者持支持态度，譬如t（6）利用美国收入动态为为。如e差为gt.u5为2为2为8nst对如ot，元2和5i&s来为如ot较l&o涨约）约ot.（）（i&st&i&a如元8yt国3和5如at.）otayl大国5S在0了2和40和4了2据。2①S使S2于和4对0和40和4为4于2S在00到4近以0和4造2①庭对2与4到0③。。家④等8S量。⑦庭⑧①住6计6②期60但4剩4为征个t③④⑤S⑥S将04在0在4进⑦S照S7⑧04⑨P表量1、d2、d3和d4。表10元1为为001d2，101d3为，为0401d4为，为0401ee为为001u1是0否01e为为001c为为001g中60d中001h01y元99999V元8t1是0否01t1是0否01①e1是0否01T是4则01PP07元0e03e011是0否011是0否01y为，为001l为为001e1是0否01e1是0否01V98以往国内文献由于数据所限，关注更多的往往是房产的资产效应而非财富效应，本文通过0和4NC

vT

）it it it i it标i第i，t0者4；Nit第i庭t，Nit数；i；Xit；T；it1考ntNitNitXitcit

）Nit和NitXit为；c。定居民人均非住房消费支出的变化（Nit）可能不仅与人均净房产、人均净金融资产或者人均NitNitXitZitcit

），Zit居民消费变化可能反向影响房价进而带影响房产价值变化的双向因果关系问题。事实上，（NVC）。照u（d41于NV表2）净果①，C与V与CCV的V入V①）入V）入②，③入准动1约表2显为为表2①计0计6期②n中pkMc为，在kntddFc和pkdFc为3和而okDtl在和%lV为8和③为9应p为12345+++++*************)))))***)))))****)))))*******)))))**))))))))))))))2)))))**))))))))))**))))*********)))1)))))9)))))P***************)))))****))))).2N在和层。为在满5的2为P在和近在近些（d41入V①。表表3①高低表表3表表3表表3表3二三四称***)************)))))))))N：表。房产价值变化率。之前，本文发现了房产价值波动对居民消费有着明显的正向刺激作用，①表4表4******))))①400以。N表。住房差异。前面都是跨期均有房的简单分析，下面我们进一步从住房数量角度进行区分，①从表。表5表5***))）)）*)）)）)）)))①N表。将4表6表6应S****))2))N表。可表叉。①S区0和4约②4表7表7N表。下面，本文基于数据事实并参照已有研究思路（g，5），从家庭负债程①和流动性②据4于约量于4为为量为为表。表8*******)))*）*）***))①以的约报②*）*）**))*）))))NN表。表8）表8照于S表。表9**********))))))))N表。表9有住房困难家庭的财富效应是否更大。如果预防性储蓄动机成立，那么有住房困难家庭在据4①，为为表。表0***))①据4下722前6NN)表。表0存在改善性住房需求家庭的财富效应是否更小。如果预防性储蓄动机成立，那么存在改善为为表1表1***)*))N表。据4数为为以约表以和为、4和表2*****)))))*))))))))))N表。表2是用是近则庭表。表3在加1约0降1约0因立。①行I为7②量为为∆表3加S***))))N表。①表。表4在于S合2和4断和4为2表4在表3因①计7表4**))))))N表。变化作为居民房价变化的代理变量，以考察房价下跌与否的影响的非对称性。另一方面约表5。表5，社区层面房价或者自住房房价未下跌时，人均净房产每增值约%，则城镇居民消费分别增加约和镇表5******)))**))))①1N表。照090表。表6表6***)))*）)))*）))))))N表。表。表7表7区S12************))))*))))N表。表明表8************))))**①于S线据4线))))N表。表9在表9*****)))*****)))N表。表表0********))))))入*******))))))N表。表1表1表1****************))))))****))))))N表。议，期群或发储的23第13第93第39第70第1第36第47第6第22第42第64第74第0u,etfeesndg:Aldlyfeh,Mh,..y,n,ds,e,hd:wemad,wfed,,,.o,w,n.dr,sd:,eed,,,,a,l,cglsd:emn,ledn,,,g,z,ds,ghd:Aol,ec,,,o,oiM.etfesnd:eef,lfleed,,,.4-0.,..d..,,woeet?emo,lfy,,.),.1r,ee:eefghsg,ewfsd,,,..r,g.g?eefghsg,lekfngr,i.da,oeet?Atfeh,,,,y,d.dy,ee,eyddnnd,lfenc,,,t,eederg,ledn,,n,ghdn:emaelf,wfl,,,.t,n,gdyhsfn,nrkg,,.o,a,do,olst?nfhsmn’,ii,,.g,n.db,etfeesnesnfr,sfsd,,,.n,r,d,dedeexsf,nc,,)9.a,k,dg,gh:emd,lfg,,,o,o,dg,kedgh,lfleed,,,g.dn,etfsnksdesnnnD,Fg,.n.di,e,ed,deS8de