证券交易市场课件

第八章证券交易市场第八章证券交易市场第八章证券交易市场

证券交易市场是对已发行证券进行转让、买卖的场所，因此它又被称为证券流通市场、二级市场或次级市场。8.1证券交易市场的类型证券交易市场可分为集中交易市场即证券交易所和场外交易市场两种类型。8.1.1证券交易所证券交易所是证券交易市场中有组织、有固定地点，并能够使证券集中、公开、规范交易的场所，是证券流通市场的主体与核心。

第八章证券交易市场证券交易市场是对已发行

8.1.1证券交易所1.证券交易所的特点（1）证券交易所本身既不持有证券，也不买卖证券，更不能决定各种证券的价格。（2）证券交易所是证券买卖完全公开的市场。（3）证券交易所具有严格的组织性，它有专门的立法和规章制度。2.证券交易所的组织类型证券交易所的组织形式一般分为公司制和会员制两种。公司制证券交易所是一个按照股份制原则设立的，由股东出资组成的组织，是以营利为目的的法人团体。会员制的证券交易所是一个由会员自愿出资共同组成的、不以营利为目的的法人团体。我国沪深交易所采取会员制。8.1.1证券交易所8.1.1证券交易所3.证券交易所经纪人证券交易所进场交易的经纪人基本可分为两种，一种是证券经纪商，另一种是自营商。主要从事代客买卖的证券商称为经纪商；而主要从事自行买卖证券的证券商称为自营商。经纪商又可分为佣金经纪商、大厅经纪商和专家经纪商三种：（1）佣金经纪商是证券交易所会员公司派往交易大厅专门为顾客代理买卖的经纪商，交易完成由他们收佣金；（2）大厅经纪商是以私人身份在证券交易所取得会员席位，不属于任何会员公司的经纪商，其是佣金经纪商的经纪商；（3）专家经纪商是某几种股票的研究专家4.证券交易所市场层次证券交易所按上市证券符合的标准不同分为两种：一种是主板市场；另一种是二板市场。（如华谊兄弟股份传媒公司为二板市场上市）8.1.1证券交易所8.1.2场外交易市场

场外交易市场英文简称“OTC”（overthecounter)，是证券交易所以外的证券交易市场的总称，是分散的、非组织化的市场。场外交易市场包括：1.店头市场店头市场又称“证券商柜台买卖市场”，是证券市场的一个独特形式，其基本含义是证券经纪人或证券自营商不通过证券交易所将未上市的证券(有时也包括部分已上市证券)直接同顾客进行买卖的市场。店头市场一般具有如下几个特点：（1）从设施上看，店头市场没有大型证券交易所设立的中央市场，但个别店头市场也有不小的模和门面。8.1.2场外交易市场8.1.2场外交易市场1.店头市场（2）从价格形成方式上看，它不像证券交易所那样通过充分竞价方式得出证券行市，并根据买卖交易情况不断变化。店头市场只提供协议价格。（3）从价格水平上看，一般按净价基础进行交易。所谓净价就是指不包括佣金的证券价格。2.第三市场

第三市场是指那些已经在证券交易所上市交易的证券却在证券交易所以外进行交易而形成的市场。它实际上是上市证券的场外交易市场。

8.1.2场外交易市场8.1.2场外交易市场3.第四市场

第四市场是指证券交易不通过经纪人进行，而是通过计算机网络直接进行大宗证券交易的场外交易市场。这是近年来在美国出现的场外交易形式。第四市场的优点在于：一是交易成本低；二是价格满意、成交迅速；三是可以保守交易秘密；四是不冲击证券市场。8.2证券上市制度（华谊兄弟传媒股份公司上市申请于2009年9月27日获证监会通过）证券上市是指上市公司的有价证券在证券交易所自由、公开地买卖。8.2.1上市证券与非上市证券上市证券是指在证券交易所内采用集中竞价方式挂牌买卖的证券。（如：华谊兄弟传媒股份有限公司）

8.1.2场外交易市场

8.2.1上市证券与非上市证券与上市证券相对应的是非上市证券。非上市证券是指那些不在证券交易所挂牌买卖的证券，它们的交易通常只能在场外进行。8.2.2证券上市的利与弊(以华谊为例）1.从有利的方面看（1）证券的公开上市有利于公司扩大资金来源，筹集巨额资金，满足生产经营发展之需。（2）证券的公开上市有利于提高股票、债券的流动性，增加对投资者的吸引力，人们对它的关心将有利于上市公司继续向公众集资。（3）证券的公开上市有利于提高公司的信誉和知名度。8.2.1上市证券与非上市证券

8.2.2证券上市的利与弊1.从有利的方面看（4）企业证券的公开上市，增加了企业生产经营的透明度，而且社会上广大民众时刻都在注视着企业的生产与发展情况，并根据企业的生产发展情况以及他们对企业前途的预测来决定证券的买入和抛出。2.从不利的方面看（1）公司的约束与压力会加大。（2）不利于保守公司经营秘密。（3）公司证券可能成为投机对象。（4）企业控股权将会因此而更加分散（5）加大了公司的成本开支。

8.2.2证券上市的利与弊8.2.3证券上市的标准(了解）目前世界上确定证券上市标准的基本方法有如下几种：（1）规模标准。人们一般把公司证券发行量、公司资本额作为规模标准。（2）证券持有分布标准。（3）经营基础标准。上市证券发行者必须具备一定的成立年限和一定数额的纯资产额。（4）其他标准。8.2.3证券上市的标准(了解）8.2.4证券上市的条件与程序（了解）各国证券交易所规定的上市条件与标准大体又是一致的，一般主要包括：①公司已经经营一定年限且能保持以后经营的连续性，以维持达到一定的上市时间；②公司在同业竞争中应有较高的地位；③公司有形资产达到一定规模；④公司拥有的证券价值应达到一定数量；⑤股东持有股票情况应确保股权分散良好；⑥公司有较强的获利能力，确保股息红利的分配等等。广义的证券上市是指从上市公司有上市的意向，并决定上市开始到公司股票开始在证券交易所买卖为止的一个过程。

8.2.4证券上市的条件与程序（了解）8.2.4证券上市的条件与程序1.核准制下的发行上市程序（了解）证券管理机构的审核往往从六个方面进行：第一，发行公司的营业性质、管理人员的资格能力；第二，发行公司的资本结构；第三，发行人员所得报酬是否合理；第四，发行公司各类证券的权利、义务及出资的公开程度；第五，披露信息资料是否充分、真实；第六，发行公司的发展前景。2.注册制下的发行上市程序注册制实行公开管理原则，要求发行公司在申请发行证券时，依法完全、准确地公开各种资料，并向证券主管机关呈报、申请。注册制分为他律型与自律型两类。他律型以政府管理为主，而自律型则以行业和交易市场自我约束为主。8.2.4证券上市的条件与程序8.2.5证券上市的暂停与终止（了解）上市公司被暂停或终止上市的原因可能有以下多种：①公司违反上市契约的规定；②上市公司经营管理不善，税前盈利大大下降，已无偿债能力，达不到持续上市的最低标准；③公司有严重违法行为；④公司破产或被兼并；⑤公司行为影响市场秩序或损害公共利益；⑥公司连年亏损，严格影响股东权益而在一定期间内未有改观等等。8.3证券交易制度8.3.1证券交易的基本方法(了解）1.按照证券价格形成的方式划分（1）相对买卖。相对买卖是指买卖双方一对一的当面讨价还价的交易方式。8.2.5证券上市的暂停与终止（了解）

8.3.1证券交易的基本方法（了解）1.按照证券价格形成的方式划分（2）拍卖标购。拍卖标购是指一个买主对多个卖主或一个卖主对多个买主的交易方式。（3）竞价买卖。竞价买卖是指多个买主对多个卖主的交易方式。2.按照买卖订约和清算期限划分（1）现货交易。证券的现货交易是指证券买卖成交后即时履行合同的交易方式。（2）期货交易。证券的期货交易是指已成交的证券在未来某一日按照合同规定进行清算和交割的证券交易方式。（3）期权交易。证券的期权交易又称选择权交易，它是指证券投资者事先支付一定的费用，取得一种可按既定价格买卖某种证券的权利。8.3.1证券交易的基本方法（了解）8.3.1证券交易的基本方法2.按照买卖订约和清算期限划分（了解）（4）信用交易。证券的信用交易又称垫头交易，它是指证券买卖者通过交付一定数量的保证金得到经纪人的信任而进行证券买卖的行为。（5）回购交易。回购交易是指证券买卖双方在成交同时就约定于未来某一时间以某一价格双方再行反向成交。8.3.2证券交易的基本过程（重点）1.选择经纪人并开户（1）选择经纪人。(武汉有广发证券、长江证券、中投、中信证券公司等）（2）进行委托登记，签订《证券交易委托代理协议》。（3）开户（开立买卖证券的账户和存放所需资金的资金账户）。8.3.1证券交易的基本方法

8.3.2证券交易的基本过程1.选择经纪人并开户（如在武汉可在广发证券，长江证券，中投证券，中信证券公司开户）2.委托买卖（1）委托数量：整数委托和零数委托（2）委托指令：市价委托限价委托停止损失委托（3）委托形式：当面柜台委托、电话委托、传真、函电委托、自助委托（网上委托、远程终端委托、磁卡委托）

8.3.2证券交易的基本过程8.3.2证券交易的基本过程3.竞价与成交证券商接受投资者委托后，即通知其在交易所内的经纪人按照投资者指令进行申报竞价，然后拍板成交。

（1）证券交易的竞价原则（举例）第一，价格优先原则，买进时以高价优先，卖出以低价优先。第二，时间优先原则。第三，市价优先于限价买卖。

（2）竞价方式按表现形式分：①口头竞价。口头竞价是指证券商在规定的交易台前或划定的区域内相互以口头喊价的方法讨价还价直至达成交易。（复盘解释：）②书面竞价。书面竞价是指证券买卖通过书面形式达成交易价格的一种方法。③电脑竞价。电脑竞价是指证券商利用计算机联网系统进行证券交易达成交易价格的一种方法。8.3.2证券交易的基本过程8.3.2证券交易的基本过程3.竞价与成交

（2）竞价方式（举例）：按连续性分为集合竞价和连续竞价，见课本例题190-191页3.竞价与成交（3）竞价结果竞价结果有三种可能：全部成交、部分成交、不成交。4.证券的清算与交割

证券的清算是指证券买卖双方在证券交易所买卖证券成交后，通过证券交易所将证券商之间买入、卖出证券的数量和价款分别予以轧抵，然后再将其应收、应付证券和应收、应付差额款项按照一定的规则和惯例进行结算的过程。通常清算在证券买卖成交之后立即进行。

证券交割，在证券商事先约定的时间内，按照证券清算单据上应收、应付的净差额集中同证券交易所办理转账和交付，一般在交割日进行。

8.3.2证券交易的基本过程8.3.2证券交易的基本过程4.证券的清算与交割证券的交割因交割期不同分为如下几种：（1）当日交割。（2）次日交割。（3）例行交割（成交之日后某个交易日办理）。（4）特约日交割（成交之日起15日内办理）。5.过户所谓过户，即指投资者买入记名证券后，应到证券发行公司或指定的过户机构办理所有权变更登记手续，即证券原所有者（卖方）向新所有者（买方）转移有关证券全部权利的记录手续。8.3.2证券交易的基本过程8.3.3证券交易的佣金制度（了解）1.证券交易佣金制度的类型(1)分级固定佣金制所谓分级固定佣金制是指根据投资者的交易量、开户量等的差异，设定不同的佣金费率标准，券商在开展经纪业务时严格按照该标准收取佣金，不得有意（或变相）降低或提高佣金收取标准。这种制度的基本特征是：投资交易量越大、开户量越大，对其收取的佣金费率就越低。要实施这种佣金制度，至少要包括以下几个方面的条件：①确定分级比率。②确定交易量的积累时间。③建立一个违规防范机制。(2)浮动佣金制浮动佣金制可以分为两大类：一是完全的自由浮动，即佣金自由化；二是在给定的区间内自由浮动，即“有限浮动制”内。8.3.3证券交易的佣金制度（了解）8.3.3证券交易的佣金制度2.我国现行的佣金制度“单一固定佣金制”是我国现行的证券交易佣金制度。8..4网上证券交易8.4.1网上证券交易的含义及特点1.网上证券交易的含义所谓网上证券交易，是指投资者利用互联网（Internet）资源，获取证券的即时报价，分析市场行情，并通过互联网委托下单，实现实时交易。网上交易与传统交易的最大区别就是：投资者发出的交易指令在到达证券营业部之前，是通过公共出的交易指令在到达证券营业部之前，是通过公共8.3.3证券交易的佣金制度网络即互联网传输的（如下图所示）。传统委托交易流程

互联网委托交易流程第八章证券交易市场课件

8.4.1网上证券交易的含义及特点（了解）2.网上证券交易的特点首先,网上证券交易使得投资者能在全国甚至全球任何能上网的地方进行证券交易,并使那些有投资欲望却无暇或不便前往证券营业部进行交易的人士进行投资成为可能。其次,网上证券交易通过国际互联网,克服了传统市场上信息不充分的缺点,有助于提高证券市场的资源配置效率。再次,网上证券交易可以降低证券交易的交易成本和交易风险。8.4.1网上证券交易的含义及特点（了解）8.4.2海外网上证券交易制度1.美国网上证券交易(1)美国网上证券交易业务概况美国网上证券交易的发展是与计算机、互联网的发展以及佣金制度的改革紧密相关的。随着互联网的普及和信息时代的到来，在线交易迅速崛起。(2)美国网上证券交易发展的现状①佣金收费水平。②安全性和技术规范。(3)美国网上证券交易的监管针对网上证券交易，美国证券交易委员（SEC）对网上交易经纪商提出了四点要求：一是在快速增长中保证服务质量；二是要按最有利于客户的方式执行他们的交易指令；三是向客户提供内容充分而8.4.2海外网上证券交易制度8.4.2海外网上证券交易制度1.美国网上证券交易平实易懂的咨询信息；四是网上广告性宣传不要使投资者产生不现实的收益预期。2.亚太地区网上证券交易(1)亚太